Сто или не сто, вот в чем вопрос

И на этот раз я не про нефть, а про наш родимый рубль.

Аналитики некоторых банков уже предсказывают на следующий год взятие круглого рубежа. Пока далеко не все. Да и официальный прогноз Минэкономразвития на 2025 год — всего 98,7 руб. за доллар.

Бояться или нет?

К сожалению, сейчас информации о валютных торгах не так много. Мосбиржа и ЦБ закрыли статистику по объемам биржевых торгов и межбанковских сделок. Поэтому теперь неожиданности могут происходить неожиданно.

➡️ Краткосрочно поддержку рублю окажут продажи валюты от государства. С 7 октября по 6 ноября оно будет закупать на 5,3 млрд руб. в день — для сравнения, за предыдущий месяц за день продавали всего 0,2 млрд. То есть, почти ничего.

Много это или мало?

По оценке «Коммерсанта», в августе среднедневной объем торгов юанем составлял 106 млрд руб. По ощущениям, сейчас он чуть ниже.

▪️То есть, 5,3 млрд руб. — это порядка 5% оборота. Не так уж мало. Для слома тренда может и недостаточно, но притормозить ослабление рубля вполне реально.

Почему рубль вообще падает при таких ставках?

Обычно, чем выше ставки в валюте, тем привлекательнее в смысле доходности инструменты в этой валюте, и ее покупают. Стоит ФРС задуматься о том, а не повременить ли со снижением ставок (как после данных по рынку труда в пятницу), как доллар сразу в рост.

➡️ Рублю же высокие доходности не помогают. Полагаю, это связано с тем, что они слишком высокие, а инфляция не замедляется. То есть, существуют риски для финансовой стабильности в целом.

Я не думаю, что все в итоге пойдет по плохому сценарию. Тем не менее доллар выше 100 хотя бы краткосрочно мы, вероятно, увидим. В конце концов, до него всего 5% — ничто в наше время. Но говорить о какой-то неизбежной девальвации, на мой взгляд, преждевременно.

#рубль

💰bitkogan

📺 Друзья, у нас премьера!

Мы с политологом и экономистом Дмитрием Абзаловым выпустили эксклюзивную передачу для ВК.

◽️Если в рамках регулярной программы «Неделя. Отражение» мы с Дмитрием обсуждаем события ушедшей недели, то здесь мы будем разговаривать о ближайшем будущем. Чего ждать от следующих пары недель?

Смотрите в первом выпуске:

➡️ Каким может быть ответ Израиля на ракетную атаку Ирана
➡️ Как пройдёт встреча МИД стран АСЕАН
➡️ И какие перспективы у курса рубля

🔗Передачу можно посмотреть по ссылке.

Россиянам грозит банкротство?

Взять кредит — как жениться: сначала приятно, потом страшно, а в итоге — очень дорого.

Борьба ЦБ с инфляцией, возможно, и привела к росту стоимости заимствований, но спрос на кредиты пока существенно не снизился.

Более того, он ускорился на 5,9% во 2 квартале 2024 года против 3,7% в 1 квартале.

Динамика потребительских кредитов во 2 квартале 2024 года (кв/кв):

▪️ставка выросла с 28% до 32,3% годовых;
▪️объем увеличился с 2,8 трлн руб. до 3,2 трлн руб. (+16%);
▪️чистый процентный доход банковского сектора с 1,600 трлн руб. вырос на 2% до 1,636 трлн руб.

В чем причина?

Рост доходов населения. Подробнее о том, как это возможно, я писал пару месяцев назад — если пропустили, советую прочитать.

Есть ли угроза финансовой стабильности?

Если коротко — нет. Хотя Банк России отмечает, что получатели кредитов наличными стали чаще допускать просрочки. При этом каждый второй заемщик сталкивается с проблемами при выплате долга банку.

➡️ Звучит тревожно, но цифры не критичны. Например, по кредитам, выданным в январе-апреле 2024 года, просрочку более 30 дней имели 1,2%. Годом ранее — 0,5%.

Для сравнения, в США уровень просроченных платежей по всем долгам домохозяйств снизился до ≈2% в августе (в 2019 году — 2,5%). То есть цифры все еще остаются приемлемыми.

➡️ К тому же объем выданных в России потребительских кредитов в августе 2024 года сократился на 9,2% по сравнению с предыдущим месяцем до 544,4 млрд руб.

Учитывая, что макронадбавки на необеспеченные потребительские кредиты регулярно повышаются, очевидно, что показатели продолжат снижаться, как и спрос на займы.

Выводы:

✔️ Серьезных рисков для банков из-за роста просроченных потребительских кредитов сейчас нет. Поэтому паниковать и снимать все деньги со счетов не нужно.

✔️ Что касается акций банков: прибыль сектора может сократиться в следующем году из-за снижения спроса на кредиты, роста расходов на депозиты и замедления экономики.

#кредиты

💰bitkogan

Доступные жилищные комиссии

Банки ввели новые комиссии при покупке жилья в ипотеку. СМИ уже сообщают о возможном росте цен на недвижимость до 10%.

Что происходит? За что опять поборы?

➡️ Банки ввели комиссии, так как не могут поднять процентные ставки. ЦБ ограничивает их повышение не более чем на треть в полгода. Так, если во 2 квартале 2024 года средняя стоимость ипотечного кредита для новостройки составляла 16,4%, то в 4 квартале она не должна превышать 22,4%. Вот только ситуация за это время кардинально изменилась.

Во 2 квартале банки ожидали цикла снижения ключевой ставки, что отражалось и в более низких долгосрочных ставках, к которым относятся ипотечные.

▪️Но получили мы череду повышений ключевой ставки, конца которым не видно. Стоимость денег для банков увеличилась по сравнению со 2 кварталом. Проценты по депозитам выросли почти на четверть только к концу сентября и продолжают бурно расти из-за ожиданий дальнейшего ужесточения политики ЦБ.

Вот только ипотечные ставки, в отличие от депозитных, достигли установленного регулятором потолка. Поэтому банки вынуждены искать обходные пути для сохранения прибыли, вводя дополнительные комиссии.

Что это значит для граждан?

❕Застройщики будут перекладывать дополнительные расходы на покупателей. Но комиссии относятся только к приобретению жилья в ипотеку. Их размер в среднем достигает 6,5%. Это фактически увеличение первоначального взноса вместо повышения ставок, что делает жилье ещё менее доступным.

Вывод

🚩Исходя из всего вышесказанного, очевидно, от покупок жилья по рыночным ставкам стоит воздержаться в ближайший год, так как условия сейчас чрезвычайно плохие: за квартиру вы переплатите в разы. Но итогом всего будет не снижение стоимости недвижимости, а скорее появление дефицита.

Хотели как лучше, а получим, судя по всему, как обычно.

#ипотека

💰bitkogan

Друзья, как вы знаете, 14 октября начинается наш фундаментальный, серьезный, очень глубокий курс по фондовому рынку России.

Его цель, как я уже не раз говорил — создать у вас системную картинку инвестиционного, финансового мира, позволяющую принимать правильные решения и осознанно претворять их в жизнь. Понимая альтернативы, инструментарий и взаимосвязи между событиями.

➡️ Недавно стало известно, что в середине месяца Т-Банк также запускает интенсив по работе на фондовом рынке. Ну что я могу сказать... Молодцы, все делают правильно. Ведь любой банк, любой брокер заинтересован в том, чтобы его клиенты были максимально активны, торговали. И их стоит этому научить.

Единственный нюанс заключается в том, что у брокера нет задачи повысить вашу прибыль. Его задача, повторю, — максимальная активность клиентов. В плюс или минус идет ваша торговля — совершенно не важно. Моя же задача — это ваш успех. Чтобы наши уроки, наши инвестиционные идеи давали вам прибыль. Потому что только в этой ситуации вы будете вновь и вновь возвращаться к нам за новыми идеями.

Моя рекомендация?

◾️Запишитесь на интенсив от Т-Банка — вас научат торговать, использовать самые разные инструменты брокера, нажимать на кнопки... Ребята в Т-Банке работают неглупые, поэтому уверен, что курс сделан хорошо.

▪️А чтобы научиться принимать осознанные инвестрешения, выстраивать собственную систему работы с акциями и облигациями, понимать риски и психологию рынка – точно стоит подключиться к нашему курсу.

📎Кстати, я сейчас нахожусь в Дубае и денно и нощно записываю видео-материалы — лекции, кейсы, байки из жизни, пояснения... Могу без лишней скромности сказать, что курс получается очень насыщенный и актуальный именно сегодня. Мы там затрагиваем и темы, которые не касаются российского фондового рынка напрямую, но могут значительно помочь вам в работе. Если буду перечислять все, то никакого поста не хватит, так что просто поверьте на слово 😉

Больше информации про курс и команду, которая над ним работает, — в посте в закрепе этого канала.

💰bitkogan

Кто не работает рожает, тот не ест

В инфополе вовсю обсуждается введение налога на бездетных для стимуляции рождаемости.

Ностальгия по прошлому — не причина возвращаться к мерам, эффективность которых вызывала еще тогда сомнения. Например, к налогу на холостяков и бездетных, действовавшему с 1941 по 1992 год.

🚩Мера обязывала бездетных мужчин от 20 до 50 лет и замужних женщин от 20 до 45 лет платить 6% от своего заработка. Если у родителей умирал единственный ребенок, они снова должны были платить налог.

🚩Теперь же предлагается ввести «налог на бездетность», который добавит 3% к подоходному налогу, 5% к налогу на наследство и 0,5% к налогу на имущество для бездетных мужчин и женщин.

Подобные инициативы поднимались в 2013, 2017 и 2023 годах, и каждый раз они встречали активное сопротивление. Повторится ли история снова? Очень надеюсь…

Да и зачем, если в современной России уже есть альтернатива – налоговый вычет на детей по НДФЛ: За первого и второго ребенка – 1400 рублей в месяц, за третьего и последующих – 3000 рублей.

Кроме того, история показала, что подобные меры не приводят к желаемым результатам и лишь создают дополнительную нагрузку на тех, кто по разным причинам не имеет детей.

Судя по всему, мера предлагается, исходя из беби-бума 1947–1956 годов. Но аргумент «если тогда сработало, почему бы не попробовать сейчас» не учитывает множество факторов.

🔎Во-первых, уровень контрацепции сегодня значительно выше. Во-вторых, культурные изменения.

Что пошло не так?

🔴Уже в 80-х годах демография России двигалась к простому воспроизводству населения, но это заняло бы десятилетия. Однако затем СССР распался, и наступила неопределенность.

🔴Так, в 1989 году на фоне начавшихся проблем в экономике и товарного дефицита рождаемость в России начала падать: с 16 на 1000 человек годом ранее она снизилась до 14,6.

🔴К 1991 г., когда кризис усугубился, рождаемость упала уже до 12 на 1000 человек, а в середине 90-х на фоне обнищания и массовых невыплат зарплаты она достигла 8–9 на 1000 человек.

🔴Ситуация начала улучшаться в середине 2000-х, когда из-за роста цен на нефть улучшилось благосостояние россиян. К 2012–2015 годам рождаемость выросла до 13,3 на 1000 человек.

Как решить ситуацию?

Кроме увеличения инвестиций в здравоохранение и стимулирования здорового образа жизни, нужно создать уверенность в завтрашнем дне, что сложно в условиях геополитических рисков.

Также важно увеличить число детских садов и обеспечить доступное качественное образование.

#демография #налоги

💰bitkogan

Как-то неубедительно загнивает Европа

Ранее мы сравнивали экономический рост стран Европы и России после введения санкций. В простом сопоставлении результаты были схожи: Россия росла на уровне развивающихся стран Евросоюза.

Теперь внимательней посмотрим на детали, а именно на эффекты деловых циклов. Во время перегрева экономики кредитование активно растет, разгоняя совокупный спрос выше возможностей предложения. Наилучший индикатор такого перегрева — это инфляция.

И в Еврозоне, и в России она значительно ускорилась в прошлые годы. Пик в Европе составлял 10,6% в октябре 2022 г., Россия прошла пик инфляции в апреле того же года с уровнем 17,8%.

➡️В обоих случаях с инфляцией боролись высокими ставками, что тормозило экономический рост.

🟠Европа свое лечение прошла. Инфляция в Еврозоне последовательно снижалась. Сейчас европейский ЦБ прогнозирует инфляцию 2,5% в 2024 г., и новые данные выходят в соответствии с прогнозами.

🟠В России же признаков замедления инфляции нет. ЦБ прогнозировал, ее на уровне 6,5–7% в 2024 г. На деле рост инфляции совсем не замедляется, уже и сам ЦБ признал, что прогноз будет превышен.

🔎Как итог, ЕЦБ уже перешел к снижению ставок, сейчас они в диапазоне 3,5–3,9%: худшее для экономики позади. В России же нас ждет очередное повышение ключевой ставки как минимум до 20%: худшее еще впереди.

За схожими темпами роста в последние годы скрывались разные стадии циклов: Европа проходила наиболее сложную часть, Россия прошла стадию перегрева. Если устранить эффект деловых циклов, то картина сравнения экономического роста станет мрачнее для России в сравнении с Европой.

#макро

💰bitkogan

Отчет Эталона. Что там в секторе недвижимости?

Судя по всему, дела в отрасли обстоят не так плохо, как заявляли многие. Об этом говорит и свежий отчет Эталона за 9 мес. 2024 г. Давайте обратимся к ключевым метрикам.

✔️Продажи увеличились на 59% до 541,9 тыс. кв. м.
✔️Денежные поступления выросли на 37% до 72,2 млрд руб.
✔️Стоимость заключенных контрактов выросла на 77% до 115,5 млрд руб.

В квартальном эквиваленте тоже все в порядке. Так, продажи в 3 кв. достигли рекордных 157,3 тыс. кв. м. В денежном выражении продажи составили 36,9 млрд руб. — это на 2% ниже, чем кварталом ранее и на 18% выше, чем годом ранее.

🔎Напомним, что квартал учитывает отмены льготных программ по ипотеке. К слову, у Эталона доля ипотечных договоров в структуре продаж квартир снизилась до 47% против 63% в прошлом квартале. Всего без ипотеки оплачивается 71% продаж.

Вывод. Сектор действительно приспосабливается к новым условиям, но отчеты крупнейших девелоперов указывают на то, что трудности преодолеваются без существенной потери маржинальности.

#российский_рынок #недвижимость

💰bitkogan

Globaltrans: выкуп утвержден

Череда важных решений для Globaltrans на этой неделе: каждый день получаем новости. Внеочередное общее собрание акционеров компании в понедельник утвердило выкуп у инвесторов всех GDR, торгующиеся на Московской бирже и на СПБ Бирже.

Цена выкупа — 520 руб. за GDR. Вчера Мосбиржа приняла решение о приостановке торгов GDR с 12 ноября 2024 года, но торги в «стакане Т+1» будут прекращены уже 21 октября.

🚩Напомним, что Globaltrans уйдет с российских бирж и LSE, параллельно проведя единственный листинг на казахстанской бирже AIX. Причина в том, что корпоративные права российских инвесторов из-за сохраняющихся санкций на российскую депозитарную инфраструктуру просто не могут быть учтены (получение дивидендов, право голоса).

☑️Несмотря на то, что компания является иностранным эмитентом и вправе не проводить выкуп при делистинге, Globaltrans осознанно пошел на шаг по выкупу. Цена в 520 руб. учитывает 10% премию к цене закрытия на 12 сентября 2024 года (за день до объявления планов выкупа).

🔵Важно отметить, что российские инвесторы, которые владеют расписками на Мосбирже и СПБ Бирже, не смогут перевести бумаги напрямую на AIX из-за санкционных ограничений. Пожалуй, выкуп — единственный способ не потерять инвестиции и не остаться с неликвидным активом.

Сбор и удовлетворение заявок, а также зачисление средств владельцам GDR, будут проводиться ежедневно в торговые дни с 8 октября по 6 ноября 2024 года.

#российский_рынок

💰bitkogan

ТКС Холдинг вернулся с дивидендом

Дивиденды — одна из основных «плюшек», за которыми инвесторы приходят на фондовый рынок. В России достаточно много интересных дивидендных историй, но, как известно, чем больше, тем лучше.

🚩В частности, ТКС Холдинг после завершения процесса редомициляции возвращается к выплате дивидендов. Отличная новость! Каковы детали?

✅Во-первых, частота выплат — раз в квартал.

✅Во-вторых, размер выплат составит до 30% прибыли акционерам. Формат квартальных выплат является удобным и понятным, особенно учитывая популярность бумаги у российских инвесторов, о чем свидетельствуют высокие объемы торгов на бирже.

Кстати говоря, первые промежуточные дивиденды за 2024 год акционеры получат уже в декабре. Совет директоров рекомендовал к выплате порядка 25 млрд руб. или 92,5 руб. на акцию. Если считать по текущей цене, то доходность составляет около 3,6%. С учетом того, что ТКС Холдинг находится в фазе активного роста, это весьма и весьма неплохо.

🚩В ноябре ТКС представит консолидированные показатели после покупки «Росбанка». Полагаю, что цифры окажутся сильными и могут даже опередить прогнозы самой компании. Напомню, что ТКС обещал по году показать рост прибыли на 30% и доходность на капитал выше 30%.

Так что я, в целом, смотрю на бумагу позитивно. Компания растет, показывает хорошие результаты, делится прибылью с акционерами. Вполне интересный кейс.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Может ли экономика России расти под санкциями?

За последние пару лет против России было введено более 15,6 тыс. санкций — абсолютный рекорд. Пострадали почти все сектора экономики: от энергетики до авиации и даже ритейла.

Кроме того, с 2022 г. более тысячи зарубежных компаний публично заявили о сокращении своих операций в РФ или о полном уходе с рынка. Причины, думаю, объяснять не нужно.

Казалось бы, в таких условиях экономика должна была рухнуть, и поначалу так и было. Но затем началось быстрое восстановление, и теперь мы даже говорим о перегреве.

Так, Минэк улучшило прогноз по росту ВВП на 2024 год до 3,9% по сравнению с апрельскими 2,8%. Иностранные организации также оптимистичны: ОЭСР повысила свой прогноз до 3,7% вместо ожидавшихся в мае 2,6%.

Неужели мы нашли решение, которое не удалось ни Ирану, ни Венесуэле, ни Кубе, ни КНДР и т. д.?

Хотелось бы сказать «да», но это не так. Экономика росла во многом благодаря колоссальным мерам государственного стимулирования.

В 2022–2023 годах чистые бюджетные вливания составили рекордные 10% от ВВП. И, конечно, на фоне военных расходов именно промышленность продолжает тянуть экономику.

Сказался и кредитный бум. Подробнее на тему писали тут.

Что дальше?

Перегрев, который сейчас наблюдается в российской экономике, в 2025 году сменится в лучшем случае мягкой посадкой, а в худшем — небольшой рецессией.

➡️ Причина в ограничительной госполитике. Федеральный бюджет планирует снизить структурный дефицит к нулю в 2025 году, а ЦБ своими повышениями ставки сильно замедлит кредитование.

Временные стимулы прошлых лет скрывали проблемы долгосрочного развития, но они никуда не делись.

◾️Сокращение прямых иностранных инвестиций — это не только проблема притока капитала, но и потеря новых идей, технологий, производственных систем и управленческих инноваций.

◾️Создание сложных продуктов с высокой добавленной стоимостью требует сотрудничества компаний со всего мира. Однако Россия не является привлекательным партнером из-за рисков вторичных санкций.

◾️Ограничение доступа к международному рынку капитала привело к повышению долгосрочных процентных ставок в России: по оценке ЦБ они теперь всегда будут выше на 2,5 п. п. Высокие ставки в реальном выражении ведут к ограничению инвестиций. Более того, российские компании будут платить более высокие проценты в сравнении с их мировыми конкурентами.

◾️Старые проблемы слабых институтов также остаются с нами, позитивных изменений здесь нет.

В целом, хотя сейчас ситуация выглядит достаточно позитивно, дальше будет сложнее. Но это не значит, что стоит прятать голову в песок и ждать худшего. Возможности на российском фондовом рынке всё равно останутся.

А какие именно — следите за нашим приложением.

#санкции #макро

💰bitkogan

А вас, нерезиденты, я попрошу остаться

Президент РФ продлил ограничение на продажу акций с нерезидентских счетов типа «С» до конца 2025 г., а учет таких бумаг будет идти через регистраторов — это исключает биржевую торговлю обособленными бумагами.

Первопричина понятна: Банк России беспокоит соблюдение антисанкционного регулирования, чтобы бумаги, которые переводятся из-за рубежа в процессе расконвертации, не попадали на открытый рынок.

Но конвертация расписок уже закончилась: срок лицензии на завершение всех сделок с Мосбиржей — 12 октября.

Почему не выпускают нерезов?

«Слово Аналитика»: причин несколько, но все они указывают на то, что нерезидентов (по крайней мере с деньгами) вряд ли быстро отпустят.

1️⃣В руках нерезидентов слишком большой объем бумаг.

До всех санкций российский рынок на 60–70% принадлежал зарубежным инвесторам (фондам, банкам и т. д.) — это 30–40 трлн руб.

Учитывая, что мы сейчас «плаваем» в ограниченном рыночном бассейне и торгуем между собой примерно 1/3 рынка, то представьте, что будет, если весь этот объем хлынет на рынок? Последствия нам даже не снились, ведь 30–40 трлн руб. — это не тот объем, который российские игроки смогут проглотить одномоментно, а значит обвал рынка попросту гарантирован.

2️⃣Рубль сильно пострадает.

Даже если удастся избежать обвала, то деньги нерезидентов попросятся наружу, а значит нас может ждать если не стремительное, то стабильное ослабление рубля ➡️ ускорение инфляции.

3️⃣Нерезидентов можно использовать в качестве «дойных коров».

Инвестиционные возможности нерезов растут с каждым днем, ведь на их счета типа «С» приходят дивиденды и купоны от российский бумаг. Точная сумма не раскрывается, но, по косвенным оценкам, там может быть уже более 1 трлн руб.

✔️ Эти деньги нужны экономике, а, значит, можно создать условия (по сути бинарный выбор: да/нет), по которым нерезидентам будет выгодно вкладывать свои деньги в те же ОФЗ. И Минфину — праздник, и деньги мертвым грузом не лежат.

4️⃣Российские инвесторы до сих пор заблокированы с иностранными активами на сумму 5,7 трлн руб.

Учитывая динамику, с которой сумма на счетах типа «С» прирастает, через пару лет нерезидентам можно будет предложить выкупить весь объем заблокированных иностранных бумаг. Однако, учитывая крайне медленную динамику обмена, не исключаю, что обмен может быть принудительным...

◽️Вывод: скорее всего нерезиденты с нами еще надолго. Бракоразводный процесс — штука долгая и неприятная. Особенно когда замешаны большие деньги.

Или говоря словами классиков:
«держи друзей близко, а нерезидентов еще ближе».
Больше подобных материалов разделе «Аналитика» в приложении.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Кто для России предпочтительнее: Харрис или Трамп?
➡️ Почему упал рубль и что нас ждет дальше?
➡️ Не опасно ли сейчас покупать флоатеры?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала в 18:00 МСК на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

Вы сможете задать свои вопросы, подключившись через аккаунт в Яндекс. Ссылка на эфир будет доступна на главном экране приложения.

#видео

💰bitkogan

На китайских горках

Во вторник китайские акции решили резко остыть после впечатляющих «туземунов». Гонконгский индекс Hang Seng обвалился на 9,4%, показав нам самое сильное дневное падение за 16 лет.

Нет, Китай не напал на Тайвань и с Си Цзиньпином все в порядке. Просто инвесторы ожидали, что ГКРР («китайский Госплан») на пресс-конференции объявит о новых стимулах, а он не объявил. Вот все и побежали фиксировать прибыль.

➡️ На самом деле в обязанности ГКРР ни монетарные, ни фискальные стимулы не входят. Так что ожидания были максимально завышенными.

🔥Портфель «Китай. Поднебесный Дракон» в нашем приложении катался на китайских горках с опережением. Когда горки несли нас наверх, мы понемногу фиксировали прибыль. Сильно не продавали — оценки на китайском рынке за последние 3 года настолько упали, что даже после мощного ралли бумаги остаются дешевыми.

✅Забрали 52% по акциям Geely, 45% по Goodbaby и 40% по Li Auto.
✅А еще зафиксировали прибыль +45% по акциям Nio в одном из американских портфелей.
В моменты затишья или спадов мы покупали новые позиции.

➡️ Сегодня китайские акции вернулись к росту. Теперь все ждут пресс-конференцию китайского Минфина в субботу. Уж на ней-то точно объявят новые стимулы. Влить в китайскую экономику побольше денег призывает даже Ikea.

Я же советую работать на раскаленном китайском рынке с осторожностью. Особенно если вы играете с маржинальными позициями — усиленный риск-менеджмент точно не повредит.

#Китай

💰bitkogan

С Днем Рождения, MMI!

Друзья, я вдруг понял, что пропустил день рождения одного из старейших экономических телеграм-каналов. Должен исправиться.

◽️Канал MMI был основан осенью 2017 года Кириллом Тремасовым и Евгением Суворовым. Как многие из вас знают, Кирилл затем перешел на работу в ЦБ, и это уже показатель исключительного качества их контента.

MMI — это только объективные данные, интересная статистика, глубокие мысли и высочайший уровень профессионализма. А главное — это очень хорошие люди!

Как говорится, до 120!

💰bitkogan

Руины под фасадом сильной экономики?

Этот цикл жесткой монетарной политики в США войдет в учебники как исключение из правил — экономика не только не скатилась в рецессию, но, похоже, даже ускорилась.

🟣Согласно индикатору ФРБ Атланты, рост ВВП в третьем квартале составил 3,2% в годовом исчислении после увеличения на 3% во втором квартале. То есть ни намека на рецессию.

Тем не менее не покидает ощущение, что за сильными, на первый взгляд, данными прячутся проблемы, которые могут перерасти во что-то более серьезное, вроде кризиса.

🚩Один из таких подводных камней — сильные траты по кредиткам, при высоких просрочках.

Так, несмотря на то, что процентные ставки по кредитным картам в августе поставили рекорд — 23,4%, задолженность по ним выросла до $1,36 трлн.

Уровень просрочки по кредитным картам достиг 7% — самого высокого уровня с 2011 года. Это вызвало разговоры о «кредитном пузыре», который может вот-вот лопнуть.

Почему регуляторы не действуют?

В марте Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB) предложило снизить штрафы за просрочку платежей с $32 до $8, но банки заблокировали это предложение (не желая терять прибыль).

В эту пятницу JPMorgan и Wells Fargo опубликуют квартальные отчеты. Посмотрим, как задержки платежей по кредитным картам повлияют на их балансы и стоит ли начинать беспокоиться.

🚩В целом, рост числа неплатежей по кредитным картам может привести не только к убыткам финансовых компаний, но и к общему спаду из-за снижения потребительских расходов.

Так, к слову, на последние приходится 70% экономики США…

🔎Да... Под вполне приличным фасадом очень много чего скрывается. И колоссальные проблемы с растущим на глазах дефицитом бюджета. И надутый донельзя пузырь фондового рынка. И серьезные проблемы с долгами малых компаний (Мы, кстати, уже не раз об этом писали). И, наконец, риски новой раскрутки инфляционной спирали. А вот возможности вновь поднимать ставки и ужесточать ДКП… с этим как-то не очень.

Так что не зря большие экономисты видят такой клубок проблем, который может с невероятной силой и совершенно неожиданно ударить по рынкам. Ох, не зря.

#США

💰bitkogan

Отчеты в США: что квартал ушедший нам готовит?

Сегодня в США начинается сезон корпоративной отчетности за 3 квартал. Вначале традиционно отчитывается финсектор:
🟢JPMorgan (JPM)
🟢Wells Fargo&Co (WFC)
🟢Bank of NY Mellon (BK)
🟢Blackrock (BLK)

🚩Сразу оговорюсь, что и в этом сезоне отчетов мы можем увидеть «магию» с заниженными ожиданиями рынка. Не первый квартал наблюдаю, как даже низкие цифры по выручке, EBITDA и чистой прибыли в отчете (на удивление) оказываются выше прогнозов, а счастливые инвесторы принимаются скупать акции.

Почему я считаю, что может повториться такая история?

🎌Следим за руками. Прогноз по динамике прибыли на акцию (EPS) компаний из S&P 500 на 3 квартал в середине июля закладывал повышение на 7,9% в сравнении с аналогичным периодом 2023 года. А в начале октября уже предполагается, что повышение будет всего на 4,7% ➡️ ожидания опять занижены.

Есть еще немаловажные факторы, которые могут оказать влияние на стоимость компаний — прогнозы на 2024 год. Компании расскажут, как на них повлияют:

✔️медленное снижение инфляции (напомню, что CPI за сентябрь составил 2,4% при ожиданиях по снижению до 2,3%);

✔️замедляющийся потребительский спрос (покупатели делают выбор в пользу более дешевых продуктов и не готовы к большим расходам);

✔️геополитика (международные компании из разных секторов несут убытки, в том числе, из-за обстрелов судов в Красном море, напряженности вокруг Израиля);

✔️выборы президента США 5 ноября. Ряд компаний уже заявляет, что ждет падение активности клиентов в этот период, хотя это и будет иметь краткосрочный эффект.

Вывод

Пока у меня складываются смешанные ожидания. С одной стороны, может продолжаться рост стоимости компаний и основных индексов на фоне заниженных прогнозов по доходам.

🔎Плюс к этому, не стоит забывать о получении топ-менеджерами годовых бонусов в конце года, которые они зачастую тратят на покупки акций. Однако выше перечислил факторы, из-за которых я предпочитаю сохранять в портфелях защитные инструменты, такие как золото и акции золотопроизводителей.

💰Подробнее ознакомиться с разбором по секторам рынка США можно будет сегодня в приложении в разделе «Аналитика».

✈️ Российские авиакомпании на подъеме, но за чей счет?

Недавно РБК опубликовал данные, что российские авиакомпании близки к рекорду по выручке, который не обновлялся с 2011 года. По прогнозам АКРА, общая выручка может составить 1,8 трлн руб.

При этом маржинальность тоже растет: рентабельность по EBITDA поднялась до 20%, хотя обычно держалась на уровне 5–10%. Казалось бы, отличные новости. Но давайте посмотрим, что стоит за этими цифрами.

➡️ Пассажиропоток все еще ниже уровня 2019 года. Тогда было перевезено 128 млн человек, а в 2023 — только 105 млн. Основные причины — последствия пандемии и санкции.

▪️Ключевой фактор, сдерживающий рост пассажирских перевозок — нехватка самолетов. Санкции затрудняют поставки и ремонт, так что авиакомпании начали обслуживать авиапарк своими силами.

➡️ Однако финансовые результаты впечатляют. «Аэрофлот» увеличил выручку на 52% (до 312 млрд руб. за первое полугодие), «Уральские авиалинии» — на 40% (до 58,6 млрд руб.), Utair — на 12,8% (до 47,8 млрд рублей). Компании сократили затраты, но также активно поднимают цены на билеты. Спрос остаётся высоким, несмотря на то, что количество доступных рейсов сокращается, а загрузка самолётов достигает максимума.

➡️ Цены на авиабилеты бьют рекорды. Это и причина роста маржинальности. По данным Росстата, с начала года до августа средние цены выросли на 28% – это максимум с 2002 года. В августе средняя цена билета экономкласса составила 7912 рублей, а по словам министра транспорта Романа Старовойта, в некоторых направлениях билеты подорожали на 20% – до 9150 рублей.

Что дальше?

Цены, скорее всего, продолжат расти. Авиакомпании будут искать способы повысить загрузку в условиях дефицита самолётов, но пассажиропоток уже начинает сокращаться. В условиях санкций и отсутствия поставок российской авиатехники, полёты становятся всё более дорогими.

Тем, для кого такие траты становятся неподъёмными, возможно, придётся вернуться к более традиционным способам путешествий – на поезде или даже на «собаках». Скорее даже второе, так как РЖД не забывает индексировать тарифы для всех видов перевозок.

#российский_рынок #авиа

💰bitkogan

Positive Technologies — авангард кибербезопасности

Вчера, в красивую дату 10.10, состоялось ежегодное мероприятие Positive Security Day — ключевая конференция по продуктам Positive Technologies.

🟠Одним из самых запоминающихся моментов стала панельная дискуссия с руководством Positive Technologies. Обсуждались актуальные вызовы кибербезопасности а также были намеки на грядущие новинки компании. Судя по всему, уже скоро AI Copilot может стать частью всех продуктов Positive Technologies.

Мы постоянно сравниваем работу нашей технологии с Microsoft Security Copilot, особое внимание уделяем качеству ответов. У нас есть свои кейсы по инцидентам — их пока не так много, но наши результаты значительно интереснее с точки зрения качества и того, как это может использовать эксперт,
— подчеркнул Алексей Андреев, управляющий директор Positive Technologies.

🚩Официально были представлены новейшие продукты компании: MVP PT Data Security — единое решение для защиты данных, независимо от их типа и места хранения, и PT Dephaze — продукт, который позволяет автоматически проводить внутреннее тестирование на проникновение с использованием ML-технологий и без вреда для инфраструктуры. Выпуск этих решений на рынок запланирован на 2025 год. Также была возможность вживую увидеть устройство аппаратного фаервола PT NGFW.

Мероприятие оставило яркие впечатления. Positive Technologies — не просто участник рынка, а настоящий новатор, который диктует тренды и продолжает двигаться вперед с уверенностью и амбициями. Аналитикам и инвесторам, которые стремятся глубже понять потенциал компании, рекомендую к просмотру запись трансляции мероприятия по ссылке.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Российский рынок за неделю: главные события

Друзья, мы снова собрали для вас самые значимые события, чтобы вы были в курсе происходящего.

◽️Сбер представил отчетность по РСБУ за 9 мес. 2024 г. По-прежнему наблюдается рост основных банковских показателей — чистый процентный и комиссионный доход. Чистая прибыль составила 1193,2 млрд руб. Банк уверенно проходит период высоких ставок в экономике.

◽️Распадская также отчиталась по РСБУ за аналогичный период. Вот только тут не все так радужно. Впервые с 2015 г. компания получила операционный убыток. Проблем в угольной отрасли хватает, мы воздерживаемся от покупок акций угольных компаний. Отчет только в очередной раз подчеркивает нашу позицию.

◽️Озон Фармацевтика официально анонсировала проведение IPO на Мосбирже. Капитализация может составить от 30 до 35 млрд руб. В целом на фармацевтическую отрасль мы смотрим позитивно.

◽️Эталон раскрыл операционные данные. Достаточно подробно поговорили про отчет компании, заодно выяснили, что далеко не все девелоперы сталкиваются с трудностями в отрасли на фоне отмены льготной ипотеки.

◽️Конвертация в рамках DR-программ российских компаний остановлена в преддверии истечения лицензии OFAC. Это был один из важнейших факторов давления на российском рынке, начиная с майской коррекции.

#российский_рынок #дайджест

💰bitkogan