В пятницу 30 августа стало известно о том, что компания «Питер Траст» объявила об оферте держателям акций Solidcore (бывший Polymetal). Это касается бумаг, которые учитываются в НРД и других российских депозитариях.

Цена выкупа составляет 235,4 руб. Окончание срока направления оферт — 27 сентября. Как ожидается, спустя небольшое время после этой даты компания будет делистингована с Московской биржи.

В подтверждение этому вскоре после вышло сообщение от биржи про изменение режима торгов по акциям полиметалла с 24 сентября — фактически торги будут остановлены еще до окончания оферты. Отсутствие торгов декабрьским фьючерсом на бумагу — еще одна "народная примета" скорого делистинга.

Предположу, что за предложением «Питер Траст» стоит сама компания Solidcore. Это вполне логично. Так она, судя по всему, в этом крайне заинтересована. Причина — желание уйти с российского рынка, на котором у Solidcore остается еще достаточно много акционеров. Компания, очевидно, хочет окончательно разорвать все связи с РФ. Почему прячется — тоже понятно: санкционные риски сотрудничества с биржей и опять же нежелание иметь что-то общее с Россией.

📎 У миноритариев выхода практически нет. После делистинга они рискуют остаться с акциями, по которым не может быть биржевых сделок. Кроме того, с учетом текущих ограничений, которые касаются НРД, акционеры уже не могут принимать участие в корпоративных действиях компании. Например, получать дивиденды. 

Что будет делать «Питер Траст» с акциями Solidcore? Вполне возможно, продавать на казахской бирже, поскольку компании нужны деньги на реализацию новых больших проектов. А проблемы с получением банковского финансирования есть, и менеджмент это признал в ходе последнего звонка с инвесторами. Получит компания незначительную прибыль, продаст акции в «ноль» или даже в убыток — это не особенно важно.

❗️Самое главное для компании в данной ситуации — полностью перенести бумаги в Казахстан. При этом, перенося таким образом, среди акционеров будет меньше потенциально токсичных или даже санкционных инвесторов.

Безусловно, в долгосрочной перспективе ликвидность в Казахстане вырастет. Однако вначале, в случае продажи на местной бирже, бумага будет под давлением (навес большой) и, скорее все, будет обвал котировок в силу невысокой ликвидности.

Вот такая непростая ситуация. Если подытожить, то имеем следующее:
1️⃣ У российских акционеров выбора практически нет. Не примешь оферту, останешься с активом, который сложно/невозможно будет продать в РФ.
2️⃣ Solidcore, полностью переместившись в Казахстан, по сути, начинает новую жизнь.
3️⃣ Хотите инвестировать в золото: лучше посмотреть на другие имена в отрасли или подождать более удачной точки входа в Казахстане после коррекции.

#российский_рынок

💰bitkogan

Как стало известно, Мосбиржа с 15 октября решила прекратить торги акциями Solidcore Resources (бывший Polymetal). Проще говоря, речь идет об элементарном делистинге.

Напомним, что недавно компания «Питер Траст» объявила об оферте держателям акций Solidcore (бывший Polymetal). Цена выкупа составит 235,4 руб., окончание срока направления оферт — 27 сентября.

💭 Судя по всему, я был прав. Не успели появиться новости об оферте, как тут же Мосбиржа опубликовала сообщение о делистинге акций Solidcore.

🚩Так что, повторю — у миноритарных акционеров в данном кейсе практически нет выхода. Если они не примут оферту «Питер Траст», то, судя по всему, останутся с неликвидным и неторгуемым активом. К тому же, без дивидендов.

🎌Каковы выводы? Акции Solidcore, на наш взгляд, не являются интересной инвестиционной идеей. Причины, думаю, понятны всем. То, что будет происходить с бумагой на Казахской бирже, еще предстоит проанализировать.

Сегодня я выделяю на российском рынке других фаворитов в секторе золотодобывающих компаний. Это, прежде всего, «Полюс» и ЮГК.

#российский_рынок

💰bitkogan

Нерезиденты давят российский рынок

Сегодня один из представителей Банка России высказал мнение, что затяжное падение российского рынка отчасти может быть связано со сделками по бумагам, которые были переведены в Россию из-за границы.

О чем вообще речь?

🚩Для понимания, схема примерно следующая: российские инвесторы покупали у недружественных нерезидентов бумаги (депозитарные расписки на отечественные акции) во внешнем контуре, затем переводили их в отечественные инфраструктуры и продавали на счетах доверительного управления.

То есть, конечное действие — это продажа акций уже на Мосбирже, которые куплены с огромным дисконтом. Разумеется, это создает давление, потому что, по нашим данным, объемы достаточно серьезные.

🚩Подобная схема действует с 2022 года. Если в течение прошлого года такие продажи практически не замечались по причине роста рынка, то сейчас они дают внушительный эффект, поскольку рынок акций переживает не лучшее время из-за высоких ставок в экономике.

Какие объемы продаж?

По объемам мы располагаем некоторыми данными. Например, в «Газпроме» около 16% капитала приходилось на депозитарные расписки, в «Газпромнефти» — 1,1%, в обычке «Сургутнефтегаза» — 5,4% и т.д.

🟣Оценить, сколько из этого объема уже было расконвертировано в акции, просто невозможно. Но совершенно точно, это имеет пагубный эффект на рынок акций, поскольку продажи продолжаются до сих пор.

Как мы это замечали?

Индекс Мосбиржи мог спокойно торговаться в зеленой зоне, скажем, +0,5%. В то же время, в акциях «Сургутнефтегаза» и «Газпрома» мы зачастую видели продажи на высоких объемах, которые продавливали котировки на 3-4% вниз. Причем без каких-либо новостей. Полагаем, что именно таким образом реализуются бумаги.

Выводы?

🔎Продажи бумаг нерезидентов — один из факторов давления на российский рынок, но не главный. Основная причина остается в высоких ставках. Акции являются более рискованным инструментом с меньшей доходностью, чем депозиты или облигации.

🔎Тем не менее я отмечаю, что на текущих уровнях уже приличное количество акций оценены дешево и рассмотреть их покупку имеет смысл.

#российский_рынок

💰bitkogan

Допэмиссия «Сегежи»: стоит ли подбирать акции?

На прошлой неделе после публикации отчетности «Сегежа» провела конференц-колл, на котором стало ясно, что компания приняла принципиальное решение о проведении допэмиссии.

➡️ Это не SPO, а именно дополнительная эмиссия, доли акционеров будут размываться. Все подробности будут осенью, сейчас лишь известно, что контролирующий акционер — АФК «Система» — будет участвовать.

Что вообще происходит с «Сегежей»?

▪️Несмотря на небольшое улучшение финансовых показателей в 1 полугодии 2024 года в сравнении с прошлым годом проблем у компании остается очень много: огромный долг, показатель чистого долга к скорректированной OIBDA более 19,2х, операционный убыток уже на протяжении 6 кварталов, а также очень слабая рыночная конъюнктура, которая продолжает давить на «Сегежу».

Бумаги от своего дна выросли уже на более 45%. Это технический момент в виде шорт-сквиза, в акциях было огромное количество коротких позиций.

🟢Допэмиссия — это потенциальное спасение компании от банкротства, но сейчас делать выводы об этом еще рано. Никаких параметров мы не знаем. Текущий рост — спекулятивный.

По нашему мнению, акции «Сегежи» никакого инвестиционного интереса сейчас для нас не представляют. Стоит дождаться подробностей допэмиссии и принимать решение.

▫️А вот для владельцев облигаций новость хорошая. В одном из наших портфелей в приложении мы держим облигации «Сегежи», доходность по которым составляет почти 47% с офертой в феврале 2026 года. Полагаем, что платежеспособность компании может значительно улучшиться.

#российский_рынок

💰bitkogan

Рынок решений для безопасной разработки ПО может вырасти в 6 раз за 4 года

Мы продолжаем отслеживать перспективные сектора для инвестиций. Сегодня хотим рассказать вам о сегменте Application Security (AppSec), который стремительно набирает обороты.

По консервативным оценкам, объем этого рынка в России к 2027 году может достичь 17,75 млрд руб., что вдвое больше показателей 2023 года (9,5 млрд руб.). А в оптимистичном сценарии рост может составить 6x — до 56 млрд руб.

О чем речь?

AppSec включает в себя комплекс мер и технологий, направленных на выявление уязвимостей и незащищенных мест в ПО еще на стадии его разработки.

➡️ Внедрение AppSec снижает риски киберугроз, так как помогает устранить слабые участки в ИТ-продукте, которыми могли бы воспользоваться киберпреступники. Так как количество хакерских атак постоянно растет, зрелые IT-компании активно внедряют инструменты AppSec.

Для сравнения, в 2022 году объем этого рынка составлял всего 8,25 млрд руб. Кроме того, российский рынок информационной безопасности в целом также растет быстрыми темпами: в 2022 году его объем составил 193,3 млрд руб., а к 2027 году прогнозируется увеличение до 559 млрд руб.

🔎 В этом сегменте можно отметить компании, такие как Positive Technologies, Swordfish Security и "Инфосистемы Джет". Причем Positive Technologies уже торгуется на Московской бирже, что делает её особенно интересной для инвесторов.

Так что, если вы следите за перспективными направлениями, этот сектор точно заслуживает внимания, учитывая его потенциал для долгосрочного роста.

#российский_рынок #кибербез #IT

💰bitkogan

Т-Инвестиции запускают режим торгов 17/7. Что это значит?

Торги в брокере будут проходить 17 часов и 7 дней в неделю без выходных и праздников, так что многие теперь успеют провести сделки за утренним кофе перед работой, ведь покупать и продавать бумаги можно будет с 7:00 МСК

Время торгов будет следующее:
➡️ 7:00 по 9:50 МСК
➡️ 10:00 по 18:50 МСК
➡️ 19:00 по 23:50 МСК

Кому это может быть полезно?

▫️Те, кто не занимается инвестициями по долгу профессии и не может уделять достаточно времени в будние дни, сможет торговать по выходным.
▫️Инвесторы смогут раньше всех покупать акции, которые, по их мнению, обладают потенциалом для роста, пока остальные ждут начала торгов.
▫️Выгоду от расширения торгового функционала получат особенно те, кто проживает за пределами центрального региона. Все же страна у нас очень большая, а торговать всем приходится по московскому времени, что не очень-то удобно для жителей того же Дальнего Востока.

❗️Но при торговле следует соблюдать меры предосторожности:

✔️ При торговле внутри брокера лучше выставлять заявки по лимитным ценам, чтобы нивелировать волатильность. При этом заявки не переносятся на следующую сессию.
✔️ Учитывайте объем ваших инвестиций, ведь ликвидность в эти моменты может быть ниже, чем на основной сессии Мосбиржи
✔️ С умом пользуйтесь стоп-лоссом и тейк-профитом. Хотя Т-Инвестиции уверяют, что используют коридор цен в +/-5% от цены.

Так что теперь утро может начинаться с инвестиций. Но помните о том, что в любой работе самое главное — отдых! Поэтому берегите свои нервы 😉

#российский_рынок #инвестиции

💰bitkogan

🏦 Росбанк присоединится к группе ТКС Холдинг в качестве филиала — такое решение было сформулировано менеджментом после изучения всех возможных форматов интеграции. Присоединение произойдет в 1 кв. 2025 г.

Т-Банк по итогам интеграции удваивает капитал — более 500 млрд руб., тем самым повышая эффективность единой структуры. После интеграции объединенная структура будет представлять собой 5-е место по объему средств населения и 4-е место по размеру кредитного портфеля физлиц. Более розничный Т-Банк аккумулирует сильнейшую экспертизу Росбанка в области работы с Private клиентами.

➡️ Что немаловажно, Т-Банк получает капитал, который будет использован для дальнейшего масштабирования и развития бизнеса. Все это положительно отразится на показателе рентабельности капитала (ROE).

Подобная интеграция позволит банку показывать рентабельность капитала выше 30%, совмещая это с выплатами дивидендов. После такой интеграции такие цели становятся более чем достижимыми.

➡️ В ближайшей перспективе ТКС Холдинг ожидает потенциальный объем свободного и перераспределяемого внутри капитала в размере порядка 50 млрд руб. То, как быстро и эффективно справится банк с новым капиталом, станет понятно уже в ближайшей отчетности. Но совершенно точно, ясности в этой истории станет больше.

Что ожидать клиентам обоих банков?

Прежде всего, для клиентов Т-Банк, по сути, ничего не меняется. Что касается Росбанка, то все обязательства и требования по заключенным ранее договорам с клиентами и партнерами сохраняют силу.

Кейс близок к своему завершению. Уже в ближайших отчетностях мы сможем увидеть эффект интеграции. Бумаги ТКС Холдинга относим к одним из фаворитов российского банковского сектора.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Системный» подход

Как МТС превратился в одну из крупнейших IT-компаний на российском рынке?

Дочерняя компания АФК «Система» давно перестала быть просто оператором связи. На сегодняшний день МТС занимает второе место среди российских экосистем с числом пользователей в размере почти 15 млн человек. И это не говоря о 81 млн мобильных абонентов (более 50% населения России).

Как так произошло?

МТС начали трансформацию бизнеса еще в 2013 г. с приобретения пакета акций в МТС Банке (бывший Московский Банк Реконструкции и Развития — МБРР Банк), а 2019 г. оператор довел свою долю до 100%. Сейчас банковский сегмент приносит 64,5 млрд рублей, в то время как совокупная выручка МТС составляет 606 млрд руб. в 2023 г.

С 2022 г. череда слияний и поглощений продолжилась: МТС приобрел разработчика систем распознавания лиц VisionLabs, провайдера охранных систем «Гольфстрим», площадку по бронированию отелей Bronevik, оператора ВКС Webinar, картографическую платформу «Навител» и выкупил 70% акций сервиса по прокату самокатов «Юрент».

Зачем компании такое количество дополнительных бизнесов? Когда профильный рынок связи практически консолидирован, расти становится сложнее и дороже. Поэтому разношерстные, на первый взгляд, бизнесы не только расширяют базу клиентов, но и позволяют дольше удерживать пользователей в общей экосистеме.

И пусть по доходам МТС все еще на 80% оператор связи, к 2026 г. менеджмент ожидает, что остальные сегменты экосистемы, которые на текущий момент показывают двузначные темпы роста, будут приносить до половины от общей выручки.

В конце концов, в растущих дивидендах МТС заинтересованы все: от материнской компании в лице АФК «Система» и до самых миноритарных акционеров. А с таким «системным» подходом все получится.

#российский_рынок

💰bitkogan

Globaltrans проведет делистинг с Мосбиржи, СПБ Биржи и LSE

На сегодняшнем заседании совета директоров Globaltrans было принято несколько ключевых корпоративных решений. Во-первых, компания проведет делистинг всех своих депозитарных расписок с Мосбиржи, СПБ Биржи и LSE. Параллельно с этим Globaltrans планирует провести листинг в Казахстане на бирже AIX.

Почему принято такое решение?

1️⃣Во-первых, держатели расписок, которые торгуются на Мосбирже и СПБ Бирже, полностью лишены своих корпоративных прав из-за блокирующих санкций на НРД и СПБ Банк.

2️⃣Во-вторых, торги GDR на LSE приостановлены уже более двух лет и ждать их возобновления не стоит.

❗️Globaltrans - иностранный эмитент и на него не распространяется требование российского законодательства о выкупе своих бумаг в случае делистинга.

Но совет директоров рекомендовал рассмотреть добровольный выкуп расписок, которые учитываются на Мосбирже и СПБ Бирже. Цена выкупа — 520 руб/GDR. Она учитывает премию 10% к вчерашней цене закрытия. Это подчеркивает тот факт, что Globaltrans привержен рыночным практикам, хороший шаг навстречу инвесторам.

Выкуп нужен, так как нет возможности перевести бумаги с Мосбиржи и СПБ Биржи на биржу в Казахстане из-за санкционных ограничений. Подробную информация о сроках и условиях  компания предоставит позднее.

#российский_рынок

💰bitkogan

АМЗ заплатит дивиденды. Что дальше?

Акционеры Ашинского метзавода (AMEZ) одобрили выплату дивидендов в размере 77 руб. на акцию.

➡️ Доходность к текущей цене составляет в моменте: 41,5%.
➡️ Отсечка: 28 сентября (для получения дивидендов последний день сделок — 27 сентября).

Сегодня котировки взлетели почти на 10%, и в «стакане» по АМЗ в очередной раз наблюдается так называемая «планка». Это означает, что на торгах нет предложений о продаже. В «стакане» видны лишь желающие купить бумагу.

После отсечки бумага упадет на сумму дивидендов и приблизится к цене оферты, по которой главный бенефициар УРАЛ-ВК выкупит 78,7 млн акций. Если исходить из текущей рыночной цены, то после отсечки котировки снизятся до 108,3 руб. То есть даунсайд до цены оферты еще есть.

❗️Надо помнить, что АМЗ — это глубокий второй эшелон. Непрозрачные, трудно прогнозируемые истории. Поэтому поведение котировок до отсечки может быть непредсказуемым. Тем не менее, мы пока решили «посидеть» в бумаге. Спекулятивные «полеты» еще вполне могут быть.

Напомним, что основную часть позиции по акциям АМЗ мы закрывали в приложении с прибылью около 130%. Осталось немного, и таким небольшим объемом вполне можно и рискнуть.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

Инвертированная кривая доходности ОФЗ: что это значит и чем грозит?

Для справки:

Обычно доходность долгосрочных облигаций выше краткосрочных, т.к. за более длительный срок инвесторы хотят больше компенсации за риски. Но при инверсии всё наоборот: краткосрочные облигации дают больше, чем долгосрочные.

Недавнее повышение ставки Банком России не осталось незамеченным на долговом рынке. Индекс цен российских гособлигаций RGBI ушел ниже 103. Но, главное, инверсия кривой усиливается:

◽️7 сентября доходность годовых облигаций была 18,6%, а 10-летних — 15,5%.
◽️17 сентября она уже стала 18,8% против 15,6%.

Почему обычно длинные бумаги дают больше, чем короткие? Всё просто: инвесторы хотят компенсировать риски будущего — за десять лет может многое измениться.

Сейчас всё наоборот. С чем это может быть связано?

Как и три года назад, причина — жёсткая политика Банка России. Вместо ожидаемой стабилизации регулятор выбрал ужесточение, повысив ставку на 100 б.п. Более того, ЦБ ясно дал понять, что может сделать это снова.

➡️По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, будет сделано всё возможное, чтобы снизить инфляцию до 4% в следующем году. Так что мы вполне можем увидеть ключевую ставку и 20%...

Как долго она продержится на таком уровне, сказать сложно, но, судя по инверсии ОФЗ, это ненадолго, и возврата к таким значениям в ближайшие годы не предвидится.

Что делать? Бежать покупать короткие ОФЗ?

Ситуация действительно открывает возможности для инвесторов, но нужно быть осторожными в ближайшие месяцы. Минфин планирует занять на рынке около 4,1 трлн руб. в 2024 году, но на начало сентября размещено долговых бумаг лишь 1,8 трлн руб. (44% от плана). Это создает определенные риски.

✅В этом плане мы бы предпочли облигации с высоким кредитным качеством, такие как Ростелеком-001P-11R, НорНикель-БО-001Р-07 или Банк ВТБ-Б-1-343.

✅Также можно рассмотреть высококачественные «флоатеры», например, НорНикель-9-боб, РСХБ-БО-03-002P, ЕвразХолдингФин-003Р-01, или депозиты, которые дают 19% годовых без головной боли.

✅Еще один вариант — купить диверсифицированный пакет корпоративных облигаций с фиксированной доходностью на 2-3 года в 20-22% годовых, где каждая бумага составляет не более 1-2% от портфеля. Это позволит снизить риски даже в случае дефолта нескольких компаний.

В общем, выбирай не хочу.

#облигации #российский_рынок

💰bitkogan

Дивиденды «Евротранса»: огромная доходность

Представители «Евротранса» поделились некоторыми ожиданиями по дивидендам за второе полугодие 2024 года. Компания рассчитывает:

— по итогам 3 квартала выделить промежуточные дивиденды 8-10 руб./акция;
— по итогам 4 квартала выплаты могут составить около 15 руб.

Теперь посмотрим, как обстоят дела с доходностью. «Евротранс» целится на 23 руб. по итогам второго полугодия 2024 года. Доходность — 18,4%, это колоссальная цифра, которая делает компанию одной из самых доходных фишек на рынке.

Теперь немного про финансы

◽️По итогам года ожидается рост выручки и EBITDA на 17% и 15% в сравнении с 2023 годом.
◽️При этом чистая прибыль может составить 6 млрд руб., показав рост 15%. В целом, неплохие результаты, учитывая ударный прошлый год.
◽️Мультипликаторы указывают на дешевизну акций. Форвардные P/E и EV/EBITDA составляют 3,3 и 4,2 соответственно.

📎Комбинация столь дешевого бизнеса и огромной дивидендной доходности видится нам неплохой инвестиционной возможностью.

Сегодня котировки компании на бирже значительно выросли. В мобильном приложении мы ранее покупали акции «Евротранса» по 115 руб. (текущая балансовая прибыль около 9%). Сегодня же, после выхода новостей по дивидендам, мы увеличивали позицию, поскольку видим у бумаги значительный потенциал роста.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Евротранс» (EUTR) продолжает бомбить новостями. Сначала компания объявила о щедрых дивидендах, доходность по которым может составить около 18%. Затем руководство и менеджмент официально подтвердили buyback акций на 2027 г.

Рынок, безусловно, реагирует позитивно. Если учитывать вчерашний рост, то к текущему моменту котировки взлетели на 20%. Объемы тоже вполне приличные: вчера бумагой наторговали на 7,8 млрд руб., а сегодня уже на 6,7 млрд руб. (на 13:00 МСК).

Напомним параметры выкупа:
◽️Объем 20 млн акций.
◽️Цена 350 руб. (почти +150% к текущей).
◽️Период выкупа: с 25 по 27 августа 2027 г.
◽️Предъявить акции к выкупу смогут миноритарии с долей менее 5%.

Мы видим, что позитивные ожидания по акциям «Евротранса» начинают сбываться. Есть любопытный момент: два сильных триггера для роста акций оказались близко во времени. Видимо, в компании было принято принципиальное решение радовать рынок подобными новостями.

📎Что ж, пока все идет неплохо. Очевидно, что акционеры заинтересованы в росте капитализации компании. Тут, кстати наши интересы совпадают. Позиция по бумаге в мобильном приложении вышла в хороший плюс.

Что дальше? Следим за рынком, анализируем, делаем выводы. Потенциал роста еще имеется.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Российский рынок за неделю: главные события

Друзья, мы собрали для вас самые значимые события, чтобы вы были в курсе происходящего.

◽️«Евротранс» обрадовал акционеров. Представители компании ожидают дивиденды в размере 8-10 руб. за 3 кв. и порядка 15 руб. за 4 кв. Доходность на момент объявления составляла чуть больше 18%. Также подтвердили байбек на 2027 г. Более подробно писали тут и тут.

◽️Первый в истории дивидендный гэп в акциях «Яндекса». Дивиденды составили 80 руб./акцию, что эквивалентно доходности около 2%. Гэп был закрыт за 3 часа — прекрасное начало.

◽️«Хэдхантер» оценивает суммарные выплаты дивидендов после редомициляции в 35 млрд руб. Иными словами, 700 руб./акцию или 18%-я доходность. Достаточно интересно, особенно если в день возобновления торгов будет «навес» из продавцов.

◽️«Татнефть» в 1П2024 снизила добычу нефти на 4,7% до 13,66 млн т. Вероятнее всего, снижение связано с ограничениями в рамках ОПЕК+, ведь мощности компании позволяют наращивать добычу.

◽️«Ашинский МЗ» все-таки одобрил дивиденды. Речь идет о рекордных выплатах 77 руб./акция. Доходность — 45,3%. До последнего момента участники рынка сомневались в том, что акционеры одобрят рекомендацию дивидендов. Мы же полагаем, что постепенно публичная история компании подходит к концу.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

Облигации «флоатеры» с высокой премией к ключевой ставке

В 2024 году особой популярностью пользуются облигации с плавающим купоном, который часто зависит от уровня ключевой ставки. Так как в этом году она постоянно увеличивается — растет купонный доход по данным облигациям.

Условия по ним выглядят так: премия к ключевой ставке составляет 200 базисных пунктов. Это означает, что при ключевой ставке 19%, по облигации будет установлен купон на уровне 21% годовых. Ставка увеличится — вырастет купонный доход.

➡️ При этом премия к ключевой ставке подразумевается и по самым надежным выпускам, так как доход не может быть ниже ключевой. Таким образом мы получаем купонный доход выше ключевой ставки по самым надежным облигациям.

◽️В этой связи особенно интересными становятся облигации с высоким кредитным качеством и одновременно высокой премией (спрэдом) к ключевой ставке. На днях на рынке разместился такой выпуск облигаций — это Т-Финанс, микрофинансовая организация, входящая в группу Т-Банка.

➡️ Эмитенты МФО — это всегда повышенные риски, но здесь за бизнесом по микрофинансированию стоит крупнейший розничный банк и один из лидеров отрасли — Т-Банк. Также он по ряду исследований обладает одним из самых мощных брендов.

В ходе размещения в результате высокого спроса объем предлагаемых облигаций был увеличен в 2 раза, что говорит о большом интересе к выпуску среди розничных инвесторов. Премия к ключевой процентной ставке была установлена на уровне 275 базисных пунктов, что означает текущий купон в размере 21,75% годовых.

📎Такой уровень дохода по текущему рынку полностью покрывает кредитные риски эмитента, которые в данном случае мы оцениваем как невысокие.

#российский_рынок #облигации

💰bitkogan

Индекс Мосбиржи со своего локального минимума вблизи 2500 пунктов отскочил аж на 12,6%. Столь импульсное движение — следствие такого же импульсного падения, которое мы наблюдали с мая.

➡️ Движение приняло практически V-образную форму, что говорит нам об определенной силе покупателей. Как часто это и бывало на историческом горизонте, усиление роста произошло после решения ЦБ по ставке.

▪️Судя по всему, рынок поверил в то, что на следующем заседании Банка России по ключевой ставке мы увидим пик. Но я хочу отметить один момент — регулятор совершенно четко обозначил, что готов и далее сохранять жесткие денежно-кредитные для возвращения инфляции на целевые уровни.

Если посмотреть в историю, то увидим, что покупка акций перед завершением цикла повышения ставок вознаграждалась высокой доходностью. Не могу говорить о полноценном развороте тренда, но подозреваю, что мы действительно очень близки к завершению цикла повышения ставки.

✅ Многие бумаги по-прежнему выглядят привлекательно и дешево. Но предупрежу еще раз, лучше воздержаться от покупок компаний с высокой долговой нагрузкой. Эффект от высоких ставок мы увидим в предстоящих отчетах — за 3 кв. и годовом отчете соответственно.

▪️Что делать сейчас? Пожалуй, не совершать эмоциональных покупок и не загружать под завязку свой портфель. После столь мощной коррекции цены должны отстояться хотя бы какое-то время для нормализации условий. Основной фокус делать на компании, которые без особых проблем переживают период высоких ставок и генерируют потоки для акционеров в виде дивидендов.

#российский_рынок

💰bitkogan

🚀 Второй эшелон готовится ко взлету?

Российский рынок акций продолжает демонстрировать отскок. Можете хихикать, но наш тезис, что рынок устал падать, уже совсем не выглядит забавным.

🚩Ну и технический анализ никто не отменял — рынок был откровенно перепродан, и отскок назревал, как цветение сирени в мае перед предстоящими холодами. Медвежата устали нажимать на кнопку «Sell», а рядовой инвестор — терпеть эту просадку.

Если голубые фишки растут как привычно, то второй эшелон, особенно бумажки с невысоким free-float, демонстрируют V-образные движения. Здесь, конечно, сказывается небольшая ликвидность.

Помимо голубых фишек мы видим высокий интерес в бумагах второго эшелона. Об этом свидетельствует движение их котировок. Со своих минимумов:

✔️акции «Сегежи» прибавили аж 61,8%,
✔️«Евротранс» взлетел на 53%,
✔️«Мечел» показал отскок почти на 30%.

Зачастую такая безумная динамика связана со скромным free float. Мало бумаг на бирже — намного легче сдвинуть котировки. Причем часто даже не нужен никакой фундаментал.

Нам удалось поучаствовать в подобных сделках: в портфелях приложения держали акции «Артгена», который недавно показывал выдающийся рост, бумаги Ашинского МЗ, докупали «Евротранс».

Почему я это отмечаю?

Предполагаю, что подобные движения могут продолжиться в эшелонах. Есть смысл держать в портфеле небольшую долю под подобные истории. Все-таки ситуация сейчас складывается подходящая.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Рентал ПРО» через Мосбиржу предложит инвесторам паи на 3 млрд руб.

Речь идет не о новых паях, а о части от объема, находящегося в собственности структур УК фонда после IPO в июне. Общее количество паев не увеличится, и доли пайщиков не размоются.

✔️Паи доступны только квалам, заявки можно подать через брокера до 3 октября. Цена размещения — 990 руб. за пай, то есть с небольшим дисконтом к текущей биржевой цене.

В остальном, как при обычном размещении — lock-up на 3 месяца и привлечение маркет-мейкеров.

Зачем?

На привлеченные средства будут возведены объекты индустриальной недвижимости, которые впоследствии войдут в портфель фонда. Рост числа паев в свободном обращении также повысит ликвидность инструмента.

Опыт показывает, что если управляющие «Рентал ПРО» привлекают деньги, то у них есть план их использования. О стратегии и результатах фонда я уже не раз писал.

🚩Выплаты, которые генерирует сдача в аренду объектов фонда и % за пользование авансовыми платежами за строящиеся здания, идут ежемесячно. Ротация объектов идет, цели по доходности в 22% на 10-летнем периоде выполняются.

Более подробно о деятельности фонда менеджмент «Рентал ПРО» рассказал сегодня в рамках Дня Инвестора на Мосбирже. Смотрите на YouTube и ВКонтакте.

#российский_рынок

💰bitkogan

ЮГК: «дочка» невозврата

Масса вопросов приходит по ЮГК (UGLD). Что случилось? Почему акции компании упали от апрельских максимумов на 32%? Это существенно хуже рынка, который за аналогичный период потерял около 17%.

Давайте разберем ситуацию.

1️⃣Первый и самый очевидный фактор — слабый рынок. Затяжная коррекция коснулась практически всех бумаг. ЮГК при этом, как достаточно волатильная акция, падала быстрее.

2️⃣Проблемы одной из «дочек» компании — в Уральском кластере (месторождения Светлинское, Кочкарское, Березняковское, Западный Курасан). Напомним, что Ростехнадзор приостановил работу на этих активах из-за выявленных нарушений. При этом ограничения не коснулись обогатительных фабрик.

Компания заявляла через СМИ, что решит вопрос до конца текущего месяца. Следующее судебное заседание по этому вопросу назначено на 27 сентября. Ждем, осталось недолго.

➡️ Сейчас приостановка выглядит как существенный риск, но реализоваться он может лишь в случае затягивания ситуации. Если работа кластера возобновится в ближайшее время, негативный эффект на показатели ЮГК будет незначительным. По нашим оценкам, в моменте эффект может составить порядка 4% от общего объема добычи руды.

3️⃣Снижение производства золота в 1 полугодии 2024 года. Рынок, напротив, ожидал роста.

4️⃣Компания не заплатила дивиденды по итогам 2023 года.

Делаем выводы. Ключевой момент — разрешение ситуации с Ростехнадзором. Позитивное развитие событий может стать мощным триггером для бумаги. Полагаем, что остальные негативные факторы, о которых мы сказали выше, по большей части уже учтены в текущих котировках.

◽️Говоря о российских золотодобывающих компаниях, мы всегда указывали, что наиболее безрисковая история здесь — «Полюс». Но, как известно, чем ниже риск, тем ниже потенциальная доходность. ЮГК, напротив, волатильная история с повышенным риском. Тем не менее, для инвесторов, использующих спекулятивные стратегии, выбор этой бумаги вполне обоснован. Тем более, сейчас и момент удачный.

#российский_рынок

💰bitkogan

ЮГК: «дочка» невозврата 2

Сегодня суд отказал в удовлетворении иска ЮГК к Уральскому управлению Ростехнадзора. Таким образом, решение о прекращении работы активов Уральского кластера на 90 суток остается в силе.

Новость негативная, особенно в свете того, что рынок ожидал иного исхода. Так, акции ЮГК вчера неплохо выросли. Сегодня котировки снижаются на 4%.

В прошлой статье по компании мы оценивали возможные потери по объему добычи за 2024 год на уровне 4% из-за приостановки работы месторождений. Однако теперь объем выпавшей из операционного процесса руды может быть существенно больше.

➡️ Учитывая, что с момента остановки активов прошло 42 дня, потери по добыче по году могут составить около 10-12%.

В нашем мобильном приложении мы сегодня закрыли позицию по ЮГК. Видим высокие риски после судебного решения. Снижение добычи — крайне важный негативный фактор. Особенно, учитывая тот факт, что компания и так пока не дотягивает до собственных прогнозов.

P. S. Своими мыслями также поделился в HOTLINE.

#российский_рынок

💰bitkogan