Что такое биржевые торги ?!

В декабре 2024 года через безклиринговую секцию биржи «Free of Payment» (NC/FoP) зарегистрировано 16 транзакций на 970 млрд сумов. Через переговорную секцию биржи «Nego» зарегистрировано 12 транзакций на 84 млрд сумов.

Это следует из статистических сводок Республиканской фондовой биржи «Тошкент». Обе секции созданы биржей как место для оформления перехода прав собственности на крупные пакеты акций компаний и банков [легализация ?!].

Также биржа сообщает, что объём самих биржевых торгов составил всего 3,3 млрд сумов с акциями и 12,3 млрд сумов с корпоративными облигациями [см на фото внизу].

Напомним, что согласно статье 11 Закона РУз «О биржах и биржевой деятельности»:

Биржевые торги проводятся централизованно в электронной форме на бирже с предоставлением возможности всем членам биржи одновременного участия в этих торгах.

В секциях «NC/FoP» и «Nego» возможности одновременного участиях всех брокеров нет, и поэтому называть их торгами неуместно.

В этой связи руководство РФБ «Тошкент» должно понимать, что есть штраф за введение в заблуждение инвесторов и органов государственного надзора путём распространения (предоставления) заведомо недостоверных сведений. В то же время, умышленное распространение заведомо ложных сведений может быть расценено как манипулирование на рынке ценных бумаг.

#РФБ #СводкаРФБ #Прозрачность #Манипулирование #FoP #NC #Листинг

НАПП, 27.05.2025г.: "В рамках осуществляемых в нашей стране широкомасштабных реформ и в целях широкого развития рынка капитала, а также защиты интересов участников рынка, приказом директора Национального агентства перспективных проектов Республики Узбекистан (далее – «Агентство») № 2 от 15 мая 2025 года утверждены «Правила предупреждению по предотвращению манипулирования на рынке ценных бумаг» (далее – «Правила») и зарегистрированы Министерством от 27 мая 2025 года, за регистрационным номером 3625. ... Утверждённый документ разработан в целях дальнейшего улучшения условий рынка ценных бумаг Республики Узбекистан, повышения доверия участников рынка и в соответствии с действующим законодательством."

Мы не будем комментировать пока Минюст РУз не опубликует текст Новых Правил в lex.uz, как того требует Закон.

Статья 54 Закона РУз "О рынке ценных бумаг":

К манипулированию на рынке ценных бумаг относится умышленное распространение заведомо ложных сведений, совершение сделок с ценными бумагами, обязательства сторон по которым исполняются за счёт или в интересах одного лица, а также совершение иного действия в целях введения в заблуждение относительно цены ценной бумаги, в результате которых цена, спрос, предложение или объём торгов ценными бумагами отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких действий.

Заключение маркет-мейкером сделок с ценными бумагами для поддержания уровня цен, спроса и предложения на определенные ценные бумаги не является манипулированием на рынке ценных бумаг.

Критерии существенного отклонения цены, спроса, предложения или объема торгов ценными бумагами по сравнению с уровнем цены, спроса, предложения или объема торгов ценными бумагами, который сформировался бы без учета действий, предусмотренных в части первой настоящей статьи, устанавливаются организатором торгов ценными бумагами в зависимости от вида, ликвидности и (или) рыночной стоимости ценной бумаги.

К использованию инсайдерской информации на рынке ценных бумаг относится использование для приобретения либо реализации ценных бумаг информации, которая не была раскрыта (распространена) и может предоставить преимущество одному участнику рынка ценных бумаг над другими, поскольку раскрытие (распространение) данной информации может оказать существенное влияние на изменение стоимости ценных бумаг.

Признаки манипулирования и использования инсайдер­ской информации на рынке ценных бумаг устанавливаются уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг.

Факт манипулирования и использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг, а также мера ответственности лиц, причастных к указанным противоправным действиям, устанавливаются судом.

С 1999 года в Узбекистане действуют Правила предотвращения манипулирования на рынке ценных бумаг (рег. МЮ №820 от 21.09.1999г.).

⚠️ За манипулирование рынком и инсайд в Узбекистане не предусмотрена отдельная административная или уголовная ответственность. В странах с развитым фондовым рынком за такие действия назначаются тюремные сроки до нескольких лет.

#РынокКапитала #Манипуляция #НАПП #Манипулирование #Инсайд

Скриншот пресс-релиза НАПП - уполномоченного госоргана по регулированию рынка ценных бумаг [#]

#Манипуляция #Манипулирование

Манипуляторов казнить нельзя помиловать

(часть 1/2)

Мы изучили Новые Правила предотвращения манипулирования на рынке ценных бумаг (рег. МЮ №3625 от 27.05.2025г.) и обнаружили в них множество непонятных и устаревших фраз, словосочетаний и отдельных слов.

Так, например, в пункте 9 Новых Правил использованы следующие выражения:

➖"режалаштирилаётган битимлар" (планируемые сделки);

➖"махфий тижорат, молиявий ва бошқа ошкор этилмаган маълумотлар" (конфиденциальная коммерческая, финансовая и другая нераскрытая информация);

➖"аниқ фонд активлари бўйича" (по конкретным фондовым активам);

➖"иштирокчи, унинг контрагентлари, инвесторлар (мижозлар) томонидан муҳим деб ҳисобланган бошқа маълумотлар" (информация, рассматриваемая как важная участником, его контрагентами, инвесторами/клиентами).

В пункте 10 Новых Правил:

➖используется фраза "қимматли қоғозларга доир битим тузиш учун айнан бир хил топшириқлар берилганлиги маълум бўлса" (отданы аналогичные приказы для совершения сделки с ценными бумагами);

➖применяется термин "манипуляторлар учун қулай нархда" (по выгодной для манипуляторов цене).

Странным выглядит также использование в пункте 13 Новых Правил словосочетания "бошқа депозитарийлар".

В 14 пункте Новых Правил указаны следующие понятия (институты), определения которым не даны — равно как и понятию "манипуляторы", приведённому выше:

➖"Қимматли қоғозлар савдоси ташкилотчилари" (организаторы торгов ценными бумагами);

➖"Қимматли қоғозлар савдоси ташкилотчиларининг арбитраж комиссиялари" (арбитражные комиссии организаторов торгов ценными бумагами).
Для сравнения: в пункте 1 Новых правил дано определение понятию "қимматли қоғозлар бозори иштирокчилари" (участники рынка ценных бумаг), которое в последующих пунктах документа ни разу не используется.

Организатору торгов пунктом 14 установлен однозначный запрет на истребование от участников и их клиентов информации об условиях заключённых между ними договоров, а Арбитражной комиссии Организатора торгов предоставлено право требовать такую информацию при наличии официального заявления одного из участников "биржевой сделки" с просьбой рассмотреть спор по этой сделке. Это как понимать?!

При сравнении действующих Правил (рег. МЮ№ 820 от 21.09.1999г.) с Новыми Правилами выявлены существенные изменения ряда норм. Так:

➖пункт 4 Новых Правил это по сути пункт 2.1.3 действующих Правил, но изложен следующим образом:

4. Иштирокчилар мижозлар номидан битимларни қонунчилик ҳужжатлари талабларига мувофиқ фақат уларнинг топшириғи асосида тузади.

Для чего здесь теперь отсылочная норма?

➖ При редактировании пункта 2.1.4 действующих Правил (пункт 5 Новых правил) исключены слова "условия страхования коммерческого риска по сделке, если таковой имеется";

➖В пункте 10 Новых Правил перечислены запрещённые действия на рынке ценных бумаг, включая: "ёлғон ёки бошқа бозор иштирокчиларини чалғитадиган ҳар қандай маълумотларни бериш ва тарқатиш" (предоставление и распространение ложной или вводящей в заблуждение информации). В то время как в пункте 2.3.2 действующих Правил эта норма была сформулирована так:

Распространять/передавать другим участникам информацию или делать любые заявления, которые, с точки зрения времени и/или обстоятельств, при которых они были сделаны, являются ложными или вводящими в заблуждение других участников рынка и в отношении которых заявитель знал, что оно является ложным или вводящим в заблуждение.

Наиболее примечательными являются положения, касающиеся самого Регулятора.

В частности, круг лиц, контроль за деятельностью которых осуществляется Регулятором, указанный в пункте 2.7.1 действующих Правил, в пункте 15 Новых правил сокращён до профессиональных участников рынка. Тогда как по предыдущей редакции Регулятор должен контролировать также деятельность эмитентов, владельцев ценных бумаг, инвесторов и бирж.

#Манипуляция #НАПП #Инсайд #Манипулирование

Манипуляторов казнить нельзя помиловать

(часть 2/2)

Тревожным сигналом, на наш взгляд, является замена установленного десятидневного срока (из пункта 3.1 действующих Правил) для передачи Регулятором материалов о признаках манипулирования в суд на непонятную отсылочную норму "қонунчилик ҳужжатларида белгиланган муддатда" (пункт 17 Новых Правил). При этом полностью утрачивает силу следующая норма пункта 3.2 действующих Правил:

Материалы проверок, передаваемые в суд, должны содержать следующие документы:
➖подлинник акта о признаках манипулирования ценами на рынке ценных бумаг, выявленных в результате проверки хозяйствующего субъекта;
➖письменные доказательства случая/случаев признаков манипулирования ценами на рынке ценных бумаг;
➖заключение уполномоченного государственного органа по регулированию рынка ценных бумаг или его территориального управления о характере совершенного правонарушения;
➖другие необходимые документы, послужившие основанием для передачи в суд.

🗓 Новые Правила вступают в силу с 1 июля 2025 года — ещё есть время устранить в них все изъяны.

Напомним, что согласно статье 54 Закона РУз "О рынке ценных бумаг", признаки манипулирования устанавливаются Регулятором (а не участниками рынка), тогда как факт манипулирования и мера ответственности определяются судом.

Когда уже примут Правила предотвращения использования инсайдер­ской информации? Это давно назрело!

#Манипуляция #НАПП #Инсайд #Манипулирование