Инфляция растет. Инфляция в США за сентябрь составила 0,4 % в сентябре, всего же CPI за 12 месяцев вырос на 5,4 %.
Доходность облигаций весь этот год неуклонно растет, но инфляцию она не покрывает. Почему? На рынках существует уверенность, что скачки цен носят временный характер. Экономика резко затормозила, когда весной 2020 года разразился коронавирус, и теперь она «жмет на газ». Оба события застали глобальную цепочку поставок врасплох, контейнерные суда скапливаются в портах.
Огромное количество напечатанных ФРС денег стали причиной ралли на фондовом рынке, затем перелились на рынки сырья и через механизм инфляции издержек обрушились на потребительские рынки.
Да, есть определенные рынки, где предложение догонит спрос, пиломатериалы например. Но дефицит полупроводников легко не преодолеть, их нехватка уже замедлило производство в США широкого спектра товаров, включая автомобили и бытовую технику.
Кроме того, заработная плата самых низкооплачиваемых "синих воротничков" подскочила.
Третья причина высокой инфляции в том, что многие экономисты в Федеральной резервной системе считают, что небольшая инфляция - это нормально. Сегодня большинство экономистов ожидают, что инфляция составит от 2 % до 3 % в годовом исчислении в течение следующих трех лет. Это всплеск, хотя и не очень большой. Но ФРС и налогово-бюджетная политика направлены на поддержание экономического роста, а не на остановку инфляции.
Инфляция по-разному влияет на различные типы ценных бумаг в портфеле инвестора. Очевидно, что инфляция представляет большую угрозу для портфеля с большим объемом облигаций, чем для портфеля с большим объемом акций. Если у вас 80 % акций, то вам, вероятно, не нужно беспокоиться об инфляции. Если у вас облигаций - 80 %, то да, инфляция - это проблема.
Также стоит помнить, что инфляция - не единственная угроза портфелю. Не меньшая угроза – рецессия. Любой, кто в течение последних 20 лет активно защищался от инфляции, вероятно, многое потерял. Помните все прогнозы о скачках инфляции в 2009 году? Этого не произошло.
Казначейские ценные бумаги с поправкой на инфляцию TIPS предназначены для защиты от инфляции путем корректировки стоимости базовой облигации вверх при повышении инфляции и вниз при снижении инфляции. Это делает TIPS самым очевидным и простым средством защиты от инфляции. Но есть проблема. Сейчас их доходность составляет 2 % или меньше, отражая мнение рынков, что 5-6-7% инфляции - это временно.
Вторая проблема – американская налоговая облагает доход TIPS налогом.
Сырье.
Еще один способ хеджирования инфляционного риска - через сырьевой фонд. Как правило, сырьевые фонды инвестируют в производные финансовые инструменты, привязанные к товарной корзине. Цены на сырьевые товары, как правило, колеблются гораздо более резко, чем инфляция, но это делает их в большей степени средством защиты от инфляции. Фонд Pimco Commodity Real Return Strategy (PCRAX) вырос на 50,4 % за 12 месяцев, закончившихся в июле 2021 года. Фонд инвестирует в корзину, в которой в равной степени представлены энергетика, сельское хозяйство и металлы. Затем он инвестирует часть денег в обеспечение этих деривативов в краткосрочный портфель TIPS.
Акции – непрямой хедж.
Теперь хорошая новость: у вас уже есть некоторая защита от инфляции, потому что вы владеете фондовыми фондами и акциями. Связь не идеальна. Если утром появятся новости о скачке инфляции, акции могут быть распроданы в тот же день. Но в долгосрочной перспективе акции, как правило, идут хорошо, когда инфляция растет. Первая причина заключается просто в том, что инфляция распространяется на все активы, включая акции. Если работникам повышают зарплату, они могут позволить себе немного больше в долларовом выражении инвестировать в акции. Кроме того, многие компании обладают ценовыми полномочиями, которые позволяют им повышать цены. Компании с сильными брендами или управляющие олигополиями могут диктовать цены потребителям. Давайте вспомним высокую инфляцию 1970-х. Да, время высоких ставок мешало росту фондовых рынков, но инфляцию акции инвесторам компенсировали.
Доходность облигаций весь этот год неуклонно растет, но инфляцию она не покрывает. Почему? На рынках существует уверенность, что скачки цен носят временный характер. Экономика резко затормозила, когда весной 2020 года разразился коронавирус, и теперь она «жмет на газ». Оба события застали глобальную цепочку поставок врасплох, контейнерные суда скапливаются в портах.
Огромное количество напечатанных ФРС денег стали причиной ралли на фондовом рынке, затем перелились на рынки сырья и через механизм инфляции издержек обрушились на потребительские рынки.
Да, есть определенные рынки, где предложение догонит спрос, пиломатериалы например. Но дефицит полупроводников легко не преодолеть, их нехватка уже замедлило производство в США широкого спектра товаров, включая автомобили и бытовую технику.
Кроме того, заработная плата самых низкооплачиваемых "синих воротничков" подскочила.
Третья причина высокой инфляции в том, что многие экономисты в Федеральной резервной системе считают, что небольшая инфляция - это нормально. Сегодня большинство экономистов ожидают, что инфляция составит от 2 % до 3 % в годовом исчислении в течение следующих трех лет. Это всплеск, хотя и не очень большой. Но ФРС и налогово-бюджетная политика направлены на поддержание экономического роста, а не на остановку инфляции.
Инфляция по-разному влияет на различные типы ценных бумаг в портфеле инвестора. Очевидно, что инфляция представляет большую угрозу для портфеля с большим объемом облигаций, чем для портфеля с большим объемом акций. Если у вас 80 % акций, то вам, вероятно, не нужно беспокоиться об инфляции. Если у вас облигаций - 80 %, то да, инфляция - это проблема.
Также стоит помнить, что инфляция - не единственная угроза портфелю. Не меньшая угроза – рецессия. Любой, кто в течение последних 20 лет активно защищался от инфляции, вероятно, многое потерял. Помните все прогнозы о скачках инфляции в 2009 году? Этого не произошло.
Казначейские ценные бумаги с поправкой на инфляцию TIPS предназначены для защиты от инфляции путем корректировки стоимости базовой облигации вверх при повышении инфляции и вниз при снижении инфляции. Это делает TIPS самым очевидным и простым средством защиты от инфляции. Но есть проблема. Сейчас их доходность составляет 2 % или меньше, отражая мнение рынков, что 5-6-7% инфляции - это временно.
Вторая проблема – американская налоговая облагает доход TIPS налогом.
Сырье.
Еще один способ хеджирования инфляционного риска - через сырьевой фонд. Как правило, сырьевые фонды инвестируют в производные финансовые инструменты, привязанные к товарной корзине. Цены на сырьевые товары, как правило, колеблются гораздо более резко, чем инфляция, но это делает их в большей степени средством защиты от инфляции. Фонд Pimco Commodity Real Return Strategy (PCRAX) вырос на 50,4 % за 12 месяцев, закончившихся в июле 2021 года. Фонд инвестирует в корзину, в которой в равной степени представлены энергетика, сельское хозяйство и металлы. Затем он инвестирует часть денег в обеспечение этих деривативов в краткосрочный портфель TIPS.
Акции – непрямой хедж.
Теперь хорошая новость: у вас уже есть некоторая защита от инфляции, потому что вы владеете фондовыми фондами и акциями. Связь не идеальна. Если утром появятся новости о скачке инфляции, акции могут быть распроданы в тот же день. Но в долгосрочной перспективе акции, как правило, идут хорошо, когда инфляция растет. Первая причина заключается просто в том, что инфляция распространяется на все активы, включая акции. Если работникам повышают зарплату, они могут позволить себе немного больше в долларовом выражении инвестировать в акции. Кроме того, многие компании обладают ценовыми полномочиями, которые позволяют им повышать цены. Компании с сильными брендами или управляющие олигополиями могут диктовать цены потребителям. Давайте вспомним высокую инфляцию 1970-х. Да, время высоких ставок мешало росту фондовых рынков, но инфляцию акции инвесторам компенсировали.
Именно поэтому инфляция меньше беспокоит инвесторов с портфелями с большим объемом акций.
Фонд банковских кредитов.
Как правило банки оперативно реагируют на рост инфляции, повышая процентные ставки по кредитам, поэтому фонды банковских кредитов могут быть привлекательны. Но банковские кредиты имеют свои собственные риски. Как правило, это кредиты ниже инвестиционного уровня или совсем без рейтинга, поэтому инвестор несет значительный кредитный риск. Кроме того, фонды банковских кредитов не очень ликвидны.
Золото
Драгметаллы считаются традиционным убежищем от инфляции, но не все так однозначно. В этом году золотые фонды теряют примерно 12 %, несмотря на высокую инфляцию. Видимо, золото прекрасный инструмент во время роста инфляционных ожиданий. Выходит, что все, кто хотел, купили золото заранее, год или два года назад. Кроме того, золото последние два медвежьих цикла никак не защищало портфели, так как спекулятивные позиции никак (или почти никак) не соотносятся с реальными запасами.
Криптовалюты часто рекламируются как лекарство от всего, что не так с долларом и современными финансами. Существуют ограничения на операции, да и связь с инфляцией до сих пор не понятна.
Лучшее решение - фонды "распределение активов", которые инвестируют в различные типы защищенных от инфляции ценных бумаг. Например, Pimco Inflation Response Multi-Asset (PZRMX) за его хорошо управляемый портфель ценных бумаг, сырьевых товаров, облигаций развивающихся рынков в местных валютах, недвижимости и золота. В этом году фонд вырос примерно на 11 %, т.е. стратегия против инфляции работает.
Фонд банковских кредитов.
Как правило банки оперативно реагируют на рост инфляции, повышая процентные ставки по кредитам, поэтому фонды банковских кредитов могут быть привлекательны. Но банковские кредиты имеют свои собственные риски. Как правило, это кредиты ниже инвестиционного уровня или совсем без рейтинга, поэтому инвестор несет значительный кредитный риск. Кроме того, фонды банковских кредитов не очень ликвидны.
Золото
Драгметаллы считаются традиционным убежищем от инфляции, но не все так однозначно. В этом году золотые фонды теряют примерно 12 %, несмотря на высокую инфляцию. Видимо, золото прекрасный инструмент во время роста инфляционных ожиданий. Выходит, что все, кто хотел, купили золото заранее, год или два года назад. Кроме того, золото последние два медвежьих цикла никак не защищало портфели, так как спекулятивные позиции никак (или почти никак) не соотносятся с реальными запасами.
Криптовалюты часто рекламируются как лекарство от всего, что не так с долларом и современными финансами. Существуют ограничения на операции, да и связь с инфляцией до сих пор не понятна.
Лучшее решение - фонды "распределение активов", которые инвестируют в различные типы защищенных от инфляции ценных бумаг. Например, Pimco Inflation Response Multi-Asset (PZRMX) за его хорошо управляемый портфель ценных бумаг, сырьевых товаров, облигаций развивающихся рынков в местных валютах, недвижимости и золота. В этом году фонд вырос примерно на 11 %, т.е. стратегия против инфляции работает.
Биткойн-ETFs: новые возможности?
Даже когда первый биржевой фонд, отслеживающий биткойны, собрал кучу денег, ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) оказался плохой сделкой для инвесторов.
Новый биржевой фонд, отслеживающий биткоин - Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF) имеет те же проблемы.
Вместо того, чтобы инвестировать в сам биткоин, эти фонды инвестируют в фьючерсные контракты на биткоин. А разница может оказаться принципиальной. На прошлой неделе мы увидели неделе на фьючерсном рынке, как инвесторы теряют доходность на двузначный процент в год по сравнению с фактической доходностью биткоина. Причина – близость даты экспирации (исполнения) фьючерсов и трудности с переносом позиции на новую дату, т.н. roll over.
И чем больше размер фонда, тем тяжелее перенести позицию.
BITO в момент IPO «сорвал куш» размером с 1 миллиард долларов. BTF дебютировал скромнее – с 30 миллионами долларов в первый день торгов.
Фьючерсные контракты - это соглашение между двумя сторонами о покупке или продаже определенного актива на определенную дату в будущем по определенной цене. В случае ETF на биткойн-фьючерсы этим активом является биткойн (фьючерсы на биткойн фактически рассчитываются наличными, но биткойн является эталонным активом), эта дата обычно приходится на последнюю пятницу каждого месяца, и цена будет меняться, но она основана на базовом курсе биткойна, или BRR, который усредняет спотовые цены биткойнов на пяти основных биткойн-биржах: Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit и Kraken. Инвестирование в фьючерсы на биткоин сильно отличается от прямого инвестирования в биткоин.
Фьючерсные контракты на биткойн, как и все фьючерсные контракты, истекают. ETF-фьючерсы на биткойн будут регулярно продавать контракты, которыми они владеют, и покупать новые. Этот процесс обычно называют “ rolling ”. Затраты (или выгоды) от скользящих фьючерсных контрактов зависят от разницы между их ценами.
Когда контракты последующих месяцев торгуются по ценам выше, чем контракт текущего месяца, кривая фьючерсов имеет восходящий наклон. Это ситуация называется «контанго».
Для инвестора контанго означает убытки.
Обратная ситуация, когда фьючерсные контракты последующих месяцев торгуются ниже контракта текущего месяца, кривая наклоняется вниз, называется «бэквардация».
По состоянию на закрытие торгов в пятницу, 22 октября, кривая фьючерсов на биткоин находилась в контанго. Октябрьский контракт закрылся по цене 61 080 долларов, в то время как ноябрьский контракт закрылся по цене 61 680 долларов. Исходя из этих цен, roll over обошелся инвесторам в 11,8 %.
С тех пор как появились фьючерсы на биткойн в декабре 2017 года, ситуация контанго при переносе позиции присутствовала почти всегда, а расходы на roll over превысили 93 процентных пункта с 15 декабря 2017 года по 21 октября 2021 года.
Появление фьчерсных биткоинных биржевых фондов увеличивает размер контанго. Стоило возникнуть BITO цена 18 октября цена roll over выросла с 9,7% 15 октября до 11,8 % на конец торгов 22 октября.
Успех BITO в привлечении денег клиентов вызывает беспокойства. Это связано с тем, что существуют ограничения на количество фьючерсных контрактов, которыми могут владеть эти фонды. 30 сентября 2021 года CME Group объявила, что ограничение на количество фьючерсных контрактов на первый месяц, которыми может владеть любая организация, увеличится до 4000 с 2000, начиная с контракта в ноябре 2021 года. По состоянию на 22 октября BITO владела в общей сложности 3812 фьючерсными контрактами на биткоин, разделенными между контрактом на октябрь, срок действия которого истекает в ближайшее время, и контрактом на ноябрь, срок действия которого истекает в ближайшее время. Быстрый рост фонда быстро приближает его к своим пределам.
В случае, если ETF-фьючерсы на биткойн достигнут абсолютных пределов своих общих позиций по фьючерсным контрактам на Биткойн, есть вероятность, что они будут вынуждены прекратить выпуск новых акций. В таком случае цены ETF перестанут зависеть от стоимости их активов.
Даже когда первый биржевой фонд, отслеживающий биткойны, собрал кучу денег, ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) оказался плохой сделкой для инвесторов.
Новый биржевой фонд, отслеживающий биткоин - Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF) имеет те же проблемы.
Вместо того, чтобы инвестировать в сам биткоин, эти фонды инвестируют в фьючерсные контракты на биткоин. А разница может оказаться принципиальной. На прошлой неделе мы увидели неделе на фьючерсном рынке, как инвесторы теряют доходность на двузначный процент в год по сравнению с фактической доходностью биткоина. Причина – близость даты экспирации (исполнения) фьючерсов и трудности с переносом позиции на новую дату, т.н. roll over.
И чем больше размер фонда, тем тяжелее перенести позицию.
BITO в момент IPO «сорвал куш» размером с 1 миллиард долларов. BTF дебютировал скромнее – с 30 миллионами долларов в первый день торгов.
Фьючерсные контракты - это соглашение между двумя сторонами о покупке или продаже определенного актива на определенную дату в будущем по определенной цене. В случае ETF на биткойн-фьючерсы этим активом является биткойн (фьючерсы на биткойн фактически рассчитываются наличными, но биткойн является эталонным активом), эта дата обычно приходится на последнюю пятницу каждого месяца, и цена будет меняться, но она основана на базовом курсе биткойна, или BRR, который усредняет спотовые цены биткойнов на пяти основных биткойн-биржах: Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit и Kraken. Инвестирование в фьючерсы на биткоин сильно отличается от прямого инвестирования в биткоин.
Фьючерсные контракты на биткойн, как и все фьючерсные контракты, истекают. ETF-фьючерсы на биткойн будут регулярно продавать контракты, которыми они владеют, и покупать новые. Этот процесс обычно называют “ rolling ”. Затраты (или выгоды) от скользящих фьючерсных контрактов зависят от разницы между их ценами.
Когда контракты последующих месяцев торгуются по ценам выше, чем контракт текущего месяца, кривая фьючерсов имеет восходящий наклон. Это ситуация называется «контанго».
Для инвестора контанго означает убытки.
Обратная ситуация, когда фьючерсные контракты последующих месяцев торгуются ниже контракта текущего месяца, кривая наклоняется вниз, называется «бэквардация».
По состоянию на закрытие торгов в пятницу, 22 октября, кривая фьючерсов на биткоин находилась в контанго. Октябрьский контракт закрылся по цене 61 080 долларов, в то время как ноябрьский контракт закрылся по цене 61 680 долларов. Исходя из этих цен, roll over обошелся инвесторам в 11,8 %.
С тех пор как появились фьючерсы на биткойн в декабре 2017 года, ситуация контанго при переносе позиции присутствовала почти всегда, а расходы на roll over превысили 93 процентных пункта с 15 декабря 2017 года по 21 октября 2021 года.
Появление фьчерсных биткоинных биржевых фондов увеличивает размер контанго. Стоило возникнуть BITO цена 18 октября цена roll over выросла с 9,7% 15 октября до 11,8 % на конец торгов 22 октября.
Успех BITO в привлечении денег клиентов вызывает беспокойства. Это связано с тем, что существуют ограничения на количество фьючерсных контрактов, которыми могут владеть эти фонды. 30 сентября 2021 года CME Group объявила, что ограничение на количество фьючерсных контрактов на первый месяц, которыми может владеть любая организация, увеличится до 4000 с 2000, начиная с контракта в ноябре 2021 года. По состоянию на 22 октября BITO владела в общей сложности 3812 фьючерсными контрактами на биткоин, разделенными между контрактом на октябрь, срок действия которого истекает в ближайшее время, и контрактом на ноябрь, срок действия которого истекает в ближайшее время. Быстрый рост фонда быстро приближает его к своим пределам.
В случае, если ETF-фьючерсы на биткойн достигнут абсолютных пределов своих общих позиций по фьючерсным контрактам на Биткойн, есть вероятность, что они будут вынуждены прекратить выпуск новых акций. В таком случае цены ETF перестанут зависеть от стоимости их активов.
Здесь есть прецеденты с фондами United Stated Oil Fund (USO) и United States Natural Gas Fund (UNG испытывали такие проблемы в прошлом.
Лисьев_АВ_Настоящий_для_премии_Лескова.docx
41.3 KB
Во все соцсети, где меня знают как писателя, я выложил новогодний рассказ, за который получил 2 место на конкурсе премии им.Лескова. Для воскресного настроения, думаю, подойдёт.
Итоги октября 2021.
Прошло 10 месяцев года, и уже можно прикинуть предварительные результаты стратегии «распределения активов». Да, с одной стороны, результат удовлетворительный, хотя я проигрываю индексу Московской биржи, растущей в этом году практически без коррекций. Но, беспокоит другое – результаты конкретных портфелей расползаются.
В мою бытность юридическим лицом до 2015 года Национальное Рейтинговое агентство (НРА) активно пропагандировало внедрение стандартов GIPS (Global Investment Performance Standard) -стандарт раскрытия информации управляющими компаниями о результатах доверительного управления инвестиционными портфелями. Стандарт разработан американской ассоциацией CFA Institute в 1995 году и принят в 26 странах мира. Но в России распространения не получил.
Предполагается, что если доверительный управляющий управляет портфелями согласно одинаковой стратегии, то результативность портфелей не должна отличаться друг от друга. Несоблюдение стандартов GIPS допускает злоупотребление доверием, выделение «любимчиков» и перераспределение дохода от одних клиентов к другим. Наконец, речь может идти о небрежности и неаккуратности выполнения рыночных приказов. Одно дело купить по 1 бумажке в пять портфелей, и совсем другое – в 205.
У меня в управлении находится 5 портфелей «распределение активов», высокие результаты в 4х из них обеспечила покупка в мае 2020 биржевого фонда KBWY по 15,15 (текущая цена почти 24 доллара за штуку), но бумага лежит у иностранного брокера, переброска между брокерскими счетами сложная процедура, потому позицию я переоцениваю раз в год. Дивидендная доходность в долларах США, полученная за 18 месяцев, - 9,67% годовых чистыми.
Но! Два портфеля из 4-х, где есть KBWY, пополняются, доля этого фонда падает и вместо 27 процентов упала до 20. В итоге здесь одна доходность. Два портфеля не пополняются и без переоценки доля KBWY та же что и полтора года назад – 27%. Там другая доходность. В пятый портфель я эту бумагу технически не смог купить, там третья доходность. В среднем доходность по портфелям с KBWY составила 19,34% годовых. Портфель без KBWY принес всего 15,4%. А если KBWY переоценить по текущей рыночной цене, то разница возрастет.
Выходит, я не соответствую стандартам GIPS, обидно за Машу! И надо что-то придумать к новому году, как отбалансировать портфели, чтобы выровнять их результативность.
Для сравнения, индекс Московской биржи показал за 10 месяцев 31,4% годовых. Догнать бенчмарк можно только во время коррекций. Доживем. Будут коррекции – догоню.
Но главное – средний результат за 9 лет, одного хорошего года мало для оценки работы управляющего.
Поэтому у меня рука не поднимается хвастаться 13 месяцами успеха моего «питерского портфеля». Пусть в нем инвестированы реальные деньги, это – все равно учеба.
Обращаю внимание, что мои обзоры не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, но рекомендую обратить внимание на графики акций тем, кто собирается инвестировать прямо сейчас. Некоторые цены снижаются к скользящим средним за 200 дней, так называемые МА-200. Например, АЛРОСА. Ее нет в моих портфелях и не на что ее купить, но уровень 120 рублей за штуку интересный. Разработчикам роботов и скальперам-трейдерам лень обращать внимания на такие долгие интервалы, поэтому использование МА-200 один из немногих методов технического анализа, который работает.
Прошло 10 месяцев года, и уже можно прикинуть предварительные результаты стратегии «распределения активов». Да, с одной стороны, результат удовлетворительный, хотя я проигрываю индексу Московской биржи, растущей в этом году практически без коррекций. Но, беспокоит другое – результаты конкретных портфелей расползаются.
В мою бытность юридическим лицом до 2015 года Национальное Рейтинговое агентство (НРА) активно пропагандировало внедрение стандартов GIPS (Global Investment Performance Standard) -стандарт раскрытия информации управляющими компаниями о результатах доверительного управления инвестиционными портфелями. Стандарт разработан американской ассоциацией CFA Institute в 1995 году и принят в 26 странах мира. Но в России распространения не получил.
Предполагается, что если доверительный управляющий управляет портфелями согласно одинаковой стратегии, то результативность портфелей не должна отличаться друг от друга. Несоблюдение стандартов GIPS допускает злоупотребление доверием, выделение «любимчиков» и перераспределение дохода от одних клиентов к другим. Наконец, речь может идти о небрежности и неаккуратности выполнения рыночных приказов. Одно дело купить по 1 бумажке в пять портфелей, и совсем другое – в 205.
У меня в управлении находится 5 портфелей «распределение активов», высокие результаты в 4х из них обеспечила покупка в мае 2020 биржевого фонда KBWY по 15,15 (текущая цена почти 24 доллара за штуку), но бумага лежит у иностранного брокера, переброска между брокерскими счетами сложная процедура, потому позицию я переоцениваю раз в год. Дивидендная доходность в долларах США, полученная за 18 месяцев, - 9,67% годовых чистыми.
Но! Два портфеля из 4-х, где есть KBWY, пополняются, доля этого фонда падает и вместо 27 процентов упала до 20. В итоге здесь одна доходность. Два портфеля не пополняются и без переоценки доля KBWY та же что и полтора года назад – 27%. Там другая доходность. В пятый портфель я эту бумагу технически не смог купить, там третья доходность. В среднем доходность по портфелям с KBWY составила 19,34% годовых. Портфель без KBWY принес всего 15,4%. А если KBWY переоценить по текущей рыночной цене, то разница возрастет.
Выходит, я не соответствую стандартам GIPS, обидно за Машу! И надо что-то придумать к новому году, как отбалансировать портфели, чтобы выровнять их результативность.
Для сравнения, индекс Московской биржи показал за 10 месяцев 31,4% годовых. Догнать бенчмарк можно только во время коррекций. Доживем. Будут коррекции – догоню.
Но главное – средний результат за 9 лет, одного хорошего года мало для оценки работы управляющего.
Поэтому у меня рука не поднимается хвастаться 13 месяцами успеха моего «питерского портфеля». Пусть в нем инвестированы реальные деньги, это – все равно учеба.
Обращаю внимание, что мои обзоры не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, но рекомендую обратить внимание на графики акций тем, кто собирается инвестировать прямо сейчас. Некоторые цены снижаются к скользящим средним за 200 дней, так называемые МА-200. Например, АЛРОСА. Ее нет в моих портфелях и не на что ее купить, но уровень 120 рублей за штуку интересный. Разработчикам роботов и скальперам-трейдерам лень обращать внимания на такие долгие интервалы, поэтому использование МА-200 один из немногих методов технического анализа, который работает.
Forwarded from ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ
Всего лишь навсего потребовался 21 год, чтобы французский биржевой индекс CAC40 вернулся на свои исторические максимумы, которые были установлены в 2000 году (https://tttttt.me/markettwits/163711). Такое вот бывает долгосрочное инвестирование.
Я бы не исключал сценария, что после того как ФРС остановит печатный станок в середине следующего года (ранее об этом https://tttttt.me/MarketDumki/2880), американский индекс SP500 ляжет в многолетний боковик. Рынок очень серьезно оторвался от экономической реальности и без работы печатного станка будем иметь ситуацию, что он весь свой рост уже реализовал на несколько лет вперед. @marketdumki
Я бы не исключал сценария, что после того как ФРС остановит печатный станок в середине следующего года (ранее об этом https://tttttt.me/MarketDumki/2880), американский индекс SP500 ляжет в многолетний боковик. Рынок очень серьезно оторвался от экономической реальности и без работы печатного станка будем иметь ситуацию, что он весь свой рост уже реализовал на несколько лет вперед. @marketdumki
Telegram
MarketTwits
💥🇫🇷#акции #европа #today
CAX 40 тестирует ATH
CAX 40 тестирует ATH
Британцы подготовили оперативную группу 600 человек-спецназ SAS, армейский разведполк, 16 десантно-штурмовая бригада, авианаводчики, медики и инженеры. Спецназу и десантниками дали команду , быть в готовности к сбору и высадке на Украине в течение нескольких часов.
британская АУГ кстати сейчас возвращается с боевой службы с Дальнего Востока. Часть кораблей уже проходит Суэц. Американцы руками британцев и других могут вполне организовать вариант "Крымская война" лайт.
британская АУГ кстати сейчас возвращается с боевой службы с Дальнего Востока. Часть кораблей уже проходит Суэц. Американцы руками британцев и других могут вполне организовать вариант "Крымская война" лайт.
Отношения России и Запада испытывают сильную напряженность, заявил начальник штаба обороны Великобритании генерал сэр Ник Картер, сообщает Daily Express. Риски начала войны высоки, как никогда. Даже выше, чем в эпоху Холодной войны. А к войне может привести «случайность».
«Многих традиционных дипломатических инструментов и механизмов, с которыми мы с вами выросли во время Холодной войны, их больше нет», - говорит Картер. Он считает, что мир столкнулся с реальной проблемой. Многополярность отнюдь не лучше биполярного мира, уверен генерал.
Готовимся к эскалации на Донбассе
«Многих традиционных дипломатических инструментов и механизмов, с которыми мы с вами выросли во время Холодной войны, их больше нет», - говорит Картер. Он считает, что мир столкнулся с реальной проблемой. Многополярность отнюдь не лучше биполярного мира, уверен генерал.
Готовимся к эскалации на Донбассе
Что общего у лучших индексных Фондов
Когда дело доходит до выбора индексных фондов, необходимо понимать их устройство.
Индексные методологии - это ДНК индексных фондов. Это инструкции, которые диктуют, как индексы — и, следовательно, индексные фонды — выбирают и взвешивают свои составляющие. Они накладывают ограничения. Они вводят параметры для регулярного обслуживания. Индексные методологии определяют структуру портфеля индексного фонда, его потенциал доходности и его риск.
1. Вселенная. Все индексы основаны на определенной совокупности приемлемых активов. Ширина выборки варьируется от всей инвестиционной рыночной капитализации акций, котирующихся в США, до зеленых облигаций, фьючерсных контрактов на сырьевые товары, криптовалют и других. Вселенная индекса представляет набор инвестиционных возможностей — его палитру. Более широкая и разнообразная палитра позволяет индексу лучше представлять свой набор возможностей и дает ему больше потенциальных направлений для определения. Более узкая вселенная равна менее яркой палитре. Глобальные акции представляют собой обширную вселенную, малазийские микрокапсулы - крошечную. Широта, глубина и разнообразие универсумов выбора индексов имеют важные последствия для состава их портфелей.
2. Выбор. Как индекс выбирает конкретные активы из своей вселенной. Насколько разборчив индекс? Индексы, взвешенные по рыночной капитализации на широкой основе, являются минимально избирательными. Они часто отсеивают крошечные, слабо торгуемые ценные бумаги, которые было бы дорого включать в портфель индекса. В результате эти критерии в конечном итоге охватывают практически все, что доступно им в их вселенной. Другие индексы гораздо более разборчивы. Возьмем, к примеру, индекс дивидендов Доу-Джонса США 100. Индекс лежит в основе Schwab США. ETF дивидендного капитала (SCHD). Он привлекает всего 100 акций из более чем 2600 вариантов. Сокращая поле деятельности, он выбрасывает REITS, исключает акции, которые не выплачивали дивиденды по крайней мере 10 лет подряд, и многое другое. Крайне важно понимать критерии, которые индексы используют для определения того, что входит в их портфели, а что нет.
3. Взвешивание. Как только компоненты индекса выбраны, им необходимо присвоить вес в портфеле. Существует множество способов распределения этих весов. Взвешивание акций и облигаций на основе их текущей рыночной стоимости уже давно стало стандартом. Но разнообразие подходов со временем умножилось. Составляющие индекса могут быть взвешены одинаково, в соответствии с их основными принципами, в зависимости от их воздействия на определенный фактор или тему и многими, многими другими способами. Веса позиций будут оказывать большое влияние на потенциал доходности и риск индексов. Те, кто делает большие ставки на небольшую горстку позиций, скорее всего, будут более рискованными, чем те, кто распределяет их более равномерно. Нет никакой гарантии, что высокий уровень концентрации даст хорошие результаты. Единственное, что дано с концентрированным индексом, - это то, что он будет сильно отличаться от вселенной индекса. И отделение веса составляющих от их рыночной стоимости почти наверняка увеличит оборот.
4. Ограничения. Индексы часто устанавливают ограничения для ограничения концентрации, привязывают себя к индексу, представляющему их вселенную выбора, контролируют воздействие нежелательных факторов и многое другое. Эти ограничения могут быть простыми, например, ограничение веса любого отдельного компонента на 5 %. Они также могут быть сложными, как оптимизатор, который управляет целым рядом переменных, от воздействия секторов до воздействия факторов. Знание того, какие ограничения существуют для индекса и почему они существуют, может помочь нам понять их влияние на портфель.
5. Ребалансировка. Индексы необходимо регулярно обновлять. Рынки меняются, и индексы приспосабливаются к этим изменениям в процессе восстановления баланса. Необходимость изменения баланса может быть вызвана корпоративными действиями.
Когда дело доходит до выбора индексных фондов, необходимо понимать их устройство.
Индексные методологии - это ДНК индексных фондов. Это инструкции, которые диктуют, как индексы — и, следовательно, индексные фонды — выбирают и взвешивают свои составляющие. Они накладывают ограничения. Они вводят параметры для регулярного обслуживания. Индексные методологии определяют структуру портфеля индексного фонда, его потенциал доходности и его риск.
1. Вселенная. Все индексы основаны на определенной совокупности приемлемых активов. Ширина выборки варьируется от всей инвестиционной рыночной капитализации акций, котирующихся в США, до зеленых облигаций, фьючерсных контрактов на сырьевые товары, криптовалют и других. Вселенная индекса представляет набор инвестиционных возможностей — его палитру. Более широкая и разнообразная палитра позволяет индексу лучше представлять свой набор возможностей и дает ему больше потенциальных направлений для определения. Более узкая вселенная равна менее яркой палитре. Глобальные акции представляют собой обширную вселенную, малазийские микрокапсулы - крошечную. Широта, глубина и разнообразие универсумов выбора индексов имеют важные последствия для состава их портфелей.
2. Выбор. Как индекс выбирает конкретные активы из своей вселенной. Насколько разборчив индекс? Индексы, взвешенные по рыночной капитализации на широкой основе, являются минимально избирательными. Они часто отсеивают крошечные, слабо торгуемые ценные бумаги, которые было бы дорого включать в портфель индекса. В результате эти критерии в конечном итоге охватывают практически все, что доступно им в их вселенной. Другие индексы гораздо более разборчивы. Возьмем, к примеру, индекс дивидендов Доу-Джонса США 100. Индекс лежит в основе Schwab США. ETF дивидендного капитала (SCHD). Он привлекает всего 100 акций из более чем 2600 вариантов. Сокращая поле деятельности, он выбрасывает REITS, исключает акции, которые не выплачивали дивиденды по крайней мере 10 лет подряд, и многое другое. Крайне важно понимать критерии, которые индексы используют для определения того, что входит в их портфели, а что нет.
3. Взвешивание. Как только компоненты индекса выбраны, им необходимо присвоить вес в портфеле. Существует множество способов распределения этих весов. Взвешивание акций и облигаций на основе их текущей рыночной стоимости уже давно стало стандартом. Но разнообразие подходов со временем умножилось. Составляющие индекса могут быть взвешены одинаково, в соответствии с их основными принципами, в зависимости от их воздействия на определенный фактор или тему и многими, многими другими способами. Веса позиций будут оказывать большое влияние на потенциал доходности и риск индексов. Те, кто делает большие ставки на небольшую горстку позиций, скорее всего, будут более рискованными, чем те, кто распределяет их более равномерно. Нет никакой гарантии, что высокий уровень концентрации даст хорошие результаты. Единственное, что дано с концентрированным индексом, - это то, что он будет сильно отличаться от вселенной индекса. И отделение веса составляющих от их рыночной стоимости почти наверняка увеличит оборот.
4. Ограничения. Индексы часто устанавливают ограничения для ограничения концентрации, привязывают себя к индексу, представляющему их вселенную выбора, контролируют воздействие нежелательных факторов и многое другое. Эти ограничения могут быть простыми, например, ограничение веса любого отдельного компонента на 5 %. Они также могут быть сложными, как оптимизатор, который управляет целым рядом переменных, от воздействия секторов до воздействия факторов. Знание того, какие ограничения существуют для индекса и почему они существуют, может помочь нам понять их влияние на портфель.
5. Ребалансировка. Индексы необходимо регулярно обновлять. Рынки меняются, и индексы приспосабливаются к этим изменениям в процессе восстановления баланса. Необходимость изменения баланса может быть вызвана корпоративными действиями.
Возможно, придется добавить новые первоначальные публичные предложения в фондовые индексы, если они соответствуют требованиям. Вновь выпущенные облигации, возможно, потребуется включить в контрольные показатели с фиксированным доходом. Другие изменения могут быть более частыми и более масштабными. Равновзвешенные индексы регулярно балансируют долю своих составляющих в стоимости эталона. Индексы импульса регулярно играют в догонялки, поскольку они всегда нацелены на последних лидеров рынка.
Ребалансировка может сыграть решающую роль в показателях некоторых индексов. Своевременная ребалансировка может повысить доходность. Например, ETF Invesco FTSE RAFI U.S.1000 (PRF) восстановил баланс в преддверии рыночного дна в марте 2009 года. Удвоение фундаментально дешевых акций как раз тогда, когда они были отчаянно дешевы, дало PRF шанс на успех. И наоборот, неудачное время может негативно сказаться на доходности. Это был урок, который iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) усвоил, сделва ребалансировку в мае 2021 года. Фонд переориентировался на недавних победителей рынка, среди которых оказалось много акций стоимости, выигравших на новостях о вакцинах против коронавируса в конце 2020 года. MTUM добавил эти акции как раз в тот момент, когда их рост заканчивался. Кроме того, ребалансировка всегда приводит к транзакционным издержкам. Важно знать, как индексы управляют своими регулярными балансировками и какие меры они принимают для снижения этих затрат.
Черты лучших индексов
* Репрезентативность. Например, ETF Vanguard Total (VTI) имеет бенчмарк - индекс общего рынка CRSP США и охватывает почти 100 % инвестиционной рыночной капитализации фондового рынка США.
* Диверсификация.
* Доступность для инвестиций. В некоторых уголках вселенной, выбранной индексным фондом нередко сложно оперировать, там может не хватать ликвидности.
* Прозрачность. Лучшие индексы просты и прозрачны.
* Здравый смысл. Имеет ли смысл методология расчета индекса?
* Оборот имеет явные (комиссионные, спреды по ставкам) и неявные (влияние на рынок) издержки. Лучшие индексы осознают эти издержки и предпринимают шаги, чтобы держать их в секрете. Например, в 2018 году американские фондовые индексы CRSP перешли от перебалансировки за один день к распределению перебалансировки в течение пяти дней. Это было сделано в попытке свести к минимуму влияние на рынок.
* Репутация эмитента биржевых фондов.
Ребалансировка может сыграть решающую роль в показателях некоторых индексов. Своевременная ребалансировка может повысить доходность. Например, ETF Invesco FTSE RAFI U.S.1000 (PRF) восстановил баланс в преддверии рыночного дна в марте 2009 года. Удвоение фундаментально дешевых акций как раз тогда, когда они были отчаянно дешевы, дало PRF шанс на успех. И наоборот, неудачное время может негативно сказаться на доходности. Это был урок, который iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) усвоил, сделва ребалансировку в мае 2021 года. Фонд переориентировался на недавних победителей рынка, среди которых оказалось много акций стоимости, выигравших на новостях о вакцинах против коронавируса в конце 2020 года. MTUM добавил эти акции как раз в тот момент, когда их рост заканчивался. Кроме того, ребалансировка всегда приводит к транзакционным издержкам. Важно знать, как индексы управляют своими регулярными балансировками и какие меры они принимают для снижения этих затрат.
Черты лучших индексов
* Репрезентативность. Например, ETF Vanguard Total (VTI) имеет бенчмарк - индекс общего рынка CRSP США и охватывает почти 100 % инвестиционной рыночной капитализации фондового рынка США.
* Диверсификация.
* Доступность для инвестиций. В некоторых уголках вселенной, выбранной индексным фондом нередко сложно оперировать, там может не хватать ликвидности.
* Прозрачность. Лучшие индексы просты и прозрачны.
* Здравый смысл. Имеет ли смысл методология расчета индекса?
* Оборот имеет явные (комиссионные, спреды по ставкам) и неявные (влияние на рынок) издержки. Лучшие индексы осознают эти издержки и предпринимают шаги, чтобы держать их в секрете. Например, в 2018 году американские фондовые индексы CRSP перешли от перебалансировки за один день к распределению перебалансировки в течение пяти дней. Это было сделано в попытке свести к минимуму влияние на рынок.
* Репутация эмитента биржевых фондов.
Я начал выкладывать роман "Сломанное небо Салактионы" на Author.today
Друзья! Мне будет приятно, если Вы найдете время почитать и прокомментировать мою работу. Спасибо!
https://author.today/work/158336
Друзья! Мне будет приятно, если Вы найдете время почитать и прокомментировать мою работу. Спасибо!
https://author.today/work/158336
Ковидный кризис весной 2020 года создал прекрасные возможности для будущих пенсионеров, которым необходимы регулярные, примерно одинаковые поступления дивидендов. Впереди ужесточение денежной политики ФРС, что нанесет удар по закредитованным компаниям с одной стороны, и по закредитованным инвесторам с другой. Соответственно рынок может снизить оценку некоторых интересных бизнесов во-первых, и на рынке могут возникнуть неожиданные предложения больших пакетов качественных акций со стороны продавцов, остро нуждающихся в ликвидности.
Для «охотников за дешевкой» это может только обрадовать. Поговорим о REIts – инвестиционных трастах недвижимости.
Например, мой любимый Gladstone Commercial Corporation (GOOD), в который я инвестирую скоро 10 лет как. У него избыточная долговая нагрузка, но компания ни разу не снижала дивиденды, а выплачивает она их ежемесячно (0,125 доллара на акцию). Текущая цена почти 23 доллара за штуку, если начнется рыночная коррекция, бумага ниже 18 долларов станет весьма и весьма привлекательна.
По какому принципу объявляет дивиденды биржевой фонд KBWY, составленный из дивидендных REITs, я не понимаю, но это – моя лучшая сделка прошлого года. Если появится алармистская аналитика относительно сектора недвижимости и перспектив REITs, к KBWY тоже стоит присмотреться.
Но KBWY и GOOD – маленькие компании, чья низкая капитализация может насторожить инвестора.
Если инвестор готов ради сильного бренда потерпеть доходность чуть ниже, прекрасная идея - Realty income (O) – один из крупнейших в Америке REIT, выплачивающих дивиденды ежемесячно. Realty income из-за образцовой дивидендной истории, вероятно, самый известный розничный REIT на рынке. Среди её арендаторов такие крупные компании как: Walmart, 7-Eleven, Walgreens, FedEx и другие. Realty income держит под управлением 6 588 объектов в США, Пуэрто-Рико и Великобритании. Но если сейчас на 71 долларе за акцию «грязная доходность» ниже 4% годовых, то на годовых минимумах 55-60 долларов за штуку доходность была на процент выше. Стоит последить за этой бумагой, хотя бы для того, чтобы перестать дергаться из-за отчетности.
Наконец, промежуточные варианты.
Medical Properties Trust (MPW)- инвестиционный фонд недвижимости, который специализируется на приобретении и развитии больничных объектов. Компания владеет 431 больницей в девяти разных странах. Работает фонд по договору чистой аренды, а значит, не отвечает за обслуживание, страхование и уплату налогов за свои объекты. Всем этим занимается арендатор, фонд получает только арендную плату. Компания отлично пережила первые волны коронавируса: почти все время с начала пандемии ее показатели по сбору арендной платы находились около 100%, то есть почти все арендаторы исправно платили по счетам. Кроме того, во время кризиса цены на недвижимость упали, что позволило Medical Properties приобрести несколько объектов на миллиарды долларов фактически за бесценок.
Дивиденды 0.28$ на акцию платят раз в квартал, чтобы поймать 6% годовых «грязными» стоит ловить цену ниже 19 долларов.
Кроме того MPW постоянно наращивает выплаты уже 8 лет подряд, и пандемия не помешала ей увеличить в последний раз дивиденды на 4%.
При этом компания торгуется на 20% ниже, чем до пандемии. Эксперты прогнозируют возвращение к допандемийным уровням уже в ближайшее время, а это 20%-й апсайд роста. Кроме того, некоторые аналитики считают, что акции могут стоить и на 50% дороже, и даже при этом их мультипликатор P/FFO будет равен 18х, что равно среднему по сектору.
W.P. Carey (WPC) – это один из крупнейших REITов с капитализацией $14,4 млрд, который действует по договору чистой аренды. Компания владеет диверсифицированным портфелем коммерческой недвижимости, который включает в себя более 1300 объектов. WPC инвестировала в высококачественные промышленные (24%), складские (23%), офисные (23%) и торговые объекты (17%). Из который 63% находятся в США, а 35% в Северной и Западной Европе. Это делает WPC одним из самых надёжных на рынке
Для «охотников за дешевкой» это может только обрадовать. Поговорим о REIts – инвестиционных трастах недвижимости.
Например, мой любимый Gladstone Commercial Corporation (GOOD), в который я инвестирую скоро 10 лет как. У него избыточная долговая нагрузка, но компания ни разу не снижала дивиденды, а выплачивает она их ежемесячно (0,125 доллара на акцию). Текущая цена почти 23 доллара за штуку, если начнется рыночная коррекция, бумага ниже 18 долларов станет весьма и весьма привлекательна.
По какому принципу объявляет дивиденды биржевой фонд KBWY, составленный из дивидендных REITs, я не понимаю, но это – моя лучшая сделка прошлого года. Если появится алармистская аналитика относительно сектора недвижимости и перспектив REITs, к KBWY тоже стоит присмотреться.
Но KBWY и GOOD – маленькие компании, чья низкая капитализация может насторожить инвестора.
Если инвестор готов ради сильного бренда потерпеть доходность чуть ниже, прекрасная идея - Realty income (O) – один из крупнейших в Америке REIT, выплачивающих дивиденды ежемесячно. Realty income из-за образцовой дивидендной истории, вероятно, самый известный розничный REIT на рынке. Среди её арендаторов такие крупные компании как: Walmart, 7-Eleven, Walgreens, FedEx и другие. Realty income держит под управлением 6 588 объектов в США, Пуэрто-Рико и Великобритании. Но если сейчас на 71 долларе за акцию «грязная доходность» ниже 4% годовых, то на годовых минимумах 55-60 долларов за штуку доходность была на процент выше. Стоит последить за этой бумагой, хотя бы для того, чтобы перестать дергаться из-за отчетности.
Наконец, промежуточные варианты.
Medical Properties Trust (MPW)- инвестиционный фонд недвижимости, который специализируется на приобретении и развитии больничных объектов. Компания владеет 431 больницей в девяти разных странах. Работает фонд по договору чистой аренды, а значит, не отвечает за обслуживание, страхование и уплату налогов за свои объекты. Всем этим занимается арендатор, фонд получает только арендную плату. Компания отлично пережила первые волны коронавируса: почти все время с начала пандемии ее показатели по сбору арендной платы находились около 100%, то есть почти все арендаторы исправно платили по счетам. Кроме того, во время кризиса цены на недвижимость упали, что позволило Medical Properties приобрести несколько объектов на миллиарды долларов фактически за бесценок.
Дивиденды 0.28$ на акцию платят раз в квартал, чтобы поймать 6% годовых «грязными» стоит ловить цену ниже 19 долларов.
Кроме того MPW постоянно наращивает выплаты уже 8 лет подряд, и пандемия не помешала ей увеличить в последний раз дивиденды на 4%.
При этом компания торгуется на 20% ниже, чем до пандемии. Эксперты прогнозируют возвращение к допандемийным уровням уже в ближайшее время, а это 20%-й апсайд роста. Кроме того, некоторые аналитики считают, что акции могут стоить и на 50% дороже, и даже при этом их мультипликатор P/FFO будет равен 18х, что равно среднему по сектору.
W.P. Carey (WPC) – это один из крупнейших REITов с капитализацией $14,4 млрд, который действует по договору чистой аренды. Компания владеет диверсифицированным портфелем коммерческой недвижимости, который включает в себя более 1300 объектов. WPC инвестировала в высококачественные промышленные (24%), складские (23%), офисные (23%) и торговые объекты (17%). Из который 63% находятся в США, а 35% в Северной и Западной Европе. Это делает WPC одним из самых надёжных на рынке
Дивиденды 1.46-1.52 $ на акцию, выплаты раз в квартал, дивидендная доходность компании сейчас на 78 долларах за акциюе составляет 5,34% годовых. «Ловить цену» стоит ниже 70 долларов за акцию.
Аналитики ожидают, что акции W.P. Carey вырастут на 20% в следующие 12 месяцев, так как до сих пор торгуются ниже допандемийных уровней, а ее P/FFO равен 16х, что ниже, чем в среднем по сектору. WPC доступны неквалифицированным инвесторам на СПБ Бирже.
National Retail Properties (NNN) имеет 3 114 объектов торговой недвижимости в 48 штатах. Компания работает по выгодной схеме «triple-net», это когда арендатор помимо аренды оплачивает налоги на недвижимость, страхование здания и содержание недвижимости. Усидчивость клиентов держится на долгосрочных договорах со значительными штрафами в случае расторжения и на схеме «Sale-leasebacks» (продажа с обратной арендой). Sale-leasebacks — схема, когда компания продаёт своё здание NNN, а затем начинает его арендовать.
Сейчас дивиденды - 2.12 $ на акцию, выплата ежеквартальная, текущая дивидендная доходность 4,62 % годовых «грязными» при цене 46 долларов за штуку.
«Ловить цену» стоит ниже 35 долларов за штуку.
National Health Investors (#NHI) инвестирует в объекты недвижимости, связанные с уходом за пожилыми людьми и домами престарелых. NHI сталкивается с теми же проблемами, что и CTRE: высокий спрос на рабочих и медленный рост выручки.
Но с течением времени спрос на недвижимость компании будет повышаться. Количество пожилых людей растет, это только вопрос времени, когда NHI начнет показывать хорошие результаты.
Текущая дивидендная доходность при цене 56,79 составляет 6.27%. Бумагу стоит подбирать ниже 52 долларов за штуку, тогда доходность окажется под7% годовых грязными.
VICI Properties (#VICI) REIT специализируется на недвижимости под казино. В его портфеле – известное казино Caesars Palace в Лас-Вегасе. Кроме того, в этом году после нескольких поглощений компания станет крупнейшим фондом из сегмента казино.Важно отметить, что средний срок аренды недвижимости компании составляет более 43 лет (после завершения поглощений), что говорит о высокой надежности денежных потоков. В настоящее время при цене под 30 долларов дивидендная доходность акций составляет 5%. Более того, компания повышает выплаты в среднем на 8% в год в течение последних нескольких лет. Бумагу стоит подбирать ниже 25,50 за штуку.
SL Green Realty (SLG) сдает в аренду коммерческую недвижимость в Нью-Йорке. В портфеле у SLG высококлассные объекты на Манхэттене. Дела у нее шли так себе из-за того, что пандемия вынудила работодателей снижать расходы, а многие работники до сих пор работают из дома на фоне карантинных ограничений.
SLG однозначно выиграет от восстановления экономики. Но пока что она остается убыточной. Дивидендная доходность составляет уверенные 4.8% при цене 75,5. Подбирать бумагу можно ниже 63 долларов за штуку.
Sabra Health Care REIT (SBRA) через дочерние компании управляет домами престарелых, реабилитационными центрами и другими медицинскими учреждениями.
Бумага на годовых минимумах, дивидендная доходность составляет около 8,3% годовых «грязными». Дивиденды – раз в квартал.
Обратите внимание, что при покупке REIT на СПбирже, с вас удержат 30% налог на дивиденды, а на западном брокере или 10+3, или 15%, в зависимости от вашего налогового статуса. Поэтому стоит внимательно выбирать, на каком брокерском счете стоит «охотиться за дешевкой».
Аналитики ожидают, что акции W.P. Carey вырастут на 20% в следующие 12 месяцев, так как до сих пор торгуются ниже допандемийных уровней, а ее P/FFO равен 16х, что ниже, чем в среднем по сектору. WPC доступны неквалифицированным инвесторам на СПБ Бирже.
National Retail Properties (NNN) имеет 3 114 объектов торговой недвижимости в 48 штатах. Компания работает по выгодной схеме «triple-net», это когда арендатор помимо аренды оплачивает налоги на недвижимость, страхование здания и содержание недвижимости. Усидчивость клиентов держится на долгосрочных договорах со значительными штрафами в случае расторжения и на схеме «Sale-leasebacks» (продажа с обратной арендой). Sale-leasebacks — схема, когда компания продаёт своё здание NNN, а затем начинает его арендовать.
Сейчас дивиденды - 2.12 $ на акцию, выплата ежеквартальная, текущая дивидендная доходность 4,62 % годовых «грязными» при цене 46 долларов за штуку.
«Ловить цену» стоит ниже 35 долларов за штуку.
National Health Investors (#NHI) инвестирует в объекты недвижимости, связанные с уходом за пожилыми людьми и домами престарелых. NHI сталкивается с теми же проблемами, что и CTRE: высокий спрос на рабочих и медленный рост выручки.
Но с течением времени спрос на недвижимость компании будет повышаться. Количество пожилых людей растет, это только вопрос времени, когда NHI начнет показывать хорошие результаты.
Текущая дивидендная доходность при цене 56,79 составляет 6.27%. Бумагу стоит подбирать ниже 52 долларов за штуку, тогда доходность окажется под7% годовых грязными.
VICI Properties (#VICI) REIT специализируется на недвижимости под казино. В его портфеле – известное казино Caesars Palace в Лас-Вегасе. Кроме того, в этом году после нескольких поглощений компания станет крупнейшим фондом из сегмента казино.Важно отметить, что средний срок аренды недвижимости компании составляет более 43 лет (после завершения поглощений), что говорит о высокой надежности денежных потоков. В настоящее время при цене под 30 долларов дивидендная доходность акций составляет 5%. Более того, компания повышает выплаты в среднем на 8% в год в течение последних нескольких лет. Бумагу стоит подбирать ниже 25,50 за штуку.
SL Green Realty (SLG) сдает в аренду коммерческую недвижимость в Нью-Йорке. В портфеле у SLG высококлассные объекты на Манхэттене. Дела у нее шли так себе из-за того, что пандемия вынудила работодателей снижать расходы, а многие работники до сих пор работают из дома на фоне карантинных ограничений.
SLG однозначно выиграет от восстановления экономики. Но пока что она остается убыточной. Дивидендная доходность составляет уверенные 4.8% при цене 75,5. Подбирать бумагу можно ниже 63 долларов за штуку.
Sabra Health Care REIT (SBRA) через дочерние компании управляет домами престарелых, реабилитационными центрами и другими медицинскими учреждениями.
Бумага на годовых минимумах, дивидендная доходность составляет около 8,3% годовых «грязными». Дивиденды – раз в квартал.
Обратите внимание, что при покупке REIT на СПбирже, с вас удержат 30% налог на дивиденды, а на западном брокере или 10+3, или 15%, в зависимости от вашего налогового статуса. Поэтому стоит внимательно выбирать, на каком брокерском счете стоит «охотиться за дешевкой».
Российские индексы снижаются в ответ на падение нефтяных котировок и рост геополитической напряженности (плюс возможный дефолт Роснано) . Я пока не готов наращивать долю русских акций в портфелях «стратегия распределение активов», но:
В пятницу я окончательно ликвидировал позицию в НМТП, которой оставалось 1% в портфелях.
Этот процент я распределяю так:
0,5% префы Сбербанка – покупаю сейчас.
0,25% ММК – хочу 62,3
0,25% Лукойл – хочу 6500
Состав эталонного портфеля на сейчас такой:
Русские акции – всего 34%, из которых:
3% префы НКНХ
3% Юнипро
(эти две позиции по динамике скорее квазиоблигации)
2,5% Газпром
2,25% Лукойл
2% префы Татнефти
2% Новатэк
2,5% префы Сбербанка
2% Московская биржа
2,5% Русагро
2,25% Фосагро
2% Яндекс
2% Мэйл.ру
2% Пятерочка
2% ММК
2% Полюс
Русские облигации – 11%
Иностранные акции – 51%, из которых
Биржевой индекс на Китай FXCN - 4%
Золото – биржевой фонд FXGD – 4%.
Я бы хотел увидеть по индексу Московской биржи диапазон 3800-3600, чтобы снова увеличить долю русских акций до 37%.
В «Питерском портфеле» на СПБ и в иностранной доли «распределения активов» я потерпел небольшую неудачу. На прошлой неделе я пытался использовать новости о финансовой отчетности, чтобы выровнять доли Alibaba (хотел продать, но не смог) и Baidu (хотел купить и поторопился). В итоге пришлось чуть-чуть одолжить денег у брокера, это – тот самый случай, как пользование «плечом» оправдано.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
В пятницу я окончательно ликвидировал позицию в НМТП, которой оставалось 1% в портфелях.
Этот процент я распределяю так:
0,5% префы Сбербанка – покупаю сейчас.
0,25% ММК – хочу 62,3
0,25% Лукойл – хочу 6500
Состав эталонного портфеля на сейчас такой:
Русские акции – всего 34%, из которых:
3% префы НКНХ
3% Юнипро
(эти две позиции по динамике скорее квазиоблигации)
2,5% Газпром
2,25% Лукойл
2% префы Татнефти
2% Новатэк
2,5% префы Сбербанка
2% Московская биржа
2,5% Русагро
2,25% Фосагро
2% Яндекс
2% Мэйл.ру
2% Пятерочка
2% ММК
2% Полюс
Русские облигации – 11%
Иностранные акции – 51%, из которых
Биржевой индекс на Китай FXCN - 4%
Золото – биржевой фонд FXGD – 4%.
Я бы хотел увидеть по индексу Московской биржи диапазон 3800-3600, чтобы снова увеличить долю русских акций до 37%.
В «Питерском портфеле» на СПБ и в иностранной доли «распределения активов» я потерпел небольшую неудачу. На прошлой неделе я пытался использовать новости о финансовой отчетности, чтобы выровнять доли Alibaba (хотел продать, но не смог) и Baidu (хотел купить и поторопился). В итоге пришлось чуть-чуть одолжить денег у брокера, это – тот самый случай, как пользование «плечом» оправдано.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Рынок китайских облигаций недавно пережил потрясения. Рассмотрим биржевые фонды, предлагающих доступ к нему.
Китайская экономика - это гигантская сила. По состоянию на конец 2020 года китайский рынок облигаций был вторым по величине в мире. Общая стоимость китайских облигаций составила почти 19 триллионов долларов, что составляет 15 % мирового рынка облигаций.
Сегодня доходность китайских облигаций существенно выше по сравнению с Соединенными Штатами, Британией и Еврозоной. А цены на китайские облигации не сильно коррелируют ни с казначейскими облигациями США, ни с американским фондовым рынком. По номинальной стоимости это, по-видимому, делает их достойным диверсификатором в портфеле, ориентированном на США. Но выделение средств на китайские облигации - это не халява. Несмотря на свои размеры, этот рынок все еще находится в зачаточном состоянии, и инвесторы должны учитывать множество сложностей и нюансов. Кроме того, всего несколько биржевых фондов в настоящее время предоставляют доступ исключительно к китайскому рынку облигаций, а несколько ETF, которые имеют значительные вложения в Китай в своих портфелях, имеют разные цели и риски.
Китайский рынок облигаций состоит из трех субрынков, определяемых местом выпуска облигаций и их номиналом в валюте.
Крупнейшим является китайский рынок onshore (то есть для резидентов Китая) облигаций в местной валюте. Это облигации, выпущенные в материковом Китае и номинированные в юанях. На общую сумму 17,5 триллиона долларов это, безусловно, самый крупный из трех субрынков. Большинство облигаций китайского правительства и политических банков выпускаются в материковом Китае в юанях. Относительно высокая доходность этих облигаций и низкий кредитный риск делают этот субрынок наиболее привлекательным.
Вторым по величине субрынком является китайский рынок onshore (то есть для резидентов Китая) облигаций в твердой валюте. Это облигации, выпущенные Китаем или китайскими организациями в материковом Китае в валютах развитых рынков, обычно в долларах США. Самый большой кусок этого пирога приходится на корпоративные облигации.
Третий субрынок - китайский оффшорный рынок облигаций в местной валюте. Это облигации, выпущенные за пределами материкового Китая (в первую очередь Гонконга) и номинированные в юанях.
В рамках этих трех субрынков, как правило, существуют три категории эмитентов: правительства, политические банки и корпорации.
Государственные облигации включают казначейские облигации, выпущенные Министерством финансов Китая, и облигации, выпущенные местными государственными органами (аналогично муниципальным облигациям в США). По данным Bloomberg, облигации местных органов власти были крупнейшим классом эмитентов в Китае, на долю которых приходилось почти 23 % от общего объема эмиссии для резидентов в юанях, по состоянию на первый квартал 2021 года. Рынок долговых обязательств местных органов власти был крошечным до 2015 года и с тех пор вырос как гриб, поскольку правительство Китая разрешило финансовым механизмам местных органов власти обменять свой долг на государственные облигации и облигации муни, чтобы повысить кредитоспособность местных органов власти и снизить их стоимость по займам. Рынок казначейских облигаций Китая на самом деле меньше, чем рынок облигаций местного правительства, и по состоянию на 2021 год на него приходится всего 18 % рынка для резидентов в юанях.
Облигации госбанков иногда классифицируются под эгидой государственных облигаций, но они отделяются от государственных облигаций эмитентами индексных фондов. Государственный совет Китая создал три банка для стимулирования экономического роста: China Development Bank, Export-Import Bank of China, и Agricultural Development Bank of China. Эти облигации считаются безрисковыми активами, поскольку они явно поддерживаются правительством Китая. Но облигации госбанков, как правило, обеспечивают несколько более высокую доходность, чем казначейские облигации Китая, поскольку их налоговый режим менее благоприятен для внутренних китайских инвесторов.
Китайская экономика - это гигантская сила. По состоянию на конец 2020 года китайский рынок облигаций был вторым по величине в мире. Общая стоимость китайских облигаций составила почти 19 триллионов долларов, что составляет 15 % мирового рынка облигаций.
Сегодня доходность китайских облигаций существенно выше по сравнению с Соединенными Штатами, Британией и Еврозоной. А цены на китайские облигации не сильно коррелируют ни с казначейскими облигациями США, ни с американским фондовым рынком. По номинальной стоимости это, по-видимому, делает их достойным диверсификатором в портфеле, ориентированном на США. Но выделение средств на китайские облигации - это не халява. Несмотря на свои размеры, этот рынок все еще находится в зачаточном состоянии, и инвесторы должны учитывать множество сложностей и нюансов. Кроме того, всего несколько биржевых фондов в настоящее время предоставляют доступ исключительно к китайскому рынку облигаций, а несколько ETF, которые имеют значительные вложения в Китай в своих портфелях, имеют разные цели и риски.
Китайский рынок облигаций состоит из трех субрынков, определяемых местом выпуска облигаций и их номиналом в валюте.
Крупнейшим является китайский рынок onshore (то есть для резидентов Китая) облигаций в местной валюте. Это облигации, выпущенные в материковом Китае и номинированные в юанях. На общую сумму 17,5 триллиона долларов это, безусловно, самый крупный из трех субрынков. Большинство облигаций китайского правительства и политических банков выпускаются в материковом Китае в юанях. Относительно высокая доходность этих облигаций и низкий кредитный риск делают этот субрынок наиболее привлекательным.
Вторым по величине субрынком является китайский рынок onshore (то есть для резидентов Китая) облигаций в твердой валюте. Это облигации, выпущенные Китаем или китайскими организациями в материковом Китае в валютах развитых рынков, обычно в долларах США. Самый большой кусок этого пирога приходится на корпоративные облигации.
Третий субрынок - китайский оффшорный рынок облигаций в местной валюте. Это облигации, выпущенные за пределами материкового Китая (в первую очередь Гонконга) и номинированные в юанях.
В рамках этих трех субрынков, как правило, существуют три категории эмитентов: правительства, политические банки и корпорации.
Государственные облигации включают казначейские облигации, выпущенные Министерством финансов Китая, и облигации, выпущенные местными государственными органами (аналогично муниципальным облигациям в США). По данным Bloomberg, облигации местных органов власти были крупнейшим классом эмитентов в Китае, на долю которых приходилось почти 23 % от общего объема эмиссии для резидентов в юанях, по состоянию на первый квартал 2021 года. Рынок долговых обязательств местных органов власти был крошечным до 2015 года и с тех пор вырос как гриб, поскольку правительство Китая разрешило финансовым механизмам местных органов власти обменять свой долг на государственные облигации и облигации муни, чтобы повысить кредитоспособность местных органов власти и снизить их стоимость по займам. Рынок казначейских облигаций Китая на самом деле меньше, чем рынок облигаций местного правительства, и по состоянию на 2021 год на него приходится всего 18 % рынка для резидентов в юанях.
Облигации госбанков иногда классифицируются под эгидой государственных облигаций, но они отделяются от государственных облигаций эмитентами индексных фондов. Государственный совет Китая создал три банка для стимулирования экономического роста: China Development Bank, Export-Import Bank of China, и Agricultural Development Bank of China. Эти облигации считаются безрисковыми активами, поскольку они явно поддерживаются правительством Китая. Но облигации госбанков, как правило, обеспечивают несколько более высокую доходность, чем казначейские облигации Китая, поскольку их налоговый режим менее благоприятен для внутренних китайских инвесторов.