❌ FinEx обнулила фонд FXRB

💰 Фонд #FXRB на российские еврооблигации с рублёвым хеджем обнулился, инвесторы потеряли все вложенные деньги. Сообщение об этом случайно откопали читатели сайта компании. Событие, приведшее к невосполнимым убыткам, произошло еще в марте, но FiNex раскрыла информацию только сейчас.

📊 Базовый актив фонда - евробонды вполне надёжных российских эмитентов, в основном 1 эшелона - Газпром, РЖД, Сбербанк, ВТБ, Лукойл и др. В отличие от родственного фонда без хеджирования #FXRU, в нём зашита зависимость от динамики обменного курса рубля. Проблема в том, что это делается через деривативы. В начале марта курс евро скакнул на 150, а наши еврооблигации одновременно стали токсичными на зарубежных рынках, продать их для фонда было нереально.

💲 Сработала обратная ставка на падение евро, а никому не нужные на зарубежных площадках евробонды не могли быть приняты в залог по гарантийному обеспечению. Финексу пришлось расплачиваться по ушедшим в глубокий минус позициям, продавая активы фонда по бросовым ценам. Когда рубль откатил вверх, было уже поздно.

⚡️Где еще могут возникнуть риски? - Везде, где внутри зашиты хеджирующие деривативы в сочетании с очень волатильными базовыми активами. Для сравнения, другой пример: в составе #FXMM тоже зашит рублевый хедж, но базовый актив не такой волатильный - гособлигации US Treasuries. Поэтому шансов обнулиться у таких фондов меньше.

😕 К сожалению, вынужден вернуться к сегодняшнему заседанию ЦБ по ключевой ставке.

🎤 Один из вопросов журналистов на пресс-конференции главы Центробанка касался расследования ситуации с фондами Finex в связи с блокировками их активов и маржин-коллом и последующим обнулением ETF FXRB. Для тех, кто пропустил этот момент, вот ответ Э.С. Набиуллиной: "Единственное, что я могу сказать, это то, что Мосбиржа сейчас рассматривает вопрос о делистинге фондов".

⏳ Сейчас лучше дождаться подробностей процедуры делистинга, если он произойдет. Пока рано судить, что будет с активами инвесторов в случае расформирования фондов. Должны быть предложены какие-то формы распределения через брокеров. Вопрос еще не решен, новость будет дополняться и комментироваться.

UPD:❗️Мосбиржа дала пояснения к словам Набиуллиной по делистингу Finex: понижен уровень листинга фонда #FXRB, по остальным возможно возобновление торгов.

🔎 Начинает понемногу проясняться ситуация с фондами Finex.

🇮🇪 Компания утверждает, что активно ведет переговоры с регулятором Ирландии. В частности, от него получено одобрение на трансформацию фонда #FXMM. Именно о нем вы чаще всего спрашивали, когда в начале июня был ликвидирован #FXRB. Напомню, он погорел из-за резкого скачка курса доллара в марте: валютный хедж не устоял и привел к маржин-коллу.

🇺🇸 FXMM - это ETF на краткосрочные казначейские векселя США (Treasury Bills). У фонда 2 тикера - FXMM с рублёвым хеджем и #FXTB без хеджирования (держу в нем часть подушки). С FXMM действительно возникли проблемы, когда доллар скакнул на 120: банки отказались продлевать однодневные валютные свопы, с помощью которых и хеджировались курсовые риски. Treasury Bills пришлось продать для покрытия свопов.

🇷🇺 FXMM спасло то, что в нем были длинные позиции на рубль (2.9 млрд) сроком на 1 месяц. Спустя этот срок доллар уже остыл до 70, позиция уцелела. Эти рубли будут проданы на форексе, а на вырученные доллары будет вновь набрана позиция на казначейские векселя США. Только хеджа уже не будет, в наше время это рискованно. Название FXMM сохранится, но стратегия станет идентичной фонду-близнецу FXTB.

🤨 Таким образом, мы видим, что попытки вырулить из ситуации предпринимаются, работа над возобновлением торгов идёт. "Русские ETF" в целом, за вычетом уже понесённых потерь в FXRB, не безнадёжны. Но эта история показала, как геополитические риски могут больно задеть портфель частного инвестора.

⛔️ ЦБ предлагает дополнительно ограничить список инструментов для неквалов.

🏛 Первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин в интервью "Ведомостям" выдал планы ограничить перечень инструментов, доступных неквалифицированных инвесторам. Коротко по сути.

Что доступно сейчас "в базе", без тестирования:
✅ Акции, расписки и фонды 1 и 2 уровней листинга, а также входящие в перечень индексов ЦБ РФ т.е. эмитенты "высокой надежности";
✅ ОФЗ (кроме ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК), корп. бонды с рейтингом не ниже ААА по шкале «Эксперт РА/АКРА», а также иностранные бонды с таким же рейтингом и с определенной ЦБ юрисдикцией;
✅ Паи открытых ПИФов (не ЗПИФ).

✅ После тестирования дается доступ к иностранным акциям вне перечня индексов ЦБ, маржинальной торговле, сделкам репо, фьючерсам, структурным облигациям и др.

❌ Зампред ЦБ озвучил намерение полностью исключить для неквалов как минимум структурные продукты, в основном это облигации. Некоторые из них структурированы за рубежом или имеют в базе зарубежные активы и валюты. К этим рискам инвесторы, по мнению ЦБ, не готовы. Для долгосрочного инвестора, считает он, вполне достаточно наиболее ликвидных акций, облигаций и фондов.

🤨 Настало время, когда мы стали с пониманием относиться к стремлению регулятора бить по рукам неопытным инвесторам, чтобы они себе не навредили. Блокировка зарубежных активов, а также ряд фейлов на внутреннем рынке (#FXRB, #POGR и др.) учат осторожности. Однако ЦБ и сам не в силах предугадать, что придётся ограничить завтра - все решает геополитика.

🎓 Кстати, подробнее о структурных продуктах можно прочитать на блоге.