Я верю, а значит так будет! Но это не точно...
🙏 Допустим, вы во что-то верите, и в то же самое верит окружающее большинство - как аналитиков, так и просто ваших знакомых. Эта вера получает поддержку в том, что пишут СМИ. Но главное - это совпадает с вашими личными ожиданиями. Всегда приятно думать о том, что близко нашему сознанию!
⚠️ Но есть проблема: ожидания часто не подтверждаются реальностью. А если вы еще и сделали большие ставки (набрали позиций, или наоборот), реальность может предъявить вам счет в виде финансовых потерь, или как минимум жесткой просадки портфеля.
📚 Есть такое понятие как "Wishful thinking” (“принимать желаемое за действительное”). Назову для примера топ-3 событий, в скорое наступление которых поверило большинство:
✔️ Разворот вниз по ключевой ставке;
✔️ Победа Трампа на выборах;
✔️ Мирные переговоры.
🔎 Разберем на последнем примере. О неотвратимости перемирия не говорит сегодня только немой. Типичные комментарии: “Переговоры вот-вот начнутся, и рынок акций перепишет хаи”. Что тут может пойти не так?
⚔️ Дело даже не в том, что на фоне событий в Курской области наш президент исключил любую возможность переговоров. На самом деле они могут начаться совершенно неожиданно. Например, сработает непубличная сделка, которая устроит все стороны.
📈 Рынок обязательно среагирует на такую новость ростом. Однако мы не можем оценить вероятность такого поворота (я - точно бы не взялся), поскольку не обладаем инсайдом. А в СМИ такие вещи просачиваются крайне редко, да и то в основном в виде слухов, вбросов и просто фейков.
🗣 Нужно понимать, что важен не сам факт начала процесса, а его результат. А вот с этим мы видим явные проблемы, которые вообще непонятно как преодолевать. Достаточно ознакомиться с предварительными условиями сторон, чтобы убедиться: они абсолютно взаимоисключающие. Поэтому сейчас, к сожалению, более вероятен сценарий эскалации. Любая договоренность - это танец, который танцуют вдвоём. В нашем случае - втроем или даже вчетвером, с участием Запада и возможно Китая.
👉 Но даже в случае успеха переговорного процесса (что само по себе маловероятно в обозримой перспективе), условия для нашего рынка не станут прежними. Например, санкции не будут сняты автоматически. Они приняты на уровне законов, отмена которых может занять годы, в некоторых случаях - десятилетия (есть аналогичный советский опыт).
🔈 Многие наши “хотелки” являются следствием искажения сознания под влиянием внешнего шума. Но это не значит, что позитивные сценарии не имеют шансов, а негативные обязательно реализуются. Ещё найдутся поводы для оптимизма, на которых рынок вернется к росту!
🎓 Мой посыл лишь в том, что завышенные ожидания и необоснованные иллюзии - плохой ориентир для разумного инвестора. Хороший ориентир - следование выбранной стратегии и умение выделять лишь самое важное в информационном потоке.
#рынок #аналитика #прогнозы #психология
🙏 Допустим, вы во что-то верите, и в то же самое верит окружающее большинство - как аналитиков, так и просто ваших знакомых. Эта вера получает поддержку в том, что пишут СМИ. Но главное - это совпадает с вашими личными ожиданиями. Всегда приятно думать о том, что близко нашему сознанию!
⚠️ Но есть проблема: ожидания часто не подтверждаются реальностью. А если вы еще и сделали большие ставки (набрали позиций, или наоборот), реальность может предъявить вам счет в виде финансовых потерь, или как минимум жесткой просадки портфеля.
📚 Есть такое понятие как "Wishful thinking” (“принимать желаемое за действительное”). Назову для примера топ-3 событий, в скорое наступление которых поверило большинство:
✔️ Разворот вниз по ключевой ставке;
✔️ Победа Трампа на выборах;
✔️ Мирные переговоры.
🔎 Разберем на последнем примере. О неотвратимости перемирия не говорит сегодня только немой. Типичные комментарии: “Переговоры вот-вот начнутся, и рынок акций перепишет хаи”. Что тут может пойти не так?
⚔️ Дело даже не в том, что на фоне событий в Курской области наш президент исключил любую возможность переговоров. На самом деле они могут начаться совершенно неожиданно. Например, сработает непубличная сделка, которая устроит все стороны.
📈 Рынок обязательно среагирует на такую новость ростом. Однако мы не можем оценить вероятность такого поворота (я - точно бы не взялся), поскольку не обладаем инсайдом. А в СМИ такие вещи просачиваются крайне редко, да и то в основном в виде слухов, вбросов и просто фейков.
🗣 Нужно понимать, что важен не сам факт начала процесса, а его результат. А вот с этим мы видим явные проблемы, которые вообще непонятно как преодолевать. Достаточно ознакомиться с предварительными условиями сторон, чтобы убедиться: они абсолютно взаимоисключающие. Поэтому сейчас, к сожалению, более вероятен сценарий эскалации. Любая договоренность - это танец, который танцуют вдвоём. В нашем случае - втроем или даже вчетвером, с участием Запада и возможно Китая.
👉 Но даже в случае успеха переговорного процесса (что само по себе маловероятно в обозримой перспективе), условия для нашего рынка не станут прежними. Например, санкции не будут сняты автоматически. Они приняты на уровне законов, отмена которых может занять годы, в некоторых случаях - десятилетия (есть аналогичный советский опыт).
🔈 Многие наши “хотелки” являются следствием искажения сознания под влиянием внешнего шума. Но это не значит, что позитивные сценарии не имеют шансов, а негативные обязательно реализуются. Ещё найдутся поводы для оптимизма, на которых рынок вернется к росту!
🎓 Мой посыл лишь в том, что завышенные ожидания и необоснованные иллюзии - плохой ориентир для разумного инвестора. Хороший ориентир - следование выбранной стратегии и умение выделять лишь самое важное в информационном потоке.
#рынок #аналитика #прогнозы #психология
🐥 Цыплят по осени считают
🔥 Газпром сделал вчерашний день - и сам подскочил почти на 5%, и весь индекс вытащил в плюс. Всё по классике: порвали шорты, все (ну или многие) сразу вспомнили про перепроданность национального достояния.
📈 Чистая прибыль превысила прогноз в 2 раза, дивидендная база за 1-е полугодие рассчитана менеджментом как 779 млрд рублей, теоретически это 16.5 руб/акц. Чистый долг/EBITDA вернулся к норме 2.4х (платить дивы нельзя выше 2.5х). По словам зампреда Фамила Садыгова, все налаживается!
Что по-прежнему смущает.
🔹 Свободный денежный поток (FCF) не перестал быть отрицательным, если считать без “бумажных” доходов.
🔹 Капекс на перекладывание трубы с запада на восток - гигантский (инвестпрограмма 2,573 трлн) при 4.7 трлн руб. чистого долга и капе 3 трлн.
🔹 До 2025 г. действует НДПИ 600 млрд руб. в год. О его отмене с 1 января мы пока ничего не знаем.
🔹 Вырос “дорогой” экспорт в Европу от низкой базы 2023 г. Но транзита через Суджу осталось еще на 5 мес, контракт не продлевается.
🔹 Основной прирост прибыли - от консолидации активов “Сахалин-2” с большим дисконтом (заявлено как “прибыль от покупки”, т.е. чистая прибыль больше прибыли от продаж).
🔹 Газпром получил сильно меньше убытка от валютной переоценки на фоне укрепления рубля.
💰 Итак, основная прибыль - за счет разовых, скорректированных статей (этим славится еще ВТБ). Настоящая база, с которой есть смысл платить дивиденды - органический рост. Кстати, в прошлом году в 1п тоже было 15 руб. дивбазы, но это не помогло. Если наберут еще долга во 2 полугодии (а ведь наберут!), чистый долг/EBITDA снова уйдет выше 2.5х, что автоматически отменяет дивы. Так что их лучше считать по осени.
👉 Вывод - бумага из дивидендной фишки давно превратилась в крайне спекулятивную (не значит, что на ней нельзя заработать, особенно если дивы все же выплатят). Если верите в скорое возвращение маржинального экспорта в западном направлении (экспорт на восток таковым не является) - подойдет и для долгосрочного инвестора. Я пока не вижу предпосылок для таких “полицейских” разворотов.
#GAZP #дивиденды #аналитика
🔥 Газпром сделал вчерашний день - и сам подскочил почти на 5%, и весь индекс вытащил в плюс. Всё по классике: порвали шорты, все (ну или многие) сразу вспомнили про перепроданность национального достояния.
📈 Чистая прибыль превысила прогноз в 2 раза, дивидендная база за 1-е полугодие рассчитана менеджментом как 779 млрд рублей, теоретически это 16.5 руб/акц. Чистый долг/EBITDA вернулся к норме 2.4х (платить дивы нельзя выше 2.5х). По словам зампреда Фамила Садыгова, все налаживается!
Что по-прежнему смущает.
🔹 Свободный денежный поток (FCF) не перестал быть отрицательным, если считать без “бумажных” доходов.
🔹 Капекс на перекладывание трубы с запада на восток - гигантский (инвестпрограмма 2,573 трлн) при 4.7 трлн руб. чистого долга и капе 3 трлн.
🔹 До 2025 г. действует НДПИ 600 млрд руб. в год. О его отмене с 1 января мы пока ничего не знаем.
🔹 Вырос “дорогой” экспорт в Европу от низкой базы 2023 г. Но транзита через Суджу осталось еще на 5 мес, контракт не продлевается.
🔹 Основной прирост прибыли - от консолидации активов “Сахалин-2” с большим дисконтом (заявлено как “прибыль от покупки”, т.е. чистая прибыль больше прибыли от продаж).
🔹 Газпром получил сильно меньше убытка от валютной переоценки на фоне укрепления рубля.
💰 Итак, основная прибыль - за счет разовых, скорректированных статей (этим славится еще ВТБ). Настоящая база, с которой есть смысл платить дивиденды - органический рост. Кстати, в прошлом году в 1п тоже было 15 руб. дивбазы, но это не помогло. Если наберут еще долга во 2 полугодии (а ведь наберут!), чистый долг/EBITDA снова уйдет выше 2.5х, что автоматически отменяет дивы. Так что их лучше считать по осени.
👉 Вывод - бумага из дивидендной фишки давно превратилась в крайне спекулятивную (не значит, что на ней нельзя заработать, особенно если дивы все же выплатят). Если верите в скорое возвращение маржинального экспорта в западном направлении (экспорт на восток таковым не является) - подойдет и для долгосрочного инвестора. Я пока не вижу предпосылок для таких “полицейских” разворотов.
#GAZP #дивиденды #аналитика