​​Чем озабочены обладатели миллионных активов?

💰 Ежегодный отчет Global Wealth Report 2023 от UBS о количестве долларовых миллионеров - в одной картинке. России там нет: либо отсутствие статистики из-за санкций, или число $ миллионеров меньше, чем необходимо для попадания в рейтинг (что сомнительно). Есть косвенные данные из других источников - исследование аналитиков Henley & Partners показывает количество сверхбогатых людей с состоянием >$100 млн. Таких в РФ на конец 2022 г. насчитывалось 435 человек, 10-е место в мире.

👥 Отмечается крайне высокая степень концентрации денежных средств и активов в руках 1% россиян. Кстати, разрыв немного сократился: разница в доходах 10% богатейших и 10% беднейших упала с 10 до 9 раз по итогам 2023 года. Причина не раскрывается, но за этим явно кроются выплаты в рамках СВО и активная работа предприятий ВПК.

🤔 Но вернемся к статистике и посмотрим на проблему богатства философски (если можно назвать это проблемой). Принято считать, что уровень состояния в $100 млн означает, что его обладатель вряд ли когда-либо снова будет беспокоиться о деньгах. Но я бы обратил внимание на другое. “Сверхбогатые” сталкиваются с той же проблемой, что и все инвесторы, — их активы нуждаются в сохранении и защите.

🎓 С опытом прохождения через кризисы и геополитические шоки, приходит понимание: финансовая стратегия не должна быть привязана к одному классу активов и/или одной валюте. Какого уровня благосостояния вы ни достигли, вы не можете знать будущего. Единственная защита от этого незнания - диверсификация, как бы банально это ни звучало.
#активы #богатство #статистика

🎪 Вечерние аттракционы продолжаются

📉 Акции СПБ биржи вчера на 21:30мск в моменте падали на 14%. Это уже вторая подобная история, после якобы банкротства в конце ноября, тогда котировки обвалились на 35%.

Цепочка событий:
🗣 Слухи в СМИ о прекращении всех торгов с 30 января и переводе российских бумаг в контур Мосбиржи;
🗣 Уведомление об этом от Цифра Брокера своим клиентам;
🗣 Опровержение от СПБ биржи и ряда других брокеров, отскок акций SPBE.

🇷🇺 На кону - оставшиеся 30 российских бумаг, по которым всё еще были доступны торги, в т.ч. акции самой СПБ биржи, Алросы, Северстали, Газпрома, Магнита, Лукойла, Норникеля, Сургутнефтегаза и др. Сегмент для площадки второстепенный, доступа к основному бизнесу (рынок США и Гонконг) она лишилась 2 ноября.

Чем бы не завершилась эта карусель, предлагаю сделать общие выводы.

🇺🇸 Основной источник дохода биржи - американские бумаги. Нет смысла закладываться на их скорую разблокировку: санкции вводились не для этого. Комиссия Минфина США OFAC стандартно рассматривает каждое обращение 1-1.5 месяцев, и у неё нет никакого стимула ускоряться. Запросы от лица СПБ банка, изменения в структуре акционерного капитала и пр. могут длиться месяцами. При этом положительный результат никак не гарантирован.

🇭🇰 Доступ к Гонконгу зависит исключительно от той же OFAC: станет ли она давать разъяснения или отдельные лицензии контрагентам в третьих странах о том, что вторичные санкции им не грозят. Шансы повыше, но гарантий тоже нет.

⚖️ Есть опция индивидуального запроса частного инвестора в OFAC. Это имеет экономический смысл при заблокированном капитале от сотен тысяч долларов, учитывая юридические издержки.

📱 Биржа продвигает альтернативные проекты, только что пришла новость о запуске первого ЦФА - цифровых прав на "зеленые сертификаты". Это правильно и перспективно, но не заменит в обозримом будущем основной бизнес.

😱 Комментарии о "пирамиде", "вывезенных чемоданах", "яхтах и островах", купленных на наши кровные $100, считаю поверхностными и уводящими в сторону от реальной проблемы, связанной с санкциями.

P.S. Досадно, что сама биржа выходит к публике с комментариями уже после того, как рынок наводняется слухами и токсичными комментариями. Молчание, на мой взгляд, - не лучшая стратегия, даже если в этот момент ты не в силах что-то изменить. Надеюсь, скоро мы услышим что-то четко сформулированное. Напомню, следить за ходом разблокировки можно на этом официальном портале.

#SPBE #активы #санкции #разблокировка

Капля в море или первая ласточка?

🗣 Новость, сделавшая вчерашний день - СПБ Банк договорился с "некоторыми дружественными контрагентами" о разблокировке активов на $15,78 млн (USD, гонконгские доллары, юани, тенге). Это денежные средства, возможно, дивиденды от китайских бумаг. Выплатят в рублях брокерам, те распределят по клиентам.

👉 С одной стороны, это полпроцента от заблокированных $3 млрд.
👉 С другой, $16 млн - лучше, чем ноль. Можно сказать, начало положено.

🤷‍♂️ Будет ли продолжение?
👁 Окинем взглядом ситуацию в целом. Ранее биржа сообщила, что отказалась от попыток продлить лицензию OFAC, истекшую 31 января. Переговоры продолжаются, но нет никаких гарантий, что OFAC согласится вообще что-то предметно обсуждать.

🔗 Жертвой американских санкций стала и распиаренная "дружественная цепочка хранения", внутри которой:
а) "неожиданно" обнаружен недружественный контрагент;
б) дружба оказалась ненадежной, под угрозой вторичных санкций.

🎓 Но пост - не ради новости про $16 млн. Важнее извлечь уроки и правильно оценивать перспективы подобных историй. Для меня важна долгосрочная устойчивость бизнеса, понимание - откуда площадка будет получать денежный поток. И как долго она сможет продержаться на накопленном жирке (биржи обязаны создавать резервы на подобные случаи).

Что мы знаем об источниках заработка на сегодня?
🔹 На днях биржа выпустила цифровые права (ЦФА) на зеленые облигации.
🔹 Готовится закон об использовании ЦФА во внешней торговле. Особенно актуально на фоне отказа китайских банков от расчетов с Россией. Власти могут "отдать" СПБ бирже направление ЦФА (а могут не отдать).

🌐 В любом случае, это НЕ замена основному бизнесу, который годами строился на иностранных бумагах. О нем, как говорится, либо хорошо, либо ничего. На развитие альтернативных проектов уйдут многие месяцы, если не годы.

😎 Ну, а для тех, кто не прочь поспекулировать на новостях, окно возможностей открыто всегда. Я акций SPBE в портфеле не держу, заработать на проливах и отскоках не пытаюсь.

#SPBE #активы #разморозка

Во всём виноват Чубайс (с)!

👮‍♂️ Растет количество исков прокуратуры о незаконной приватизации 90-х и изъятии активов в пользу государства. Повод не проблема - от недружественной юрисдикции собственника до стратегических целей в интересах ВПК. Из свежих кейсов на слуху - ТГК-2 (мажоритарный пакет 80%), заводы группы ЧЭМК, РОЛЬФ, Ивановский завод тяжелого станкостроения, «Сибэко» и др. Главный риск - блокировка всех акций по решению суда, пока идет разбирательство. А длиться оно может годами.

🏭 Нашумевший пример - признание незаконной приватизации Соликамского магниевого завода (MGNZ). Общее число миноритариев, которые могут лишиться своих акций, - около 2.4 тыс. Сначала изъяли только пакеты 4-х мажоритариев (89,4%), но затем прокурор потребовал изъять оставшиеся 10,6%. Это не первый случай национализации, но первый, когда речь идет о ценных бумагах, приобретенных законным образом на организованных торгах.

⚖️ В защиту миноритариев выступила Мосбиржа. Она заявила, что нарушения, допущенные в 1992 году, не могут служить основанием для признания инвесторов недобросовестными приобретателями. Глава набсовета биржи С.Швецов призывает принять закон о защите частных инвестиций как априори законном приобретении.

🔮 Мой прогноз - безвозмездного изъятия у миноритарных акционеров не будет, дело закончится принудительным выкупом. Вопрос - в определении рыночной стоимости. Также пока не жду громких дел по публичным компаниям с большим количеством частных инвесторов, купивших акции на бирже (не говоря уже о фишках).

❓Почему? Слишком резонансное событие, доверие к рынку будет подорвано. Это нанесет ущерб Минфину, который заинтересован в привлечении частных инвестиций в условиях отсутствия иностранных.
#приватизация #активы #изъятие

​​Обмен - дело тонкое

🇷🇺 Минфин сообщил, что обмен активами в рамках ноябрьского Указа № 844 (портфели до 100 тыс. руб.) заработает в течение нескольких недель, а сам процесс обмена продлится около полугода. Озвучено, что по рыночной цене на дату обмена и независимо от статуса квал/неквал.

🤨 Как говорят наши визави по обмену, “great news!”. Новость действительно хорошая, но вопросов по-прежнему много. Разберем самые актуальные.

❓ Обмен не состоится без согласия регулятора на той стороне “моста” (как в том шпионском фильме). Но раз уж Минфин называет рамочные сроки, переговоры завершены либо близки к финальной стадии.

❓ Большинство иностранных бумаг куплены через СПБ биржу. К сожалению, они обмену, по крайней мере в этом цикле, не подлежат, т.к. 2 ноября прилетели санкции. К тому же изначально речь шла об активах, купленных в рублёвом контуре НРД.

❓ Кто будет определять состав портфеля до 100к руб., что в него попадет, что нет? Вероятнее всего, будет решать брокер, а контролировать - организатор торгов - назначенная электронная торговая площадка, например, Сбербанк-АСТ.

❓ Все, что свыше 100к - в следующих раундах обмена. Надеюсь, они не сорвутся из-за назревающих взаимных конфискаций активов (наш ФНБ в обмен на оставшуюся собственность западных компаний).

❓ Активы, упакованные в финансовые продукты (например, ETF Finex) имеют меньше шансов на обмен, поскольку в цепочке присутствует посредник. Буду рад в итоге ошибиться.

❓ Как понять, что ваш “заложник” есть в списке на обмен? На сайте НРД есть форма поиска по ISIN. Я проверил несколько позиций - работает, паи Finex тоже выдает. Забиваете код, как на приложенном скрине. Если в табличке ниже появляется искомая бумага - обмен с большой вероятностью (хоть и не 100%) состоится.

🤞 Остается пожелать удачи!

#активы #обмен #указ

❗️ Брокер "Инвестиционная палата" назначен организатором обмена заблокированных активов инвесторов в рамках Указа №844.

📅 Заявки российских инвесторов принимаются с 25 марта по 8 мая, расчеты запланированы на 29 июля, завершены не позднее 1 сентября. Нерезиденты смогут подать встречные заявки на выкуп с 3 июня по 5 июля. Деньги можно будет вывести на указанный инвестором при подаче заявки счет.

💼 Под обмен на первом этапе попадут портфели российских инвесторов начальной стоимостью не более 100 тыс. руб. (или часть портфеля в пределах этой суммы). Цена выкупа не должна быть ниже цены на 22 марта 2024 г. Предъявить к выкупу через брокера/УК можно более 3,5 тыс. биржевых инструментов. Их список будет опубликован на сайте брокера.

#активы #обмен #выкуп

​​⏳ Скоро начинается обмен замороженных активов, сверим часы

👉 Обмен потенциально касается до 5 млн частных инвесторов, совокупный объём активов - ок. 100 млрд рублей. Чтобы не пропустить сроки, напомню процедуру:

1️⃣ По итогам торгов на иностранных биржах 22 марта будет определена стоимость активов (в рублях по курсу ЦБ). Рассчитать свой портфель самостоятельно в пределах до 100 тыс. руб. удобно в этом калькуляторе.
2️⃣ С 10:00мск 25 марта до 19:00мск 8 мая можно подать заявки (включая активы ПИФов и ЗПИФов). Брокеры соберут их через ЛК и передадут организатору обмена — “Инвестиционной палате”.
3️⃣ Организатор обмена с 3 июня по 5 июля предложит сформированные лоты нерезидентам (западные фонды).
4️⃣ Средства от продажи будут перечислены брокерам до 29 июля. Процесс обмена должен завершиться не позднее 1 сентября.

⚠️ Важно: отозвать вашу заявку будет невозможно, но брокеры дадут время на исправление возможных ошибок. В случае превышения порога 100к руб. Палата сама уберет “лишние” бумаги из заявки. Если у вас несколько брокеров, Организатор сам ограничит вашу совокупную заявку до 100к. Лучше подать заявку от того брокера, где у вас наиболее ликвидные активы. Также рекомендую избавиться в первую очередь от токсичных бумаг типа запрещенной в РФ Meta.

🗒 Список выкупаемых бумаг (3 834 позиции) - на сайте Палаты. Еврооблигации и квазироссийские бумаги на обмен не идут. В списке только бумаги с учетом в НРД, в основном купленные на Мосбирже. Минфин в будущем допускает включение бумаг на СПб Бирже бумаг в обмен, но время наступления этого будущего неизвестно.

🧾 Для примера выделил в таблице на сайте 20 фондов Finex (кроме FXRB, FXRU и FXRL). На сайте позиции идут только с ISIN, для удобства я проставил тикеры. Вероятно, Finex сама выкупит фонды, но это пока звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой.

❓Остается один вопрос: будет ли спрос на той стороне сделки, тем более не ниже рыночной цены? Им нужно еще и получить “ОК” от европейского регулятора, которому подчиняется Euroclear. Гарантий НЕТ, хотя у недружественных фондов есть интерес к выкупу, поскольку средства на счетах С, за счет которых планируется обмен, давно списаны в убыток. Получить взамен хоть что-то - уже профит. Есть и политический мотив: заблокированы активы американских пенсионеров.

🕰 А пока - ожидаем отмашки от брокеров (СМС, пуш, письмо). Насколько я знаю, они сейчас спешно решают технические вопросы по приему заявок и пилят свои калькуляторы для составления портфелей на обмен. Брокеры должны еще успеть убрать СПБ Банк из цепочки учета бумаг для обмена. Также пока не решен вопрос по ЛДВ на проданные бумаги, ждём разъяснений.

#активы #разморозка #обмен

Процесс пошел

📅 25 марта начался прием заявок на обмен заблокированных активов. Перечень с ценами обнародован “Инвестпалатой”. Цены фондов Finex опубликованы вчера вечером (скрин). Под обмен не попали FXRB, FXRU и FXRL, поскольку в их составе российские активы.

⛔️ Также под обмен не идут:
▪️ еврооблигации;
▪️ расписки квазироссийских компаний (X5, Ozon и пр.);
▪️ активы, заблокированные в депозитарии СПБ биржи.

⏱ Не все брокеры успели организовать подачу заявок, но вопрос решается. Проверяйте, все ли активы из ваших портфелей, которые есть в списке на обмен, подгружаются в ЛК. Времени достаточно - заявки принимаются до 8 мая (брокеры просят не позже 6-го).

📌 Напомню, заявка не должна превышать совокупно 100 тыс. руб., при конвертации используется курс ЦБ на 22 марта — ₽91,95 за доллар. Калькуляторы для расчета портфеля сделаны у большинства брокеров, а также на сайте Finex. Проверяйте перед отправкой: заявку нельзя отменить! Ваши активы будут консолидированы Инвестпалатой в обезличенные лоты, которые и будут предлагаться нерезам. Продажа будет в форме аукциона - кто даст больше.

⚖️ Гарантий, что сделки состоятся, никто не дает. Западные фонды должны обратиться к регулятору. По большинству активов - Минфин Бельгии (там депозитарий Euroclear), который действует с оглядкой на Еврокомиссию. НРД под санкциями, поэтому мотивации одобрять сделку у регулятора нет. Есть вариант с принудительным списанием средств с замороженных счетов С в РФ. Но этого только и ждут западные юристы, чтобы получить основание для конфискации российских активов. Не факт, что Минфин решится на такое ради 100 тысяч рядового инвестора.

👉 Это не значит, что не стоит подавать заявку. Если есть шанс, нужно его использовать. Тем более что времени и усилий нужно немного.

#активы #обмен

Интерес на той стороне есть. Но гарантий нет

🔈 Организатор обмена заблокированных активов “Инвестпалата” сообщает, что в интерес проявляют десятки фондов из США, ЕС и Великобритании.

Это хороший знак, но по-прежнему есть риски:

1️⃣ Нерезидентам будут предложены не конкретные активы, принадлежащие конкретным инвесторам, а обезличенные лоты. Чтобы их выкупить, нужно получить одобрение европейского регулятора. В текущей схеме нет способа проверить - не находится ли кто-то из владельцев бумаг подсанкционным лицом. Большие фонды типа Blackrock имеют в штате толпы высокооплачиваемых юристов, которых можно заслать в Минфин Бельгии и Еврокомиссию. Но гарантий, что одобрение будет получено, у нас нет.

2️⃣ К лету, когда будет запущена процедура выкупа, S&P500 и прочие западные индексы могут сильно припасть. Сейчас он на исторических хаях, но развернувшаяся вверх инфляция создает риск, что ФРС отложит понижение ставки как минимум до конца года. А если её придется повысить, то это настоящий черный лебедь. Тогда сделка потеряет выгоду в глазах нерезов, ведь цены бумаг уже зафиксированы 22 марта.

🙏 Вся надежда на то, что денежный интерес возобладает над политикой. Кстати, второй риск - цены выкупа - я считаю второстепенным, ведь фонды давно списали большую часть (если не все) заблокированные активы как безнадежные потери.

#активы #обмен

Что нового по обмену?

📺 Гендиректор «Инвестпалаты» Алексей Седушкин дал интервью РБК. Выделил то, что показалось важным и интересным, в формате вопрос-ответ, формулировки мои.

❓ Есть ли спрос на обмен со стороны нерезов?
- Спрос значительно превышает предложение.

❓ Кто на той стороне?
- “Раскрывать имена покупателей, пока идут переговоры, не буду. Но вкажу так, что это фонды из США, Британии и ЕС”.

❓ Обмен бесплатный?
- “Комиссию с россиян не возьмут, нерезы заплатят 2% от суммы сделки”.

❓ Почему бы просто не поменять “бумагу в Евроклире на бумагу в НРД”?
- “Нерезиденты могут выкупить активы только за денежные средства на счетах типа С (накапавшие дивиденды и купоны). Прямого обмена пока нет, но было бы неплохо”.

❓ Какие бумаги лучше выкупят?
- “Спросом пользуются попсовые бумаги (Apple, Microsoft и т.п.), а неликвида в лотах немного. Но инвесторам в заявке лучше делать акцент на ликвидных”.

❓ А бельгийский Минфин согласует обмен, и что если не уложится в сроки?
- “Могут не только затянуть, но и вообще не ответить. Но обращаться будут не россияне, а западные фонды, с ними разговор другой”.

❓ Почему организатором обмена выбрали именно Инвестпалату?
- “Спросите в профкоме”. “Если серьёзно - мы были лучше готовы технически и юридически, вложились в IT и юристов”.

🤨 Есть версия, что превышение спроса над предложением получается чисто математически: “Инвестпалата” со слов брокеров говорит, что заявки подали пока только “десятки тысяч” клиентов, при потенциальных 300 тыс.

💼 Подаваться или нет - дело вкуса: зависит от размера и состава портфеля, веры в успех мероприятия. Я считаю, что попытка - не пытка, шанс надо использовать. Напомню, крайние сроки зависят от вашего брокера, на формальный дедлайн 8 мая - смотреть не стоит, будет уже поздно.

#активы #обмен

Как мы относимся к потерям?

⚡️ Американские санкции против Мосбиржи поставили под вопрос перспективы обмена заблокированными активами с нерезидентами. НРД и так под ограничениями ЕС с 2022 года, но теперь добавились еще и США, с угрозой вторичных санкций против всех, кто захочет иметь дело с попавшим в SDN-list.

🗣 Инвестпалата (организатор обмена) вышла с позитивным комментарием: “Перемещение иностранных ценных бумаг будет происходить внутри российской депозитарной инфраструктуры, покупатели-нерезиденты не взаимодействует с НРД напрямую”. Звучит здорово, и хорошо бы они оказались правы! Но никуда не делся тот факт, что блокировка все-таки наложена регуляторами по ту сторону окопа.

🌤 Луч надежды дает специфика учета у глобальных фондов. Она устроена так, что резервы под возможные потери закладываются заранее, а стоимость проблемных активов в случае чего обнуляется. Если замороженные в РФ средства на счетах “С” значительны (а в основном там был “крупняк”), то издержки на лоббистов окупятся. Даже с двойными затратами - в Европе и в США. Так что еще посмотрим, как все сложится на практике.

💡 Кстати, о подходе вышеупомянутых фондов стоит задуматься. Риск потерь - это то, что прилагается к возможностям нарастить капитал, обогнать инфляцию, прийти к финансовой независимости. Главное - чтобы та часть нашего портфеля, которая изначально отведена под вероятность утраты, была ограничена в рамках диверсификации.

🤔 Представьте, что вы - финансовая компания. Тогда вы просто обязаны создавать резервы, в виде подушки безопасности и консервативной части портфеля. Благо, эта часть при высокой ставке еще и дает неплохую доходность.

И еще пара мыслей о текущей ситуации - широким мазком.

1️⃣ Вступая на тропу инвестирования, мы априори принимаем на себя риски и ответственность. Не только за собственные действия и ошибки, но и за то, что может случиться в этом мире помимо нашей воли. Да, мы не виноваты, но что ты лично можешь сделать в этой ситуации? Только подать заявку и ждать. Можно еще писать в чатах гневные комментарии про “украденные деньги”. Это что-то изменит?

2️⃣ Российский долгосрочный инвестор - по определению оптимист. Иначе в любом активе, даже в ОФЗ, можно разглядеть неприемлемый риск.

🔥 Кидайте ваши реакции в пользу такого подхода, если разделяете его!

#активы #обмен #нерезиденты