🍏Свежие облигации: Икс 5 Финанс 003Р-04 [флоатер]. Поплыли за купонами

⚡️Тут у нас X5 готовится выйти на биржу с очередным флоатером с привязкой к ключевой ставке ЦБ. Флоатер будет плыть по биржевым волнам очень долго: 10 лет с момента размещения. Правда, есть нюансы, о которых ниже.

Делаю подробные обзоры только на те выпуски облигаций, которые действительно считаю достойными внимания. Мой облигационный портфель уже превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.

🛒Эмитент: X5 (Икс Пять Финанс)

🍏X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. По итогам 2022 г. рыночная доля Х5 составила 13,2% (в 2021 – 12,6%).

В состав компании входят торговые сети: магазины «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и дискаунтеры «Чижик». Компания также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток», онлайн-гипермаркет Vprok, 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ру.

Всего сеть Х5 включает в себя более 21 тыс. магазинов и 53 распределительных центра.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА.

В обращении сейчас находятся 6 выпусков облигаций компании на 84 млрд рублей, в том числе 1 флоатер. В отличие от нового выпуска, предыдущий выпуск Икс 5 Финанс 003Р-02 был чуть менее доходным, зато мог похвастаться ежемесячными купонами.

📊Финансовые результаты

Сейчас на сайте компании доступна консолидированная отчетность за 9 мес. 2023 года. Сравним эти результаты с аналогичным периодом 2022 года.

✅Объем выручки увеличился на 19,2%, при этом практически так же возросла и себестоимость - на 20,1%.

✅Чистая прибыль выросла почти на 50%: 61,7 млрд руб. в сравнении с 43,1 млрд руб. за 9 месяцев 2022 года.

✅Выросли на 10,2% продажи LFL (Like-for-Like sales) – показатель, который дает сопоставить динамику выручки, которая не связана с открытием новых точек или закрытием старых. Подробнее про LFL рассказывал в недавнем обзоре отчёта Fix Price.

👉Компания активно расширяет своё присутствие: в 2022 году купила доли в сибирских торговых сетях Красный Яр и Слата, анонсировала покупку хабаровского ритейлера Амба в конце 2023 года.

⚙️Параметры выпуска 003Р-04

● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 10 млрд руб.
● Погашение: 28.02.2034
● Купон: КС + 140 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут-опцион через 2.5 года)
● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Сбор книги заявок - 6 марта 2024 года, техническое размещение бумаг запланировано на 12 марта.

👉Ориентир ставки 1-го купона находится на уровне значения ключевой ставки Банка России + спред не более 1,4 п.п.

👉Организаторы размещения: Россельхозбанк, Синара.

🤷‍♂️Резюме: не к чему придраться, кроме оферты

🛒Итак, Икс 5 Финанс размещает выпуск объемом 10 млрд руб. на 10 лет с ориентиром доходности "ключевая ставка + 140 б.п." и ежеквартальной выплатой купонов.

✅Супер-надежный эмитент с наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Высокая ставка купона: ориентир для первой выплаты - 17.4% годовых.

✅Крупный объем выпуска (10 млрд рублей) обеспечит хорошую ликвидность облигаций на вторичном рынке.

⛔️Через 2.5 года запланирована оферта, после которой ставка вероятнее всего уменьшится.

💼Вывод: флоатер Икс 5 Финанс 003Р-04 весьма интересен для добавления в портфель, как минимум до наступления оферты. Интересно только, какая итоговая ставка купона будет установлена в ходе размещения.

Поставьте "🔥", если понравился обзор 😉

📍Недавно делал обзоры на новые выпуски Брусники, Инарктики, ЛК Роделен, Самолет, РУСАЛ.

📍ТОП-5 надежных длинных корпоративных облигаций - жмяк!

#облигации #обзор #FIVE

🍏X5 Retail Group (FIVE). "Пятёрочка ВЫРУЧАЕТ!"

ИКС 5 Ритейл Групп (в простонародье "Пятёрочка") на днях опубликовала отчётность по МСФО за 2023 год.

🛒X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России с долей рынка выше 13%.

В состав компании входят торговые сети: магазины «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и дискаунтеры «Чижик». Компания также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток», онлайн-гипермаркет Vprok.ру, 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ру.

Всего сеть Х5 на конец 2023 года включает в себя более 24 тыс. магазинов и 53 распределительных центра.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 3,146 трлн руб. (+20,8% г/г)
● Скорр. EBITDA: 218 млрд руб. (+15% г/г)
● Рентабельность по EBITDA: 6,9 п.п. (-0,34 п.п. г/г)
● Чистая прибыль: 90,3 млрд руб. (+72,8% г/г)
● Чистый долг: 187,5 млрд руб. (-2% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 0,87х (1,02х в 2022 г.)

👉Из-за регистрации в Нидерландах с 2022 года приостановлена выплата дивидендов, компания активно снижала долговую нагрузку.

👉В начале марта X5 была включена в перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). Это включение не несёт для компании юридических последствий, но может стать сигналом к обсуждению переезда в РФ.

🎯Главное из отчета X5:

✅Компания продолжает активную экспансию, увеличивая выручку. Продуктовая инфляция перекладывается на потребителей. Основной вклад также внесли жесткие дискаунтеры «Чижик», выручка которых выросла в 3 раза в сравнении с 2022 г.

✅EBITDA увеличилась с 187 млрд руб. до 215 млрд руб. за счет роста объемов продаж и хороших операционных показателей на фоне расширения присутствия в регионах. Новые магазины открыты в Сибири и на Дальнем Востоке.

✅Чистая прибыль взлетела более чем на 70% - с 52,2 млрд руб. до 90,3 млрд руб. Причем в 4 кв. 2023 прибыль выросла в 8 (!) раз по сравнению с 4 кв. 2022. Рекордный рост связан с ростом EBITDA и эффектом низкой базы 2022 года. Впрочем, рентабельность по чистой прибыли скромная — всего 2,9% по итогам года.

✅Продолжает снижаться долговая нагрузка: показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,87х против 1,02х в 2022 году. Немного сократился общий долг - на 2%, до 187 млрд руб. Бизнес устойчив и почти не подвержен влиянию высоких процентных ставок.

📍Кстати, вот здесь подробно разбирал новый интересный выпуск флоатеров от X5.

"X5 продолжила активно расширять свою розничную сеть, достигнув отметки в 24 472 магазина во всех трех форматах, а также развивать онлайн-сервисы, позволяющие обеспечить наилучший омниканальный покупательский опыт" - главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман.

🍏Перспективы акций X5

🤔Честно говоря, не нашёл, к чему придраться - отчет великолепен. «X5 Group» представила действительно сильные фин. результаты. Выручка стабильно увеличивается по всем направлениям, прибыль показывает кратный рост. Ритейлер продолжает активно расширяться и развивать цифровой бизнес, причем темпы роста гораздо выше, чем у конкурентов. Долговая нагрузка более чем комфортная - её почти нет.

🚀За последние 3 месяца акции выросли на 40%. После новости о том, что компания не будет пока платить дивы, бумаги пролили на 2.5%, но это и так было очевидно. Акции торгуются вблизи максимумов, и мне кажется это далеко не предел роста. Мультипликатор P/E сейчас на уровне 10,3х — ниже среднего исторического значения.

💸Попадание в список ЭЗО может быть одним из этапов по возможной редомициляции в РФ. Это могло бы вернуть возможность платить дивиденды, ведь на счетах Пятёрочки скопилось 116 млрд руб. нераспределенной прибыли.

Компания продолжает оптимизировать операционные расходы путём внедрения проектов по повышению эффективности.

💼У меня есть небольшая аллокация на акции X5 в портфеле, и я планирую увеличивать её при случае. Не считая загвоздки с иностранной пропиской, во всем остальном считаю FIVE самым перспективным и интересным ритейлером на Мосбирже.

🔥 - за "великолепный" обзор! 😄

📍 ТОП-7 дивидендных фишек на 2024-й от Сбера

#отчетность #FIVE

🍏X5 возвращают домой. Принудительная редомициляция - что это значит для инвесторов

В последнее время много постов про "Пятёрочку" - а что поделать, если компания подбрасывает инфоповоды. Не успел выйти поистине великолепный отчет о результатах за 2023 год, как тут же появился явный сигнал о том, что скоро X5 переедет в Россию. Ну, или её насильно "переедут"😉

🛒Что происходит с X5

⚖️Минпромторг РФ через Арбитражный суд потребовал приостановить права компании X5 Retail Group N.V. на дочернее ООО "Корпоративный центр Икс 5".

ООО "Корпоративный центр Икс 5" - это дочерняя российская структура нидерландской X5 Retail Group N.V. Собственно, "КЦ Икс 5" фактически и управляет всем российским бизнесом X5, включая 21 тыс. магазинов «Пятерочка», почти 1000 супермаркетов «Перекресток» и столько же дискаунтеров «Чижик», 600 магазинов «Красный Яр» и «Слата», более 60 распределительных центров.

👉Для простоты, далее в тексте я буду называть иностранную материнскую компанию просто X5, а её российскую "дочку" - "КЦ Икс 5".

📜По новому законодательству, сторонние государства не имеют права владеть экономически значимыми предприятиями (ЭЗО), а "КЦ Икс 5" как раз недавно внесли в такой перечень. При этом закон позволяет профильным министерствам лишать иностранных акционеров права голоса, возможности получать дивиденды и распоряжаться акциями и долями.

«Голландская X5 является прямым участником российской «Икс 5» с долей владения более 50% уставного капитала. Это обстоятельство создает риски причинения вреда российскому подразделению «Икс 5», России и ее гражданам» — замминистра промышленности и торговли Виктор Евтухов.

По сути, понаблюдав какое-то время за происходящими процессами, наши власти решили наконец насильно "отжать" весь российский бизнес (а другого у нее в общем-то и нет) у нидерландской X5.

⛔️X5 уже предупредила своих акционеров (в основном нерезидентов РФ), что суд может «по своему усмотрению принять обеспечительные меры», ограничивающие некоторые права компании, включая запрет голосовать на общем собрании акционеров или получать дивиденды.

🍏Есть мнение, что «КЦ Икс 5» планируется в принудительном порядке сделать новой материнской компанией X5 Group, т.е. перевернуть с ног на голову отношения "мамы" и "дочки". Вот такой вот семейный парадокс может получиться.

👉Как сообщает "Коммерсант", опрошенные им юристы считают, что запущенный процесс правильнее называть «принудительной деофшоризацией».

🤷‍♂️Говорят также, что основной бенефециар компании Михаил Фридман и сам хотел перевести X5 Group в российскую юрисдикцию. Но поскольку он находится под британскими санкциями, нидерландские регуляторы не готовы с ним контактировать. Собственно, возможно поэтому на самом верху и было принято решение взять инициативу в свои руки. Типа, как вы с нами, так и мы с вами.

🤔Что это значит для российских инвесторов

🇷🇺Ритейлер сообщает, что Минпромторг требует перевести принадлежащие X5 акции в казначейские обязательства, что позволит впоследствии резидентам РФ вступить в прямое владение долями «КЦ Икс 5». И такое развитие событий - идеально для российских держателей расписок, т.к. они (то есть мы) получат и нормальные "акции здорового человека", и шанс получить всю нераспределенную прибыль за 3 последних года.

🚀Реакция инвесторов не заставила себя ждать.На вечерней сессии 29 марта, после первых новостей об иске, котировки X5 резко пошли вверх и к закрытию торгов достигли 3091 руб. за расписку, что на 5% выше закрытия основных торгов.

💼У меня в портфеле есть скромная позиция из 5 акций X5, так что я тоже немного причастен к происходящему шухеру. Но не это главное.

🔔Главное - это прецедент и большой КОЛОКОЛ для других крупных компаний с иностранным участием. Помните, например, что я в последние месяцы говорил насчёт Юнипро?

P.S. Кстати, отмечается, что на работу самих магазинов происходящее никак не повлияет. То есть, ценники по-прежнему будут часто отличаться от цены на кассе, а "Галя" будет вынуждена всё так же бежать из другого конца торгового зала, чтобы сделать отмену.

📍Обзор новых флоатеров Икс 5 Финанс - здесь.

#новости #FIVE

🍏X5 Group (FIVE): торги остановлены. Перспективы акций X5

На днях я сделал полную "прожарку" ситуации с принудительным возвращением бизнеса X5 ("Пятёрочка") на родину. Сегодня началась новая глава: торги расписками FIVE на бирже на какое-то время полностью остановлены.

📛Почему остановлены торги

1 апреля Мосбиржа объявила (и почему-то не в шутку), что приостанавливает торги ГДР Х5 Group (FIVE) c пятницы, 5 апреля. Последний торговый день в стакане «Т+1» был 3 апреля, т.е. вчера.

👉Причин этого решения две. Во-первых, Минпромторг подал иск о приостановлении корпоративных прав X5 в отношении ее основной российской «дочки» - «КЦ Икс 5», которая ранее попала в список ЭЗО.

👉Во-вторых, порядок определения даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на получение долей в ЭЗО, не установлен. «КЦ Икс 5» владеет всеми операционными активами X5 Group.

Напомню, что закон об ЭЗО предполагает обязательный перевод прав владения косвенных долей в прямое владение для граждан и резидентов РФ. Для других акционеров перевод добровольный.

📉На этих новостях цена расписок X5 на торгах в понедельник ушла в коррекцию с достигнутых хаёв - спекулянты стали забирать прибыль и уходить в кэш, чтобы не застрять в замороженных бумагах надолго.

🔓Когда торги откроют?

🤷‍♂️Хороший вопрос. Когда Мосбиржа планирует начать торги акциями ЭЗО — не сообщается.

⏳Весь процесс перевода в РФ, судя по закону, может занять около 4-5 месяцев с даты решения суда. Основная часть этого времени — срок, когда акционерам нужно отправить заявление с информацией, необходимой чтобы вступить в прямое владение акциями ЭЗО.

🍁Для граждан и резидентов РФ это 3 месяца с даты уведомления о решении суда. Для других желающих перевести права владения — 4 месяца. Соответственно, торги акциями могут возобновиться не раньше конца августа – начала сентября 2024.

🍏Что будет с акциями X5?🤔

Российским владельцам должны будут заменить расписки на акции. Подавать заявку на обмен не потребуется: процедура должна пройти в автоматическом режиме. После этого Мосбиржа снова запустит торги бумагами X5 Group на своей площадке, то есть их можно будет свободно продать или купить. В том числе на ИИС, поскольку теперь это будут акции российского эмитента.

📉Расписки Пятёрочки под тем же тикером FIVE торгуются на Лондонской бирже - так же, как торговались расписки TCS Group и расписки ВК. Это значит, что после открытия торгов нас, скорее всего, будет ожидать навес продавцов-нерезидентов. И будет шанс купить акции по хорошей цене, чего кстати у меня не получилось сделать с Тинькофф.

⚖️Плюсы и риски для держателей X5

В целом для российских инвесторов новости позитивные. После удовлетворения иска снизятся инфраструктурные риски — ведь контроль над холдингом перейдет российской компании.

💰Кроме того - и это самое вкусное - резко вырастет вероятность возврата к прежней практике регулярных дивидендных выплат. А я напомню, что на счетах Пятёрочки скопилось 116 млрд руб. нераспределенной прибыли.

⛔️Главный риск для тех, кто не успел или не захотел продать бумаги — приостановка торгов на неопределенный период. Нам теперь придётся владеть замороженными бумагами, пока ситуация не разрешится. Но с учетом озвученных плюсов, я и не против - наоборот, планирую докупить акции сразу после возобновления торгов, особенно если дадут сделать это по приятной цене.

😨А вот иностранцам, которые держали расписки X5, не так повезло. Их могут ограничить в праве распоряжаться бумагами, участвовать в голосовании и получать дивы. Кроме того, они могут вовсе не получить новые акции в рамках замены и остаться владельцами расписок старой материнской компании, которая фактически станет "пустышкой". Короче, будет почти то же самое, что случилось с держателями Полиметалла в России (включая меня).

✅Подытожу: если в инвестиционном кейсе X5 Group не случится какого-то внезапного сильного негатива за время паузы, то на Мосбирже через несколько месяцев появится ещё одна полностью российская дивидендная фишка. Не "Магнитом" единым, как говорится.

📍Кстати, недавно разбирал новые флоатеры от Пятёрочки - жмяк!

#новости #FIVE

👆Вдогонку к предыдущему посту😁
🍏 (осторожно, в конце эмоции)

#FIVE #видео

🍏Новые облигации X5 Финанс 003Р-05. "Галя, у нас тут флоатер!"

Чтобы мы не успевали соскучиться по флоатерам, эмитенты штампуют их один за одним. Вот и X5 Финанс опять выходит на биржу с очередным выпуском бондов под плавающую ставку. Это уже пятый выпуск в серии облигаций 003Р с привязкой к ключевой ставке от "Пятёрочки". Про предыдущий, 4-й выпуск, подробно рассказывал тут три месяца назад.

🛒Эмитент: X5 (Икс Пять Финанс)

🏪X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ - выше 13%.

В состав компании входят торговые сети: магазины «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и дискаунтеры «Чижик». Компания также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток», онлайн-гипермаркет Vprok.ru, 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ru.

Всего сеть Х5 на конец 2023 года включает в себя более 24 тыс. магазинов и 53 распределительных центра.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА.

💰Икс 5 Финанс - отлично известный на долговом рынке эмитент, занимающийся привлечением кредитов для X5 Group. В обращении на бирже на текущий момент находятся 7 выпусков облигаций (все - рублёвые) общим объемом 94 млрд ₽.

📊Финансовые результаты

О великолепных финансовых результатах "Пятерочки" за 2023 год я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры:

✅Выручка увеличилась на 21% до 3,15 трлн ₽. Компания продолжает активную экспансию. Продуктовая инфляция перекладывается на потребителей. Основной вклад в этот рост также внесли жесткие дискаунтеры «Чижик», выручка которых выросла в 3 раза в сравнении с 2022 г.

✅EBITDA увеличилась с 187 млрд до 215 млрд ₽ за счет роста объемов продаж и хороших операционных показателей на фоне расширения присутствия в регионах. Новые магазины открыты в Сибири и на Дальнем Востоке.

✅Чистая прибыль взлетела более чем на 70% - с 52,2 млрд до 90,3 млрд ₽. Причем в 4 кв. 2023 прибыль выросла в 8 (!) раз по сравнению с 4 кв. 2022. Рекордный рост связан с ростом EBITDA и эффектом низкой базы 2022. Впрочем, рентабельность по чистой прибыли скромная — всего 2,9% по итогам года.

✅Продолжает снижаться долговая нагрузка: показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,87х против 1,02х в 2022 г. Немного сократился общий долг - на 2%, до 187 млрд ₽. Бизнес устойчив и почти не подвержен влиянию высоких процентных ставок.

⚙️Параметры выпуска Икс 5 3Р05

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: КС + 130 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 3 года)
● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, БК «Регион» и инвестбанк «Синара».

👉Сбор книги заявок - 4 июня, размещение на бирже - 7 июня 2024 года.

🤔Резюме: хочется большего

🍏Итак, Икс 5 Финанс размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 3 года.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший ритейлер в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Отличные операционные показатели. X5 Group развивается по всем направлениям - проводит активную экспансию в регионах, открывает магазины новых форматов, наращивает выручку и прибыль и при этом умудряется сокращать долги.

⛔️Пут-оферта через 3 года. "Купить и забыть" до погашения не получится - эмитент может объявить невыгодные условия по оферте спустя 3 года, если посчитает нужным.

⛔️Скучная доходность. За надежность приходится расплачиваться совсем небольшим спредом между ключевой ставкой и купонной выплатой. В нынешних условиях хотелось бы большего.

💼Вывод: выпуск Икс 5 Финанс находится на уровне супер-консервативного флоатера от ДОМ.РФ. При таких параметрах, он не выглядит сильно интересным. Я, пожалуй, пас. "Галя, у нас отмена!".

📍Ранее разобрал новые выпуски Фосагро, Росагролизинг, Полюс, А101.

#облигации #FIVE

🍏Новые облигации: ИКС 5 Финанс 3Р-01. Купон 23%!

"Галя, у нас тут фикс!" Пока торги акциями приостановлены, X5 Retail Group решила порадовать своих фанатов другими ценными бумагами. Крупные эмитенты понемногу вспоминают про фикс. купон, и благодаря ключевой ставке он теперь реально ЗДОРОВЫЙ.

💥Книгу заявок собрали ещё 14 ноября - внезапно, без какого-либо анонса. Облиги доступны всем. Так что ждём размещения и присматриваемся на вторичке.

🛒Эмитент: X5 (Икс Пять Финанс)

🏪X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ - выше 13%.

В компанию входят магазины «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и дискаунтеры «Чижик». X5 также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку, онлайн-гипермаркет Vprok.ru, сервисы 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ru.

Всего сеть Х5 на середину 2024 года включает в себя более 25 тыс. магазинов и 53 распределительных центра.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.

💰Икс 5 Финанс занимается привлечением кредитов для X5 Group. В обращении находятся около 20 выпусков облигаций (все - рублёвые) общим объемом более 100 млрд ₽, ближайший погашается в марте 2025. Делал разборы на флоатеры ИКС5 3Р4 и ИКС5 3Р5.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:

✅Выручка за 1П2024 - 1,85 трлн ₽ (+26% год к году). По итогам 2023 г. выручка увеличилась на 21% г/г до 3,15 трлн ₽. Рост выручки продолжается благодаря инфляции, росту трафика и наращиванию онлайн-продаж.

✅EBITDA - 128 млрд ₽ (+27% г/г). Правда, и расходы выросли также на 26% до 331 млрд ₽. За весь 2023-й EBITDA выросла с 187 млрд до 215 млрд ₽ на фоне расширения присутствия в регионах. Новые магазины открыты в Сибири и на Дальнем Востоке.

✅Чистая прибыль - 53,6 млрд ₽ (+43% г/г). По итогам 2023 ЧП взлетела более чем на 70% - с 52,2 млрд до 90,3 млрд ₽. Сейчас есть все шансы перебить рекорд, тем более что в 3 кв. 2024 компания получила максимальную прибыль за всю историю (35,2 млрд ₽).

✅Суммарные обязательства стабильны - 1,37 трлн ₽ (даже чуть снизились с конца 2023). Чистый долг уменьшился на 14 млрд до 215 млрд ₽. Показатель Чистый долг / EBITDA LTM гораздо меньше 1х, т.е. долговая нагрузка более чем комфортная. Отношение ЧД к капиталу - 0,79.

👉Количество магазинов выросло на 12,3% к прошлому году. Сеть насчитывает уже 25,5 тыс. торговых точек.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ИКС5Фин-003P-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: 23% (YTM 25,6%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 9 месяцев)
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

⏳Сбор заявок - 14 ноября, размещение на бирже - 20 ноября 2024.

🤔Резюме: Пятёрочка удивляет

🍏Итак, Икс 5 Финанс разместила выпуск объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой уже через 9 месяцев.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший ритейлер в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Великолепные операционные показатели. X5 Group развивается по всем направлениям - проводит активную экспансию, открывает магазины новых форматов, наращивает выручку и прибыль и при этом умудряется сокращать долги.

✅Отличная доходность. Купон 23% - рекордный в высшей кредитной группе. Также радуют сердце инвестора выплаты каждый месяц.

⛔️Пут-оферта через 9 месяцев. "Купить и забыть" до погашения не получится - эмитент может объявить невыгодные условия по оферте уже спустя 3 квартала, если посчитает нужным.

💼Вывод: Пятёрочка умеет удивить. Фиксов с ежемесячными купонами 23% от настолько надежных эмитентов у нас ещё не было.

Но есть ложка дёгтя: в августе 2025-го карета может превратиться в тыкву, если ИКС 5 решит уменьшить доходность. Также купон перестанет быть таким привлекательным, если КС пойдет ещё выше.

🎯Альтернативы среди фиксов: свежий ГТЛК 2Р4 (рейтинг АА-, купон 25%), ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%), ВТБ Лизинг 1Р2 (АА-, 21,5%), ВИ.ру 1Р3 (A-, 21,85%), Уль. обл. 34009 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 (BBB+, 22,5%).

📍Ранее разобрал выпуски ПКБ, ФосАгро, ГТЛК.

#облигации #FIVE

🍏Пятёрочка возвращается! Старт торгов акциями X5

9 января начнутся не только рабочие будни, но и торги обновленными акциями ИКС 5, ранее известными под тикером FIVE.

👉Напомню, что торги были остановлены в апреле 2024, и я рассказывал о нюансах. Ещё раньше я сделал полную "прожарку" ситуации с принудительным возвращением бизнеса X5 на родину.

🛒Кто вернется?

🏪X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ - выше 13%. После раздела бизнеса, теперь полностью российская компания называется "Корпоративный центр ИКС 5".

Думаю, все в курсе, какими сетями управляет X5. Это магазины «Пятёрочка» (более 80% торговых площадей компании), супермаркеты «Перекрёсток» (10%) и дискаунтеры «Чижик» (6%).

Всего сеть Х5 включает в себя более 25 тыс. магазинов и 53 распред. центра.

🏁Возобновление торгов на бирже

Теперь ИКС 5 будет использовать уникальный для рос. рынка двухбуквенный код Х5, напоминающий историю ее основания в результате слияния «Перекрестка» (в тикере это буква Х) и «Пятерочки» (цифра 5).

Сначала у нас Т-Технологии слямзили у AT&T мажорный односимвольный тикер Т, а теперь и ИКС 5 решила выпендриться в этом плане. Главное, чтобы дальше в ход не пошли иконки. Например, ЛУКОЙЛ - ⛽️, а ВТБ или ВК - 💩.

👉Старт торгов - 9 января 2025, уровень листинга - первый. Цена закрытия на Мосбирже 3 апреля составила ₽2798.

⚠️ВАЖНЫЙ МОМЕНТ! При первой продаже конвертированных акций будет повышенный налог, так как 42,4% затрат на приобретение бумаг остались на депозитарных расписках. Налогооблагаемая база вырастет на 42,4% от фактической стоимости их приобретения.

📊Результаты и перспективы бизнеса X5

Я подробно разбирал отчет за 1П2024 в осеннем обзоре облигаций. Свежие показатели за 9 мес. 2024 тоже впечатляют.

📈Растут торговые площади (+8,8%) и сопоставимые продажи (+13,8%), а вслед за этим и выручка (+22,9%). За 9М2024 выручка выросла почти на четверть — до 2,26 трлн ₽. Рентабельность (24,4%) и чистая прибыль (+19,3%) также на отличном уровне.

🍅Самое главное — ИКС 5 отлично умеет перекладывать инфляцию на своих покупателей! Даже рост расходов на персонал более чем на четверть не ударил по рентабельности бизнеса.

Интересно, что при этом самая выгодная продуктовая корзина по недавнему исследованию РОМИР оказалась именно в магазинах Пятерочки.

🦥Я и сам часто захаживаю в Пятерочку, тем более что их аж две в шаговой доступности. На бирже я покупаю акции, а в Пятёрке - по акции😎 Вношу, так сказать, регулярный потребительский вклад в операционные показатели.

🇷🇺Также не забываем, что крупные ритейлеры планируют начать работу на новых территориях РФ с 1 квартала 2025. А ещё Пятерочка совместно с WB запустила быструю доставку еды для части Москвы.

💰Что с дивидендами?

ИКС 5 планирует вернуться к регулярной выплате дивов, и наверняка вернётся, так как чистый долг компании это позволяет.

💸Дивидендной базой служит чистый денежный поток, а конкретные суммы определятся позднее. Усредненный базовый прогноз - порядка 8-10% див. доходности.

X5 не платила дивиденды c 2021 г., и на счетах скопилось более 150 млрд ₽ нераспределенной прибыли. Многие аналитики ждут огромных разовых дивов в 2025-м в размере 25-29% от текущей стоимости акций.

🎯Подытожу

Придраться особо не к чему. У компании великолепные операционные показатели. По основным мультипликаторам ИКС 5 сейчас стоит на 50-60% дешевле, чем ее главный конкурент Магнит.

Учитывая непрозрачность Магнита и неприятные ситуации с его дивидендами - возможно, начнется переток ликвидности в Х5. Причем не только из акций Магнита, но и из бумаг других ритейлеров.

🤔Куда пойдут котировки? С одной стороны, X5 - явный фаворит в сфере ритейла, и многие с нетерпением ждали её редомициляции, чтобы купить. Есть ожидания, что акции могут вырасти до ₽3500-4000. С другой стороны, из-за заморозки торгов бумаги ИКС 5 пропустили всю мощную коррекцию 2-й половины 2024.

🦥В моих планах добор позиции по X5 присутствует, особенно если новые бумаги "прольют" из-за навеса продавцов, покупавших бумаги дёшево через Евроклир.

#FIVE #X5