🇷🇺Вот и подходит к концу эта короткая неделя. В целом никаких важных событий за эти три дня не было, а отсутствие плохих новостей это уже неплохо сейчас, чем и воспользовался рубль и укрепился на новые уровни около 63 фигуры, впервые за последние 2 года. Текущий курс с каждым днем выглядит все более и более нелепым, однако не перестает быть правдой от этого…правдой в условиях контролей за движением капитала.

Я практически уверен, что текущий курс доллара не устраивает правительство (бюджет как-то исполнять нужно), поэтому очень вероятно, что мы можем увидеть послабления в ограничениях уже сегодня, а на следующей неделе, вероятно, постараются наши европейские друзья со своим 6м пакетом санкций, который обсуждают уже несколько недель (но скоро только сказка сказывается, как мы знаем). Поэтому совместными усилиями, возможно, получится вернуть рубль хотя бы выше отметки 70.

Геополитическая обстановка остается слегка неспокойной. Швеция и Финляндия собираются в ближайшее время объявить о намерении вступить в НАТО, а в это время Россия говорит о возможным последствиях, которые точно повторяют слова перед специальной операцией на Украине. Я ожидаю сегодня увидеть коррекцию рубля в сторону ослабления перед выходными, возможный диапазон 63-69. Замечательных выходных.

🇷🇺Новая неделя начинается без каких-либо существенных новостей, а значит сценарий торговли, скорее всего, будет старым - при открытии экспорт снова попытается продать выручку, вероятно даже чуть больше, с учетом начинающегося налогового периода в Мае, и не встретив существенного спроса на валюту снова уронят курс доллара ниже.

Властей подобное укрепление рубля явно беспокоит, они пытаются предпринимать соответствующие меры, однако пока это все косметические меры. Так, власти разрешили экспортерам не продавать выручку на сумму их платежей по импорту, однако, мне кажется, это не окажет сегодня сдерживающего фактора для рубля. ЕС сегодня будет предпринимать очередную попытку согласовать 6й пакет санкций, включающий эмбарго на нефть, однако, на данном этапе это уже напоминает затянувшуюся скучную мыльную оперу. Германия, кстати, заявила, что в независимости от утверждения санкций откажется от российской нефти до конца 2022. Это будет иметь последствия для обоих сторон, но в более далекой перспективе.

Все больше беспокоит нарастающий продовольственный мировой кризис и ускоряющаяся инфляция…с этой точки зрения ситуация в России выглядит не самым ужасным образом. Фокус будет на геополитической ситуации, а так я ожидаю диапазон 60-65.

🇷🇺Достаточно спокойный день в рубле в районе 63-64. Из позитивных событий вчерашнего дня - отсутсвие согласия внутри ЕС относительно эмбарго на российскую нефть, что поможет бюджету получать нефтегазовые доходы в течение какого-то времени. А еще фактически согласие ЕС по оплате газа в рублях, т.к они выпустили разъяснение, что это не нарушает санкции при определенных условиях.

Данные факторы вместе с началом налогового периода, а также небольшого восстановления риска на глобальных рынках может помочь рублю укрепиться еще сильнее. ЦБ это понимает, поэтому продолжает заниматься эквилибристикой, балансируя между ослаблениями валютных ограничений и риском чрезмерной либеральности, что может обрушить рубль очень быстро. Так, казалось бы очевидная мера послабления - отмена обязательной продажи валютной выручки, все еще находится в запасе у ЦБ, а в ход идут меры, которые вряд ли смогут существенно повлиять на рубль. Например, вчера ЦБ разрешил переводить за границу 50 тысяч долларов в месяц, вместо текущих 10 тысяч. Вряд ли это окажет существенное влияние, но сегодня будет понятно. Я ожидаю диапазон 62.50-65.50 сегодня.

🇷🇺Опять относительно спокойный день в рубле. Решение повысить порог разрешенных переводов за рубеж до 50 тысяч долларов в месяц ожидаемо не повлияло на рубль, однако, и укрепления дальнейшего не происходит, что тоже неплохо. Приближающийся пик налоговых выплат может изменить данную ситуацию, но с учетом того, что экспорт и так обязан продавать 80% выручки, скорее всего у компаний уже достаточно рублевых средств для выплат. В июне предстоит выплата первых дивидендов, и даже с учетом того, что дивидендов будет намного меньше в этом году, это может дальше укрепить рубль, поэтому ЦБ стоит поторопиться с отменой жестких валютных ограничений, если они не хотят увидеть доллар по 50 скоро.

Внешнеполитическая ситуация остается неизменно интересной. Во-первых, США рассматривают вариант отмены возможности проводить выплаты по госдолгу России после 25 мая, чтобы подтолкнуть ее к техническому дефолту. Во-вторых, даже США устали наблюдать за нескончаемым процессом по согласованию 6го пакета санкций со стороны ЕС и предлагают ввести пошлины на российскую нефть незамедлительно, в дополнение к постепенному полному эмбарго. И такой шаг может быть принят уже на этой неделе. Ну а вишенкой на торте стало окончательное решение Mcdonalds прекратить бизнес в России, что несомненно будет тяжелым ударом для всех граждан :). Все это говорит о том, что самое интересное еще впереди, с учетом текущих ограничений по движению капитала рубль может игнорировать в моменте все происходящее, однако в среднесрочном и долгосрочном горизонте перспективы, увы, не очень радужные. Я ожидаю курс в диапазоне 63-66 сегодня.

🇷🇺Рубль торгуется уже около недели вблизи текущих уровней, поэтому можно говорить о стабилизации в диапазоне 63-64. Из наиболее интересных событий - замедление инфляции, что может быть толчком к дальнейшему понижению ставки, о чем вчера говорил МинФин, однако с учетом валютных ограничений это вряд ли окажет влияние на курс рубля, потому что очевидно, что причина текущих уровней не процентные ставки. Также МинЭкономРазвития вчера опубликовало более консервативный (а может реальный) прогноз, согласно которому ВВП упадет сильнее, а восстанавливаться будет медленнее, а курс доллара вырастет выше 70 уже в июне (я вчера писал про возможное позитивное влияние дивидендных выплат на курс рубля).

На международной арене без существенных изменений. ЕС в очередной раз не смогли согласовать 6й пакет санкций вчера, но мне кажется предложенные США пошлины будут более быстрой реальной и эффективной мерой, которую мы можем увидеть уже на этой неделе. Йеллен вчера еще раз подтвердила, что продление лицензии, позволяющей платить России по внешнему долгу после 25 мая является маловероятным событием, что подтолкнет Россию к техническому дефолту, однако это тоже вряд ли будет иметь реальных эффект. Ну и последнее, Гугл вчера заявила о банкротстве локальной дочки, что является еще одним показателем отношения международного бизнеса к деятельности в России на данном этапе…

Закончить хотелось бы на чем-то позитивном, поэтому остановимся на том, что в Москве полиция впервые получит гидроциклы, а значит преступности станет меньше, потому что по реке им теперь точно не уйти! Ожидаю курс доллара в диапазоне 63-66 сегодня.

В Москве появятся полицейские на гидроциклах

🇷🇺Рубль продолжает удивлять и вчера смог протестировать новые уровни ниже отметки 62 за доллар в течение дня без очевидных причин. А евро/руб на открытии торгов вообще на мгновение опускался до пятилетних минимумов (61.1075). Кстати, объем торгов расчетами «завтра» в паре с евро вчера впервые значительно превысил объем торгов в паре с долларом (1.7 миллиарда евро против 1.3 миллиарда долларов), что может быть свидетельством начала конвертации платежей за газ на бирже.

ЦБ вчера в очередной раз предпринял скромную попытку вмешаться в происходящее и разрешил без ограничений покупать любую наличную валюту…кроме долларов и евро. Мера опять более косметическая, а требование к сырьевым экспортерам продавать 80% прибыли остается. Орешкин вчера дал, пожалуй, самый оптимистичный прогноз по экономике, указав, что инфляция не превысит 15% по итогам года, а ВВП упадет не более чем на 5%…А еще сказал, что текущий курс как раз самый настоящий, а в прошлом году был искусственным…ну пусть будет так.

Дальнейшее движение рубля предугадать практически невозможно…однако, без изменений текущих ограничений на движение капитала тренд очевиден, и, вероятно, вопрос когда мы увидим 50 фигуру это только вопрос времени, как бы абсурдно это ни выглядело. Хороших выходных.

Доллар опустился ниже 61 фигуры. Торгуется на уровне 60.60

Доллар ниже 60!

🇷🇺В пятницу доллар/рубль оказался практически в свободном падении, пробивая один за другим все «важные» в прошлом уровни и укрепившись до пятилетних минимумов. Причин, на мой взгляд, несколько - прежде всего это отсутсвие нормального спроса вместе с огромным предложением валюты в рамках текущих ограничений и контролей, во-вторых, это приближающийся пик налоговых выплат на этой неделе, а в-третьих, это, возможно, большой интерес по фиксингу, т.к основное движение было как раз вокруг этого окна (12:30 по московскому времени).

ЦБ по видимым признакам не совсем счастлив с таким движением. И вслед за снятием ограничений на короткие позиции и торговлю с плечом, появилась информация, что ЦБ возвращается на рынок с «квазиинтервенциями», покупая валютную выручку у экспортёров через других участников рынка. Насколько эффективной будет данная мера покажет время, однако, самый очевидный и простой фактор укрепления рубля (обязательная продажа валютной выручки со стороны экспорта) остается с нами неизменным, видимо, данный шаг очень рискованный пока.

На геополитическом фронте без существенных изменений. Из наиболее значительных событий этих выходных - полное взятие завода «Азовсталь» российскими военными, однако, пока рано говорить о каком-то переломном моменте в данной спецоперации.

На этой неделе мы можем увидеть дальнейшее обсуждение/объявление 6го пакета санкций со стороны ЕС, а также предложенные пошлины со стороны США. Возможно, окажет влияние новая инициатива ЦБ. А без существенных изменений, похоже, тренд может продолжиться, особенно с учетом налоговых выплат. Ожидаю курс доллара в диапазоне 58-62 сегодня.

ПРИНЯТО РЕШЕНИЕ СНИЗИТЬ НОРМАТИВ ПРОДАЖИ ЭКСПОРТЕРАМИ ВАЛЮТНОЙ ВЫРУЧКИ С 80% ДО 50%. - МИНФИН РФ

🇷🇺Вчера после открытия чуть выше 60, рубль быстро вернулся обратно на 5-7 летние максимумы в паре с долларом и евро. При этом объемы торгов в евро опять были существенно больше обычных и практически сравнялись с объемами в долларах. Такой всплеск активности в этой паре вызван, по моему мнению, конвертацией под платежи за газ по новой схеме.

ЦБ уже в первой половине дня опроверг появившуюся утром информацию о возвращении на рынок с «квазиинтервенциями», как будто специально подталкивая рубль к дальнейшему укреплению. Однако, чуть позже сначала Песков прокомментировал ситуацию с укреплением рубля, заявив что Путину докладывают о сложившейся ситуации, а затем ближе к закрытию торгов МинФин выпустило комментарий, что принято решение снизить норму обязательной продажи валютной выручки для экспортеров с 80% до 50%. Рубль абсолютно никак не отреагировал на эту новость, то ли потому что был уже слишком поздний вечер, то ли потому что из этой новости совершенно непонятно с какого числа и как это будет реализовано. Необходима дальнейшая информация от ЦБ, которая, возможно, появится сегодня. Тем не менее, я думаю данное изменение будет иметь ограниченное влияние на рубль, потому что с учетом текущих ограничений и падения импорта спрос на валюту практически отсутствует, а предложение остается стабильно высоким даже без обязательного требования.

Возможна небольшая коррекция на открытии торгов сегодня, однако, я думаю рубль быстро вернется к вчерашним значениям. Ожидаю курс в диапазоне 57-59 сегодня.

🇷🇺Вчера Путин официально подписал указ, снижающий требование к обязательной продаже валютной выручки с 80% до 50%, а значит, уже с сегодняшнего дня можно применять это на практике. Рубль никак не отреагировал на это послабление и причины вполне понятны - сальдо текущего счета остается рекордно сильным, бюджетное правило работать перестало, импорт упал в разы, а деньги от новой схемы продажи газа хлынули рекой на неликвидный российский рынок (объем торгов в паре евро-руб установил рекорд за последние 9 лет). В такой ситуации даже полная отмена требования о продаже выручки вряд ли кардинально изменит ситуацию с курсом рубля.

Интересная ситуация происходит с американскими друзьями. США официально заявили, что не продлят лицензию, позволяющую РФ выплачивать внешний долг в валюте (предыдущая истекла сегодня). На практике это будет значить скорый технический дефолт, который спровоцирует дефолт настоящий. Невыплата купонов в валюте будет являться основанием предъявить ВЕСЬ долг к погашению, а предлагаемая схема оплаты в рублях, очевидно, никого не устроит. А значит, что появится основание для ареста активов РФ за рубежом на законных оснований, включая, как я понимаю, и замороженные на текущий момент резервы. Очевидно, что это спровоцирует новую волну напряжения, и чем это может закончиться знает только Бог. Так что жить становится все интереснее…

А рубль тем временем продолжает находиться на курорте без доступа к сотовой связи, новостям и почте…и, похоже, задержится в отпуске еще на несколько месяцев…только проблема в том, что домой возвращаться все равно придется. Ожидаю диапазон 56-59 сегодня.

БАНК РОССИИ ПРОВЕДЕТ ВНЕОЧЕРЕДНОЕ ЗАСЕДАНИЕ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ В ЧЕТВЕРГ

🇷🇺Вчера получился действительно интересный и волатильный день в рубле. Начало торгов было достаточно стандартное и рубль после открытия начал укрепление, однако, ближе к обеду несколько больших заявок по 120 миллионов долларов (примерно) толкнули доллар/рубль выше 60. Он моментально предпринял попытки вернуться обратно к 57-58 фигуре, однако, это все повторялось несколько раз и окончание торгов было около 59.30. Чувствовался реальный интерес на покупку (впервые за месяц) и огромные объёмы торгов вчера (более 5 миллиардов долларов, против среднего значения в 2.5-3 последнее время) этот интерес подтверждают.

Возможно, триггером к этой покупке послужило утреннее заявление ЦБ о внеплановом заседании по ключевой ставке, которое состоится сегодня в 10:30 по московскому времени (8:30 по Лондону). Это первый случай на моей памяти, когда ЦБ объявляет заранее о внеплановом заседании, поэтому, мне кажется, сегодня нужно быть готовым к необычным решениям. Во-первых, ЦБ точно объявит о снижении ключевой ставки, благо инфляция это сделать позволяет и оправдывает (впервые с прошлого лета за неделю была дефляция). И я думаю, что ЦБ будет более агрессивным, чем предполагает рынок (рыночные ожидания от сегодняшнего заседания - 200бп, а я думаю, что вероятно мы увидим 400бп и ключевую ставку в 10%). Во-вторых, последние дни многие официальные лица (вплоть до Путина и Пескова) сделали акцент на чрезмерном укреплении рубля, поэтому, вместе с изменением ключевой ставки ЦБ может объявить о дополнительных послаблениях в ограничениях по движению капитала, либо объявить о других мерах, способных привести к ослаблению рубля.

В 10:30 по московскому времени мы это узнаем. И я думаю в этот раз действия ЦБ приведут к нужному результату, т.к это «крутое пике» надо заканчивать и доллару «скукоживаться» тоже достаточно. Ожидаю диапазон 59-64 сегодня.

ЦБ понизил ключевую ставку до 11%

🇷🇺ЦБ на внеплановом заседании вчера ограничился снижением ставки на 300бп (до 11%, все равно более, чем ожидал рынок) и заявил, что видит возможность для дополнительного понижения ставки на следующих заседаниях (вероятно, что уже 10 июня ставка будет 10%). Этого решения было достаточно, чтобы ослабить рубль до более приемлемого уровня в 65 за доллар, особенно на фоне окончания пика налоговых платежей в мае. Объемы торгов были опять существенно выше обычных, приблизившись к 5 миллиардам долларов только в паре доллар/рубль.

Однако, похоже, курс который бы всех устроил находится выше текущих уровней. Так, уже вечером после закрытия торгов ЦБ обьявил о новых послаблениях требований к продаже валютной выручки, увеличив период обязательной продажи с 60 до 120 дней. А ещё в течение дня министр экономического развития заявил, что текущий сильный рубль делает неконкурентным внутреннее производство на внешних рынках и курсу хорошо бы вернуться «к более привычным» равновесным уровням. Несмотря на то, что сальдо текущего счета все ещё остаётся сильным и в системе явно переизбыток долларов при ограниченном спросе на валюту, я думаю что предпринятых действий будет достаточно, чтобы переправить рубль в диапазон 70—75 в скором времени.

Я думаю рубль предпримет попытки дальнейшего ослабления сегодня после вечерних новостей и ожидаю диапазон 63—69 на сегодняшних торгах. Замечательных выходных.

🇷🇺Рубль продолжил плавное ослабление в пятницу после всех принятых и озвученных мер, однако уже не такими быстрыми темпами и смог протестировать только уровень 67.50. В целом, я все еще думаю, что комфортный для всех уровень курса находится выше текущих значений и ЦБ будет действовать дальше, если принятых мер будет недостаточно. Следующий вероятных шаг - дальнейшее понижение ставки на плановом заседании 10 июня.

Из международной повестки - продолжение нескончаемого романа под названием «согласование 6го пакета санкций». Сегодня представители ЕС соберутся на очередное заседание, где будет обсуждаться возможность согласования этого пакета. Противоречия внутри блока очевидны и, похоже, даже более мягкий вариант санкций, предполагающий эмбарго на российскую нефть только морским путем, не сможет быть одобрен. Последствия возможного эмбарго тоже трудно предсказуемы - это точно подтолкнет цены на нефть выше, создаст проблемы и дефицит внутри ЕС, а в это время Россия сможет продавать нефть, даже со скидкой, по более высоким ценам на другие рынки. Однако, полностью расслабляться рано, я все еще думаю, что экспортные доходы будут сокращаться с течением времени, а сальдо текущего счета будет не таким сильным уже осенью, что естественно отразится на курсе.

В июне стартует дивидендный сезон. И хотя в этом году дивиденды платят существенно меньше компаний, все же не стоит про это забывать. Так, на середину июня намечены закрытия реестров у Норникеля (около 2.7 миллиарда долларов дивидендов) и Роснефти (около 3.8 миллиардов долларов предполагаемых дивидендов), поэтому вероятно, что мы увидим дополнительную продажу долларов под это уже скоро. Ожидаю, что курс доллара останется в диапазоне 64-68 сегодня.

🇷🇺Рубль вчера полностью отыграл пятничные потери и даже на какое-то время возвращался ниже 62 фигуры. Причин, как обычно, несколько - основная в том, что сальдо текущего счета остается слишком сильным, несмотря на последние действия ЦБ со ставкой (ставка не основная проблема на данный момент), экспорту нужно продавать доллары, а натуральных покупателей на рынке практически не осталось с контролями за движением капитала и колоссальным падением импорта. Также можно добавить дальнейшее повышение мировых цен на нефть до уровня $120 с постепенным ослаблением ковидных ограничений в Китае, ограниченную ликвидность на рынке вчера в целом из-за праздника в США, а также общее ослабление доллара к основным валютам.

Из международной повестки в фокусе остается саммит лидеров ЕС 30-31 Мая. Уже очевидно, что согласия по основному наиболее чувствительному пункту - эмбарго на российскую нефть, достигнуто не будет. И, похоже, проблема не только в Венгрии, что делает вероятность одобрения этого пункта в ближайшее время низкой, а значит Россия продолжить получать сверхприбыли от экспорта энергоресурсов. Зато, представители ЕС смогли согласовать де-свифтинг Сбербанка (это не ругательное слово, а просто отключение Сбера от SWIFT), что с учетом уже действующих санкций вряд ли сильно повлияет на его работу.

Текущая неделя может быть волатильной на глобальных рынках, в пятницу ожидаются данные по рабочим местам в США, в четверг и пятницу выходные дни в Великобритании, и эта волатильность и ограниченная ликвидность может оказать небольшое влияние и на российских рынок. Из основных опасностей на ближайшее время - возможная конвертация долларов под дивиденды в июне, что может толкнуть пару доллар/рубль к новым минимумам. Сегодня ожидаю диапазон 59-65, возможна небольшая покупка долларов, связанная с концом месяца.