🇷🇺Рубль закончил прошлую неделю практически на сильнейших уровнях с начала спецоперации (около 84.00). Удивительно, но ни конец месяца, который совпал с концом первого квартала, ни начало нового месяца, ни волатильность на международных рынках не оказывают на динамику курса практически никакого влияния. Основная причина - жёсткие ограничения и ряд требований к движению капиталов внутри страны, что делает покупку долларов на внутреннем рынке сложной, дорогой, да и бессмысленной задачей, т.к. переводы валюты за границу являются проблематичными, снятие наличной валюты (и возможный дальнейший вывоз этой валюты) ограничено очень небольшой суммой, а покупка товаров и услуг за границей (начиная одеждой и заканчивая бронированием номера в отеле дружественных ОАЭ или Турции) невозможна из-за блокировки расчётов по картам, выпущенных в России. В то же время сохраняется обязательное требование для экспортёров продавать 80% валютной выручки, что в условиях ограниченного спроса на доллары является важным фактором текущего укрепления рубля.
#что_дальше
В таких условиях исключать дальнейшего укрепления рубля нельзя, однако есть ряд факторов на ближайшую перспективу, которые могут подтолкнуть usdrub к движению вверх:
1. Выкуп МинФином 72.4% евробондов с погашением в апреле 2022 в рублях, что может создать потенциальный интерес на покупку валюты до 1,5 миллиардов долларов, а учитывая что дневной объём торгов на бирже сейчас упал как раз до 1,5-2 миллиардов, это может толкнуть пару существенно выше
2. Переход в расчётах за газ и нефть в рубли может подтолкнуть часть потребителей пересмотреть/отказаться от текущих контрактов, что уменьшит поступление валюты в страну и может вызвать ее дефицит.
3. В текущем моменте, когда фактически стоимость энергоносителей все еще определяется в валюте (хоть и с конвертацией в рубли), правительству не очень выгодно слишком сильное укрепление рубля, т.к. чем выше курс, тем больше рублей бюджет получит от экспорта одной единицы нефти или газа.
Поэтому пока мне кажется маловероятным сильное движение в сторону укрепления рубля, думаю что уровень до начала спецоперации (80-81) останется сильной технической поддержкой.

🇷🇺Рубль торгуется настолько стабильно последнюю неделю (включая вчерашний день), что, похоже, можно говорить о новом равновесии в районе 82-85. И это практически полностью нивелирует все движение вверх после начала спецоперации. Даже угроза новых санкций, которые страны ЕС и США должны рассмотреть и принять на этой неделе в связи с событиями в украинском городе Буча не оказывают на курс никакого влияния. В целом, если принять во внимание обязательные продажи валютной выручки, а также тот факт, что больше половины импорта в страну прекратило существовать либо по естественным/логистическим причинам, либо в связи с сворачиванием бизнеса по политическим причинам, то такое непоколебимое упорство рубля становится более понятным.

Более того, даже возможные новые санкции, вряд ли смогут оказать сильное влияние на курс, т.к ограничения и контроли практически отрезают внутренний рынок от покупки долларов. Возможно, будет иметь негативный эффект только полное отключение всей финансовой системы от SWIFT, но это маловероятный сценарий, т.к пока западным странам все еще необходимо импортировать и оплачивать российские энергоресурсы. Сегодня утром появилась информация, что США запретили обслуживать госдолг с американских счетов (https://www.kommersant.ru/doc/5293817), что по сути будет означать технических дефолт в скором времени и, возможно, спровоцирует дополнительный спрос на валюту на внутреннем и внешнем рынке.

Пока мне все еще кажется, что уровень 80 (уровень до спецоперации) будет оставаться сильной поддержкой и возможные риски смещены в сторону ослабления рубля с этих уровней.

🇷🇺Рубль окончательно обмяк, расслабился и потерял всякий интерес к жизни (что в нашем мире называется стабилизировался) около отметки 83.50 и каждый день все повторяется снова и снова…На самом деле, с учётом текущей «рыночной» конъюнктуры, когда большинство операций с валютой либо запрещены, либо просто невозможны, курс может быть абсолютно любым - таким, каким его «нарисует невидимая рука» рынка (в лице ЦБ и Правительства). Поэтому важно понимать, каким бы его хотели видеть... Безусловно, имиджевая составляющая является очень важной и тот факт, что курс практически полностью вернулся к уровням до начала операции в условиях беспрецедентных санкций повышает эту имиджевую составляющую. Однако, в более среднесрочной перспективе, пока цены на основной экспорт устанавливаются в долларах и евро (даже несмотря на то, что расчёты переводятся в рубли, цены все равно фиксируются в валюте) для нормального наполнения бюджета слишком крепкий рубль будет являться проблемой.

На внешних фронтах тоже не все гладко - ЕС и США продолжают вводить новые и новые пакеты санкций, благо фантазии и возможностей хватает. Самыми чувствительными и неприятными сторонами этих новых санкций являются 1)потенциальный отказ от импорта некоторых углеводородов (хотя на текущий момент речи об отказе от импорта газа нет, но в целом остальной экспорт и логистика пострадают еще больше), 2) а также вожделение США закрыть РФ возможность обслуживать внешний долг, что сначала может спровоцировать технический дефолт, а затем массовые требования полного погашения всего долга…В текущих условиях вряд ли государство примет решение тратить остатки резервов, а в случае погашения/конвертации долга в рубли, может спровоцировать повышенный спрос на валюту.

Объявление новых санкций останется в основном фокусе на ближайшие 2 дня, а курс за это время вряд ли опустится ниже текущих уровней.

ФНС поручила территориальным органам заняться вместе с МВД выявлением валютных спекулянтов, выяснил РБК. Пресекать будут куплю-продажу валюты «с рук». Такие операции не подпадают под антисанкционные послабления валютного контроля

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/economics/06/04/2022/624c0b169a79474b5b43e5bc?from=from_main_8

🇷🇺Рубль продолжает чудеса на виражах и вчера смог завершить день ниже отметки 80…объяснить такое движение рыночными факторами невозможно, а причина все та же - отсутствие возможностей нормально покупать доллары. Мне это напоминает ситуацию перед забегом лошадей, когда все лошади уже на пределе нервов и готовы рваться в гонку, но вольер закрыт в ожидании выстрела к началу забегу…и сейчас таких лошадей в этом вольере становится все больше и больше и нервы у всех на пределе…так что ждем открытия ворот к забегу и посмотрим что будет…

А объективная ситуация, по моему мнению, продолжает ухудшаться - вчера США ввели достаточно серьезные санкции, добавив в блокирующий список Сбербанк и Альфа-Банк, а также подтвердили стремление отрезать Россию от нефтегазовых доходов, и в целом со временем у них это может получиться. Также МинФин выплатил купонные платежи по евробондам в рублях, после того как США запретили банкам проводить данные расчёты в долларах. Возможность конвертировать эти деньги в валюту обещали предоставить только после того, как разморозят резервы…поэтому ждать долго…Но если это будет считаться техническим дефолтом и спровоцирует массовые требования к полному погашению долга, то откуда государство будет брать столько рублей тоже не совсем ясно…Кстати, блокирующие санкции к крупнейшим банкам может спровоцировать конвертацию валюты от клиентов этих банков, чтобы спасти свои деньги и может толкнуть курс еще ниже…

Поэтому при объективном ухудшении ситуации, рубль на текущих уровнях больше напоминает экспонат в музее или в мавзолее.

🇷🇺Рубль вчера продолжил укрепление и сразу после открытия протестировал отметку 74.25 на бирже. Движение, с учетом текущей ситуации, выглядит все более и более нелепым, настолько, что пришлось даже вмешаться МинФину и Силуанову, который вчера предпринял словесные интервенции и сказал, что ЦБ и МинФин работают над тем, чтобы курс рубля был менее волатильным и более предсказуемым. Объективно, у них сейчас осталось не так много инструментов, чтобы влиять на курс (т.к прямые интервенции на биржи ЦБ больше осуществлять не может), поэтому наиболее вероятно в скором времени увидеть частичное послабление на обязательную продажу выручки экспортерами (возможно уменьшение доли обязательной продажи выручки), частичное послабление валютных ограничений (возможно, снятие комиссий на покупку валюты для физлиц) и понижение ставки. Однако понятно, что настолько сильный рубль их уже не устраивает и с этим надо что-то делать…

Пытаться объяснить вчерашнее укрепление сложно, т.к оно вызвано, скажем так, не совсем рыночными факторами. Мне кажется, что вероятно, клиенты Сбербанка и Альфабанка вчера в массовом порядке меняли валюту на рубли, чтобы хоть как-то сохранить свои деньги, после того как эти банки попали под полные блокирующие санкции США. Введенные США и Европой санкции очень серьезные, они будут иметь сильный эффект на российскую экономику и с течением времени я практически не сомневаюсь, что курс будет выше. Однако сейчас, при сохранении текущих требований и ограничений, исключать дальнейшее краткосрочное укрепление рубля тоже нельзя.

В фокусе сегодня останутся геополитические новости/события.

ЦБ снизил ставку до 17%

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/finances/08/04/2022/624ff50e9a794725500939a9?from=from_main_1

🇷🇺В пятницу ЦБ начал действовать. Сначала неожиданно снизил ставку на 300 бп (до 17%), но это не оказало на курс должного эффекта, а вернее наоборот, привело к дальнейшему укреплению рубля до 71.00, поэтому вечером, уже после закрытия рынка, ЦБ предпринял дальнейшие шаги и немного ослабил текущие ограничения, разрешив физлицам покупать валюту без комиссии (до этого дня комиссия к курсу составляла 12%). Кстати, похоже что в пятницу была большая продажа по курсу ЦБ, потому что укрепление рубля прекратилось моментально после установления этого курса в 16:30.

Посмотрим какой эффект данные послабления будут иметь на курс сегодня. Безусловно, он должен скорректироваться немного выше, но насколько переломными будут данные решения неясно. В арсенале ЦБ остается еще одна последняя мера - уменьшение доли обязательной продажи выручки от экспорта, но пока он держит ее в запасе. В любом случае сигнал очевидный и четкий - слишком сильный рубль не нужен никому и ЦБ будет бороться с резкими и сильными движениями вниз. Я думаю, что уровень в 75 теперь будет минимально возможным, а в целом, объективный курс рубля при текущей геополитической ситуации должен быть намного выше.

Геополитическая ситуация остается напряженной и, к сожалению, видимо, данная операция затягивается на какое-то продолжительное время, что будет нести новые и новые риски для рубля.

🇷🇺После достаточно эмоционального открытия вчера (81.50), рубль достаточно быстро ушел ниже отметки в 80, где и провел весь день. Решение ЦБ понизить ставку и немного ослабить текущие ограничения по покупке долларов для физлиц помогли в моменте остановить неконтролируемое укрепление рубля, однако, мне кажется, что это ненадолго. Прямо на открытии на бирже был виден огромный интерес на продажу валюты, и при сохранении настолько положительного сальдо текущего баланса экспорт будет продавать доллары при каждом движении вверх. Вчера ЦБ опубликовал данные за первый квартал, где отток капитала за первые 3 месяца был равен 64.2 млрд долларов, а в дополнении еще работало бюджетное правило, по которому ЦБ покупал на рынке по 500 мио долларов в день и курс рубля был относительно стабилен. Сейчас, естественно, бюджетное правило больше не работает и отток капитала стал практически невозможен, поэтому давление на доллар продолжится. Из наиболее доступных инструментов у ЦБ остается скорректировать/отменить норму обязательной продажи валютной выручки для экспорта и мне кажется мы увидим этот шаг очень скоро, возможно, уже на этой неделе.

Из мировых новостей в фокусе был визит австрийского канцлера Нехаммера к Путину вчера, однако, данные переговоры продолжались совсем недолго и, похоже, не принесли никаких результатов. Также, Европейский Союз готовит очередной пакет санкций, где уже фигурирует эмбарго на импорт российской нефти. Единства по данному пункту пока нет, однако это будет болезненной мерой для нас. После комментариев Борреля в выходные о том, что конфликт «надо решать на поле боя», вероятно, все уже готовы к тому, что это будет долгая и тяжелая операция, что на данном этапе несет постоянные риски для российской экономики.

🇷🇺После недавней волатильности, вызванной частичным снятием ограничений на покупку валюты физлицами, а также понижением ключевой ставки до 17%, рубль нашел некое равновесие вчера около отметки 79.50, где и проторговался весь день. Насколько долгим будет текущее равновесие совсем неясно, потому что выше отметки 80 видна большая продажа долларов на бирже со стороны экспорта. Мне кажется, что после небольшого затишья, рубль может опять продолжить укрепление, потому что при текущих ограничениях на движение капиталов, предложение валюты явно превышает ее спрос. И спрос со стороны физлиц вряд ли сможет компенсировать предложение со стороны экспорта. Данная ситуация (чрезмерное укрепление рубля) не устраивает ни ЦБ, ни правительство, поэтому я думаю в ближайшее время мы увидим дальнейшие послабления в валютных ограничениях, наиболее вероятный сценарий - снижение нормы обязательной продажи для экспорта.

Геополитическая обстановка остается неизменно напряженной. Вчера на совместной пресс-конференции с Лукашенко Путин подтвердил, что операция идет по плану и все цели будут достигнуты в соответствии с изначальным планом. Это может означать более затяжной конфликт, а как результат все новые и новые санкции со стороны США и Евросоюза. Наиболее опасной из всех обсуждаемых мер остается возможное эмбарго на импорт российской нефти и газа, так как это лишит российский рынок стабильного притока валюты и может вызвать непредсказуемые последствия. Однако, насколько реальна данная инициатива тоже остается под вопросом, потому что зависимость Европы от российских энергоресурсов остается высокой и вряд ли кто-то или что-то сможет компенсировать эти ресурсы в случае эмбарго.

Мне кажется, что 75-80 будет актуальным коридором для рубля в паре с долларом на локальном рынке на текущую неделю, которая будет менее активной из-за Пасхи в Европе и США (пятница и понедельник выходные дни).

🇷🇺Еще один тихий и спокойный торговый день в рубле вчера около отметки 80. На бирже по-прежнему виден неплохой объем предложения валюты со стороны экспорта выше этой отметки. Я думаю до каких-то существенных изменений, которые могут быть либо на локальном уровне (изменение требований к обязательной продаже валютной выручки для экспорта), либо на международном уровне (если новый, обсуждаемый сейчас пакет санкций будет включать эмбарго на импорт российской нефти/газа, что существенно усложнит доступ к валюте для локального рынка), курс будет находиться в текущем диапазоне 77-80.

Геополитическая обстановка остается неизменно напряженной, что провоцирует риски новых и новых санкций. Вчера Великобритания расширили санкции еще на 206 человек, включая олигархов. Мера неприятная, однако в условиях жестких текущих ограничений на движение капитала вряд ли сможет оказать влияние на курс.

На международной арене в фокусе будет заседание ЕЦБ сегодня в 14:45 по московскому времени и с учетом ускоряющейся огромными темпами инфляции по всему миру они должны послать сигнал о скором поднятии ключевой ставки. Волатильность на внешних рынках может оказать влияние и на рубль, однако не такое значительное, потому что рубль фактически отрезан от внешних рынков текущими ограничениями.

🇷🇺Рубль на открытии торгов вчера неожиданно ушел существенно выше отметки 80 в паре с долларом (протестировав уровни близкие к 83 в первые 15 минут торгов), однако ближе к вечеру под давлением продажи валюты от экспорта снова вернулся к уровням в 80. Основная причина по моему мнению - полное отсутствие ликвидности в сочетании с каким-то реальным интересом на покупку долларов, возможно по курсу ЦБ, потому что давление на рубль резко ослабло после публикации официального курса в 16:30. Такая волатильность будет продолжаться до снятия основных контролей и нормализации ликвидности. С учетом того, что традиционно Март и Апрель считаются самыми благоприятными месяцами для рубля (объективно в этом году март был исключением), а также с учетом приближения апрельских налоговых выплат (основные выплаты будут 25-28 Апреля), которые могут быть достаточно большие, я думаю, что предложение валюты останется сильным около отметки в 80 и вряд ли спрос со стороны физических лиц сможет сильно изменить ситуацию. Однако, мне кажется очень вероятным увидеть в ближайшее время дальнейшие послабления в текущих ограничениях и как основной сценарий я рассматриваю корректировку/отмену нормы обязательной продажи валютной выручки для экспортеров.

Геополитическая ситуация остается неизменно напряженной. Более того, после непонятного инцидента с крейсером «Москва» вчера, в связи с обстрелом приграничных с Украиной населенных пунктов в России, праздником Пасхи в Европе и Америке и приближением выходных, мне кажется, что возрастает риск существенной военной эскалации в ближайшее время, что будет нести дополнительные риски для рубля.

Сегодня утром доллар торгуется сильнее относительно основных валют на внешних рынках (на фоне ожиданий более резкого ужесточения монетарной политики со стороны ФРС) и ликвидность остается ограниченной из-за праздника, однако насколько серьезный эффект это будет иметь на российский валютный рынок непонятно, т.к. текущие ограничения и контроли фактически отрезали его от внешнего мира. Я ожидаю что рубль останется в диапазоне 78-83. Хороших выходных!

🇷🇺Рубль остался стабилен в пятницу около отметки в 80, при этом волатильность и ликвидность существенно упали из-за праздника Пасхи в США и Европе. Сегодня опять выходной день в Европе, поэтому вероятно, что трейдинг будет достаточно скучный.

За выходные риторика вокруг Украинского конфликта немного ужесточилась с обеих сторон, что на данном этапе означает практически полное прекращение мирных переговоров и сосредоточение на военной деятельности. Разрабатываемый в Европе 6 пакет санкций будет достаточно неприятным, однако, с учетом текущих контролей и ограничений, вряд ли окажет существенное давление на рубль. И более того, вряд ли его примут в ближайшее время, т.к на это воскресенье намечены выборы президента во Франции и, возможно, фокус будет на внутренние дела. А приближающиеся налоговые апрельские выплаты могут даже помочь рублю укрепиться на этой неделе, т.к на рынке сохраняется перекос по предложению валюты.

С учетом праздника, я ожидаю спокойную сессию сегодня в рубле в диапазоне 78-81, несмотря на то, что доллар в целом укрепляется этим утром к другим валютам.