🇷🇺Неожиданное Пасхальное перемирие, объявленное Путиным на сутки в субботу вечером, закончилось так же быстро, как и началось. Тем не менее, это был важный политический ход, показывающий желание Москвы двигаться в сторону мирного урегулирования. На этой неделе должна состояться еще одна встреча США с «коалицией желающих» в Лондоне, после чего, по неподтвержденной информации, Уиткофф должен совершить еще один визит в Москву для обсуждения достигнутых там договоренностей. Судя по всему, это будет окончательной попыткой США добиться мирного урегулирования, после чего, в случае неудачи, они могут выйти из переговорного процесса. Позитивные геополитические ожидания, вместе с подготовкой компаний к крупным налоговым выплатам в апреле, помогут рублю оставаться как минимум стабильным на этой неделе.

А главным внутренним событием этой недели станет решение по ставке ЦБ, которое намечено на пятницу. Консенсус прогнозом является сохранение ставки без изменений, однако, основное внимание будет приковано к заявлению по итогам заседания, где ожидается смягчение риторики. Ожидаю диапазон 11.00-11.30 сегодня.

🇷🇺После крайне тихого и безыдейного вчерашнего дня, основные драйверы для рубля не изменились: в центре внимания на ближайшее время будет оставаться геополитическая повестка и главным событием на этом направлении станет завтрашняя встреча в Лондоне представителей США, Украины и «коалиции желающих». Помимо этого, рублю на этой неделе будет оказывать поддержку подготовка экспортеров к крупным апрельским налоговым выплатам. Также, важным станет решение о продлении или непродлении указа об обязательной продаже валютной выручке. Ожидаю, что рубль пока останется в диапазоне 11.00-11.30.

🇷🇺Рубль вчера продолжил безыдейную торговлю в узком диапазоне, приближаясь к развязке главной интриги последнего времени. Во-первых, уже сегодня состоится важная встреча в Лондоне по вопросам украинского урегулирования, на которой, к слову, не будет топовых переговорщиков от США - Рубио и Уиткоффа. Предложения, появляющиеся в виде утечек или вбросов вряд ли можно назвать прорывными, однако, достижение условного временного перемирия вполне возможно, хоть и тоже выглядит затруднительным. Невозможность прийти хоть к каким-то договоренностям расстроит чересчур оптимистичный российский рынок. Во-вторых, уже в пятницу состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Я думаю, что у ЦБ хватит воли удержать ставку неизменной, несмотря на колоссальное давление, однако, основное внимание будет приковано к заявлению, где ЦБ, вероятно, поменяет риторику на более мягкую. В-третьих, мы приближаемся к пику налоговых выплат (28 апреля), а также к окончанию действия указа об обязательной продаже валютной выручке, информация по которому должна быть озвучена в самые ближайшие дни. Поэтому, предстоящая неделя точно не будет скучной. Ожидаю диапазон 11.00-11.30 сегодня.

🇷🇺Обещавшие стать буквально судьбоносными вчерашние переговоры о мире в Лондоне развалились даже не начавшись. Президент Трамп резко раскритиковал позицию Зеленского и Европы, еще раз пригрозив, что в случае отсутствия прогресса США выйдут из роли посредника. Похоже, что именно к этому сейчас все и идет, несмотря на то, что визит спецпосланника Умткоффа в Москву пока не отменен. Я думаю, что рынок уже начал очень медленный и неторопливый процесс переосмысления чрезмерно оптимистичных ожиданий о скором мире. Тем более, к этому добавились и внутренние факторы - так, вчера министр финансов Силуанов неожиданно заявил, что текущая отсечка цены нефти не отражает действительности и требует доработки. Очевидно, что речь идет о понижении этого значения для бюджетного правила, чтобы не продавать, а, наоборот, покупать валюту в резервы на текущих уровнях. Помимо этого, с учетом рыночных условий, правительство может быть не таким настойчивым в вопросе продления указа об обязательной продаже валютной выручки. А вышедшая вчера недельная статистика по инфляции практически не оставила ЦБ выбора, кроме смягчения тона заявления за завтрашнем заседании. Похоже, что все условия начинают формироваться для серьезной переоценки стоимости рубля. В фокусе внимания останутся геополитические заголовки, возможное подписание сделки по природным ресурсам между США и Украиной, о чем ранее говорил Трамп. Ожидаю диапазон 11.30-11.60.

🇷🇺Геополитическая повестка, хоть и занимает центральное место по влиянию на российский рынок, становится все более запутанной и неоднозначной, а значит - с дальнейшим затягиванием реальных решений будет обращать на себя все меньше внимания. Особенно сегодня, в день, когда ЦБ должен провести очередное заседание по ставке в 13:30 мск. Последние данные по инфляции и росту экономики показывают замедление, а значит у ЦБ остается все меньше аргументов удерживать крайне жесткую ДКП. Несмотря на то, что сегодня они, вероятнее всего, оставят ставку без изменений, как и ожидает рынок, тон их заявления может ощутимо поменяться. Это будет позитивным сигналом для российского фондового рынка и негативным для курса рубля, у которого вместе с разговорами о понижении цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила и вероятном непродлением указа о продаже валютной выручке, формируется все больше шансов для корректировки в сторону ослабления. Сегодня ожидаю диапазон 11.35-11.65.

🇷🇺В пятницу ЦБ ожидаемо оставил ставку без изменений и смягчил тон своего заявления, убрав из него утверждение о возможном дальнейшем повышении в случае необходимости. Рынок ожидал именно этого сценария, поэтому реакция было сдержанной.

Геополитическая повестка меняется настолько быстро, что рынок уже начинает от нее уставать и хочет видеть реальные результаты. Пока вероятность подписания мирного соглашения на этой неделе выглядит малой, однако, похоже, эта неделя может быть значимой, так как 30 апреля истекают первые 100 дней президентства Трампа и он очень хотел заключить сделку по Украине именно в этот период. Тем более звучит все больше угроз с разных уровней американской власти выйти из переговорного процесса, что может сопровождаться дополнительными санкциями или иными действиями.

Короткая неделя на российском рынке обещает быть насыщенной. Сегодня поддержку рублю может оказывать единый налоговый день и размещение долларовых облигаций Алросы по курсу ЦБ на завтра объемом $350 млн. Также, рынок будет ждать новостей о судьбе указа об обязательной продаже валютной выручки. Я думаю, что после консолидации рубль готов к движению курса вверх. Сегодня ожидаю диапазон 11.25-11.65.

🇷🇺Единый налоговый день, а также крупное размещение квазивалютных облигаций Алросы помогли рублю вчера незначительно укрепить свои позиции. Примечательно, что даже неожиданно объявленное Путиным очередное краткосрочное перемирие в качестве «жеста доброй воли» на период празднования Дня Победы не оказало существенного влияния на курс, а на Украине и даже в Вашингтоне было встречено прохладно.

Более интересным вчера стало решение банка ВТБ выплатить рекордные дивиденды. Всего около месяца назад официальные представители банка уверяли, что не планируют выплачивать дивиденды в этом году. Причина, на мой взгляд, кроется в необходимости пополнения бюджета и государство, являясь серьезным держателем пакета акций ВТБ, идет на такие неординарные меры. При сохранении текущей конъюнктуры, самым простым способом поправить бюджет, как и все последние десятилетия, является контролируемое ослабление рубля.

С окончанием налоговых выплат, вместе с приближением локальных праздников, а также праздников в Китае, что ограничит приток юаней в страну, рубль в эти дни, вероятно, будет находиться под давлением. В фокусе внимания останется геополитика. Ожидаю диапазон 11.25-11.45 сегодня.

🇷🇺Несмотря на окончание налогового периода и существенное снижение цен на нефть в течение вчерашнего дня, рубль чувствовал себя совсем неплохо. Основная причина этой стабильности - страшный перекос российского рынка, когда замкнутая система «рисует» низкие валютные ставки, так как с локальной валютой все равно ничего нельзя сделать, а большие корпорации, на фоне крайне высокой ключевой ставки, гонятся за удешевлением кредитов, так как денег на нормальную операционную деятельность не хватает. В результате они берут огромное количество кредитов в «квази валюте» (на самом деле в рублях по курсу ЦБ), либо делают огромные размещения бондов. По сути, эта ситуация может работать, пока система замкнута и валюту нельзя никуда переводить, потому что даже в случае благоприятного исхода и снятия части санкций, ситуация может напомнить похожую с валютными ипотечниками в 2014 году…главное, чтобы потом экстренно не пришлось никого спасать.

В фокусе внимания сегодня останется геополитика, приближающиеся длинные локальные праздники, а также праздники в Китае, недельные аукционы МинФина после более мягкого сигнала от ЦБ, недельные данные по инфляции РФ. Ожидаю диапазон 11.20-11.40.

🇷🇺Российский рынок открывается после длинных локальных праздников и в эту короткую неделю (с четверга рынок снова закрыт по случаю празднования Дня Победы) он входит с очень неоднозначным фоном. Во-первых, Трамп на выходных допустил утверждение нового пакета санкций против банковского сектора РФ и сектора природных ресурсов в случае отсутствия прогресса по сделке. Конечно, вряд ли можно напугать ежа страну, которая прекрасно живет с 30 000 санкциями новым пакетом, однако, это будет изменение вектора политики, что, очевидно, не добавит позитива российскому рынку. Во-вторых, Зеленский официально отверг предложение России о временном перемирии на период празднования Дня Победы, при этом публично угрожая мировым лидерам, которые собираются приехать в Москву, а на выходных предпринял несколько попыток атак на российские территории. Все это явно не делает геополитический фон лучше. В-третьих, ОПЕК+ договорились увеличить добычу нефти в июне еще на 411 тыс. б/с. В-четвертых, сообщается, что ОПЕК+ могут вообще отменить добровольное сокращение добычи на 2.2 млн б/с, если члены ОПЕК+ не улучшат соблюдение своих квот по добыче. На фоне последних событий нефть Brent этим утром открывается на 3.5% ниже около $59. Вероятно, достаточное количество факторов сложилось, чтобы этот сильнейший тренд по укреплению рубля, сформировавшийся еще в январе на фоне позитивных ожиданий по мирной сделке, сменился на другой. И, возможно, произойдет это уже на этой короткой и праздничной неделе. Ожидаю диапазон 11.40-11.70 сегодня.

🇷🇺Рубль отреагировал на вчерашнее 3% падение нефти укреплением на 1.5%. Можно долго пытаться объяснить происходящее различными факторами, однако, это скорее отражение полностью разрушенного внутреннего рынка и неспособность рубля в нынешних условиях брать на себя функцию сглаживания экономических последствий. Механизм свободного рыночного образования курса, о чем всегда повторяет ЦБ, сейчас сломан, и это повод задуматься монетарным властям, чтобы потом не решать еще более опасные проблемы. Тем не менее, уменьшение притока валютной выручки из-за падения нефтяных цен, неизбежно приведет к корректировке курса. По словам Дерипаски, близкого к власти бизнесмена, курс в ближайшее время может достичь 115-125, при падении нефти. Я думаю, есть вероятность, что МинФин может в самое ближайшее время поменять порог цены на нефть в рамках бюджетного правила перед завтрашним объявлением интервенций на май.

Геополитическая ситуация остается так же далекой от нормальной. Этой ночью была предпринята очередная попытка массированной атаки дронов на российские территории, включая Москву. В преддверии празднования Дня Победы и визита крупных мировых лидеров в Москву это выглядит волнительно, с неизвестными последствиями возможной эскалации.

🇷🇺Несмотря на отскок нефти, рубль вчера оставался стабильным в течение всего дня около 11.23. Вечером Силуанов дал комментарии относительно бюджетного правила, заявив, что текущие параметры в ближайшие 2 года менять не собираются, хотя меньше месяца назад он же говорил, что текущая цена отсечения не отражает объективную реальность. А если параметры остаются неизменными, то сегодня МинФин должен объявить о существенном увеличении продажи валюты в мае в рамках бюджетного правила. Напомню, что в апреле МинФин продавал валюту на 35 млрд рублей в месяц, потому что средняя цена нефти была на 1$ меньше цены отсечения ($60). В прошлом месяце средняя цена нефти сформировалась чуть ниже $55, а значит, можно предположить, что МинФин будет продавать валюту на 175 млрд рублей в месяц или около 9.5 млрд руб в день. Если прибавить к этому операции ЦБ по зеркалированию трат из ФНБ (8.8 млрд рублей в день), то общий объем дневных продаж в мае может составить около $225 млн. С учетом текущей конъюнктуры и объема рынка это будет просто колоссальным объемом, способным серьезно укрепить рубль и создать еще больше проблем для исполнения бюджета. Объявление объема интервенций на май ожидается сегодня в 12:00 мск.

Геополитический фон остается негативным. Вчера министр внутренних дел США заявил, что поддерживает жесткие санкции против России, а сам Трамп заявил, что сейчас не время возвращать Россию в G7, хотя менее 3 месяцев назад он говорил противоположные вещи. Израильско-Палестинский конфликт, а также начало боевых действий между Индией (одного из крупнейших потребителей российской нефти) и Пакистаном, пусть и пока очень вялое, явно не добавляют позитива в этот неспокойный мир. Но с учетом замкнутости российского рынка, вероятно, и эти события будут проигнорированы.

МИНФИН РФ С 13 МАЯ ВЕРНЕТСЯ К ПОКУПКЕ ВАЛЮТЫ/ЗОЛОТА ПО БЮДЖЕТНОМУ ПРАВИЛУ, ОБЪЕМ ОПЕРАЦИЙ В ДЕНЬ - 2,3 МЛРД РУБ

Несмотря на снижение средней цены нефти в апреле МинФин возвращается к покупкам валюты, что делает работу бюджетного правила в текущих условиях полностью непредсказуемой, поэтому можно оставлять цену отсечения нефти любой, все равно фактические действия будут такие, какие нужно.

🇷🇺Главным событием прошедших праздничных дней стало предложение Путина провести 15 мая прямые переговоры с Украиной в Стамбуле, прерванные в марте 2022. Оно было сначала полностью отвергнуто Зеленским, который настаивал на первоочередном прекращении огня с сегодняшнего дня, однако, после того как в соцсети Трамп своим постом поддержал это предложение, мнение украинского лидера резко поменялось. В результате, похоже, в конце этой недели, действительно состоятся прямые переговоры на каком-то уровне, однако, условия Москвы будут оставаться достаточно жесткими.

Это позитивное ожидание совпало с достижением существенного прогресса по торговой сделке между США и КНР, подробности которой будут объявлены сегодня. На фоне этого позитива рубль, вероятно, будет оставаться стабильным в диапазоне 11.00-11.50 и реагировать на фактические события. В фокусе внимания сегодня будет публикация протокола прошлого заседания ЦБ, а завтра - возвращение МинФина к покупкам валюты в рамках бюджетного правила (что существенно уменьшит чистые продажи ЦБ).

🇷🇺Рубль отреагировал сдержанным ростом на ожидания предстоящих переговоров между Россией и Украиной в Стамбуле. При этом президент Трамп, по ощущениям, сам взял длинную позицию по рублю и всячески ей пытается помочь - заявив вчера, что ожидает позитивного исхода переговоров и не исключает своего короткого визита в Стамбул в это время. Европейские лидеры, полные решимости, заявили, что введут жесткие санкции против России в случае, если до конца понедельника Россия не согласится на предложенное 30 дневное перемирие. Последовавшее полное молчание по этому вопросу со стороны России подтолкнуло этих решительных людей взять паузу в вопросе санкций до переговоров в четверг.

Украинская сторона, при поддержки своих европейских друзей, теперь придумала, что переговоры возможны только на высшем уровне (Путин - Зеленский). Я думаю, что говоря о возобновлении прерванного в 2022 году переговорного процесса, Путин имел в виду и формат этих переговор - на уровне контактных групп, а его визит выглядит крайне маловероятным, возможно, только в случае присутствия на этих переговорах Трампа. Геополитика останется ключевым фактором для рубля на этой неделе, а в ожидании переговоров рубль, скорее всего, останется в осторожном диапазоне 11.00-11.50. Помимо этого, с сегодняшнего дня МинФин переходит к покупкам валюты в рамках бюджетного правила, что существенно уменьшит чистые дневные продажи ЦБ (с эквивалента 10.5 млрд рублей в апреле, до эквивалента 6.6 млрд рублей в мае). Это может лишить рубль значительной поддержки.

🇷🇺Рубль замер в ожидании завтрашних прямых переговоров между Россией и Украиной. По косвенным признакам складывается впечатление, что сам президент Путин на эти переговоры не полетит, но Россия будет представлена на высоком уровне. Однако, официально состав делегации с российской стороны так и не озвучен, поэтому теоретически возможное участие Путина и Трампа повышает ставки данных переговоров. В случае отсутствия ощутимого прогресса, вероятно, санкции к России могут быть усилены.

С точки зрения рыночных факторов, переход МинФина к покупке валюты со вчерашнего дня прошел относительно незаметно. В перспективе нескольких недель идея ВТБ рублифицировать суборды, в случае кворума по этой инициативе, может оказать дополнительную поддержку рублю, так как сумма этих субордов значительная. Сегодня в фокусе внимания будет недельный аукцион МинФина по ОФЗ 26248, данные по недельной инфляции в 19:00 мск, ежемесячный доклад ОПЕК по рынку нефти, объявление состава российской делегации на завтрашних переговорах. Ожидаю диапазон 11.00-11.50 до итогов переговоров завтра.

🇷🇺Основная интрига последних 5 дней (кто поедет от России на прямые переговоры с украинцами) разрешилась вчера поздно вечером - состав делегации представлен во многом в таком же составе, что и был 3 года назад, когда переговоры прервались. Этим решением Путин показал абсолютную стойкость к давлению, которое на него сейчас оказывается, а также 100% последовательность позиции - сначала устранение причин начала СВО, а уже затем подписание любых соглашений. Оценят ли на западе такую стойкость и последовательность покажет время, а пока Трамп уже отказался лететь в Турцию. Более того, слишком разный уровень дипломатического представительства на этих переговорах (Россия представлена на уровне замминистров) угрожает сорвать переговоры в принципе, а вероятность прорывного решения, в случае, если они состоятся, снижается.

Начало переговоров планируется на 10:00 мск и это будет основным событием сегодняшнего дня, которое будет задавать тон всему российскому рынку. Помимо этого, в фокусе ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти. Ожидаю диапазон 11.10-11.40 до итогов переговоров.

🇷🇺Несостоявшиеся вчера переговоры российских и украинских делегаций перенесены на сегодня. Уровень делегации с украинской стороны понижен до российского уровня. И хотя, судя по отдельным заявлениям, цели данной встречи у делегаций разные и рассчитывать на прорывные соглашения вряд ли можно в текущих условиях, некоторая интрига сохраняется, а российский рынок, очевидно, живет позитивными ожиданиями, игнорируя внешние факторы, включая цены на нефть. Я думаю, что рубль продолжит ждать итоги этой встречи и дальнейшие действия в диапазоне 11.00-11.40.

🇷🇺Геополитическая повестка останется определяющей для рубля еще как минимум на один день, так как президент Путин и Трамп планирует провести в 17:00 мск телефонный разговор относительно украинского урегулирования. Также Трамп намерен провести разговор с Зеленским и представителями стран НАТО. Прошедшие в пятницу прямые переговоры российских и украинских делегаций, вероятно, завершились лучше, чем можно было предположить (как минимум, без взаимных обвинений), однако, позиции остаются пока очень далекими друг от друга. Возможно, сегодняшний звонок внесет больше ясности относительно судьбы санкций (введения новых или смягчения существующих). Помимо этого, в фокусе внимания будут данные по инфляции в ЕС (12:00 мск). Ожидаю, что рубль продолжит ожидать телефонный разговор лидеров двух стран в диапазоне 11.00-11.40.

🇷🇺 🇺🇸 Путин и Трамп разговаривают по телефону уже 2 часа

РАЗГОВОР С ПУТИНЫМ ПРОШЕЛ ОЧЕНЬ ХОРОШО — ТРАМП

РОССИЯ И УКРАИНА НЕМЕДЛЕННО НАЧНУТ ПЕРЕГОВОРЫ О ПРЕКРАЩЕНИИ ОГНЯ