🇷🇺Решение ЦБ оставить ставку без изменения, а также более жесткий, чем ожидал рынок, тон заявления оказали небольшое давление на фондовый и долговой рынок, а также поддержали рубль, который закончил неделю недалеко от отметки 11.50.

На этой неделе в фокусе останутся геополитические новости: так, уже сегодня российская делегация встречается в Эр-Рияде с американцами, для обсуждения безопасности в Черном море, а вчера поздно вечером завершилась такая же встреча американо-украинской делегаций. Рынок по-прежнему крайне оптимистичен в отношении скорого урегулирования конфликта, поэтому, чем дольше будет затягиваться процесс переговоров, тем вероятнее смена настроения на рынке.

Помимо этого, на этой неделе ожидается выплата мартовских налогов, что может означать повышенную активность экспортеров. Ожидаю диапазон 11.40-11.60 сегодня.

🇷🇺Главным событием вчерашнего дня для российского рынка стала встреча представителей РФ и США в Эр-Рияде, на которой обсуждался ряд технических вопросов. Встреча затянулась до позднего вечера, а никаких конкретных заявлений по итогу этой встречи сделано не было, поэтому рынок почувствовал небольшое разочарование, что отразилось на котировках фондового и валютного рынков. Совместное заявление по итогам этой встречи планируется опубликовать сегодня в 11:00 мск, однако, по данным Reuters, российские министры, включая Лаврова, стоят на жесткой позиции по возможному урегулированию, а Кремль в целом уменьшил свои надежды на быстрый прогресс в переговорах по черноморскому прекращению огня. Чем дольше будет затягиваться переговорный процесс и чем меньше будет конкретных позитивных результатов, тем тяжелее российскому рынку будет находиться на текущих позициях, куда он пришел на очень оптимистичных ожиданиях.

Сегодня в фокусе внимания будет заявление по итогам вчерашней встречи, продолжающаяся подготовка экспортеров к единому налоговому дню (28 марта), которая может оказывать рублю некоторую поддержку, данные потребительской уверенности в США (17:00 мск), а также данные по продажам новых домов в США (18:00 мск). Ожидаю диапазон 11.50-11.80.

🇷🇺После достаточно противоречивых заявлений Пескова в течение дня о том, что проходившая встреча представителей США и РФ носила технический характер и результаты вряд ли будут опубликованы, вечером по московскому времени такое заявление выпустили США, объявив о том, что в ходе переговоров удалось согласовать мирную черноморскую инициативу. Украинская сторона подтвердила этот факт, заявив, что считает вступление в действие этой инициативы немедленно с объявления. Практически сразу появилось заявление российской стороны о том, что мирная сделка вступает в силу, лишь после ряда смягчений санкций с американской стороны, главное из которых - снятие ограничений с ряда финансовых организаций, относящихся к с/х операциям, и подключение к SWIFT Россельхозбанка. Эти требования трудно реализуемые из-за сложности общей процедуры смягчения санкций в США и, как минимум, потому что SWIFT является бельгийской компанией, а ЕС продолжает жесткую политику против РФ.

Я думаю, что рынки сегодня будут пытаться отыгрывать эту мирную инициативу, которая по факту может никогда и не вступить в действие, приближение налогового дня (28 марта) и геополитическую риторику. Ожидаю диапазон 11.30-11.60. В фокусе внимания будут данные по инфляции в РФ (19:00), а также еженедельные аукционы МинФина.

🇷🇺Рубль продолжает оставаться относительно стабильным около отметки 11.50, несмотря на небольшой отскок нефтяных цен и приближающийся день налоговых выплат. Фондовый и долговой рынок существенно скорректировались, так как недельная инфляция показала небольшое ускорение, процесс мирного урегулирования затягивается, а враждебная позиция европы явно не добавляет позитива во все происходящие события. Я думаю, что после окончания налоговых выплат, рубль может растерять часть своих позиций. При этом словесные интервенции продолжаются и вчера министр финансов Силуанов заявил, что по их мнению с восстановлением импорта рубль будет «выравниваться» с уровнем, заложенным в бюджет (96.5).

В фокусе внимания сегодня будет саммит лидеров ЕС по Украине, геополитические новости, торговый баланс США (15:30 мск). Ожидаю диапазон 11.40-11.60.

🇷🇺В преддверии налогового дня(сегодня) рубль ближе к вечеру вчера предпринял еще одну попытку укрепления, которая закончилась на уровне 11.40. С учетом того, что налоговый период этого месяца подходит к концу, словесные интервенции о скором возврате рубля к более равновесным значениям звучат на разных уровнях, а на следующей неделе ожидаются длинные праздники в ОАЭ и Китае (в пятницу), что может ограничить приток валюты в страну, я думаю, что формируется достаточное количество факторов для роста курса в ближайшее время.

Геополитическая обстановка при этом остается неоднозначной. Несмотря на ежедневные утверждения Трампа о «замечательных» переговорах по урегулированию украинского конфликта, заявления европейских лидеров и киевского руководства являются противоречивыми. А вчера, на встрече с моряками подводниками Путин заявил, что один из вариантов решения может быть внешнее управление на Украине под эгидой ООН, что уже негативно прокомментировали в Белом Доме, а второй вариант - это дожать ВСУ в прямом военном плане. Очевидно, что скорого подписания мирной сделки в текущих условиях, без существенных компромиссов, ждать не стоит. Этот факт уже полностью отыграл российский фондовый рынок, вернувшийся на уровни, на которых он находился до первого звонка между Путиным и Трампом, а следующее принятие действительности может случиться и на валютном рынке.

В фокусе внимания сегодня геополитические новости, данные об инфляционных ожиданиях в ЕС (13:00 мск) и США (17:00 мск). Ожидаю диапазон 11.35-11.65 в паре с юанем.

🇷🇺Вместе с окончанием налогового периода в пятницу, рубль растерял значительную часть поддержки и закончил день на 2.5% слабее (около 11.70). В выходные давление на российский рынок продолжилось - так, вчера американский телеканал NBC опубликовал новость, что Трамп «взбешен» поведением Путина по затягиванию мирного урегулирования и готовит новые санкции. Этой новости было достаточно, чтобы толкнуть некоторые российские акции на торгах выходного дня на 3.5% ниже. Позже, сам Трамп дал небольшое интервью из своего самолета, где сказал, что существуют некий психологический дедлайн в голове у самого Трампа для достижения сделки, после чего могут быть введены новые ограничительные меры, он также отрицательно ответил на вопрос, находятся ли его отношения с Путиным в низшей точке. Это немного взбодрило рынок, однако, становится все более очевидным для всех, что период чрезмерно оптимистичных настроений и ожиданий на российском рынке подходит к концу и теперь внимание будут обращать на факты.

А факты, за этот период оптимизма, складывались не самые положительные для рубля. Нефть остается низкой, тем более с планами по возобновлению добычи с 1 апреля странами ОПЕК+, а также с введением торговых пошлин со стороны США, перспектива ее роста остается туманной. Бюджет, очевидно, недополучает деньги при текущей цене на нефть и курсе рубля, о чем прямо говорят официальные лица разного уровня, а инфляция пока остается высокой, особенно, если брать во внимание накопленную инфляцию. С окончанием налогов, я думаю, рубль будет более чувствителен к фундаментальным факторам, особенно сегодня, в последний день месяца, а также с началом длинных праздников в ОАЭ, что может ограничить приток валюты на российский рынок. Ожидаю продолжения давления на курс рубля

🇷🇺Сохраняя повышенную волатильность в течение дня, рубль остался недалеко от отметки 11.70. Основными факторами, которые поддержали его вчера были растущие цены на нефть (Brent торгуется недалеко от отметки $75) и продолжающиеся размещения валютных корпоративных облигаций с привязкой к курсу ЦБ, что означает продажу валюты/фьючерсов в момент размещения со стороны банков.

При этом супер оптимистичные ожидания относительно геополитической ситуации постепенно уменьшаются. Трамп в очередной раз повторил, что может ввести вторичные пошлины на российскую нефть в случае отсутствия сделки по украинскому урегулированию, однако, не хочет этого делать. В это же время мировые рынки готовятся к введению заградительных пошлин со стороны США уже с завтрашнего дня.

Окончание налогового периода и постепенное смещение сезональности будут являться негативными факторами для рубля на ближайшее время. В фокусе внимания сегодня данные PMI по РФ (9:00 мск), ЕС (11:00 мск), США (17:00 мск). Ожидаю диапазон 11.60-11.80.

🇷🇺Усиливающаяся конфрантационная риторика между США и РФ относительно возможного мирного урегулирования ситуации на Украине вчера поставила под давление российский фондовой рынок. Однако, рубль, как известный шутник, решил отметить 1 апреля и ближе к вечеру показал существенное укрепление (11.50) без видимых причин.

Ликвидность на локальном рынке остается крайне ограниченной, поэтому любые экспортные интересы провоцируют ощутимое движение. Тем не менее, сверх оптимистичные ожидания относительно скорого мирного урегулирования и снятия части санкций, которые и были одним из главных драйверов для рубля последние пару месяцев, быстро исчезают, более того, уже идет разговор о существенном ужесточении санкций. Рубль не сможет долго игнорировать и фундаментальные факторы и меняющиеся геополитические ожидания, поэтому коррекция курса становится вопросом времени.

Главный фокус сегодня будет на введении тарифов США против большого количества стран, реакция РФ на ночную атаку дронов на несколько регионов, данные по инфляции в РФ (19:00 мск), геополитические новости. Ожидаю диапазон 11.50-11.70.

🇷🇺Рубль провел вчера самый безыдейный день, торгуясь в узком диапазоне около отметки 11.53. Впрочем, остальные рынки вчера тоже замерли в ожидании новых тарифов, которые так долго и ярко рекламировал Трамп. В конечном итоге базовый тариф для пошлин составил 10%, хоть для многих стран и предусмотрен более высокий тариф (например, для Китая в размере 34% к уже действующему 20%). Американский рынок акций немного подрос на более мягких базовых тарифах, индекс доллара упал, нефть тоже скорректировалась вниз на фоне опасений глобальной рецессии. Отсутствие России в списке стран для тарифов не должно вводить в заблуждение, так как товарооборот между нашими странами близок к 0.

На локальном рынке главным событием вчерашнего дня стала опубликованная инфляция, которая снова показала некоторое ускорение по сравнению с предыдущими неделями. Я думаю, что в какой-то момент ЦБ должен осознать, что в текущих условиях инфляция вызвана совсем не монетарными факторами, а значит бороться с ней жесткой ДКП бессмысленно - это только усугубляет положение локального производства, что дальше усиливает давление на цены.

Сегодня в фокусе внимания рынка будет объявление МинФином уровня интервенций на апрель в 12:00 мск, реакция рынков на введенные тарифы, данные PMI по РФ (9:00 мск), ЕС (11:00 мск), США (16:45 мск). Ожидаю диапазон 11.45-11.65.

🇷🇺Основным событием вчерашнего дня на всех мировых рынках стало полномасштабное начало торговой войны, объявленой Трампом против большинства мировых стран. Индекс доллара обвалился против большинства валют G10, рынок акций показал один из худших дней за последние годы, а нефть упала практически на 6%, до уровней ниже $70. Правда, движению нефти способствовало и неожиданное решение ОПЕК+ увеличить добычу в мае сильнее прогноза. И на фоне грандиозного обвала всех рынков, включая российский фондовый рынок, рубль делал вид, что просто стоит в сторонке и наблюдает, торгуясь в течение всего дня практически без изменений, и даже предприняв попытку укрепиться. Причина этой невероятной стабильности - решение Минфина начать продавать валюту в апреле в рамках бюджетного правила, что сделает общий уровень дневных продаж 10.4 млрд руб (эквивалент). В условиях крайне ограниченного движения капитала на российском рынке, это и правда немалая сумма, однако, не стоит забывать, что данный сценарий бюджетного правила призван компенсировать выпадающие продажи экспортеров из-за низкой нефти, которая, кстати, продолжает валиться.

Торговые пошлины имеют ограниченный прямой эффект на Россию, однако, косвенные последствия мы ощутим. Во-первых, страны ЕС, а возможно и Азии, будут стараться закупать больше нефти из США, чтобы уменьшить дисбалансы в торговле с ними, а во-вторых, по этой же причине просить больше дисконт на российскую нефть. К слову, с учетом торговой войны и политики ОПЕК+, ближайшие перспективы нефти тоже не выглядят обнадеживающими. Ситуация с российским рублем на всем этом фоне начинает выглядеть немного комично, что не может продолжаться вечно. Ожидаю диапазон 11.50-11.80 сегодня.

🇷🇺Тарифы и торговые войны оказывают сильнейшее давление на большинство рынков, вызывая закономерные страхи о возможной глобальной рецессии, что находит самое прямое отражение и в нефтяных ценах. При цене нефти Brent около $64, российские сорта будут торговаться около $50-55. Такая ситуация, особенно, если она продлится некоторое время, и принимая во внимание текущий курс рубля, вызывает не просто страхи о балансировании российского бюджета, а ставит самый прямой вопрос об его исполнении вовсе. Несмотря на то, что с сегодняшнего дня МинФин впервые за год переходит к продаже валюты в рамках бюджетного правила (чтобы финансировать выпадающие доходы), я думаю, рубль продолжит находиться под существенным давлением на фоне разворачивающейся драмы на большинстве рынков. Ожидаю диапазон 11.70-12.10 сегодня. В фокусе внимания будут ответные пошлины ЕС на введенные тарифы.

🇷🇺Несмотря на продолжающееся давление в нефтяных ценах, эскалацию риторики о торговых войнах, а также сильную нервозность на глобальных рынках в лучших традициях жанра - с неожиданными «fake news», колоссальной волатильностью и непредсказуемыми движениями, рубль очень медленно, но верно, смог укрепиться в течение вчерашнего дня на 12 юаневых копеек (1 рубль в выражении доллар/рубля). У рубля может сложиться впечатление, что он самый сильный и ловкий в этой песочнице, однако, если приподнять глаза, то станет понятно, что никто кроме мамы (ЦБ) и папы (МинФина) играть с тобой не хочет, и вообще в этой песочнице ты один, а песок своими увеличенными интервенциями в этом месяце, заботливо подсыпают родители.

С текущими нефтяными ценами бюджет чувствует серьезные проблемы, особенно, если такая ситуация сохранится еще некоторое время. Чем дольше в текущих условиях рубль будет имитировать стабильность, тем резче будет отложенный рост курса. В фокусе внимания сегодня будет реакция Китая на очередной ультиматум Трампа, который истекает сегодня, продолжающиеся торговые войны, краткосрочные прогнозы по рынку нефти от Минэнерго США (19:00 мск). Ожидаю диапазон 11.55-11.85.

Кажется, в море начинается идеальный шторм, а рубль все еще делает вид, что ничего не происходит…с такой ценой на нефть и таким крепким курсом долго бюджет балансировать не сможет, а между тем, чтобы развалить бюджет или придумать механизм, как заставить курс немного подрасти - выбор очевиден. В фокусе сегодня будет оставаться торговая война между США и Китаем, которая, похоже, не будет быстрой и легкой, а также в фокусе будут возможные ответные меры со стороны ЕС. Все это крайне негативно отражается на ожиданиях роста мировой экономики и заставляет нефть тестировать уровень $60. Ожидаю диапазон 11.70-12.00 в паре юань/рубль.

🇷🇺В последний момент президент Трамп вчера разобрался с ручной коробкой передач и включил заднюю передачу, думая, что таким образом избежит масштабное столкновение. Реакция рынков была молниеносной: американские индексы показали один из самых значительных ростов за последнее десятилетие, а нефть прибавила более 10% с дневного дна. Нельзя сказать, что вчерашнее решение заморозить ввод пошлин на 90 дней является ключевым фактором разворота рынка, особенно с учетом того, что Китай - главный экономический противник штатов, уже пошел по пути эскалации и сдаваться, основываясь на шоу одного актера, не собирается. Так что вчера реакция рынка была вызвана скорее закрытием шортовых позиций, чем пересмотром всей стратегии, а если такие непредсказуемые действия продолжатся, то крупнейший по капитализации американский фондовый рынок в торговле будет напоминать рынок мемкоинов. Рубль, глядя на всю происходящую вокруг феерию, тоже решил немного укрепиться.

На фоне такого грандиозного мирового шоу, реальные данные в виде недельной инфляции, не очень удачного аукциона офз, выступления Набиуллиной в Госдуме, минимальной рублевой цены нефти, просто меркнут. В фокусе внимания сегодня будет реакция Китая на очередное повышение пошлин со стороны США до 125%.

🇷🇺После небольшой эйфории на глобальных рынках, вызванной отсрочкой введения тарифов на 90 дней, вчера к рынку снова начало возвращаться осознание, что торговые войны только начинаются, а главный экономический противник США - Китай - не хочет и не может сдаваться. Как результат - очередная серьезная распродажа на американском фондовом рынке, распродажа американского госдолга и давление вниз на нефтяные цены. Рубль продолжает наблюдать за всем происходящим из окна своей криокамеры, периодически расширяя зрачки. Можно было бы предположить, что вчерашние переговоры между представителями США и РФ оказали положительное влияние, но встреча была настолько технической, что единственным результатом стала договоренность разработать дорожную карту (не вернуть!) возвращения дипломатической собственности РФ.

Я думаю, что без новых вводных и перед выходными нервное напряжение на глобальных рынках будет нарастать, что будет оказывать давление на нефть, а это будет отражаться на рубле. В фокусе внимания сегодня будет проминфляция в США (15:30 мск), торговый баланс РФ (16:00 мск). Ожидаю диапазон 11.50-11.80.

🇷🇺Рубль в пятницу продолжил укрепления на фоне очередного прилета спецпосланника Уиткофа в Россию и его встречи с Путиным, и не обращая никакого внимания на нефтяные цены. Рынок всегда живет ожиданиями и тем, что хочет видеть сам, а сам он хочет видеть позитив и скорое урегулирование конфликта на Украине.

Тем не менее, не стоит забывать и про факты. В текущем месяце Минфин впервые почти за последний год перешел к продаже валюты из ФНБ в размере около 40 млрд рублей в месяц, потому что средняя цена российской Urals в марте была на $1 меньше, чем заложено в бюджетном правиле ($60). При этом средняя цена нефти Brent составляла около $73. Получается, что дисконт российской нефти сейчас около $13 к Brent. С резким падением цен в этом месяце до $63, цена российской нефти составит около $50 за баррель, а значит она будет ниже заложенной в прогноз на $10, соответственно, интервенции в следующем месяце могут быть в 10 раз больше текущих, т.е продажа валюты на эквивалент 400 млрд рублей. Помимо этого, ЦБ зеркалирует на рынок траты из ФНБ на инфраструктурные проекты в первом полугодии на эквивалент 8.8 млрд рублей в день, т.е 193 млрд рублей в месяц. Таким образом, ежемесячные траты из ФНБ в месяц, при сохранении текущих условий, составят около 600 млрд рублей в месяц. Объем ликвидной части ФНБ на 1 апреля 2025 составлял 3.27 трлн рублей…то есть, при текущей ситуации с нефтью, объема ликвидной части фнб хватит менее чем на полгода…а дальше реальность...

В фокусе внимания сегодня будут комментарии Трампа по пошлинам на полупроводники, которые он то выводил из под действия ограничений, то давал новые разъяснения на выходных, ежемесячный доклад ОПЕК по нефти (14:00 мск), инфляционные ожидания в США (17:00 мск). Ожидаю диапазон 11.30-11.60.

🇷🇺Рубль, после достаточно бодрого открытия вчера, весь день находился в летаргическом сне около отметки 11.20 и лишь после окончания основной сессии сделал несколько конвульсий, вернувшись на уровень открытия. Нефть находится у нижней границы последних нескольких лет и с учетом текущего курса это создает серьезные проблемы для балансировки бюджета, поэтому в среднесрочной перспективе курс должен быть выше. Однако, внутридневные движения, как показали соследние несколько недель, могут быть абсолютно оторваны от любых макро показателей.

Вероятно, сегодня российский рынок попытается отыгрывать очередную массированную атаку украинских беспилотников на российские регионы, в результате которой есть жертвы и пострадавшие. Кстати, соглашение о перемирии на нефтяные объекты сроком на 30 дней, которое по факту не соблюдалось, оканчивается завтра и отказ от его продления после последних событий может быть так же воспринят негативно.

В фокусе внимания сегодня ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти (11:00 мск), промпроизводство в ЕС (12:00 мск), запасы нефти API (23:30 мск). Ожидаю диапазон 11.20-11.50.

🇷🇺Рубль с повышенной волатильностью продолжил торговаться около отметки 11.20 в течение всего вчерашнего дня. По данным Блумберг, рубль в этом году укрепился к доллару почти на 40%, обогнав не только все остальные валюты, но и главный защитный актив - золото. И впервые в современной истории это происходит на фоне сильного падения цен на нефть, что за последние 30 лет всегда вызывало ослабление национальной валюты. Такая ситуация стала возможной из-за замкнутости российской финансовой системы в условиях валютных ограничений, однако, это не значит, что такая ситуация нормальна. По мнению Goldman Sachs уже к лету курс вернется к 100, а к следующему году превысит отметку 120. Я думаю, что из-за аномальной крепости рубля на протяжении уже почти 4 месяцев, движение вверх может быть и более резким и это будет полностью устраивать власти в рамках помощи пострадавшему бюджету.

В фокусе внимания будет погашение по сформировавшемуся сегодняшнему курсу ЦБ крупного выпуска замещающих облигаций ГТЛК, что может вызвать спрос на валюту, данные потребинфляции в ЕС (12:00 мск), промпроизводство в США (16:15), инфляция в РФ (19:00 мск), аукционы МинФина, новый виток торговых войн. Ожидаю диапазон 11.20-11.50.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день достаточно безыдейно, хоть в течение всего дня на рынке чувствовался спрос на валюту. Вечерние данные по инфляции показали небольшое замедление недельных темпов роста, тем не менее в годовом выражении инфляция пока остается выше 10%, что делает сценарий снижения ставки на заседании 25 апреля маловероятным.

Рубль исчерпал технические факторы укрепления в первом квартале и сейчас более чувствителен ко внутренним и внешним событиям. Сегодня таким событием может стать размещение долларовых облигаций Газпрома по сформировавшемуся курсу ЦБ, что может вызвать повышенное предложение валюты в первой половине дня. Тем не менее, скорее всего, рубль останется в диапазоне 11.20-11.50 без очевидных идей. В фокусе внимания - ставка ЕЦБ с последующей пресс-конференцией.

🇷🇺Приближающаяся Пасха, а вместе с ней и надежда рынка на подписание полного перемирия по украинскому конфликту, о чем среди множества прочих вещей говорил Трамп, помогли российскому рынку и, особенно, рублю показать феноменальный рост вчера. Рубль вернулся на самые крепкие уровни прошлого года, когда движение было вызвано массовым и сконцентрированным ликвидированием валютных остатков на мосбирже после введения санкций. Многие проводят аналогии с укреплением курса летом 2022 годом, но тогда импорт резко упал почти до 0, а экспорт оставался на прежнем уровне, при этом цена нефти была более чем в два раза выше текущей.

Тем не менее, надежды на перемирие в ближайшие сутки-двое вчера же вечером немного охладил постпред РФ при ООН Небензя, заявив, что прекращение огня на данном этапе нереалистично. С учетом того как «работало» соглашение о ненанесении ударов по энергетической инфраструктуре последние 30 дней, сценарий с немедленным прекращением огня и правда выглядит нереалистичным. Я думаю, что сегодня рынок перенесет в цены несбывшиеся надежды на прочный мир, а основным драйвером на ближайшее время останется геополитика, хотя фундаментальные факторы в более среднесрочной перспективе уже все предрешили.