🇷🇺Рубль провел вчера самый безыдейный день, торгуясь в узком диапазоне около отметки 11.53. Впрочем, остальные рынки вчера тоже замерли в ожидании новых тарифов, которые так долго и ярко рекламировал Трамп. В конечном итоге базовый тариф для пошлин составил 10%, хоть для многих стран и предусмотрен более высокий тариф (например, для Китая в размере 34% к уже действующему 20%). Американский рынок акций немного подрос на более мягких базовых тарифах, индекс доллара упал, нефть тоже скорректировалась вниз на фоне опасений глобальной рецессии. Отсутствие России в списке стран для тарифов не должно вводить в заблуждение, так как товарооборот между нашими странами близок к 0.

На локальном рынке главным событием вчерашнего дня стала опубликованная инфляция, которая снова показала некоторое ускорение по сравнению с предыдущими неделями. Я думаю, что в какой-то момент ЦБ должен осознать, что в текущих условиях инфляция вызвана совсем не монетарными факторами, а значит бороться с ней жесткой ДКП бессмысленно - это только усугубляет положение локального производства, что дальше усиливает давление на цены.

Сегодня в фокусе внимания рынка будет объявление МинФином уровня интервенций на апрель в 12:00 мск, реакция рынков на введенные тарифы, данные PMI по РФ (9:00 мск), ЕС (11:00 мск), США (16:45 мск). Ожидаю диапазон 11.45-11.65.

🇷🇺Основным событием вчерашнего дня на всех мировых рынках стало полномасштабное начало торговой войны, объявленой Трампом против большинства мировых стран. Индекс доллара обвалился против большинства валют G10, рынок акций показал один из худших дней за последние годы, а нефть упала практически на 6%, до уровней ниже $70. Правда, движению нефти способствовало и неожиданное решение ОПЕК+ увеличить добычу в мае сильнее прогноза. И на фоне грандиозного обвала всех рынков, включая российский фондовый рынок, рубль делал вид, что просто стоит в сторонке и наблюдает, торгуясь в течение всего дня практически без изменений, и даже предприняв попытку укрепиться. Причина этой невероятной стабильности - решение Минфина начать продавать валюту в апреле в рамках бюджетного правила, что сделает общий уровень дневных продаж 10.4 млрд руб (эквивалент). В условиях крайне ограниченного движения капитала на российском рынке, это и правда немалая сумма, однако, не стоит забывать, что данный сценарий бюджетного правила призван компенсировать выпадающие продажи экспортеров из-за низкой нефти, которая, кстати, продолжает валиться.

Торговые пошлины имеют ограниченный прямой эффект на Россию, однако, косвенные последствия мы ощутим. Во-первых, страны ЕС, а возможно и Азии, будут стараться закупать больше нефти из США, чтобы уменьшить дисбалансы в торговле с ними, а во-вторых, по этой же причине просить больше дисконт на российскую нефть. К слову, с учетом торговой войны и политики ОПЕК+, ближайшие перспективы нефти тоже не выглядят обнадеживающими. Ситуация с российским рублем на всем этом фоне начинает выглядеть немного комично, что не может продолжаться вечно. Ожидаю диапазон 11.50-11.80 сегодня.

🇷🇺Тарифы и торговые войны оказывают сильнейшее давление на большинство рынков, вызывая закономерные страхи о возможной глобальной рецессии, что находит самое прямое отражение и в нефтяных ценах. При цене нефти Brent около $64, российские сорта будут торговаться около $50-55. Такая ситуация, особенно, если она продлится некоторое время, и принимая во внимание текущий курс рубля, вызывает не просто страхи о балансировании российского бюджета, а ставит самый прямой вопрос об его исполнении вовсе. Несмотря на то, что с сегодняшнего дня МинФин впервые за год переходит к продаже валюты в рамках бюджетного правила (чтобы финансировать выпадающие доходы), я думаю, рубль продолжит находиться под существенным давлением на фоне разворачивающейся драмы на большинстве рынков. Ожидаю диапазон 11.70-12.10 сегодня. В фокусе внимания будут ответные пошлины ЕС на введенные тарифы.

🇷🇺Несмотря на продолжающееся давление в нефтяных ценах, эскалацию риторики о торговых войнах, а также сильную нервозность на глобальных рынках в лучших традициях жанра - с неожиданными «fake news», колоссальной волатильностью и непредсказуемыми движениями, рубль очень медленно, но верно, смог укрепиться в течение вчерашнего дня на 12 юаневых копеек (1 рубль в выражении доллар/рубля). У рубля может сложиться впечатление, что он самый сильный и ловкий в этой песочнице, однако, если приподнять глаза, то станет понятно, что никто кроме мамы (ЦБ) и папы (МинФина) играть с тобой не хочет, и вообще в этой песочнице ты один, а песок своими увеличенными интервенциями в этом месяце, заботливо подсыпают родители.

С текущими нефтяными ценами бюджет чувствует серьезные проблемы, особенно, если такая ситуация сохранится еще некоторое время. Чем дольше в текущих условиях рубль будет имитировать стабильность, тем резче будет отложенный рост курса. В фокусе внимания сегодня будет реакция Китая на очередной ультиматум Трампа, который истекает сегодня, продолжающиеся торговые войны, краткосрочные прогнозы по рынку нефти от Минэнерго США (19:00 мск). Ожидаю диапазон 11.55-11.85.

Кажется, в море начинается идеальный шторм, а рубль все еще делает вид, что ничего не происходит…с такой ценой на нефть и таким крепким курсом долго бюджет балансировать не сможет, а между тем, чтобы развалить бюджет или придумать механизм, как заставить курс немного подрасти - выбор очевиден. В фокусе сегодня будет оставаться торговая война между США и Китаем, которая, похоже, не будет быстрой и легкой, а также в фокусе будут возможные ответные меры со стороны ЕС. Все это крайне негативно отражается на ожиданиях роста мировой экономики и заставляет нефть тестировать уровень $60. Ожидаю диапазон 11.70-12.00 в паре юань/рубль.

🇷🇺В последний момент президент Трамп вчера разобрался с ручной коробкой передач и включил заднюю передачу, думая, что таким образом избежит масштабное столкновение. Реакция рынков была молниеносной: американские индексы показали один из самых значительных ростов за последнее десятилетие, а нефть прибавила более 10% с дневного дна. Нельзя сказать, что вчерашнее решение заморозить ввод пошлин на 90 дней является ключевым фактором разворота рынка, особенно с учетом того, что Китай - главный экономический противник штатов, уже пошел по пути эскалации и сдаваться, основываясь на шоу одного актера, не собирается. Так что вчера реакция рынка была вызвана скорее закрытием шортовых позиций, чем пересмотром всей стратегии, а если такие непредсказуемые действия продолжатся, то крупнейший по капитализации американский фондовый рынок в торговле будет напоминать рынок мемкоинов. Рубль, глядя на всю происходящую вокруг феерию, тоже решил немного укрепиться.

На фоне такого грандиозного мирового шоу, реальные данные в виде недельной инфляции, не очень удачного аукциона офз, выступления Набиуллиной в Госдуме, минимальной рублевой цены нефти, просто меркнут. В фокусе внимания сегодня будет реакция Китая на очередное повышение пошлин со стороны США до 125%.

🇷🇺После небольшой эйфории на глобальных рынках, вызванной отсрочкой введения тарифов на 90 дней, вчера к рынку снова начало возвращаться осознание, что торговые войны только начинаются, а главный экономический противник США - Китай - не хочет и не может сдаваться. Как результат - очередная серьезная распродажа на американском фондовом рынке, распродажа американского госдолга и давление вниз на нефтяные цены. Рубль продолжает наблюдать за всем происходящим из окна своей криокамеры, периодически расширяя зрачки. Можно было бы предположить, что вчерашние переговоры между представителями США и РФ оказали положительное влияние, но встреча была настолько технической, что единственным результатом стала договоренность разработать дорожную карту (не вернуть!) возвращения дипломатической собственности РФ.

Я думаю, что без новых вводных и перед выходными нервное напряжение на глобальных рынках будет нарастать, что будет оказывать давление на нефть, а это будет отражаться на рубле. В фокусе внимания сегодня будет проминфляция в США (15:30 мск), торговый баланс РФ (16:00 мск). Ожидаю диапазон 11.50-11.80.

🇷🇺Рубль в пятницу продолжил укрепления на фоне очередного прилета спецпосланника Уиткофа в Россию и его встречи с Путиным, и не обращая никакого внимания на нефтяные цены. Рынок всегда живет ожиданиями и тем, что хочет видеть сам, а сам он хочет видеть позитив и скорое урегулирование конфликта на Украине.

Тем не менее, не стоит забывать и про факты. В текущем месяце Минфин впервые почти за последний год перешел к продаже валюты из ФНБ в размере около 40 млрд рублей в месяц, потому что средняя цена российской Urals в марте была на $1 меньше, чем заложено в бюджетном правиле ($60). При этом средняя цена нефти Brent составляла около $73. Получается, что дисконт российской нефти сейчас около $13 к Brent. С резким падением цен в этом месяце до $63, цена российской нефти составит около $50 за баррель, а значит она будет ниже заложенной в прогноз на $10, соответственно, интервенции в следующем месяце могут быть в 10 раз больше текущих, т.е продажа валюты на эквивалент 400 млрд рублей. Помимо этого, ЦБ зеркалирует на рынок траты из ФНБ на инфраструктурные проекты в первом полугодии на эквивалент 8.8 млрд рублей в день, т.е 193 млрд рублей в месяц. Таким образом, ежемесячные траты из ФНБ в месяц, при сохранении текущих условий, составят около 600 млрд рублей в месяц. Объем ликвидной части ФНБ на 1 апреля 2025 составлял 3.27 трлн рублей…то есть, при текущей ситуации с нефтью, объема ликвидной части фнб хватит менее чем на полгода…а дальше реальность...

В фокусе внимания сегодня будут комментарии Трампа по пошлинам на полупроводники, которые он то выводил из под действия ограничений, то давал новые разъяснения на выходных, ежемесячный доклад ОПЕК по нефти (14:00 мск), инфляционные ожидания в США (17:00 мск). Ожидаю диапазон 11.30-11.60.

🇷🇺Рубль, после достаточно бодрого открытия вчера, весь день находился в летаргическом сне около отметки 11.20 и лишь после окончания основной сессии сделал несколько конвульсий, вернувшись на уровень открытия. Нефть находится у нижней границы последних нескольких лет и с учетом текущего курса это создает серьезные проблемы для балансировки бюджета, поэтому в среднесрочной перспективе курс должен быть выше. Однако, внутридневные движения, как показали соследние несколько недель, могут быть абсолютно оторваны от любых макро показателей.

Вероятно, сегодня российский рынок попытается отыгрывать очередную массированную атаку украинских беспилотников на российские регионы, в результате которой есть жертвы и пострадавшие. Кстати, соглашение о перемирии на нефтяные объекты сроком на 30 дней, которое по факту не соблюдалось, оканчивается завтра и отказ от его продления после последних событий может быть так же воспринят негативно.

В фокусе внимания сегодня ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти (11:00 мск), промпроизводство в ЕС (12:00 мск), запасы нефти API (23:30 мск). Ожидаю диапазон 11.20-11.50.

🇷🇺Рубль с повышенной волатильностью продолжил торговаться около отметки 11.20 в течение всего вчерашнего дня. По данным Блумберг, рубль в этом году укрепился к доллару почти на 40%, обогнав не только все остальные валюты, но и главный защитный актив - золото. И впервые в современной истории это происходит на фоне сильного падения цен на нефть, что за последние 30 лет всегда вызывало ослабление национальной валюты. Такая ситуация стала возможной из-за замкнутости российской финансовой системы в условиях валютных ограничений, однако, это не значит, что такая ситуация нормальна. По мнению Goldman Sachs уже к лету курс вернется к 100, а к следующему году превысит отметку 120. Я думаю, что из-за аномальной крепости рубля на протяжении уже почти 4 месяцев, движение вверх может быть и более резким и это будет полностью устраивать власти в рамках помощи пострадавшему бюджету.

В фокусе внимания будет погашение по сформировавшемуся сегодняшнему курсу ЦБ крупного выпуска замещающих облигаций ГТЛК, что может вызвать спрос на валюту, данные потребинфляции в ЕС (12:00 мск), промпроизводство в США (16:15), инфляция в РФ (19:00 мск), аукционы МинФина, новый виток торговых войн. Ожидаю диапазон 11.20-11.50.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день достаточно безыдейно, хоть в течение всего дня на рынке чувствовался спрос на валюту. Вечерние данные по инфляции показали небольшое замедление недельных темпов роста, тем не менее в годовом выражении инфляция пока остается выше 10%, что делает сценарий снижения ставки на заседании 25 апреля маловероятным.

Рубль исчерпал технические факторы укрепления в первом квартале и сейчас более чувствителен ко внутренним и внешним событиям. Сегодня таким событием может стать размещение долларовых облигаций Газпрома по сформировавшемуся курсу ЦБ, что может вызвать повышенное предложение валюты в первой половине дня. Тем не менее, скорее всего, рубль останется в диапазоне 11.20-11.50 без очевидных идей. В фокусе внимания - ставка ЕЦБ с последующей пресс-конференцией.

🇷🇺Приближающаяся Пасха, а вместе с ней и надежда рынка на подписание полного перемирия по украинскому конфликту, о чем среди множества прочих вещей говорил Трамп, помогли российскому рынку и, особенно, рублю показать феноменальный рост вчера. Рубль вернулся на самые крепкие уровни прошлого года, когда движение было вызвано массовым и сконцентрированным ликвидированием валютных остатков на мосбирже после введения санкций. Многие проводят аналогии с укреплением курса летом 2022 годом, но тогда импорт резко упал почти до 0, а экспорт оставался на прежнем уровне, при этом цена нефти была более чем в два раза выше текущей.

Тем не менее, надежды на перемирие в ближайшие сутки-двое вчера же вечером немного охладил постпред РФ при ООН Небензя, заявив, что прекращение огня на данном этапе нереалистично. С учетом того как «работало» соглашение о ненанесении ударов по энергетической инфраструктуре последние 30 дней, сценарий с немедленным прекращением огня и правда выглядит нереалистичным. Я думаю, что сегодня рынок перенесет в цены несбывшиеся надежды на прочный мир, а основным драйвером на ближайшее время останется геополитика, хотя фундаментальные факторы в более среднесрочной перспективе уже все предрешили.

🇷🇺Неожиданное Пасхальное перемирие, объявленное Путиным на сутки в субботу вечером, закончилось так же быстро, как и началось. Тем не менее, это был важный политический ход, показывающий желание Москвы двигаться в сторону мирного урегулирования. На этой неделе должна состояться еще одна встреча США с «коалицией желающих» в Лондоне, после чего, по неподтвержденной информации, Уиткофф должен совершить еще один визит в Москву для обсуждения достигнутых там договоренностей. Судя по всему, это будет окончательной попыткой США добиться мирного урегулирования, после чего, в случае неудачи, они могут выйти из переговорного процесса. Позитивные геополитические ожидания, вместе с подготовкой компаний к крупным налоговым выплатам в апреле, помогут рублю оставаться как минимум стабильным на этой неделе.

А главным внутренним событием этой недели станет решение по ставке ЦБ, которое намечено на пятницу. Консенсус прогнозом является сохранение ставки без изменений, однако, основное внимание будет приковано к заявлению по итогам заседания, где ожидается смягчение риторики. Ожидаю диапазон 11.00-11.30 сегодня.

🇷🇺После крайне тихого и безыдейного вчерашнего дня, основные драйверы для рубля не изменились: в центре внимания на ближайшее время будет оставаться геополитическая повестка и главным событием на этом направлении станет завтрашняя встреча в Лондоне представителей США, Украины и «коалиции желающих». Помимо этого, рублю на этой неделе будет оказывать поддержку подготовка экспортеров к крупным апрельским налоговым выплатам. Также, важным станет решение о продлении или непродлении указа об обязательной продаже валютной выручке. Ожидаю, что рубль пока останется в диапазоне 11.00-11.30.

🇷🇺Рубль вчера продолжил безыдейную торговлю в узком диапазоне, приближаясь к развязке главной интриги последнего времени. Во-первых, уже сегодня состоится важная встреча в Лондоне по вопросам украинского урегулирования, на которой, к слову, не будет топовых переговорщиков от США - Рубио и Уиткоффа. Предложения, появляющиеся в виде утечек или вбросов вряд ли можно назвать прорывными, однако, достижение условного временного перемирия вполне возможно, хоть и тоже выглядит затруднительным. Невозможность прийти хоть к каким-то договоренностям расстроит чересчур оптимистичный российский рынок. Во-вторых, уже в пятницу состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Я думаю, что у ЦБ хватит воли удержать ставку неизменной, несмотря на колоссальное давление, однако, основное внимание будет приковано к заявлению, где ЦБ, вероятно, поменяет риторику на более мягкую. В-третьих, мы приближаемся к пику налоговых выплат (28 апреля), а также к окончанию действия указа об обязательной продаже валютной выручке, информация по которому должна быть озвучена в самые ближайшие дни. Поэтому, предстоящая неделя точно не будет скучной. Ожидаю диапазон 11.00-11.30 сегодня.

🇷🇺Обещавшие стать буквально судьбоносными вчерашние переговоры о мире в Лондоне развалились даже не начавшись. Президент Трамп резко раскритиковал позицию Зеленского и Европы, еще раз пригрозив, что в случае отсутствия прогресса США выйдут из роли посредника. Похоже, что именно к этому сейчас все и идет, несмотря на то, что визит спецпосланника Умткоффа в Москву пока не отменен. Я думаю, что рынок уже начал очень медленный и неторопливый процесс переосмысления чрезмерно оптимистичных ожиданий о скором мире. Тем более, к этому добавились и внутренние факторы - так, вчера министр финансов Силуанов неожиданно заявил, что текущая отсечка цены нефти не отражает действительности и требует доработки. Очевидно, что речь идет о понижении этого значения для бюджетного правила, чтобы не продавать, а, наоборот, покупать валюту в резервы на текущих уровнях. Помимо этого, с учетом рыночных условий, правительство может быть не таким настойчивым в вопросе продления указа об обязательной продаже валютной выручки. А вышедшая вчера недельная статистика по инфляции практически не оставила ЦБ выбора, кроме смягчения тона заявления за завтрашнем заседании. Похоже, что все условия начинают формироваться для серьезной переоценки стоимости рубля. В фокусе внимания останутся геополитические заголовки, возможное подписание сделки по природным ресурсам между США и Украиной, о чем ранее говорил Трамп. Ожидаю диапазон 11.30-11.60.

🇷🇺Геополитическая повестка, хоть и занимает центральное место по влиянию на российский рынок, становится все более запутанной и неоднозначной, а значит - с дальнейшим затягиванием реальных решений будет обращать на себя все меньше внимания. Особенно сегодня, в день, когда ЦБ должен провести очередное заседание по ставке в 13:30 мск. Последние данные по инфляции и росту экономики показывают замедление, а значит у ЦБ остается все меньше аргументов удерживать крайне жесткую ДКП. Несмотря на то, что сегодня они, вероятнее всего, оставят ставку без изменений, как и ожидает рынок, тон их заявления может ощутимо поменяться. Это будет позитивным сигналом для российского фондового рынка и негативным для курса рубля, у которого вместе с разговорами о понижении цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила и вероятном непродлением указа о продаже валютной выручке, формируется все больше шансов для корректировки в сторону ослабления. Сегодня ожидаю диапазон 11.35-11.65.

🇷🇺В пятницу ЦБ ожидаемо оставил ставку без изменений и смягчил тон своего заявления, убрав из него утверждение о возможном дальнейшем повышении в случае необходимости. Рынок ожидал именно этого сценария, поэтому реакция было сдержанной.

Геополитическая повестка меняется настолько быстро, что рынок уже начинает от нее уставать и хочет видеть реальные результаты. Пока вероятность подписания мирного соглашения на этой неделе выглядит малой, однако, похоже, эта неделя может быть значимой, так как 30 апреля истекают первые 100 дней президентства Трампа и он очень хотел заключить сделку по Украине именно в этот период. Тем более звучит все больше угроз с разных уровней американской власти выйти из переговорного процесса, что может сопровождаться дополнительными санкциями или иными действиями.

Короткая неделя на российском рынке обещает быть насыщенной. Сегодня поддержку рублю может оказывать единый налоговый день и размещение долларовых облигаций Алросы по курсу ЦБ на завтра объемом $350 млн. Также, рынок будет ждать новостей о судьбе указа об обязательной продаже валютной выручки. Я думаю, что после консолидации рубль готов к движению курса вверх. Сегодня ожидаю диапазон 11.25-11.65.

🇷🇺Единый налоговый день, а также крупное размещение квазивалютных облигаций Алросы помогли рублю вчера незначительно укрепить свои позиции. Примечательно, что даже неожиданно объявленное Путиным очередное краткосрочное перемирие в качестве «жеста доброй воли» на период празднования Дня Победы не оказало существенного влияния на курс, а на Украине и даже в Вашингтоне было встречено прохладно.

Более интересным вчера стало решение банка ВТБ выплатить рекордные дивиденды. Всего около месяца назад официальные представители банка уверяли, что не планируют выплачивать дивиденды в этом году. Причина, на мой взгляд, кроется в необходимости пополнения бюджета и государство, являясь серьезным держателем пакета акций ВТБ, идет на такие неординарные меры. При сохранении текущей конъюнктуры, самым простым способом поправить бюджет, как и все последние десятилетия, является контролируемое ослабление рубля.

С окончанием налоговых выплат, вместе с приближением локальных праздников, а также праздников в Китае, что ограничит приток юаней в страну, рубль в эти дни, вероятно, будет находиться под давлением. В фокусе внимания останется геополитика. Ожидаю диапазон 11.25-11.45 сегодня.

🇷🇺Несмотря на окончание налогового периода и существенное снижение цен на нефть в течение вчерашнего дня, рубль чувствовал себя совсем неплохо. Основная причина этой стабильности - страшный перекос российского рынка, когда замкнутая система «рисует» низкие валютные ставки, так как с локальной валютой все равно ничего нельзя сделать, а большие корпорации, на фоне крайне высокой ключевой ставки, гонятся за удешевлением кредитов, так как денег на нормальную операционную деятельность не хватает. В результате они берут огромное количество кредитов в «квази валюте» (на самом деле в рублях по курсу ЦБ), либо делают огромные размещения бондов. По сути, эта ситуация может работать, пока система замкнута и валюту нельзя никуда переводить, потому что даже в случае благоприятного исхода и снятия части санкций, ситуация может напомнить похожую с валютными ипотечниками в 2014 году…главное, чтобы потом экстренно не пришлось никого спасать.

В фокусе внимания сегодня останется геополитика, приближающиеся длинные локальные праздники, а также праздники в Китае, недельные аукционы МинФина после более мягкого сигнала от ЦБ, недельные данные по инфляции РФ. Ожидаю диапазон 11.20-11.40.