Сначала обезьяна, теперь ИИ. История снова доказала: трейдинг — это казино.
Любители «активного управления» снова получили по самолюбию. На этот раз — от нейросетей.
В трейдинговом турнире от Aster команда профессиональных трейдеров потеряла 32,21% капитала, что эквивалентно примерно $225 тыс. Искусственный интеллект тем временем отделался более скромным убытком в 4,48% или около $13 тыс.
Никакой магии. Рынок уже много лет методично уничтожает иллюзию, что успех в трейдинге зависит от навыка, опыта и «чувства рынка».
В середине 2000-х журналисты провели эксперимент. Известный инвестиционный аналитик и автор курсов успешного трейдинга (на самом деле шимпанзе по кличке Лукерья) выбрала восемь акций из 30, просто тыкая пальцем в кубики с названиями компаний. В ее портфель попали префы Сбербанка, бумаги ЛУКОЙЛа, Роснефти и Полюса.
Результат оказался унизительным для индустрии. За десять лет портфель обезьяны вырос в 7,5 раз, тогда как ведущие паевые фонды от Атона, Райффайзенбанка и Сбербанка сумели показать рост максимум в пять раз. Более того, «обезьяний» портфель обогнал даже индекс Московской биржи.
Тогда этот эксперимент стал насмешкой над управляющими. Сегодня аналогичную роль играет ИИ. Но суть не меняется: рынок снова и снова демонстрирует, что подавляющее большинство трейдеров проигрывает не машинам и не животным — они проигрывают его величеству случаю.
@nebrexnya
Любители «активного управления» снова получили по самолюбию. На этот раз — от нейросетей.
В трейдинговом турнире от Aster команда профессиональных трейдеров потеряла 32,21% капитала, что эквивалентно примерно $225 тыс. Искусственный интеллект тем временем отделался более скромным убытком в 4,48% или около $13 тыс.
Никакой магии. Рынок уже много лет методично уничтожает иллюзию, что успех в трейдинге зависит от навыка, опыта и «чувства рынка».
В середине 2000-х журналисты провели эксперимент. Известный инвестиционный аналитик и автор курсов успешного трейдинга (на самом деле шимпанзе по кличке Лукерья) выбрала восемь акций из 30, просто тыкая пальцем в кубики с названиями компаний. В ее портфель попали префы Сбербанка, бумаги ЛУКОЙЛа, Роснефти и Полюса.
Результат оказался унизительным для индустрии. За десять лет портфель обезьяны вырос в 7,5 раз, тогда как ведущие паевые фонды от Атона, Райффайзенбанка и Сбербанка сумели показать рост максимум в пять раз. Более того, «обезьяний» портфель обогнал даже индекс Московской биржи.
Тогда этот эксперимент стал насмешкой над управляющими. Сегодня аналогичную роль играет ИИ. Но суть не меняется: рынок снова и снова демонстрирует, что подавляющее большинство трейдеров проигрывает не машинам и не животным — они проигрывают его величеству случаю.
@nebrexnya
#ЕстьМнение
Спрос на новостройки в городах-миллионниках в ноябре вырос на 38,4% год к году. В отдельных регионах число сделок превысило прошлогодний уровень более чем в 2 раза. Основной источник этих денег — банковские депозиты. Так почему же деньги не пошли на фондовый рынок?
Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»:
На фондовом рынке сохраняется высокий градус неопределенности, который формирует высокие риски. Пока ставки в экономике остаются высокими – потенциальная доходность рынка акций не перевешивает уровень риска.
С другой стороны, для населения бетон остается самым понятным инструментом сохранения капитала, и цены на недвижимость в рублях стабильно растут, поэтому в условиях снижающейся привлекательности депозитных ставок видим весьма закономерным переток средств на рынок недвижимости.
Более того, в России сохраняется структурный дефицит качественного жилья и высокая потребность в улучшении жилищных условий. Поэтому покупка недвижимости – это не только понятный и надежный актив. @nebrexnya
Спрос на новостройки в городах-миллионниках в ноябре вырос на 38,4% год к году. В отдельных регионах число сделок превысило прошлогодний уровень более чем в 2 раза. Основной источник этих денег — банковские депозиты. Так почему же деньги не пошли на фондовый рынок?
Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»:
На фондовом рынке сохраняется высокий градус неопределенности, который формирует высокие риски. Пока ставки в экономике остаются высокими – потенциальная доходность рынка акций не перевешивает уровень риска.
С другой стороны, для населения бетон остается самым понятным инструментом сохранения капитала, и цены на недвижимость в рублях стабильно растут, поэтому в условиях снижающейся привлекательности депозитных ставок видим весьма закономерным переток средств на рынок недвижимости.
Более того, в России сохраняется структурный дефицит качественного жилья и высокая потребность в улучшении жилищных условий. Поэтому покупка недвижимости – это не только понятный и надежный актив. @nebrexnya
Небрехня
#ЕстьМнение Спрос на новостройки в городах-миллионниках в ноябре вырос на 38,4% год к году. В отдельных регионах число сделок превысило прошлогодний уровень более чем в 2 раза. Основной источник этих денег — банковские депозиты. Так почему же деньги не пошли…
#ЕстьМнение
Анна Кокорева, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
Ответ на этот вопрос простой: потому что фондовый рынок — это более высокие риски. А многолетний опыт показывает, что бетон действительно не дешевеет и реализовать его можно всегда за те же деньги, что и купил, но, как правило, дороже. Однако не так быстро, как акции на бирже.
В условиях неопределенности инвестор пытается получить прибыль и снизить риски. @nebrexnya
Анна Кокорева, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
Ответ на этот вопрос простой: потому что фондовый рынок — это более высокие риски. А многолетний опыт показывает, что бетон действительно не дешевеет и реализовать его можно всегда за те же деньги, что и купил, но, как правило, дороже. Однако не так быстро, как акции на бирже.
В условиях неопределенности инвестор пытается получить прибыль и снизить риски. @nebrexnya
#УтренняяНебрехня
Темпы регистрации малого и среднего бизнеса в России заметно просели. По данным СПАРК-Интерфакс, в 2025 году в квартал появляется чуть больше 40 тыс новых ИП и юрлиц против 54–55 тыс годом ранее, а за девять месяцев число регистраций упало более чем на 20% год к году.
Аналитики объясняют это общим замедлением экономики, но проблема не в этом (точнее, не только в этом). Ключевой фактор — ожидание налоговой реформы, из-за которой платить НДС начнет значительно больше представителей малого бизнеса.
Если само по себе повышение ставки бизнес еще мог бы проглотить, то расширение круга плательщиков бьет под дых. Малый бизнес никогда не отличался высокой рентабельностью, тем более в деградирующей экономике.
Малые компании традиционно выживали за счет упрощенных режимов и невысокой фискальной нагрузки, а теперь им предлагают и больше отдавать, и делать это гораздо раньше.
Корова не может одновременно давать и молоко, и мясо.
@nebrexnya
Темпы регистрации малого и среднего бизнеса в России заметно просели. По данным СПАРК-Интерфакс, в 2025 году в квартал появляется чуть больше 40 тыс новых ИП и юрлиц против 54–55 тыс годом ранее, а за девять месяцев число регистраций упало более чем на 20% год к году.
Аналитики объясняют это общим замедлением экономики, но проблема не в этом (точнее, не только в этом). Ключевой фактор — ожидание налоговой реформы, из-за которой платить НДС начнет значительно больше представителей малого бизнеса.
Если само по себе повышение ставки бизнес еще мог бы проглотить, то расширение круга плательщиков бьет под дых. Малый бизнес никогда не отличался высокой рентабельностью, тем более в деградирующей экономике.
Малые компании традиционно выживали за счет упрощенных режимов и невысокой фискальной нагрузки, а теперь им предлагают и больше отдавать, и делать это гораздо раньше.
Корова не может одновременно давать и молоко, и мясо.
@nebrexnya
АКРА понизило кредитный рейтинг группы Самолет и ее облигаций с A до A- со стабильным прогнозом. Причина — снижение рентабельности на фоне роста процентных расходов из-за высокой ключевой ставки.
При этом агентство ожидает, что операционная маржа девелопера до 2028 года сохранится в диапазоне 12–20%, что все еще соответствует высокому уровню для отрасли. Дополнительным негативным фактором стало ухудшение показателя распроданности: доля проданного жилья в объеме готовых к реализации проектов снизилась с 85% до 79%. Еще не катастрофа, но уже проблема.
Однако все не так уж плохо. После отставки Шойгу и ослабления влияния Воробьева, можно было ожидать полного краха компании. А она вполне себе на плаву. Да еще и кредитный рейтинг совсем не дефолтный.
Конечно сейчас сектору станет потяжелее. Застройщики больше не смогут безнаказанно срывать сроки сдачи проектов. Да и в целом наступающий год обещает быть непростым. Это создаст давление на котировки. Так что инвесторам стоит проявить осмотрительность со всем строительным сектором.
@nebrexnya
При этом агентство ожидает, что операционная маржа девелопера до 2028 года сохранится в диапазоне 12–20%, что все еще соответствует высокому уровню для отрасли. Дополнительным негативным фактором стало ухудшение показателя распроданности: доля проданного жилья в объеме готовых к реализации проектов снизилась с 85% до 79%. Еще не катастрофа, но уже проблема.
Однако все не так уж плохо. После отставки Шойгу и ослабления влияния Воробьева, можно было ожидать полного краха компании. А она вполне себе на плаву. Да еще и кредитный рейтинг совсем не дефолтный.
Конечно сейчас сектору станет потяжелее. Застройщики больше не смогут безнаказанно срывать сроки сдачи проектов. Да и в целом наступающий год обещает быть непростым. Это создаст давление на котировки. Так что инвесторам стоит проявить осмотрительность со всем строительным сектором.
@nebrexnya
#ВекторыДня
Рыночный фон – нейтральный.
Европа и Азия в небольшом плюсе. США на нуле.
Товарный рынок без вектора.
Сегодня:
📌НПО Наука — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев
📌ЕвроТранс проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев
📌Т-Технологии проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев
📌Католическое Рождество. Закрыты биржи США, Гонконга, Германии, Великобритании и др.
@nebrexnya
Рыночный фон – нейтральный.
Европа и Азия в небольшом плюсе. США на нуле.
Товарный рынок без вектора.
Сегодня:
📌НПО Наука — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев
📌ЕвроТранс проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев
📌Т-Технологии проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев
📌Католическое Рождество. Закрыты биржи США, Гонконга, Германии, Великобритании и др.
@nebrexnya
Небрехня
#ВекторыДня Рыночный фон – нейтральный. Европа и Азия в небольшом плюсе. США на нуле. Товарный рынок без вектора. Сегодня: 📌НПО Наука — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 📌ЕвроТранс проведет…
#События, которые повлияют на рынки:
🔴 Промышленное производство в России в ноябре снизилось на 0,7% г/г, что стало первым падением с февраля и оказалось заметно хуже ожиданий рынка — Росстат
🔵 Инфляция в РФ с 16 по 22 декабря составила 0,2%, годовая инфляция замедлилась до 5,65%, при этом инфляционные ожидания выросли
🔵 Зеленский заявил о готовности к встрече с США на уровне лидеров для обсуждения территориальных вопросов
🟢 Путин подписал указ о продлении сроков продажи доли Exxon в проекте Сахалин-1 до января 2027 года
🟢 Россия увеличивает квоту на экспорт зерна в конце сезона на фоне роста мировых цен — Bloomberg
🔴 Операторы связи начали уведомлять абонентов о росте стоимости услуг с 2026 года
🔴 Чистая прибыль ВТБ, Совкомбанка и МКБ по РСБУ за 11 месяцев 2025 года снизилась на 23%, 19% и 18% г/г соответственно, тогда как МТС-Банк показал рост на 19%
🟢 Совет директоров Норникеля утвердил бюджет на 2026 год с увеличением капвложений до 240 млрд рублей
🟢 АЛРОСА планирует наращивать геологоразведку золота, отмечая, что ближайшие годы будут минимальными по объемам мировой добычи алмазов
🔵 Индексы Dow Jones и S&P 500 завершили предпраздничную сессию на рекордных уровнях
@nebrexnya
🔴 Промышленное производство в России в ноябре снизилось на 0,7% г/г, что стало первым падением с февраля и оказалось заметно хуже ожиданий рынка — Росстат
🔵 Инфляция в РФ с 16 по 22 декабря составила 0,2%, годовая инфляция замедлилась до 5,65%, при этом инфляционные ожидания выросли
🔵 Зеленский заявил о готовности к встрече с США на уровне лидеров для обсуждения территориальных вопросов
🟢 Путин подписал указ о продлении сроков продажи доли Exxon в проекте Сахалин-1 до января 2027 года
🟢 Россия увеличивает квоту на экспорт зерна в конце сезона на фоне роста мировых цен — Bloomberg
🔴 Операторы связи начали уведомлять абонентов о росте стоимости услуг с 2026 года
🔴 Чистая прибыль ВТБ, Совкомбанка и МКБ по РСБУ за 11 месяцев 2025 года снизилась на 23%, 19% и 18% г/г соответственно, тогда как МТС-Банк показал рост на 19%
🟢 Совет директоров Норникеля утвердил бюджет на 2026 год с увеличением капвложений до 240 млрд рублей
🟢 АЛРОСА планирует наращивать геологоразведку золота, отмечая, что ближайшие годы будут минимальными по объемам мировой добычи алмазов
🔵 Индексы Dow Jones и S&P 500 завершили предпраздничную сессию на рекордных уровнях
@nebrexnya
Российскому рынку жилья грозит дефицит новостроек экономкласса. По данным ЦБ, доля доступных проектов сократилась до минимальных 22%, а в Москве внутри МКАД этот сегмент фактически исчезает.
И это не потому что россияне стали жить лучше, а потому, что Россия сломала рынок. Льготная ипотека, пролоббированная отраслью, перекосила спрос и экономику. Массовый покупатель без субсидий больше не тянет простые квартиры, рентабельность экономкласса стремится к нулю, и застройщики логично считают его самым рискованным направлением.
В итоге получилась странная конструкция: сегмент для большинства граждан мертв, а строится в основном элитка, которую покупают уже не для жизни, а как защитный актив от девальвации и инфляции.
Но на всю элитку «элиты» не хватит. Такое жилье со временем станет просто некому перепродать, и как инвестидея покупка дорого квартиры выглядит провально.
Государство пыталось сделать жилье доступнее, но добилось строго обратного эффекта.
@nebrexnya
И это не потому что россияне стали жить лучше, а потому, что Россия сломала рынок. Льготная ипотека, пролоббированная отраслью, перекосила спрос и экономику. Массовый покупатель без субсидий больше не тянет простые квартиры, рентабельность экономкласса стремится к нулю, и застройщики логично считают его самым рискованным направлением.
В итоге получилась странная конструкция: сегмент для большинства граждан мертв, а строится в основном элитка, которую покупают уже не для жизни, а как защитный актив от девальвации и инфляции.
Но на всю элитку «элиты» не хватит. Такое жилье со временем станет просто некому перепродать, и как инвестидея покупка дорого квартиры выглядит провально.
Государство пыталось сделать жилье доступнее, но добилось строго обратного эффекта.
@nebrexnya
Рубль неожиданно оказался в роли глобального фаворита. По данным Bloomberg, в 2025 году он стал наиболее укрепившейся валютой мира и вошел в топ-5 наиболее доходных активов. Уступил рубль, кстати, только драгметаллам. Масштаб укрепления — рекордный с середины 90-х.
Однако причина этого роста — не инвестиционный бум и не технологический прорыв.
Факторы куда прозаичнее:
🔹 жесткая ДКП
🔹 валютные ограничения
🔹 снижение импорта
🔹 ограниченный отток капитала
Сильный рубль в такой конфигурации — это макроэкономический перекос. Ведь он ухудшает положение экспортеров и снижает рублевые доходы бюджета.
Не случайно академическая среда всё чаще предупреждает о риске стагфляционного сценария, так как и экономика остывает, и инфляционные факторы никуда не исчезают.
Рекордная валюта — не всегда признак здоровой системы. Да и не просто так в МИД РФ сегодня Bloomberg назвали «как бы СМИ». Впрочем, это уже другая история. @nebrexnya
Однако причина этого роста — не инвестиционный бум и не технологический прорыв.
Факторы куда прозаичнее:
🔹 жесткая ДКП
🔹 валютные ограничения
🔹 снижение импорта
🔹 ограниченный отток капитала
Сильный рубль в такой конфигурации — это макроэкономический перекос. Ведь он ухудшает положение экспортеров и снижает рублевые доходы бюджета.
Не случайно академическая среда всё чаще предупреждает о риске стагфляционного сценария, так как и экономика остывает, и инфляционные факторы никуда не исчезают.
Рекордная валюта — не всегда признак здоровой системы. Да и не просто так в МИД РФ сегодня Bloomberg назвали «как бы СМИ». Впрочем, это уже другая история. @nebrexnya
#ЕстьМнение
Стоимость золота рекордно выросла выше $4500. Сообщается и о стремительном росте цен на серебро. Что сейчас формирует такое увеличение цен на драгметаллы?
Игорь Расторгуев, ведущий аналитик AMarkets:
Рост драгоценных металлов, который мы наблюдаем в конце 2025 года, имеет прочную фундаментальную основу. Ключевой драйвер роста золота — масштабные покупки центральными банками. В третьем квартале 2025 года они приобрели 220 тонн, что на 28% больше предыдущего квартала. Лидируют Польша, Казахстан и Бразилия, но самый значимый процесс происходит в Китае и России.
Импорт российского золота в Китай за первые 11 месяцев 2025 года достиг $1,9 млрд — в девять раз больше, чем годом ранее. Это часть масштабной дедолларизации: доля доллара в мировых резервах упала ниже 47%, тогда как центробанки впервые с 1996 года держат больше золота, чем казначейских облигаций США. Для России и других стран, сталкивающихся с санкционным давлением, золото стало надежным инструментом защиты суверенитета.
С серебром ситуация ещё интереснее. Рынок находится в дефиците уже седьмой год подряд, а промышленный спрос в 2024 году достиг рекордных 680,5 млн унций. Солнечная энергетика сейчас потребляет 19% всего мирового серебра — около 230 млн унций в год, и эта цифра может вырасти до 300 млн к 2030 году. Новые технологии солнечных панелей TOPCon требуют на 50% больше серебра, чем предыдущее поколение. Электромобили тоже забирают на 67-79% больше металла, чем традиционные автомобили. При этом добыча серебра с 2016 года снизилась на 7%, а замена его медью в промышленности снижает эффективность на 1% и пока не решает проблему дефицита.
Кому сейчас нужно покупать серебро? В первую очередь — производителям в секторе зеленой энергетики и электротранспорта, которые не могут ждать стабилизации цен. Для инвесторов серебро привлекательно как защитный актив с потенциалом дальнейшего роста на фоне структурного дефицита и снижения ставок ФРС.
Goldman Sachs прогнозирует золото на уровне $4900 к концу 2026 года, и серебро традиционно следует за золотом, но с большей волатильностью и потенциалом роста. Притоки в серебряные ETF в первой половине 2025 года составили 95 млн унций, что говорит о возвращении интереса западных инвесторов к металлу. @nebrexnya
Стоимость золота рекордно выросла выше $4500. Сообщается и о стремительном росте цен на серебро. Что сейчас формирует такое увеличение цен на драгметаллы?
Игорь Расторгуев, ведущий аналитик AMarkets:
Рост драгоценных металлов, который мы наблюдаем в конце 2025 года, имеет прочную фундаментальную основу. Ключевой драйвер роста золота — масштабные покупки центральными банками. В третьем квартале 2025 года они приобрели 220 тонн, что на 28% больше предыдущего квартала. Лидируют Польша, Казахстан и Бразилия, но самый значимый процесс происходит в Китае и России.
Импорт российского золота в Китай за первые 11 месяцев 2025 года достиг $1,9 млрд — в девять раз больше, чем годом ранее. Это часть масштабной дедолларизации: доля доллара в мировых резервах упала ниже 47%, тогда как центробанки впервые с 1996 года держат больше золота, чем казначейских облигаций США. Для России и других стран, сталкивающихся с санкционным давлением, золото стало надежным инструментом защиты суверенитета.
С серебром ситуация ещё интереснее. Рынок находится в дефиците уже седьмой год подряд, а промышленный спрос в 2024 году достиг рекордных 680,5 млн унций. Солнечная энергетика сейчас потребляет 19% всего мирового серебра — около 230 млн унций в год, и эта цифра может вырасти до 300 млн к 2030 году. Новые технологии солнечных панелей TOPCon требуют на 50% больше серебра, чем предыдущее поколение. Электромобили тоже забирают на 67-79% больше металла, чем традиционные автомобили. При этом добыча серебра с 2016 года снизилась на 7%, а замена его медью в промышленности снижает эффективность на 1% и пока не решает проблему дефицита.
Кому сейчас нужно покупать серебро? В первую очередь — производителям в секторе зеленой энергетики и электротранспорта, которые не могут ждать стабилизации цен. Для инвесторов серебро привлекательно как защитный актив с потенциалом дальнейшего роста на фоне структурного дефицита и снижения ставок ФРС.
Goldman Sachs прогнозирует золото на уровне $4900 к концу 2026 года, и серебро традиционно следует за золотом, но с большей волатильностью и потенциалом роста. Притоки в серебряные ETF в первой половине 2025 года составили 95 млн унций, что говорит о возвращении интереса западных инвесторов к металлу. @nebrexnya
Объем параллельного импорта в России в 2025 году сократился в среднем до $2 млрд в месяц против $4 млрд три года назад.
Минпромторг связывает снижение с успешной адаптацией экономики к санкционному давлению, ростом отечественного производства и увеличением поставок продуктов-аналогов из «дружественных» стран.
А здравый смысл подсказывает, что просто импортировать становится все сложнее. Да и особо незачем — спрос падает,все равно не купят.
И, конечно, утильсбор. Ввозить в Россию машины сейчас — удел сильных духом. Вот и гаснет импорт. А вместе с этим укрепляется рубль. Иностранную валюту тратить не на что, она оседает внутри РФ и дешевеет к рублю.
@nebrexnya
Минпромторг связывает снижение с успешной адаптацией экономики к санкционному давлению, ростом отечественного производства и увеличением поставок продуктов-аналогов из «дружественных» стран.
А здравый смысл подсказывает, что просто импортировать становится все сложнее. Да и особо незачем — спрос падает,все равно не купят.
И, конечно, утильсбор. Ввозить в Россию машины сейчас — удел сильных духом. Вот и гаснет импорт. А вместе с этим укрепляется рубль. Иностранную валюту тратить не на что, она оседает внутри РФ и дешевеет к рублю.
@nebrexnya
#УтренняяНебрехня
Экономику зверски обнулили. Российский союз промышленников и предпринимателей фиксирует резкое сокращение инвестиций. По словам главы РСПП Александра Шохина, в 2026 году они не просто замрут, а уйдут в минус.
Хрустальный шар аналитика тут не нужен. Внешние рынки для российской продукции резко сократились, и экспортно ориентированные отрасли, даже те, которые еще недавно считались устойчивыми, сталкиваются с падением доходов. Переукрепленный рубль добавляет: для экспортеров рост национальной валюты с ~100 до ниже 80 рублей за доллар означает прямое сжатие выручки.
Валютный рынок давно перестал быть свободным — курс формируется не балансом спроса и предложения, а решениями ЦБ и Минфина, что добавляет неопределенности. Потому что непонятно,что у них на уме. Минфину нужен дешевый рубль, чтобы хоть что-то кинуть в бюджет. А ЦБ заинтересован в дешевом долларе,чтобы меньше разгонялась рублевая инфляция.
На этом фоне компании сокращают производственные программы, вводят четырехдневную рабочую неделю и замораживают новые проекты. Государственная поддержка минимальна — бюджетный импульс уменьшается, а частный сектор не готов компенсировать падение спроса. Да у него и денег нет, все идет на кредиты под заградительные проценты.
Меньше рынков — меньше производства, меньше доходов — меньше инвестиций, меньше инвестиций — еще более слабый рост. Застой как новая норма.
В прошлый раз экономический застой кончился плохо.
@nebrexnya
Экономику зверски обнулили. Российский союз промышленников и предпринимателей фиксирует резкое сокращение инвестиций. По словам главы РСПП Александра Шохина, в 2026 году они не просто замрут, а уйдут в минус.
Хрустальный шар аналитика тут не нужен. Внешние рынки для российской продукции резко сократились, и экспортно ориентированные отрасли, даже те, которые еще недавно считались устойчивыми, сталкиваются с падением доходов. Переукрепленный рубль добавляет: для экспортеров рост национальной валюты с ~100 до ниже 80 рублей за доллар означает прямое сжатие выручки.
Валютный рынок давно перестал быть свободным — курс формируется не балансом спроса и предложения, а решениями ЦБ и Минфина, что добавляет неопределенности. Потому что непонятно,что у них на уме. Минфину нужен дешевый рубль, чтобы хоть что-то кинуть в бюджет. А ЦБ заинтересован в дешевом долларе,чтобы меньше разгонялась рублевая инфляция.
На этом фоне компании сокращают производственные программы, вводят четырехдневную рабочую неделю и замораживают новые проекты. Государственная поддержка минимальна — бюджетный импульс уменьшается, а частный сектор не готов компенсировать падение спроса. Да у него и денег нет, все идет на кредиты под заградительные проценты.
Меньше рынков — меньше производства, меньше доходов — меньше инвестиций, меньше инвестиций — еще более слабый рост. Застой как новая норма.
В прошлый раз экономический застой кончился плохо.
@nebrexnya
По оценке ЦМАКП, 30–40% россиян находятся вблизи черты бедности. Эти домохозяйства способны покрывать лишь базовые расходы — питание и одежду. О тратах на услуги, накопления и инвестиции речи не идет.
Такой уровень приграничной бедности создает системный риск для экономики:
🔹внутренний спрос становится крайне уязвимым
🔹любая инфляционная волна мгновенно бьет по потреблению
🔹экономический рост теряет опору
То есть получается, что эта категория россиян как бы выпала из модели развития, ориентированной на расширение рынка и повышение производительности.
И самое интересное здесь то, что экономика, где треть населения живет в таком режиме, вполне себе может быть стабильной. Но если посмотреть на происходящее под другим углом, то треть страны без запасов — это уже явные предпосылки стагнации. @nebrexnya
Такой уровень приграничной бедности создает системный риск для экономики:
🔹внутренний спрос становится крайне уязвимым
🔹любая инфляционная волна мгновенно бьет по потреблению
🔹экономический рост теряет опору
То есть получается, что эта категория россиян как бы выпала из модели развития, ориентированной на расширение рынка и повышение производительности.
И самое интересное здесь то, что экономика, где треть населения живет в таком режиме, вполне себе может быть стабильной. Но если посмотреть на происходящее под другим углом, то треть страны без запасов — это уже явные предпосылки стагнации. @nebrexnya
#ВекторыДня
Рыночный фон – нейтральный.
Индексы и фьючерсы США, Азии и ЕС на нулях.
Товарный рынок подрастает.
Сегодня:
📌 Рождественские праздники. Закрыты биржи США, Гонконга, Германии, Великобритании и ряда других стран
📌 ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за ноябрь
📌 ЭЛ5-Энерго (Энел Россия) проведет ВОСА. В повестке вопрос реорганизации компании путем присоединения к ней АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго»
📌 Росстат опубликует ежемесячный доклад «Социально-экономическое положение России» за ноябрь, а также данные о деловой активности организаций в России в декабре
📌 Монополия — онлайн-встреча с владельцами облигаций (компания допустила дефолт). Менеджмент расскажет о текущем операционном и финансовом состоянии бизнеса
@nebrexnya
Рыночный фон – нейтральный.
Индексы и фьючерсы США, Азии и ЕС на нулях.
Товарный рынок подрастает.
Сегодня:
📌 Рождественские праздники. Закрыты биржи США, Гонконга, Германии, Великобритании и ряда других стран
📌 ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за ноябрь
📌 ЭЛ5-Энерго (Энел Россия) проведет ВОСА. В повестке вопрос реорганизации компании путем присоединения к ней АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго»
📌 Росстат опубликует ежемесячный доклад «Социально-экономическое положение России» за ноябрь, а также данные о деловой активности организаций в России в декабре
📌 Монополия — онлайн-встреча с владельцами облигаций (компания допустила дефолт). Менеджмент расскажет о текущем операционном и финансовом состоянии бизнеса
@nebrexnya
Небрехня
#ВекторыДня Рыночный фон – нейтральный. Индексы и фьючерсы США, Азии и ЕС на нулях. Товарный рынок подрастает. Сегодня: 📌 Рождественские праздники. Закрыты биржи США, Гонконга, Германии, Великобритании и ряда других стран 📌 ВТБ опубликует финансовые…
#События, которые повлияют на рынки:
🔵 МИД РФ заявил о медленном, но поступательном движении вперед в переговорном процессе по Украине
🔴 Украина в 2026 году получит от США минимальный объем военной поддержки с начала 2022 года
🔴 Дональд Трамп анонсировал начало наземных операции против наркокартелеи в Южнои Америке
🔵 OFAC продлило срок переговоров по продаже россииской доли в NIS до конца марта
🟢 Крупнеишая нефтяная компания Индии возобновила закупки сырья у России — Bloomberg
🔴 Планы России выити на производство 100 млн тонн СПГ в год отложены на несколько лет
🔴 Представители бизнеса попросили обеспечить более стабильный и прогнозируемый курс рубля в 2026 году. По словам главы РСПП Шохина, текущая волатильность курса делает невозможным долгосрочное планирование
🔵 Бизнес ожидает инфляцию в 2026 году на уровне 4,5% и ключевую ставку, близкую к однозначнои цифре — Шохин
🔵 Налоговые отчисления IT-отрасли за год выросли почти на треть
🟢 Международные резервы России на 19 декабря достигли рекорда $752,6 млрд, увеличившись за неделю на $11,6 млрд
🔵 Средняя максимальная ставка по рублевым вкладам снизилась до 15,38 процента — ЦБ
🟢 Мечел в 2025 году продаст часть неключевых активов и в 2026 году нарастит добычу угля до 11–12 млн тонн
@nebrexnya
🔵 МИД РФ заявил о медленном, но поступательном движении вперед в переговорном процессе по Украине
🔴 Украина в 2026 году получит от США минимальный объем военной поддержки с начала 2022 года
🔴 Дональд Трамп анонсировал начало наземных операции против наркокартелеи в Южнои Америке
🔵 OFAC продлило срок переговоров по продаже россииской доли в NIS до конца марта
🟢 Крупнеишая нефтяная компания Индии возобновила закупки сырья у России — Bloomberg
🔴 Планы России выити на производство 100 млн тонн СПГ в год отложены на несколько лет
🔴 Представители бизнеса попросили обеспечить более стабильный и прогнозируемый курс рубля в 2026 году. По словам главы РСПП Шохина, текущая волатильность курса делает невозможным долгосрочное планирование
🔵 Бизнес ожидает инфляцию в 2026 году на уровне 4,5% и ключевую ставку, близкую к однозначнои цифре — Шохин
🔵 Налоговые отчисления IT-отрасли за год выросли почти на треть
🟢 Международные резервы России на 19 декабря достигли рекорда $752,6 млрд, увеличившись за неделю на $11,6 млрд
🔵 Средняя максимальная ставка по рублевым вкладам снизилась до 15,38 процента — ЦБ
🟢 Мечел в 2025 году продаст часть неключевых активов и в 2026 году нарастит добычу угля до 11–12 млн тонн
@nebrexnya
Россияне стали чаще уходить на больничный. +11% выплат, 26 млн случаев за 9 месяцев 2025-го. И вроде бы никакой эпидемии нет.
Ключевой фактор — деньги. 5,7 тыс. рублей в день сейчас и 6,8 тыс. в 2026-м — это уже рыночная стоимость оплаты труда. Особенно в регионах и в «белом» секторе услуг.
Второй фактор — охлаждение рынка труда. Когда спрос на работников снижается, исчезает давление, действующее по принципу работай любой ценой.
Третий фактор — фискальный парадокс. Государство платит больше за больничные, но экономит на текучке и выгорании. Дешевле оплатить 10 дней лечения, чем потерять работника и дофинансировать систему через пособия и переквалификацию.
С точки зрения государства это инвестиция с отложенной доходностью. То есть меньше профессиональных заболеваний, ниже текучесть, стабильнее налоговая база.
Собственно, россияне болели и раньше, просто теперь перестали делать это на работе. @nebrexnya
Ключевой фактор — деньги. 5,7 тыс. рублей в день сейчас и 6,8 тыс. в 2026-м — это уже рыночная стоимость оплаты труда. Особенно в регионах и в «белом» секторе услуг.
Второй фактор — охлаждение рынка труда. Когда спрос на работников снижается, исчезает давление, действующее по принципу работай любой ценой.
Третий фактор — фискальный парадокс. Государство платит больше за больничные, но экономит на текучке и выгорании. Дешевле оплатить 10 дней лечения, чем потерять работника и дофинансировать систему через пособия и переквалификацию.
С точки зрения государства это инвестиция с отложенной доходностью. То есть меньше профессиональных заболеваний, ниже текучесть, стабильнее налоговая база.
Собственно, россияне болели и раньше, просто теперь перестали делать это на работе. @nebrexnya
Российская промышленность официально перешла к падению. Росстат зафиксировал, что в ноябре 2025 года выпуск в экономике сократился на 0,7% год к году, а обрабатывающий сектор ушел в минус на 1% впервые с начала 2023 года.
Картину пока поддерживает добыча полезных ископаемых с символическим ростом около 0,7%, но за пределами трубы — системная рецессия.
Особенно показателен спад в пищевой промышленности, первый за последние пятнадцать лет. Если в октябре снижение было почти незаметным, то в ноябре оно ускорилось в четыре раза. Это уже не статистический шум, а отражение изменения потребительского поведения и сжатия спроса.
Деревообработка теряет свыше 9%, химия почти 2%, падает выпуск одежды и мебели, то есть именно тех товаров, которые сильнее всего зависят от доходов людей и инвестиций в производство (банальную закупку станков).
В отдельных сегментах уже не кризис, а катастрофа. Производство тракторов рухнуло более чем на 60%, бульдозеров на половину, лифтов более чем на треть (и это при том, что заменить нужно тысячи, и срочно), выпуск пассажирских вагонов сократился вдвое, а автопром фактически вернулся к худшим уровням 2022 года с падением свыше 34%.
#Небрехня много раз писала, что рост последних лет связан с непроизводительным ВВП. Трактор за миллион произведет пользы на сто миллионов. Танк за миллион либо погибнет в бою, либо сгниет на складе. И каждый процент роста непроизводительных отраслей означает недоинвестирование всех остальных, да еще и с кумулятивным эффектом.
Урожай проблем созрел.
@nebrexnya
Картину пока поддерживает добыча полезных ископаемых с символическим ростом около 0,7%, но за пределами трубы — системная рецессия.
Особенно показателен спад в пищевой промышленности, первый за последние пятнадцать лет. Если в октябре снижение было почти незаметным, то в ноябре оно ускорилось в четыре раза. Это уже не статистический шум, а отражение изменения потребительского поведения и сжатия спроса.
Деревообработка теряет свыше 9%, химия почти 2%, падает выпуск одежды и мебели, то есть именно тех товаров, которые сильнее всего зависят от доходов людей и инвестиций в производство (банальную закупку станков).
В отдельных сегментах уже не кризис, а катастрофа. Производство тракторов рухнуло более чем на 60%, бульдозеров на половину, лифтов более чем на треть (и это при том, что заменить нужно тысячи, и срочно), выпуск пассажирских вагонов сократился вдвое, а автопром фактически вернулся к худшим уровням 2022 года с падением свыше 34%.
#Небрехня много раз писала, что рост последних лет связан с непроизводительным ВВП. Трактор за миллион произведет пользы на сто миллионов. Танк за миллион либо погибнет в бою, либо сгниет на складе. И каждый процент роста непроизводительных отраслей означает недоинвестирование всех остальных, да еще и с кумулятивным эффектом.
Урожай проблем созрел.
@nebrexnya
Банк России в первом полугодии 2026 года сократит объем ежедневных продаж валюты без учета бюджетного правила до 4,62 млрд рублей — вдвое меньше, чем во второй половине 2025-го.
Само по себе это означает снижение предложения валюты на внутреннем рынке. Однако ключевой момент — не в цифрах, а в смене вектора валютных операций.
ЦБ сохраняет зеркалирование операций Минфина в рамках бюджетного правила. Это означает, что итоговый объем интервенций будет определяться фискальными потоками, а не самостоятельными действиями регулятора.
Если Минфин будет продавать валюту и золото, совокупные продажи усилятся. Если же он перейдет к покупкам, ЦБ фактически свернет интервенции и может стать чистым покупателем валюты.
Здесь будет справедливо указать на то, что при прочих равных это повышает риски ослабления рубля, особенно в периоды роста импорта или оттока капитала.
И да — рынок это прочитал правильно. Ситуация структурно слабее для рубля, чем во второй половине 2025-го. @nebrexnya
Само по себе это означает снижение предложения валюты на внутреннем рынке. Однако ключевой момент — не в цифрах, а в смене вектора валютных операций.
ЦБ сохраняет зеркалирование операций Минфина в рамках бюджетного правила. Это означает, что итоговый объем интервенций будет определяться фискальными потоками, а не самостоятельными действиями регулятора.
Если Минфин будет продавать валюту и золото, совокупные продажи усилятся. Если же он перейдет к покупкам, ЦБ фактически свернет интервенции и может стать чистым покупателем валюты.
Здесь будет справедливо указать на то, что при прочих равных это повышает риски ослабления рубля, особенно в периоды роста импорта или оттока капитала.
И да — рынок это прочитал правильно. Ситуация структурно слабее для рубля, чем во второй половине 2025-го. @nebrexnya
#ЕстьМнение
Совсем недавно БКИ ОКБ заявило о том, что средняя задолженность физического лица по действующим кредитам достигла 1,1 млн рублей. Логичен вопрос— это много или мало?
Эльман Мехтиев, гендиректор Ассоциации развития финансовой грамотности:
Это тот самый кейс, когда мы в очередной раз мы убеждаемся в силе образности того самого ролика, в котором в ответ на вопрос «Куда ставить ящик с (пенным напитком)?» и ответ на него «Поставьте справа» последовал вопрос «Относительно вас или меня?»
Так и в нашем случае – сравнивая темпы роста этой самой «средней температуры» с совершенно разными показателями мы получим совершенно разное прочтение ситуации с уровнем задолженности и ее критичностью.
Не знаю почему, но в последнее время многие проценты, отражающие те или иные экономические изменения, сравнивают с уровнем инфляции. Возможно, что это – еще одно отражение инфляционных ожиданий, хотя и так понятно, что кредиты берут не для того, чтобы «успевать» за изменениями цен.
Темпы роста задолженности и накопленная инфляция за последние несколько лет разнятся и «победа» явно не за инфляцией. За период с начала 2023 года по 3 квартал 2025 года средний размер задолженности вырос на 37,5% с 800 тыс. рублей до тех самых 1,1 млн рублей, в то время как накопленная инфляция за те же даты составила согласно официальным источникам около 24%.
При этом в среднем на одного заемщика приходится 2,2 действующих кредитных продукта, а 49% всей задолженности сосредоточено у заемщиков, имеющих 3 и более кредита.
Наиболее высокая нагрузка наблюдается у клиентов с потребительскими кредитами — только у 12% из них нет других ссуд. И как всегда, наиболее «дисциплинированными» являются ипотечные заемщики — 39% из них не имеют других кредитов.
Явно не «победа», а «беда».
Но полон ли этот стакан лишь наполовину или уже наполовину пуст?
Всего за 6 месяцев уровень долговой нагрузки физических лиц снизился с 10.1% до 9.4%, темпы роста кредитного портфеля замедлились с +26.6% (на 01.07.2024) до + 2.8% (на 01.10.2025). При этом доля проблемных потребительских кредитов выросла 12.9%. Увеличение среднего размера задолженности, заставивший нас задаться вопросом, много это или мало, не в последнюю очередь растет и из объема просроченной задолженности в общей массе тех кредитов, срок полного погашения которых еще не пришел.
Пойдет ли мегарегултор на дальнейшее ужесточение требований к выдачам через сужение «горлышка» макропруденциальных лимитов по примеру Казахстана, где законодательно запрещена выдача любых кредитов и займов если «коэффициент долговой нагрузки» выше 50%? С учетом уже объявленного ужесточения требований к подтверждению дохода при расчете того самого ПДН — вряд ли в течение следующих 12 или даже 18 месяцев, так как это не решит проблемы тех, кто уже набрал долги и тратит на них более 50% всех своих доходов.
Вывод прост – сосуд с проблемами наполовину пуст, но вторую половину осилить сложнее, чем первую, так как нет универсального рецепта единого для всех. @nebrexnya
Совсем недавно БКИ ОКБ заявило о том, что средняя задолженность физического лица по действующим кредитам достигла 1,1 млн рублей. Логичен вопрос— это много или мало?
Эльман Мехтиев, гендиректор Ассоциации развития финансовой грамотности:
Это тот самый кейс, когда мы в очередной раз мы убеждаемся в силе образности того самого ролика, в котором в ответ на вопрос «Куда ставить ящик с (пенным напитком)?» и ответ на него «Поставьте справа» последовал вопрос «Относительно вас или меня?»
Так и в нашем случае – сравнивая темпы роста этой самой «средней температуры» с совершенно разными показателями мы получим совершенно разное прочтение ситуации с уровнем задолженности и ее критичностью.
Не знаю почему, но в последнее время многие проценты, отражающие те или иные экономические изменения, сравнивают с уровнем инфляции. Возможно, что это – еще одно отражение инфляционных ожиданий, хотя и так понятно, что кредиты берут не для того, чтобы «успевать» за изменениями цен.
Темпы роста задолженности и накопленная инфляция за последние несколько лет разнятся и «победа» явно не за инфляцией. За период с начала 2023 года по 3 квартал 2025 года средний размер задолженности вырос на 37,5% с 800 тыс. рублей до тех самых 1,1 млн рублей, в то время как накопленная инфляция за те же даты составила согласно официальным источникам около 24%.
При этом в среднем на одного заемщика приходится 2,2 действующих кредитных продукта, а 49% всей задолженности сосредоточено у заемщиков, имеющих 3 и более кредита.
Наиболее высокая нагрузка наблюдается у клиентов с потребительскими кредитами — только у 12% из них нет других ссуд. И как всегда, наиболее «дисциплинированными» являются ипотечные заемщики — 39% из них не имеют других кредитов.
Явно не «победа», а «беда».
Но полон ли этот стакан лишь наполовину или уже наполовину пуст?
Всего за 6 месяцев уровень долговой нагрузки физических лиц снизился с 10.1% до 9.4%, темпы роста кредитного портфеля замедлились с +26.6% (на 01.07.2024) до + 2.8% (на 01.10.2025). При этом доля проблемных потребительских кредитов выросла 12.9%. Увеличение среднего размера задолженности, заставивший нас задаться вопросом, много это или мало, не в последнюю очередь растет и из объема просроченной задолженности в общей массе тех кредитов, срок полного погашения которых еще не пришел.
Пойдет ли мегарегултор на дальнейшее ужесточение требований к выдачам через сужение «горлышка» макропруденциальных лимитов по примеру Казахстана, где законодательно запрещена выдача любых кредитов и займов если «коэффициент долговой нагрузки» выше 50%? С учетом уже объявленного ужесточения требований к подтверждению дохода при расчете того самого ПДН — вряд ли в течение следующих 12 или даже 18 месяцев, так как это не решит проблемы тех, кто уже набрал долги и тратит на них более 50% всех своих доходов.
Вывод прост – сосуд с проблемами наполовину пуст, но вторую половину осилить сложнее, чем первую, так как нет универсального рецепта единого для всех. @nebrexnya
Российский долговой рынок раздувается темпами, которых не было ни до кризиса 2022, ни сразу после него. К началу декабря 2025 года объем рублевых облигаций достиг 58,4 трлн рублей, прибавив с начала года 10,2 трлн. Для сравнения, в 2024 и 2023 годах рынок рос всего на 3,5–3,6 трлн. Среднемесячный прирост в 2025 году составляет 1,76%, что почти вдвое выше показателей последних лет.
Основной драйвер роста — государство. ОФЗ за 11 месяцев увеличились на 6,3 трлн рублей, это рекорд за всю историю, а с начала 2022 года внутренний госдолг вырос уже на 14 трлн. Корпоративный сектор оживился лишь в последние полтора года: нефинансовые компании разместили почти на 4 трлн рублей, и теперь облигации дают около пятой части всего прироста рублевого долга, постепенно конкурируя с банковскими кредитами.
Отдельно выделяются небанковские финкомпании, которые с 2022 года утроили объем заимствований. Параллельно растет и валютный сегмент: с начала 2022 года объем валютных облигаций увеличился более чем в шесть раз, до эквивалента 8 трлн рублей.
В итоге долговой рынок сегодня растет не от инвестиционного оптимизма, а от вынужденной потребности занимать. Все больше заимствований идет на поддержание текущей деятельности, а не на развитие, и это превращает рынок облигаций из источника роста в костыль.
Экономика все больше похожа на нищего жителя города, который потерял источник дохода и увяз в микрозаймах. Тем более, проценты по займам сейчас вполне микрокредитные.
@nebrexnya
Основной драйвер роста — государство. ОФЗ за 11 месяцев увеличились на 6,3 трлн рублей, это рекорд за всю историю, а с начала 2022 года внутренний госдолг вырос уже на 14 трлн. Корпоративный сектор оживился лишь в последние полтора года: нефинансовые компании разместили почти на 4 трлн рублей, и теперь облигации дают около пятой части всего прироста рублевого долга, постепенно конкурируя с банковскими кредитами.
Отдельно выделяются небанковские финкомпании, которые с 2022 года утроили объем заимствований. Параллельно растет и валютный сегмент: с начала 2022 года объем валютных облигаций увеличился более чем в шесть раз, до эквивалента 8 трлн рублей.
В итоге долговой рынок сегодня растет не от инвестиционного оптимизма, а от вынужденной потребности занимать. Все больше заимствований идет на поддержание текущей деятельности, а не на развитие, и это превращает рынок облигаций из источника роста в костыль.
Экономика все больше похожа на нищего жителя города, который потерял источник дохода и увяз в микрозаймах. Тем более, проценты по займам сейчас вполне микрокредитные.
@nebrexnya