Коллега Себаров дал обратную связь на мой сегодняший лонгрид доклад. И задал вопрос, который я, как мне показалось, отчасти раскрыл - зачем нужен биток, если есть золото?

Про золото я вообще не спорю - оно обязательно будет дорожать. Только выиграют от этого в основном как раз-таки государства в лице центробанков. Да, это поможет отчасти(!) решить проблему госдолга (но напомню, что у США госдолг 38 трлн. долл., а по текущей цене золота всего-навсего на 1 трлн. долл. - и они крупнейший держатель), но влияние на спрос будет, откровенно говоря, очень слабенькое.

По порядку. Логика по поводу золота понятная - это защитный актив, резерв центробанков, исторический (напр. инфляция в веймаровской Германии) антидот к обесценению фиата.

Проблема в том, что большая часть золота в руках самых государств, центробанков и, в том числе, старых (прежде всего финансовы) элит. Переоценка золота во многом обогащает тех же игроков, которые перегрузили систему долгом и заработали на этом. Это почти никак не поддержит спрос в экономиках, а цель-то в этом.

Предложение золота хоть и ограничено, но эластично - чем выше цена, тем больше добыча и переработка. Это ограничивает масштаб переоценки. Нет, конечно, инвестиционный цикл, как мы видели по 1970-м, составил лет 7-8 от первого пика до того, как объемы добычи начали сильно расти, но, тем не менее, предложение может вырасти достаточно сильно (про недавнее мегаместорождение китайцев напомню - там себестоимость добычи чуть ниже текущей(!) цены и сколько еще таких разведанных и неразведанных...). Особенно с учетом того, что на рынок "инвестиционного" золота будут активно поступать как ювелирное золото, так и вторичное золото из промки, что будет давить на цену.

Кроме того, золото неудобно как массовый резервуар для капитала, потому что оно физическое, а значит требует хранения, страховки, проверки. Большинство людей владеют не металлом, а «бумажным золотом» в виде деривативов, ETF или, как у нас, ОМС. В мире, где проблема именно в избытке ненадежных обещаний (на днях тут была проблема с наличием серебра у бирж, из-за чего вдруг пришлось останавливать торги - помним?), это очень важно.

Да, золото будет расти в инфляционной среде и это важный актив. Но золото не очень хорошо решает задачу масштабного перераспределения(!) богатства. При этом, золотом нельзя (точнее сложно) заплатить за товары и услуги (но можно продать и перевести в фиат), а инфраструктура и регулирование сейчас выстраивается таким образом, что битком можно платить.

Короче говоря, биток под эту роль подходит куда лучше. У него ограничено предложение (те, кто попугайствует про то, что предел и механизм можно изменить, просто не понимают, как это работает и что такое форк), он цифровой, им можно владеть напрямую без посредников и он уже встроен в привычную инфраструктуру - биржи, брокеры, ETF. Это не чьё-то обязательство (как, во многом, с золотом).

Стартовый масштаб у битка маленький по сравнению с золотом и с объёмом мирового долга. Это означает, что каждый триллион, который будет переливаться в биткоин из долговых активов и акций, способен давать не жалкие +10-20% к цене, а кратные движения. На этом как раз и строится механизм перераспределения - долговые активы в реальном выражении обесцениваются, а новая ценность концентрируется в битке у широкого круга держателей.

Это и есть ещё один момент, про который я уже писал ранее. Структура владения битком заметно отличается от структуры владения золотом. Существенная часть битка изначально у других групп. То есть, рост битка - это не просто старые богатые стали ещё богаче, а действительно смена слоёв, перераспределение между поколениями и социальными группами и, повторю в десятый раз, очень значительное (особенно, с учетом возможности платить за товары и услуги напрямую без конвертации) влияние на потребительский спрос и реальную экономику.

Кроме того, тут слухи ходят, что сейчас идет реакция элит реального сектора на засилье старых финансовых элит. Если это так, то этот аргумент тоже вполне себе вписывается в логику чего-то отличного от золота.

@moi_misli_vslukh

Коллега, Вы не поверите, но есть уже и биткоин 2.0, и 3.0, и 150.0. Называются альткоины или, в простонародии, шиткоины. Почему-то не взлетают и не заменяют. Это же просто вопрос доверия и, скажем так, привычки.

Так-то, по большому счету, в чем ценность золота? Что у него есть какая-то стоимость производства и то, что так за 5000 лет сложилось, что это ценность и когда-то даже было деньгами.

Какая ценность обычных фиатных валют? Ценность их в том, что все сначала привыкли к бумажкам, обеспеченным золотом, а потом, когда от золота их отвязали в них осталась такая ценность, что только эти бумажки являются законным средством платежа. Ну и то, что в какой-то момент времени их есть какое-то ограниченное количество. В итоге у нас и работает уравнение (тождество) Фишера MV=PQ.

Я, кстати, напомню, что в 19 веке, когда золото было деньгами, вообще была дефляция. Q, то есть количество реализуемых товаров и услуг, росло, а P снижалось. M, то есть денежная масса, конечно росла, потому что количество золота увеличивалось, но росла недостаточно быстро, а скорость оборота V почти не менялась, поэтому и цены снижались.

Но это я отвлекся. Короче говоря, ценность фиатных бумажных (и уже цифровых) денег в том, что все договорились платить только ими, только и всего. Поэтому мой главный тезис не про внутреннюю ценность битка, а про то, что Вас почему-то смущает какая-то непонятная хрень, в которой Вы не видите ценности, но вообще не смущает то, что Вы аналогичной хренью, у которой такая же сомнительная фундаментальная ценность, то есть деньгами, пользуетесь каждый день.

@moi_misli_vslukh

Коллега, Вы сильно заблуждаетесь. «Накупили» - совершенно неправильное слово. Не скажу за Тихонова, но, несмотря на мои взгляды и прогнозы, основу моего инвестиционного портфеля составляют российские акции, потом идет золото, причем через ОМС (налоговые льготы манят, знаете ли), а крипта - это копейки. В том числе и потому, что в России, к моему большому сожалению, нет нормального регулирования и, как следствие, возможности легально, удобно и эффективно покупать и продавать. Фьючи не в счет. Это суррогат и неэффектвно.

Вот когда у нас выстроится человеческое регулирование (к чему я постоянно призываю), то есть рисков покупки и вопдения не останется и появится первая легальная криптобиржа или, внезапно, Мосбиржа с СПбиржей начнут криптой торговать, тогда уж я из какого-нибудь золотишка с удовольствием туда переложусь. Благо время для этого есть. А пока есть неиллюзорная вероятность нарваться на блокировку карты при покупке через Р2Р, потому что окажется, что деньги перевел дропу, как это в последнее время часто случается.

UPD.: про агитацию понравилось. Я бы видел смысл публично агитировать идти в какие-нибудь акции третьего эшелона, где сотни тысяч рублей мощные движения делают, но агитировать идти в биток, чтобы… что? Так что да, я за идею. Также как против хайпа в ИИ, но не шорчу S&P500.

@moi_misli_vslukh

Вот теперь можно говорить о том, что Китай выходит из трежерей и ипотечных бумаг, а не вот это вот всё безобразие, которое в постковид было (UPD.: выходили из трежерей, но заходили в агентские ипотечные). Отсюда, видимо, в том числе потоки золота в Китай и взялись. Не все те вынутые доллары туда пошли, очевидно, потому что тогда и золото бы более активно двинулось, но вероятно потому и юань укрепляется, что частично выход именно в него идет. Несмотря на то, что НБК может курсом юаня любой узор нарисовать на графике.

@moi_misli_vslukh

Коллега, Вы ошибаетесь и вообще невнимательно прочитали мой лонгрид. Во-первых, QE на столе еще нет. Во-вторых, ставки пока что ненулевые. В-третьих, до тех пор, пока QE останется внутри банковской системы и будет простым подливом ликвидности и эти деньги не окажутся в реальной экономике (например, через активную покупку коротких трежерей банками) - вообще никому, в том числе банкам, от этого будет ни холодно, ни жарко. Поэтому, в-четвертых, пока фискальные стимулы не начнут литься из всех щелей, полноценным QE это считать нельзя.

@moi_misli_vslukh

Так-то, может быть, благодаря Набиуллиной мы вместо снижения прибыли нашего любимого банка от новых нормативов на всякие несбыточные сказки ненужные акционерам и неокупающиеся стартапы и прибыль побольше получим. Ну, чем черт не шутит. Нет, я все понимаю, бывают госзадания, но вряд ли их заставляли идти в ИИ и свой недомаркетплейс и недодоставку еды создавать. Пора бы это все потихоньку искоренять.

@moi_misli_vslukh

Повышение утильсбора на автомобили навело на мысль, что мы бодро идём к тому самому "развитому" миру, где львиная доля себестоимости - это не материалы и труд, а бесконечные регуляторные бюрократические надбавки. Надбавка за выбросы, сборы за утилизацию упаковки (которые предполагалось вкладывать в экологические проекты, но только проектов таких нет), прочие другие экологические платежи.

Из старого мне "нравятся" сборы за импорт носителей информации в Российский союз правообладателей. Это как сборы за ножи как бы для лечения все пострадавших от ножей - ведь и вашим ножом тоже можно кого-нибудь пырнуть. Ну или сборы на жертв насилия с мужчин за то, что у них есть... ну вы поняли.

В общем, бюрократической экзотики у нас хватает. Хорошо, что еще не появился налог на воздух, под соусом того, что воздух у нас, знаете ли, грязноват, надо собрать денег и очистить его.

Теперь вот ещё и утильсбор, в простонародии "налог на то, чтобы у нас и дальше был Автоваз". Взвинтит он вверх не только цены на импортные машины, но и на автомобили локальной сборки. Не думаю, что это надолго увеличит прибыль автопроизводителей - чем-нибудь ещё им издержки быстро подрастят. В итоге используем худшие мировые практики разгона себестоимости и создание подкормки для бюрократии, зато однажды наши ценники по номиналу сравняются с американскими, и все будут говорить, как в России всё дорого.

@moi_misli_vslukh

Глава ЦБ Японии опять дал сигнал на повышение ставки

Ну все правильно, все логично. У тебя дырки в балансах банков из-за падения цены и роста доходности облигаций до значений 1998 года растут, а ты им ставку повышай.

"Весь мииииииир финансов мы разрууууушиииим
До основанья аааааа затем
Мы нааааш мы новый мир построооооим
Кто был никем тот станет всем!"

@moi_misli_vslukh

Бельгия передаст российские активы Украине при соблюдении трёх условий, пишет газета Süddeutsche Zeitung. Премьер Барт Де Вевер потребовал от стран ЕС предоставить «юридически обязывающие, безусловные и безотзывные» гарантии по кредиту для покрытия возможных убытков Euroclear.

Он также настаивает на распределении всех правовых рисков, связанных с возможными судебными разбирательствами, между всеми странами Евросоюза. Третьим условием стало обязательное участие в программе всех государств ЕС, на территории которых находятся заблокированные российские государственные активы.

В целом, можно сказать, что договорились. В смысле договорились, что кражи не будет. Бельгийцы в этом смысле молодцы. Их предложение можно сформулировать как "если хотите - забирайте, но это будут ваши проблемы". Ну и отдельно хотелось бы отметить, что, судя по всему, они видят впоследствии для себя реальные юридические риски.

@moi_misli_vslukh

А по счету TGA Минфина в ФРС, несмотря на то, что с окочания шатдауна прошло уже почти три недели, подвижек особо нет. Израсходовано от накопленной кубышки всего-навсего 30 млрд. долл.

Это к тому, что "настоящее QE", включающее фискальные стимулы, еще не начиналось.

@moi_misli_vslukh

Еще один важный момент, почему я не агитирую заходить в крипту прямо сейчас и не делаю этого сам, помимо отсутствия легальной и прозрачной возможности купить и хранить ее в России - это то, что пазл еще не сложился.

Во-первых, голосование по Clarity Act только на следующей неделе. Это подготовит почву, но необязательно мгновенно приведет к притокам в крипту от институционалов.

Во-вторых, как я уже говорил, QE в том виде, который приведет к инфляции и превратится не в затыкание пробоин в днище финансовой системы соломой (чем является вливание со стороны ФРС банковски резервов в систему), а в стимулы для реальной экономике еще нет и они пока что даже не на пороге.

В-третьих, на пути к «во-первых» и «во вторых» могут быть пертурбации на рынке, при которых крипта будет так же падать, как и, например, акции. А может быть даже и больше. До тех пор она будет рисковым, а не защитным активом.

В-четвертых, нужно смотреть, что будет происходить с глобальным регулированием и, в частности, в Китае. Полагаю, это последний элемент в паззле и без него картина, в принципе, тоже будет складываться, но с учетом текущего состояния их рынка недвижимости и в целом финансовых рынков - они могут быть огромным источником для роста, если регулирование сменится с запретительного на разрешительное.

Ну и, в целом, для описанной в лонгриде концепции в принципе не очень важно, при какой цене битка это все произойдёт. Потому что при текущей капитализации любые падения не окажут существенного влияния на эффект богатства, в отличие от кратного роста или роста на порядок. То есть, это инструмент, резервуар, который должен показать себя не в конце этого цикла, а в начале следующего.

@moi_misli_vslukh

Вот и еще одна альтернатива подъехала. Осталось дождаться замедления роста выручки у Nvidia и, в целом, по пузырю можно будет ожидать финала.

@moi_misli_vslukh

Просто новость. Выстраивание доступа и инфраструктуры идет по плану. Вообще, в какой-то момент было бы логичным открытие торгов криптой непосредственно на NYSE или Nasdaq через счета традиционны брокеров с возможностью вывода на холодные кошельки.

2 декабря вторая по величине в мире компания по управлению активами Vanguard Group откроет доступ к торговле ETF и паевыми инвестиционными фондами на базе криптовалют. Об этом пишет Bloomberg.

Речь идет о зарегистрированных продуктах на основе биткоина, Ethereum и других альткоинов вроде XRP и Solana.

Ранее в Vanguard заявляли, что будут избегать биткоин-фондов, поскольку криптовалюта является «незрелым классом активов» и не соответствует философии компании.

Изменение позиции Vanguard произошло менее чем через год после того, как пост генерального директора занял экс-менеджер BlackRock Салим Рамджи. В сентябре появились сообщения, что в фирме рассматривают открытие доступа к регулируемым криптоплатформам для более чем 50 млн брокерских клиентов, которые в совокупности управляют $11 трлн.

Компания BlackRock, крупнейший конкурент Vanguard, запустила спотовый биткоин-ETF в январе 2024 года. На момент написания активы структуры составляют около $66 млрд.

Несмотря на недавнюю коррекцию цен, привязанные к криптовалютам биржевые продукты остаются одним из самых быстрорастущих сегментов в истории фондовой индустрии США, отметили в Bloomberg. Предполагается, что рынок воспримет шаг Vanguard как психологический стимул и еще одно подтверждение того, что традиционные финансы не могут противостоять привлекательности цифровых активов.

«Криптовалютные ETF и паевые инвестиционные фонды прошли проверку в периоды рыночной волатильности, демонстрируя ожидаемые результаты и сохраняя ликвидность. Административные процедуры обслуживания этих инструментов стали более зрелыми, а предпочтения инвесторов изменились», — заявил глава отдела брокерских услуг и инвестиций Vanguard Эндрю Каджески.

Тем не менее компания не планирует в ближайшее время создавать собственные продукты на базе цифровых валют.

@moi_misli_vslukh

Японские 30-летки торгуются с доходностью, которая последний раз была никогда.

Убытки японских банков в треть капитала от керри-трейда мы уже видели, осталось дождаться новостей про сгоревший банковский капитал от обесценения длинных родных японских гобондов.

@moi_misli_vslukh

Европейский центральный банк (ЕЦБ) отказался поддержать выплату Украине €140 млрд под залог российских активов, заблокированных в бельгийском депозитарии Euroclear, пишет Financial Times со ссылкой на источники.

ЕЦБ пришел к выводу, что предложение ЕК нарушает его мандат. По словам четырех собеседников, чиновники обратились к банку с просьбой выступить в качестве кредитора для Euroclear Bank, чтобы избежать кризиса ликвидности. По словам трех источников, ЕЦБ счел это невозможным, придя к выводу, что предложение Еврокомиссии эквивалентно предоставлению прямого финансирования правительствам, поскольку регулятор будет покрывать финансовые обязательства государств-членов.

В принципе, можно сказать, что бюджеты точно закончились. Идея, как набить пасть и пропасть, сыпется на глазах.

@moi_misli_vslukh

Власти США заявили спецпосланнику ЕС по санкциям Дэвиду О'Салливану о планах возвратить России ее заблокированные активы после подписания соглашения по Украине, сообщает во вторник Politico со ссылкой на источники.

"Во время визита спецпредставителя О'Салливана в Вашингтон этим летом американские чиновники со всей определенностью дали ему понять, что план США предусматривает возвращение России ее замороженных активов после подписания какого-либо мирного соглашения", - передает портал.

По данным Politico, первоначальный проект мирного плана США включал пункт о направлении части активов в размере $100 млрд на усилия по восстановлению Украины и инвестициям в ее экономику, под эгидой США.

В продолжение предыдущего поста. В США конечно активы небольшие были, но, как говорится, мелочь, а приятно. Тем более, что наверняка предполагалось их как-нибудь творчески совместно освоить. Например, построить тоннель что-нибудь ненужное. Все лучше, чем потерять.

@moi_misli_vslukh

Президент Финляндии Стубб:
Европа и США теряют влияние, Китай и Россия продвигают многополярность, где сильные диктуют слабым, а международные институты отодвигаются на второй план.

Теперь судьбу нового миропорядка решает глобальный Юг.

Запад больше не может просто учить мир демократии - ему приходится делиться властью, деньгами и местами в ООН, МВФ и ВТО.

Я бы не радовался наступлению фазы «принятие». Лучше быть недооцененным со стороны противника. Это я про глобальный Юг в целом. Потому что осознание может привести к активизации деструктивных действий.

@moi_misli_vslukh

Экс-владелец Pornhub Бернд Бергмайр заинтересовался покупкой зарубежных активов «Лукойла», рассказали источники Reuters. По их словам, бизнесмен уже обратился с соответствующим предложением в Минфин США. Бергмайр отказался через адвоката раскрыть детали, но отметил, что «любой был бы рад привилегии владеть этими активами». «Лукойл» ранее планировал продать зарубежные активы трейдеру Gunvor, но сделка сорвалась из-за заявления Минфина США

Как я и говорил, на мой взгляд, за показатели Лукойла сильно переживать не стоит. Заявившихся покупателей много, поэтому можно предполагать, что цена, по которой активы будут переданы будет конкурентной.

@moi_misli_vslukh

Рынок труда очень жирно намекает на 2008 год. Но именно что намекает. Потому что если посмотреть на 2008 год, то обвал рынка случился в сентябре 2008, а первый спад ноль-минус на рынке труда начался еще в августе 2007 года. Если сравнивать динамику - самое начало 2024 года - это и есть август 2007 года. Это я к тому же - история не повторяется, она рифмуется. В прошлый раз до коллапса хватило года, сейчас уже второй заканчивается. Так что полных аналогий я бы не проводил. Повторюсь - объективно плохие долговые активы на рынке конечно есть, но они не столь концентрированы и вместо резкого кризисного сжатия я бы тут ожидал чуть более продолжительное сдутие. С немного иными последствиями.

@moi_misli_vslukh

Реплика перед сном.

Все мы увидели, как мужественный премьер Бельгии выпучил грудь, а бельгийский парламент подбрасывал чепчики.
По вопросу российских активов, разумеется.

Героизм Бельгии — зачёт.
Это как Финляндия перестала быть союзником Гитлера в 1944-м. Ну бывает такое. Противно. Но и давить их... западло (простите, я из 90-х; сам не давил, но точно помню, как это бывало).
—
P.S. Иезуитской мести после всего будет более чем достаточно. Доброй, демократической, рыночной.

Пара мыслей про опубликованную стратегию нацбезопасности США.

США СЧИТАЮТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКОЙ СТАБИЛЬНОСТИ С РФ ОДНИМ ИЗ ГЛАВНЫХ ВНЕШНЕПОЛИТИЧЕСКИХ ПРИОРИТЕТОВ В ЕВРОПЕ - СТРАТЕГИЯ НАЦБЕЗОПАСНОСТИ, ТАСС

Честно говоря, после такой реплики вспоминается как США вступили в войну. Перл Харбора правда не было, но будем считать за данное событие покушение на Трампа. Всякое бывает в жизни, но не удивлюсь новости про начало ленд-лиза. Аналога по экономической или политической значимости, а не реальных поставок.

ОСНОВНЫМ ИНТЕРЕСОМ США ЯВЛЯЕТСЯ ПРЕКРАЩЕНИЕ ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ НА УКРАИНЕ - СТРАТЕГИЯ НАЦБЕЗОПАСНОСТИ, ТАСС

Честно говоря, здесь я теряюсь, потому что исторического аналога найти не могу. Точнее могу, но это про вновь объединенную Европу, которая опять захотела неправильного. Т.е. излишне усилиться, выйти из-под контроля и создать непомерную конкуренцию.

ИНДО-ТИХООКЕАНСКИЙ РЕГИОН БУДЕТ ПОЛЕМ ОДНИХ ИЗ КЛЮЧЕВЫХ ГЕОПОЛИТИЧЕСКИХ И ЭКОНОМИЧЕСКИХ СРАЖЕНИЙ В ЭТОМ ВЕКЕ - СТРАТЕГИЯ НАЦБЕЗОПАСНОСТИ, ТАСС

В принципе, об этом только ленивый не говорил. Но факт в том, что написанное - это про сдерживание, а не про сотрудничество.

США БОЛЬШЕ НЕ РАССМАТРИВАЮТ БЛИЖНИЙ ВОСТОК КАК ДОМИНИРУЮЩИЙ ФАКТОР СВОЕЙ ВНЕШНЕЙ ПОЛИТИКИ - СТРАТЕГИЯ НАЦБЕЗОПАСНОСТИ, ТАСС

Здесь хочется поапплодировать Хазину которого не все переваривают, но который начал вполне четко об этом говорить еще год назад. Становится боязно за Израиль.

АДМИНИСТРАЦИЯ США "НАХОДИТСЯ В ПРОТИВОРЕЧИИ" С ЕВРОПЕЙСКИМИ ЧИНОВНИКАМИ, МНОГИЕ ИЗ КОТОРЫХ "ТОПЧУТ" ДЕМОКРАТИЧЕСКИЕ НОРМЫ - СТРАТЕГИЯ НАЦБЕЗОПАСНОСТИ, ТАСС

Повторюсь, менеджеры не справились с задачей, контрагенты намекают хозяевам на необходимость замены менеджеров, менеджеров должны поменять. Причем, судя по всему, за этих менеджеров придется возмещать ущерб и упущенную выгоду. НПЗ и газохранилища с недозаработанной из-за санкций на поставки нефти и газа прибылью, например.

@moi_misli_vslukh