Цена на нефть ниже $40 "сплющит" бюджет России?
На прошлой неделе начался новый виток снижения цен на нефть. Повод достаточно рутинный — запасы нефти в США выросли больше, чем ждали аналитики.
#нефть #экономика #бюджет

Падение кстати оказалось несоразмерным поводу. Причем произошло сразу после трудной сделки ОПЕК+ по дальнейшему сокращению добычи нефти в первом полугодии 2019 года. Что дальше?

Экономические сплетни
Говорят, что в венских переговорах между Саудовской Аравией и Россией были разногласия. Москва не хотела снижать добычу больше чем на 150 тыс. баррелей в сутки. Эр-Рияд настаивал на снижение в 300 тыс.

Потом, вроде как вмешался В. Путин, и было получено согласие на сокращение добычи на 228 тыс. баррелей в сутки. Из-за этого, цена на нефть упала больше, чем было запланировано, в том числе, и российским правительством.

Российское правительство
Оно не уповает на рост цен на нефть. Оно гордится укреплением нефтяной независимости российского бюджета. Обоснование — в предстоящей трехлетке действует бюджетное правило, по которому расходная часть бюджета строится на так называемой нефтяной цене отсечения.

В 2019 году, например, эта цена составляет $40 за баррель. Все госдоходы от нефтяных цен, превышающих этот порог, направляются не в бюджет, а в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Но чтобы использовать ФНБ, необходимо сначала обеспечить его резервную часть, которая должна составлять 7% ВВП. Этот заветный уровень достижим на рубеже 2019-2020 года.

В 2019 году бюджету не страшны любые цены на нефть, если они не опустятся ниже $40 за баррель. Будут выше — больше будет резервов, ближе момент госинвестиций из закромов ФНБ.

Механика роста
У нефтяных цен выше $40 за баррель все равно есть ресурс для того, чтобы подтолкнуть рост.
Направление такое: накопление средств ФНБ происходит в валюте, экспортные пошлины — основной сегодня источник нефтяных госдоходов — взимаются в рублях.

Чтобы пополнить ФНБ, Минфин покупает за рубли валюту на внутреннем российском рынке. В результате на рынке появляются новые рубли, которые могут стимулировать рост.

Ограничитель в том, что главные продавцы валюты — все те же нефтеэкспортеры, а им в условиях ограничения добычи новые рубли для производственных целей ограниченно нужны.

В итоге кумулятивный эффект, распространяющийся от продавца валюты на продавцов товаров и услуг, необходимых продавцу валюты, сужается. Есть и оборотная сторона — снижение курса рубля.

Выводы
Соглашение ОПЕК+ о сокращении добычи нефти для России — это страховка от падения цен на нефть. Но у страховки есть цена. Это сокращение ВВП. Нефтедобыча — часть ВВП; если она сокращается, то на соответствующую долю снижается и ВВП.

Да и сокращение госрасходов за счет низкой цены отсечения сокращает госспрос и, соответственно, рост. А застраховавшись от падения цен на нефть, правительство откладывает экономический рост на потом. Вот и вся аналитика. Надолго не прощаюсь
@larinprav

Укрепление рубля: чего ждать и как долго
Курс доллара, в конце прошлого года достигший 70 рублей, снизился до 67 к 8 января. В течение праздничных выходных рубль укрепился более чем на 4%. Это стало лучшим результатом в дни каникул за последние пять лет. Чего нам ждать дальше?
#нефть #экономика #рубль

Итак, рубль упал примерно с 66 руб./$ в середине декабря до почти 70 руб./$ в последний торговый день перед каникулами. Но за праздники произошел отскок котировок до $60 за баррель, что помогло рублю вернуться на отметки середины декабря.

Рост нефтяных котировок обусловлен вступлением в силу соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи (тут об этом подробнее https://tttttt.me/larinprav/313 ).

Есть мнение, что важным фактором, повлиявшим на укрепление рубля, стало снижение напряженности в китайско-американских отношениях (Трамп выразил готовность в скором времени заключить торговую сделку с Китаем, чтобы нормализовать обстановку на американских рынках).

Мне видится это маловероятным, поскольку влияние на рубль американско-китайских отношений, опосредованное, а не прямое. Значит, имеет временной лаг и действует на весь мир сразу, а не на Россию персонально.

Еще, говорят, что чувствительность рубля к изменению экономической обстановки особенно высока в праздничные дни. Это связано со сравнительно небольшими объемами торгов во время каникул (в 2-3 раза меньше обычного), поэтому рынок довольно резко реагирует на разовые операции отдельных крупных игроков.

Однако, с выходом на работу биржевых игроков возвращаются и объемы. На открытии торгов доллар стоил 66,9 рубля, к вечеру курс практически не изменился — 66,8 рубля. Это значит, что основная причина укрепления рубля – повышение цены на нефть. То есть последствия соглашения ОПЕК+, а не чего-то еще.

Чего ждать
Основная причина возможного ослабления валюты — ожидание санкций. Скорее всего первые три месяца окажутся для рубля достаточно нервными: либо из-за глобальной волатильности на фоне усиления напряженности от торговых войн, либо из-за ужесточения санкционной риторики со стороны США. Первое – опосредовано, второе – довольно сильно. И конечно, основное влияние - динамика изменения цен на нефть.

В принципе, риски экономических ограничений уже заложены в нынешний курс, однако укрепиться рублю, скорее всего, не позволит возобновление покупок валюты ЦБ на открытом рынке (напомню - стартует 15 января).

Еще можно сказать, что влиять будет риторика со стороны ФРС США относительно повышения ставок, предстоящее решение ЦБ относительно ключевой ставки.

Итак, коридор предполагается 65-70 руб. за $. И никакого экономического роста. Впрочем, это уже совсем другая история.
@larinprav