headlines GEO (про Украину и рынок РФ)

🟤В экспортоориентированной модели экономики РФ нефтегазовая и финансовая отрасли играли ключевую роль. Поэтому основной удар пришелся именно на них. Был ограничен доступ госбанков к зарубежным финрынкам, вызвав кризис ликвидности. На фоне обвала курса рубля в 2014 г. ставка ЦБ выросла с 5,5% до 17%, что осложнило получение кредитов для бизнеса. В течение 3 месяцев финсектор упал на 25 % (на 18 % хуже рынка).

🟤В случае с нефтегазовыми компаниями основной урон последовал из-за ограничения доступа к западным технологиям и заморозки прибыльных проектов, что затруднило разработку новых месторождений и снизило экспорт. При этом сектор в перспективе 3 месяцев показал устойчивость, снизившись на 5 % (на 3% лучше рынка).

🟤Но в долгосрочной перспективе финсектор показал лучший рост – спустя 2 года на 52 % (на 24% выше рынка). За это же время нефтегазовый сектор вырос на 38 %. Лучшие результаты банковских компаний, вероятно, были связаны с развитием платежной системы “Мир” и постепенным снижением оттока капитала. Но и нефтегазовый сектор показывал неплохой рост в условиях очень низких цен на нефть.

#кейсы
#санкции

headlines GEO (про РФ и США)

🟤Разговор Трампа и Путина 3 июля не принес прогресса по урегулированию конфликта на Украине и подчеркнул расхождения в подходах сторон. РФ подтвердила неизменность позиции, не предполагающей немедленного прекращения огня без гарантий выполнения российских требований. Для давления на Москву Трамп использовал угрозы ужесточения санкций, что вызвало негативную реакцию на рынке РФ: IMOEX упал на 3,3% 11 июля.

🟤Однако вчера он отсрочил санкции на 50 дней и снизил потенциальные пошлины на торговых партнеров РФ в 500% до 100%. Как мы и отмечали, вероятность введения вторичных санкций в виде пошлин в 500% крайне мала. Рынок РФ отреагировал позитивом и показал рост на 2,7% 14 июля. Отсрочка санкций может быть использована Москвой для инициирования новых формальных переговоров с Киевом, чтобы смягчить позицию Трампа.

🟤В дальнейшем на вероятность введения вторичных санкций против импортеров российских углеводородов также будут влиять внешнеэкономические отношения США с Китаем и Индией. Если выгодная тарифная сделка с Китаем останется в силе, а с Индией будет заключено торговое соглашение, навряд ли Трамп пойдет на введение пошлин в 100% против ключевых торговых партнеров США.

#кейсы
#санкции

headlines GEO (про санкции и рынок РФ)

🟤Во время предвыборной кампании 2016 г. Москва отдавала предпочтение Трампу. Это объяснялось благожелательной риторикой в отношении РФ, а также обещанием сконцентрировать внешнюю политику США на противодействии Китаю. К вопросам соперничества с РФ на Украине и в Сирии он демонстрировал более лояльный подход, нежели Обама и Клинтон.

🟤Однако после вступления в должность президента за Трампом закрепилось обвинение в том, что его победа на выборах была обусловлена вмешательством РФ. Чтобы снять с себя ярлык “кремлевского агента”, он ужесточил антироссийскую риторику. Главным проявлением этого стал Закон о противодействии противникам Америки посредством санкций, подписанный 17 августа 2017 г.

🟤Он сократил сроки кредитов банкам и компаниям из РФ, а также расширил санкции на энергетические проекты по всему миру, если доля России в них превышала 33%. Президент США был лишен права единолично снимать санкции без одобрения Конгресса. Однако рынок РФ умеренно воспринял новые ограничения, снизившись всего на 2% за 2 недели. Более того, к концу 2017 г. Индекс МосБиржи вырос на 7,3 %.

#кейсы
#санкции

headlines GEO (про Украину и рынок РФ)

🟤После 14 июля рынок РФ показывал позитивную динамику, вызванную заявлением Трампа об отсрочке санкций и ожиданиями снижения ЦБ ключевой ставки на фоне снижения инфляции.

🟤Однако переговорный процесс остается значимым фактором, несмотря на то, что 3-й раунд сопровождался заметно меньшим ажиотажем в СМИ. Хотя Кремль за день до встречи с представителями Украины заранее предостерегал, что прорыва ждать не стоит, рынок все же отреагировал вчера снижением на 1,18%.

#кейсы
#СВО

headlines GEO (про США и РФ)

🟤Сегодня на встрече с лидерами ЕС в Шотландии Трамп заявил о разочаровании в переговорной позиции России и готовности сократить отсрочку в отношении новых антироссийских санкций с 50-ти до 10-12 дней.

🟤Предполагается, что при отсутствии в течение этого времени ощутимого прогресса в урегулировании украинского конфликта на торговых партнеров РФ, закупающих у нее нефть и газ, будут введены пошлины в 100% при торговле с США.

🟤Как отмечалось, ключевым фактором для этого решения Трампа стали успешные торговые соглашения США с рядом ключевых партнеров. Вероятно, после выгодных для Вашингтона сделок с Японией и ЕС Трамп получил большую свободу действий. Однако новые санкции против РФ все также угрожают торговым переговорам США с Индией и Китаем – главными импортерами российских углеводородов. В связи с этим не исключено, что ультиматум Трампа еще претерпит изменения.

#кейсы
#санкции

headlines GEO (про РФ и США)

🟤Кремль объявил о подготовке к встрече Путина и Трампа, ориентировочная дата для которой установлена на следующей неделе. Этому предшествовали вчерашние переговоры представителя США Уиткоффа и Путина, результаты которой были положительно оценены Трампом.

🟤Рынок РФ отреагировал сегодня ростом в 5,2%, что напоминает эйфорию после первого разговора Трампа и Путина 12 февраля. Тогда Индекс МосБиржи вырос на 6% в течение дня. Однако уже после их 2-го разговора 18 марта рынок начал падение и растерял весь рост к 1 апреля. Оправдан ли оптимизм на этот раз?

🟤С одной стороны, Трамп уже объявил о введении пошлин в 25% против Индии за экспорт российской нефти, а также не исключил таких же мер против Китая. Это может подтолкнуть покупателей энергоресурсов РФ к диверсификации поставок и сокращению торговли с Россией, что ударит по ее экономике. Также важно, что последние переговоры с Украиной показали, что стороны не готовы к компромиссам.

🟤С другой, встреча Путина и Трампа указывает на то, что какие-то предметные договоренности между РФ и США уже достигнуты. Возможно, Россия согласится на перемирие в воздушном пространстве и на трехстороннюю встречу с Зеленским и Трампом. Но отсутствие конкретных договоренностей о перемирии и о встрече с Зеленским станет сигналом для очередной коррекции рынка.

#кейсы
#СВО

headlines GEO (про санкции США и рынок РФ)

🟤6 апреля 2018 г. США ввели новые санкции в отношении 24 российских физических и 15 юридических лиц. Обоснованием стало сохранение РФ контроля над Крымом, поддержка Донецкой и Луганской республик, а также помощь режиму Асада в Сирии, проводившего массовые репрессии.

🟤Этот пакет санкций стал наиболее чувствительным для российского рынка с 2014 г. С 6 по 9 апреля IMOEX упал на 8%. Больше всех пострадали компании, связанные с О. Дерипаской (акции “Русал” упали на 20%), Э. Керимовым (“Полюс” упал на 18%) и А. Костиным (“ВТБ” упал на 9%).

🟤Падение активов было обусловлено тем, что министерство финансов США обязало американских держателей акций этих компаний к их продаже в течение месяца. Также компаниям США было необходимо в течение 2 месяцев прекратить с ними сотрудничество. В целом нужно отметить, что несмотря на серьезное кратковременное падение, Индекс МосБиржи восстановился от нового пакета санкций уже к концу апреля 2018 г.

#кейсы
#санкции

headlines GEO (про переговоры)

🟤Еще в конце июля Трамп угрожал новыми санкциями. Но после разговора Уиткоффа и Путина началась подготовка к их встрече с Трампом, что стало драйвером для рынка РФ – с объявления 6 августа о подготовке саммита рынок вырос на 8,5%. Встреча не выявила конкретики, что привело к коррекции. Но после вчерашнего контакта США с лидерами Украины и Европы рынок ее отыграл.

🟤США сообщили о подготовке встречи Путина и Зеленского. РФ сдержанно заявила, что пока изучает такую возможность. Чего ожидать дальше? Москва и Киев показали некоторые уступки – Путин заявил о важности гарантий безопасности для Украины, а Зеленский о готовности без условий обсудить территориальные аспекты. Однако Киев категорически отказывается признать за РФ 4 новых региона, что является ключевым требованием Москвы.

🟤Для РФ сейчас не выгодны какие-либо уступки. В военном отношении ее позиции усилились. Экономическая ситуация сложнее. Спрос со стороны ВПК стимулирует инфляцию, гражданские сектора страдают от высокой ставки – ряд компаний машиностроения перешли на 4-дневную неделю.

🟤Из-за санкций и низких цен на нефть доходы от экспорта энергоресурсов снизились на 20% с начала года, что привело к дефициту бюджета в 2,2% ВВП вместо 1,7%. Но пока вряд ли это ключевой фактор для руководства РФ. Поэтому главным условием для успешных переговоров является смягчение позиции Украины.

#кейсы
#СВО

headlines GEO (про РФ и США)
1/2

🟤Чтобы определить перспективы восстановления торговых отношений РФ и США, обратимся к опыту предыдущих лет. В 2000 г. США были 2-м торговым партнером России по импорту и 5-м по экспорту из РФ. РФ поставляла в США в основном сырье и полуфабрикаты (80% экспорта). Из США в Россию шли оборудование и электроника.

🟤Такая структура двусторонней торговли сохранилась и в будущем, что объяснялось несопоставимым весом стран в мировой экономике. В 2000 г. доля РФ в мировом ВВП составляла 2,5%, тогда как у США — 22% (в 2024 г. доля РФ – 3,55%, доля США – 14,8%).

🟤Главным направлением сотрудничества стала энергетика. В 2000-е гг. США нуждались в диверсификации поставок энергоресурсов, а РФ взамен получала доступ к технологиям и инвестициям. Такие компании, как ExxonMobil, Chevron, Schlumberger и Halliburto имели крупные контракты с Газпромом, Роснефтью и Лукойлом. Но в 2010-е в США началась “сланцевая революция”, превратившая их в экспортера СПГ и конкурента для РФ за рынки сбыта.

🟤Пик торговли США и РФ пришелся на 2011 г. ($ 43 млрд). Это объяснялось потеплением в политических отношениях в 2009–2012 гг. Но уже в 2012 г. США приняли закон Магнитского, вводящий санкции против лиц, нарушающих права человека в РФ. С нарастанием политических противоречий (особенно после 2014 г.) начался и постепенный спад в торговых отношениях.

#кейсы
#внешняя_торговля_РФ

headlines GEO (про РФ и США)
2/2

🟤Летом 2014 г. планировалась встреча Путина и Обамы, в повестке которой стояло заключение двустороннего торгового договора. Однако после присоединения Крыма в марте 2014 г. США ввели секторальные санкции против РФ, что осложнило двустороннюю торговлю.

🟤Вследствие этого нефтегазовые компании РФ и США свернули ряд проектов на территории США и Канады, а также в Арктике. Более того, между странами усилилась конкуренция в энергетическом секторе. Чтобы вытеснить РФ с рынка Европы, США выступили против строительства “Северного потока-2”.

🟤Несмотря на это, российский экспорт в США продолжал расти, достигнув $ 29,5 млрд в постковидный 2021 г. Основную его долю составляли металлы и нефть – в 2019 г. РФ заняла 3-е место среди поставщиков нефти на рынок США. Но после начала СВО Штаты ввели широкомасштабные антироссийские санкции, что привело к семикратному снижению товарооборота с 2021 по 2023 г.

🟤При администрации Трампа торговые отношения с РФ несколько улучшились. За первое полугодие 2025 г. товарооборот вырос на треть в сравнении с тем же периодом 2024 г. Основными статьями экспорта из РФ остаются уран и удобрения.

#кейсы
#внешняя_торговля_РФ

headlines GEO (про переговоры и рынок РФ)

🟤Российский рынок растерял почти половину роста, связанного с саммитом Путина и Трампа 15 августа. После встречи Трампа с европейскими лидерами 18 августа, по результатам которой он заявил о подготовке встречи Путина с Зеленским, Индекс Мосбиржи снизился на 3,9%.

🟤Несмотря на заявления о позитивных итогах саммита президентов США и РФ, ключевым фактором в переговорах остается отсутствие какого-либо компромисса в позициях России и Украины по основным вопросам территорий и гарантий безопасности.

🟤Как и отмечали ранее, стороны на данный момент все еще не заинтересованы идти на уступки, чем обусловлена маловероятность переговоров Путина и Зеленского в ближайшей перспективе. 28 августа это отметили Трамп и лидер Германии Мерц.

#кейсы

headlines GEO (про Газпром и Китай)

🟤Газпром» и китайская CNPC* подписали меморандум о строительстве “Силы Сибири-2” и транзитного газопровода через Монголию “Союз Восток”. Поставки будут осуществляться в течение 30 лет в объеме 50 млрд куб. м в год.

🟤Также стороны согласовали увеличение поставок по “Силе Сибири-1” с 38 млрд до 44 млрд куб. м в год и по “Восточному маршруту” с 10 млрд до 12 млрд куб. м в год.

🟤Несмотря на выгодную сделку (сомнение вызывает лишь вопрос цены, по которой Китай будет покупать газ), акции Газпрома снизились на 1,34% с момента объявления соглашения.

#кейсы
*крупнейшая китайская нефтегазовая компания

headlines GEO (про Китай и РФ)

🟤В 2022 г. в российском экспорте в Китай по-прежнему доминировали энергоресурсы (75%). Общий объем экспорта в Китай вырос на 43% в сравнении с 2021 г., что обуславливалось переориентацией торговых потоков с Запада из-за санкций и высокими мировыми ценами на углеводороды. В импорте из КНР лидировали машины и промышленное оборудование.

🟤В 2023 г. РФ сдвинула с 1-го места по поставкам нефти в Китай Саудовскую Аравию, обеспечив 20% всего китайского импорта нефти. Однако стоимостный рост российского экспорта замедлился (+12,7%) из-за стабилизации цен на энергоресурсы. В то же время импорт из Китая в РФ подскочил на 78,1%, заполняя ниши, оставленные западными компаниями (автомобили, техника, электроника).

🟤В 2024 г. структура сохранилась: Россия продавала энергоресурсы (73%), металлы (11,5%) и сельхозпродукцию (6,5%), а Китай — продукцию машиностроения (45%) и электронику (14%). Такая модель взаимодействия более выгодна КНР – стоимостная динамика российского экспорта напрямую зависит от мировых цен на углеводороды, тогда как экспорт Китая в РФ в основном высокотехнологичный.

🟤Также из-за безальтернативности поставок в 2024 г. РФ была вынуждена продавать нефть КНР со скидкой в 24%. При этом между странами установился ассиметричный торговый обмен: доля Китая в торговле РФ – 33%, тогда как доля России в торговле КНР – лишь 4%. То есть, торговые отношения Китая намного более диверсифицированы.

#кейсы
#внешняя_торговля_РФ

headlines GEO (про РФ и Украину)

🟤В 2014 г. Российские компании осуществили 84% прямых инвестиций (ПИИ) в СНГ. Несмотря на Евромайдан лидером среди получателей инвестиций из РФ осталась Украина ($ 9,9 млрд). До 2014 г. она играла ключевую роль для российского бизнеса в СНГ. При этом 40% российских ПИИ были сосредоточены в Киеве и Киевской области.

🟤В 2013 г. на долю российского капитала в Украине приходилось 75% акций в нефтепереработке, 30% в газотранзитной отрасли, 50% в алюминиевой промышленности, 30% в машиностроении и энергетике. Общий объем ПИИ из РФ составлял $ 17,4 млрд. Среди компаний, активно действующих в Украине, были Лукойл, Татнефть, Роснефть, Газпром, ВСМПО-Ависма, Северсталь, Русал, Сбербанк и т.д.

🟤Но после Евромайдана и обострения ситуации на востоке Украины только за 2014 г. российский бизнес потерял порядка $ 9 млрд. К 2016 г. объем инвестиций из РФ сократился втрое по сравнению с 2013 г. Количество проектов стоимостью свыше $1 млн сократилось с 59 (2016 г.) до 22 (2020 г.).

🟤Таким образом, до 2014 г. Украина играла ведущую роль для российского капитала в рамках СНГ. Переориентация Киева в сторону ЕС и США привела к масштабному сворачиванию проектов в Украине, что отразилось и на общем объеме инвестиций российского бизнеса в странах СНГ – в 2015 г. они сократились на 23% в сравнении с 2013 г.

#кейсы
#СВО

headlines GEO (про Израиль и Катар)

🟤Катар является одним из 15 крупнейших экспортеров нефти, добывая 1,7 млн баррелей в день. Также он располагает третьими (11%) по величине запасами природного газа в мире после РФ и Ирана.

🟤Госкомпания QatarEnergy поставляет углеводороды в Китай, Японию, Индию, Корею и Европу. Также Катар активно сотрудничает с США в энергетической сфере. В катарский проект “Северное газовое месторождение” инвестировано около $ 50 млрд, значительная часть из них приходится на американские компании.

🟤Оценивая вероятные последствия атаки Израиля по Катару, стоит отметить, что вероятность дальнейшей эскалации крайне мала. Когда военная база Катара была атакована в июне Ираном, катарское руководство также заявило о готовности ответить. Но ответа не последовало. Учитывая, что Катар и Израиль являются одними из ближайших военных союзников США на Ближнем Востоке, конфликт будет урегулирован дипломатически при посредничестве Вашингтона.

#кейсы
#Израиль

headlines GEO (про санкции)

🟤В последние дни США снова вернулись к вопросу ужесточения санкций против РФ. Вашингтон обсуждает с ЕС ужесточение ограничений против нефтяных компаний РФ – Лукойл и Роснефть, а также региональных отделений банков РФ. Однако США отказываются ужесточать антироссийские санкции, пока ЕС не откажется от закупки российских энергоресурсов.

🟤Претензии США к ЕС за де-факто финансирование российского ВПК имеют основания. В 2024 г. закупки странами ЕС российских углеводородов составили $25,75 млрд, что на 15% превысило их совокупные расходы на помощь Украине в этом году. Но и важно понимать, что за призывом к отказу от российских энергоресурсов скрываются интересы американских энергетических компаний.

🟤С 2021 г. США примерно втрое увеличили поставки СПГ в Европу, обеспечив 46% всех поставок. До конфликта на Украине 40% импорта СПГ в ЕС приходилось на Россию. Тем самым ЕС заменила газовую зависимость от РФ на зависимость от США. При чем американский газ обходится Европе на 30-50% дороже российского.

🟤Несмотря на это, полный отказ ЕС от российского СПГ в ближайшей перспективе маловероятен. РФ все еще обеспечивает 20% потребностей Европы в газе. За 2024 г. импорт СПГ из России даже увеличился на 18%. Немедленный отказ от российского газа усилит давление на экономику ЕС. При таком сценарии, например, годовой ВВП Германии сократится на 0,5-1,5%, Австрии на 1,2-2,5%, а Венгрии на 3-5%.

#кейсы
#СВО

headlines GEO (про Украину)

🟤Вероятность мира на Украине в 2025 г. по оценке платформы Polymarket упала до 11%, тогда как в марте она равнялась 77%. Снижение надежд на урегулирование в обозримой перспективе прямо отразилось на рынке РФ. С 25 февраля, когда IMOEX достиг годового пика на фоне первого контакта Путина и Трампа, к текущему моменту он упал на 18,8% (снижению также способствовали медленное смягчение ДКП и рост дефицита бюджета).

🟤Предыдущий опыт показывает, что после давления Трампа на РФ в ближайшие недели происходят какие-то подвижки в переговорах. Так, например, было 28 июля, когда Трамп заявил о новых санкциях, на что рынок негативно отреагировал, но уже 6 августа США заявили о подготовке встречи Трампа с Путиным.

🟤Однако события после встречи на Аляске свидетельствуют о том, что чисто формальные шаги, которые можно было сделать без значительных уступок, стороны уже сделали. В действительности ни одна из них на данный момент в компромиссах не заинтересована.

🟤Руководство РФ ставит на постепенное изматывание стратегических ресурсов Украины и перелом на фронте, тогда как рекордный дефицит бюджета покрывает повышением налогов. США получают выгоду от военных поставок, которые оплачивает ЕС, и вытеснения РФ с энергетических рынков. Текущее украинское руководство напрямую заинтересовано в продолжении конфликта, т.к. использует его для отсрочки проведения выборов.

#кейсы
#СВО

headlines GEO (про Украину и рынок РФ)

🟤Явные маркеры ухудшения ситуации на Украине появились в сентябре–октябре 2021 г. Однако свидетельства ужесточения позиции РФ в отношении влияния НАТО на Украине возникли уже в июле, когда была опубликована статья Путина “Об историческом единстве русских и украинцев”.

🟤В ней отмечалось, что действующие власти в Киеве оказывают на русских в Украине чрезмерное давление, а также подчеркивалась недопустимость усиления антироссийских позиций в Украине. Примечательно, что за 3 недели до этого британский эсминец нарушил территориальную границу РФ в Черном море, из-за чего был встречен предупредительной стрельбой.

🟤Первым событием, ставшим сигналом для разворота позитивного тренда на рынке, стало заявление США 19 октября. В нем госсекретарь Помпео призвал РФ отказаться от аннексии Крыма и отметил, что никакая внешняя сила не помешает вступить Украине в НАТО. Спустя неделю украинские силы впервые использовали на Донбассе турецкий дрон Bayraktar, что вызвало резкую критику со стороны Москвы.

🟤С 30 октября в западных СМИ появились сообщения о концентрации российских войск на границе с Украиной после сентябрьских учений РФ в Беларуси. В частности, сообщалось о том, что базирующиеся в Новосибирске части 41-й общевойсковой армии РФ не вернулись в Сибирь. На этом фоне IMOEX снизился с исторических максимумов на 9,7% с 19 октября по 22 ноября.

#кейсы
#СВО

headlines GEO (про Китай и США)

🟤9 октября Трамп снова заявил о риске срыва торговых переговоров с Китаем и введении пошлин в размере 100% против китайского экспорта. Это стало ответом на меры Пекина по расширению экспортного контроля над редкоземельными металлами, вступающие в силу 8 ноября.

🟤На КНР приходится около 78% (по данным за 2024 г.) импорта редкоземельных металлов США. Они играют ключевую роль в технологичных отраслях от возобновляемой энергетики до оборонной промышленности, вследствие чего администрация Трампа вновь прибегает к угрозе повышения пошлин с 1 ноября.

🟤Несмотря на то, что вчера США заявили о готовности заключить торговую сделку с Китаем, на данный момент стороны не наметили конкретных путей для компромисса. Что это означает для российского рынка?

🟤Опыт предыдущей эскалации торговой войны США и КНР с 1 по 9 апреля показывает, что риск взаимных пошлин выступает негативным фактором для рынка РФ. Снижение цен на нефть на 17.3% и риск снижения спроса на российский сырьевой экспорт привели к снижению IMOEX на 11,8% за 9 дней. Однако после отсрочки тарифов 9 апреля рынок отыграл это падение за 2 недели.

#кейсы

headlines GEO (про Украину и рынок РФ)

🟤Вчера посланник США при НАТО Уитакер заявил, что ожидает значительного увеличения расходов союзников на закупку оружия для Украины. Официальные заявления об этом ожидаются сегодня на встрече министров обороны НАТО в Брюсселе.

🟤Рынок РФ отреагировал на заявление Уитакера снижением на 1.2% в течение двух часов. Это усилило негативный фон – сегодня снижение продолжилось. Однако само заявление об увеличении военной помощи Киеву не является маркером усиления эскалации. В июле и августе военные поставки Украине значительно снизились. Вероятно, текущее увеличение военной помощи лишь компенсирует это снижение.

🟤Также в пятницу в Белом доме пройдет встреча Зеленского и Трампа, на которой будет обсуждаться вопрос о передаче Киеву ракет Tomahawk. По данным FT, США способны передать не более 50 ракет, что не станет качественным усилением дальнобойных возможностей Украины. Вероятнее всего, США ради этого не пойдут на фактически прямое участие в конфликте.

#кейсы