Forwarded from bitkogan
Долг платежом Evergrande
Вчера стало известно, что Evergrande может продать большую часть своей доли в Evergrande Property Services за $5 млрд. Чтобы понять, сколько оптимизма кроется в этой новости, нужно разобраться с составом долга Evergrande.
На первое полугодие 2021 г. суммарные обязательства Evergrande составили $304,5 млрд, включая:
• Кредиторская задолженность (задолженность перед поставщиками и другими контрагентами) $103 млрд.
• Доходы будущих периодов $33 млрд. Это уже полученные доходы за товары и услуги, которые по факту еще не были реализованы. В случае с Evergrande досконально природа этих доходов нам не известна, но наиболее вероятно, что данная категория включает доходы за реализацию еще не законченных объектов недвижимости.
• Финансовый долг (банковские кредиты + бонды): краткосрочный $38 млрд и долгосрочный $51 млрд. В следующем году Evergrande необходимо будет погасить задолженность перед банками на $310 млн и держателями бондов на $7,4 млрд. 2023 год будет пиковым по объему обязательств к погашению: $976 млн – банковские займы, $9,8 млрд – бонды.
Кэша и эквивалентов на счетах Evergrande всего $13,4 млрд. Часть этих денег лежит замороженной на счетах по решению суда из-за невыплаченных долгов контрагентам.
Кризис Evergrande представляет опасность для недвижимости и связанных с ней секторов, поэтому государство, вполне вероятно, не допустит бесконтрольного кризиса. В приоритете – достроить и сдать жилье, уже оплаченное покупателями. Не менее важно погасить кредиторскую задолженность: среди поставщиков Evergrande тысячи малых и средних предприятий, чья судьба напрямую зависит от закредитованного гиганта. Напомним, на кредиторскую задолженность приходится более $100 млрд, так что именно здесь могут скрываться наиболее высокие риски, которые сложно оценить. Также китайское руководство будет следить, чтобы кризис Evergrande не оказал влияния на банковский сектор, это подтверждает пример с продажей доли Shengjing Bank.
Судьба отдельных держателей бондов Evergrande явно не в числе высоких приоритетов. Именно поэтому, несмотря на позитив в акциях отдельных компаний, связанных с Evergrande, бонды холдинга слабо реагируют на сообщения об очередных продажах активов. Если компания допустит дефолт по облигациям, это может вызвать цепочку дефолтов среди держателей бондов Evergrande, а также китайских застройщиков с повышенной долговой нагрузкой.
Такая ситуация может привести к существенной коррекции на китайском фондовом рынке, если, конечно, китайское руководство не возьмет ситуацию под контроль.
#Китай
@bitkogan
Вчера стало известно, что Evergrande может продать большую часть своей доли в Evergrande Property Services за $5 млрд. Чтобы понять, сколько оптимизма кроется в этой новости, нужно разобраться с составом долга Evergrande.
На первое полугодие 2021 г. суммарные обязательства Evergrande составили $304,5 млрд, включая:
• Кредиторская задолженность (задолженность перед поставщиками и другими контрагентами) $103 млрд.
• Доходы будущих периодов $33 млрд. Это уже полученные доходы за товары и услуги, которые по факту еще не были реализованы. В случае с Evergrande досконально природа этих доходов нам не известна, но наиболее вероятно, что данная категория включает доходы за реализацию еще не законченных объектов недвижимости.
• Финансовый долг (банковские кредиты + бонды): краткосрочный $38 млрд и долгосрочный $51 млрд. В следующем году Evergrande необходимо будет погасить задолженность перед банками на $310 млн и держателями бондов на $7,4 млрд. 2023 год будет пиковым по объему обязательств к погашению: $976 млн – банковские займы, $9,8 млрд – бонды.
Кэша и эквивалентов на счетах Evergrande всего $13,4 млрд. Часть этих денег лежит замороженной на счетах по решению суда из-за невыплаченных долгов контрагентам.
Кризис Evergrande представляет опасность для недвижимости и связанных с ней секторов, поэтому государство, вполне вероятно, не допустит бесконтрольного кризиса. В приоритете – достроить и сдать жилье, уже оплаченное покупателями. Не менее важно погасить кредиторскую задолженность: среди поставщиков Evergrande тысячи малых и средних предприятий, чья судьба напрямую зависит от закредитованного гиганта. Напомним, на кредиторскую задолженность приходится более $100 млрд, так что именно здесь могут скрываться наиболее высокие риски, которые сложно оценить. Также китайское руководство будет следить, чтобы кризис Evergrande не оказал влияния на банковский сектор, это подтверждает пример с продажей доли Shengjing Bank.
Судьба отдельных держателей бондов Evergrande явно не в числе высоких приоритетов. Именно поэтому, несмотря на позитив в акциях отдельных компаний, связанных с Evergrande, бонды холдинга слабо реагируют на сообщения об очередных продажах активов. Если компания допустит дефолт по облигациям, это может вызвать цепочку дефолтов среди держателей бондов Evergrande, а также китайских застройщиков с повышенной долговой нагрузкой.
Такая ситуация может привести к существенной коррекции на китайском фондовом рынке, если, конечно, китайское руководство не возьмет ситуацию под контроль.
#Китай
@bitkogan
Forwarded from TruEcon
#Китай #Кризис #недвижимость
На днях очередной китайский девелопер не смог выполнить обязательства (Fantasia Group China), облигации рухнули, торги ими приостановлены. Китай вышел с длинных выходных и облигации девелоперов продолжили сыпаться. Пожалуй, главный риск здесь в том, что будут падать продажи, а большинство компаний сильно закредитованы. Сейчас сектор сталкивается с серьезным, но пока еще не критичным, сокращением источников финансирования, что автоматически давит на платежеспособность. Но история еще далеко не закончена …
@truecon
На днях очередной китайский девелопер не смог выполнить обязательства (Fantasia Group China), облигации рухнули, торги ими приостановлены. Китай вышел с длинных выходных и облигации девелоперов продолжили сыпаться. Пожалуй, главный риск здесь в том, что будут падать продажи, а большинство компаний сильно закредитованы. Сейчас сектор сталкивается с серьезным, но пока еще не критичным, сокращением источников финансирования, что автоматически давит на платежеспособность. Но история еще далеко не закончена …
@truecon
Forwarded from bitkogan
🏗Крупнейший застройщик Китая начал трещать по швам
Country Garden в 2022 г. был крупнейшим по объему продаж застройщиком в Китае. В текущем году его «подвинули» две госкомпании, но среди частных застройщиков Country Garden остается крупнейшим. Или оставался.
На конец 2022 г. баланс Country Garden выглядел неплохо по сравнению с другими застройщиками. Его даже называли лучшим из выживших.
🔎 И тут как гром среди ясного неба — Country Garden не смог вовремя выплатить $22,5 млн купонов по двум долларовым бондам.
$22,5 млн — это не большие деньги в масштабах Country Garden.
✅ В 2022 г. Country Garden заработала $64 млрд выручки.
✅ На конец прошлого года у застройщика насчитывалось более $18 млрд денежных средств и их эквивалентов.
Этого хватило бы для выплаты по долгам в ближайшие несколько лет.
Где деньги, Зин? Только вопрос не к Зине, а к Ян Хуэйянь — главе Country Garden, некогда самой богатой женщине Азии.
На днях Country Garden объявила, что ожидает получить чистый убыток за I полугодие в размере $6,2-7,6 млрд. Все из-за падения продаж и переоценки активов. Настолько плохих финансовых результатов за полугодие у Country Garden не было за всю ее историю. Компания и сама отмечает, что столкнулась с самыми серьезными сложностями со дня основания.
📈 За несколько дней акции Country Garden рухнули на 30%, а отдельные бонды — на 70%.
На следующий день руководство Country Garden опубликовало извинения своим акционерам. Мол, приложим все усилия, чтобы достроить дома и расплатиться с кредиторами. Где-то мы это уже слышали… Точно! От Evergrande приходили похожие обещания до того, как наступил дефолт.
Крах Country Garden нанесет китайской недвижимости гораздо больший удар, чем Evergrande. Учитывая, сколько проблем скопилось сейчас в китайской экономике, дальнейшее обрушение в недвижимости крайне нежелательно для китайских властей. Поэтому вариант спасения властями критически важного застройщика вполне вероятен. Но кто знает, какие еще скелеты в шкафу завалялись у Country Garden? Ведь даже убыток в $7 млрд не объясняет, куда делись остальные $11 млрд денежных средств.
Так что сейчас Country Garden — это высоко рискованная история:
🟠 Да, с ней можно быстро сделать 50-100%, если компания расплатится по бондам в 30-дневный льготный период. И вообще, вдруг окажется, что проблемы с деньгами были временным недоразумением.
🟠 Но точно также можно и все потерять, если власти допустят дефолт Country Garden.
В общем, если и играть в это казино, то только на небольшую часть портфеля.
#недвижимость #Китай
@bitkogan
Country Garden в 2022 г. был крупнейшим по объему продаж застройщиком в Китае. В текущем году его «подвинули» две госкомпании, но среди частных застройщиков Country Garden остается крупнейшим. Или оставался.
На конец 2022 г. баланс Country Garden выглядел неплохо по сравнению с другими застройщиками. Его даже называли лучшим из выживших.
$22,5 млн — это не большие деньги в масштабах Country Garden.
Этого хватило бы для выплаты по долгам в ближайшие несколько лет.
Где деньги, Зин? Только вопрос не к Зине, а к Ян Хуэйянь — главе Country Garden, некогда самой богатой женщине Азии.
На днях Country Garden объявила, что ожидает получить чистый убыток за I полугодие в размере $6,2-7,6 млрд. Все из-за падения продаж и переоценки активов. Настолько плохих финансовых результатов за полугодие у Country Garden не было за всю ее историю. Компания и сама отмечает, что столкнулась с самыми серьезными сложностями со дня основания.
На следующий день руководство Country Garden опубликовало извинения своим акционерам. Мол, приложим все усилия, чтобы достроить дома и расплатиться с кредиторами. Где-то мы это уже слышали… Точно! От Evergrande приходили похожие обещания до того, как наступил дефолт.
Крах Country Garden нанесет китайской недвижимости гораздо больший удар, чем Evergrande. Учитывая, сколько проблем скопилось сейчас в китайской экономике, дальнейшее обрушение в недвижимости крайне нежелательно для китайских властей. Поэтому вариант спасения властями критически важного застройщика вполне вероятен. Но кто знает, какие еще скелеты в шкафу завалялись у Country Garden? Ведь даже убыток в $7 млрд не объясняет, куда делись остальные $11 млрд денежных средств.
Так что сейчас Country Garden — это высоко рискованная история:
В общем, если и играть в это казино, то только на небольшую часть портфеля.
#недвижимость #Китай
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👎2👍1