💸 Рубль: что происходит, и главное — что дальше?

Всего за несколько дней мы увидели, как рубль укрепился ниже 83 рублей за доллар, а сейчас обратно теряет в цене.

Интересно, что именно правительство, а не ЦБ, вмешалось в ситуацию и сделало послабления для возврата экспортной выручки. Об этой мере я предупреждал заранее. Видимо, толерантность бюджета к крепкому рублю низкая, в отличие от ЦБ, которому сильный рубль помог бы в борьбе с инфляцией.

А в чем причина таких сильных колебаний валюты?

✔️ Первая причина — паника. Люди испугались и стали избавляться от всей валюты, включая юани, которых санкции никак не коснулись.

✔️ Вторая причина — экспортеры не нашли импортеров. Так как импортеры — более мелкие компании, чем экспортеры, они хуже были готовы к остановке биржевых торгов.

Экспортеры закономерно продолжили продавать валюту, а часть импортеров просто выпали из валютного рынка на время поиска новых способов платежей и покупок валюты.

✔️ Причина третья — возможные спекуляции. Если так, то кто-то мог манипулировать рынком в моменте, когда все напуганы, чтобы на этом заработать. Но это просто мысли, а не факты.

◽️У нас нет данных, чтобы проверить эти гипотезы. Но это наиболее логичные объяснения. И, что важно, ни одна из причин не является структурным изменением в платежном балансе. Поэтому резкое спекулятивное укрепление рубля, как мы и полагали с самого начала, носит временный характер.

А раз так, то и послабление для экспортеров может носить временный характер.

Ну а на какие уровни вернется рубль, сказать достаточно сложно. Но есть понимание, что для Минфина более комфортный курс — 90 руб. за доллар.

➡️ Хоть мы валютного портфеля не ведем и, комментируя события по валютам, не имеем права давать прямых рекомендаций, однако на канале HOTLINE я комментирую свои личные операции на фьючерсах. Удалось за последние дни неплохо заработать на покупках фьючерсов на пике укрепления рубля. Надеюсь, меня услышали.

По крайней мере, те, кто услышал, и соответственно поступил, мне в личку потом прислали спасибо. Ну и хорошо.

#рубль #валюта

@bitkogan

💸 Рубль один, а курсов много? Или все же нет?

И все-таки, что происходит с валютой? Тем более, что и волатильность курса относительно других валют резко возросла. Теперь практически ежедневные колебания в 1,5-2%, у нас почти норма.

С момента наложения санкций США на Мосбиржу курс рубля по факту испытывает некоторое валютное «раздвоение личности». Если не сказать «растроение». Зависит о того, с какой стороны посмотреть. Давайте разбираться.

Как было раньше?

Раньше курс рубля имел две ипостаси: рыночный (он же биржевой) и все остальные. В когорту «остальных» входили курсы банков, обменников, систем денежных трансферов и других операторов обмена, включая криптобиржи и P2P рынок.

Надо подчеркнуть главное — все эти курсы по факту не слишком сильно отличались друг от друга. Просто в экстремальных ситуациях могли расходиться спреды. Но так или иначе, все крутилось вокруг биржевого курса. Так что ни о какой множественности курсов говорить было нельзя.

➡️ Сейчас мы лишились биржевого курса и вроде бы как остались один на один с легионом разнообразных курсов, главный из которых — межбанковский.

Какой курс самый близкий к правде?

Поскольку Центробанк публикует среднее значение курса по межбанку, то обменять рубли по нему где-либо невозможно. Ведь это «среднее по больнице».

На помощь приходят фьючерсы. Цена фьючерсов на доллар ближе всего отражает консолидированный курс рубля от ЦБ РФ в пределах +/-0,5%. Это хорошо было видно по июньской экспирации, которая происходила по курсу ЦБ РФ. Когда опубликовали официальный курс, фьючерсы быстро отразили это изменение в своей стоимости.

Значит ли это, что у нас теперь множественность курсов?

Скорее нет, чем да.

▪️В контексте спредов — да. Разница порой бывает существенная и варьируется от организации к организации. Не говоря уже о том, что курс для физлиц и для юрлиц может существенно отличаться.

▪️В контексте формирования устойчивой разности курсов — НЕТ. Ярким примером такой модели, где реально существует множественность курсов будет Аргентина, где банковский курс доллар/песо на черном рынке стабильно в 1,5 раз выше официального банковского. Точно не наш случай.

➡️ У нас все же все разницы находятся в среднем в пределах нескольких процентов, а иногда и долей процентов друг от друга.

Что будет дальше?

Пока система оправляется от шока, расхождения обменных курсов вполне возможны. И в этом нет ничего удивительного.

Адаптация рынка во многом зависит от стабильности валютных переводов по внешнеэкономической деятельности, которая в том числе определяет динамику поступления валюты в страну.

Тем не менее, создать «одно кольцо один курс, чтоб править всеми» пока вряд ли получится. У каждого из участников обмена разные условия доступа к валюте. И спред продиктован не сколько желанием заработать (хотя им тоже), сколько сложностью в получении наличных денег.

➡️ Но рыночная экономика тем и хороша, что сама покажет дорогу. Регуляторам главное — вовремя подхватить это движение и по возможности не мешать.

Таким образом, подводя итог, получается следующее. Пока у нас все курсовые разницы в целом носят ограниченный характер, и говорить о множественности курсов по «гамбургскому счету» НЕ приходится. Ну, а что будет далее — посмотрим. У нас, как известно, каждый день что-то да происходит.

#рубль #валюта

@bitkogan