💊Лекарств на всех не хватит

На большом семинаре мы упомянули о том, что мало кто заметил, но в США намечается настоящая революция в области медицины. Среди прочих тарифов Трамп объявил пошлины на ввоз иностранных лекарств, которые сначала вырастут на 25%, через 18 месяцев — на 150%, а потом дойдут до 250%. Закупочные цены лекарств могут быть снижены на 1500%.

▪️Ну и что с того?

Это революционный передел отрасли, который сложно было представить. К примеру, даже начальный тариф 10–25% может привести к росту цен на общепринятые лекарства на 10–15%.

Стоимость комплексных препаратов (например, курс лечение от рака) может вырасти на $8-10 тыс. Это с учетом того, что терапия и без того стоит десятки тысяч долларов для американцев, у которых нет широкого доступа к бесплатной медицине.

▪️К чему это приведет?

Совокупный рост тарифов на 25% может увеличить расходы на здравоохранение в США на $50 млрд в год. А теперь представьте тарифы в 250%. Но рост ценника — это полбеды. Подумаешь, парацетамол вместо $3-5 будет стоить $20...

Проблема в том, что США сильно зависят от импорта активных фармацевтических субстанций (основа для лекарства), которые завозятся из-за рубежа. Да, около 50% производятся внутри США, но остальная часть — это Индия и Китай, на которые приходится 70–80% поставок.

▪️Почему это важно?

Сектор Healthcare очень сильно оторвался от общего рынка (динамика за 12 месяцев):

📈S&P500: +20% (forward P/E — 22,1x);
📉SPDR Healthcare: –12,97% (forward P/E — 16,8x).

Пошлины будут губительны для компаний, которые сосредоточены на дженериках, ибо там действует правило: кто продает дешевле всех, того и тапки рынок.

▪️Тогда покупать производителей оригинальных препаратов?

Сектор крайне многогранен. Поэтому не зная броду, в эти «воды» лучше не лезть. Еще вчерашний «царь горы» сегодня может оказаться у разбитого корыта.

Пример:
↘️Eli Lilly (LLY): –26,5% г/г.
↘️Novo Nordisk (NVO): –63% г/г.

Волна хайпа из-за лекарств для похудения постепенно проходит, обнажая проблемы, которые есть в сегменте. Дорогая оценка приводит к более требовательным инвесторам, которых не устраивают даже малейшие промахи.

▪️Что со всем этим делать?

На следующей неделе в Bitkogan App планируем выпуск большого отраслевого обзора по фармсектору США. Расскажем, как работает отрасль, кто сможет стать бенефициаром происходящего, а кого лучше остерегаться.

P. S. Эти и другие темы затрагивались на передаче «Грани Будущего» на YouTube, так что следите за выпусками, чтобы быть в курсе раньше всех.

#США 💰bitkogan

🗣Путин по итогам переговоров:

▪️Отметил, что достигнутые с Трампом понимания могут открыть путь к миру.
▪️Рассчитывает, что в Киеве и Европе не будут мешать прогрессу урегулирования.
▪️Уверен, что войны на Украине не было бы, если бы Трамп был президентом США.
▪️Призвал «перелистнуть страницу» в отношениях РФ и США и вернуться к сотрудничеству.
▪️Сообщил о налаживании хороших прямых контактов с Трампом.
▪️Поблагодарил Трампа за доверительный тон беседы.
🔥HOTLINE

Искусство умиротворения Трампа: мастер-класс

▪️Встреча прошла хорошо?
— Скорее всего, да. По крайней мере, так продекларировали обе стороны. Трамп назвал встречу с Путиным очень продуктивной.

▪️Перемирие достигнуто?
— Пока нет окончательной договоренности. «Сделки нет», — резюмировал Трамп. То есть, переводя с дипломатического на русский, перемирия пока нет. Даже частичного.

▪️Будут ли американцы снимать какие-то санкции с Москвы?
— Однозначно нет. Разговор пока об этом не идет.

▪️Будут ли вводиться против России новые санкции?
— Трамп заявил, что пока не видит смысла в дополнительных санкциях, так как встреча прошла успешно. Как я понимаю, ключевое слово здесь «ПОКА». А что это значит в реальности? Не забываем, что на Трампа сейчас накинутся все. И европейцы, и сами американцы:

— Ты договорился об остановке боевых действий?
— Ты договорился о мире?
— Ты обещал жестко надавить на Россию — и где все это?

Мораль: санкции, вероятнее всего, Трампу вводить придется. Но так… с сослагательными условиями. И не завтра.

А вообще есть стойкое ощущение — в ближайшие дни пойдет поток разноплановой информации. Подробнее еще поговорим о возможных вариантах развития событий и здесь, в личном блоге. И сегодня, и завтра. Благо выходные. Пока впечатление… мягко говоря, двойственное.

Есть ощущение, что мы с вами знаем от силы 10% из того, что в реальности происходит. И еще… опять же, есть четкое понимание, что обсуждались вопросы, возможно, еще более глубокие и серьезные, чем то, что мы с вами предполагали ранее.

Скажем так, Трампу, скорее всего, предложено что-то крайне интересное. А вот что… об этом узнаем (если узнаем), возможно, совсем не скоро. Если только длинный язык Трампа не поможет. Он товарищ своеобразный. Может и ляпнуть чего.

Короче, следим за развитием событий и ищем истину. Она пока явно не на поверхности.

Как отреагирует рынок?

Скорее всего, давайте откровенно, рынок ожидал большего:
— остановки боевых действий;
— заключения каких-то соглашений;
— подписания каких-то протоколов о намерениях;
— ⁠разговора о снятии санкций.

➡️ В целом, рынок российских акций рискует на пару процентов просесть. С другой стороны, может достаточно существенно укрепиться американский доллар. Не исключу его похода на 81-82. То есть портфели сильно не пострадают.

➡️ А что с рынком облигаций? Если и просядет, то не более чем на полпроцента. Там действуют больше темы, связанные с ДКП. Хотя, если честно, геополитика играет роль везде.

➡️ Золото на фоне неопределенности может и подрасти.

➡️ Нефть… творчески.

Но болтанка на рынках в понедельник вполне возможна.

Все это мы спокойно обсудим на стриме с Дмитрием Абзаловым в воскресенье утром в рамках программы «Отражение». Ну и сегодня — будем с ним записывать нашу, традиционную уже, передачу — «Грани будущего». О событиях предстоящей недели. И там поговорим обо всем этом, только уже под прицелом того, что будет происходить в ближайшее время.

Кратко, чего ждем дальше

Переговоры в ближайшие недели продолжатся. Но главное разногласие России и Украины — территориальный вопрос. Где пройдет линия заморозки фронта. Путин требовал отвода украинских войск, Украина была против. Единственный человек, кто мог сблизить их позиции, был Трамп. Справился ли он с этой задачей? Пока нет в этом уверенности. Если нет подвижек в одном из ключевых вопросов, то стоит ли ждать быстрого мира?

И еще. Российская сторона говорила, что переговоры могут пройти 6–7 часов. Взяли с собой министра финансов. Планировали обсуждение экономических вопросов. Но до этого не дошло. Не лучший знак.

Что делаем на рынке?

В четверг был разбор на семинаре для подписчиков, как действовать на рынке в зависимости от итогов. Жизнь ближе всего оказалась к нашему базовому сценарию, где ничего не происходит, с нотками негатива. Скажу откровенно — думал, все же все пройдет на стыке оптимистичного и базового.

Поэтому мы сохраняем долю в облигациях, как и планировали. Но пока не делаем дополнительные точечные покупки в акциях. Возможно, на свободные средства еще увеличим долю валюты.

#рынки #геополитика 💰bitkogan