🇷🇺 Что будет с рынком до конца 2025 года?

Российский фондовый рынок сегодня зависит от двух ключевых факторов: геополитики и действий Центробанка. И там и там в 1 полугодии наметились некоторые позитивные сдвиги.

С геополитикой всё весьма эфемерно, пока прогнозировать что-то всерьёз бессмысленно.

А вот изменение политики Центробанка принесло весьма ощутимый результат. Как вы, наверное, догадались, речь идет о рынке облигаций, который показал отличную динамику за последние месяцы. Так, индекс RGBI по закрытию на вчерашний день прибавил порядка 12% с начала года.

Что касается акций, то пока дела идут ни шатко ни валко. Индекс Мосбиржи за аналогичный период снизился на 4%. Индекс РТС, напротив, взлетел на 24%, но этот эффект мы получили, в основном, за счет укрепления российского рубля.

❓Главный вопрос — что будет дальше? Каким будет рынок до конца 2025-го?

💰Мы постарались ответить на этот вопрос в нашей Стратегии на 2 полугодие текущего года, которая опубликована в мобильном приложении bitkogan. Стратегия — это:
➡️ наше видение того, как будет меняться рынок акций и облигаций в течение года;
➡️ прогнозы по главным показателям, влияющим на рынок (ставка, курс рубля, инфляция и др.);
➡️ а также наши фавориты среди эмитентов, имеющих листинги на Мосбирже.

Мы недаром решили обновить Стратегию именно в начале августа. Июль традиционно является одним из самых «тихих» месяцев на фондовом рынке из-за сезона отпусков. В августе же, напротив, часто случаются из ряда вон выходящие события, оказывающие серьезное влияние на рынок. Поэтому надо быть во всеоружии.

Полная версия Стратегии доступна подписчикам в приложении bitkogan в разделе «Фабрика идей».

#российский_рынок 💰bitkogan

💼 Демография организаций: вымирает ли бизнес?

Друзья, всем привет!

Вчера многие обратили внимание на тот факт, что в 1 полугодии в России закрылось в 1,5 раза больше фирм, чем открылось. Стало меньше на 46 тыс. предприятий. Некоторые аналитики даже сделали далекоидущие выводы об экономике в целом.

На мой взгляд, судить об экономическом росте и деловой конъюнктуре по этим данным нельзя. Смотрите на график сами.

▪️У нас стабильно закрывается больше предприятий, чем открывается. Всего с начала 2017 года число организаций сократилось на 1,5 млн. И что? Экономика за 2017–2024 годы выросла на 18%. В динамике показатель тоже плох: в кризисы организации закрывались так же, как и в годы роста.

А судя по ликвидации организаций, с 2017 по 2021 год была волна массового вымирания экономики России. Остались, наверное, только нефтяники, заводы водки и мастерские по вязанию валенок.

➡️ В общем, открытие и закрытие организаций — это плохой индикатор. Он в большей степени отражает борьбу налоговой с уклонением от уплаты налогов. Фиктивных фирм становится меньше, отсюда и постоянное снижение числа организаций. Также на уменьшение количества компаний повлиял рост числа самозанятых.

При этом люди чувствуют, что в экономике усиливаются проблемы. А дальше притягивают любую информацию под свои убеждения. И действительно, многие опережающие индикаторы уже сигнализируют о начале рецессии. Но об этом поговорим отдельно.

#бизнес 💰bitkogan

Бизнес Яндекса представлен различными направлениями, все они строятся на разных бизнес-моделях. Сегодня поговорим про то, как устроен один из ключевых сегментов Яндекса — «Такси», который генерирует примерно 35% EBITDA всей группы. Если 2 года назад сегмент приносил порядка 11 млрд руб. EBITDA, то сейчас показатель вырос более чем в 2 раза (25,1 млрд руб. EBITDA).

Яндекс Такси сегодня — это:
◽️Третья по количеству поездок платформа в мире, к концу года ожидают 4,5 млрд поездок
◽️Вклад сервиса в экономику страны составляет примерно 0,5%
◽️Расходы на Такси — около 2% от всего, что люди тратят на покупки

Ценообразование поездок в сложных условиях:
◽️Сложные погодные условия = повышенный спрос, как следствие, рост цен
◽️Яндекс всегда ищет способы сдерживать цены, например, кэшбеки, совместные поездки и другие методы
◽️Цена и предложение балансируются для достижения быстрого времени подачи

А какая база водителей у Яндекса?

Сейчас около 1 млн водителей по всей России. Причем половина из них — это работа на полную ставку, проще говоря, фултаймеры. Остальные же — те, кто подрабатывает менее 20 часов в неделю.

Пожалуй, самое главное, — это безопасность. По статистике, в такси транспортный риск меньше, чем на личном автомобиле. Вообще, транспортный риск — это специальный показатель аварийности, который рассчитывается на основе количества автомобилей.

Каким видит будущее Яндекс?

Электромобили и беспилотные такси. Преимущество «электричек» в их относительно дешевой эксплуатации и долговечности. Также прогнозируется, что через 10 лет доля беспилотного такси в РФ составит десятки процентов. К слову, это решит проблему растущего дефицита водителей.

#российский_рынок 💰bitkogan

⛽️ Подешевеет ли бензин в России после запрета на экспорт?

Принцип «нефть растёт — бензин дорожает, нефть падает — бензин всё равно дорожает» остается неизменным. Хотя за год черное золото на мировых рынках подешевело примерно на 12%, цены на АИ-92, АИ-95 и дизель в России выросли на 7-9%, а на АИ-98 — на 17%.

И дело тут не в жадности АЗС: их прибыль падает из-за роста оптовых цен, поэтому они вынуждены повышать розничные цены.

Оптовые же цены растут из-за сокращения предложения на внутреннем рынке. С одной стороны — ремонты на НПЗ, в том числе внеплановые. С другой — бензин активно гонят на экспорт. По данным Reuters, с января по май экспорт вырос на 25% по сравнению с тем же периодом 2024 года.

Плюс сезонный фактор — спрос традиционно выше летом, что также влияет на рост цен.

➡️ И вот, правительство решило вмешаться и расширило запрет на экспорт: с 1 по 31 августа не только трейдеры, небольшие нефтеперерабатывающие заводы и нефтебазы, как раньше, но и крупные производители не могут экспортировать бензин.

Ждать ли падения цен на заправках?

Запрет действительно может временно насытить рынок, замедлив рост цен и, возможно, даже немного снизив их. Но без продления ограничений после 31 августа снижение цен может оказаться недолгим.

Почему?

✔️Во-первых, повторюсь, рентабельность АЗС снизилась из-за дорогого опта, и они будут пытаться компенсировать «недостачу».
✔️Во-вторых, стоимость самого топлива составляет лишь небольшую часть цены на заправке. Налоги, акцизы и логистика составляют до 70–80% цены. А они уменьшаться пока не собираются.

🔗Так что, если увидите новость о падении цены на топливо на бирже, не торопитесь радоваться. На кошельке обычного водителя это вряд ли сильно отразится в ближайшее время. Так что советуем прочитать наш гайд о том, как сэкономить на бензине в канале ПРОСТО.

#топливо 💰bitkogan

«Самолет»: новая оценка активов и существенная недооцененность

Девелопер «Самолет» (SMLT) обнародовал независимую оценку стоимости активов компании. Показатель на 31 декабря 2024 года оказался равен 873 млрд руб. Оценку проводила фирма Commonwealth Partnership (до марта 2022 года — Сushman&Wakefield), соблюдая все необходимые международные и профессиональные стандарты.

Что включают в себя активы, по которым делали оценку?

➡️Прежде всего, это земельный банк, величина которого с учетом реализации проектов и продаж жилья в 2024 году составила 41,5 млн кв. м (722 млрд руб. в денежном выражении). Кроме того, в периметр оценки вошли такие данные, как технологические стартапы, бренд и некоторые другие.

▪️Напомним, что с недавних пор «Самолетом» управляет новая команда топ-менеджеров. Ее основная задача — корректировка стратегии развития бизнеса с учетом изменившихся макроэкономических условий.

Кроме того, особое внимание уделяется операционной эффективности, долговой нагрузке и монетизации земельного банка. Компания старается подходить к развитию каждого конкретного проекта индивидуально. Такой подход нашел отражение в обновленной оценке стоимости активов компании.

Что из этого следует, и как мы это можем применить к фондовому рынку?

Есть вполне конкретная рыночная метрика — мультипликатор P/NAV (NAV — net asset value). Он помогает оценить, насколько дороже или дешевле акция той или иной компании торгуется относительно конкурентов в секторе.

🚩У «Самолета», если считать по новой оценке стоимости активов, P/NAV составляет 0,1х-0,2х. При этом среднеотраслевой коэффициент, по нашим расчетам, находится на уровне 0,7х, то есть налицо существенная недооцененность акций «Самолета» по сравнению с сектором российских девелоперов.

В этом свете перспективы бумаги выглядит привлекательно, особенно с учетом того, что ЦБ постепенно движется в сторону смягчения ДКП.

#российский_рынок 💰bitkogan

Генетическая предрасположенность к росту

Genetico (GECO) — компания группы «Артген Биотех» отчиталась за 6 месяцев 2025 года.

Результаты год к году.:
◽️Выручка: 282,8 млн руб.|+56,3%
◽️EBITDA: 21,5 млн руб.|+71,9%
◽️Количество исследований +43%
◽️Количество консультаций +22%

Бизнес продолжает показывать двузначные темпы роста по выручке и операционным показателям.

Чем занимается компания?

➡️Genetico занимается исследованием, диагностикой, профилактикой и лечением генетических заболеваний. Под капотом бизнеса более 70 тыс. протестированных эмбрионов — когда еще до процедуры ЭКО проводят обследование на генетические заболевания.

Совокупно Genetico успела провести более 10 тыс. исследований полного генома человека и более 22 тыс. неинвазивных пренатальных тестов, которые по венозной крови матери позволяют определить риски хромосомным аномалий плода.

Что нового?

Недавно компания проинвестировала 20 млн руб. в разработчика первых в классе геннотерапевтических препаратов для лечения орфанных (редких и наследственных) заболеваний глаз — компанию «Ретиностар».

➡️При этом Genetico полностью погасила заем на 145 млн руб. и сейчас не обременена долгами. Для инновационного бизнеса, который вкладывает все средства в развитие, крайне важно не увеличивать долговую нагрузку без надобности.

Выводы

💭Несмотря на то, что у Genetico пока нет чистой прибыли, мы не раз подчеркивали, что за инвестициями в медицину стоит будущее человечества.

Отчетность оцениваем позитивно. В приложении Bitkogan продолжаем держать акции компании GECO в рамках стратегии «РФ. Скрытые возможности».

#российский_рынок 💰bitkogan