Мама Эльвира Дефляция, папа - Алексей Заботкин!

Коллапс, в лучшем случае, катастрофа, цен продолжается. Цены падают, и никто не в силах их удержать! ЦБ РФ, ау, кто обещал добиться роста цен хотя бы на уровне таргета в 4%!? Дефляция уже три недели подряд - теперь минус 0,13%. Даже печеньки сдаются, овощи в полной капитуляции, из последних сил держится зубная щетка и примкнувшая к ней зубная паста.

Смех смехом, но что-то я не припомню дефляции три недели подряд в июле-августе.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/118_06-08-2025.html

Что с урожаями?

Цитирую РИА Новости:

Урожай зерна в РФ в 2025 году ожидается на уровне 128-130 миллионов тонн на фоне восстановления средней урожайности после неблагоприятных погодных условий: это больше, чем в прошлом, но существенно ниже, чем в 2022 и 2023 годах, заявил РИА Новости эксперт группы корпоративных рейтингов АКРА Антон Тренин.

Больше, чем в 2024-м, вот что важно. При этом, мировые цены в 2025-м на пшеницу, кукурузу, соевые бобы, рис снижаются. Это значит, что экспортные цены для российских аграриев будут не особо привлекательными, в особенности учитывая крепкий рубль. А это, в свою очередь означает, что те объемы, которые не пойдут на экспорт, пойдут на внутренний рынок. Что создаст ситуацию ценовой конкуренции. И здесь видим мощный дезинфляционный (или уже дефляционный?) фактор.

@NewGosplan

https://ria.ru/20250720/ekspert-2030234790.html

Кому грозит инфляция?

Вдогонку к предыдущему посту. Если упрощать, то основные монетарные и не монетарные источники инфляции следующие:

1) Продовольствие
2) Энергия
3) Импортные товары и услуги (за искл. п. 1-2)
4) Внешний долг
5) ДКП
6) Бюджет

Все. А теперь посмотрим. Россия нетто-экспортер по пункту 1-2, зависимость по пункту 3 есть, но она в целом небольшая. 4 - большой внешний долг потенциально всегда грозит девалом и инфляционным давлением через канал 3. Внешний долг у России крошечный. 5 -ДКП не то что адекватная, а скорее даже сверхжесткая, 6 - дефицит бюджета вполне в рамках .

Вывод - при такой конфигурации инфляция не должна быть проблемой для России. Вообще. Вот, скажем, противоположный пример, Турция. Гигантская зависимость по пункту 2, отсюда проблемы с торговым балансом и внешним долгом. Плюс неадекватная реакция со стороны ДКП и бюджета на ситуацию. Ну и привет, инфляция, да. Но вот даже США при сверхмягкой ДКП, диком бюджетном дефиците, но самодостаточности по пунктам 1-2, вполне себе контролируют инфляцию.

@NewGosplan

Голод в Газе - 2

Пару дней назад среди подписчиков канала разгорелась довольно ожесточенная дискуссия по поводу доклада ООН о голоде в Газе. Многие не верят.

Но вот приведу тут данные экономиста Янная Спитцера, профессора Еврейского университета Иерусалима. Сложно его заподозрить в симпатиях к ХАМАС. Он отслеживает цены в Газе - по основным продуктам фантастический рост цен. Например, 25-тикилограммовая упаковка муки. В сентябре 2023-го стоила 47,5 шекелей, где-то 14$. В конце мая 2025-го было уже 500$ (см. табличку). Сейчас Спитцер пишет, что, судя по новым данным, уже больше 1000$.

@NewGosplan

Ставки по вкладам падают все быстрее

Максимальная ставка привлечения вкладов населения от десяти крупнейших банков уже ниже 16,4% Это минимум аж с июня 2024-го, когда ставка ЦБ была 16%. По сути, рынок уже заложил снижение ставки до 16% в сентябре. Спрос на кредиты падает, падает и потребность банков в депозитах.

FRG100 – индекс банковских ставок по годовым вкладам и депозитам банков на сумму 100 тыс. рублей существенно ниже - 12,7% (400 вкладов более чем 80-ти банков).

Как там миф о навесе?

@NewGosplan

https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/

https://frankrg.com/frg100index

Регресс в ИИ?

У меня кружка с запаянным верхом и дырой вместо дна, как пить-то из нее?

Задали вопрос платной GPT-5, бесплатной GPT-OSS, бесплатной китайской Qwen.

GPT-5 – хм.. наверное это арт-объект, шутка, или часть какого-то другого объекта. Надо все переделать, отодрать вверх, запаять низ. Или можно попробовать креативно ресайклить как-то все это.

GPT-OSS –хм.. налейте воду снизу вверх, переверните и попробуйте пить.

Qwen – да, ну ты попал, парадокс. Может попробовать перевернуть кружку?

Интересно, что худший ответ дает флагманская GPT-5, вышедшая несколько дней назад.

@NewGosplan

ГОЭЛРО на Янцзы

По-большому счету, существенную долю прогресса Китая за последние десятилетия можно свести к форсированной электрификации. Упрощение, да, но все эти тик-токи, тенсенты и алибабы, сяоми и дипсики - вершина айсберга мощной, но вполне себе олдскульной индустриализации. В том же Китае сейчас 42 линии ультравысокого напряжения, с десятками тысяч километров протяженности. В США - ноль.

@NewGosplan

Послушал давеча выступление на ТВ зампреда Госдумы Александра Бабакова (и, кстати, главы экспертного совета Госдумы по Африке, что для меня важно). С основными тезисами, пожалуй, можно согласиться.

Выделю их:
1) Отход от сырьевой, экспортноориентированной модели. Слишком много внимания экономических властей отвлекается на внешний контур. Тезис правильный. Если посмотреть на тот же наш бюджет, то, как мы уже писали ранее, доля нефтегазовых доходов в нем устойчиво снижается. Это долгосрочный тренд. Но если мы постепенно отходим от сырьевой, экспортноориентированной модели, что правильно, то надо искать внутренние драйверы роста.

2) Качество жизни как цель экономики. Тоже правильный тезис. Вопрос как его достичь. Возникает дилемма планирование vs рынок. И тут, конечно, вопрос тонкий. Не стоит демонизировать ни планирование, ни рынок. И то, и другое имеет свои преимущества и ограничения. Проще говоря, некачественное планирование (как, например, льготная ипотека) хуже рынка, а качественное – лучше (как большинство из того, что делает Китай). Важен оптимальный баланс планирования и рынка, чтобы последний был средством оценки и обратной связи. Ну а так да, зацикленность на исключительно «бухгалтерской экономике» вредна.

3) Отсутствие финансовых ограничений. «Деньги должны превратиться в инструмент обеспечения и реализации тех программ, которые у нас есть». В целом, так. Как мы неоднократно писали раньше, государству не стоит бояться тратить больше, чем оно получает в виде доходов, то есть иметь бюджетный дефицит. Боязнь этого – действительно атавизм колониальной экономики, Бабаков прав. Китай, США, почти все развитые страны имеют огромные дефициты бюджета и высокий уровень госдолга. Что нисколько не мешает им динамично развиваться, при этом они вполне эффективно контролируют инфляцию (ее контроль, как мы уже писали, довольно прост). Более того, напомню, что любой дефицит госсектора это профицит частного сектора, то есть один из тех самых внутренних драйверов роста.

@NewGosplan

Как дела у застройщиков?

Продолжают плавно ухудшаться. По данным дом.рф соотношение распроданности к стройготовности в июле вновь снизилось - 70% против 71% в июне. Минимум с 2020-го и, видимо, вообще с момента расчета этого показателя. Затоваривание растет.

Ведомости тоже добавляют, цитирую:

Примерно у 20% застройщиков в РФ существует риск банкротства. Об этом заявил вице-премьер РФ Марат Хуснуллин в интервью «Ведомостям».

Он объяснил это тем, что срок ввода 19% проектов уже перенесен. Именно такой процент девелоперов находятся в зоне риска, но это не значит, что они обязательно обанкротятся, добавил Хуснуллин.

По его словам, если ситуация с ключевой ставкой протянется еще полгода, не будет притока денег в отрасль, граждане не будут продолжать вкладываться в недвижимость и не будет поддержки ипотеки, то число таких девелоперов вырастет до уровня в более 30%.

@NewGosplan

https://www.vedomosti.ru/business/news/2025/08/11/1130685-risk-bankrotstva

Как дела у застройщиков - продолжение

Возвращаясь ко вчерашнему посту. Вот Хуснуллин говорит, что "ситуация с ключевой ставкой" мешает. В принципе, так, конечно, при текущих уровнях инфляции ставку надо снижать резко и быстро, тут особо спорить не с чем.

Но с другой стороны, как раз девелоперы в очень специфической ситуации, так сказать, Catch 22. Предположим, ЦБ снизит ставку до 6-8% в 2026-м. Оживет ли рыночная ипотека, которая сейчас практически обнулилась? Предположим, да. А что будет со льготной семейной ипотекой, на которой сейчас основные продажи держатся? По ней ставки если и не сравняются с рыночными, но дифференциал будет незначительным. Кому она будет нужна в таком случае?

Вывод - основная проблема девелоперов сейчас не в ставке, а в том, что льготная ипотека стала проциклическим фактором - искусственно завысила спрос в 2021-24 годах, снизив спрос в будущие годы. И что теперь делать - непонятно. Что делать "если ...граждане не будут продолжать вкладываться в недвижимость"?

@NewGosplan

Нейросеть научили предсказывать кризисы на фондовом рынке России

Экономисты из ВШЭ разработали нейросетевую модель, способную за сутки до события с точностью более 83% предупредить о приближении краткосрочного фондового кризиса. Модель работает даже на сложных, несбалансированных данных и учитывает не только экономические показатели, но и настроение инвесторов.
…
Авторы проанализировали данные с 2014 по 2024 год, включающие рыночные и макроэкономические показатели (в первую очередь индекс Мосбиржи IMOEX), а также индикаторы настроений инвесторов. Чтобы спрогнозировать вероятность наступления кризиса на ближайшие 1–5 торговых дней, ученым пришлось решить несколько методологических проблем.

Супер! Вот что теперь надо? Выложите публично эти самые краткосрочные предсказания, с точностью более 83%, индекса Мосбиржи IMOEX на ближайшие 1–5 торговых дней, и всем будет видно, чего стоит эта модель, а авторы нобелевку получат и станут миллиардерами (или нет).

З.Ы. Играть на фондовом рынке это же так просто: купить дешево и продать дорого. Главное не перепутать одно с другим.

@NewGosplan

https://www.hse.ru/news/science/1075360906.html

Недельная дефляция

-0,08%. Темпы падения цен замедляются, но пока дефляция остается заякоренной. К популярным в тг-сфере турецкому и бразильскому сценарию может уже стоит добавить японский?

По категориям - подорожало мясо, овощи продолжают падение (сезонность, высокая волатильность). Неожиданно сдали позиции медикаменты (хотя некоторые продолжают чуток дорожать). Все остальное плюс-минус на нуле.

Шутки шутками, сезонность сезонностью, но, насколько я помню, четырех недель дефляции в новейшей истории России никогда еще не было (надо перепроверить). А мы предупреждали (рубрика "сам себя не похвалишь - никто не похвалит").

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/121_13-08-2025.html

И еще об инфляции/дефляции

Помимо недельных данных, вчера Росстат опубликовал и оценку за июль. Это особенно интересные данные, так как отражают рост тарифов. Напомню, их многие сильно опасались, однако июльская инфляция оказалась вполне адекватной - 0,57%. Для сравнения, например, в июле 2024-го было 1,14%.

Что еще более занимательно, та это то, что если исключить разовый эффект повышения тарифов, роста цен не было, было падение. В категории товаров дефляция - минус 0,27%. Опять таки, сравним с данными год назад - 0,46%.

В общем, если такая динамика сохранится, инфляция в 2025-м будет где-то в районе 6%, адекватная (жесткая) ставка при такой инфляции - 10-12%.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/120_13-08-2025.html

Правительство обнулило нормы продажи валютной выручки российскими экспортерами.

Ха, при таком дифференциале рублевой и валютных ставок экспортеры сами все продают, так что можно и обнулить. Более того, валютных долгов у экспортеров все меньше и меньше, они замещаются замещайками, сорри за тавтологию. Если раньше корпораты просто нуждались в валюте из-за необходимости расплачиваться в ней по долгам, то теперь она для этого не нужна.

@NewGosplan

Платежный баланс — не в пользу рубля, пишет Ъ

По оценке Банка России, в июне 2025 года положительное сальдо внешней торговли товарами составило $9,3 млрд против $11,8 млрд год назад. С начала года оно составило $47,9 млрд против $59,1 млрд за аналогичный период 2024-го. Профицит текущего счета платежного баланса за первое полугодие 2025 года сократился до $23,3 млрд против $37,4 млрд годом ранее (см. график).

Почему это не в пользу рубля, Ъ не пишет, остается додумывать, откуда такой заголовок. Ну а я замечу, что в условиях практической бессмысленности оттока по финансовому счету, любой профицит текущего счета - в пользу рубля. Просто по учебнику. Ок, профицит ниже, чем в прошлом году, но это все равно до сих пор профицит. Что может скорректировать профицит по текущему счету? Либо отток по финансовому счету (сиречь, отток капитала), либо, да-да, ревальвация рубля.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/7960125

https://cbr.ru/statistics/macro_itm/external_sector/pb/bop-eval/

Доходность вложений с начала года

ЦБ опубликовал очередной обзор рисков финансовых рынков, где привел рублевую доходность вложений в разные инструменты с начала года. Обратим внимание, где облигации, и где акции. И опять рубрика "сам себя не похвалишь, никто не похвалит", вынужден.

@NewGosplan

https://cbr.ru/Collection/Collection/File/57148/ORFR_2025-7.pdf

Ставки по вкладам уже ниже 16%

Максимальная ставка привлечения вкладов населения от десяти крупнейших банков уже ниже 16% Как в мае 2024-го, процесс, как видим, пошел очень быстро.

Кстати, не думаю, что все это благоприятно для банков в моменте - наблюдая падение ставки заемщикам выгодно выгашивать кредиты как можно быстрее, одновременно, депозитчикам выгодно не снимать вклады досрочно. По идее, это сокращает чистую процентную маржу для банков.

И еще по банковским ставкам - FRG100 – индекс банковских ставок по годовым вкладам и депозитам банков на сумму 100 тыс. рублей (400 вкладов более чем 80-ти банков) существенно ниже максимальной ставки, которую мониторит ЦБ - 12,3%.

Ну и как там миф о навесе? Как мы и предсказывали - никак. Текущие ставки при подавленной инфляции остаются сверхпривлекательными. В следующем году может и вообще двузначных ставок и не будет вовсе, посмотрим.

@NewGosplan

https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/

https://frankrg.com/frg100index

Инфляция в июле

ЦБ РФ опубликовал подробный обзор по инфляции в июле. Средние темпы за последние 3 месяца лишь немногим выше цели в 4% - 5,6%. Без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ вообще на планке в 4%. Добавим к этому, что в августе, скорее всего, будет дефляция (во многом сезонная, но далеко не всегда в августе у нас была дефляция, чаще просто очень низкая инфляция).

@NewGosplan

https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/57161/CPD_2025-7.pdf

Индекс Мосбиржи штурмует 3000 (в n-ный раз с 2020 года)

И уже во второй раз за текущий год, первый задерг выше 3000 был, напомню, в феврале, и тоже на геополитике. Впрочем, задержался на вершинах (пик в феврале был 3362) не долго. При этом первый раз отметки в 3000 индекс достиг аж в 2020-м, прямо перед ковидом. Вот с тех пор вокруг и болтается, иногда с приличной волатильностью (сходил и выше 4000 и ниже 2000).

Впрочем, это не значит, что инвесторы в среднем на нуле с тех пор - учитывая дивидендную доходность, которая за последние лет десять была в районе 6-10%, какой-то профит от обладания российскими акциями есть (особенно, если хоть как-то фильтровать, а не просто покупать индекс). Но, не сказать, чтобы какой-то сильно впечатляющий. Консервативные и простые как пять копеек инструменты вроде депозитов принесли вряд ли меньше, а видимо и побольше (особенно за последний год). Делают альфу над рынком, так сказать.

@NewGosplan

Новости трампономики

Отвлекшись от геополитики, Трамп решил побороться с ветряками:

STUPID AND UGLY WINDMILLS ARE KILLING NEW JERSEY. Energy prices up 28% this year, and not enough electricity to take care of state. STOP THE WINDMILLS!

В общем, сложно не согласиться. Писали об их неэффективности ранее.

@NewGosplan

Дефицит жилья! Или...

Цитирую Интерфакс:

Обеспеченность жильем россиян составляет примерно 30 кв. м на человека, это меньше, чем в самых отсталых странах Восточной Европы, при этом в 800 городах последние пять лет не строилось ни одного многоквартирного дома, заявил вице-премьер РФ Марат Хуснуллин.

"У нас обеспеченность жильем, при всех наших героических усилиях и рекордных объемах ввода, всего около 30 кв. м на человека. Для понимания: в Восточной Европе 35 кв. м - и это в самых отсталых странах. В прогрессивных странах, которые давно стройкой занимаются, 45-50 кв. м на человека, в Америке - свыше 60 кв. м, в Китае - 41 кв. м", - сообщил вице-премьер в интервью, опубликованном в понедельник в газете "Ведомости".

Мы уже писали об этой любопытной теме - обеспеченности жильем на человека в разных странах. Проблема в том, что при разных определениях того, что называть жильем, получаются разные цифры. Например, возьмем одно из европейских определений:

Жилая площадь на душу населения — это количество квадратных метров, в среднем используемых под жилую функцию. Это соотношение площади жилой земли к численности населения. Жилые участки соответствуют участкам, на которых расположены дома, квартиры, сады, огороды, гаражи, дворы, дома священника, замки... Таким образом, это участки, на которых расположены жилые дома, а также построенные и не застроенные добавления.

С другой стороны, у нас Росстат не учитывает как жилье ни дачи (которых огромное количество), ни апартаменты. Ни, тем более, гаражи-сады-огороды-дворы. Вопрос - можно ли корректно сопоставлять цифры с весьма разными определениями? Я не знаю на какую именно статистику ссылается Хуснуллин, может быть он и совершенно прав, очень любопытно было бы посмотреть источники информации и сопоставимость данных.

@NewGosplan

https://www.interfax.ru/russia/1040598