Недельная инфляция: ускорение в мясе (почти 10% корзины), молоке и не-плодоовощных продах
📈Инфляция на неделе к 20 декабря составила +0.32% н/н
• выше верхней границы наших ожиданий в +0.22% н/н
▪️4-ех нед. ск. ср. повысилось до +9.3% SAAR c +8.9% SAAR, причем на этой неделе темпы роста ускорились до +9.9% SAAR
📈По сравнению с нашими ожиданиями наибольший рост показали продовольственные товары, за искл. плодоовощей, ускорившись в среднем до +0.4% н/н с +0.2% н/н на прошлой неделе, — похоже, подготовка к новогоднему столу уже началась:
• в мясе цены ускорились до +0.35% н/н с.к. после +0.2% н/н с.к.
• молоко ускорилось до +0.6% н/н с.к. с +0.5% н/н с.к.
• фрукты и овощи: -0.4% н/н с.к. после -0.6% н/н с.к.
❗️По нашим оценкам, эффект новогодних праздников добавляет +0.07пп в рост цен — вступает в силу за 1.5 недель до Нового года и пропадает после середины января.
✏️ Повышаем нашу оценку на декабрь до +0.7% м/м | +8.3% г/г с +0.6% м/м | +8.2% г/г, по 2022 ждем +5.4% г/г
📈Инфляция на неделе к 20 декабря составила +0.32% н/н
• выше верхней границы наших ожиданий в +0.22% н/н
▪️4-ех нед. ск. ср. повысилось до +9.3% SAAR c +8.9% SAAR, причем на этой неделе темпы роста ускорились до +9.9% SAAR
📈По сравнению с нашими ожиданиями наибольший рост показали продовольственные товары, за искл. плодоовощей, ускорившись в среднем до +0.4% н/н с +0.2% н/н на прошлой неделе, — похоже, подготовка к новогоднему столу уже началась:
• в мясе цены ускорились до +0.35% н/н с.к. после +0.2% н/н с.к.
• молоко ускорилось до +0.6% н/н с.к. с +0.5% н/н с.к.
• фрукты и овощи: -0.4% н/н с.к. после -0.6% н/н с.к.
❗️По нашим оценкам, эффект новогодних праздников добавляет +0.07пп в рост цен — вступает в силу за 1.5 недель до Нового года и пропадает после середины января.
✏️ Повышаем нашу оценку на декабрь до +0.7% м/м | +8.3% г/г с +0.6% м/м | +8.2% г/г, по 2022 ждем +5.4% г/г
Макроповестка
💾 Данные
• отчет Банка России по инфляционным ожиданиям в декабре – картина ожиданий в декабре ухудшилась: ожидания публики по росту цен в 2022 выросли до 14.8%, ожидания из ОФЗ с привязкой к инфляции выросли до порядка 5% в среднем на ближайшие годы
• международные резервы к концу предыдущей недели
📺 11.55 ежегодная пресс-конференция Президента Владимира Путина
⏳ Чуть дальше
• 4 января министерская встреча OPEC+
☎️ ответим
💾 Данные
• отчет Банка России по инфляционным ожиданиям в декабре – картина ожиданий в декабре ухудшилась: ожидания публики по росту цен в 2022 выросли до 14.8%, ожидания из ОФЗ с привязкой к инфляции выросли до порядка 5% в среднем на ближайшие годы
• международные резервы к концу предыдущей недели
📺 11.55 ежегодная пресс-конференция Президента Владимира Путина
⏳ Чуть дальше
• 4 января министерская встреча OPEC+
☎️ ответим
📉Розничная торговля восстановилась, уверенность потребителя - нет
•Обследование ожиданий потребителей Росстата в 4кв21 показало падение индекса уверенности к уровню 2П20: до -23 против -19
•Квартальные цифры Росстата хорошо бьются с опросом Банка России/ФОМа - то есть это сигнал, не шум
•Цифры по настроениям также согласуются с данными по обороту розницы - потребительский спрос в октябре замедлился и был ниже ожиданий, а всё замедление — в непродовольственном сегменте
•Цифры по уверенности потребителя подтверждают картину роста, которую мы ждем в 2022:
•финсектор, торговля (оптовая и розничная) и строительство — сектора, восстановившиеся быстрее других благодаря мягкой денежной и бюджетной политике, будут чувствительнее других к их ужесточению
•добыча полезных ископаемых сохранит положительную динамику, за ней последуют связанный транспортный сектор и соответствующие обрабатывающие отрасли
☎️ ответим
•Обследование ожиданий потребителей Росстата в 4кв21 показало падение индекса уверенности к уровню 2П20: до -23 против -19
•Квартальные цифры Росстата хорошо бьются с опросом Банка России/ФОМа - то есть это сигнал, не шум
•Цифры по настроениям также согласуются с данными по обороту розницы - потребительский спрос в октябре замедлился и был ниже ожиданий, а всё замедление — в непродовольственном сегменте
•Цифры по уверенности потребителя подтверждают картину роста, которую мы ждем в 2022:
•финсектор, торговля (оптовая и розничная) и строительство — сектора, восстановившиеся быстрее других благодаря мягкой денежной и бюджетной политике, будут чувствительнее других к их ужесточению
•добыча полезных ископаемых сохранит положительную динамику, за ней последуют связанный транспортный сектор и соответствующие обрабатывающие отрасли
☎️ ответим
Макроповестка
💾 Наборы данных
• доля нерезидентов в ОФЗ к началу декабря – к началу ноября составляла 21.2%, снизившись с октябрьских 21.6%
• нефтегазовый экспорт за 3кв
• структура оборота внутреннего валютного рынка и рынка производных фининструментов
📺 10.00 заседание Совета Федерации
⏳ Чуть дальше
• 4 января министерская встреча OPEC+
☎️ ответим
💾 Наборы данных
• доля нерезидентов в ОФЗ к началу декабря – к началу ноября составляла 21.2%, снизившись с октябрьских 21.6%
• нефтегазовый экспорт за 3кв
• структура оборота внутреннего валютного рынка и рынка производных фининструментов
📺 10.00 заседание Совета Федерации
⏳ Чуть дальше
• 4 января министерская встреча OPEC+
☎️ ответим
Цены производителей предвещают плато в потребительской инфляции
В ноябре рост цен производителей составил +29.2% г/г: основной вклад в динамику ИЦП вносят металлы и нефтепродукты, а рост г/г определяется низкой базой 2020 г.
Текущие темпы роста ИЦП ускорились до +3% м/м с.к., по нашим оценкам, отражая еще октябрьский рост рублевых цен на нефть
Субиндекс цен производителей потребтоваров — более важный опережающий индикатор будущей потребительской инфляции — пока не сигнализирует замедление в потребительской инфляции, что согласуется с нашим тезисом о пике и плато в инфляции
Мы ожидаем, что потребительские цены замедлятся в декабре до порядка +0.55% м/м с.к. с ноябрьских +0.76% м/м с.к. и в среднем останутся на этом уровне как минимум в течение 1к22
📎 Ссылка на подробный отчет [EN]
В ноябре рост цен производителей составил +29.2% г/г: основной вклад в динамику ИЦП вносят металлы и нефтепродукты, а рост г/г определяется низкой базой 2020 г.
Текущие темпы роста ИЦП ускорились до +3% м/м с.к., по нашим оценкам, отражая еще октябрьский рост рублевых цен на нефть
Субиндекс цен производителей потребтоваров — более важный опережающий индикатор будущей потребительской инфляции — пока не сигнализирует замедление в потребительской инфляции, что согласуется с нашим тезисом о пике и плато в инфляции
Мы ожидаем, что потребительские цены замедлятся в декабре до порядка +0.55% м/м с.к. с ноябрьских +0.76% м/м с.к. и в среднем останутся на этом уровне как минимум в течение 1к22
📎 Ссылка на подробный отчет [EN]
Промпроизводство в ноябре: тезисы
Как и в предыдущих двух отчетах по промпроизводству, самая яркая цифра в ноябрьском отчете — рост на +33% г/г предоставления услуг в сфере добычи
Выводы остаются прежними, согласуясь с дезинфляционной картиной роста, которую мы ждем в 2022:
• Устойчивый поиск возможностей для расширения производства предвещает рост инвестиций в секторе
• Компании добывающего сектора могут финансировать инвестиции за счет валютной ликвидности
• За ростом в добыче последует рост в смежных секторах — транспортном и обработке
В остаток года росту промпроизводства способствуют бюджетные расходы по статье 'национальная экономика' (инфраструктура)
Текущие темпы роста остаются волатильными по секторам (сильно более волатильными, чем до пандемии), в ноябре в основном замедлились в отраслях легкой промышленности
✏️ По итогам 2021 г. ждем рост промпроизводства на +5.3% г/г
📎 Ссылка на подробный отчет [EN]
Как и в предыдущих двух отчетах по промпроизводству, самая яркая цифра в ноябрьском отчете — рост на +33% г/г предоставления услуг в сфере добычи
Выводы остаются прежними, согласуясь с дезинфляционной картиной роста, которую мы ждем в 2022:
• Устойчивый поиск возможностей для расширения производства предвещает рост инвестиций в секторе
• Компании добывающего сектора могут финансировать инвестиции за счет валютной ликвидности
• За ростом в добыче последует рост в смежных секторах — транспортном и обработке
В остаток года росту промпроизводства способствуют бюджетные расходы по статье 'национальная экономика' (инфраструктура)
Текущие темпы роста остаются волатильными по секторам (сильно более волатильными, чем до пандемии), в ноябре в основном замедлились в отраслях легкой промышленности
✏️ По итогам 2021 г. ждем рост промпроизводства на +5.3% г/г
📎 Ссылка на подробный отчет [EN]
❗️Новые товары и обновление методики расчета: Росстат корректирует набор товаров и услуг, внедряет новые источники получения данных
• Что это значит?
Сегодня это значит, что недельные оперативные цифры по инфляции будут более надежной оценкой месячной цифры, а завтра - индекс потреб цен на новой технологической основе
• Более надежной оценкой месячной цифры? Почему?
Во-1, формула индекса будет той, что используется в месячном индексе, раньше в оперативном отчете отличалась, во-2, будут ближе типы точек торговли из-за переноса даты фиксации цен на пятницу, раньше недельная цифра не захватывала открытые рынки выходного дня и т.п.
• Ок, что произойдет с нашими недельными отчетами по инфляции?
Главный эффект, которого мы ждем - это сокращение масштаба "корректировки последней недели", когда недельки сводятся с основным отчетом - корректировка не уйдет, но сократится на расхождения, которые были из-за разницы в формулах и типах точек торговли.
• Контекст и мировой опыт: Твердые цифры: открытые микроданные о потребительских ценах
☎️ ответим
• Что это значит?
Сегодня это значит, что недельные оперативные цифры по инфляции будут более надежной оценкой месячной цифры, а завтра - индекс потреб цен на новой технологической основе
• Более надежной оценкой месячной цифры? Почему?
Во-1, формула индекса будет той, что используется в месячном индексе, раньше в оперативном отчете отличалась, во-2, будут ближе типы точек торговли из-за переноса даты фиксации цен на пятницу, раньше недельная цифра не захватывала открытые рынки выходного дня и т.п.
• Ок, что произойдет с нашими недельными отчетами по инфляции?
Главный эффект, которого мы ждем - это сокращение масштаба "корректировки последней недели", когда недельки сводятся с основным отчетом - корректировка не уйдет, но сократится на расхождения, которые были из-за разницы в формулах и типах точек торговли.
• Контекст и мировой опыт: Твердые цифры: открытые микроданные о потребительских ценах
☎️ ответим
💡 #blueprint Макростратегия: макро-тренды, сентимент, доходности ОФЗ и RUB
•На рынке акций по всем трем бенчмаркам хорошо скринится #MOEX: нравится публичному сентименту, имеет положительное ожидание пересмотров EPS и находится в most liked портфеле наших стратегов
•На рынке госдолга наша модель указывает на вероятное увеличение наклона кривой ОФЗ до конца 2022 г. при сохранении доходностей выше 8% большую часть года
•Модель USDRUB указывает на укрепление в 1к22 на снижении страновой премии и сохранении высоких цен на сырье
#blueprint - это резюме контекста, который дают количественные макро оценки к взглядам стратегов по рынку акций и облигаций
☎️ Это эксперимент - собираем замечания
• Полный отчет, слайды [EN]
•На рынке акций по всем трем бенчмаркам хорошо скринится #MOEX: нравится публичному сентименту, имеет положительное ожидание пересмотров EPS и находится в most liked портфеле наших стратегов
•На рынке госдолга наша модель указывает на вероятное увеличение наклона кривой ОФЗ до конца 2022 г. при сохранении доходностей выше 8% большую часть года
•Модель USDRUB указывает на укрепление в 1к22 на снижении страновой премии и сохранении высоких цен на сырье
#blueprint - это резюме контекста, который дают количественные макро оценки к взглядам стратегов по рынку акций и облигаций
☎️ Это эксперимент - собираем замечания
• Полный отчет, слайды [EN]