Инфляция в июне: +0.87% м/м | +6.0% г/г

👆Годовая динамика основных компонент – в таблице

💡По нашим предварительным* оценкам, текущие темпы общего ИПЦ по итогам месяца сложились около 12% SAAR**

• Но основная интрига в том, что было с инфляционным давлением за пределами нефтепродуктов

* На основании исторических сезонных факторов

** SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год

@xtxixty

Макро – week ahead

🗓Чего ждать на этой неделе?

• ЦБ перед неделей тишины:

i) в понедельник отчитается о торговле товарами за май

ii) в среду расскажет, о чем говорят тренды, каковы результаты мониторинга предприятий, что думают участники макроопроса и как обстоят дела с экономикой регионов, – также можем увидеть оценку июньской инфляции от регулятора

iii) в пятницу представит данные о банковском секторе за июнь и прокомментирует инфляцию в регионах

• Росстат в среду (19.00) опубликует оценку ИПЦ с 7 по 13 июля (ждем от +0.14% до +0.20% н/н)

⏪Новости российского макро прошлой недели

• Устойчивое ценовое давление в июле оказалось значительно ниже, чем может показаться, если смотреть только на значения общего ИПЦ. По нашим расчетам, текущие темпы общего ИПЦ за июнь превысили 10%, но без топлива и плодоовощей текущие темпы составили бы около 4.5–5% SAAR*, а текущие темпы в устойчивых компонентах находились в диапазоне 2–5% SAAR

• Федеральный бюджет в июне был исполнен с профицитом в 0.3 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит уменьшился до 5.7 трлн руб.

• Денежная масса в июне продолжила расти активно

📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 76.7 и 11.3, индекс Мосбиржи за прошедшую рабочую неделю снизился на 4.3%

* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год

@xtxixty

#заметки
об экономике

Рост цен в июне ускорился. Из чего сейчас складывается инфляция? Получится ли вернуться к ее снижению?
 
Как всегда — начинаем с фактов. В июне общий индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,87% м/м, а его годовой рост ускорился до 6,0%. Если не брать в расчет скачок цен при повышении НДС в январе этого года, более значительный месячный рост ИПЦ последний раз был в ноябре-декабре 2024 г.

Предвижу ваши вопросы. Это новый виток ускорения инфляции, который перечеркивает результаты жесткой ДКП прошлых полутора лет? Неужели вернуться к низкой инфляции вблизи 4% не получится?

Подробный разбор данных за июнь и точные оценки сезонно-скорректированных месячных приростов Банк России опубликует в эту среду. Но уже сейчас можно обозначить наиболее значимые для нас соображения.

Во-первых, в июне «правили бал» разовые факторы. Июньский рост ИПЦ почти на две трети приходится на две составляющие. Менее весомый, но существенный фактор — «догоняющий» отскок цен на овощи и фрукты. Они сильно отстали от своей сезонной нормы в апреле–мае, а в июне наверстали это отставание. Основным же «довеском» в июньский ИПЦ стал резкий рост цен на топливо. Базовый ИПЦ (БИПЦ), в который не входят эти волатильные компоненты, показал гораздо более сдержанный рост на 0,48% м/м и 5,0% г/г.

Во-вторых, важно, что происходит с прочими ценами. В июньских данных влияние топлива было незначительным. Но на издержки влияют не только сами топливные цены, но и ограничения по его доступности. Мы будем внимательно следить за картиной цен в течение июля и далее. И, конечно, для решений по ставке важно и то, в какой мере ситуация на топливном рынке повлияет на опасения граждан и бизнеса по будущей инфляции.

В-третьих, временный скачок цен означает сдержанный их рост далее. Если общий спрос в экономике растет умеренно и инфляционные ожидания не раскручиваются бесконтрольно, то после разового скачка цен произойдет не ускорение, а замедление их дальнейшего роста. Именно так происходило в мае–ноябре 2022 г., когда месячный рост ИПЦ был околонулевым в течение шести месяцев после гораздо более сильного, чем сейчас, скачка в марте–апреле.
 
«Закрыть глаза» на цены топлива и инфляционные ожидания центральный банк не вправе. Но мы исходим из того, что меры, принимаемые Правительством, будут способны обеспечить нормализацию ситуации на топливном рынке. При выверенной ДКП Банк России по-прежнему сможет обеспечить возвращение к целевой инфляции 4% в 2027 г.
 
Алексей Заботкин, заместитель Председателя Банка России

@centralbank_russia

Уважаемый Банк России, сезонно скорректированные числа за июнь мы для вас уже посчитали https://telegram.me/xtxixty/6610

@xtxixty

Серьезный сдвиг в ожиданиях аналитиков

• Инфляция на конец текущего года теперь 6.2% – значительно выше апрельского прогноза ЦБ в 4.5–5.5% г/г

• Средняя КС также существенно уточнена наверх – для 2027 до 12.2% – также значительно выше апрельского прогноза ЦБ в 8–10%

💡Главная интрига ближайшего заседания – насколько сильно ЦБ пересмотрит наверх свои собственные прогнозы КС на 2027–28 гг. Напомним, еще в февральском прогнозе ЦБ средняя КС на 2027 составляла 8–9%

@xtxixty

❔Как ЦБ оценил инфляцию в июне?

👆Ответ в таблице

💡Инфляционное давление в устойчивых компонентах осталось низким

Ускорение [текущих темпов общего ИПЦ] произошло прежде всего за счет разовых факторов

Ценовое давление в устойчивой части ИПЦ оставалось сдержанным, несмотря на общее ускорение инфляции

@xtxixty