ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ В СЕНТЯБРЕ: ТЕЗИСЫ
📶 По сентябрю цены выросли на +0.6% м/м | +7.4% г/г — выше наших ожиданий +0.53% м/м | +7.3% г/г и консенсуса Bloomberg
📶 Базовая инфляция превысила консенсус (+0.8% м/м | +7.6% г/г vs +0.5% м/м | +7.3% г/г), но рядом с нашей оценкой
▪️С с.к. и в пересчете на год рост цен ускорился до +11.1% SAAR
❗️... но по нашим оценкам и Банка России, средние с.ск. темпы в 3к21 были ниже, чем во 2к21 - см. комментарий Банка России
🔹 Ускорение с августа неоднородное и полностью связано с продами — плодами и мясом
🔹Непроды замедлились, особенно стройматериалы, текущие темпы в услугах ниже нормы 3-ий месяц подряд
🔹 Cпросовая и не чувствительная к курсу компонента инфляции (service-core) — в нерегулируемых услугах — близка к нулю - это важный (важнейший?) сигнал о природе роста цен
✏️ Наш прогноз по инфляции на конец 2021: +7.2% г/г - остается серьезно выше ожиданий консенсуса Bloomberg +6.3% г/г
🌙 Кроме того, надеемся на возвращение к дневному режиму публикации статы.
📶 По сентябрю цены выросли на +0.6% м/м | +7.4% г/г — выше наших ожиданий +0.53% м/м | +7.3% г/г и консенсуса Bloomberg
📶 Базовая инфляция превысила консенсус (+0.8% м/м | +7.6% г/г vs +0.5% м/м | +7.3% г/г), но рядом с нашей оценкой
▪️С с.к. и в пересчете на год рост цен ускорился до +11.1% SAAR
❗️... но по нашим оценкам и Банка России, средние с.ск. темпы в 3к21 были ниже, чем во 2к21 - см. комментарий Банка России
🔹 Ускорение с августа неоднородное и полностью связано с продами — плодами и мясом
🔹Непроды замедлились, особенно стройматериалы, текущие темпы в услугах ниже нормы 3-ий месяц подряд
🔹 Cпросовая и не чувствительная к курсу компонента инфляции (service-core) — в нерегулируемых услугах — близка к нулю - это важный (важнейший?) сигнал о природе роста цен
✏️ Наш прогноз по инфляции на конец 2021: +7.2% г/г - остается серьезно выше ожиданий консенсуса Bloomberg +6.3% г/г
🌙 Кроме того, надеемся на возвращение к дневному режиму публикации статы.
🚀 СРЕЗ ПУБЛИЧНОГО СЕНТИМЕНТА
🗝 Записка о мониторинге сентимента на основе NLP/ML
☎️ Это эксперимент - собираем замечания
#SocialSentiment
🗝 Записка о мониторинге сентимента на основе NLP/ML
☎️ Это эксперимент - собираем замечания
#SocialSentiment
ПОВЕСТКА: КОНФА ЕЦБ/ФРС по ИНФЛЯЦИИ — ЗАКЛЮЧЕНИЕ CEPR по ОБЗОРУ ПОЛИТИКИ ЕЦБ - СЕМИНАР о КОВИДЕ
▪️11:30 The ECB Strategy: the 2021 review - Банк России запустил обзор политики вчера, а ЕЦБ сегодня подводит итоги своего - стоит обратить внимание, т.к. через год обзор Банка России будут оценен "в разностях" к выводам ЕЦБ, полученным на своем и общем опыте таргетирования
▪️14:15 Семинар Банка России + РЭШ Main challenges in banking: risks, liquidity, pricing, and digital currencies -регистрация
▪️Fed/ECB Inflation: Drivers and Dynamics Conference - конференция закрытая, но можно попытаться получить доступ у inflation.conference@clev.frb.org
▪️17:00 Наш семинар о ситуации с ковидом - докладывает Михаил Фаворов (google scholar), модерирует Дмитрий Снесарь
❤️ МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
❤️ МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару
⏳ Чуть дальше:
▫️22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке
▫️31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
☎️ ответим — @hrdn_bf_bot
▪️11:30 The ECB Strategy: the 2021 review - Банк России запустил обзор политики вчера, а ЕЦБ сегодня подводит итоги своего - стоит обратить внимание, т.к. через год обзор Банка России будут оценен "в разностях" к выводам ЕЦБ, полученным на своем и общем опыте таргетирования
▪️14:15 Семинар Банка России + РЭШ Main challenges in banking: risks, liquidity, pricing, and digital currencies -регистрация
▪️Fed/ECB Inflation: Drivers and Dynamics Conference - конференция закрытая, но можно попытаться получить доступ у inflation.conference@clev.frb.org
▪️17:00 Наш семинар о ситуации с ковидом - докладывает Михаил Фаворов (google scholar), модерирует Дмитрий Снесарь
❤️ МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
❤️ МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару
⏳ Чуть дальше:
▫️22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке
▫️31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
☎️ ответим — @hrdn_bf_bot
#PhilosophyFriday НОБЕЛЬ, НАУЧНАЯ ЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА
▪️В понедельник Нобелевский комитет объявит последних победителей этого года - экономистов
▪️За объявлением последует знакомый цикл: известные экономисты попытаются популярно пересказать заслуги победителей, спустя пару кварталов сами лауреты выпустят доступную книгу о своих исследования
▪️Это произойдет быстро - гораздо дольше займет переход передовых экономических идей в практику экономической политики
▪️Одна из объективных причин того, что итоги исследований (даже на самые важные темы) часто с большой осторожностью воспринимаются практика состоит в кризисе воспроизводимости - в том, что ключевые результаты этих исследований сложно или невозможно воспроизвести независимо
▪️Признаким кризиса воспроизводимости сложно не видеть в области, которая нам ближе всего - научным исследованиям российской экономики
❗️По этой причине наша группа вместе с исследователями из РЭШ, МВФ и других организаций (все в личном качестве) сегодня начинает работу, котора позволит снизить остроту кризиса воспроизводимости в российской экономической науке
▪️Мы поможем редакциям ведущих научных экономических журналов и создаем совместный репозиторий материалов исследований российской экономики - журналу лишь необходимо выразить интерес, а техническая поддержка и курирование ляжет на РЭШ и нашу группу
❤️Сегодня мы отправляем открытые письма редакторам Вопросов экономики, Денег и кредита и других ведущих журналов:
▫️ если вы редактор, свяжитесь с нами - мы будем рады быть полезными вам и вашей редакции и рассказать о нашей работе
▫️если вы знаете редактора хорошего академического журнала - поделитесь этим сообщением с ней/ним, это точно будет полезно
⚙️Давайте сохраним исследования России вместе - обращение к редакторам журналов на GitHub
☎️ ответим — @hrdn_bf_bot
#RussianReproduciableResearch
▪️В понедельник Нобелевский комитет объявит последних победителей этого года - экономистов
▪️За объявлением последует знакомый цикл: известные экономисты попытаются популярно пересказать заслуги победителей, спустя пару кварталов сами лауреты выпустят доступную книгу о своих исследования
▪️Это произойдет быстро - гораздо дольше займет переход передовых экономических идей в практику экономической политики
▪️Одна из объективных причин того, что итоги исследований (даже на самые важные темы) часто с большой осторожностью воспринимаются практика состоит в кризисе воспроизводимости - в том, что ключевые результаты этих исследований сложно или невозможно воспроизвести независимо
▪️Признаким кризиса воспроизводимости сложно не видеть в области, которая нам ближе всего - научным исследованиям российской экономики
❗️По этой причине наша группа вместе с исследователями из РЭШ, МВФ и других организаций (все в личном качестве) сегодня начинает работу, котора позволит снизить остроту кризиса воспроизводимости в российской экономической науке
▪️Мы поможем редакциям ведущих научных экономических журналов и создаем совместный репозиторий материалов исследований российской экономики - журналу лишь необходимо выразить интерес, а техническая поддержка и курирование ляжет на РЭШ и нашу группу
❤️Сегодня мы отправляем открытые письма редакторам Вопросов экономики, Денег и кредита и других ведущих журналов:
▫️ если вы редактор, свяжитесь с нами - мы будем рады быть полезными вам и вашей редакции и рассказать о нашей работе
▫️если вы знаете редактора хорошего академического журнала - поделитесь этим сообщением с ней/ним, это точно будет полезно
⚙️Давайте сохраним исследования России вместе - обращение к редакторам журналов на GitHub
☎️ ответим — @hrdn_bf_bot
#RussianReproduciableResearch
🤯1
ПОЛНАЯ КАРТИНА: ИНФЛЯЦИЯ В СЕНТЯБРЕ
▪️Рост цен в сентябре составил +11.7% с сезонной коррекцией (далее с.к.) и в пересчете на год против +7.3% в августе — наибольший всплеск с весны 2015, но факторы роста цен иные:
🔹 всплеск в с.к. темпах почти исключительно в плодоовощах — холодный сентябрь + смещенная сезонность сбора зерна, из-за которого в августе с/х производство сократилось на 10% — такое уже было — см. иллюстрацию по с/х 2018
🔹 наш индекс спросовой с.к. инфляции (score = services-core) — в нерегулируемых услугах — упал до нуля впервые с сен'20, а общий уровень с.к. цен в услугах растет ниже целевых 4% уже полный квартал
✏️ Ожидаем, что эффект на внутренние цены от сокращения выпуска с/х окажется ограниченным: большую роль играют мировые цены, а демпфер ослабил эту связь + предложение зерна превышает внутреннее потребление
[продолжение. . .]
▪️Рост цен в сентябре составил +11.7% с сезонной коррекцией (далее с.к.) и в пересчете на год против +7.3% в августе — наибольший всплеск с весны 2015, но факторы роста цен иные:
🔹 всплеск в с.к. темпах почти исключительно в плодоовощах — холодный сентябрь + смещенная сезонность сбора зерна, из-за которого в августе с/х производство сократилось на 10% — такое уже было — см. иллюстрацию по с/х 2018
🔹 наш индекс спросовой с.к. инфляции (score = services-core) — в нерегулируемых услугах — упал до нуля впервые с сен'20, а общий уровень с.к. цен в услугах растет ниже целевых 4% уже полный квартал
✏️ Ожидаем, что эффект на внутренние цены от сокращения выпуска с/х окажется ограниченным: большую роль играют мировые цены, а демпфер ослабил эту связь + предложение зерна превышает внутреннее потребление
[продолжение. . .]
[. . .продолжение]
❓Как отреагирует Банк России?
На сл. неделе Банк России представит два доклада по инфляции:
🔹полагаем, что доклад о трендовой инфляции покажет, что базовая и очищенная от волатильных компонент с.к. инфляция не ускорилась в сентябре — т.к. меры устойчивой инфляции не включают плоды
🔹комментарий Банка России об общей инфляции, скорее всего, укажет на то, что средняя с.к. инфляция в 3к21 была ниже, чем во 2к21
✏️ Уровень роста цен в сентябре был высоким, но с учетом его природы сохраняем оценку повышения ключевой ставки в +25бп на заседании СД Банка России 22 октября
📎 Полные записки: ИПЦ [EN][RU], эконом. активность + с/х [EN][RU]
❓Как отреагирует Банк России?
На сл. неделе Банк России представит два доклада по инфляции:
🔹полагаем, что доклад о трендовой инфляции покажет, что базовая и очищенная от волатильных компонент с.к. инфляция не ускорилась в сентябре — т.к. меры устойчивой инфляции не включают плоды
🔹комментарий Банка России об общей инфляции, скорее всего, укажет на то, что средняя с.к. инфляция в 3к21 была ниже, чем во 2к21
✏️ Уровень роста цен в сентябре был высоким, но с учетом его природы сохраняем оценку повышения ключевой ставки в +25бп на заседании СД Банка России 22 октября
📎 Полные записки: ИПЦ [EN][RU], эконом. активность + с/х [EN][RU]
ТЕКУЩИЙ СЧЕТ В 3К21: 40.8 МЛРД ДОЛЛ. — РЕКОРДНО БОЛЬШОЕ ЗНАЧЕНИЕ ЗА КВАРТАЛ
📶 Баланс текущего счета в 3к21 увеличился до 40.8 млрд. долл. против 18.2 млрд. долл. во 2к21 (прогноз консенсуса Bloomberg 32 млрд. долл., наша оценка 37.5 млрд. долл.)
❗️Такое квартально значение — рекорд за историю наблюдений с 2000 года
📶 Самые большие поступления — по торговому балансу: растет не только нефтегазовый экспорт, но и экспорт 'прочих товаров' (согласно месячной статистике за июль, больше всего вырос экспорт металлов — алюминия и стали)
✏️ По году текущий счет может побить рекорд 2018-го (тогда было 116 млрд. долл.)
📶 Баланс текущего счета в 3к21 увеличился до 40.8 млрд. долл. против 18.2 млрд. долл. во 2к21 (прогноз консенсуса Bloomberg 32 млрд. долл., наша оценка 37.5 млрд. долл.)
❗️Такое квартально значение — рекорд за историю наблюдений с 2000 года
📶 Самые большие поступления — по торговому балансу: растет не только нефтегазовый экспорт, но и экспорт 'прочих товаров' (согласно месячной статистике за июль, больше всего вырос экспорт металлов — алюминия и стали)
✏️ По году текущий счет может побить рекорд 2018-го (тогда было 116 млрд. долл.)
ПОВЕСТКА: ВЫСТУПЛЕНИЕ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ БР В МВФ - ДОКЛАД О ТРЕНДОВОЙ ИНФЛЯЦИИ - НАЧАЛО РАБОТЫ ГД НОВОГО СОЗЫВА и СТАРТ БЮДЖЕТНОГО ЦИКЛА 2022-24
▪️Доклад о трендовой инфляции Банка России - внимание на сигнал о доле волатильных компонент в рекордном ускорении сентября
▪️14:30 Выступление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной в МВФ - ждем тезисы об устойчивости рефляции в EM и ответственности центральных DM в деле стабилиции глобальной инфляции
▪️15:00 Встреча Президента Владимира Путина с депутатами Госдумы нового созыва
▪️16:00 Переговоры Президентов Владимира Путина с Николом Пашиняном - на повестке ход реализации заявлений лидеров по Нагорному Карабаху
▪️16:00 Внешняя торговля услугами за сентябрь и товарами за август - наши тезисы о рекордном квартальном профиците за 3кв21
▪️16:00 Трансграничные переводы через платежные системы
▪️16:00 Платежный баланс по месяцам за 2кв21
▪️16:00 Слушания в Совете Федерации о развитии инфраструктуры региональных аэропортов
▪️Доклад о микрофинансовых институтах
▪️Минфин может представить отчет об исполнении ФБ за январь-сентябрь. Ждем увеличения профицита с предыдущих 0.93 трлн. руб. до порядка 1.3-1.45 трлн. руб. (консенсус Bloomberg прогнозирует немногим больше 1 трлн. руб.)
❤️ МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
❤️ МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару
⏳ Чуть дальше:
▫️22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке
▫️31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
☎️ ответим — @hrdn_bf_bot
▪️Доклад о трендовой инфляции Банка России - внимание на сигнал о доле волатильных компонент в рекордном ускорении сентября
▪️14:30 Выступление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной в МВФ - ждем тезисы об устойчивости рефляции в EM и ответственности центральных DM в деле стабилиции глобальной инфляции
▪️15:00 Встреча Президента Владимира Путина с депутатами Госдумы нового созыва
▪️16:00 Переговоры Президентов Владимира Путина с Николом Пашиняном - на повестке ход реализации заявлений лидеров по Нагорному Карабаху
▪️16:00 Внешняя торговля услугами за сентябрь и товарами за август - наши тезисы о рекордном квартальном профиците за 3кв21
▪️16:00 Трансграничные переводы через платежные системы
▪️16:00 Платежный баланс по месяцам за 2кв21
▪️16:00 Слушания в Совете Федерации о развитии инфраструктуры региональных аэропортов
▪️Доклад о микрофинансовых институтах
▪️Минфин может представить отчет об исполнении ФБ за январь-сентябрь. Ждем увеличения профицита с предыдущих 0.93 трлн. руб. до порядка 1.3-1.45 трлн. руб. (консенсус Bloomberg прогнозирует немногим больше 1 трлн. руб.)
❤️ МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
❤️ МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару
⏳ Чуть дальше:
▫️22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке
▫️31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
☎️ ответим — @hrdn_bf_bot
🚀 СРЕЗ ПУБЛИЧНОГО СЕНТИМЕНТА
🗝 Записка о мониторинге сентимента на основе NLP/ML
☎ Это эксперимент - собираем замечания
#SocialSentiment
🗝 Записка о мониторинге сентимента на основе NLP/ML
☎ Это эксперимент - собираем замечания
#SocialSentiment
ПОВЕСТКА: НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ — ДОКЛАД ОБ ИНФЛЯЦИИ БАНКА РОССИИ
▪️11:00 Парламентские слушания о стабилизации цен на продрынке
▪️11:00 Заседание Комитета Государственной Думы по бюджету
▪️13:00 Президент Владимир Путин выступит на форуме Российская энергетическая неделя
❗️19:00 Инфляция за неделю к понедельнику:
🔹на оперативных данных ждем +(0.22-0.27)% н/н против нормы в +0.1% н/н
🔹ждем небольшое замедление в мясе (было +0.6% н/н, прогноз — +0.4-+0.5%),
🔹остальные категории почти без изменений: авто было +0.1% н/н, прогноз +0.07% н/н, плоды +1.0% н/н, электроника +0.5% н/н против +0.9% н/н
▪️16:00 Внешний долг по итогам сентября
📺 22:15 Пресс-конференция по итогам встречи минфинов и цетральных банков G20
▪️Доклад об инфляции Банка России — ждем тезисов тезисов о замедлении инфляции в 3кв21 против 2кв21, сохранения высокого темпа роста цен
▪️Кроме того Банк России даст два доклада: Обзор рисков финрынков и Тренды
❤️ МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
❤️ МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару
⏳ Чуть дальше:
▫️22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке
▫️31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
▪️11:00 Парламентские слушания о стабилизации цен на продрынке
▪️11:00 Заседание Комитета Государственной Думы по бюджету
▪️13:00 Президент Владимир Путин выступит на форуме Российская энергетическая неделя
❗️19:00 Инфляция за неделю к понедельнику:
🔹на оперативных данных ждем +(0.22-0.27)% н/н против нормы в +0.1% н/н
🔹ждем небольшое замедление в мясе (было +0.6% н/н, прогноз — +0.4-+0.5%),
🔹остальные категории почти без изменений: авто было +0.1% н/н, прогноз +0.07% н/н, плоды +1.0% н/н, электроника +0.5% н/н против +0.9% н/н
▪️16:00 Внешний долг по итогам сентября
📺 22:15 Пресс-конференция по итогам встречи минфинов и цетральных банков G20
▪️Доклад об инфляции Банка России — ждем тезисов тезисов о замедлении инфляции в 3кв21 против 2кв21, сохранения высокого темпа роста цен
▪️Кроме того Банк России даст два доклада: Обзор рисков финрынков и Тренды
❤️ МЕСТО У НАС - Equity Research - Metals and Mining - FULL TIME
❤️ МЕСТО В БАНКЕ РОССИИ - Экономический советник по Краснодару
⏳ Чуть дальше:
▫️22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке
▫️31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ОТ ПОТРЕБЛЕНИЯ к КАПИТАЛЬНЫМ ВЛОЖЕНИЯМ
▪️ Профицит фед. бюджета за янв-сент вырос до 1.44 трлн. руб. (выше консенсус-прогноза, in line с нашими ожиданиями)
▪️ Хотя общие расходы были на нормальном сезонном уровне, но профиль поменялся: ускорились догоняющие расходы на нац. оборону (+111% г/г), на 20% г/г упали расходы на соц. политику и здравоохранение
▪️ Такой профиль расходов сохранится до конца года: расходы на соц. политику будут ниже сезонной нормы в октябре-декабре, поскольку они уже исполнены на 80% — лучший показатель среди всех статей
▪️ Расходы на национальную экономику (инфраструктуру) и национальную оборону станут приоритетными в оставшейся части 2021
▪️ Собираемость налогов осталась на высоком уровне: поступления в фед. бюджет в 2021 могут превысить оценку Минфина примерно на +0,3 трлн. руб. и достигнет 24,1 трлн. руб. (что не повлияет на план заимствований)
✏️ Ждем завершения бюджетного года с профицитом +(0.2-0.5)% ВВП
📎 Полная записка [EN]
▪️ Профицит фед. бюджета за янв-сент вырос до 1.44 трлн. руб. (выше консенсус-прогноза, in line с нашими ожиданиями)
▪️ Хотя общие расходы были на нормальном сезонном уровне, но профиль поменялся: ускорились догоняющие расходы на нац. оборону (+111% г/г), на 20% г/г упали расходы на соц. политику и здравоохранение
▪️ Такой профиль расходов сохранится до конца года: расходы на соц. политику будут ниже сезонной нормы в октябре-декабре, поскольку они уже исполнены на 80% — лучший показатель среди всех статей
▪️ Расходы на национальную экономику (инфраструктуру) и национальную оборону станут приоритетными в оставшейся части 2021
▪️ Собираемость налогов осталась на высоком уровне: поступления в фед. бюджет в 2021 могут превысить оценку Минфина примерно на +0,3 трлн. руб. и достигнет 24,1 трлн. руб. (что не повлияет на план заимствований)
✏️ Ждем завершения бюджетного года с профицитом +(0.2-0.5)% ВВП
📎 Полная записка [EN]