ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В ИЮЛЕ: СОКРАЩЕНИЕ КАК МИНИМУМ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
📶 По данным Росстата, рост промышленности в июле составил +6.8% г/г против нашей оценки +7.7% г/г и ожиданий консенсуса Bloomberg +8.0% г/г
❗️Как всегда, важнее текущие темпы роста деловой активности — рост относительно предыдущего месяца с поправкой на сезонный и календарный факторы
✏️ По нашим оценкам, с такими поправками, промпроизводство сокращается уже 3-ий месяц подряд, в июле — на -0.7%
📶 По Росстату, активность упала к прошлому месяцу 2-ой раз подряд, в июле — на -0.1 с.к. — различия у нас и Росстата не в первый раз
📶 Данные подтверждают наши прежние выводы:
🔹восстановительный рост завершен: в 3к21 привыкаем к отрицательным сюрпризам по данным по экономической активности
🔹ждем замедления ВВП в 3к21, оставляем наш прогноз по росту в 2021 г. на +4.3% г/г
📶 Произ-во продов-ия (+5.7% г/г) и напитков (+10.1% г/г) ускорилось — кроме мясных изделий — аргумент в пользу более ранней нормализации инфляции в продах, чем в непродах
📶 По данным Росстата, рост промышленности в июле составил +6.8% г/г против нашей оценки +7.7% г/г и ожиданий консенсуса Bloomberg +8.0% г/г
❗️Как всегда, важнее текущие темпы роста деловой активности — рост относительно предыдущего месяца с поправкой на сезонный и календарный факторы
✏️ По нашим оценкам, с такими поправками, промпроизводство сокращается уже 3-ий месяц подряд, в июле — на -0.7%
📶 По Росстату, активность упала к прошлому месяцу 2-ой раз подряд, в июле — на -0.1 с.к. — различия у нас и Росстата не в первый раз
📶 Данные подтверждают наши прежние выводы:
🔹восстановительный рост завершен: в 3к21 привыкаем к отрицательным сюрпризам по данным по экономической активности
🔹ждем замедления ВВП в 3к21, оставляем наш прогноз по росту в 2021 г. на +4.3% г/г
📶 Произ-во продов-ия (+5.7% г/г) и напитков (+10.1% г/г) ускорилось — кроме мясных изделий — аргумент в пользу более ранней нормализации инфляции в продах, чем в непродах
ПОВЕСТКА: ДОКЛАД об ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЯХ
Банк России опубликует два доклада:
▪️ об инфляционных ожиданиях - это обобщающий аналитический доклад, а сами данные по ожиданиям предприятий уже есть, ожидания рынков и аналитиков доступны без задержки, а сегодня, скорее всего, добавят цифры опросов публики от ФОМа
▪️ о тенденциях микрофинансового кредитования
📺 26-28 августа Конференция ФРС в Джексон Хоуле Macroeconomic Policy in an Uneven Economy - формально начинается сегодня, но программа будет доступна лишь в 3:00 пятницы по Москве - здесь запись выступлений прошлого года
❤️ МЕСТО У НАС - МАКРОЭКОНОМИСТ - ПРОГРАММА для ВЫПУСКНИКОВ VTB CAPITAL
⏳ Чуть дальше:
▫️30-31августа Sixth ECB Annual Research Conference
▫️10 сентября — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
▫️15 сентября — публикация проекта ФЗ о федбюджете на 2022-24 гг
Банк России опубликует два доклада:
▪️ об инфляционных ожиданиях - это обобщающий аналитический доклад, а сами данные по ожиданиям предприятий уже есть, ожидания рынков и аналитиков доступны без задержки, а сегодня, скорее всего, добавят цифры опросов публики от ФОМа
▪️ о тенденциях микрофинансового кредитования
📺 26-28 августа Конференция ФРС в Джексон Хоуле Macroeconomic Policy in an Uneven Economy - формально начинается сегодня, но программа будет доступна лишь в 3:00 пятницы по Москве - здесь запись выступлений прошлого года
❤️ МЕСТО У НАС - МАКРОЭКОНОМИСТ - ПРОГРАММА для ВЫПУСКНИКОВ VTB CAPITAL
⏳ Чуть дальше:
▫️30-31августа Sixth ECB Annual Research Conference
▫️10 сентября — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
▫️15 сентября — публикация проекта ФЗ о федбюджете на 2022-24 гг
Твердые цифры
КОНТЕКСТ: РАЗОВЫЕ ВЫПЛАТЫ — уже в сентябре ▪️Указы Президента [1, 2] дают основания на выплаты уже в сентябре: "2. Единовременная денежная выплата осуществляется в сентябре 2021 г. территориальными органами Пенсионного фонда Российской Федерации на основании…
РАЗОВЫЕ ВЫПЛАТЫ и ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
Выводы согласуются:
▪️ЦБ: РАЗОВЫЕ СОЦВЫПЛАТЫ УЖЕ УТЧЕНЫ В ИЮЛЬСКОМ ПРОГНОЗЕ: ИФ - BBG
▪️ЭФФЕКТЫ ОТ ДОПВЫПЛАТ ПЕНСИОНЕРАМ ДЛЯ ТРАЕКТОРИИ РОСТА ЦЕН ПО МЕСЯЦАМ НЕ ПОВЛИЯЮТ НА ДКП - БАНК РОССИИ
Выводы согласуются:
▪️ЦБ: РАЗОВЫЕ СОЦВЫПЛАТЫ УЖЕ УТЧЕНЫ В ИЮЛЬСКОМ ПРОГНОЗЕ: ИФ - BBG
▪️ЭФФЕКТЫ ОТ ДОПВЫПЛАТ ПЕНСИОНЕРАМ ДЛЯ ТРАЕКТОРИИ РОСТА ЦЕН ПО МЕСЯЦАМ НЕ ПОВЛИЯЮТ НА ДКП - БАНК РОССИИ
ПОВЕСТКА: СТАТИСТИКА ИПОТЕКИ за июль - ECB: ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКАЯ КОНФА
▪️показатели ипотечного кредитования за июль - предварительныая оценка есть в докладе о развитии банковского сектора — "кредитование ожидаемо замедлилось до 2,0% после 3,0% в июне, что в значительной степени обусловлено ужесточением условий программы льготной ипотеки" — сегодня больше деталей
▪️ данные о средствах размещенных и привлеченных банками в июле
📺 ECB Annual Research Conference - время московское:
▪️16:00 How to Talk When a Machine is Listening? Corporate Disclosure in the Age of AI - Cao et. al
▪️17:00 The Work-from-Home Technology Boon and its Consequences - Davis et. al
▪️18:00 Jean Monnet Lecture - Esther Duflo
✉️ ссылку на трансляцию нужно получить у коллег: Bartosz.Mackowiak@ecb.europa.eu, ARConference@ecb.europa.eu
❤️ МЕСТО У НАС - МАКРОЭКОНОМИСТ - ПРОГРАММА для ВЫПУСКНИКОВ VTB CAPITAL
⏳ Чуть дальше:
▫️10 сентября — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
▫️15 сентября — публикация проекта ФЗ о федбюджете на 2022-24 гг
▪️показатели ипотечного кредитования за июль - предварительныая оценка есть в докладе о развитии банковского сектора — "кредитование ожидаемо замедлилось до 2,0% после 3,0% в июне, что в значительной степени обусловлено ужесточением условий программы льготной ипотеки" — сегодня больше деталей
▪️ данные о средствах размещенных и привлеченных банками в июле
📺 ECB Annual Research Conference - время московское:
▪️16:00 How to Talk When a Machine is Listening? Corporate Disclosure in the Age of AI - Cao et. al
▪️17:00 The Work-from-Home Technology Boon and its Consequences - Davis et. al
▪️18:00 Jean Monnet Lecture - Esther Duflo
✉️ ссылку на трансляцию нужно получить у коллег: Bartosz.Mackowiak@ecb.europa.eu, ARConference@ecb.europa.eu
❤️ МЕСТО У НАС - МАКРОЭКОНОМИСТ - ПРОГРАММА для ВЫПУСКНИКОВ VTB CAPITAL
⏳ Чуть дальше:
▫️10 сентября — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
▫️15 сентября — публикация проекта ФЗ о федбюджете на 2022-24 гг
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ — РОСТ ВЫШЕ НОРМЫ, СТРОЙМАТЕРИАЛЫ ЗАМЕДЛЯЮТСЯ ВСЛЕД ЗА ИПОТЕКОЙ
📶 По Росстату цены на неделе к 30 августа выросли на +0.09% н/н |+ 6.79% г/г
❗️С коррекцией на сезонность и пересчете на год это дает +10.0% против +7.7% на прошлой неделе, а 4-недельное скользящее среднее увеличилось до +8.1% с +6.6%
📶 Общая картина прежняя: сверхсезонный рост в мясе, плодоовощах, электронике и автомобилях
📶 Тренды остаются теми же: со снятой сезонностью высокая инфляция в мясе, как и в плодоовощной продукции
📶 Причем в авто выросли зарубежные марки (более чем на + 0.2% н/н), рост цен на отечественные авто ожидаем на следующей неделе
❗️ Замедление выдачи ипотеки в июле начинает сказываться на ценах стройматериалов — впервые за долгое время их рост ниже нуля — в среднем -0.73% н/н
✏️ Рост цен оказался выше наших ожиданий на этой неделе — корректируем прогноз на август до +0.15% м/м | +6.7% г/г, на конец 2021 — +6.4% г/г
📶 По Росстату цены на неделе к 30 августа выросли на +0.09% н/н |+ 6.79% г/г
❗️С коррекцией на сезонность и пересчете на год это дает +10.0% против +7.7% на прошлой неделе, а 4-недельное скользящее среднее увеличилось до +8.1% с +6.6%
📶 Общая картина прежняя: сверхсезонный рост в мясе, плодоовощах, электронике и автомобилях
📶 Тренды остаются теми же: со снятой сезонностью высокая инфляция в мясе, как и в плодоовощной продукции
📶 Причем в авто выросли зарубежные марки (более чем на + 0.2% н/н), рост цен на отечественные авто ожидаем на следующей неделе
❗️ Замедление выдачи ипотеки в июле начинает сказываться на ценах стройматериалов — впервые за долгое время их рост ниже нуля — в среднем -0.73% н/н
✏️ Рост цен оказался выше наших ожиданий на этой неделе — корректируем прогноз на август до +0.15% м/м | +6.7% г/г, на конец 2021 — +6.4% г/г
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ В ИЮЛЕ: БЕЗРАБОТИЦА ВЕРНУЛАСЬ К ДОПАНДЕМИЧЕСКИМ УРОВНЯМ
❗️Большой сюрприз в данных за июль — снижение уровня безработицы до 4.5% против ожиданий в 4.8% — мы уже близки к историческому минимуму августа 2019 в 4.3%
📶 Росстат не представил разбивку занятости по секторам, но мы предполагаем, что рост занятости в основном связан с ускорением в строительной активности (+15.7% г/г в июне, +9.3% г/г в июле)
📶 Рост занятости пока не отражается в зарплатах: хотя рост реальных з/п за июнь (+4.9% г/г) был выше наших ожиданий (+3.5% г/г) и оценок консенсуса Bloomberg (+2.9% г/г), сюрприз полностью объясняется ускорением з/п в госсекторе, в сфере образования (ном. рост +26.2% г/г в июне против +3.8% г/г в мае), в частности
📶 Текущие темпы роста в розничной торговле (+0,1% м/м с с.к., по нашим оценкам) были положительными после двух месяцев сокращения
✏️ Рост ВВП, по нашим оценкам, в июле составил +5.9% г/г против +10.6% в июне. По итогам 2021 ждем +4.3% г/г
❗️Большой сюрприз в данных за июль — снижение уровня безработицы до 4.5% против ожиданий в 4.8% — мы уже близки к историческому минимуму августа 2019 в 4.3%
📶 Росстат не представил разбивку занятости по секторам, но мы предполагаем, что рост занятости в основном связан с ускорением в строительной активности (+15.7% г/г в июне, +9.3% г/г в июле)
📶 Рост занятости пока не отражается в зарплатах: хотя рост реальных з/п за июнь (+4.9% г/г) был выше наших ожиданий (+3.5% г/г) и оценок консенсуса Bloomberg (+2.9% г/г), сюрприз полностью объясняется ускорением з/п в госсекторе, в сфере образования (ном. рост +26.2% г/г в июне против +3.8% г/г в мае), в частности
📶 Текущие темпы роста в розничной торговле (+0,1% м/м с с.к., по нашим оценкам) были положительными после двух месяцев сокращения
✏️ Рост ВВП, по нашим оценкам, в июле составил +5.9% г/г против +10.6% в июне. По итогам 2021 ждем +4.3% г/г
ПРОДАЖИ ЛЕГКОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ: -17% г/г
📶 По данным Ассоциации Европейского Бизнеса, продажи легковых авто в России в августе упали на 17% г/г
✏️ Несмотря на неожиданное сокращение такого масштаба, продажи автомобилей окажут небольшое влияние на рост всей розницы, сильно больший эффект произведут меры соцподдержки:
🔹Продажи автомобилей — это порядка 5-6% объема розничной торговли, поэтому шок в продажах авто эквивалентен тому, что годовой рост розницы в августе будет на 1пп меньше: по августу ждали +8.5% г/г, теперь ждем +7.5% г/г
🔹Для масштаба - выплаты семьям со школьниками в августе (порядка 200 млрд. руб.) — это те же 6% месячного оборота розницы, выплаты пенсионерам — около 15%
📶 Спрос на автомобили не сократился — судя по поисковым запросам google, а о проблемах производства известно (VW, Lada)
❗️Дополнительное давление со стороны шока предложения авто (при неизменном спросе) на рост ИПЦ до конца 2021 может достичь +0.05пп, по нашим оценкам
📶 По данным Ассоциации Европейского Бизнеса, продажи легковых авто в России в августе упали на 17% г/г
✏️ Несмотря на неожиданное сокращение такого масштаба, продажи автомобилей окажут небольшое влияние на рост всей розницы, сильно больший эффект произведут меры соцподдержки:
🔹Продажи автомобилей — это порядка 5-6% объема розничной торговли, поэтому шок в продажах авто эквивалентен тому, что годовой рост розницы в августе будет на 1пп меньше: по августу ждали +8.5% г/г, теперь ждем +7.5% г/г
🔹Для масштаба - выплаты семьям со школьниками в августе (порядка 200 млрд. руб.) — это те же 6% месячного оборота розницы, выплаты пенсионерам — около 15%
📶 Спрос на автомобили не сократился — судя по поисковым запросам google, а о проблемах производства известно (VW, Lada)
❗️Дополнительное давление со стороны шока предложения авто (при неизменном спросе) на рост ИПЦ до конца 2021 может достичь +0.05пп, по нашим оценкам
ПОВЕСТКА: ИНФЛЯЦИЯ за неделю и август - ФОРУМ МИНФИНА
▪️19:00 Инфляция за неделю к 31 августа
🔹наши оперативные данные показывают значительный рост цен в онлайн-рознице - порядка +0.5% н/н в целом по корзине
🔹с коррекцией на смещения в нашем наборе данных относительно Росстата получаем +0.05-0.15% н/н
🔹эти оценки выше сезонной нормы в -0.0% н/н для прошедшей недели
▪️19:00 Полный отчет по инфляции в августе
🔹из оперативных данных получаем +0.15% м/м и +6.7% г/г
🔹будет соответствовать траектории на +6.4% г/г по итогам года
🔹 недельные данные сейчас скорее смещены вверх относительно месячной корзины в результате того, что за последние 6 мес. основные проблемные категории системно включались в недельные наблюдения
▪️Московский финансовый форум
📺09:00 Новый этап казначейской системы – ведет Роман Артюхин
📺09:00 Финансовый рынок – сбережения для людей, инвестиции для бизнеса – ведет Алексей Моисеев
📺11:00 Российская экономика и финансовые рынки – ведет Андрей Макаров
📺14:30 Новые механизмы стимулирования инвестиционной активности – ведет Андрей Макаров
📺14:30 Эффективность преференциальных налоговых режимов – ведет Сергей Шаталов
▪️Средневзвешенные ставки по кредитам и депозитам со Сбером и без
⏳ Чуть дальше:
▫️9 сентября — Президент Владимир Путин выступит на саммите BRICS
▫️10 сентября — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке - ждем +50бп - наши тезисы о заседании
▫️1 октября — публикация проекта ФЗ о федбюджете на 2022-24 гг
▪️19:00 Инфляция за неделю к 31 августа
🔹наши оперативные данные показывают значительный рост цен в онлайн-рознице - порядка +0.5% н/н в целом по корзине
🔹с коррекцией на смещения в нашем наборе данных относительно Росстата получаем +0.05-0.15% н/н
🔹эти оценки выше сезонной нормы в -0.0% н/н для прошедшей недели
▪️19:00 Полный отчет по инфляции в августе
🔹из оперативных данных получаем +0.15% м/м и +6.7% г/г
🔹будет соответствовать траектории на +6.4% г/г по итогам года
🔹 недельные данные сейчас скорее смещены вверх относительно месячной корзины в результате того, что за последние 6 мес. основные проблемные категории системно включались в недельные наблюдения
▪️Московский финансовый форум
📺09:00 Новый этап казначейской системы – ведет Роман Артюхин
📺09:00 Финансовый рынок – сбережения для людей, инвестиции для бизнеса – ведет Алексей Моисеев
📺11:00 Российская экономика и финансовые рынки – ведет Андрей Макаров
📺14:30 Новые механизмы стимулирования инвестиционной активности – ведет Андрей Макаров
📺14:30 Эффективность преференциальных налоговых режимов – ведет Сергей Шаталов
▪️Средневзвешенные ставки по кредитам и депозитам со Сбером и без
⏳ Чуть дальше:
▫️9 сентября — Президент Владимир Путин выступит на саммите BRICS
▫️10 сентября — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке - ждем +50бп - наши тезисы о заседании
▫️1 октября — публикация проекта ФЗ о федбюджете на 2022-24 гг
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ — ВЫШЕ НОРМЫ — ГОДОВОЙ ПРОГНОЗ: 6.4% (=)
📶 По Росстату инфляция на неделе к 6 сентября составила +0.07% н/н, в соответствии с нашими ожиданиями
❗️С коррекцией на сезонность и пересчете на год это дает +8.3% против +10.0% на прошлой неделе, а четырехнедельное скользящее среднее увеличилось до +8.4% с +8.1%
📶 Cо снятой сезонностью инфляция в продах остается высокой, по нашим оценкам мясо и плодоовощная продукция выросли более чем +0.3% н/н сез. кор.
📶 Цены отечественных авто выросли на +2.8% н/н — новые каталоги предупреждали об этом в августе, зарубежных на +0.5% н/н — цены растут в условиях дефицита предложения, аналогичная ситуация в электронике — она растет более чем на +0.4% н/н — о ситуации с важным для этой истории поставщиком полупроводников подробнее здесь
❗️Стройматериалы дешевеют вторую неделю подряд на более чем -0.6% н/н - эффект замедления ипотечных портфелей
✏️ Наш прогноз инфляции на сентябрь составляет +0.15% м/м | +6.9% г/г, на конец 2021 — +6.4% г/г
📶 По Росстату инфляция на неделе к 6 сентября составила +0.07% н/н, в соответствии с нашими ожиданиями
❗️С коррекцией на сезонность и пересчете на год это дает +8.3% против +10.0% на прошлой неделе, а четырехнедельное скользящее среднее увеличилось до +8.4% с +8.1%
📶 Cо снятой сезонностью инфляция в продах остается высокой, по нашим оценкам мясо и плодоовощная продукция выросли более чем +0.3% н/н сез. кор.
📶 Цены отечественных авто выросли на +2.8% н/н — новые каталоги предупреждали об этом в августе, зарубежных на +0.5% н/н — цены растут в условиях дефицита предложения, аналогичная ситуация в электронике — она растет более чем на +0.4% н/н — о ситуации с важным для этой истории поставщиком полупроводников подробнее здесь
❗️Стройматериалы дешевеют вторую неделю подряд на более чем -0.6% н/н - эффект замедления ипотечных портфелей
✏️ Наш прогноз инфляции на сентябрь составляет +0.15% м/м | +6.9% г/г, на конец 2021 — +6.4% г/г