О чем говорят оперативные данные об исполнении федерального бюджета?
💡О нормализации бюджетных расходов в феврале
• Несмотря на ускоренные траты в январе–первой половине февраля, мы писали, что:
i) не нужно драматизировать ускорение бюджетных расходов
ii) нельзя экстраполировать январский дефицит в 1.8 трлн руб. на весь год
💡В итоге исполнение расходов за 27 дней февраля говорит о том, что:
i) в феврале было исполнено ~7.7% запланированных трат на 2023 (если исходить из текущей росписи) – это ~70%-й квантиль исторической нормы для февраля
ii) месячный дефицит в феврале, по нашим оценкам, мог сократиться в 3 раза – до 0.5-0.7 трлн руб. с 1.8 трлн руб. в январе
@xtxixty
💡О нормализации бюджетных расходов в феврале
• Несмотря на ускоренные траты в январе–первой половине февраля, мы писали, что:
i) не нужно драматизировать ускорение бюджетных расходов
ii) нельзя экстраполировать январский дефицит в 1.8 трлн руб. на весь год
💡В итоге исполнение расходов за 27 дней февраля говорит о том, что:
i) в феврале было исполнено ~7.7% запланированных трат на 2023 (если исходить из текущей росписи) – это ~70%-й квантиль исторической нормы для февраля
ii) месячный дефицит в феврале, по нашим оценкам, мог сократиться в 3 раза – до 0.5-0.7 трлн руб. с 1.8 трлн руб. в январе
@xtxixty
👍16🔥2😁2
✍️ Какие акции выбирали телеграм-каналы на прошедшей неделе?
📈 На неделе к 5 марта индекс Мосбиржи продолжил восстанавливаться со снижением геополитической напряженности
✏️Cентимент за этот период выделяет:
$MOEX объем торгов на бирже вырос на 1.6% в феврале, также ожидаются дивиденды
$WUSH из-за решения включить в базу расчета индекса акций широкого рынка, рост популярности самокатов привел к тому, что в Москве введут ПДД для них
$POSI перед публикацией отчетности 6 марта
$BELU отчитается о результатах 10 марта, а продажи алкоголя в январе выросли
$GLPR перерегистрируется в РФ
$GLTR на фоне роста грузовых перевозок РЖД (+0.2% г/г)
$NVTK на фоне ожидания роста спроса на СПГ в Китае
$VKCO ведет переговоры о перерегистрации в Калининград, а аудитория RuStore выросла до 10 млн
$YNDX запустил аналог Booking и Aviasales и откроет набор в IT-школы в Сербии и Казахстане, а правкомиссия одобрила покупку 29% в Яндекс.Такси и Яндекс.Драйв у Uber
🇨🇳 От роста деловой активности в Китае выигрывают металлурги: $NLMK, $CHMF, $MAGN
$SBER на фоне ожидания дивидендов
$SNGS получил поисковые лицензии на 3 участка в Красноярском крае
🛢 среди нефтяников $SIBN, $LKOH (завод в Болгарии начнет переработку) и $TATN (как исправно платящая дивиденды)
$PHOR после рекомендации выплатить дивиденды
$MTSS после неплохой отчетности
$OZON как лидер роста онлайн-продаж
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да
@xtxixty
📈 На неделе к 5 марта индекс Мосбиржи продолжил восстанавливаться со снижением геополитической напряженности
✏️Cентимент за этот период выделяет:
$MOEX объем торгов на бирже вырос на 1.6% в феврале, также ожидаются дивиденды
$WUSH из-за решения включить в базу расчета индекса акций широкого рынка, рост популярности самокатов привел к тому, что в Москве введут ПДД для них
$POSI перед публикацией отчетности 6 марта
$BELU отчитается о результатах 10 марта, а продажи алкоголя в январе выросли
$GLPR перерегистрируется в РФ
$GLTR на фоне роста грузовых перевозок РЖД (+0.2% г/г)
$NVTK на фоне ожидания роста спроса на СПГ в Китае
$VKCO ведет переговоры о перерегистрации в Калининград, а аудитория RuStore выросла до 10 млн
$YNDX запустил аналог Booking и Aviasales и откроет набор в IT-школы в Сербии и Казахстане, а правкомиссия одобрила покупку 29% в Яндекс.Такси и Яндекс.Драйв у Uber
🇨🇳 От роста деловой активности в Китае выигрывают металлурги: $NLMK, $CHMF, $MAGN
$SBER на фоне ожидания дивидендов
$SNGS получил поисковые лицензии на 3 участка в Красноярском крае
🛢 среди нефтяников $SIBN, $LKOH (завод в Болгарии начнет переработку) и $TATN (как исправно платящая дивиденды)
$PHOR после рекомендации выплатить дивиденды
$MTSS после неплохой отчетности
$OZON как лидер роста онлайн-продаж
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да
@xtxixty
👍8😁3🔥2
Макро – week ahead
⏩ Чего ждать на неделе?
• Минфин расскажет об исполнении федерального бюджета – по нашим оценкам, дефицит в феврале мог сократиться до 0.5-0.7 трлн с 1.8 трлн руб. в январе
• Банк России перед неделей тишины опубликует результаты макроопроса и ряд аналитических материалов
• Увидим данные по инфляции (ждём +0.5% м/м | +11.1% г/г) и платёжному балансу за февраль, недельной инфляции к 6 марта (ждём (-0.01 – +0.04)% н/н), сбережениям населения к началу февраля
• Ларри Саммерс и Оливье Бланшар 7 марта обсудят будущее ставок
⏪ Новости прошлой недели
• Минфин объявил, что в марте продажи юаней в рамках бюджетного правила составят 5.4 млрд руб./день в эквиваленте после 8.9 млрд руб./день в феврале
• Данные об экономической активности подтвердили, что напряжённость на рынке труда сохраняется
• Инфляционные ожидания населения в феврале выросли – медиана на год вперёд 12.2% против 11.6% месяцем ранее
📊IMOEX за неделю вырос на 3.5%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 75.6 и 10.9
@xtxixty
⏩ Чего ждать на неделе?
• Минфин расскажет об исполнении федерального бюджета – по нашим оценкам, дефицит в феврале мог сократиться до 0.5-0.7 трлн с 1.8 трлн руб. в январе
• Банк России перед неделей тишины опубликует результаты макроопроса и ряд аналитических материалов
• Увидим данные по инфляции (ждём +0.5% м/м | +11.1% г/г) и платёжному балансу за февраль, недельной инфляции к 6 марта (ждём (-0.01 – +0.04)% н/н), сбережениям населения к началу февраля
• Ларри Саммерс и Оливье Бланшар 7 марта обсудят будущее ставок
⏪ Новости прошлой недели
• Минфин объявил, что в марте продажи юаней в рамках бюджетного правила составят 5.4 млрд руб./день в эквиваленте после 8.9 млрд руб./день в феврале
• Данные об экономической активности подтвердили, что напряжённость на рынке труда сохраняется
• Инфляционные ожидания населения в феврале выросли – медиана на год вперёд 12.2% против 11.6% месяцем ранее
📊IMOEX за неделю вырос на 3.5%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 75.6 и 10.9
@xtxixty
👍8🔥3😁2
Русагро опубликовала слабые финансовые результаты за 4кв22. Какие перспективы в 2023?
🌾Выручка была раскрыта заранее – снизилась на 11% г/г до 58 млрд руб. Главные причины – в падении рыночных цен (зерно, мясо, масло сократились на 10-30%) и переносе продаж на 2023 год из-за рыночной конъюнктуры и неблагоприятной погоды для уборки осенью.
• Консолидированная маржинальность EBITDA упала до 17% в 4кв22 против 27% год назад. Самая заметная коррекция случилась в сегменте растениеводства (20% против 59%) из-за давления на цены реализации, которое было частично компенсировано расширением маржинальности масложирового дивизиона (17% против 9%) на фоне рекордного урожая семечки и лучших условий закупки сырья.
• Скорректированные показатели EBITDA и чистой прибыли снизились на 45-60% г/г до 9.6 млрд руб. и 5 млрд руб. соответственно. Цифры отражают сложный сельскохозяйственный год для компании – на наш взгляд, общие показатели прибыльности уже сократились до своих справедливых уровней.
• В 2022 инвестиции в оборотный капитал увечились до 34 млрд руб. с 12 млрд годом ранее из-за переноса объёмов на 2023. Капитальные затраты составили 12 млрд руб., а основным проектом стал Дальневосточный кластер. Чистый долг / EBITDA вырос с 1.5х до 2.2х на конец года.
💡Акции компании упали на 20% с начала с/х года, а финансовые результаты соответствуют изначально низким ожиданиям. Текущий EV/EBITDA для 2023 года равен 5х – однин из самых высоких уровней в потребительском секторе. Мы не ждем заметного улучшения финансовых результатов в 2023, а дивиденды остаются на паузе.
@xtxixty
🌾Выручка была раскрыта заранее – снизилась на 11% г/г до 58 млрд руб. Главные причины – в падении рыночных цен (зерно, мясо, масло сократились на 10-30%) и переносе продаж на 2023 год из-за рыночной конъюнктуры и неблагоприятной погоды для уборки осенью.
• Консолидированная маржинальность EBITDA упала до 17% в 4кв22 против 27% год назад. Самая заметная коррекция случилась в сегменте растениеводства (20% против 59%) из-за давления на цены реализации, которое было частично компенсировано расширением маржинальности масложирового дивизиона (17% против 9%) на фоне рекордного урожая семечки и лучших условий закупки сырья.
• Скорректированные показатели EBITDA и чистой прибыли снизились на 45-60% г/г до 9.6 млрд руб. и 5 млрд руб. соответственно. Цифры отражают сложный сельскохозяйственный год для компании – на наш взгляд, общие показатели прибыльности уже сократились до своих справедливых уровней.
• В 2022 инвестиции в оборотный капитал увечились до 34 млрд руб. с 12 млрд годом ранее из-за переноса объёмов на 2023. Капитальные затраты составили 12 млрд руб., а основным проектом стал Дальневосточный кластер. Чистый долг / EBITDA вырос с 1.5х до 2.2х на конец года.
💡Акции компании упали на 20% с начала с/х года, а финансовые результаты соответствуют изначально низким ожиданиям. Текущий EV/EBITDA для 2023 года равен 5х – однин из самых высоких уровней в потребительском секторе. Мы не ждем заметного улучшения финансовых результатов в 2023, а дивиденды остаются на паузе.
@xtxixty
👍13😁2
⚡️Минфин: дефицит федерального бюджета за январь-февраль составил 2.58 трлн руб.
... или 88% от запланированного дефицита на 2023 год
• Только за февраль месячный дефицит сократился до 0.8 трлн руб. с 1.8 трлн руб. в январе – близко к нашей оценке
• Минфин вновь объясняет дефицит ускорением финансирования расходов из-за авансирования и оперативного заключения контрактов
@xtxixty
... или 88% от запланированного дефицита на 2023 год
• Только за февраль месячный дефицит сократился до 0.8 трлн руб. с 1.8 трлн руб. в январе – близко к нашей оценке
• Минфин вновь объясняет дефицит ускорением финансирования расходов из-за авансирования и оперативного заключения контрактов
@xtxixty
👍15😁8🔥2❤1🤯1
Дефицит в феврале расширился – чего ждем от федерального бюджета в 2023 году?
Дефицит федерального бюджета за январь-февраль увеличился до 2.58 трлн руб. – это 88% от запланированного дефицита на весь текущий год
Таким образом, дефицит за январь составил 1.8 трлн руб., но феврале сократился более чем в два раза – до 0.8 трлн руб.
❔Стоит ли ждать аналогичного размера дефицитов в следующие месяцы и волноваться?
💡Мы считаем, что нет:
i) оперативные данные по исполнению указывают на то, что со второй половины февраля темпы расходов явно замедлились, а итоговые траты за февраль оказались близки к исторической норме исполнения (в феврале было исполнено 8.9% от всей бюджетной росписи на год при исторической норме в 7%)
ii) увеличенные траты января-февраля связаны с авансированием расходов – об этом пишет и Минфин, авансирование должно было произойти еще в декабре прошлого года – но мы увидели эти траты в январе-феврале
iii) нефтегазовые поступления увеличатся с сокращением дисконтов Urals к мировым бенчмаркам (которые теперь определяются законодательно), а с июля смогут превысить величину базовых доходов – ЦБ в таком случае приступит к покупкам валюты в рамках бюджетного правила
💡Тем не менее, несмотря на ожидаемое нами сокращение дефицитов в следующие месяцы, мы не ждем, что Минфину удастся исполнить бюджет с запланированным дефицитом в 2.9 трлн руб. в 2023 году, а фискальный импульс экономике придадут еще и более высокие траты региональных бюджетов:
i) бюджетная роспись уже превышает уровень расходов, предписанный законом о федеральном бюджете
ii) меры президента, озвученные Федеральному собранию, – это также дополнительный неучтенный в законе о федеральном бюджете импульс
iii) наконец, региональные бюджеты смогут исполнить расходы 2024 года на национальные проекты уже в этом году с помощью механизма специальных казначейских кредитов – при прочих равных, скорее всего, приведет к росту выпуска ОФЗ
✏️Мы ожидаем, что дефицит федерального бюджета составит не менее 5 трлн руб. в 2023 году
@xtxixty
Дефицит федерального бюджета за январь-февраль увеличился до 2.58 трлн руб. – это 88% от запланированного дефицита на весь текущий год
Таким образом, дефицит за январь составил 1.8 трлн руб., но феврале сократился более чем в два раза – до 0.8 трлн руб.
❔Стоит ли ждать аналогичного размера дефицитов в следующие месяцы и волноваться?
💡Мы считаем, что нет:
i) оперативные данные по исполнению указывают на то, что со второй половины февраля темпы расходов явно замедлились, а итоговые траты за февраль оказались близки к исторической норме исполнения (в феврале было исполнено 8.9% от всей бюджетной росписи на год при исторической норме в 7%)
ii) увеличенные траты января-февраля связаны с авансированием расходов – об этом пишет и Минфин, авансирование должно было произойти еще в декабре прошлого года – но мы увидели эти траты в январе-феврале
iii) нефтегазовые поступления увеличатся с сокращением дисконтов Urals к мировым бенчмаркам (которые теперь определяются законодательно), а с июля смогут превысить величину базовых доходов – ЦБ в таком случае приступит к покупкам валюты в рамках бюджетного правила
💡Тем не менее, несмотря на ожидаемое нами сокращение дефицитов в следующие месяцы, мы не ждем, что Минфину удастся исполнить бюджет с запланированным дефицитом в 2.9 трлн руб. в 2023 году, а фискальный импульс экономике придадут еще и более высокие траты региональных бюджетов:
i) бюджетная роспись уже превышает уровень расходов, предписанный законом о федеральном бюджете
ii) меры президента, озвученные Федеральному собранию, – это также дополнительный неучтенный в законе о федеральном бюджете импульс
iii) наконец, региональные бюджеты смогут исполнить расходы 2024 года на национальные проекты уже в этом году с помощью механизма специальных казначейских кредитов – при прочих равных, скорее всего, приведет к росту выпуска ОФЗ
✏️Мы ожидаем, что дефицит федерального бюджета составит не менее 5 трлн руб. в 2023 году
@xtxixty
👍18🔥9😁5
2023week10.pdf
557.3 KB
Дорогие читатели!
• Делимся с вами очередным выпуском макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #умеемтехать #макропись
@xtxixty
• Делимся с вами очередным выпуском макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #умеемтехать #макропись
@xtxixty
👍22🔥4😁3
Банк России в обзоре рисков финансовых рынков впервые делится разбивкой импорта по валютам – почему доля рубля может быть завышена?
⚡️Итак, валютная структура платежей изменилась за год существенно:
i) к концу прошлого года доля недружественных валют в расчетах за экспорт сократилась до 48%, а доли рубля и юаня выросли – до 34% и 16% соответственно
ii) в расчетах за импорт доля недружественных валют сократилась до 46%, а доли юаня и рубля на конец года составили 23% и 27% соответственно
💡Из данных видим, что поступления за экспорт по внешнеторговым контрактам в долларах и рублях превышают перечисления за импорт, а в юане и евро ситуация обратная – о рисках дисбалансов валютной структуры платежей по экспорту и импорту говорила зампред Банка России Ксения Юдаева
❔Почему доля рубля может быть завышена?
💡Потому что Банк России, скорее всего, учитывает валюту счета, через который платят: если оплата проходит в USD конвертацией со счета в RUB, валютой расчёта будет считаться рубль
• Об этом подробнее мы писали здесь
@xtxixty
⚡️Итак, валютная структура платежей изменилась за год существенно:
i) к концу прошлого года доля недружественных валют в расчетах за экспорт сократилась до 48%, а доли рубля и юаня выросли – до 34% и 16% соответственно
ii) в расчетах за импорт доля недружественных валют сократилась до 46%, а доли юаня и рубля на конец года составили 23% и 27% соответственно
💡Из данных видим, что поступления за экспорт по внешнеторговым контрактам в долларах и рублях превышают перечисления за импорт, а в юане и евро ситуация обратная – о рисках дисбалансов валютной структуры платежей по экспорту и импорту говорила зампред Банка России Ксения Юдаева
❔Почему доля рубля может быть завышена?
💡Потому что Банк России, скорее всего, учитывает валюту счета, через который платят: если оплата проходит в USD конвертацией со счета в RUB, валютой расчёта будет считаться рубль
• Об этом подробнее мы писали здесь
@xtxixty
👍12🔥4😁3
Результаты макроопроса: консенсус не согласен с Банком России
• Итак, ЦБ опубликовал результаты макроопроса за март
❄️Изменение собственных прогнозов регулятора на последнем заседании не повлияло на мнение медианного аналитика:
i) консенсус считает, что для достижения инфляции в 6% по итогам 2023 года повышения ставки не потребуется...
ii) ... хотя сам ЦБ, повысив недавно свой прогноз по средней ключевой ставке до 7–9% на 2023, сигнализировал, что теперь для возвращения инфляции к целевым уровням в 2024 году, требуется более высокий уровень ключевой ставки
• Консенсус ждет укрепления рубля – в прогноз вменен средний курс USDRUB ~74 до конца 2023 против текущих 75.9
• Медианный аналитик ждет сильно менее активного восстановления импорта в 2023 году, чем прогнозирует ЦБ – 360 против 384 млрд долл. – оперативные данные указывают на то, что прав, скорее, ЦБ, а динамика импорта в конце 2022 года сложилась заметно выше ожиданий даже регулятора
• Наконец, ЦБ впервые собрал ожидания по балансу консолидированного бюджета: оценка консенсуса дефицита в 3% ВВП – около 4.5 трлн руб. – указывает на то, что медианный аналитик не верит в то, что Минфину удастся исполнить планы по дефициту на текущий год
@xtxixty
• Итак, ЦБ опубликовал результаты макроопроса за март
❄️Изменение собственных прогнозов регулятора на последнем заседании не повлияло на мнение медианного аналитика:
i) консенсус считает, что для достижения инфляции в 6% по итогам 2023 года повышения ставки не потребуется...
ii) ... хотя сам ЦБ, повысив недавно свой прогноз по средней ключевой ставке до 7–9% на 2023, сигнализировал, что теперь для возвращения инфляции к целевым уровням в 2024 году, требуется более высокий уровень ключевой ставки
• Консенсус ждет укрепления рубля – в прогноз вменен средний курс USDRUB ~74 до конца 2023 против текущих 75.9
• Медианный аналитик ждет сильно менее активного восстановления импорта в 2023 году, чем прогнозирует ЦБ – 360 против 384 млрд долл. – оперативные данные указывают на то, что прав, скорее, ЦБ, а динамика импорта в конце 2022 года сложилась заметно выше ожиданий даже регулятора
• Наконец, ЦБ впервые собрал ожидания по балансу консолидированного бюджета: оценка консенсуса дефицита в 3% ВВП – около 4.5 трлн руб. – указывает на то, что медианный аналитик не верит в то, что Минфину удастся исполнить планы по дефициту на текущий год
@xtxixty
👍11🔥5😁2
Темпы исполнения расходов на нацпроекты указывают на приоритеты развития
• Правительство хочет видеть образованную и культурную страну – мы одобряем – в лидерах по исполнению нацпроекты:
i) наука и университеты – уже исполнено 35.7% запланированных расходов
ii) культура – 44.5%
• Но распространять знание и культуру пока не хочет – всё ещё 0% на туризм и индустрию гостеприимства
@xtxixty
• Правительство хочет видеть образованную и культурную страну – мы одобряем – в лидерах по исполнению нацпроекты:
i) наука и университеты – уже исполнено 35.7% запланированных расходов
ii) культура – 44.5%
• Но распространять знание и культуру пока не хочет – всё ещё 0% на туризм и индустрию гостеприимства
@xtxixty
😁18🔥8👍5
Приближается неделя тишины...
... а Банк России молчит 🙊
TLDR: так часто слово "проинфляционный" нам еще не встречалось
📅Дело в том, что в следующую пятницу – 17 марта – состоится очередное заседание Банка России...
... а в неделю, предшествующую неделе заседания, представители Совета директоров, как правило, озвучивали свои сигналы относительно приближающегося решения
🤷♂️Но в этот раз сигналов от СД не было, а для нас всё предельно размыто
🫲С одной стороны:
i) прогноз регулятора на прошлом заседании по средней ключевой ставке был повышен до 7-9%, а неизменная ставка в 7.50% до конца года – это лишь 25%-й квантиль возможных траекторий
ii) инфляционные ожидания населения выросли
iii) рубль продолжил слабеть с прошлого заседания – до 75.8 с 73 руб./долл.
iv) бюджетные траты в феврале продолжили явно отклоняться от плана вверх, а меры президента добавят совокупного спроса, как добавят его региональные бюджеты, исполняя расходы на нацпроекты 2024 года уже в текущем году
🫱С другой стороны:
i) авиаперелеты и плодоовощи добавили шума в недельную инфляцию – в последний раз даже увидели снижение цен
ii) а ЦБ, принимая решения по ключевой ставке, ориентируется в первую очередь на текущие темпы инфляции – см. дерево решений Банка России
❔Откуда тогда брать сигналы, когда СД Банка России молчит?
📈Из бюллетеня Банка России "О чем говорят тренды" – посмотрим на баланс встречаемости производных от слов "проинфляционный" и "дезинфляционный"
❗️В последнем отчете баланс 19:1 в пользу слова "проинфляционный" и его производных – сигналы, данные в бюллетене, нами трактуются однозначно...
... такого дисбаланса мы еще не наблюдали – см. таблицу
🔨Наконец, единственная фраза в последнем бюллетене, в которой встречается слово "дезинфляционный" или его производная, звучит так:
"Валютный курс из дезинфляционного фактора во второй половине 2022 г. в этом году может стать проинфляционным фактором"
@xtxixty
... а Банк России молчит 🙊
TLDR: так часто слово "проинфляционный" нам еще не встречалось
📅Дело в том, что в следующую пятницу – 17 марта – состоится очередное заседание Банка России...
... а в неделю, предшествующую неделе заседания, представители Совета директоров, как правило, озвучивали свои сигналы относительно приближающегося решения
🤷♂️Но в этот раз сигналов от СД не было, а для нас всё предельно размыто
🫲С одной стороны:
i) прогноз регулятора на прошлом заседании по средней ключевой ставке был повышен до 7-9%, а неизменная ставка в 7.50% до конца года – это лишь 25%-й квантиль возможных траекторий
ii) инфляционные ожидания населения выросли
iii) рубль продолжил слабеть с прошлого заседания – до 75.8 с 73 руб./долл.
iv) бюджетные траты в феврале продолжили явно отклоняться от плана вверх, а меры президента добавят совокупного спроса, как добавят его региональные бюджеты, исполняя расходы на нацпроекты 2024 года уже в текущем году
🫱С другой стороны:
i) авиаперелеты и плодоовощи добавили шума в недельную инфляцию – в последний раз даже увидели снижение цен
ii) а ЦБ, принимая решения по ключевой ставке, ориентируется в первую очередь на текущие темпы инфляции – см. дерево решений Банка России
❔Откуда тогда брать сигналы, когда СД Банка России молчит?
📈Из бюллетеня Банка России "О чем говорят тренды" – посмотрим на баланс встречаемости производных от слов "проинфляционный" и "дезинфляционный"
❗️В последнем отчете баланс 19:1 в пользу слова "проинфляционный" и его производных – сигналы, данные в бюллетене, нами трактуются однозначно...
... такого дисбаланса мы еще не наблюдали – см. таблицу
🔨Наконец, единственная фраза в последнем бюллетене, в которой встречается слово "дезинфляционный" или его производная, звучит так:
"Валютный курс из дезинфляционного фактора во второй половине 2022 г. в этом году может стать проинфляционным фактором"
@xtxixty
👍26😁19🔥7❤2
Когда денежно-кредитные условия в части M2 и M2X смягчаются…
...докладом о денежно-кредитных условиях Банка России это не замечается
Каждый раз, когда рост M2 обновляет очередной максимум, в отчете о ДКУ это совсем не находит отражения – мы ранее писали о методике регулятора в отношении денежно-кредитных условий
🤷♀️В итоге, по мнению Банка России, в феврале денежно-кредитные условия ужесточились (согласно оперативным индикаторам)
Что не так с докладом о денежно-кредитных условиях Банка России?
@xtxixty
...докладом о денежно-кредитных условиях Банка России это не замечается
Каждый раз, когда рост M2 обновляет очередной максимум, в отчете о ДКУ это совсем не находит отражения – мы ранее писали о методике регулятора в отношении денежно-кредитных условий
🤷♀️В итоге, по мнению Банка России, в феврале денежно-кредитные условия ужесточились (согласно оперативным индикаторам)
Что не так с докладом о денежно-кредитных условиях Банка России?
@xtxixty
👍8🔥4😁3
Белуга опубликовала сильные финансовые результаты за 2п22. Какие стоит ожидать дивиденды и планы развития на 2023?
🍷Выручка $BELU выросла на 25% г/г до 55 млрд руб. в 2п22. Ключевыми драйверами стали развитие розничной сети ВинЛаб (оборот +51%), стабилизация собственных объёмов производства и инфляция чека в сегменте дистрибуции (+10%). Розничный дивизион внес 52% в общую выручку в 2022.
• Рост цен и выход новых магазинов на плановые показатели позволили заметно улучшить финансовый результат. В сегменте производства и дистрибьюции EBITDA маржинальность выросла на 3 пп до 18% в 2п22, а розница прибавила 2пп до 14%. Консолидированный показатель 18% по 2022г находится на рекодном уровне с перспективой среднесрочной стабилизации (уровень 15% в нашей модели).
• Компания получила 3 млрд руб. от продажи экспортных прав на премиальный бренд Белуга. Свободный денежный поток составил 2.8 млрд руб. в 2022 (5% от рыночной капитализации). Чистый долг/EBITDA остался на комфортном уровне 1.4х.
• Дивидендная политика устанавливает минимальный коэффициент выплат в 50% от чистой прибыли по результатам полугодий. После специального дивиденда за 9мес22, мы оцениваем минимальную оставшуюся доходность за 4кв22 в 3% и годовую в 8%.
В понедельник, 13 марта, совет директоров компании должен представить свою рекомендацию – потенциальными сюрпризами могут стать больший коэффициент выплат и увеличение размера дивидендов после продажи экспортных прав.
💡Белуга, на наш взгляд, остается одной из приоритетных бумаг потребительского сектора. Стоимость акций выросла на 20% за последние две недели, а текущий мультипликатор EV/EBITDA для 2023 года равен 4х. Мы видим потенциал сохранения роста выручки в 20-25% в ближайшие несколько лет, а текущая дивидендная политика дает доходность более 10%
@xtxixty
🍷Выручка $BELU выросла на 25% г/г до 55 млрд руб. в 2п22. Ключевыми драйверами стали развитие розничной сети ВинЛаб (оборот +51%), стабилизация собственных объёмов производства и инфляция чека в сегменте дистрибуции (+10%). Розничный дивизион внес 52% в общую выручку в 2022.
• Рост цен и выход новых магазинов на плановые показатели позволили заметно улучшить финансовый результат. В сегменте производства и дистрибьюции EBITDA маржинальность выросла на 3 пп до 18% в 2п22, а розница прибавила 2пп до 14%. Консолидированный показатель 18% по 2022г находится на рекодном уровне с перспективой среднесрочной стабилизации (уровень 15% в нашей модели).
• Компания получила 3 млрд руб. от продажи экспортных прав на премиальный бренд Белуга. Свободный денежный поток составил 2.8 млрд руб. в 2022 (5% от рыночной капитализации). Чистый долг/EBITDA остался на комфортном уровне 1.4х.
• Дивидендная политика устанавливает минимальный коэффициент выплат в 50% от чистой прибыли по результатам полугодий. После специального дивиденда за 9мес22, мы оцениваем минимальную оставшуюся доходность за 4кв22 в 3% и годовую в 8%.
В понедельник, 13 марта, совет директоров компании должен представить свою рекомендацию – потенциальными сюрпризами могут стать больший коэффициент выплат и увеличение размера дивидендов после продажи экспортных прав.
💡Белуга, на наш взгляд, остается одной из приоритетных бумаг потребительского сектора. Стоимость акций выросла на 20% за последние две недели, а текущий мультипликатор EV/EBITDA для 2023 года равен 4х. Мы видим потенциал сохранения роста выручки в 20-25% в ближайшие несколько лет, а текущая дивидендная политика дает доходность более 10%
@xtxixty
👍14🔥5
Торговые профициты в феврале продолжили снижаться
Профицит торговли товарами и услугами в феврале составил 7.2 млрд долл. США (минимум с 2020) против 8.1 млрд в январе и 15.3 млрд в среднем в 4к22
Профицит текущего счёта в феврале снизился до 5.8 млрд долл. с 7.1 млрд в январе и 10.5 млрд в среднем в 4к22
• Числа подтверждают тенденцию к сжатию профицитов, которая устойчиво сохраняется с 2п22 – экспорт снижается с введением новых санкционных ограничений и снижением цен на энергоносители, а импорт восстанавливается
• Больше деталей о внешней торговле в начале года узнаем по мере публикации данных торговыми партнёрами России
❓Что ещё важно в оценке платёжного баланса?
• Публикация пересмотренных значений профицитов за январь – маленький шаг к возвращению полноценных данных о внешней торговле, которого мы очень ждём
@xtxixty
Профицит торговли товарами и услугами в феврале составил 7.2 млрд долл. США (минимум с 2020) против 8.1 млрд в январе и 15.3 млрд в среднем в 4к22
Профицит текущего счёта в феврале снизился до 5.8 млрд долл. с 7.1 млрд в январе и 10.5 млрд в среднем в 4к22
• Числа подтверждают тенденцию к сжатию профицитов, которая устойчиво сохраняется с 2п22 – экспорт снижается с введением новых санкционных ограничений и снижением цен на энергоносители, а импорт восстанавливается
• Больше деталей о внешней торговле в начале года узнаем по мере публикации данных торговыми партнёрами России
❓Что ещё важно в оценке платёжного баланса?
• Публикация пересмотренных значений профицитов за январь – маленький шаг к возвращению полноценных данных о внешней торговле, которого мы очень ждём
@xtxixty
👍13🔥5😁3
⚡️Росстат: инфляция в феврале +11.0% г/г | +0.46% м/м
🍅Продовольствие: +9.3% г/г | +0.79% м/м
🖥Непродовольственные товары: +11.2% г/г | -0.08% м/м
✈️Услуги: +13.0% г/г | +0.72% м/м
По нашим предварительным оценкам, сезонно-скорректированный рост цен составил 2.8% SAAR
@xtxixty
🍅Продовольствие: +9.3% г/г | +0.79% м/м
🖥Непродовольственные товары: +11.2% г/г | -0.08% м/м
✈️Услуги: +13.0% г/г | +0.72% м/м
По нашим предварительным оценкам, сезонно-скорректированный рост цен составил 2.8% SAAR
@xtxixty
👍9
Недельная инфляция: сбалансировалась около нуля
Цены c 28 февраля по 6 марта не изменились,
i) что, по нашим оценкам, соответствует 9.0% г/г
ii) -0.01% с.к.* | -1% SAAR
iii) в рамках наших ожиданий
Меры базовой инфляции показали разнонаправленную динамику:
i) медианная инфляция снизилась до -0.04% н/н с.к. с +0.07% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов осталась на уровне +0.05% н/н с.к.
iii) доля товаров с ростом цен выше нуля сократилась до 44% с 70%, а доля товаров с ростом цен выше целевых 4% SAAR – до 40% с 44%
Картина инфляции по компонентам практически симметричная:
• к электронике, стройматериалам и макаронам и крупам (монотонно снижающимся с лета) вторую неделю подряд добавились плодоовощи и прочие категории
• их уравновешивает большая группа продовольственных товаров (яйца, сахар, мука и т.д.), консервы, авто и прочие категории
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
Цены c 28 февраля по 6 марта не изменились,
i) что, по нашим оценкам, соответствует 9.0% г/г
ii) -0.01% с.к.* | -1% SAAR
iii) в рамках наших ожиданий
Меры базовой инфляции показали разнонаправленную динамику:
i) медианная инфляция снизилась до -0.04% н/н с.к. с +0.07% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов осталась на уровне +0.05% н/н с.к.
iii) доля товаров с ростом цен выше нуля сократилась до 44% с 70%, а доля товаров с ростом цен выше целевых 4% SAAR – до 40% с 44%
Картина инфляции по компонентам практически симметричная:
• к электронике, стройматериалам и макаронам и крупам (монотонно снижающимся с лета) вторую неделю подряд добавились плодоовощи и прочие категории
• их уравновешивает большая группа продовольственных товаров (яйца, сахар, мука и т.д.), консервы, авто и прочие категории
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
👍14🤯1
✍️ Какие акции выбирали телеграм-каналы на этой неделе?
✏️ За прошедшую неделю сентимент выделяет:
$BELU (link), $POSI (link), $SBER (link), $HHRU (link) после неплохих отчетностей, от компаний также ждут объявления дивидендов
$VKCO вошла в топ-10 соцсетей мира по трафику и предоставит отчетность по МСФО 16 марта
$FLOT СД 16 марта обсудит рекомендации по дивидендам за 2022 г.
$FESH открыла дочернюю компанию в Турции
$MTSS приобрела 49% "Инфоматика" и может приобрести TicketsCloud
🛢 Нефтяники не сократили переработку (+0.2% м/м в феврале):
$TATN как один из лидеров по росту переработки
$ROSN, к тому же Сечин обсудил с властями Венесуэлы перспективы сотрудничества
$LKOH получил одобрение на разработку месторождений в Ираке
$RUAL на фоне возможного роста премии на алюминий для Японии (самого крупного импортера металла в Азии)
$PHOR после объявления дивидендов
$OZON обогнал Wildberries по числу новых продавцов
$POLY и $PLZL на фоне продолжения покупок золота центробанками, а $PLZL может скоро объявить результаты по МСФО за 2П 2022
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да
@xtxixty
✏️ За прошедшую неделю сентимент выделяет:
$BELU (link), $POSI (link), $SBER (link), $HHRU (link) после неплохих отчетностей, от компаний также ждут объявления дивидендов
$VKCO вошла в топ-10 соцсетей мира по трафику и предоставит отчетность по МСФО 16 марта
$FLOT СД 16 марта обсудит рекомендации по дивидендам за 2022 г.
$FESH открыла дочернюю компанию в Турции
$MTSS приобрела 49% "Инфоматика" и может приобрести TicketsCloud
🛢 Нефтяники не сократили переработку (+0.2% м/м в феврале):
$TATN как один из лидеров по росту переработки
$ROSN, к тому же Сечин обсудил с властями Венесуэлы перспективы сотрудничества
$LKOH получил одобрение на разработку месторождений в Ираке
$RUAL на фоне возможного роста премии на алюминий для Японии (самого крупного импортера металла в Азии)
$PHOR после объявления дивидендов
$OZON обогнал Wildberries по числу новых продавцов
$POLY и $PLZL на фоне продолжения покупок золота центробанками, а $PLZL может скоро объявить результаты по МСФО за 2П 2022
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да
@xtxixty
👍10🔥2❤1😁1
Макро – week ahead
🔑Чего ждать на неделе?
• В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке – наиболее вероятно её сохранение на уровне 7.50%
• До заседания, скорее всего, увидим оперативную оценку инфляционных ожиданий населения в марте (в феврале медиана на год вперёд выросла до 12.2%) – станет последним элементом пазла решения регулятора
• В четверг пройдёт съезд РСПП – ожидается выступление президента России
✏️Ларри Саммерс выступит на тему Lessons from the SVB Bank Failure
⏪ Новости прошлой недели
• Дефицит федерального бюджета в феврале сократился до 0.8 трлн руб. с 1.8 трлн руб. в январе
• Увидели данные о валютной структуре внешнеторговых расчётов – доля "недружественных" валют снизилась (менее 50% на конец 2022), но дисбалансы сохраняются
• В феврале цены выросли на +11.0% г/г | +0.46% м/м, а профицит внешней торговли оказался на минимуме с 2020
• В Китае обновился состав правительства
📊IMOEX за неделю снизился на 0.4%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 76.1 и 11.0
@xtxixty
🔑Чего ждать на неделе?
• В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке – наиболее вероятно её сохранение на уровне 7.50%
• До заседания, скорее всего, увидим оперативную оценку инфляционных ожиданий населения в марте (в феврале медиана на год вперёд выросла до 12.2%) – станет последним элементом пазла решения регулятора
• В четверг пройдёт съезд РСПП – ожидается выступление президента России
✏️Ларри Саммерс выступит на тему Lessons from the SVB Bank Failure
⏪ Новости прошлой недели
• Дефицит федерального бюджета в феврале сократился до 0.8 трлн руб. с 1.8 трлн руб. в январе
• Увидели данные о валютной структуре внешнеторговых расчётов – доля "недружественных" валют снизилась (менее 50% на конец 2022), но дисбалансы сохраняются
• В феврале цены выросли на +11.0% г/г | +0.46% м/м, а профицит внешней торговли оказался на минимуме с 2020
• В Китае обновился состав правительства
📊IMOEX за неделю снизился на 0.4%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 76.1 и 11.0
@xtxixty
👍7🔥1😁1🤯1
⚡️ФТС: возобновляется частичная публикация данных таможенной статистики
🥳🥳🥳Стоимостные объемы экспорта и импорта по товарным группам будут публиковаться ежемесячно на 40-й день по окончании отчетного периода нарастающим итогом и в разбивке по месяцам с обновлением данных предыдущих месяцев текущего года
@xtxixty
🥳🥳🥳Стоимостные объемы экспорта и импорта по товарным группам будут публиковаться ежемесячно на 40-й день по окончании отчетного периода нарастающим итогом и в разбивке по месяцам с обновлением данных предыдущих месяцев текущего года
@xtxixty
🔥20👍7😁2