💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.7%) показал рост, хоть и остаётся под давлением перед данными об инфляции. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.9%) показали схожую динамику

🇪🇺 Европейские индексы скорректировались: STOXX 600 -0,6%, 🇩🇪DAX -0,1%, 🇫🇷CAC 40 -0,6%, 🇬🇧FTSE 100 -0,4%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки поднимаются до +1,3%

🇷🇺 Российский рынок развернулся вниз, растеряв рост предыдущего дня: $IMOEX (-0.2%), $RTSI (-0.3%)

🟢 Лидеры: $AFLT +2.8%, $ENPG +2.5%, $TCSG +2.1%, $PIKK +1.6%, $BELU +1.3%, $MGNT +0.9%
🔴 Отстающие: $IRAO -2.4%, $AGRO -1.8%, $ENRU -1.4%, $NLMK -1.2%, $CHMF -0.9%, $TRNFp -0.9%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке

Ожидаемый объем недополученных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в январе 2023 года в размере -54,5 млрд руб.

Совокупный объем средств, направляемых на продажу иностранной валюты, составляет 54,5 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 13 января 2023 года по 6 февраля 2023 года, соответственно, ежедневный объем продажи иностранной валюты составит в эквиваленте 3,2 млрд руб.

Подробнее читайте — здесь

#МинфинСообщает

❗️Банк России в соответствии с опубликованным Минфином России порядком возобновит c 13 января 2023 года проведение операций по покупке (продаже) иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках реализации Минфином России механизма бюджетного правила.

Операции будут проводиться в валютной секции Московской Биржи в инструменте «китайский юань — рубль» со сроком расчетов «завтра» (CNYRUB_TOM).

Для минимизации влияния этих операций на динамику валютного курса Банк России будет покупать (продавать) иностранную валюту на рынке равномерно в течение каждого торгового дня месяца.

При этом подходы Банка России к проведению денежно-кредитной политики в условиях применения механизма бюджетного правила не меняются. Банк России сохраняет возможность проведения операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности.

О новом бюджетном правиле

💡Новое БП является существенным упрощением предыдущей версии (см. график):

i) раньше на объем валютных операций для заданных величин добычи нефти и газа оказывала влияние только цена на нефть

ii) отклонение курса рубля от прогнозного значения влияло на объем заимствований (1 рубль отклонения USDRUB от прогноза соответствовал примерно 80 млрд руб. изменения в предложении ОФЗ)

• В новой версии БП динамика курса никак не влияет на выпуск ОФЗ, а размер базовых нефтегазовых доходов принят в абсолютном выражении равным 8 трлн руб.

• Основной недостаток нового механизма состоит в том, что объем валютных интервенций зависит от фактического курса рубля – поэтому он может действовать дестабилизирующе: ЦБ продает => рубль крепче => ЦБ продает больше => рубль еще крепче

• Бюджет 2023 года спроектирован с ценой Urals равной 70.1 долл./барр. и курсе USDRUB равном 68.3. В этих параметрах Минфин ожидал получить 0.9 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов в 2023 году

💡В условиях же действующего потолка на российскую нефть в 60 долл./барр. возобновление покупок может случиться только при заметном ослаблении рубля, покупки в этом сценарии станут дополнительным дестабилизирующим фактором

@xtxixty

О возобновлении механизма валютных операций в рамках бюджетного правила

• ЦБ анонсировал, что будет проводить валютные операции на внутреннем рынке в паре CNYRUB_TOM – судя по всему, у ЦБ появилась договоренность с Китаем, что позволяет ему переводить юани из НКЦ на свой счет в Китае и наоборот

• В январе продадут 54.5 млрд руб. или 3.2 млрд руб./день – это немного: для сравнения, в секции CNYRUB_TOM, в которой будут проводить операции, в ноябре объём в среднем составлял 50-60 млрд руб. в день, во второй половине декабря 100+ млрд руб. в день

💡Несмотря на возобновление валютных операций по бюджетному правилу, само бюджетное правило приостановлено и Минфин вернется к нему не раньше 2025 года

• Сейчас не соблюдается именно самая важная часть правила – ограничивающая расходы – траты федерального бюджета существенно превышают величину, определенную бюджетным правилом

• Так, расходы в 2023 году на 2.9 трлн руб. превысят объем, определяемый бюджетным правилом, – эта сумма будет изъята из ФНБ с целью покрытия дефицита бюджета

• Это изъятие не связано с валютными операциями по бюджетному правилу и, как мы понимаем, зеркалироваться продажей валюты из ФНБ не будет – Минфин и ЦБ про это не сообщали (в противном случае это могло оказать на курс большее влияние, чем валютные операции по бюджетному правилу)

❔Какое влияние будут оказывать покупки валюты на обменный курс?

• Рубль уже отреагировал на новость позитивно, укрепившись к доллару США и юаню на 2.0-2.5% до 68.5 и 10.1 соответственно

• Возобновление операций сглаживает колебания валютного курса, связанные с волатильностью цен на российскую нефть и объемов. В условиях ограничения цен на российскую нефть возобновление продаж окажет положительный эффект на рубль

✏️Так, если цена Urals в 2023 будет равной 50 долл./барр. при неизменных объемах добычи, то без продажи валюты курс USDRUB мог сложиться равным ~75 руб./долл. С действующим механизмом валютных операций средний курс рубля в 2023 году, по нашим оценкам, будет крепче на 5-6% (~71 руб./долл.)

💡Но говорить о среднесрочно стабильном уровне курса сложно (невозможно) – дело в том, что, кроме операций в рамках бюджетного правила, на спрос на валюту влияет отклонение фактических объемов бюджетных расходов от того, что предполагает бюджетное правило

✏️Так, дополнительные расходы в объеме 2.9 трлн руб. на 2023 год относительно бюджетного правила неизбежно приведут к росту спроса на импорт, что, по нашим оценкам, может создать вплоть до 10 млрд долл. дополнительного спроса на валюту, что в значительной степени нивелирует эффект от продажи валюты

💡В случае дальнейшего роста бюджетных расходов (как было в 2022 году) и отклонения от бюджетного правила курс рубля будет дальше отклоняться от среднесрочно равновесных уровней, у которых он стабилизировался бы в случае приверженности Минфином бюджетному правилу, в сторону ослабления

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+1.3%) растет на ожиданиях замедления инфляции. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +1.8%) показали схожую динамику

🇪🇺 Европейские индексы закрылись выше: STOXX 600 +0.4%, 🇩🇪DAX +1.2%, 🇫🇷CAC 40 +0.8%, 🇬🇧FTSE 100 +0.4%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки поднимаются до +0.4%

🇷🇺 Российский рынок вырос, поддержанный повышением цен на нефть: $IMOEX (+1.3%), $RTSI (+2.9%) превысил 1000

🟢 Лидеры: $SPBE +7.5%, $SBERp +4.5%, $SBER +4.4%, $OZON +3.9%, $SMLT +3.7%, $MOEX +2.9%
🔴 Отстающие: $ROSN -5.2% (див отсечка), $POLY -0.7%, $WUSH -0.7%, $TATN -0.2%, $TATNp -0.1%, $BELU +0.2%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Недельная инфляция: практически фронтальный рост цен вторую неделю подряд

Цены за девять дней с 1 по 9 января выросли на 0.24%

i) что соответствует 11.6% г/г

ii) +0.08% с.к.* | 0.06% н/н с.к.** (+3.3% SAAR)

iii) выше верхней границы наших ожиданий

Меры базовой инфляции остались на повышенном уровне с прошлой недели:

i) медианная инфляция ускорилась до +0.13% с.к. | +0.10% н/н с.к. против +0.07% н/н с.к. ранее

ii) без авиаперелетов, плодоовощей и транспортных услуг рост цен составил +0.06% с.к. | +0.05% н/н с.к. после +0.07% н/н с.к. ранее

iii) доля товаров с ростом цен осталась на уровне ~70% c прошлой недели, а с инфляцией выше 4% SAAR – на 59%

📈Качественно с ростом цен в главных драйверах были правы:

• плодоовощи — основной фактор роста, а авиаперелеты — снижения цен

• также существенное снижение цен осталось только в электронике, стройматериалах, макаронах и крупах

• при этом количественно сильнее всего ошиблись в плодоовощах: +6.5% после средних ~2.3% н/н в декабре

📈Рост цен на неделе почти фронтальный, как и в прошлом отчете

* с.к. = с сезонной коррекцией
** корректируем на количество дней, умножая рост цен на 7/9

@xtxixty

Продажи авто по итогам 2022 сократились на 59% г/г

🚘При этом в декабре продажи оказались самыми сильными с февраля: -50% г/г | +38% м/м, что соответствует росту на 5% м/м с коррекцией на сезонность

• В 2022 выросли продажи Chery (+4% г/г), УАЗ (+5% г/г) и Cheryexeed (3.6x г/г)

• Продажи Lada за 12м22 снизились на 46% г/г, но доля компании на рынке в 2п22 в среднем составила 40+%, оказавшись исторически высокой, а в декабре число проданных авто этой марки оказалось самым высоким с начала года

• По итогам 11м22 производство легковых авто снизилось на 67% г/г – при этом выпуск постепенно восстанавливается (так, динамика в июне составляла -81% г/г)

• Более активным становится параллельный импорт – отметим, что его возможности зависят от курса рубля, а поставки осуществляются по полной предоплате

💡В дальнейшем динамика авторынка в большей степени будет определяться предложением, о котором мы ранее писали

@xtxixty

Ввод жилья достиг рекордного уровня в 2022 – какой будет динамика в 2023?

🏗По предварительным данным Минстроя, ввод жилья вырос на 10% г/г до исторического рекорда в 101.6 млн кв.м.

• Сильные темпы отражают высокие продажи застройщиков в предыдущие годы – здесь велика роль льготной ипотеки: в 2021 число зарегистрированных ДДУ выросло на 18% г/г

• Опережающие индикаторы указывают на замедление ввода в 2023-24. Циан сообщает о 21% снижении продаж новостроек по ДДУ в 2022 в Москве. Снижение объёмов выдачи ипотеки за 2022 оценивается в 15%, а ставка по основной программе льготной ипотеки вырастет с 7% до 8%

• Федеральные застройщики в меньшей степени подвержены замедлению спроса и риску падения объёмов строительства – в декабре на топ-10 компаний приходилось 20.4 млн кв.м. текущего строительства (+3% г/г)

💡Самолет с агрессивными темпами развития планирует нарастить продажи на 1.7х до 1.9 млн кв.м. в 2023 за счет консолидации рынка Московской области. Это единственная компания сектора, у которой ожидаются дивидендные выплаты (7% доходность в 2023), – торгуется с 75% дисконтом к стоимости своего портфеля

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.3%) отыграл утреннее снижение после выхода данных об инфляции в США (6.5%), которая совпала с ожиданиями рынка. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.5%) показали схожую динамику

🇪🇺 Европейские индексы закрылись выше: STOXX 600 +0,6%, 🇩🇪DAX +0,7%, 🇫🇷CAC 40 +0,7%, 🇬🇧FTSE 100 +0,9%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от 0.4% до +0.9%

🇷🇺 Российский рынок не изменился по итогам торгов: $IMOEX (без изм.), $RTSI (+1.3%) продолжил расти вслед за рублем

🟢 Лидеры: $MGNT +3.9%, $POLY +2.4%, $OZON +2.1%, $ENPG +1.8%, $SMLT +1.6%, $ENRU +1.5%
🔴 Отстающие: $SPBE -2.3%, $SNGS -0.9%, $SNGSp -0.9%, $VTBR -0.9%, $GAZP -0.8%, $OGKB -0.7%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Росстат: инфляция в декабре +11.9% г/г | +0.78% м/м

🍅Продовольствие: +10.3% г/г | +0.6% м/м

🖥Непродовольственные товары: +12.7% г/г | +0.05% м/м

✈️Услуги: +13.2% г/г | +2.0% м/м

По нашим предварительным оценкам, сезонно-скорректированный рост цен составил 6.3% SAAR

@xtxixty

Какие акции выбирают телеграм-каналы?

Важными новостями для рынка акций на этой неделе были:

• объявление о возобновлении валютных операций в рамках бюджетного правила и последующее укрепление рубля

• возобновление торгов депозитарными расписками $YNDX, $CIAN, $HHRU, $OZON и $FIVE на СПБ-бирже

• подробности о механизме ограничения цен на российские нефтепродукты

✏️ Сентимент на этой неделе выделяет:

$SMLT на фоне рекордного уровня ввода жилья в 2022 и при агрессивной стратегии роста у компании

$POSI из-за роста рынка ИБ (по прогнозам самой компании, рост продолжится) и ужесточения регуляторных требований к компаниям

$PLZL и $POLY из-за роста мировых цен на золото

$MOEX при рекордном обороте торгов в 1.1 квадриллиона рублей в 2022 г. (новость прошлой недели продолжает распространяться по телеграм-каналам)

$BELU утвердила дивиденды

$SBER выдал рекордный объем ипотеки в декабре

$OZON открыл офис в Кыргызстане

$CIAN, по слухам, может быть выкуплена инвестиционной группой Kismet вслед за $HHRU и Avito для последующей возможной интеграции трех компаний

$ROSN и $SNGS из-за большей доли экспорта ВСТО среди нефтяников – к тому же у $SNGS быстрее всех в 2022г. росла добыча

🗒C понедельника 9 января портфель* по сентименту вырос на 1.8% | +5.8% с июля при росте IMOEX на +1.4% (+4.3% за тот же период)**

* в портфель все бумаги входят с одинаковыми весами

** не пробуем конкурировать, скорее, пытаемся убедиться в том, что сентимент розничного инвестора действительно важная движущая сила на фондовом рынке и его нужно учитывать

Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да

@xtxixty

Что было с сезонно-скорректированной инфляцией в декабре?

✏️Итак, по нашим оценкам, сезонно-скорректированная инфляция в декабре составила 6.3% SAAR

• Основное инфляционное давление остаётся в услугах – здесь проиндексировали тарифы ЖКХ...

... но, важнее, в нерегулируемых услугах ценовое давление по-прежнему высокое – в них прирост цен составил 6.7% SAAR – здесь раньше всего проявляется нехватка рабочей силы

• Ослабление курса не успело отразиться на ценах на непродовольственные товары – там цены выросли на 0.6% SAAR – но снизились на:

i) электронику – цены на смартфоны снижаются 9 месяцев подряд и уже ниже дофевральских значений на ~5%

ii) стройматериалы – отражается слабость ипотечного кредитования в большей части года

• Основное дезинфляционное давление остается в продовольствии – в декабре снизились цены на мясо, яйца, сахар, масла и крупы – производство мяса, как и зерна, в 2022 году было рекордно высоким

@xtxixty

+ декомпозиция вкладов в текущие сезонно-скорректированные темпы инфляции в декабре

🌡Доля позиций в ИПЦ, цены на которые растут, составила 59%...

... а темпы оказались выше целевых уровней для 39% корзины

@xtxixty

Макро – week ahead

⏩ Чего ждать на этой неделе?

• Увидим оценку платёжного баланса за 2022 – за 11м22 профициты текущего счёта и торговли товарами и услугами составили 226 и 270 млрд долл. США (2.1х г/г и 1.9х г/г соответственно) 

• Банк России опубликует обзор рисков финансовых рынков и отчёт о денежно-кредитных условиях в декабре

• В Давосе пройдёт Всемирный экономический форум

⏪ Новости прошлой недели

• Минфин и Банк России объявили о возобновлении валютных операций в рамках бюджетного правила (наши комментарии): в январе планируется продать юаней на 54.5 млрд руб. (3.2 млрд руб./день) в секции CNYRUB_TOM – при этом в пятницу, после начала продаж, рубль за день ослабел к юаню на 1.9%

• Дефицит федерального бюджета за 2022 составил 2.3% ВВП | 3.3 трлн руб – на этой неделе ждём полного отчёта в дополнение к оперативным данным

• Инфляция в декабре 2022 составила +11.9% г/г | +0.78% м/м – по нашим оценкам, соответствует 6.3% SAAR

📊IMOEX за неделю вырос на 1.6%, USDRUB на конец недели – 68.8

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные биржи продолжили укрепляться, завершив неделю ростом.

🇺🇸 S&P 500 (+0.4%) показал максимальный недельный рост за 2 месяца (+2.7%). Акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.7%, +4.5% н/н) опередили широкий рынок.

🇪🇺 Европейские индексы также закрылись в плюсе: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX +0.2%, 🇬🇧FTSE 100 +0.6%, 🇫🇷CAC 40 +0.7%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -0.9% до +1.1%

🇷🇺 Российский рынок показал спокойную динамику в пятницу: $IMOEX +0.6%. $RTSI -0.6% скорректировался из-за ослабления рубля

🟢 Лидеры: $AFKS +4.2%, $POLY +4.1%, $PZLL +2.1%, $VKCO +2.1%, $FIVE +2.1%, $SBER +1.9%
🔴 Отстающие: $ORUP -1.4%, $OGKB -0.6%, $AFLT -0.6%, $AGRO -0.6%, $GMKN -0.5%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Операционные результаты Белуги оказались выше ожиданий по отгрузкам алкоголя и росту розничной выручки – чего ждать в 2023?

🥃В 2022 общие отгрузки выросли на 7% г/г, включая 14% г/г увеличение по импортным операциям. Небольшая коррекция в 4кв22 (-4% г/г) объясняется значительными покупками впрок в 1п22 и продажей экспортных прав на премиальный бренд Белуга.

• За год компания открыла 349 новых магазинов ВинЛаб и увеличила сеть до 1350 точек. Выручка выросла на 52% г/г до 50.5 млрд руб. По нашим оценкам, оборот сегмента составит половину общего для компании.

• В 2023 видим возможность нарастить отгрузки алкоголя до 5% с потенциальным замедлением импортных объёмов. Возможность открытий в рознице остается значительной – сегмент должен стать главным драйвером роста общего оборота Белуги на 20%+ в этом году.

💡Белуга остается одной из самых быстрорастущих компаний потребительского сектора и сохраняет дивиденды (12-мес доходность 10% в нашей модели). Текущие мультипликаторы 2023П EV/EBITDA в 3х и P/E 5х – интересная точка входа.

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 Торги на американском рынке вчера не проводились в связи с праздником.

🇪🇺 Европейские индексы начали неделю ростом: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX +0.3%, 🇫🇷CAC 40 +0.3%, 🇬🇧FTSE 100 +0.2%. STOXX 600 достиг максимального значения с апреля 2022.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -1.0% до +0.9%

🇷🇺 Российский рынок начал неделю на позитивной ноте: $IMOEX +1.1%,$RTSI +1.4% 

🟢 Лидеры: $SPBE +29% после результатов, $MOEX +5.6%, $AFLT +5.0%, $OZON +4.0%, $ALRS +3.6%, $PIKK +3.5%
🔴 Отстающие: $OGKB -0.8%, $SMLT -0.4%, $TCSG -0.3%, $DSKY -0.3%, $SIBN -0.1%, $LKOH -0.1%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty