Зеркало внешней торговли в деталях – компьютеры

Данные торговых партнёров говорят о восстановлении импорта – посмотрим на потребительский импорт в разрезе отдельных категорий

💻В 2021 80% импорта компьютеров в Россию приходилось на Китай, Польшу и Чехию (доля первого – 72%)

• В 2022 экспорт из Польши и Чехии стал околонулевым, а экспорт из Китая по итогам января-сентября снизился на 15% г/г

• Многие производители, поставлявшие ПК из Китая, перестали работать в России (четыре из пяти лидеров российского рынка ПК, на которые в 2021 приходилось больше половины рынка) – их замещают менее известные китайские бренды

• По нашим оценкам, произведённые в России компьютеры и их детали – менее 4% потребления в этой категории в 2021

• Цены компьютеров всё ещё на ~4% выше, чем были до февраля

✏️Часть выпадающих поставок компенсируется импортом через страны СНГ (в том числе продукции фирм, официльно покинувших Россию) – но количественные оценки здесь дать сложно из-за отсутствия данных

@xtxixty

Недельная инфляция: плодоовощи и авиаперелеты вытянули текущие темпы роста цен почти до 5% SAAR

Цены c 15 по 21 ноября выросли на 0.11% н/н (на верхней границе наших ожиданий), что, по нашим расчетам, соответствует:

i) 0.09% н/н с.к.* или 4.8% SAAR

ii) годовой инфляции 12.0% г/г и росту цен на 10.9% c начала года

📊 Главных драйверов, как и на прошлой неделе, два: плодоовощи (+0.6пп с.к.) и авиаперелеты (+0.2пп с.к.)

Меры базовой инфляции ускорились, но остаются низкими:

i) инфляция без авиаперелетов и плодоовощей ускорилась до ~0.01% с -0.04% н/н с.к. ранее

ii) доля товаров, цены на которые растут, выросла до 56% с 52% ранее, а с инфляцией выше целевых уровней - до 30% с 19% ранее

iii) медианный рост цен остался околонулевым

✏️Наш прогноз на ноябрь – +0.3% м/м и 11.9% г/г

Каким текущим темпам инфляции до конца года соответствует прогноз Банка России?

* с.к. = с сезонной коррекцией

@xtxixty

Зеркало внешней торговли – телефоны

Картина в этой категории схожа с компьютерами

📱Доля российского производства мала: в России в 2021 было продано ~30 млн только смартфонов, а произведено, по данным Росстата, 63 тысячи "аппаратов телефонных для [...] беспроводных сетей"

• По итогам 3к22 производство телефонов в России снизилось на 94% г/г

• В импорте доминирует Китай (доля в 2021 – 72%), 13% и 4% приходилось на Вьетнам и Индию, прямые поставки из которых почти прекратились с уходом Samsung с российского рынка

• За 9м22 поставки из Китая в стоимостном выражении сократились на 17% г/г, а, по отраслевым данным, число ввезённых в Россию телефонов оказалось на 21% ниже среднего уровня предыдущих лет

• Больше всего пострадал верхний ценовой сегмент (-44% г/г), поставки в среднем и нижнем сегментах за девять месяцев года сократились на 19 и 18% г/г соответственно

✏️Изменение структуры рынка – возможно, одна из причин того, что сейчас телефоны на 5.5% дешевле, чем были в начале февраля

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.5%) вновь немного торговался выше, как и акции тех сектора (Nasdaq 100 +1.5%), на фоне позитивной реакции на минутки ФРС, тогда как статистика PMI в США (46.3 - трехмесячный минимум) огорчила

🇪🇺 Европейские индексы также в положительной зоне: STOXX 600 +0.6%, 🇫🇷CAC 40 +0.3%, 🇬🇧FTSE 100 +0.2%, 🇩🇪DAX без изм.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в основном вверх, поднимаясь до +1.2%, кроме 🇨🇳SHCOMP (-0.2%) из-за опасений о распространение коронавируса

🇷🇺 Российский рынок продолжил подъем: $IMOEX +0.7% (вернулся выше 2200), $RTSI +0.4.

🟢 Лидеры: $PLZL +5.9%, $POLY +3.2%, $YNDX +2.6%, $MTSS +2.5%, $GLTR +2.4%, $IRAO +1.7%
🔴 Отстающие: $TCSG -2.7%, $ALRS -1.3%, $CIAN -1.2%, $FEES -1.0%, $UPRO -0.9%, $SNGSp -0.7%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Инфляционные ожидания: населения – вниз, предприятий – вверх

👫Медианные инфляционные ожидания населения на год вперёд в ноябре составили 12.2%, оставшись выше средних за 2021 год (-0.6 пп к октябрю), снизилась до 17.6% г/г наблюдаемая инфляция

• Инфляционные ожидания подгруппы населения со сбережениями более стабильны – близки к 10.5% третий месяц подряд

• При этом сентябрьский шок потребления оказался краткосрочным: доля тех, кто за месяц экономил или отказывался от крупных покупок, в ноябре вернулась к типичным значениям (70%) после роста в октябре до 74%

Потребители относительно спокойны – а чего ждут от инфляции другие экономические агенты?

• Ценовые ожидания предприятий выросли третий месяц подряд в большинстве отраслей (в т.ч. в розничной торговле) – индексация тарифов ЖКХ, удорожание логистики и ожидания роста потребительского спроса сыграли свою роль

• Вменённая в ОФЗ–ИН инфляция почти не изменилась с прошлого месяца, оставаясь выше цели Банка России

💡Оживление потребления + рост ценовых ожиданий предприятий = ценовое давление вверх

@xtxixty

Рынок недвижимости: есть ли риски?

• Согласно отчёту Банка России, покрытие счетами эскроу задолженности застройщиков составило 92% – оказалось ниже 100% впервые с ноября 2020. Рост закредитованности опережал поступления на эскроу по двум причинам:

i) запуск новых проектов ускорился в 3к22 – его объем приблизился к уровням 2-4к21

ii) одновременно спрос на жильё был сдержанным – привлечение на счета эскроу немного перекрыло 'раскрытие' счетов со сдачей проектов – на 234 млрд руб.

❗️Кроме неопределённости, существует ещё один фактор риска для спроса на жильё – возможная отмена основной программы льготной ипотеки, на которую приходится ~60% выдач ипотеки на первичном рынке

• В случае её отмены спрос на жильё ослабнет существенно – наиболее вероятным сценарием в такой ситуации нам кажется адаптация застройщиков путём снижения темпов запуска новых проектов

• При структурно слабом спросе на жильё возникают риски для строительства – в отрасли заняты 6–7% всей рабочей силы, а её прямой вклад в ВВП ~5%

• Даже Банк России, не поддерживая масштабные госпрограммы, субсидии застройщика, указывает на необходимость "разработки альтернативных, более адресных мер", не раскрывая их деталей

🤔Какими могут быть эти меры?

Универсального ответа нет, но считаем, что полезными для поддержки отрасли могут быть следующие инициативы:

i) выдача ипотеки на первичном рынке под залог уже имеющегося жилья с льготным периодом до момента сдачи нового жилья – т.о. предоставляется возможность улучшить жилищные условия

ii) выдача кредитов под залог находящейся в ипотеке недвижимости при условии низкого loan-to-value ratio (с возможностью нескольким банкам накладывать обременение на недвижимость)

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.3%) закрепился выше 4 000, акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.5%) также росли

🇪🇺 Европейские индексы были воодушевлены статистикой из Германии: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX +0.8%,🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 без изм.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки показывают смешанную динамику, опускаясь до -0.5% и поднимаясь до +0.4%

🇷🇺 Российский рынок завершил торги почти без изменений: $IMOEX без изм., $RTSI -0.1%.

🟢 Лидеры: $SNGS +2.6%, $FIVE +2.1%, $AGRO +2.0%, $MVID +1.4%, $BELU +1.4%, $PHOR +0.9%
🔴 Отстающие: $ENPG -1.9%, $PLZL -1.5%, $NVTK -1.3%, $SMLT -1.0%, $CIAN -0.8%, $MTLR -0.7%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Зеркало внешней торговли в деталях – стиральные машины

🫧В этой категории, как и в предыдущих, в структуре российского импорта в 2021 доминировал Китай (46%), 10% и 9% приходилось на Польшу и Италию, 6% – на Беларусь

• Крупная бытовая техника в меньшей степени зависит от импорта: по нашим оценкам, импортные товары – менее трети рынка

• В 2022 поставки из Польши и Италии сократились, а из Китая – выросли на 6% г/г по итогам девяти месяцев

• Беларусь ретроактивно закрыла детальные данные о внешней торговле (но продолжает ежемесячно публиковать данные об экспорте и импорте – пример, которому, на наш взгляд, могла бы последовать ФТС)

• Вероятно, поставки оттуда росли – как и из стран СНГ, если судить по их динамике импорта: за 10м22 экспорт стиральных машин из ЕС в Армению оказался в 4 раза больше, чем за весь 2021, в Казахстан – в 3 раза

• За 10м22 в России произвели на 45% меньше стиральных машин г/г – компании переносят производство в страны СНГ, которые ранее были для России экспортным рынком

@xtxixty

✍️ Какие акции рекомендуют телеграм-каналы?

С начала этой недели к текущему моменту IMOEX снизился на 0.5% после роста на ~15% c минимумов первой половины октября. За последние 7 дней топ компаний по сентименту следующий:

$OZON после объявления о планах развития собственных финтех-сервисов (пока для продавцов маркетплейса, но в начале 2023 планируется запуск для всех ИП) и открытия офиса в Китае

$TCS опубликовала результаты за 3кв22 (компания продолжила рост, но его темпы замедлились)

$YNDX на фоне слухов о разделе российских и иностранных активов компании, часть российского бизнеса может выкупить Потанин, владеющий также долей в $TCS

$PLZL и $POLY из-за роста производства золота в РФ (+19% м/м, +3% г/г) и роста спроса со стороны физлиц и центробанков

$SBER рассказал о своих IT продуктах на AI Journey, открывает новый офис в Мумбаи, отмечается также, что его рыночная стоимость сейчас ниже капитала

$MTSS объявила порядок выплаты дивидендов по завершении конвертации АДР в обыкновенные акции, также заменит $POLY в индексе голубых фишек

$CIAN на фоне возможных выплат дивидендов

$QIWI опубликовала хорошие фин. результаты (выручка +36% г/г за 3кв22)

$VEON подписала соглашение о выкупе части бизнеса с менеджерами "Вымпелкома"

$MDMG открыла первую клинику в Екатеринбурге

$MOEX продолжает расширять линейку инструментов (добавит фьючерсы на индексы Hang Seng и Euro STOXX 50)

🗒За прошлую неделю портфель* по сентименту просел на 1.1% (+10.4% с июля), а IMOEX – на 0.1% (+5.5% с июля)**

* в портфель все бумаги входят с одинаковыми весами

** не пробуем конкурировать, скорее, пытаемся убедиться в том, что сентимент розничного инвестора действительно важная движущая сила на фондовом рынке и его нужно учитывать

Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да

@xtxixty

Макро – week ahead

⏪ Новости прошлой недели

• В октябре рост портфеля потребительского кредитования продолжился (хотя и замедлился до +1.8% – для ипотечных и +0.3% м/м – для необеспеченных кредитов)

• Инфляция за неделю к 21 ноября, по нашим оценкам, соответствовала +4.8% SAAR

• Промпроизводство в октябре снизилось на 2.6% г/г против -3.1% г/г месяцем ранее

• В ноябре инфляционные ожидания населения на год вперёд снизились до 12.2% (но остались выше средних за 2021), а ценовые ожидания предприятий растут третий месяц подряд

📊IMOEX за неделю снизился на 0.5%, USDRUB на конец недели – 60.5

Чего ждать на этой неделе?

• Росстат опубликует доклад о социально-экономическом положении, по нашим оценкам:

i) динамика розничных продаж за октябрь останется примерно на уровне сентябрьских -9.9% г/г;

ii) безработица вновь окажется близка к историческим минимумам (3.9% в сентябре);

iii) динамика реальных зарплат г/г за сентябрь будет околонулевой после -1.2% г/г в августе

• Увидим PMI в обработке за ноябрь – ранее индикатор бизнес-климата Банка России указал на улучшение бизнес-настроений

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (без изм.) закрылся на том же уровне, а акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.7%) снизились, отстав от рынка.

🇪🇺 Европейские индексы показали невыразительную динамику: STOXX 600 без изм., 🇩🇪DAX без изм., 🇫🇷CAC 40 +0.1%, 🇬🇧FTSE 100 +0.3%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки падают, от -0.7% до -1.6%

🇷🇺 Российский рынок скорректировался в конце недели: $IMOEX -0.7%, $RTSI -0.7%

🟢 Лидеры: $ENRU +5.9%, $MTSS +1.2%, $UPRO +0.9%, $IRAO +0.8%, $SMLT +0.5%
🔴 Отстающие: $YNDX -5.2%, $QIWI -1.7%, $VKCO -1.6%, $SNGS -1.6%, $FLOT -1.6%, $RUAL -1.5%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Зеркало внешней торговли – холодильники

🏭Ранее на местное производство приходилось ~60% российского рынка холодильников

• За 10м22 выпуск снизился на 43% г/г из-за ухода иностранных компаний

❄️Основной импортёр – Китай (39% всего российского импорта в 2021), за ним следуют Беларусь (12%), Италия (8%) и Германия (6%)

• По итогам 9м22 поставки из Китая сократились на 13% г/г, из Германии – на 54%, из Италии – на 42%: на рынке усиливаются позиции компаний из Китая, Турции и Беларуси

• Экспорт холодильников из Беларуси, по заявлениям властей страны, в 2022 вырос в три раза

• О потенциальной динамике параллельного импорта говорит то, что за 9м22 в Армению, Казахстан и Кыргызстан из ЕС ввезли в два раза больше холодильников, чем за весь 2021, – но общий экспорт холодильников из ЕС в эти три страны по итогам 9м22 составляет 16% от ввезённого из ЕС в Россию за 9м21

💡Без учёта параллельного импорта оцениваем снижение предложения холодильников в ~35% – примерно такое же, как и в стиральных машинах

@xtxixty

📉🛢Brent падает, дисконт Urals растет – как это отразится на российских НК?

• Цены на Brent упали до 81 долл./барр. (-2% д/д) в понедельник

• Со стороны спроса на цены оказывает влияние  политика нулевой терпимости по отношению к COVID-19 в Китае и вызванные ею протесты. Для иллюстрации, дорожный пассажирский трафик в Китае в октябре снизился на 30% г/г и 8% м/м, и нет причин полагать, что данные ноября окажутся значительно лучше. Потребление нефти в Китае может снизиться на 0,7 млн барр./д. (ок. 4,5%) в 4кв22 по сравнению с тем же периодом прошлого года

• Со стороны предложения, ослабление санкций США на Венесуэлу может высвободить порядка 0,1-0,2 млн барр./д. дополнительной добычи, по нашим оценкам

• В понедельник, 5 декабря Европа вводит эмбарго на российскую нефть, доставленную морским путем. При этом ЕС продолжает переговоры об установлении потолка цен на российскую нефть, который должен вступить в силу вместе с эмбарго. В результате сложившейся неопределённости котировки Urals снизились до 52 долл./барр., т.е. дисконт Urals к Brent увеличился до 33,28 долл./барр., по оценкам Bloomberg

❗️Если такой существенный уровень дисконта сохранится на 2023, принимая во внимание цену Brent по текущей фьючерсной кривой в 82 долл./барр. в 2023 ( -5 долл./барр. по сравнению с прошлой неделей), это может снизить EBITDA российского нефтяного сектора на 12,7%, по нашим оценкам, по сравнению с текущими прогнозами при ожидаемом Urals 60 долл./барр.

💡Ожидание решения ОПЕК+ (4 декабря может быть принято решение о дальнейшем сокращении добычи) будет оказывать поддержку ценам на нефть в течение этой недели, вследствие чего уровень в 80 долл./барр. за Brent представляется близким к равновесному в ситуации текущей неопределенности.

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные рынки начали неделю падением на фоне протестов против коронавирусных ограничений в Китае.

🇺🇸 S&P 500 (-1.5%) показал максимальное снижение с 9 ноября. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.5%) также подешевели.

🇪🇺 Европейские индексы скорректировались: STOXX 600 -0.7%, 🇩🇪DAX -1.1%, 🇫🇷CAC 40 -0.7%, 🇬🇧FTSE 100 -0.2%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки в основном растут на слухах, что на фоне протестов может произойти более раннее ослабление ковидных ограничений в Китае, от +1.0% до +4.0%. Исключение составляет 🇯🇵TOPIX -0.6%

🇷🇺 Российский рынок вновь торговался ниже нуля: $IMOEX -0.8%, $RTSI -1.6% приблизился к 1 100

🟢 Лидеры: $PLZL +2.0%, $TGKA +1.6%, $CIAN +0.9%, $AKRN +0.6%, $MTLRP +0.5%
🔴 Отстающие: $YNDX -5.3% продолжает снижение на фоне новостей о разделении бизнеса, $NVTK -2.6%, $MVID -2.2%, $ENRU -2.1%, $ETLN -1.9%, $TCSG -1.7%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty