💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-0.9%) снизился после двухдневного ралли, как и акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.0%).

🇪🇺 Европейские индексы остались в положительной зоне: STOXX 600 +0.1%, 🇩🇪DAX +0.6%, 🇫🇷CAC 40 +0.2%, 🇬🇧FTSE 100 +0.9%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки растут, от +0.2% до +1.5%

🇷🇺 Российский рынок закрылся в положительной зоне: $IMOEX +1.2%, $RTSI +1.0% 

🟢 Лидеры: $DSKY +20% после сообщения о выкупе акций, $PIKK +5.5%, $OZON +4.9%, $GMKN +4.7%, $VKCO +4.3%, $TCSG +4.2%
🔴 Отстающие: $ROSN -1.7%, тогда как совет директоров рекомендовал дивиденды , $HYDR -1.0%, $PLZL -0.8%, $MGNT -0.6%, $IRAO -0.5%, $MOEX -0.3%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

​​📱Озон опубликовал сильные результаты за 3кв22. Отражает ли цена акций уверенные тренды маржинальности и денежного потока?

• Оборот платформы (GMV) вырос на 74% г-к-г в 3кв22. Это меньше 95% г-к-г, на которые вырос Wildberries, однако достаточно, чтобы не отстать от годового гайданса (80% рост в 2022П).

• Компании удалось повторить успех предыдущего квартала и сохранить положительную скорректированную EBITDA (1.6 млрд руб. или 0.9% от GMV). Общий убыток от пожара на складе составил 10.8 млрд руб., мы ожидаем значительного покрытия страховкой по мере согласования выплат.

• Ключевыми драйверами маржинальности стали увеличение комиссий (take rate +2.4% до 17.6%), оптимизация сборки и доставки (-3% от оборота) и маркетинговых расходов (-2.9% от оборота). Это значительные достижения, на наш взгляд, и дальнейшее улучшение станет позитивным сюрпризом.

• Озон заработал 0.9млрд руб. свободного денежного потока против инвестиций 14.5 млрд руб. в 3кв21. Капитальные затраты остались на сопоставимом г-к-г уровне в 4.7 млрд руб. Денежные средства составили 65.6 млрд руб. – хороший уровень ликвидности.

💡 Темпы роста Озон остаются одними из самых агрессивных в секторе электронной коммерции и могли бы быть еще выше, если бы пожар не оказал негативное влияние на уровень сервиса в регионе. 4кв22 сезонально сильный по денежному потоку и упрочит позиции ликвидности. Текущий мультипликатор 0.4х P/GMV для нас привлекателен.

#онлайнритейл

@xtxixty

Что пишет Банк России об инфляции в октябре?

• По расчетам регулятора, с поправкой на сезонность, потребительские цены в октябре выросли на 0.13% м/м. По нашим оценкам получалось 0.14% м/м

• По мнению регулятора:

'ослабление инфляционного давления обусловлено временным охлаждением потребительской активности в условиях частичной мобилизации и расширением предложения продовольствия'

• 'Положительный прирост цен сформирован волатильными компонентами' – с этим утверждением мы не согласны:

i) основной вклад в сезонно-скорректированные темпы инфляции внесли услуги – их вклад превысил прирост цен в октябре (+0.17пп из +0.14% м/м)

ii) услуги – с большим запасом наиболее стабильная часть ИПЦ: с 2017 года в них волатильность в 1.8 раз ниже, чем в продовольствии, и в 2.6 раз – чем в непродовольственной части корзины

• Банк России по-прежнему прогнозирует инфляцию на уровне 12-13% в 2022, 5-7% в 2023 и на цели в 2024

Инфляция в октябре – услуги и плодоовощи против всех

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.9%) вырос после данных о замедлении индекса цен производителей в октябре. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +1.5%) опередили рынок.

🇪🇺 Европейские индексы в основном продолжили расти: STOXX 600 +0.4%, 🇩🇪DAX +0.5%, 🇫🇷CAC 40 +0.5%, за исключением 🇬🇧FTSE 100 -0.2%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки показывают сдержанную динамику, от -0.1% до -0.5%

🇷🇺 Российский рынок закрылся в отрицательной зоне: $IMOEX -1.0%, $RTSI -0.9% 

🟢 Лидеры: $PIKK +1.4%, $ARKN +0.9%, $MVID +0.4%
🔴 Отстающие: $DSKY -7.8%, $OZON -4.8%, $VKCO -4.5%, $TCSG -4.3%, $RUAL -4.3%, $ENPG -4.1%, $FIVE -4.1%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Маркеры непродовольственной инфляции

• Динамика глобальных непродовольственных цен сильно зависит от деловой активности в Китае, которая по-прежнему находится под давлением политики нулевого ковида

• Цены на алюминий и никель остаются относительно высокими: на Россию приходится 6 и 7% мировой добычи этих металлов, а санкционные риски сохраняются, несмотря на решение Лондонской биржи металлов продолжить торговлю российским сырьём

• Оптовые цены на бензин снижались из-за профицита на внутреннем рынке, сложившегося из-за экспортных ограничений и стремления нефтяных компаний получить выплаты по демпферу, – небольшой рост оптовых цен увидели в начале ноября

• Переноса снижения оптовых цен бензина в розничные не наблюдается: за октябрь, по данным Росстата, цены выросли на 0.02% м/м, снижение на первой неделе ноября составило всего -0.01% н/н

@xtxixty

⚡ ⚡ ⚡ Аукционы ОФЗ: one auction to rule them all

💥 Очередная сенсация на первичном рынке. Дебютировавший сегодня ОФЗ-ПК 29022 был размещен сразу на весь доступный объем в 750 млрд руб. Cам по себе объем в 750 млрд руб. – рекорд для ОФЗ, что автоматически делает этот аукцион крупнейшим за всю историю. Bid-to-cover составил 1,2х.

🥕 Цена отсечения составила 96,27%, что, по нашим оценкам, соответствует z-спреду к RUONIA в 70бп. Ко вчерашней котировке закрытия ближайшего флоутера нового образца – это около 1,4пп дисконта по цене.

💼 ОФЗ-ПК всегда привлекают крупные банки, исключением не стал и этот выпуск. Из 31 удовлетворенных бида 5 наибольших составили 410 млрд руб. по номиналу (более половины аллокации). На крупнейшую заявку в 110 млрд руб. пришлось ~15% размещения. Неконкурентных заявок не было вовсе.

📈 После аукциона случилось ралли в длинных ОФЗ-ПД. Иллюстративно приводим график ОФЗ-ПД 26240, подскочившей в моменте ввода цены отсечения по флоутеру более чем на полфигуры.

#ofz #auct

@pro_bonds

💡Ранее мы писали, что Минфин не должен бояться занимать в ОФЗ-флоатерах, если полагает, что r* (долгосрочная реальная ставка в экономике) вырастет мало или не изменится

Размышления о стабилизации уровня госдолга и бюджетном правиле

@xtxixty

⚡️Сокращение ВВП в 3к22 составило 4% г/г

Из выпуска базовых секторов у нас получалось -3.8% г/г, оценка Минэка составляла -4.4% г/г

@xtxixty

Недельная инфляция - текущие темпы вернулись к ~3% SAAR

• Потребительские цены на неделе по 14 ноября выросли на 0.06% н/н - совпало с нашим прогнозом

• Недельная инфляция соответствует:

i) приросту с начала года на 10.7% и годовой инфляции 12.3% г/г

ii) с коррекцией на сезонность, по нашим оценкам, цены выросли на 0.05% н/н или 2.9% SAAR (в пересчете на год)

• Внутри корзины изменение цен по-прежнему неоднородное, см. график-декомпозицию:

i) основной вклад в рост внесли плодоовощи и авиаперелеты

ii) основной вклад в снижение вносит широкий круг продовольственных товаров - от мясных изделий до круп

iii) продолжили дешеветь стройматериалы и электроника - в последнем ждем разворот

❄️Медианная инфляция - мера базовой инфляции - осталась около нуля

• С поправкой на сезонность:

i) рост цен наблюдался в 52% корзины

ii) выше целевых уровней - прирост цен у 19% корзины

✏️Наш прогноз на ноябрь - +0.35% м/м и 12% г/г

Каким текущим темпам инфляции до конца года соответствует прогноз Банка России?

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-0.8%) снизился, как и акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.4%).

🇪🇺 Европейские индексы развернулись вниз: STOXX 600 -1.0%, 🇩🇪DAX -1.0%, 🇫🇷CAC 40 -0.5%, 🇬🇧FTSE 100 -0.2%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от +0.1% до -1.1%

🇷🇺 Российский рынок закрылся в положительной зоне: $IMOEX +0.2%, $RTSI +0.3% 

🟢 Лидеры: $DSKY +4.2%, $OZON +3.6%, $FIXP +3.4%, $SIBN +3.2% после рекомендации дивидендов, $NLMK +3.1%, $TCSG +2.9%
🔴 Отстающие: $MTLRP -2.8%, $MTLR -1.2%, $SGZH -1.0%, $HHRU -1.0%, $BELU -0.7%, $FLOT -0.6%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Результаты МТС за 3к22 – что мы думаем об акциях?
 
• Выручка +1% г/г до 138 млрд руб.: положительная динамика услуг связи, финтеха и медиа нивелировалась падением продаж в рознице

• Скорр. OIBDA -1% г/г до 60,4 млрд руб. из-за роста расходов на персонал, но +17% к/к, в т.ч. благодаря снижению отчислений в резервы банка

• Маржа по скорр. OIBDA: 44% vs 45% в 3к21г и 41% в 2к22г

• Чист. прибыль -25% г/г до 12,6 млрд руб. из-за роста фин. расходов и валютной переоценки

• Чистый долг (вкл. аренду) 556 млрд руб. (2,5x EBITDA за посл. 12 мес.)

• Считаем $MTSS хорошей защитной инвестицией для диверсификации благодаря див. доходности

• Ожидаем новой див. политики в ближайшее время и видим доходность ~11-12%

• Но $MTSS подорожала на 29% с конца сентября и торгуется с EV/EBITDA за 2023 г. на уровне 4х. Пока не видим большого потенциала роста стоимости – лучше купить, если будет коррекция

💡В перспективе монетизация активов (башни, банк, новые направления и т.д.) может стать источником доп. стоимости

@xtxixty