Недельная инфляция: рост дисперсии
Цены за первую неделю ноября выросли на 0.01% н/н, что, по нашим подсчетам, соответствует:
• -0.03% н/н с.к.*
• +12.4% г/г и +10.7% c начала года
Меры базовой инфляции замедлились, а разброс темпов прироста цен увеличился:
i) медианный рост цен: до 0.0% н/н с.к. с +0.03% ранее
ii) инфляция без авиаперелетов и плодоовощей до -0.04% н/н с.к. с +0.04% прежде
🌪Динамика цен на отчётной неделе неоднородна: доля товаров, цены которых растут, сократилась до 52% (после 63%), но доля товаров с ростом цен выше целевых выросла до 33% (с 22% ранее)
• Замедление темпов роста цен наблюдается в большом количестве категорий с небольшим весом (моющих средствах, детских товарах, соли, муке и т.д.), электронике и одежде – динамика здесь неустойчива, её определяют текущие распродажи
💡Каким текущим темпам инфляции до конца года соответствует новый прогноз Банка России?
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
Цены за первую неделю ноября выросли на 0.01% н/н, что, по нашим подсчетам, соответствует:
• -0.03% н/н с.к.*
• +12.4% г/г и +10.7% c начала года
Меры базовой инфляции замедлились, а разброс темпов прироста цен увеличился:
i) медианный рост цен: до 0.0% н/н с.к. с +0.03% ранее
ii) инфляция без авиаперелетов и плодоовощей до -0.04% н/н с.к. с +0.04% прежде
🌪Динамика цен на отчётной неделе неоднородна: доля товаров, цены которых растут, сократилась до 52% (после 63%), но доля товаров с ростом цен выше целевых выросла до 33% (с 22% ранее)
• Замедление темпов роста цен наблюдается в большом количестве категорий с небольшим весом (моющих средствах, детских товарах, соли, муке и т.д.), электронике и одежде – динамика здесь неустойчива, её определяют текущие распродажи
💡Каким текущим темпам инфляции до конца года соответствует новый прогноз Банка России?
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
🐳5🤯1
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (-2.1%) упал на фоне промежуточных выборов в США. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -2.4%) не были исключением
🇪🇺 Европейские индексы показали сдержанную динамику: STOXX 600 -0.3%, 🇩🇪DAX -0.2% 🇫🇷CAC 40 -0.2%, 🇬🇧FTSE 100 -0.1%
🍚 Сегодня утром азиатские рынки вслед за американским рынком снижаются, падая до -2.2%
🇷🇺 Российский рынок снизился: $IMOEX -1.8% (просел ниже 2200), $RTSI -2.5% (откатился к 1100).
🟢 Лидеры: $POLY +5.0%, $PLZL +2.0%, $RUAL +1.5%, $OZON +0.3%, $AKRN -0.2%, $OGKB -0.3%
🔴 Отстающие: $MDMG -4.5%, $MAGN -4.4%, $VTBR -3.9%, $CHMF -3.9%, $UPRO -3.8%, $YNDX -3.7%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (-2.1%) упал на фоне промежуточных выборов в США. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -2.4%) не были исключением
🇪🇺 Европейские индексы показали сдержанную динамику: STOXX 600 -0.3%, 🇩🇪DAX -0.2% 🇫🇷CAC 40 -0.2%, 🇬🇧FTSE 100 -0.1%
🍚 Сегодня утром азиатские рынки вслед за американским рынком снижаются, падая до -2.2%
🇷🇺 Российский рынок снизился: $IMOEX -1.8% (просел ниже 2200), $RTSI -2.5% (откатился к 1100).
🟢 Лидеры: $POLY +5.0%, $PLZL +2.0%, $RUAL +1.5%, $OZON +0.3%, $AKRN -0.2%, $OGKB -0.3%
🔴 Отстающие: $MDMG -4.5%, $MAGN -4.4%, $VTBR -3.9%, $CHMF -3.9%, $UPRO -3.8%, $YNDX -3.7%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🔥3
Прибыль Сбербанка восстанавливается – какой потенциал для роста стоимости акций?
💡Мы видим существенный потенциал роста стоимости акций – даже в консервативном сценарии
• За 10мес22 года чистая прибыль Сбербанка составила 50 млрд руб. При этом в 2п22 стоимость риска нормализовалась (109бп, согласно Интерфаксу), на фоне стабильного качества активов, а высокие процентные ставки и девалютизация баланса привели к росту г/г чистой процентной маржи
• В октябре 2022 года ROА восстановился до 3.9%, что по нашим оценкам, составляет 28% ROE против среднего 20.8% в 2016-21гг и стратегической цели 20%+
✏️ На мультипликаторе 2023 года Сбербанк торгуется с 60% дисконтом к капиталу, что является чрезмерным даже в случае ужесточения ДКП Банка России (например, повышения ключевой ставки до 9-11% в 2023 году) и предполагает 64% потенциал роста стоимости акций даже в консервативном сценарии
@xtxixty
💡Мы видим существенный потенциал роста стоимости акций – даже в консервативном сценарии
• За 10мес22 года чистая прибыль Сбербанка составила 50 млрд руб. При этом в 2п22 стоимость риска нормализовалась (109бп, согласно Интерфаксу), на фоне стабильного качества активов, а высокие процентные ставки и девалютизация баланса привели к росту г/г чистой процентной маржи
• В октябре 2022 года ROА восстановился до 3.9%, что по нашим оценкам, составляет 28% ROE против среднего 20.8% в 2016-21гг и стратегической цели 20%+
✏️ На мультипликаторе 2023 года Сбербанк торгуется с 60% дисконтом к капиталу, что является чрезмерным даже в случае ужесточения ДКП Банка России (например, повышения ключевой ставки до 9-11% в 2023 году) и предполагает 64% потенциал роста стоимости акций даже в консервативном сценарии
@xtxixty
🔥12🌚3😁2
VK: результаты за 3к22, что дальше?
• В 3к22 скорр. выручка выросла на 5% г/г до 32 млрд руб. Падение игровой выручки на 24% было компенсировано ростом выручки от рекламы (+24% г/г) и онлайн-образования (+14% г/г)
• Скорр. EBITDA выросла на 16% г/г до 9.8 млрд руб., маржа составила 31% против 13% в 2к22
• Рост EBITDA обусловлен увеличением высокомаржинальной рекламной выручки, сокращением расходов и льготами
💡 Уход зарубежных игроков и консолидация Дзена поддержат высокий рост рекламной выручки и в 4к22
• При этом не будет игровой выручки из-за продажи MY.GAMES
❗️Несмотря на сильные результаты, $VKCO нужны новые точки роста: рынок онлайн-рекламы зрелый и будет замедляться, а эффект от ухода зарубежных игроков сойдет на нет через пару кварталов
• $VKCO не удалось купить Авито, что могло бы стать драйвером для бизнеса классифайдов
• Эти соображения лежат в основе нашего осторожного взгляда на фундаментальные характеристики бизнеса
#IT
@xtxixty
• В 3к22 скорр. выручка выросла на 5% г/г до 32 млрд руб. Падение игровой выручки на 24% было компенсировано ростом выручки от рекламы (+24% г/г) и онлайн-образования (+14% г/г)
• Скорр. EBITDA выросла на 16% г/г до 9.8 млрд руб., маржа составила 31% против 13% в 2к22
• Рост EBITDA обусловлен увеличением высокомаржинальной рекламной выручки, сокращением расходов и льготами
💡 Уход зарубежных игроков и консолидация Дзена поддержат высокий рост рекламной выручки и в 4к22
• При этом не будет игровой выручки из-за продажи MY.GAMES
❗️Несмотря на сильные результаты, $VKCO нужны новые точки роста: рынок онлайн-рекламы зрелый и будет замедляться, а эффект от ухода зарубежных игроков сойдет на нет через пару кварталов
• $VKCO не удалось купить Авито, что могло бы стать драйвером для бизнеса классифайдов
• Эти соображения лежат в основе нашего осторожного взгляда на фундаментальные характеристики бизнеса
#IT
@xtxixty
🔥8🌚1
Тем временем Prosus выходит из капитала VK: в чем плюсы и минусы?
• Prosus вышла из капитала $VKCO через безвозмездное списание акций в пользу компании
• До выхода доля экономического участия Prosus – 25,7%, а голосующая – 12,3%
• $VKCO сообщила, что продала этот пакет менеджменту по рын. цене за 24,8 млрд руб.
• Фактически сделки означают безвозмездное вливание в $VKCO ден. средств в размере, соответствующей 1/4 ее рыночной капитализации
• Другой положительный аспект – менеджмент будет значительным акционером, что должно повысить его интерес к акц. стоимости
• Напомним, что сейчас эк. доля контролирующего акционера – 5%
• В то же время продажа акций менеджменту представляется недостаточно прозрачной и может потенциально ущемлять интересы других акционеров (если исходить из того, что рын. цена не в полной мере отражает фундаментальную стоимость)
❗️Видим потенциальные риски корп. управления и считаем, что нужна ясность в позиции менеджмента по вопросу создания стоимости для миноритариев
#IT
@xtxixty
• Prosus вышла из капитала $VKCO через безвозмездное списание акций в пользу компании
• До выхода доля экономического участия Prosus – 25,7%, а голосующая – 12,3%
• $VKCO сообщила, что продала этот пакет менеджменту по рын. цене за 24,8 млрд руб.
• Фактически сделки означают безвозмездное вливание в $VKCO ден. средств в размере, соответствующей 1/4 ее рыночной капитализации
• Другой положительный аспект – менеджмент будет значительным акционером, что должно повысить его интерес к акц. стоимости
• Напомним, что сейчас эк. доля контролирующего акционера – 5%
• В то же время продажа акций менеджменту представляется недостаточно прозрачной и может потенциально ущемлять интересы других акционеров (если исходить из того, что рын. цена не в полной мере отражает фундаментальную стоимость)
❗️Видим потенциальные риски корп. управления и считаем, что нужна ясность в позиции менеджмента по вопросу создания стоимости для миноритариев
#IT
@xtxixty
🔥9🤯1🌚1
Оценка платежного баланса – торговый профицит на минимуме с октября 2021
По итогам десяти месяцев профицит текущего счёта составил 215 млрд долл. (2.3х г/г), торговли товарами и услугами – 257 млрд (2х г/г)
Из разниц оценок за десять месяцев и третий квартал следует, что в октябре
i) торговый профицит сократился до 19.3 млрд долл. – самого низкого значения с октября'21
ii) профицит текущего счёта составил 17.7 млрд долл. – чуть выше значений двух предыдущих месяцев из-за уменьшения в октябре дефицита инвестиционных и иных доходов до 1.6 млрд долл. против 7.8 и 5.2 млрд в сентябре и августе
🪞Статистика зеркальной торговли показывает, что сейчас динамика экспорта и импорта стабилизируется – скоро расскажем о данных за сентябрь
• К концу года увидим влияние экспортных ограничений ЕС и G7 на торговые потоки
@xtxixty
По итогам десяти месяцев профицит текущего счёта составил 215 млрд долл. (2.3х г/г), торговли товарами и услугами – 257 млрд (2х г/г)
Из разниц оценок за десять месяцев и третий квартал следует, что в октябре
i) торговый профицит сократился до 19.3 млрд долл. – самого низкого значения с октября'21
ii) профицит текущего счёта составил 17.7 млрд долл. – чуть выше значений двух предыдущих месяцев из-за уменьшения в октябре дефицита инвестиционных и иных доходов до 1.6 млрд долл. против 7.8 и 5.2 млрд в сентябре и августе
🪞Статистика зеркальной торговли показывает, что сейчас динамика экспорта и импорта стабилизируется – скоро расскажем о данных за сентябрь
• К концу года увидим влияние экспортных ограничений ЕС и G7 на торговые потоки
@xtxixty
🔥9🌚1
Коллеги из ЕАБРа написали большой доклад по странам Центральной Азии. Глубокий, спокойный, интересный, много с чем можно поспорить, но работа отличная 👍
https://eabr.org/upload/iblock/d0b/EDB_2022_Report-3_The-Economy-of-CA_rus.pdf
@xtxixty
https://eabr.org/upload/iblock/d0b/EDB_2022_Report-3_The-Economy-of-CA_rus.pdf
@xtxixty
🔥14😁1🌚1
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (+5,5) показал сильнейший рост более чем за два года. Рынок был воодушевлен данными об инфляции в США. Акции технологического сектора (Nasdaq 100 +7.5%) были среди лидеров
🇪🇺 Европейские индексы также показали рост: STOXX 600 +2,8%, 🇩🇪DAX +3,5% 🇫🇷CAC 40 +2,0%, 🇬🇧FTSE 100 +1,1%
🍱 Сегодня утром азиатские рынки вслед за американским рынком растут. 🇭🇰Hang Seng (+7.8%) опережает остальных
🇷🇺 Российский рынок отыграл снижение предыдущей сессии: $IMOEX +2.0% (вернулся выше 2200), $RTSI +3.3% (достиг 1150).
🟢 Лидеры: $VKCO +10.6% (результаты (https://xn--r1a.website/xtxixty/2796), сделка с пакетом акций (https://xn--r1a.website/xtxixty/2798)), $SBERp +6.4%, $SBER +5.9% (результаты (https://xn--r1a.website/xtxixty/2795)), $TCSG +5.8%, $RUAL +4.5%, $ENPG +3.4%
🔴 Отстающие: $DSKY -1.4%, $TATN -0.8%, $GLTR -0.8%, $FEES -0.1%, $TRMK +0.1%, $AFLT +0.1%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (+5,5) показал сильнейший рост более чем за два года. Рынок был воодушевлен данными об инфляции в США. Акции технологического сектора (Nasdaq 100 +7.5%) были среди лидеров
🇪🇺 Европейские индексы также показали рост: STOXX 600 +2,8%, 🇩🇪DAX +3,5% 🇫🇷CAC 40 +2,0%, 🇬🇧FTSE 100 +1,1%
🍱 Сегодня утром азиатские рынки вслед за американским рынком растут. 🇭🇰Hang Seng (+7.8%) опережает остальных
🇷🇺 Российский рынок отыграл снижение предыдущей сессии: $IMOEX +2.0% (вернулся выше 2200), $RTSI +3.3% (достиг 1150).
🟢 Лидеры: $VKCO +10.6% (результаты (https://xn--r1a.website/xtxixty/2796), сделка с пакетом акций (https://xn--r1a.website/xtxixty/2798)), $SBERp +6.4%, $SBER +5.9% (результаты (https://xn--r1a.website/xtxixty/2795)), $TCSG +5.8%, $RUAL +4.5%, $ENPG +3.4%
🔴 Отстающие: $DSKY -1.4%, $TATN -0.8%, $GLTR -0.8%, $FEES -0.1%, $TRMK +0.1%, $AFLT +0.1%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🔥4🐳1
Карусель_жилищного_строительства_выпуск_3.pdf
536 KB
Ловите третий номер "Карусели жилищного строительства"!
О чём говорим?
Суммируем агрегированную статистику по 3к22, который оказался неплохим для сектора, с небольшим падением первичных сделок в столице (-5% г/г), ростом цен в районе 15% г/г и восстановлением ипотечного рынка (до 1.3 трлн руб).
В октябре сектор зашёл в турбулентную зону и количество первичных сделок (по данным Циан) сократилось на 35% относительно сентября.
Цены в октябре упали на 1% на первичном и на 2% на вторичном рынках. Среди публичных девелоперов отмечаем скидки до 10% у $SMLT, которые позволили компании восстановить траекторию продаж до сопоставимого г/г уровня.
Выдачи ипотеки в октябре снизилась на 20% г/г (ЦБ РФ), а в самом доступном сегменте (масс-маркет) доля кредитных сделок достигла 90% по последним данным, что подтверждает давление на бюджеты домохозяйств.
В данный момент сектор нащупывает восстановление, и мы видим аналогичные тренды с весной-летом 2022, когда позитивная динамика проявились ≈ через 3 месяца.
@xtxixty
О чём говорим?
Суммируем агрегированную статистику по 3к22, который оказался неплохим для сектора, с небольшим падением первичных сделок в столице (-5% г/г), ростом цен в районе 15% г/г и восстановлением ипотечного рынка (до 1.3 трлн руб).
В октябре сектор зашёл в турбулентную зону и количество первичных сделок (по данным Циан) сократилось на 35% относительно сентября.
Цены в октябре упали на 1% на первичном и на 2% на вторичном рынках. Среди публичных девелоперов отмечаем скидки до 10% у $SMLT, которые позволили компании восстановить траекторию продаж до сопоставимого г/г уровня.
Выдачи ипотеки в октябре снизилась на 20% г/г (ЦБ РФ), а в самом доступном сегменте (масс-маркет) доля кредитных сделок достигла 90% по последним данным, что подтверждает давление на бюджеты домохозяйств.
В данный момент сектор нащупывает восстановление, и мы видим аналогичные тренды с весной-летом 2022, когда позитивная динамика проявились ≈ через 3 месяца.
@xtxixty
🔥12😁3🌚2
✍️ Какие акции любит сентимент телеграм-каналов?
Рынок акций восстанавливается пятую неделю подряд (IMOEX +1.7% н/н), на этой неделе позитивный сентимент у следующих компаний:
$SMLT – самый быстрорастущий девелопер (по объемам вводов нового жилья вышел на второе место), а возможное появление госзастройщика пока нейтрально для рынка – может означать поддержку спроса
$PLZL и $POLY (несмотря на смешанную отчетность) из-за роста цен на золото
$MOEX из-за увеличения числа физлиц с брокерскими счетами до 22.2 млн
$TCS на новостях о возможных сделках M&A
$VKCO безвозмездно списанные акции выкупил менеджмент, а чистая прибыль выросла до ~42 млрд руб. с ~2 млрд годом ранее, до конца года планируется подготовить новую стратегию
$SBER вернулся к прибыльности, заработав за октябрь ~123 млрд рублей
$OZON из-за ожидания хороших результатов за 3кв22 (выйдут 15 ноября)
🗒За прошлую неделю портфель* по сентименту вырос на 2.4% (+9.0% с июля), а IMOEX – на 1.7% (+5.4% с июля)
* в портфель все бумаги входят с одинаковыми весами
** не пробуем конкурировать, скорее, пытаемся убедиться в том, что сентимент розничного инвестора действительно важная движущая сила на фондовом рынке и его нужно учитывать
@xtxixty
Рынок акций восстанавливается пятую неделю подряд (IMOEX +1.7% н/н), на этой неделе позитивный сентимент у следующих компаний:
$SMLT – самый быстрорастущий девелопер (по объемам вводов нового жилья вышел на второе место), а возможное появление госзастройщика пока нейтрально для рынка – может означать поддержку спроса
$PLZL и $POLY (несмотря на смешанную отчетность) из-за роста цен на золото
$MOEX из-за увеличения числа физлиц с брокерскими счетами до 22.2 млн
$TCS на новостях о возможных сделках M&A
$VKCO безвозмездно списанные акции выкупил менеджмент, а чистая прибыль выросла до ~42 млрд руб. с ~2 млрд годом ранее, до конца года планируется подготовить новую стратегию
$SBER вернулся к прибыльности, заработав за октябрь ~123 млрд рублей
$OZON из-за ожидания хороших результатов за 3кв22 (выйдут 15 ноября)
🗒За прошлую неделю портфель* по сентименту вырос на 2.4% (+9.0% с июля), а IMOEX – на 1.7% (+5.4% с июля)
* в портфель все бумаги входят с одинаковыми весами
** не пробуем конкурировать, скорее, пытаемся убедиться в том, что сентимент розничного инвестора действительно важная движущая сила на фондовом рынке и его нужно учитывать
@xtxixty
🔥6🌚3
🤔Чего ожидать от внеочередного собрания СД Газпром нефти?
🔥14 ноября СД Газпром нефти ($SIBN) примет решение о созыве внеочередного собрания акционеров и рекомендации относительно размера промежуточных дивидендов за 9М22 года
❗️Мы ожидаем, что дивиденд за 9М22 составит ~67.8 руб./акц. Таким образом промежуточная дивидендная доходность по текущей цене акции - 14.9%. Суммарно за 2022 год, по нашим оценкам, компания может выплатить 77.2 руб./акц. (дивидендная доходность 17%)
💡Объявление компанией дивидендов, с нашей точки зрения, делает бумагу довольно привлекательной в среднесрочной перспективе среди компаний нефтегазового сектора, несмотря на относительно высокий рост акции в последние несколько недель:
• Газпром нефть в меньшей степени будет подвержена негативному влиянию Европейского эмбарго и потолка цен, так как поставки компании как нефти, так и нефтепродуктов в большей степени, чем у других (кроме Татнефти), ориентированы на внутренний рынок
• Напомним, что в 2021 году компания выплатила 56 руб./ацк. дивидендов, в том числе 40 руб./акц. за 9М21 года
@xtxixty
🔥14 ноября СД Газпром нефти ($SIBN) примет решение о созыве внеочередного собрания акционеров и рекомендации относительно размера промежуточных дивидендов за 9М22 года
❗️Мы ожидаем, что дивиденд за 9М22 составит ~67.8 руб./акц. Таким образом промежуточная дивидендная доходность по текущей цене акции - 14.9%. Суммарно за 2022 год, по нашим оценкам, компания может выплатить 77.2 руб./акц. (дивидендная доходность 17%)
💡Объявление компанией дивидендов, с нашей точки зрения, делает бумагу довольно привлекательной в среднесрочной перспективе среди компаний нефтегазового сектора, несмотря на относительно высокий рост акции в последние несколько недель:
• Газпром нефть в меньшей степени будет подвержена негативному влиянию Европейского эмбарго и потолка цен, так как поставки компании как нефти, так и нефтепродуктов в большей степени, чем у других (кроме Татнефти), ориентированы на внутренний рынок
• Напомним, что в 2021 году компания выплатила 56 руб./ацк. дивидендов, в том числе 40 руб./акц. за 9М21 года
@xtxixty
🔥9🌚3😁1🤯1🐳1
Инфляция в октябре – услуги и плодоовощи против всех
• По нашим оценкам, текущие темпы инфляции в октябре замедлились до 0.14% м/м с.к.* с 0.35% в сентябре – в пересчете на год они снизились до 1.6% c 4.3% SAAR
• Повышательное давление осталось в плодоовощах и услугах – последние дорожали фронтально
• Понижательное давление сохранилось в электронике, мебели, авто и стройматериалах
Как изменились цены с начала февраля?
• В некоторых категориях коррекция цен вниз уже более чем компенсировала мартовский перелет: мобильные телефоны и телевизоры дешевле на 5.5% и 3.9%, чем были в начале февраля, плодоовощи – на 5.2%
• Дороже остальных по сравнению с началом февраля остаются легковые авто (+22%), парфюмерия (+27%) и моющие и чистящие средства (+27%) – в этих категориях цены едва корректировались (всё с поправкой на сезонность)
На что ориентироваться?
• Нашей любимой мерой базовой инфляции остается рост цен на нерегулируемые услуги – цены на них менее подвержены курсовым колебаниям и факторам предложения
• Инфляция в нерегулируемых услугах (s-core) ускорилась до +0.6% м/м с.к. в октябре или 7.3% SAAR и оставалась устойчиво выше значений, соответствующих целевым Банка России
Какие факторы определят инфляцию далее?
Перечислим далеко не все:
• В продовольствии краткосрочный дезинфляционный фактор – динамика цен на зерно – она распространяется на макаронные, хлебобулочные изделия и мясопродукты. Среднесрочно проинфляционна посевная 2023 – она может обойтись российским аграриям на 20-30% дороже
• Коррекция цен в электронике близка к завершению (цены ниже или близки к дофевральским уровням), производители бытовой техники покидают российский рынок. Динамику цен на мебель, стройматериалы и электроприборы определит то, будет ли продлена программа льготной ипотеки. Ситуация в авто пока складывается не в пользу предложения
• Логистические цепочки еще перестраиваются, а динамика обменного курса вместе с наступающим эмбарго, – скорее, проинфляционный фактор
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
• По нашим оценкам, текущие темпы инфляции в октябре замедлились до 0.14% м/м с.к.* с 0.35% в сентябре – в пересчете на год они снизились до 1.6% c 4.3% SAAR
• Повышательное давление осталось в плодоовощах и услугах – последние дорожали фронтально
• Понижательное давление сохранилось в электронике, мебели, авто и стройматериалах
Как изменились цены с начала февраля?
• В некоторых категориях коррекция цен вниз уже более чем компенсировала мартовский перелет: мобильные телефоны и телевизоры дешевле на 5.5% и 3.9%, чем были в начале февраля, плодоовощи – на 5.2%
• Дороже остальных по сравнению с началом февраля остаются легковые авто (+22%), парфюмерия (+27%) и моющие и чистящие средства (+27%) – в этих категориях цены едва корректировались (всё с поправкой на сезонность)
На что ориентироваться?
• Нашей любимой мерой базовой инфляции остается рост цен на нерегулируемые услуги – цены на них менее подвержены курсовым колебаниям и факторам предложения
• Инфляция в нерегулируемых услугах (s-core) ускорилась до +0.6% м/м с.к. в октябре или 7.3% SAAR и оставалась устойчиво выше значений, соответствующих целевым Банка России
Какие факторы определят инфляцию далее?
Перечислим далеко не все:
• В продовольствии краткосрочный дезинфляционный фактор – динамика цен на зерно – она распространяется на макаронные, хлебобулочные изделия и мясопродукты. Среднесрочно проинфляционна посевная 2023 – она может обойтись российским аграриям на 20-30% дороже
• Коррекция цен в электронике близка к завершению (цены ниже или близки к дофевральским уровням), производители бытовой техники покидают российский рынок. Динамику цен на мебель, стройматериалы и электроприборы определит то, будет ли продлена программа льготной ипотеки. Ситуация в авто пока складывается не в пользу предложения
• Логистические цепочки еще перестраиваются, а динамика обменного курса вместе с наступающим эмбарго, – скорее, проинфляционный фактор
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
🔥9🐳1
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Flatten the curve – как менялось распределение доходов населения?
• В любой непонятной ситуации используй нормальное распределение...
• ... но не для доходов населения – там медианное значение, как правило, левее среднего значения, а экономическая политика стремится:
i) увеличить доход и медианного, и среднего гражданина
ii) уменьшить разницу между средним и медианным гражданином – чем она меньше, тем меньше неравенство в обществе и более равномерно распределено богатство
Мы оценили эволюцию распределения доходов в России – что увидели?
Далее всё в ценах 2021 года:
i) За историю наблюдений с 1995 по 2021 и средний, и медианный доходы выросли значительно: средний доход в 1995 был равен 13 тыс руб., в 2021 – 40 тыс руб. Медиана увеличилась с 10 до 30 тыс руб.
ii) Выше всего средний доход был в 2013 – 42 тыс. руб., снижался в 2014–16, в 2021 достиг 40 тыс руб. Медианный доход и в 2013, и в 2021 составлял ~30 тыс руб. => неравенство в 2021 снизилось с 2013
iii) Правый хвост распределения стал толще: куртозис в 2021 – 27.5 vs 19.2 в 1995, толще всего хвосты были в 2010
iv) В 2021 самый богатый 1% населения имел доход от 175 тыс руб. в месяц, в изобилующий 2013 – от 192 тыс руб.
👆Эволюцию доходов мы анимировали
Как уменьшить неравенство?
@xtxixty
• В любой непонятной ситуации используй нормальное распределение...
• ... но не для доходов населения – там медианное значение, как правило, левее среднего значения, а экономическая политика стремится:
i) увеличить доход и медианного, и среднего гражданина
ii) уменьшить разницу между средним и медианным гражданином – чем она меньше, тем меньше неравенство в обществе и более равномерно распределено богатство
Мы оценили эволюцию распределения доходов в России – что увидели?
Далее всё в ценах 2021 года:
i) За историю наблюдений с 1995 по 2021 и средний, и медианный доходы выросли значительно: средний доход в 1995 был равен 13 тыс руб., в 2021 – 40 тыс руб. Медиана увеличилась с 10 до 30 тыс руб.
ii) Выше всего средний доход был в 2013 – 42 тыс. руб., снижался в 2014–16, в 2021 достиг 40 тыс руб. Медианный доход и в 2013, и в 2021 составлял ~30 тыс руб. => неравенство в 2021 снизилось с 2013
iii) Правый хвост распределения стал толще: куртозис в 2021 – 27.5 vs 19.2 в 1995, толще всего хвосты были в 2010
iv) В 2021 самый богатый 1% населения имел доход от 175 тыс руб. в месяц, в изобилующий 2013 – от 192 тыс руб.
👆Эволюцию доходов мы анимировали
Как уменьшить неравенство?
@xtxixty
🔥35🐳7😁2🌚1
Макро – week ahead
⏪ На прошлой неделе узнали, что профицит федерального бюджета за январь–октябрь составил 128.4 млрд руб. – близко к оперативным данным, профицит торговли за октябрь оказался самым низким с октября 2021, а динамика потребительских цен в октябре, по нашим оценкам, соответствовала +1.6% SAAR
📊Минфин в ходе аукционов определил цену отсечения для ОФЗ–ПД выше котировок вторичного рынка, IMOEX закрепился выше 2200, USDRUB на конец недели – 60.2
Чего ждать на этой неделе?
• На Бали проходит саммит G20
• Сегодня состоится конференция CEPR по методике оценки разрыва выпуска
• Госдума во вторник рассмотрит Основные направления денежно-кредитной политики
• В среду Росстат опубликует предварительную данные о динамике ВВП за 3к22 – наша оценка из выпуска базовых секторов составляла -3.8% г/г, оценка Минэка – -4.4% г/г. Напомним, в 2к22 ВВП снизился на 4.1% г/г
• Банк России выпустит обзор рисков финансовых рынков и комментарий о денежно-кредитных условиях и трансмиссионном механизме за октябрь
@xtxixty
⏪ На прошлой неделе узнали, что профицит федерального бюджета за январь–октябрь составил 128.4 млрд руб. – близко к оперативным данным, профицит торговли за октябрь оказался самым низким с октября 2021, а динамика потребительских цен в октябре, по нашим оценкам, соответствовала +1.6% SAAR
📊Минфин в ходе аукционов определил цену отсечения для ОФЗ–ПД выше котировок вторичного рынка, IMOEX закрепился выше 2200, USDRUB на конец недели – 60.2
Чего ждать на этой неделе?
• На Бали проходит саммит G20
• Сегодня состоится конференция CEPR по методике оценки разрыва выпуска
• Госдума во вторник рассмотрит Основные направления денежно-кредитной политики
• В среду Росстат опубликует предварительную данные о динамике ВВП за 3к22 – наша оценка из выпуска базовых секторов составляла -3.8% г/г, оценка Минэка – -4.4% г/г. Напомним, в 2к22 ВВП снизился на 4.1% г/г
• Банк России выпустит обзор рисков финансовых рынков и комментарий о денежно-кредитных условиях и трансмиссионном механизме за октябрь
@xtxixty
🔥8👍1
💼 Что происходит на рынках акций?
Глобальные рынки продолжили расти
🇺🇸 S&P 500 прибавил 0.9% в пятницу и почти 6% по итогам недели. Акции тех сектора (Nasdaq 100), как наиболее чувствительные к ставкам, были сильнее рынка, прибавив 1.8% и почти 9%, соотвественно.
🇪🇺 Европейские индексы в основном укрепились: STOXX 600 +0.1%, 🇩🇪DAX +0.6%, 🇫🇷CAC 40 +0.6%, за исключением 🇬🇧FTSE 100 -0.8%.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в минусе, от -1.0% до -0.2%
🇷🇺 Российский рынок закрылся в положительной зоне: $IMOEX +0.3%, $RTSI +0.7%
🟢 Лидеры: $DSKY +10%, $GMKN +5.1%, $UPRO +3.4%, $MTSS +2.9%, $SIBN +2.3%, $ALRS +2.2%
🔴 Отстающие: $ETLN -2.1%, $CIAN -1.8%, $LSRG -1.5%, $TATNP -1.1%, $SPBE -1.1%,
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
Глобальные рынки продолжили расти
🇺🇸 S&P 500 прибавил 0.9% в пятницу и почти 6% по итогам недели. Акции тех сектора (Nasdaq 100), как наиболее чувствительные к ставкам, были сильнее рынка, прибавив 1.8% и почти 9%, соотвественно.
🇪🇺 Европейские индексы в основном укрепились: STOXX 600 +0.1%, 🇩🇪DAX +0.6%, 🇫🇷CAC 40 +0.6%, за исключением 🇬🇧FTSE 100 -0.8%.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в минусе, от -1.0% до -0.2%
🇷🇺 Российский рынок закрылся в положительной зоне: $IMOEX +0.3%, $RTSI +0.7%
🟢 Лидеры: $DSKY +10%, $GMKN +5.1%, $UPRO +3.4%, $MTSS +2.9%, $SIBN +2.3%, $ALRS +2.2%
🔴 Отстающие: $ETLN -2.1%, $CIAN -1.8%, $LSRG -1.5%, $TATNP -1.1%, $SPBE -1.1%,
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🔥5
🌾$AGRO опубликовал первую отчетность нового сельхозгода, которая оказалась слабой. Стоит ли ожидать разворота на горизонте 12 месяцев?
• Выручка осталась cопоставимой г/г (55 млрд руб) в 3к22. Падение цен в растениеводстве, масложире и свинине (-20% г/г в среднем) было компенсировано ростом цен в сахаре (+35%) и увеличением объемов мяса на Дальнем Востоке.
• EBITDA упала на 40% до 5.2 млрд руб, маржинальность сократилась до 10% (-6пп). Компания перестала публиковать сегментальную разбивку, но ключевое давление видим в растениеводстве и производстве мяса. Скорректированная чистая прибыль упала в 3.6 раз до 1.5 млрд руб.
• Операционный поток составил 8 млрд руб. за 9м22. Капекс достиг 7.6 млрд руб, 37% инвестиций пошли в мясной сегмент, 30% на растениеводство, 25% в масложир, а остальное - в сахар. Чистый долг/EBITDA вырос с 1.5х на начало года до 2х на сентябрь 2022.
💡Мы не ожидаем улучшения по финансовым результатам $AGRO, основные сложности возникают на уровне цен, которые находятся под давлением из-за высокого урожая, экспортного регулирования и укрепившегося рубля. Текущий мультипликатор по EV/EBITDA'22П (5х) высокий, что делает компанию одной из самых дорогих историй в потребительском секторе при невпечатляющих краткосрочных финансовых перспективах.
@xtxixty
• Выручка осталась cопоставимой г/г (55 млрд руб) в 3к22. Падение цен в растениеводстве, масложире и свинине (-20% г/г в среднем) было компенсировано ростом цен в сахаре (+35%) и увеличением объемов мяса на Дальнем Востоке.
• EBITDA упала на 40% до 5.2 млрд руб, маржинальность сократилась до 10% (-6пп). Компания перестала публиковать сегментальную разбивку, но ключевое давление видим в растениеводстве и производстве мяса. Скорректированная чистая прибыль упала в 3.6 раз до 1.5 млрд руб.
• Операционный поток составил 8 млрд руб. за 9м22. Капекс достиг 7.6 млрд руб, 37% инвестиций пошли в мясной сегмент, 30% на растениеводство, 25% в масложир, а остальное - в сахар. Чистый долг/EBITDA вырос с 1.5х на начало года до 2х на сентябрь 2022.
💡Мы не ожидаем улучшения по финансовым результатам $AGRO, основные сложности возникают на уровне цен, которые находятся под давлением из-за высокого урожая, экспортного регулирования и укрепившегося рубля. Текущий мультипликатор по EV/EBITDA'22П (5х) высокий, что делает компанию одной из самых дорогих историй в потребительском секторе при невпечатляющих краткосрочных финансовых перспективах.
@xtxixty
🔥7😁2