🔨Что говорят поисковые запросы о безработице?

✏️Наш индекс на основе интенсивности запросов в поисковиках по словам "ищу работу", "вакансии" и т.д. показывает, что безработица в сентябре, скорее всего, остается на историческом минимуме в 3.8% (с августа) – по основным словам не видим ни существенного увеличения, ни уменьшения числа запросов

🎯Ошибка (out-of-sample на данных с 2020 года) MAE между нашим индикатором и данными Росстата составляет 0.1пп, на сентябрь наш индекс находится на уровне 3.8%, т.е., вероятнее всего, уровень безработицы не изменился в сентябре

Что говорят альтернативные данные о рынке труда?

• Наиболее оперативные данные здесь – еженедельный отчёт HH.ru:

i) число активных вакансий – индикатор спроса на труд – устойчиво росли с середины мая – тогда был пройден локальный минимум

ii) соискательская активность – количество активных резюме – находится на плато с июля

@xtxixty

🔥Результаты Татнефти ($TATN и $TATNP) по РСБУ за 3кв22 предполагают 6.86 руб дивидендов за 3кв (1.8%) исходя из чистой прибыли в 184 млрд. руб.

❗️По году, исходя из нашего прогноза по прибыли МСФО, ждем 53 руб/акц. (13.6% обыч).

• При условии, что компания решит заплатить за весь год по прибыли по РСБУ, дивиденд составит 47.6 руб/акц. (12.2% обыч) за 2022 г.

• За 1п22 компания уже выплатила 32.71 руб./акц.

@xtxixty

Тезисы об экономической активности в сентябре

• Основные изменения с августа связаны с промышленностью, о ней писали отдельно: там в обрабатывающих отраслях наиболее сложная ситуация в производстве автотранспорта, древесины, прочих транспортных средств, машин и оборудования

• В остальном структура экономической активности осталась похожей на наблюдавшуюся в августе, см. таблицу:

i) лидеры роста – строительство и сельское хозяйство: в с/х рекордный урожай зерна в этом году (153 млн т, +25% г/г)

ii) динамика розничной торговли – прокси на потребительский спрос – особенно слаба в непродовольственной части, а объявление частичной мобилизации несильно повлияло на её динамику в сентябре

iii) безработица, как мы и ожидали, осталась вблизи исторических минимумов: по данным hh.ru, число активных вакансий – индикатор спроса на труд – устойчиво росло с середины мая

iv) динамика реальных зарплат по-прежнему опережает потребительский спрос, что свидетельствует о преобладании сберегательных настроений в обществе

v) а сокращение поставок природного газа отражено в динамике оптовой торговли

✏️Оцениваем снижение ВВП в сентябре в 4.7% г/г после снижения на 2.2% г/г в августе – аппроксимируем его выпуском базовых секторов

@xtxixty

Декомпозиция выпуска базовых секторов на графике

✏️Оцениваем снижение ВВП в 3к22 в 3.8% г/г

• Основной вклад в сокращение внесла оптовая торговля, далее следуют промпроизводство и розничная торговля

@xtxixty

Четыре эпизода шока потребительского спроса в РФ на графике

🤧В текущем столетии в России было 4 явных эпизода слабости потребительского спроса:

i) ноябрь'08 и далее: тогда вялость спроса длилась ~10 месяцев, затем последовали U-образное восстановление и активизация спроса (красная линия)

ii) декабрь'14: за ажиотажным спросом последовали снижение и продолжительная стагнация (зеленая линия)

iii) март-апрель'20: эпизод также сопровождался ажиотажным спросом перед локдауном, затем последовало V-образное восстановление

iv) март-апрель'22: после ажиотажного спроса наблюдалось его резкое снижение в апреле, пока динамика напоминает L-образное восстановление

✏️По нашим оценкам, с коррекцией на сезонность, в сентябре розничные продажи сократились на 0.4% м/м – частичная мобилизация тогда несильно повлияла на динамику потребительского спроса

@xtxixty

Недельная инфляция соответствует 3.5% SAAR

Цены по 31 октября выросли на 0.07% н/н (чуть ниже наших ожиданий), что соответствует:

i) +0.07% н/н с.к.* или 3.5% SAAR

ii) +12.7% г/г и +10.7% c начала года

За октябрь по недельным данным получаем:

i) +0.23% м/м или +0.22% м/м с.к. | +2.7% SAAR, что ниже сентябрьского роста цен

ii) месячное замедление, прежде всего, было связано с макаронами и крупами (из-за хорошего урожая)

🏃‍♂️Меры базовой инфляции ускоряются:

i) медианный рост цен: до +0.03% с +0.02% н/н с.к. ранее

ii) инфляция без авиаперелетов и плодоовощей: до +0.04% с +0.03% н/н с.к. прежде

iii) доля товаров, цены на которые растут с.к., увеличилась до 63% (с 56% ранее), а рост выше целевых 4% SAAR у 22% корзины (против 26% неделю назад)

• главным дезинфляционным драйвером на отчетной неделе выступили цены на электронику на фоне распродаж, при этом снижение цен на крупы и макароны не изменилось с прошлой недели (-0.25% н/н с.к.)

✏️Наш прогноз на конец года – ближе к +13% г/г, что выше консенсуса и соответствует верхней границе прогнозного диапазона Банка России

Каким текущим темпам инфляции до конца года соответствует новый прогноз Банка России?

* с.к. = с сезонной коррекцией

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Минфин провел три безлимитных аукциона, разместив в сумме 167 млрд руб. На первом аукционе цена отсечения ОФЗ-ПД 26240 составила 74,09%: Минфин сделал участникам скидку в почти 5,0пп (+86бп, вторая по величине за всю историю аукционов). Цена отсечения флоутера составила 97,04% (-0,7пп к закрытию вторника).

• После первого же аукциона рынок начал падать. По итогам дня цены коротких бумаг с погашением от 2 до 3 лет и большинства среднесрочных выпусков сократились на 0,1-0,4пп, длинных бумаг – на 0,4-1,2пп, сдвинув соответствующие сегменты кривой на 5-20бп вверх.

• Ближний конец закрылся в диапазоне 7,2-8,5%, середина – между 8,7% и 10,0%, а доходности длинных бумаг – между 10,0% и 10,2%.

• Спред 2-10 лет прибавил 4бп до 174бп; спред 5-10 лет вырос сразу на 16бп до 66бп.

• Торговый оборот вырос более чем в два раза составив 21,2 млрд руб., однако более половины этого объема пришлось на ОФЗ-26240.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ

#fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные рынки упали.

🇺🇸 S&P 500 (-2.4%) перешёл к снижению после того, как глава ФРС заявил, что преждевременно думать о приостановке повышения процентных ставок. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -3.2%), как наиболее чувствительные к росту ставок, обвалились сильнее рынка.

🇪🇺 Европейские индексы развернулись вниз: STOXX 600 -0.3%, 🇩🇪DAX -0.6%, 🇫🇷CAC 40 -0.8%, 🇬🇧FTSE 100 -0.6%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в узком диапазоне, от -0.3% до +0.1%

🇷🇺 Российский рынок не смог продолжить подъем: $IMOEX без изм., $RTSI -0.9%

🟢 Лидеры: $PHOR +3.1%, $FEES +2.0%, $MSNG +1.7%, $HYDR +1.1%, $SIBN +1.0%
🔴 Отстающие: $POLY -4.2%, $TRNFP -4.1%, $VKCO -4.1%, $RUAL -3.7%, $OZON -3.0%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

О доходах населения

Снижение реальных зарплат в августе замедлилось до 1.2% г/г с 3.2% г/г месяцем ранее

• Основной положительный вклад в динамику зарплат продолжает вносить частный сектор: в номинальном выражении зарплаты больше всего выросли на железной дороге (+26 и +22% г/г соответственно для пассажирских и грузовых перевозок), полиграфии (+23% г/г) и в сельском хозяйстве (+22% г/г в растениеводстве и животноводстве)

• Госсектор вновь отстаёт: так, зарплаты учителей выросли всего на 2% г/г

❓Что ещё знаем об оплате труда?

• Снижение медианной зарплаты в августе составило 0.7% г/г в реальном выражении, а в сентябре ускорилось до -1% г/г

• Просроченная задолженность, хоть и составляет менее 1% фонда оплаты труда, растёт второй месяц подряд: в августе и сентябре на 17 и 12% м/м соответственно

💡В целом за 3к22 реальные располагаемые доходы населения снизились на 3.4% г/г против -0.8% г/г в 2к22 – здесь, кроме динамики реальных зарплат, сыграли роль уменьшившиеся процентные доходы

@xtxixty

​​🛒Wildberries показал сильный рост за 3к22. Стоит ли ожидать сопоставимых результатов от $OZON?

• Рост GMV составил +95% г/г, до 420 млрд руб, подтвердив лидирующие позиции компании на рынке онлайн торговли. Полагаем, что доля Wildberries составила 30% в e-commerce сегменте.

• Ключевыми категориями по-прежнему остались одежда и обувь (36% от продаж), товары для дома и дачи (15%) и детские товары (11%), Отмечаем расширение категории электроники, впервые ставшей №4 (9% от оборота).

• В сегменте детских товаров Wildberries (20% рынка) продолжает сокращать отрыв от $DSKY (25%) и уверенно занимает вторую позицию. При сохранении текущих темпов роста, Wildberries сможет стать лидером рынка уже в следующем году. А в электронике совокупная доля всех федеральных маркетплейсов составляет 25%.

💡Темпы роста выручки $OZON опережали или были сопоставимы с Wildberries c 1к21 и мы считаем, что сильные результаты последнего дают основания ожидать хороших показателей для первого. Темпы роста также могут оказаться выше прогнозов $OZON на 2022 год (+80%), что дает хороший комфорт на повторение сильных результатов по маржинальности во 2к22, когда впервые в истории была получена положительная скорректированная ЕБИТДА. Считаем текущий мультипликатор EV/GMV'22П 0.4х привлекательным.

✍️ Топ акций по сентименту телеграм-каналов

На этой неделе больших новостей, способных привести рынок в движение, не было – IMOEX подрос на 0.4%

Для следующей недели важным событием будет разморозка торговли иностранными акциями на "СПБ бирже", телеграм-каналы не берутся предсказать, как это повлияет на рынок

🏆Хорошие новости появлялись только по отдельным компаниям, самые популярные из них представлены ниже:

$UPRO на фоне хороших результатов (рост выручки на 22% г/г за начало 2022)

$TATN, $SIBN, $LKOH, $ROSN сохраняют позитивный сентимент с прошлой недели из-за роста поставок нефти в Индию и после заявлений министра Саудовской Аравии и президента РФ об истощении стратегических запасов

$SIBN телеграм-каналы ждут выплату дивидендов вслед за остальными нефтяниками

$TATN покупает активы у Nokian Tyres и опубликовала отчетность по РСБУ за 9 мес 2022 (чистая прибыль +43%)

$LKOH (link) и $TATN (link) ждем дивиденды за 2022

$TCSG из-за возможного выкупа акций (решение может быть принято на собрании акционеров 22 ноября), а также на фоне предложения ЦБ снизить норматив достаточности капитала в 2023 г. для банков

$OZON открыл новый логистический хаб, объявил о реструктуризации долга, а рост e-commerce поддержит $OZON и $YNDX, также ожидаются хорошие результаты за 3кв22

$YNDX (выручка +46% г/г) и $FIVE (выручка +20% г/г) – хорошая отчетность за 3кв22

🗒За неделю портфель* по сентименту вырос на 0.2% (+6.5% с июля), а IMOEX – на 0.4% (+3.7% с июля)**

* в портфель все бумаги входят с одинаковыми весами

** не пробуем конкурировать, скорее, убеждаемся в том, что сентимент розничного инвестора действительно важная движущая сила на фондовом рынке и его нужно учитывать

@xtxixty

Нефтегазовые доходы федерального бюджета

• По данным Минфина, нефтегазовые доходы в октябре составили 1.3 трлн руб. (+86.2 % м/м | +15.7% г/г) при средней цене Urals 70.62 долл./барр.

🔥Рост нефтегазовых доходов объясняется совпадением двух факторов, на которые в сумме пришлось более половины нефтегазовых доходов за октябрь:

i) уплаты Газпромом дополнительного НДПИ в размере 416 млрд руб. – такие же суммы увидим в ноябре и декабре

ii) налогом на дополнительный доход нефтяников, основные выплаты по которому осуществляются раз в квартал, в объёме 302 млрд руб.

• Экспортная пошлина за газ снизилась в два раза в сравнении с сентябрём, отражая снижение поставок в Европу

@xtxixty