💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-0.2%) взял паузу после двухдневного ралли. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.1%) также почти не изменились.

🇪🇺 Европейские индексы растеряли часть предыдущего роста: STOXX 600 -1.0%, 🇩🇪DAX -1.2%, 🇫🇷CAC 40 -0.9%, 🇬🇧FTSE 100 -0.5%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в плюсе +(0.5%-1.0%), Китай остаётся закрыт из-за праздников

🇷🇺 Российский рынок развернулся вниз: $IMOEX -0.8%, $RTSI -3.5% 

🟢 Лидеры: $ALRS +6.6%, $FIVE +3.5%, $SNGSP +2.9%, $YNDX +2.3%, $ENRU +2.1%, $MTSS +1.9%
🔴 Отстающие: $POLY -4.3%, $SPBE -4.3%, $PIKK -4.2%, $FLOT -4.0%, $SMLT -3.9%, $PLZL -3.5%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Деловая активность в сентябре: повесть о двух сентиментах

📈Общий PMI составил 51.5 в сентябре против 50.4 месяцем ранее: индекс в обработке вырос до 52 с 51.7, в услугах – до 51.1 с 49.9

• Компании в обоих секторах продолжают активно переориентироваться на внутренний рынок

• Оптимизм компаний сектора обработки сохраняется: такое настроение сейчас оправдано, например, для тяжёлой промышленности

• В секторе услуг компании отмечают рост неопределённости – к тому же, они начали повышать отпускные цены

• При этом в сентябре расходы потребителей на услуги г/г росли близкими к инфляции темпами – выше потребительских расходов в среднем

📉Динамика другого "мягкого" показателя деловой активности, новостного индекса, в сентябре оказалась отрицательной

• Две основные причины такого сентимента – ухудшение конъюнктуры мировых сырьевых рынков и появившиеся в конце сентября "новости об изменении потребительских настроений"

⚖️Настроения бизнеса отражают назревающие дисбалансы и противоречия в экономике

@xtxixty

Авторынок в поисках нового равновесия

Темпы восстановления авторынка замедляются: в сентябре динамика продаж новых авто составила +12% м/м | -59.6% г/г против +29% м/м | -62.4% г/г в июле

• С коррекцией на сезонность продажи авто снизились на 3% м/м

• Об ослаблении потребительского спроса говорит статистика поисковых запросов: снижение интереса к покупкам авто усилилось после 21 сентября, что отразилось в оперативных данных о продажах на последней неделе месяца

• Доля Lada вновь обновила максимум, составив 44%, а продажи марки в сентябре выросли на 20% г/г

• При этом падение продаж в конце сентября затронуло Автоваз в большей степени – у покупателей этого сегмента более жёсткое бюджетное ограничение => сильнее реакция на шоки

✏️Числа дают нам понимание того, как будет выглядеть авторынок: более низкие уровни спроса и предложения с преобладанием отечественных авто

@xtxixty

​​🥃Операционные результаты $BELU за 3к22. Стабилизация объемов на фоне высокой базы и санкционного давления. Самая ли это интересная история в потребительском сегменте?

• В 3к22 компания показала сопоставимые объемы отгрузок г/г, (3.6 млн 9л кейсов), а за 9м22 они выросли на 8% г/г. Незначительное снижение по собственным брендам было компенсировано ростом импортной продукции на 7% г/г

• Мы считаем это хорошим результатом, поскольку в 1п22 был рост на 15% г/г, когда люди и сети закупались впрок, а в 3к22 был остановлен экспорт в США и Европу из-за санкций.

• Сегмент алкогольных магазинов (ВинЛаб) растет опережающими темпами (+56% г/г за 9м22), было открыто 250 локаций с начала года, а рост торговой площади составил аналогичные около 55% г/г. По результатам года мы предполагаем долю ритейла в 40% от совокупной выручки.

• Собрание акционеров утвердило выплату дивидендов в размере 150 руб на акцию (2 млрд руб) или 88% чистой прибыли за 1п22. Дата, на которую определяется реестр акционеров - 13 октября.

• Акции $BELU упали на 5% за последний месяц, а объявленные дивиденды означают полугодовую доходность в 6%. Смотрим на это как на самый привлекательный дивидендный профиль в потребительском сегменте. В дополнение компания предполагает возможности агрессивного органического роста за счет развития сети Винлаб.

#алкоголь

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Цены коротких бумаг выросли, но не более, чем на 0,1пп, среднесрочные выпуски подорожали на 0,1-0,4пп, а длинные ОФЗ-ПД – на 0,4-0,8пп. В результате кривая сместилась на 1-13бп вниз.

• Ближний сегмент кривой расположился между 7,5% и 8,9%, середина находится в диапазоне 8,9-10,1%, а доходности длинных выпусков разместились между 10,1% и 10,3%.

• Торговый оборот сократился на 3,0 млрд руб. до 12,7 млрд руб. Наибольший интерес у участников торгов вчера вызывали среднесрочные ОФЗ-ПД, причем четверть всего дневного объема пришлась на единственную бумагу – ОФЗ-26232 (YTM 9,52%) с погашением через пять лет.

• Последняя смотрелась вчера в своем сегменте лучше рынка, прибавив 0,4пп в цене (-13бп в доходности).

• В результате этого спред на отрезке 5-10 лет прибавил 7бп (до 53бп). Спред 2-10 лет сократился на 4бп (до 125бп).

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-1.0%) снизился, как и акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.8%).

🇪🇺 Европейские индексы продолжили скользить вниз: STOXX 600 -0.6%, 🇩🇪DAX -0.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.8%, 🇬🇧FTSE 100 -0.8%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки корректируются -(0.2%-0.8%), Китай остаётся закрыт из-за праздников

🇷🇺 Российский рынок продолжил снижение: $IMOEX -0.5%, $RTSI -1.6% 

🟢 Лидеры: $LSRG +3.5%, $MTLR +3/2%, $SIBN +2.6%, $TATN +2.3%, $IRAO +2.2%, $FIXP +2.1%
🔴 Отстающие: $NVTK -3.7%, $NLMK -3.0%, $ENRU -2.4%, $ALRS -1.9%, $YNDX -1.9%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Продажи авто и LCV за 9м22 упали на 60% г/г: а что происходит в автопроме и каковы перспективы? 
 
• Предложение обеспечивают в основном работающие в РФ заводы: АвтоВАЗ, УАЗ, ГАЗ и Haval

• Немного дает сборка других предприятий из оставшихся комплектующих + растет китайский импорт

• В целом на российские и китайские авто приходится уже 3/4 спроса

• Перспективы расширения предложения туманны:

☠️ Toyota закроет завод из-за невозможности поставлять комплектующие

☠️ Nissan продлил простой завода до конца 2022г

☠️ Mazda обсуждает с $SVAV прекращение пр-ва на Д. Востоке

👻 Дилеры сообщают о сокращении запасов иномарок
 
• Из новых проектов:

🙏🏻 Моторинвест начал собирать электромобили Evolute

💪🏻 Москвич формирует дилерскую сеть и начнет работу к концу 2022г

💥 $SVAV запустит пр-во 2-х новых моделей LCV в 2022г

❗️В конце сент. появились признаки замедления спроса на первичном рынке

💡В 2022г. ожидаем падения продаж легковых авто и LCV на 60% до 660-670 тыс.


#авто

@xtxixty

Нефтегазовые доходы федерального бюджета – декомпозиция на графике

• По данным Минфина, нефтегазовые доходы в сентябре составили 688 млрд руб. (+2.4 % м/м | -4.3% г/г) при средней цене Urals 68.25 долл./барр.

• Большая часть поступлений – нефтяной НДПИ (599 млрд руб.), экспортная пошлина за газ выросла до 181 млрд руб.

• Обратный акциз и демпфер в сентябре стоили бюджету 218 млрд руб.

@xtxixty

Что еще мы знаем про исполнение федерального бюджета? TLDR: в сентябре он остался профицитным

• Хотя исполнение федерального бюджета за сентябрь еще не опубликовано, баланс за сентябрь и размер ненефтегазовых (ННГ) доходов восстанавливаются из оперативных данных Минфина

Что уже известно?

i) профицит за январь-сентябрь составил 197 млрд руб., только за сентябрь – 59 млрд руб.

ii) в доходной части бюджета ННГ поступления увеличились с августовских 1.16 трлн до 1.38 трлн руб. (+19% м/м | -8.4% г/г)

iii) про нефтегазовые доходы написали в предыдущем посте: они составили 688 млрд руб. (+2.4 % м/м | -4.3% г/г) при средней цене Urals 68.25 долл./барр.

iv) исполнение расходов замедлилось в сентябре до 2 трлн руб. (-7.6% м/м | +19.7% г/г) – в текущих бюджетных проектировках фискальный импульс останется положительным (~3% ВВП) в остаток 2022, но замедлится до околонулевых уровней в 2023

💡Оперативные данные обычно близки к предварительной оценке федерального бюджета, которую Минфин опубликует на следующей неделе в сокращенном виде

@xtxixty

Расходы в сентябре соответствовали сезонной норме исполнения – что будет дальше?

• Профиль исполнения федерального бюджета таков, что на декабрь исторически приходилось ~17% расходов за весь год (см. график)

💡Поэтому больше половины оставшихся на 4к22 расходов придется на декабрь, на декабрь же придется самый большой месячный дефицит в этом году

• А пока расходы в сентябре выросли на 19.7% г/г и, согласно плану Минфина, вырастут на 12.4% г/г в 4к22

Тезисы о бюджетном импульсе

@xtxixty

Банк России и РЭШ проведут открытый совместный семинар «Финансовая стабильность: структура рынка и ликвидность»

Кто выступит на семинаре?

• первый зампред Банка России Ксения Юдаева

• профессор РЭШ Анна Обижаева

• исследователи Банка России, НИУ ВШЭ, РЭШ, University of Chicago, Michigan State University, Boston college

Кому будет интересно?

• исследователям, которые изучают ценообразование и ликвидность на отдельных сегментах финансового рынка

• представителям регуляторов, которые занимаются разработкой макропруденциальной политики и развитием финансового рынка

• участникам рынка и всем, кто хочет обсудить международный опыт функционирования финансовых рынков в условиях турбулентности.

Когда и где?

18 октября с 13.00 до 19.00

🔗Ссылка на регистрацию

Программа

@xtxixty

РОССТАТ: инфляция в сентябре +13.7% г/г | +0.05% м/м

• Продовольствие: +14.2% г/г | -0.38% м/м
• Непроды: +14.9% г/г | +0.15% м/м
• Услуги: +11% г/г | +0.51% м/м

✏️ По нашим предварительным расчетам, сезонно-скорректированные темпы ускорились до 3.8% SAAR – приблизились к целевым уровням

@xtxixty

Инфляция в сентябре: разворот, которого мы ждали – дальше ускорение

• Итак, по нашим оценкам, сезонно-скорректированная инфляция составила +0.36% MoM SA или +4.4% SAAR (в пересчете на год)

• Продовольственная инфляция ускорилась до +0.33% MoM SA или +4.1% SAAR – здесь основной вклад вносят фрукты и овощи

• Рост цен в непродовольственной части корзины составил +0.07% MoM SA или +0.84% SAAR – здесь изменения незначительные

• В услугах ускорение особенно заметное – сейчас текущие темпы равны +0.8% MoM SA или +10% SAAR – здесь основной вклад внесли услуги связи и страхование

✏️Наш прогноз на конец 2022 составляет +13.3% г/г – предполагает ускорение текущих темпов инфляции до ~8% SAAR в конце года

@xtxixty

Как выглядит декомпозиция сентябрьской сезонно-скорректированной инфляции?

👆Ответ на графике

• По нашим оценам, сезонно-скорректированная инфляция в сентябре ускорилась до +0.36% MoM SA (+4.4% SAAR), из которых:

i) вклад плодоовощей составил +0.1пп

ii) услуг страхования и зарубежного туризма – еще +0.1пп

iii) наибольший отрицательный вклад вносят мясная продукция (-0.03пп) и услуги образования (-0.02 пп)

Из 44 компонентов потребительской корзины сезонно-скорректированные темпы инфляции в сентябре были:

i) положительны для 30-ти категорий (68% корзины)

ii) выше целевых 4% SAAR для 19-ти категорий (43% корзины) =>

💡Сентябрьские текущие темпы инфляции являются устойчивыми

@xtxixty

Какие категории обусловили ускорение сезонно-скорректированной инфляции в сентябре?

• Основной вклад в ускорение текущих темпов инфляции до +0.36% в сентябре с -0.06% MoM SA в августе, по нашим оценкам, внесли две категории:

i) плодоовощи (+0.25пп)

ii) услуги пассажирского транспорта (+0.12пп)

💡В июле мы писали о том, что снижение цен на плодоовощи далее по России распространялось с юга – Крыма и Севастополя – там возникало дополнительное предложение фруктов и овощей. Полагаем, что зеркальная динамика происходит оттуда же

@xtxixty

Более стабильный курс = меньшая переоценка сбережений

Финактивы населения на начало сентября составили 78.6 трлн рублей против 77.9 трлн месяцем ранее

• Доли финактивов в рублях и в валюте почти не изменились с начала августа, составив 80 и 20% соответственно – как мы и ожидали, влияние валютной переоценки снизилось

• Основным драйвером роста сбережений населения стал фондовый рынок (+0.5 трлн руб., 138 млрд из которых – чистый приток) – индекс Мосбиржи за август вырос на 8.4%

• Часть чистого притока на фондовый рынок, возможно, была обеспечена чистым оттоком рублёвых денежных средств с брокерских счетов (-22 млрд). Чистый отток же валюты с брокерских счетов (-14.3 млрд) был вызван введением комиссий за её хранение

• Приток средств в банки-нерезиденты замедлился: по итогам августа превысил средний уровень 2021 в 3 раза против 8–9 раз в июне–июле

• Общая структура сбережений сохраняется: доминируют депозиты (49%) и наличные (24%), на акции и паи приходится 10.1%, пенсионные накопления – 8.2%, счета эскроу – 5%, долговые ценные бумаги – 3.2%

@xtxixty

⏰ Макро – week ahead

Что важного произошло в макро на прошлой неделе?

• ОПЕК+ объявил о сокращении добычи нефти на 2 млн баррелей в сутки, а ЕС договорился о потолке цен на российскую нефть

• Недельная инфляция осталась положительной (+0.07% н/н против +0.08% неделей ранее), выше нуля оказались и темпы роста цен за сентябрь (+0.05% м/м | +4.4% SAAR) – вклад в оба числа внёс разворот динамики цен на плодоовощи

📊Рынки: рубль ослабел до USDRUB ~61 к концу недели, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 0.6%, Минфин вновь отменил аукционы ОФЗ

За чем следить на этой неделе?

• Минфин опубликует данные об исполнении бюджета за январь–сентябрь – из оперативных данных следует, что в сентябре он остался профицитным

• Увидим оценку платёжного баланса за январь–сентябрь – данные за предыдущие месяцы говорят, что профициты постепенно сокращаются, за январь–август профицит торгового баланса составил 214 млрд долл. (2.4x г/г)

• МВФ и Всемирный Банк проведут ежегодные встречи

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• Цены коротких ОФЗ в основном не менялись, среднесрочные бумаги подешевели на 0,1-0,3пп, а длинные выпуски упали в цене на 0,2-0,5пп.

• В итоге ближний сегмент кривой остался в диапазоне 7,4-8,9%, середина все также находится между 8,9% и 10,1%, а дальний конец кривой сместился на 3-9бп вверх до 10,2-10,3%.

• Хуже рынка смотрелась ОФЗ-26239 (YTM 10,27%) с погашением в июле 2031г, подешевевшая на 0,7пп (+15бп в доходности).

• Спред 2-10 лет прибавил 11бп до 135бп, спред 5-10 лет вырос на 6бп до 60бп.

• Сессия прошла на низких объемах: наторговали всего на 5,3 млрд руб. (минимум с середины августа). Активнее всего торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-2.8%) упал после отчета о безработице в США. Акции тех. сектора (Nasdaq 100 -3.9%) снижались сильнее

🇪🇺 Европейские индексы также торговались ниже: STOXX 600 -1.2%, 🇩🇪DAX -1.6%, 🇫🇷CAC 40 -1.2%, 🇬🇧FTSE 100 -0.1%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки вслед за мировыми рынками корректируются, падая до -3.0%

🇷🇺 Российский рынок в пятницу продолжил снижаться: $IMOEX -3.8% (ниже 2000), $RTSI -3.8% (достиг 1000)

🟢 Лидеры: $TGKA +1.4%, $AGRO +1.4%, $BELU +0.4%, $RTKM -0.4%, $PIKK -0.9%, $LKOH -1.2%
🔴 Отстающие: $PLZL -6.7%, $TCSG -6.5%, $SNGSp -6.2%, $OZON -5.8%, $MTLR -5.8%, $TATN -5.8%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Разделение Софтлайна: что известно и чего ждать дальше? 

Что известно:

• $SFTL объявил детали разделения (должно завершиться в ноябре) на российский и зарубежный бизнес

• Основной акционер (Игорь Боровиков) снизит долю в зарубежном бизнесе до 44% (сейчас >55%), но станет владельцем всего российского бизнеса

• Остальные акционеры (кроме основного) получат по 0,6 бонусных ценных бумаг на каждую ГДР, которой владеют

• На данном этапе бонусные бумаги владельцев ГДР, которые учитываются в российских депозитариях, пока будут заморожены по техническим причинам (по нашим оценкам, 5-6% от всех акционеров)

• Российский и зарубежный бизнес оценены в соотношении 1:3, что, на наш взгляд, отражает риски, потенциал роста и, возможно, распределение обязательств и денежных средств (на российской компании останутся облигации номинальной стоимостью 6,3 млрд руб., а принцип разделения денежных средств пока не ясен)  

Чего ждать:

• В отношении владельцев ГДР в российских депозитариях сохраняется наибольшая неопределённость

• Считаем, что на втором этапе таким владельцам будет предложено обменять их ГДР и замороженные бонусные акции зарубежного бизнеса на долю в российском бизнесе с использованием того же коэффициента обмена

💡Пока листинг ГДР на Мосбирже сохранится, но в дальнейшем, на наш взгляд, в РФ будет торговаться российский бизнес

• По итогам 2021 года на российский бизнес приходилось 51% оборота и 59% скорр. EBITDA (без учета расходов корп. центра и внутригрупповых корректировок) 

• Если $SFTL сможет поддержать высокие темпы роста и маржинальность российского бизнеса, такой коэффициент обмена может быть потенциально привлекательным

❗️Полагаем, что в условиях сохраняющейся неопределенности акционерам $SFTL стоит дождаться прояснения ситуации до принятия каких-либо решений           

#IT

@xtxixty