Как связаны дефлятор ВВП и стоимость нефти в рублях?
👆Ответ на графике
• Для России, где велика доля добычи нефти и производства нефтепродуктов в ВВП, очевидна взаимосвязь дефлятора ВВП – индекса стоимости произведенных товаров и услуг в экономике – с ценой Urals в рублях
@xtxixty
👆Ответ на графике
• Для России, где велика доля добычи нефти и производства нефтепродуктов в ВВП, очевидна взаимосвязь дефлятора ВВП – индекса стоимости произведенных товаров и услуг в экономике – с ценой Urals в рублях
@xtxixty
🔥10🐳7🤯2🌚1
Можно ли аппроксимировать дефлятор ВВП с помощью курса рубля, цены Urals и ИПЦ? И зачем это делать?
• В предыдущем посте показали, что дефлятор ВВП тесно связан с ценами на нефть в рублях, так как доля производства нефти и нефтепродуктов в российском ВВП высока
• Рублевые цены на нефть – хороший прокси для дефлятора, связанного со спросом на российский экспорт и внутренние инвестиции
• ИПЦ же по своей сути очень близок к дефлятору внутреннего потребительского спроса
💡Поэтому из комбинации рублевых цен на нефть и ИПЦ получается хороший прокси для дефлятора ВВП (см. график)
❔Зачем вообще делать прокси на дефлятор из курса, цены на нефть и ИПЦ?
• Затем, например, чтобы:
i) воссоздать дефлятор ВВП из параметров бюджета (Urals, USDRUB и ИПЦ)
ii) сравнить его с тем, что вменен в прогноз Минфина по ВВП на 2023 год – об этом в следующем посте
@xtxixty
• В предыдущем посте показали, что дефлятор ВВП тесно связан с ценами на нефть в рублях, так как доля производства нефти и нефтепродуктов в российском ВВП высока
• Рублевые цены на нефть – хороший прокси для дефлятора, связанного со спросом на российский экспорт и внутренние инвестиции
• ИПЦ же по своей сути очень близок к дефлятору внутреннего потребительского спроса
💡Поэтому из комбинации рублевых цен на нефть и ИПЦ получается хороший прокси для дефлятора ВВП (см. график)
❔Зачем вообще делать прокси на дефлятор из курса, цены на нефть и ИПЦ?
• Затем, например, чтобы:
i) воссоздать дефлятор ВВП из параметров бюджета (Urals, USDRUB и ИПЦ)
ii) сравнить его с тем, что вменен в прогноз Минфина по ВВП на 2023 год – об этом в следующем посте
@xtxixty
🔥12🐳8👍2🌚1
Как номинальный ВВП может оказаться ниже, чем ожидает Минфин?
💡Дело в дефляторе – в текущих параметрах бюджета (курс, нефть и инфляция), в 2022-23 индекс дефлятора, по нашим оценкам, вырастет не так сильно, как того ожидает Минфин
• В предыдущем посте мы показали, что дефлятор ВВП хорошо аппроксимируется ценами Urals в рублях и ИПЦ
✏️Если рассчитать прокси-индекс дефлятора с прогнозами* Минфина по курсу, нефти и инфляции, то, по нашим оценкам, индекс-дефлятор ВВП вырастет на 11.4% г/г в 2022 и на 0.3% г/г в 2023
• Вмененный же в ожидания Минфина по реальному и номинальному ВВП индекс дефлятора вырастет сильнее – на 14.6% г/г в 2022 и 3.8% г/г в 2023
💡В результате прогноз по номинальному ВВП, при прочих равных, скорее, должен быть ниже:
i) по нашим оценкам, при том же прогнозе динамики реального ВВП, что заложен в бюджет, прогноз номинального ВВП как в 2022, так и в 2023 был бы близок к 141 трлн руб.
ii) прогноз же Минфина по номинальному ВВП составляет 146 и 150 трлн руб. соответственно**
💡Ожидания же по ненефтегазовым доходам бюджета, скорее, были бы ниже при меньшем прогнозируемом номинальном ВВП
* В 2022: USDRUB 68.1, Urals 80 долл./барр., ИПЦ +12.4% г/г
В 2023: USDRUB 68.3, Urals 70.1 долл./барр., ИПЦ +5.5% г/г
** Следует из оценок расходов и доходов бюджета в долях ВВП
@xtxixty
💡Дело в дефляторе – в текущих параметрах бюджета (курс, нефть и инфляция), в 2022-23 индекс дефлятора, по нашим оценкам, вырастет не так сильно, как того ожидает Минфин
• В предыдущем посте мы показали, что дефлятор ВВП хорошо аппроксимируется ценами Urals в рублях и ИПЦ
✏️Если рассчитать прокси-индекс дефлятора с прогнозами* Минфина по курсу, нефти и инфляции, то, по нашим оценкам, индекс-дефлятор ВВП вырастет на 11.4% г/г в 2022 и на 0.3% г/г в 2023
• Вмененный же в ожидания Минфина по реальному и номинальному ВВП индекс дефлятора вырастет сильнее – на 14.6% г/г в 2022 и 3.8% г/г в 2023
💡В результате прогноз по номинальному ВВП, при прочих равных, скорее, должен быть ниже:
i) по нашим оценкам, при том же прогнозе динамики реального ВВП, что заложен в бюджет, прогноз номинального ВВП как в 2022, так и в 2023 был бы близок к 141 трлн руб.
ii) прогноз же Минфина по номинальному ВВП составляет 146 и 150 трлн руб. соответственно**
💡Ожидания же по ненефтегазовым доходам бюджета, скорее, были бы ниже при меньшем прогнозируемом номинальном ВВП
* В 2022: USDRUB 68.1, Urals 80 долл./барр., ИПЦ +12.4% г/г
В 2023: USDRUB 68.3, Urals 70.1 долл./барр., ИПЦ +5.5% г/г
** Следует из оценок расходов и доходов бюджета в долях ВВП
@xtxixty
🔥16🐳3🌚1
⏰ Макро – week ahead
О каких важных новостях прошлой недели мы могли забыть?
• В СМИ появились параметры и макропредпосылки федерального бюджета на 2023–25, который должен быть внесён в Госдуму на этой неделе: считаем, что числа недооценивают потенциальный эффект нефтяного эмбарго
• Аукционы Минфина по размещению ОФЗ 21 сентября были признаны несостоявшимися
• Индекс Мосбиржи за неделю упал на 14.6% из-за политических новостей, рубль укрепился до USDRUB 58.1 – налоговый период совпал с ростом санкционных рисков
• Показали, что рождаемость связана не только с доходами, но и с долей мужчин в населении субъектов РФ
Какие числа увидим на этой неделе?
• Промпроизводство за август – ждём -1.5% г/г против -0.5% г/г месяцем ранее
• Падение розничных продаж за август оцениваем в 8–9% г/г после -8.8% в июле
• Рынок труда: безработица в августе по-прежнему близка к минимумам (3.9% месяцем ранее), зарплаты в реальном выражении, по нашим оценкам, в июле снизились на ~1% г/г против -3.2% г/г в июне
@xtxixty
О каких важных новостях прошлой недели мы могли забыть?
• В СМИ появились параметры и макропредпосылки федерального бюджета на 2023–25, который должен быть внесён в Госдуму на этой неделе: считаем, что числа недооценивают потенциальный эффект нефтяного эмбарго
• Аукционы Минфина по размещению ОФЗ 21 сентября были признаны несостоявшимися
• Индекс Мосбиржи за неделю упал на 14.6% из-за политических новостей, рубль укрепился до USDRUB 58.1 – налоговый период совпал с ростом санкционных рисков
• Показали, что рождаемость связана не только с доходами, но и с долей мужчин в населении субъектов РФ
Какие числа увидим на этой неделе?
• Промпроизводство за август – ждём -1.5% г/г против -0.5% г/г месяцем ранее
• Падение розничных продаж за август оцениваем в 8–9% г/г после -8.8% в июле
• Рынок труда: безработица в августе по-прежнему близка к минимумам (3.9% месяцем ранее), зарплаты в реальном выражении, по нашим оценкам, в июле снизились на ~1% г/г против -3.2% г/г в июне
@xtxixty
🔥3🐳1🌚1
🛒$OZON опубликовал окончательные условия реструктуризации бондов на 750 млн долл. Что это значит для акционерного капитала?
• Облигации были выпущены в феврале 2021, на 750 млн долл, со ставкой 1.875%, погашением в 2026 году. Ввиду приостановки торговли акциями $OZON на 7 и более рабочих дней в марте 2022, у держателей облигаций наступило право требовать досрочного погашения.
• Компания досрочно погасит облигации в рублях или долларах - на выбор владельца бумаги. Выплаты в рублях составят до 85% от стоимости облигаций, в долларах - до 67%, включая начисленные проценты и выплату по соглашению о неотчуждении.
• $Ozon сможет перевести средства на выплаты в долларах в свою кипрскую компанию и расплатиться с нерезидентами, соответствующее разрешение от Минфина уже получено. Окончательно решение по реструктуризации примет собрание держателей облигаций 17 октября.
• По предварительным оценкам, компании потребуется более 30 млрд руб на реструктуризацию этого выпуска. Выплата будет производится из собственных средств (56 млрд руб на июнь 2022).
• Кроме того, 7 сентября дочерняя компания $OZON заключила соглашение о долговом финансировании, которое будет предоставлено российским финансовым учреждением, до 60 миллиардов рублей и с окончательным сроком погашения через 4 года с даты подписания.
• Главный вопрос в текущих условиях - какие опции фондирования будут доступны для $OZON и как компания сможет привлечь эти средства. За последнюю неделю акции компании упали на 20%, EV/GMV'22П равен 0.4х.
#Екомм
@xtxixty
• Облигации были выпущены в феврале 2021, на 750 млн долл, со ставкой 1.875%, погашением в 2026 году. Ввиду приостановки торговли акциями $OZON на 7 и более рабочих дней в марте 2022, у держателей облигаций наступило право требовать досрочного погашения.
• Компания досрочно погасит облигации в рублях или долларах - на выбор владельца бумаги. Выплаты в рублях составят до 85% от стоимости облигаций, в долларах - до 67%, включая начисленные проценты и выплату по соглашению о неотчуждении.
• $Ozon сможет перевести средства на выплаты в долларах в свою кипрскую компанию и расплатиться с нерезидентами, соответствующее разрешение от Минфина уже получено. Окончательно решение по реструктуризации примет собрание держателей облигаций 17 октября.
• По предварительным оценкам, компании потребуется более 30 млрд руб на реструктуризацию этого выпуска. Выплата будет производится из собственных средств (56 млрд руб на июнь 2022).
• Кроме того, 7 сентября дочерняя компания $OZON заключила соглашение о долговом финансировании, которое будет предоставлено российским финансовым учреждением, до 60 миллиардов рублей и с окончательным сроком погашения через 4 года с даты подписания.
• Главный вопрос в текущих условиях - какие опции фондирования будут доступны для $OZON и как компания сможет привлечь эти средства. За последнюю неделю акции компании упали на 20%, EV/GMV'22П равен 0.4х.
#Екомм
@xtxixty
🐳2🌚1
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?
• Котировки коротких ОФЗ в основном сократились на 0,1-0,2пп, среднесрочные выпуски подешевели на 0,4-1,3пп, а цены длинных бумаг упали на 1,0-1,7пп.
• Таким образом, ближний сегмент кривой прибавил до 15бп в доходностях, а середина и дальний конец сдвинулись вверх на 15-30бп.
• Доходности длинных бумаг по итогам сессии преодолели отметку 10,00%. Хуже рынка смотрелась ОФЗ-26239 (YTM 10,04%), подешевевшая сразу на 2,0пп (+41бп в доходности).
• В результате спред 2-10 лет прибавил еще 17бп и достиг максимума за полтора года (143бп).
• Торговля прошла на низких объемах – оборот составил 7,6 млрд руб. (минимум за месяц).
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Котировки коротких ОФЗ в основном сократились на 0,1-0,2пп, среднесрочные выпуски подешевели на 0,4-1,3пп, а цены длинных бумаг упали на 1,0-1,7пп.
• Таким образом, ближний сегмент кривой прибавил до 15бп в доходностях, а середина и дальний конец сдвинулись вверх на 15-30бп.
• Доходности длинных бумаг по итогам сессии преодолели отметку 10,00%. Хуже рынка смотрелась ОФЗ-26239 (YTM 10,04%), подешевевшая сразу на 2,0пп (+41бп в доходности).
• В результате спред 2-10 лет прибавил еще 17бп и достиг максимума за полтора года (143бп).
• Торговля прошла на низких объемах – оборот составил 7,6 млрд руб. (минимум за месяц).
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
🔥2🌚1
Forwarded from ECONS
Демография – один из факторов потенциального роста экономики.
• В России коэффициент рождаемости выше 2 (т.е. обеспечивает простое воспроизводство населения) всего в четырех регионах.
• Рождаемость выше там, где больше мужчин.
• В России доля мужчин в населении – одна из самых низких в мире.
Еще один фактор, тесно связанный с рождаемостью, – динамика доходов населения: оба показателя движутся практически синхронно.
Несколько фактов о демографии на сайте «Эконс» от авторов телеграм-канала «Твердые цифры» 👇
https://econs.online/articles/details/demografiya-regionalnye-razlichiya/
• В России коэффициент рождаемости выше 2 (т.е. обеспечивает простое воспроизводство населения) всего в четырех регионах.
• Рождаемость выше там, где больше мужчин.
• В России доля мужчин в населении – одна из самых низких в мире.
Еще один фактор, тесно связанный с рождаемостью, – динамика доходов населения: оба показателя движутся практически синхронно.
Несколько фактов о демографии на сайте «Эконс» от авторов телеграм-канала «Твердые цифры» 👇
https://econs.online/articles/details/demografiya-regionalnye-razlichiya/
🔥27🐳7🌚2
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?
• Рынок ОФЗ продолжил падать. Короткие бумаги потеряли в цене 0,2-0,7пп, среднесрочные выпуски подешевели на 0,6-1,7пп, а длинные – на 1,1-2,3пп.
• Таким образом, ближний сегмент прибавил 40-90бп, а остальная кривая сдвинулась вверх на 20-40бп.
• Подешевели и флоутеры, котировки которых в основном сократились на 0,2-0,4пп.
• Спреды 2-10 лет и 5-10 лет сократились на 9бп и 7бп соответственно, до 134бп и 44бп.
• Торговля снова прошла на низких объемах – оборот составил 9,0 млрд руб. (против среднего дневного значения 27,0 млрд руб. за прошлую неделю).
• Сегодня Минфин делает анонс завтрашних аукционов. Учитывая рыночные настроения, считаем, что высока вероятность их отмены.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Рынок ОФЗ продолжил падать. Короткие бумаги потеряли в цене 0,2-0,7пп, среднесрочные выпуски подешевели на 0,6-1,7пп, а длинные – на 1,1-2,3пп.
• Таким образом, ближний сегмент прибавил 40-90бп, а остальная кривая сдвинулась вверх на 20-40бп.
• Подешевели и флоутеры, котировки которых в основном сократились на 0,2-0,4пп.
• Спреды 2-10 лет и 5-10 лет сократились на 9бп и 7бп соответственно, до 134бп и 44бп.
• Торговля снова прошла на низких объемах – оборот составил 9,0 млрд руб. (против среднего дневного значения 27,0 млрд руб. за прошлую неделю).
• Сегодня Минфин делает анонс завтрашних аукционов. Учитывая рыночные настроения, считаем, что высока вероятность их отмены.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
🔥3🐳2
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (-1.0%) продолжил снижение. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.5%) также закрылись в отрицательной зоне
🇪🇺 Европейские индексы показали слабую динамику: STOXX 600 -0.4%, 🇩🇪DAX -0.5% 🇫🇷CAC 40 -0,2%, 🇬🇧FTSE 100 без изм.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки показывают смешанную динамику
🇷🇺 Российский рынок вновь падал: $IMOEX -7.5%, $RTSI -8.6%. Тех сектор показал сильное снижение
🔴 Отстающие: $CIAN -17%, $VKCO -15%, $OZON -14%, $DSKY -15%, $UPRO -14%, $SPBE -14%, $TCSG -14%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (-1.0%) продолжил снижение. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.5%) также закрылись в отрицательной зоне
🇪🇺 Европейские индексы показали слабую динамику: STOXX 600 -0.4%, 🇩🇪DAX -0.5% 🇫🇷CAC 40 -0,2%, 🇬🇧FTSE 100 без изм.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки показывают смешанную динамику
🇷🇺 Российский рынок вновь падал: $IMOEX -7.5%, $RTSI -8.6%. Тех сектор показал сильное снижение
🔴 Отстающие: $CIAN -17%, $VKCO -15%, $OZON -14%, $DSKY -15%, $UPRO -14%, $SPBE -14%, $TCSG -14%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
😁6🔥1
📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?
• После продолжительной коррекции рынок ОФЗ наконец начал расти. Короткие бумаги прибавили 0,2-0,7пп в цене, а среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,6-1,0пп.
• Таким образом ближний сегмент и середина кривой сдвинулись вниз на 20-35бп, а длинные доходности упали на 10-20бп. Доходности коротких бумаг расположились в диапазоне 8,3-8,9%, среднесрочных выпусков – 9,2-10,0%, а длинный сегмент кривой находится между 10,0% и 10,4%.
• Спред 2-10 лет прибавил 13бп до 148бп.
• Чуть лучше рынка выглядели ОФЗ-26207 (YTM 9,20%) и ОФЗ-26224 (YTM 9,82%), котировки которых выросли на 1,1пп (-26-33бп в доходностях).
• Торговый оборот снова обновил минимум за месяц (7,5 млрд руб.). Активнее торговали короткими ОФЗ-ПД.
• Минфин России принял решение не проводить сегодняшние аукционы в связи с возросшей волатильностью и в целях стабилизации рынка.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• После продолжительной коррекции рынок ОФЗ наконец начал расти. Короткие бумаги прибавили 0,2-0,7пп в цене, а среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,6-1,0пп.
• Таким образом ближний сегмент и середина кривой сдвинулись вниз на 20-35бп, а длинные доходности упали на 10-20бп. Доходности коротких бумаг расположились в диапазоне 8,3-8,9%, среднесрочных выпусков – 9,2-10,0%, а длинный сегмент кривой находится между 10,0% и 10,4%.
• Спред 2-10 лет прибавил 13бп до 148бп.
• Чуть лучше рынка выглядели ОФЗ-26207 (YTM 9,20%) и ОФЗ-26224 (YTM 9,82%), котировки которых выросли на 1,1пп (-26-33бп в доходностях).
• Торговый оборот снова обновил минимум за месяц (7,5 млрд руб.). Активнее торговали короткими ОФЗ-ПД.
• Минфин России принял решение не проводить сегодняшние аукционы в связи с возросшей волатильностью и в целях стабилизации рынка.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
🔥1
ВК продал игровой бизнес: стоит ли покупать акции компании?
• $VKCO продает свой игровой бизнес MY.GAMES компании LETA Capital за USD642млн (~37,5 млрд руб.)
• Сумма сделки составляет половину текущей MCap $VKCO и предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022 г. в диапазоне 12-17x. Считаем такую оценку привлекательной
💡Продажа представляется логичной: значительная доля зарубежной выручки и зависимость от международной инфраструктуры создавали сложности для развития игрового бизнеса в периметре ВК. Укрепление рубля также оказывало понижательное давление на рентабельность: маржа EBITDA сегмента снизилась с 24% в 2021г. до 4% в 1п22г.
• В 2021 г. игровой сегмент составлял примерно треть выучки и EBITDA. Частично компенсировать потерю этих потоков должно недавнее приобретение сервиса Дзен
❗️Несмотря на привлекательные условия продажи игрового бизнеса, мы осторожно оцениваем инвестиционную привлекательность $VKCO и пока не видим краткосрочных триггеров (кроме возможного приобретения Avito)
#IT
@xtxixty
• $VKCO продает свой игровой бизнес MY.GAMES компании LETA Capital за USD642млн (~37,5 млрд руб.)
• Сумма сделки составляет половину текущей MCap $VKCO и предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022 г. в диапазоне 12-17x. Считаем такую оценку привлекательной
💡Продажа представляется логичной: значительная доля зарубежной выручки и зависимость от международной инфраструктуры создавали сложности для развития игрового бизнеса в периметре ВК. Укрепление рубля также оказывало понижательное давление на рентабельность: маржа EBITDA сегмента снизилась с 24% в 2021г. до 4% в 1п22г.
• В 2021 г. игровой сегмент составлял примерно треть выучки и EBITDA. Частично компенсировать потерю этих потоков должно недавнее приобретение сервиса Дзен
❗️Несмотря на привлекательные условия продажи игрового бизнеса, мы осторожно оцениваем инвестиционную привлекательность $VKCO и пока не видим краткосрочных триггеров (кроме возможного приобретения Avito)
#IT
@xtxixty
🔥7😁2🌚1
Positive Technologies провела SPO: что дальше?
• $POSI объявила о завершении сбора заявок и установлении цены SPO в 1061,8 руб. за акцию
• Цена предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022г. на уровне 12-18х (исходя из прогнозов EBITDA компании)
💡Хотя на первый взгляд такая оценка может показаться высокой, она обусловлена высокими темпами роста: $POSI имеет все возможности наращивать свой бизнес в 1,5-2 раза в год в ближайшие годы, что предполагает значительное сжатие оценочных мультипликаторов
• В основе такого роста будут лежать цифровизация, необходимость защиты от растущего кол-ва хакерских атак, замещение ушедших зарубежных вендоров и лидерство $POSI в самых быстрорастущих сегментах рынка (ср-ва защиты инфраструктуры и ср-ва защиты приложений)
• Будучи компанией роста, $POSI при этом выплачивает дивиденды: потенциальная доход-ть по итогам 2022г. может составить 2-3%
❗️Считаем $POSI одной из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей на российском рынке акций в сегменте IT
@xtxixty
#IT
• $POSI объявила о завершении сбора заявок и установлении цены SPO в 1061,8 руб. за акцию
• Цена предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022г. на уровне 12-18х (исходя из прогнозов EBITDA компании)
💡Хотя на первый взгляд такая оценка может показаться высокой, она обусловлена высокими темпами роста: $POSI имеет все возможности наращивать свой бизнес в 1,5-2 раза в год в ближайшие годы, что предполагает значительное сжатие оценочных мультипликаторов
• В основе такого роста будут лежать цифровизация, необходимость защиты от растущего кол-ва хакерских атак, замещение ушедших зарубежных вендоров и лидерство $POSI в самых быстрорастущих сегментах рынка (ср-ва защиты инфраструктуры и ср-ва защиты приложений)
• Будучи компанией роста, $POSI при этом выплачивает дивиденды: потенциальная доход-ть по итогам 2022г. может составить 2-3%
❗️Считаем $POSI одной из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей на российском рынке акций в сегменте IT
@xtxixty
#IT
😁6🤯1🌚1
Чего ждать от отчета по потребительским ценам?
✏️ На неделе по 26 сентября ждем рост цен в диапазоне (-0.03 – +0.02)% н/н – после -0.03% н/н ранее
✈️ В авиабилетах не ждем большого всплеска на этой неделе, т.к. в выборке Росстата присутствуют только внутренние рейсы, к тому же повышенный спрос на перелеты не пришёлся на те даты, цены на которые учитывает Росстат
📊В остальной части корзины ждем инфляцию в плодоовощах в диапазоне (-2 – -1)% н/н и продолжение снижения цен в стройматериалах и электронике
🌡 Средняя и целевая инфляции в эту неделю за последние 6 лет были +0.04% н/н
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
✏️ На неделе по 26 сентября ждем рост цен в диапазоне (-0.03 – +0.02)% н/н – после -0.03% н/н ранее
✈️ В авиабилетах не ждем большого всплеска на этой неделе, т.к. в выборке Росстата присутствуют только внутренние рейсы, к тому же повышенный спрос на перелеты не пришёлся на те даты, цены на которые учитывает Росстат
📊В остальной части корзины ждем инфляцию в плодоовощах в диапазоне (-2 – -1)% н/н и продолжение снижения цен в стройматериалах и электронике
🌡 Средняя и целевая инфляции в эту неделю за последние 6 лет были +0.04% н/н
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
🐳3
⚡️Дополнительный НДПИ Газпрома – как сильно пострадает компания?
• В Госдуму был внесен проект закона c изменениями в налоги нефтегазовых компаний. Наиболее важным оказалось введение дополнительного НДПИ для Газпрома в 2023-2025 гг. в размере 50 млрд руб. в месяц (600 млрд руб. в год)
• Ранее в этом году Газпром уже обязали уплатить 1,248 млрд руб дополнительного НДПИ в бюджет в сен-ноя'22 г. Решение было продиктовано значительным увеличением прибыли от экспортных продаж
✏️По нашим расчетам:
i) EBITDA компании упадет суммарно на 22% в 2023-25 гг.
ii) Дивиденд снизится на 10 руб/акц в 2023-2025 гг. В 2023 г. это будет соответствовать доходности и в 13%
❗️Однако уже в 2024-2025 гг. FCF компании может стать отрицательным, что вызовет необходимость новых заимствований и негативно повлияет на дальнейшие дивиденды
• Напомним, 30 сентября ВОСА компании может проголосовать за выплату дивидендов за 1пол2022 в размере 51.03 руб/акц (24% дивдоходность)
@xtxixty
• В Госдуму был внесен проект закона c изменениями в налоги нефтегазовых компаний. Наиболее важным оказалось введение дополнительного НДПИ для Газпрома в 2023-2025 гг. в размере 50 млрд руб. в месяц (600 млрд руб. в год)
• Ранее в этом году Газпром уже обязали уплатить 1,248 млрд руб дополнительного НДПИ в бюджет в сен-ноя'22 г. Решение было продиктовано значительным увеличением прибыли от экспортных продаж
✏️По нашим расчетам:
i) EBITDA компании упадет суммарно на 22% в 2023-25 гг.
ii) Дивиденд снизится на 10 руб/акц в 2023-2025 гг. В 2023 г. это будет соответствовать доходности и в 13%
❗️Однако уже в 2024-2025 гг. FCF компании может стать отрицательным, что вызовет необходимость новых заимствований и негативно повлияет на дальнейшие дивиденды
• Напомним, 30 сентября ВОСА компании может проголосовать за выплату дивидендов за 1пол2022 в размере 51.03 руб/акц (24% дивдоходность)
@xtxixty
🔥8😁2🐳1
Тезисы об экономической активности в августе
🚀 Явные лидеры – с/х (+8.8% г/г) и стройка (+7.4% г/г)
💊Импульс промышленности (-0.1% г/г) придают лекарства (+14.3% г/г) и более тяжелые отрасли: производство металлических изделий (+16% г/г), машинного оборудования (+9.1% г/г) и металлургия (+4.1% г/г)
• Сберегательные настроения по-прежнему преобладают, что сказывается на динамике потребительского спроса:
i) розничная торговля (-8.8% г/г) – прокси на потребительский спрос – снизилась сильнее реальных зарплат (-3.2% г/г) ...
ii) ... при новом историческом минимуме безработицы (3.8%) => сокращение пула зарплат не объясняет сильное ослабление потребительского спроса
• Среди отстающих по-прежнему оптовая торговля (-20.3% г/г), которая падает вместе с поставками природного газа
✏️Оцениваем сокращение ВВП в августе в 2.3% г/г после снижения на 3.9% г/г в июле – аппроксимируем ВВП выпуском базовых секторов. Оценка Минэка: -4.1% г/г
💡Структура экономической активности сохранится в среднесрочной перспективе:
• лидерами роста останутся сельское хозяйство, строительство и отдельные обрабатывающие отрасли
• внутри промышленного производства положительный вклад будет вносить тяжелая промышленность – производство металлических изделий, 'прочих' транспортных средств, машинного оборудования, стройматериалов и металлургия
@xtxixty
🚀 Явные лидеры – с/х (+8.8% г/г) и стройка (+7.4% г/г)
💊Импульс промышленности (-0.1% г/г) придают лекарства (+14.3% г/г) и более тяжелые отрасли: производство металлических изделий (+16% г/г), машинного оборудования (+9.1% г/г) и металлургия (+4.1% г/г)
• Сберегательные настроения по-прежнему преобладают, что сказывается на динамике потребительского спроса:
i) розничная торговля (-8.8% г/г) – прокси на потребительский спрос – снизилась сильнее реальных зарплат (-3.2% г/г) ...
ii) ... при новом историческом минимуме безработицы (3.8%) => сокращение пула зарплат не объясняет сильное ослабление потребительского спроса
• Среди отстающих по-прежнему оптовая торговля (-20.3% г/г), которая падает вместе с поставками природного газа
✏️Оцениваем сокращение ВВП в августе в 2.3% г/г после снижения на 3.9% г/г в июле – аппроксимируем ВВП выпуском базовых секторов. Оценка Минэка: -4.1% г/г
💡Структура экономической активности сохранится в среднесрочной перспективе:
• лидерами роста останутся сельское хозяйство, строительство и отдельные обрабатывающие отрасли
• внутри промышленного производства положительный вклад будет вносить тяжелая промышленность – производство металлических изделий, 'прочих' транспортных средств, машинного оборудования, стройматериалов и металлургия
@xtxixty
🐳14🌚1