🚢 Интервью председателя Совета директоров FESCO Андрея Северилова. Что интересного мы узнали о планах компании? Часть №2

Расширение флота:
 
🚢 К концу 2022 г. флот FESCO увеличится с текущих 22 до 25 судов.
 
🏭Крупнейшим производителем судов является Корея, но FESCO сейчас не может там заказывать суда. Китайские же верфи сейчас перегружены.
 
🤔В результате, FESCO рассматривает не только покупку судов, но и долгосрочный лизинг (аренду).
 
Расширение бизнеса:
 
💵 Компания готова наращивать свое присутствие в РФ и за рубежом также за счет сделок M&A.

🚂 Один из вариантов — покупка мультимодального оператора "РЖД Бизнес Актив", если появится такая возможность.

Что мы думаем?
 
💡 Бизнес FESCO в долгосрочной перспективе продолжит оставаться бенефициаром роста объемов на Дальнем Востоке.
 
❗Тем не менее, период высоких ставок фрахта контейнерных судов подходит к концу.

📉 World Container Index, отражающий стоимость фрахта контейнерных судов, снизился на 40% с начала года до 5,700 долл/40ft. При текущей динамике к концу 2022 ставки могут упасть до 3,000 долл/40ft (-70% г/г).

🤔Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023 = 5.0x, что дешевле чем в 2017-20 гг, когда средний EV/EBITDA составлял 5.7x.

💡 Таким образом, у акций $FESH ещё остается потенциал для дальнейшего роста.

#транспорт

@xtxixty

🚘 Продажи новых легковых авто и LCV за январь-август упали на 61%: что мы ожидаем по итогам года?

• Мы полагаем, что по итогам всего 2022г. падение продаж немного превысит 60% г/г и составит 620-630 тыс. авто. Такой прогноз предполагает продажу ~45 тыс. авто в месяц до конца года

• Основным драйвером остается увеличения производства российских авто, прежде всего АвтоВАЗом, на который пришлось 43% рынка в августе и 23% с начала года

• Совокупная доля российских производителей (АвтоВАЗ, УАЗ, ГАЗ) составила 56% в августе и 31% с начала года 

❗️Наращивает долю рынка и китайский автопром: в августе на китайские авто пришлось ~20% рынка

• Параллельный импорт пока не оказал существенного влияния на продажи авто

💡Мы полагаем, что адаптация российского автопрома к новым реалиям и запуск новых проектов должны способствовать заметному восстановлению рынка в 2023 году за счет расширения предложения

#авто

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• инфляция за неделю 30 августа – 5 сентября

• границы бедности в 2к22

• бюллетень "О чём говорят тренды"

• основные показатели деятельности страховщиков за январь-июнь

📅 События:

• на Восточном экономическом форуме в 8.00 мск пройдёт пленарная сессия с участием президента России

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Короткие и среднесрочные ОФЗ преимущественно подорожали на 0,1пп, а цены ОФЗ-ПД с погашением после 2028 года прибавили 0,2-0,4пп.

• Таким образом, доходности упали на 2-10бп по всей длине кривой. Лучше прочих смотрелась ОФЗ-26224 (YTM 8,25%) с погашением через 7 лет, котировки которой выросли сразу на 0,6пп (-12бп в доходности).

• Спред 2-10 лет остался на уровне 109бп.

• Торговый оборот незначительно снизился, составив 12,2 млрд руб., однако все равно превысил средний дневной объем за прошлую неделю (11,0 млрд руб.). Чуть более активно торговались длинные бумаги, снова повышенный интерес вызывали ОФЗ-ПК 29017 и ОФЗ-ПК 29018, где ценовые изменения опять были минимальны.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

⚡Группа Аэрофлот подписала крупнейшее в истории российского авиапрома соглашение и может получить еще 25 млрд руб субсидий

📝ОАК и "Аэрофлот" подписали соглашение о намерениях на поставку 339 самолетов в 2023-2030 гг. Его сумма составила более 1 трлн руб.

✈️Соглашение предусматривает передачу на условиях аренды 210 самолетов МС-21, 89 SSJ-New и 40 Ту-214

• Согласно соглашению, в 2023 г. Группа получит 2 SSJ-New, в 2024 г. — 6 МС-21 и 7 Ту-214

💡 Данное соглашение позволит полностью компенсировать выбытие иностранных самолетов из парка Группы, тем самым нивелируя один из ключевых рисков для акций $AFLT

⚡ Кроме того, власти приняли решение продлить субсидирование внутренних пассажирских авиаперевозок с ноября 2022 по март 2023 г.

💵На эти цели собираются выделить 50.6 млрд руб субсидий. Группа "Аэрофлот" может получить примерно половину от выделенных средств — 25 млрд руб.

🚀 Потенциальный объем субсидий составляет 20% от капитализации $AFLT (120 млрд руб). Ожидаем роста акции.

💡 Вчера стало также известно, что допуск дружественных резидентов и КИКов не распространяется на $AFLT. В результате мы не увидим распродаж акций компаний.

#транспорт

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-0.4%) завершил торги в минусе на фоне сильного индекса активности в сфере услуг, укрепившего ожидания дальнейшего роста ставок. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.7%) падали седьмую сессию подряд. 

🇪🇺 Европейские индексы развернулись вверх: STOXX 600 +0.2%, 🇫🇷CAC 40 +0.2%, 🇬🇧FTSE 100 +0.2%, 🇩🇪DAX +0.9%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки в основном снижаются, -(0.6%-1.7%), кроме 🇨🇳SHCOMP (без изм.)

🇷🇺 Российский рынок упал на фоне новостей о допуске нерезидентов из дружественных стран: $IMOEX -2.5%, $RTSI -2.7%

🟢 Лидеры: $ENPG +1.3%, $MOEX +0.4%, $HYDR -0.1%, $TGKA -0.5%, $AKRN -0.6%
🔴 Отстающие: $BSPB -7.5%, $POLY -5.7%, $OZON -5.2%, $FIVE -4.6%, $OGKB -4.3%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

⚡ РАСХОДЫ БЮДЖЕТА РФ ПО ИТОГАМ ТЕКУЩЕГО ГОДА БУДУТ НА 20% БОЛЬШЕ, ЧЕМ В ПРОШЛОМ ГОДУ - ПУТИН

✏️Если имеются в виду расходы федерального бюджета, то траты в текущем году составят 29.7 трлн руб. (+20% г/г) – это на 2.5 трлн руб. больше предыдущих ориентиров Минфина и сильно больше расходов, утвержденных Федеральным законом:

• напомним, предыдущий ориентир Минфина по расходам на текущий год, появлявшийся в СМИ, – 27.2 трлн руб. – и он предполагал дефицит по всему году в 1.7 трлн руб.

• расходы, утверждённые Федеральным законом, на 2022 г. составляют 23.7 трлн руб.

✏️По нашим оценкам, за 8 мес. 2022 накопленный профицит федерального бюджета составил ~0.2 трлн руб. Только в июле месячный дефицит достиг 0.9 трлн руб., а в августе, по нашим оценкам, он мог составить ~0.3 трлн руб.

@xtxixty

Какой прогноз по инфляции на конец 2022 будет закладывать Банк России, принимая решение по ключевой ставке 16 сентября?

Чтобы актуальный прогноз Банка России по инфляции на конец 2022 в +(12-15)% г/г сбылся:

Текущие темпы инфляции до конца года должны быть не ниже уровней, соответствующих целевым 4%, – по нашим оценкам, от 4 до 12.6% в пересчете на год (% SAAR)

💡Считаем, что Банк России в своих предпосылках по инфляции будет экстраполировать широкий диапазон текущих темпов – от 1 до 8% SAAR в остаток года

=> новый прогноз Банка России (возможно, непубличный) на конец 2022 может оказаться в диапазоне от +11 до +13.5% г/г

💡Предыдущий прогноз поэтому, скорее всего, устарел и тезис "инфляция складывается ниже прогноза Банка России" снова будет актуальным

✂️Считаем, что это создаёт предпосылки для Банка России, чтобы снизить ключевую ставку на 50бп – до 7.50% – 16 сентября, – ждём сигнала от регулятора

@xtxixty

Недельная инфляция: снижение цен за счет плодоовощей и авиаперелетов, остальная корзина выше нуля

На неделе по 5 сентября цены снизились на 0.13% н/н (на уровне наших ожиданий) | -0.19% н/н с.к. | +14.1% г/г

❗️Меры базовой инфляции остаются выше нуля:

• медианная инфляция +0.02% н/н с.к. после +0.04% н/н с.к. ранее

• без авиаперелетов и плодовощей она сократилась до +0.02% н/н с.к. после +0.04% н/н с.к.

• с коррекцией на сезонность цены растут для 55% корзины (vs. 66% ранее), а для 48% (как и ранее) – рост выше цели

📉Главными факторами снижения цен остаются 4 категории: овощи и фрукты, авиаперелеты, электроника и стройматериалы, их вклады не поменялись с прошлой недели:

• инфляция в плодоовощах начнет сезонно разворачиваться, а авиаперелеты дешевеют на фоне субсидий – суммарный вклад этих 2-ух категорий ~-0.2пп с.к. – снижение цен развернется вслед за ними

✏️ Наш точечный прогноз на конец года: +13.0% г/г – предполагает ускорение текущих темпов инфляции до ~7% SAAR в конце года

@xtxixty

Доля населения c доходами ниже границы бедности в 2к22 сократилась до 12.1% против 14.3% кварталом ранее – что ещё мы знаем о бедности?

Численность населения с доходами ниже границы бедности показывает, сколько в стране бедных – но не насколько они бедны и как бедность распределяется географически

• Чтобы лучше понять неравенство в обществе, добавим ещё одно измерение – пространственное – и посмотрим на глубину бедности, которая показывает, насколько далеки средние доходы бедных от черты бедности

• Рассчитав отношение дефицита денежных доходов к прожиточному минимуму по регионам (данные на 2020), видим, что глубина бедности распределена неравномерно: меньше в центральных регионах, больше – в восточных и южных

• При этом Россия в целом в 2017 (последние доступные в сопоставлении данные) по этому показателю была лучше большинства развитых стран

❗Снижение неравенства в обществе, в т.ч. бедности, важно для роста экономики – общества с меньшим неравенством при прочих равных растут быстрее

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• обзор рисков финрынков
• мониторинг финпотоков
• кредитование юрлиц в июле
• ставки и структура кредитов и депозитов в июле
• комментарии о региональной экономике

📅 События:

• Московский финансовый форум – пленарная сессия посвящена финансовому суверенитету, также обсудят, в том числе, меры поддержки экономики и налоговую политику

• лекция о социальном капитале и экономической мобильности

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Ценовая динамика в коротких и длинных ОФЗ вчера была минимальной, а цены среднесрочных выпусков в основном прибавили 0,1-0,2пп. Кривая осталась там же, где была днем ранее. 

• Хуже рынка смотрелась ОФЗ-26219 (YTM 7,89%) с погашением через 4 года, подешевевшая на 0,3пп (+10бп в доходности).

• По итогам сессии спред 5-10 лет прибавил 4бп до 66бп, а спред 2-10 лет почти не изменился и составляет 110бп.

• Торговый оборот снова незначительно снизился, составив 11,6 млрд руб., однако все равно был выше среднего дневного объема за прошлую неделю (11,0 млрд руб.). Чуть более активно торговались среднесрочные и длинные бумаги, третий день подряд повышенный интерес вызывала ОФЗ-ПК 29017, где, как и в прочих флоутерах, котировки не изменились ко вторнику.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+1.8%) вырос, восстанавливаясь после продолжительного снижения. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +2.1%) смотрелись лучше рынка. 

🇪🇺 Европейские индексы показали смешанную динамику перед заседанием ЕЦБ: STOXX 600 -0.6%, 🇬🇧FTSE 100 -0.9%, 🇫🇷CAC 40 без изм., 🇩🇪DAX +0.3%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки двигаются разнонаправленно, от -0.9% до +2.2%

🇷🇺 Российский рынок продолжил снижение: $IMOEX -1.0%, $RTSI -0.7%
🟢 Лидеры: $QIWI +3.3%, $AFLT +3.1% после новостей о соглашение о поставке самолетов, $TCSG +1.7%
🔴 Отстающие: $SNGS -2.8%, $LKOH -2.8%, $TATN -2.3%, $GMKN -2.3%, $DSKY -2.1%, $NLMK -1.9%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

🚢 ВМТП (входит в FESCO) в августе установил рекорд по перевалке контейнеров. Остается ли потенциал для дальнейшего роста?

📈 В августе 2022 г. "ВМТП" обработал 73.8 тыс TEU, что на 15% выше чем в августе 2021 г. (64.1 тыс TEU).

📈 За 8 мес 2022 грузооборот составил 484 тыс. TEU, что примерно равно объемам 2021 г. в аналогичном периоде (489 тыс. TEU).

🚀 Объемы ВМТП восстанавливаются очень быстро. Еще в июле 2022 г. темпы роста к 2021 г. составляли всего 6% г/г, а в июне были вообще отрицательными (-12% г/г).

💡 Мы ожидаем, что в 2022 г. объемы ВМТП вырастут на 8% г/г и составят 815 тыс TEU.

🏗️ Сейчас мощность ВМТП составляет около 800 тыс TEU. В результате инвестиций в CAPEX ожидаем роста мощности порта до 830 тыс. TEU к концу 2022 (+11% г/г).

💡 В результате, в 2022 загрузка ВМТП может составить ~ 98% (в 2021 ~ 100%).

📈 Напомним, что $FESH намерено увеличить мощность ВМТП до 1,100 тыс TEU к 2025 (+45% к 2021). Это позволит продолжать наращивать объемы в среднесрочной перспективе.

#транспорт

@xtxixty

Макроопрос Банка России: пересмотр консенсуса

• Оценка инфляции на конец года – 12.9% г/г: по нашим расчётам, для этого текущие темпы инфляции в остаток года должны составить в среднем ~7% SAAR

• Ожидания по ключевой ставке теперь на нижней границе ориентира Банка России

• Прогнозы по ВВП пересмотрены вверх на 2022 и вниз на 2023 – соответствует текущей траектории экономической активности

• Консенсус снизил оценку нейтральной ключевой ставки с 6.5 до 6% при диапазоне Банка России в 5–6%

❗️С приближением конца года более релевантными становятся прогнозы на 2023

💡Считаем, что оценки консенсуса на следующий год по ключевой ставке не учитывают проинфляционные риски, которые возникают с ростом расходов бюджета в 2022–23 – на 20% в этом году и темпами выше инфляции в следующем

@xtxixty

✈️ Аэрофлот огласил планы по объему перевозок на 2022 и 2023. Насколько сильным будет падение в 2022? Будет ли восстановление в 2023?

📉 В 2022 Аэрофлот ожидает падения объемов перевозок Группы на 13% до 40 млн чел. В 2021 г. Группа перевезла 45.8 млн чел.

🤔 В 2023 г. компания планирует сохранить объем перевозок на уровне 2022 (40 млн чел).

💡 Прогноз на 2023 г. выглядит достаточно консервативным. Мы полагаем это связано с тем, что компания не учитывает возможность возобновления работы 11 закрытых аэропортов Юга и Центра РФ.

🛫 За 8 мес "Аэрофлот" (без учета дочек) перевез 13,5 млн чел, что примерно равно объемам 2021 г. в аналогичном периоде (13,6 млн чел).

📈 В августе "Аэрофлот" (без учета дочек) перевез 2.8 млн чел (+2% г/г). Показатель остался примерно на уровне июля 2.7 млн чел (+11%), но темп роста замедлился.

📈 Если же смотреть на темпы роста к уровню 2019 г., то они продолжают восстанавливаться с -26% г/г в июле до -24% г/г.

🌊 В зимнем расписании Аэрофлот откроет несколько новых зарубежных направлений. Компания рассматривает запуск рейсов в Египет и на Гоа.

💡 Расширение зарубежных направлений позволит ускорить восстановление объемов "Аэрофлота"

#транспорт

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• индекс потребительских цен за август – ждём -0.5% м/м | +14.3% г/г

• оценка ВВП в 2к22 по производству – ранее смотрели на вклад секторов в динамику ВВП, основываясь на предварительной оценке, снижении на 4% г/г

• ключевые агрегаты платёжного баланса за январь-август

• денежная база к началу сентября

@xtxixty