💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.3%) вновь скорректировался ниже после роста в начале торгов, но закрылся в положительной зоне. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.3%) двигались вместе с рынком.

🇪🇺 Европейские индексы торговались в узком диапазоне: STOXX 600 +0.2%, 🇩🇪DAX +0.2%, 🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 -0.2%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки растут, +(0.5%-2.7%).

🇷🇺 Российский рынок скорректировался после двух дней роста: $IMOEX -0.5%, $RTSI -0.7%

🟢 Лидеры: $BSPB +5.7%, $MVID +5.0%, $ALRS +2.2%, $BANEp +2.1%, $CIAN +1.7%, $MGNT +1.4%
🔴 Отстающие: $TCSG -5.1%, $VKCO -4.2%, $SPBE -3.1%, $OZON -3.0%, $ENPG -2.9%, $SNGS -2.9%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

🛒М.видео отчитался с существенным падением продаж во 2к22 и низкой маржинальностью в 1п22. Можно ли это считать локальным дном?

📌Во 2к22 GMV упала на 30% г/г до 85 млрд руб, подчеркивая закончившийся инфляционный спрос и пик операционных трудностей во взаимоотношениях с ключевыми вендорами. Благодаря сильному 1к22 (+28% г/г), за 1п22 GMV был сопоставим г/г (262 млрд руб).

• $MVID - ключевой игрок на рынке бытовой техники и электроники, наряду с ДНС. Обе компании имеют долю в районе 25%, по нашим оценкам. Ключевые конкуренты - маркетплейсы (Озон, Wildberries, Сбермегамаркет, Яндекс.Маркет), имеющие совокупно около 20% от рынка, и продолжающие стремительно наращивать долю. В частности, продажи Wildberries в категории выросли на 83% г/г за 1п22.

📌EBITDA маржинальность осталась на низком уровне (3% в 1п22), несмотря на улучшение на 100бп г/г, ввиду роста валовой маржи. Стратегическая цель компании - 5-7% по маржинальности, но прогресс зависит от конкуренции с маркетплейсами.

• Чистый убыток по полугодию – 3.8 млрд руб, долг увеличился на 11 млрд руб c конца 2021 (до 68 млрд руб), а показатель чистый долг/EBITDA достиг 2.3х раз.

📌Компания планирует провести конференц-звонок 25 августа 2022 года с 16.00 до 18.00 МСК на платформе Zoom Для участия, пожалуйста, пройдите регистрацию по ссылке.

💡Компания отметила восходящий темп роста продаж в июле-августе, но на наш взгляд $MVID могло бы более активно развивать параллельный импорт и подстраивать свою модель под текущие операционные трудности. Акция выросла на 23% с июньских минимумов. Мы не видим оптимизма в операционных и финансовых результатах, который бы способствовал дальнейшему росту котировок.

#ритейл

@xtxixty

​​🥃Рекордные результаты Белуги за 1п22. За счет чего удалось укрепить лидерство на рынке?

• Объемы в алкогольном дивизионе выросли на 14% г/г до 9.6 млн 9л кейсов. Покупки впрок в марте стали основным драйвером.

• Данный результат очень сильно опережает рыночные тренды: в 1п22 объём розничной продажи алкоголя вырос на 3.9% г/г. 

• Органический рост в ритейле продолжился, было открыто 233 локации за 1п22, общее число магазинов составило 1,234. Сегмент занял 42% от оборота за 1п22.

📌Консолидированная выручка выросла на 37% г/г до 42 млрд руб. Компании удалось эффективно переложить инфляцию и существенно увеличить отгрузку брендов из премиум-сегмента.

📌Маржинальность по EBITDA составила 17% (+5пп г/г), это рекордный показатель для компании. Основными драйверами были высокие цены, улучшенный операционный рычаг и рост числа зрелых магазинов. В производстве алкоголя маржинальность составила 16% (+3.5пп г/г), в ритейле 13% (+4.3пп г/г).

📌EBITDA и чистая прибыль практически удвоились г/г в 1п22, до 7.2 и 2.3 млрд руб, соответственно. Соотношение чистого долга/EBITDA составило 1.8х раз.

💡 Компания сумела укрепить свои рыночные позиции в текущей ситуации. Учитывая высокий уровень вертикальной интеграции и активное развитие собственной розничной сети, операционные и финансовые показатели $BELU находятся в устойчивом положении, хотя мы и ожидаем охлаждение результатов во 2п22 ввиду высокой базы.

@xtxixty

⏰ Макроповестка

📅 События:

• второй день заседания Евразийского межправительственного совета

• в рамках Jackson Hole Economic Symposium в 17.00 мск выступит глава Федрезерва Джером Пауэлл – рынки ждут сигналов о дальнейшей траектории денежно-кредитной политики США

💡 Тезисы:

• О промпроизводстве в июле
• Об инфляционных ожиданиях
• О зеркальной статистике рублёвых расчётов с Турцией

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Торговый оборот в ОФЗ вчера составил 9,1 млрд руб., что соответствует среднедневным значениям за последние две недели. Мы отметили рост активности в длинных выпусках ОФЗ-ПД – вероятно, рост доходностей до 9% привлек отдельных игроков.

• Котировки ОФЗ подросли вчера (первая положительная сессия примерно за полторы недели). Длинные выпуски закрылись на 0,2-0,4пп выше в цене, снизившись на 3-5бп в доходности. Среднесрочные ОФЗ прибавили в цене около 0,1-0,2пп в цене в среднем. Хуже рынка выглядели ОФЗ-26224 (YTM 8.53%) и ОФЗ-26228 (YTM 8.94%), закрывшиеся на 0,1пп ниже в цене. Форма кривой не изменилась: спред между 10- и 2-летними ОФЗ остался на уровне 105бп.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

🌲 Сегежа отчиталась за 2кв22. Весенне-летняя жара: высокие цены на древесину 🆚 сильный рубль. Как это повлияло на результаты?

📈 В 1кв22 Сегежа была бенефициаром слабого рубля (97 ₽/€) и роста цен на продукцию (в среднем +46% г/г).

⚖️ Во 2кв22 наблюдалось значительное укрепление рубля до 72 ₽/€ (-26% кв/кв и -20% г/г), однако цены на продукцию сохранили запал – наблюдался рост +19% г/г.

🪵 Продажи кв/кв снижаются: пилмат (половина выручки) – на 14% кв/кв. Бумага (треть выручки) – на 20% (с учетом внутренних продаж для конверсии в мешки – падение в 6%). Фанера (10% в выручке) – на треть год к году.

💵 Выручка во 2кв22 составила 27,7 млрд ₽ (-22% к 1Q22; +13% г/г).

• Компания смогла заработать лишь 6 млрд ₽ EBITDA во 2кв22 – половину от 1Q22 и 70% от прошлогодней.

🌥 Мы ожидаем слабое 2 полугодие. Рубль сохранил курс на укрепление: в июле-августе курс составил 61 ₽/€ (-15% кв/кв). Также ожидается падение продаж фанеры и сезонная коррекция цен в 4 кв.

⚙️ Долгосрочная инвестпрограмма компании будет корректироваться, 2 проекта пока отменены, сроки длинных крупных проектов: Сегежа Запад и Восток – сдвигаются вправо.

• 2022 EV/EBITDA – 7.5x, по сравнению с 8.3х у Mondi.

💡 Единственным тригерром в текущих условиях остается приобретение активов уходящих западных компаний с дисконтом не менее 50%.

#лес

@xtxixty

Модификация бюджетного правила: от консерватизма к мягкости

https://ift.tt/lH9O2yY

👷‍♂️Представляем дайджест вакансий от EMCR.io

🥇На первом месте Управляющий Директор, Служба управления кредитными рисками портфеля потребительских кредитов, ВТБ

🥈Вторым номером – Старший аналитик по управлению риском ликвидности, Райффайзенбанк

🥉Номером три – Руководитель по финансированию инвестиционных и сложных финансовых проектов (Управление инвестиционного и кредитного анализа), ПСБ

Также хотим отметить на этой неделе:

• Product Owner по направлению достаточности капитала, Московский Кредитный Банк

• Начальник отдела налогообложения, ТРАНСКАПИТАЛБАНК ПАО

• Методолог данных (Data Steward), АО "ФИНАМ"

• Внутренний аудитор, АО ФИНАМ

• Бизнес-аналитик Управления развития инфраструктуры и инструментов моделирования, ВТБ

• Инвестиционный аналитик в добыче нефти и газа (upstream)/молодой специалист/студент магистратуры, ПАО "Газпромнефть"

• Руководитель направления интегрированных рисков, Банк СОЮЗ (АО)

• Руководитель группы анализа финансовых институтов, Recruitment Boutique S.M.Art

• Руководитель проектов по цифровой трансформации, Strategy Partners

• Старший аналитик по стресс-тестированию, Райффайзенбанк

• Руководитель направления стратегического развития, Национальный расчетный депозитарий

• Директор, Отдел управления кредитными рисками карточного портфеля и клиентской аналитики, ВТБ

• Директор по корпоративной отчетности, Первая грузовая компания

• Заместитель главного бухгалтера, Кадровый центр Глобал рекрутмент

• Руководитель Центра аналитического обеспечения Финансовой дирекции, БКС Мир инвестиций

• Руководитель направления развития МСБ, Ренессанс Кредит

• DS, product owner процесса прогнозирования, Sber

• Руководитель направления в Центр риск-отчетности и аналитики, ПАО Банк «ФК Открытие»

• Associate, VTB Infrastructure Holding

• Руководитель направления развития программ государственной поддержки экспорта, Альфа-Банк

Еще больше вакансий здесь: https://xn--r1a.website/EMCR_jobs

🚀Всем хороших выходных и успешной карьеры!

@xtxixty

✈️ Аэрофлот планирует подписать контракт на поставку 323 российских самолетов

• Группа планирует заказать 323 российских самолета (73 SSJ-New, 210 МС-21, 40 ТУ-214).

• Новость нейтральна для рынка, так как о покупке 300 самолетов было уже известно ранее

• Для сравнения флот Группы сейчас составляет 353 самолета

• У "Аэрофлота" уже есть действующие контракты на поставку 74 ед. SSJ100 и 85 ед. МС-21. Группа также рассматривает возможность заключения контракта на поставку дальнемагистральных Ил-96

• Суммарный портфель заказов $AFLT составит 482 самолета, что в 1,4 раза превышает текущий флот компании

Нужно ли Аэрофлоту столько самолетов?

Потребность в новых самолетах будет определяться:

1) Скоростью выбытия иностранных самолетов. К 2030 г. количество иностранных самолетов сократится на 57% относительно 2022 г.

2) Наличием источников поставки запчастей для иностранных самолетов. Пока что единственный потенциальный поставщик запчастей — Иран. Однако объем авиарынка Ирана не сопоставим с российским.

3) Ростом пассажиропотока на внутренних и международных рейсах. CAGR в 2022-2030 гг. на внутренних и международных рейсах составит всего 1.9%.

🤔 Пока неизвестно, будут ли возвращаться иностранным лизингодателям самолеты, по которым завершится срок лизинга. Если да, то потребность в закупке российских самолетах увеличится.

💡 Выбывать будут широко- и среднефюзеляжные самолеты (Boeing и Airbus), а поставляться узко- и среднефюзеляжные (SSJ-New, МС-21, ТУ-214), в которых меньше посадочных мест.

💡 Таким образом, суммарное количество посадочных мест увеличится не так сильно, как число самолетов. Поэтому профицита флота возникнуть не должно.

#транспорт

@xtxixty

Аналитическая записка Банка России – модификация бюджетного правила – обсуждаем 2025 год?

• Напомним, что в бюджетном правиле две составляющие, оно определяет i) величину расходов федерального бюджета и ii) объем покупок/продаж валюты

• Первично именно (i) – ограничение расходов. В последней версии расходы по бюджетному правилу – это функция от базовой цены на нефть

• Банк России считает цену отсечки в 60 долл./барр. (предложение Минфина) завышенной и предлагает установить базовую цену как прежде – равной 40 долл./барр. в 2017 и индексируемой далее

❔Возможно ли сейчас установить цену отсечки такой?

• Напомним, балансирующая цена на нефть в бюджете, по нашим оценкам, в следующие три года в среднем составит 77 долл./барр.

• Сейчас расходные статьи в бюджете только добавляются => ожидаемая балансирующая цена на нефть в 2023-25, скорее, уменьшаться не будет

• Поэтому необходимое условие для соблюдения бюджетного правила в 2023-25 с базовой ценой как в 60, так и в 40, – это сокращение бюджетных расходов (на ~2 и ~4.5 трлн руб./год против последних планов соответственно)

❔Какие выводы мы делаем?

💡Сейчас цена отсечки в бюджетном правиле повлияет только на размер валютных интервенций (если они будут)

• Повышенные расходы бюджета в 2023-25 гг. предполагают, что полноценное возвращение к бюджетному правилу, даже с отсечкой в 60 долл./барр., случится не ранее 2025 г.

• Расчёты Банка России в том числе основываются на предположении о будущем дисконте Urals к Brent и WTI. Считаем, что к 2025 году мы будем иметь лучшее представление об этом и в том числе о том, сколько Россия сможет экспортировать, а значит, сколько будет добывать. Это и определит оптимальную цену отсечки и другие параметры бюджетного правила

💡Сейчас для понимания того, что будет с инфляцией и ставками в 2023-25 гг., важнее, насколько быстро будет консолидироваться бюджет, – об этом узнаем в сентябре

💡Новое бюджетное правило: i) должно обеспечивать контрциклическую стабилизацию спроса и ii) не должно приводить к накоплению крупной массы требований к нерезидентам

@xtxixty

⏰ Макроповестка: что важного произошло в макро на прошлой неделе?

• СМИ сообщили (вновь в налоговый период), что Минфин готов возобновить валютные интервенции в сентябре

• Инфляционные ожидания населения на год вперёд составили 12% после 10.8% месяцем ранее

• Промпроизводство в июле выросло на 1.8% м/м с сезонной коррекцией – увидели явное улучшение в обрабатывающих отраслях

• Банк России оценил предложенные Минфином параметры бюджетного правила и выступил против повышения цены отсечки до 60 долл./баррель

• Глава Федрезерва Пауэлл сохранил ястребиную риторику в Джексон Хоул – рынок акций США ответил падением, сегодня увидим реакцию азиатских рынков

📊 Рынки: IMOEX по итогам недели укрепился выше 2200 пунктов, котировки ОФЗ в четверг подросли впервые за полторы недели, а USDRUB к концу недели вернулся на уровни выше 60

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные рынки упали после выступления главы ФРС Пауэлла на симпозиуме Jackson Hole. Пауэлл заявил, что ФРС продолжит действовать, пока не возьмёт инфляцию под контроль.

🇺🇸 S&P 500 потерял 3.4%, акции тех сектора (Nasdaq 100 -4.1%) снизились сильнее рынка как наиболее чувствительные к росту ставок.

🇪🇺 Европейские индексы развернулись вниз: STOXX 600 -1.7%, 🇩🇪DAX -2.3%, 🇫🇷CAC 40 -1.7%, 🇬🇧FTSE 100 -0.7%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки падают, -(0.7%-2.2%), за исключением 🇨🇳SHCOMP (без изм.).

🇷🇺 Российский рынок в пятницу вернулся к росту: $IMOEX +1.0%, $RTSI без изм. (ослабление рубля)

🟢 Лидеры: $CIAN +11.0%, $LSRG +4.5%, $AFLT +3.9%, $TRMK +3.0%, $PIKK +3.0%, $PLZL +2.4%
🔴 Отстающие: $BSPB -12.7% (див отсечка), $SPBE -2.4%, $SGZH -2.0%, $BANEp -1.2%, $LENT -1.0%, $UPRO -1.0%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• В пятницу дневной торговый оборот в ОФЗ снизился до 6,4 млрд руб. Объем сделок в выпусках с фиксированным купоном составил всего 3,8 млрд руб. Активность снизилась наиболее заметно в среднесрочных выпусках.

• По итогам пятничной сессии, котировки отдельных ОФЗ в массе не изменились, отдельные выпуски показали разнонаправленную динамику. В длине ОФЗ-26230 (YTM 8.96%) прибавил 0,2пп в цене, снизившись в доходности на 3бп. При этом 9-летние ОФЗ-2618 (YTM 8.74%) и ОФЗ-26235 (YTM 8.97%) снизились в цене на 0,1-0,2пп (+2-4бп в доходности). Среднесрочные выпуски подросли в цене на 0,1пп, в среднем, а краткосрочные закрылись без изменений.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

⚡️Татнефть первой из нефтяных компаний в этом году отчиталась за 1п2022 по МСФО. Что с результатами?

• Выручка составила 10,2 млрд долл., выше на 36% г/г и чуть выше наших ожиданий (+2%) за счёт сегмента нефтедобычи

• EBITDA выросла в 2х г/г до 3,6 млрд долл., выше прогноза на 6%, за счёт более высокой выручки, меньших транпортных и коммерческих затрат и затрат на закупки

• Чистая прибыль по МСФО оказалась несколько ниже цифр РСБУ и наших ожиданий, составив 1,8 млрд долл., из-за списания части активов (продажа шинного бизнеса) на 0,2 млрд долл. и более заметного убытка по курсовым разницам (0,8 млрд долл.). При этом ранее СД компании за 1п22 уже рекомендовал выплатить 32,71 руб на акцию каждого типа (див. доходность по обыкновенным акциям - 7,3%, по префам — 7,9%)

• FCF в 1п22 составил 1,5 млрд долл., что значительно выше показателей 1п21 (+76% г/г)

💡 Ожидаем, что в 2022 дивиденд на акцию составит 59 руб., 26 руб за 2п22 (13% див. доход по обычным и 14% по префам за год)

$TATN
$TATNP

@xtxixty

Ренессанс Страхование: рост премий продолжился в 1П22

• В первом полугодии 2022 года рост брутто премий Ренессанс Страхования в сегменте страхования, иного чем страхования жизни составил 28.3% год к году за счёт роста автострахования (12.3%), ДМС (28.2%) и прочих видов страхования (47.3%).

• Ждём дальнейшего роста премий в 2П22 в первую очередь за счёт авто и прочего страхования.

• Резкое падение объемов кредитования банками спровоцировало снижение брутто премий в кредитном и рисковом сегменте страхования жизни на 65.0% год к году (по данным ВСС, в целом по сектору снижение было на 27.6%).

• Однако премии по ИСЖ выросли на 2.7% и НСЖ на 101.9% (против, соответственно, падения сектора на 49% и роста на 73%). 

• Считаем, что инвесторы рассматривают страхование жизни как инвестиционный инструмент по мере снижения ставок по депозитам и ожидаем дальнейшего роста премий, в то время как восстановление кредитования также окажет положительное влияние на рост премий в 2П22.

• Впрочем, рост выплат в связи с окончанием договоров НСЖ и ИСЖ, а также их досрочное расторжение вследствие резкого роста ставок по депозитам, отмечаемое в секторе в 1П22, вероятно, снижают положительный эффект от растущих премий для страховых компаний.

💡Ожидаем продолжения притока в ИСЖ и НСЖ на фоне снижения ставок по депозитам

@xtxixty

⚡ Группа Дело выкупила у APM Terminals 30,75% акций Global Ports

• Группа "Дело" заключила с компанией APM Terminals (APMT), входящей в группу A.P. Moller - Maersk, соглашение о приобретении 30,75% акций Global Ports

• В результате сделки доля Группы "Дело" в Global Ports увеличится с 30,75% до 61,50%

• Параметры сделки не раскрываются.

• Сделка включает в себя возможность для APMT вернуться в будущем к совместному бизнесу с "Дело".

💡 Выход APMT открывает возможности по редомициляции Global Ports. До сделки решение редомициляции могло быть с заблокировано APMT.

• В 2022 Global Ports могли возобновить выплату дивидендов т.к. достигли цели по снижению долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA снизился до 2.0x на конец 2021. За 1 пол 2022 показатель снизился до 1.5x.

• Последний раз компания выплачивала дивиденды в 2013 г.

💡 Редомициляция Global Ports позволит возобновить выплату дивидендов и торги депозитарными расписками.

• Торги ГДР Global Ports на LSE приостановлены с 3 марта 2022

#транспорт

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• кредитование физлиц (в т.ч. ипотечное) – из предварительных данных знаем, что портфель необеспеченного потребительского кредитования в июле вырос на 0.7% м/м против 0.2% м/м в июне, выдачи ипотеки – на 35% м/м в июле против 81% м/м месяцем ранее

• депозиты физлиц и юрлиц в июле

💡 Тезисы:

• О возможной модификации бюджетного правила
• О сентименте телеграм-каналов
• Об особенностях статистики расчётов в нацвалютах

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Дневной оборот в ОФЗ составил 8,7 млрд руб. Среди выпусков с фиксированным купоном наибольшая активность была в среднесрочных бумагах. В целом, дневной оборот в диапазоне 7-10 млрд руб. стал стандартом сейчас. Возможно, активность вырастет, когда Минфин вернется на первичный рынок.

• Вчера кривая приобрела более крутой наклон за счет роста котировок 5-7-летних бумаг. В частности, цена ОФЗ-26232 (YTM 8.49%) и ОФЗ-26236 (YTM 8.65%) выросла на 0,4пп (-9-10бп в доходности). При этом длинные выпуски остались под давлением: ОФЗ-26230 (YTM 9.02%) снизился на 0,5пп в цене (+6бп в доходности). Спред между 10- и 5-летними ОФЗ вырос вчера на 8бп до 47бп.

• В целом, за август длинные ОФЗ выросли на 15-20бп в доходности, короткие - на 30-50бп. Среднесроные бенчмарки прибавили около 10бп в доходности, в среднем.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds