💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+1.7%) продолжил рост четвертую неделю подряд. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +2.1%) также показали сильную динамику

🇪🇺 Европейские индексы немного подросли: STOXX 600 +0.2%, 🇩🇪DAX +0.7%, 🇫🇷CAC 40 +-0.1%, 🇬🇧FTSE 100 +0.5%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в боковом тренде

🇷🇺 Российский рынок в пятницу вернулся к росту: $IMOEX +0.7%, $RTSI +0.9%

🟢 Лидеры: $SVAV +10.7%, $HYDR +6.8%, $HHRU +5.7%, $AGRO +5.2%, $CIAN +4.1%, $TCSG +3.7%
🔴 Отстающие: $MVID -3.4%, $SPBE -2.7%, $OZON -1.5%, $SGZH -1.5%, $OKEY -1.3%, $PIKK -1.2%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• финансовые активы и обязательства домохозяйств в июне – в мае составили 76.7 трлн руб.

• комментарии об инфляции в регионах

• обзор ключевых показателей инвестфондов

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Допуск нерезидентов из «дружественных стран» особого влияния на рынок не оказал.

• Котировки бумаг в основном прибавили по 0,1пп, либо не изменились. Таким образом короткий конец кривой сдвинулся вниз до 8бп, а доходности в середине и дальнем сегменте кривой упали не более, чем на 1-3бп.

• Кривая продолжает оставаться в диапазоне 7,2-9,0% со спредом 2-10 лет на уровне 101бп.

• Сессия прошла на низких объемах с торговым оборотом в 5,7 млрд руб. (минимум практически за месяц). Чуть более активно торговали короткими выпусками.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.4%) замедлил рост после 4 недель сильного подъема. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.8%) также выросли

🇪🇺 Европейские индексы торговались спокойно: STOXX 600 +0.3%, 🇩🇪DAX +0.2%, 🇫🇷CAC 40 +-0.3%, 🇬🇧FTSE 100 +0.1%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно

🇷🇺 Российский рынок начал неделю ростом: $IMOEX +0.8%, $RTSI -0.3% (из-за ослабления рубля)

🟢 Лидеры: $SPBE +23%, $ENPG +10%, $RUAL +6.8%, $OKEY +5.6%, $BELU +5.5%, $CIAN +5.1%
🔴 Отстающие: $HHRU -3.6%, $TATNp -2.1%, $HYDR -2.0%, $VKCO -1.7%, $GLTR -1.4%, $POLY -1.3%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

HeadHunter: резкое замедление в 2к22 – что делать с акциями?

• Результаты $HHRU за 2к22 отразили заметное замедление рынка труда: выручка выросла всего на 1% г/г до 4 млрд руб. после роста на 57% г/г кварталом ранее

• Причина – снижение числа платящих клиентов, которое было компенсировано ростом средней выручки на клиента из-за более раннего повышения цен

• $HHRU продолжал инвестировать в развитие (персонал, маркетинг и т.д.) – снизило рентабельность

• Скорр. EBITDA упала на 26% г/г, а маржа по EBITDA – на 16пп до 42%, хотя все равно оставалась высокой

• Тенденции на рынке труда не предполагают существенного улучшения динамики финансовых показателей $HHRU в ближайшие кварталы, но возможна оптимизация издержек

• 2022П EV/EBITDA ~11х не выглядит привлекательно в свете замедления роста

💡При этом $HHRU больше всех выиграет от будущего восстановления рынка труда, поэтому любая существенная коррекция в акциях (20% и более) может быть интересна для долгосрочного инвестирования

@xtxixty

💲Население продолжило терять в сбережениях в июне – и вновь из-за валютной переоценки

• Финактивы граждан на 1 июля составили 74.8 трлн руб., сократившись за июнь на 1.9 трлн руб., а с 1 апреля – на 6.6 трлн руб. (еще в мае мы давали оценку обесценения сбережений из-за валютной переоценки в 6-7 трлн руб.)

• Структура финактивов населения следующая: 36.6 трлн / 49% – это депозиты, 17.8 трлн / 24% – наличная валюта, 7.3 трлн / 9.7% – акции и паи, 6.4 трлн / 8.6% – пенсионные накопления, 3.8 трлн / 5% – счета эскроу, 2.3 трлн / 3% – долговые ценные бумаги

• Доля финактивов публики в рублях – 82.5%, в иностранной валюте, соответственно, – 17.5%

📈Тренд июня – переток средств из срочных рублевых депозитов на текущие счета (+1.4 трлн руб.) – дюрация рублевых сбережений снизилась

💡Валютные сбережения граждан обесценились в июне на ~1.6 трлн руб. вслед за укреплением рубля (USDRUB 57 на 1 июля) => с 1 июля граждане из-за валютной переоценки "стали богаче" на ~1.2 трлн руб.

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• инфляция за неделю 9–15 августа

• цены производителей в июле – ждём -1.6% м/м после снижения на 4.1% м/м в июне

• бюллетень о кредитовании МСП

@xtxixty

Обновленные прогнозы Министерства экономического развития

• В СМИ появились обновленные прогнозы Минэка, см. таблицу с основными изменениями

💡Средний курс USDRUB в 2022 г. равен 68.1 => по прогнозам Минэка, в остаток 2022 года USDRUB составит ~60.5 => рубль в среднем должен быть крепче текущего спота

💡Прогноз по снижению ВВП на 4.2% г/г в 2022 предполагает, что основное сокращение деловой активности произошло в 2к22:

• Чтобы сокращение ВВП по итогам 2022 составило 4.2% г/г, по нашим расчетам, после спада на 5.6% к/к в 2к22, среднеквартальные темпы снижения в 3к22 и 4к22 должны составить ~0.8-1.0% к/к (всё с исключением сезонности)

✏️Прогнозы Минэка будут лежать в основе расчета характеристик федерального бюджета на плановый период 2023-25 гг.

✏️ Наши прогнозы близки к оценкам Минэка: на конец 2022 прогнозируем инфляцию в диапазоне 13.0-13.5% и снижение ВВП на 4.0-4.3% по итогам 2022

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Цены ОФЗ за вчерашнюю сессию либо не изменились, либо прибавили 0,1-0,3пп по всей длине кривой (-2-6бп в доходностях).

• При этом ОФЗ-26219 подорожала сразу на 0,5пп, сдвинувшись на 15бп вниз в доходности.

• Спред 2-10 лет прибавил 4бп до 105бп.

• Торговый оборот продолжил снижаться, составив 5,1 млрд руб. и обновив месячный минимум. Чуть более активно торговались среднесрочные бумаги.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

🚂 Ставки аренды полувагонов продолжили падение в августе. Что это значит для Globaltrans?

📉 В августе ставки аренды полувагонов упали на 3% к июлю с 1,411 до 1,372 ₽/день. Ключевые драйверы падения ставок — профицит полувагонов и падение объемов перевозки грузов

🤔Улучшаем наш прогноз по ставкам с 1,000 до 1,150 ₽/день на конец 2022 т.к. темпы падения стабилизировались

📝 Публикация отчетности $GLTR за 1П22 — конец августа (точная дата будет объявлена позднее)

📈 Ожидаем сильных финансовых результатов $GLTR за 1П22. Ставки по полувагонам в 1П22 были на пике (в 2 раза выше ставок в 1П21)

🚀 Сильные финансовые результаты могут стать краткосрочным драйвером роста в акциях $GLTR

💡 Ключевой катализатор роста акций $GLTR — редомициляция бизнеса, которая пока что не стоит на повестке дня. Она позволит возобновить выплату дивидендов и программу buyback

💡 GLTR сейчас торгуется со значительным дисконтом (1.5x EV/EBITDA 2022), тогда как EV/EBITDA за последние 3 года в среднем составляла 4.0x

#транспорт #жд
@xtxixty

Результаты Софтлайна за 1к22: есть ли триггеры?

• Прирост оборота за 1к22 (законч. 30.06.22) замедлился до 8% г/г – прежде всего из-за России (-23% г/г), где сказались уход зарубежных вендоров и крепкий рубль

• При этом валовая прибыль (более релевантный показатель роста) +25% г/г до 78 млн долл., но скорректированная EBITDA упала до 3 млн долл. против 13 млн долл. годом ранее

❗Видим два триггера для акций: 1) разделение $SFTL на российский/международный бизнес; 2) восстановление маржинальности при сохранении высокого роста

• $SFTL прогнозирует рост оборота на 15% г/г (в т.ч. в России оборот уже не будет падать) и валовой прибыли на 20% уже в 2к22

• В России видим новые возможности в связи с замещением ушедших зарубежных вендоров, что может обеспечить рост и повышение маржинальности – полагаем, что осенью увидим прогресс в этих направлениях, но пока четких триггеров нет

💡 Бумага торгуется с мультипликатором 2022П EV/EBITDA на уровне ~7х – привлекательно, но нужно больше определенности

@xtxixty

Снижение цен производителей замедляется – что это значит для потребительских цен?

В июле цены производителей сократились на 3.2% м/м с сезонной коррекцией против -3.7% в июне – снижение цен производителей замедляется

• Основным дефляционным фактором для общего индекса стали металлы и другие полезные ископаемые – здесь ценовое давление ослабевает глобально из-за опасений рецессии и замедления экономической активности в Китае

👀Посмотрим на наш прокси для потребительской инфляции – индекс цен производителей потребительских товаров

• Прокси-индекс продолжает снижаться после резкого роста в марте-апреле

• Важно, что потребительская инфляция с учётом сезонности уже не просто скомпенсировала свой перелёт относительно прокси начала весны, но даже оказалась ниже – говорит о том, что текущие отрицательные принты ИПЦ неустойчивы

💡 Данные указывают на сохранение проинфляционных рисков и подтверждают, что летняя дефляция вызвана в большей степени единовременными факторами

@xtxixty

Недельная инфляция: меры базовой инфляции остались около нуля

Инфляция на неделе к 15 августа составила -0.13% н/н | -0.16% н/н с.к., что соответствует +14.7% г/г

Инфляция оказалась ниже наших оценок (-0.11 — -0.06)% н/н из-за волатильных категорий: авиаперелетов (-3.57% н/н против наших ожиданий +1.1% н/н) и плодоовощей (-3.6% н/н vs -3.1% н/н)

👆 При правильном прогнозе здесь наш интервал составил бы -(0.09 - 0.14)% н/н – в остальном числа совпали с нашими ожиданиями

❗️Картина инфляции принципиально не поменялась – меры базовой инфляции по-прежнему около нуля:

• без авиаперелетов и плодоовощей ИПЦ составил +0.03% н/н с.к. после +0.01% ранее, а медианный рост цен – 0.00% н/н с.к. после 0.02%

• при этом с сезонной коррекцией цены выросли для 52% корзины, а в 22% корзины SAAR выше целевых темпов в 4% против предыдущих 63% и 37% соответственно

✏️ С учетом динамики в плодоовощах сдвигаем наш прогноз на август до -0.35% м/м | 14.5% г/г, оценка на конец года: +(13.0 - 13.5)% г/г

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• отчёт о развитии банковского сектора в июле – ждём продолжения восстановления кредитования

• международные резервы к предыдущей пятнице

💡 Тезисы:

• О зеркальной статистике внешней торговли за июнь
• О сбережениях населения
• О ценах производителей

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Котировки отдельных средне- и долгосрочных ОФЗ-ПД выросли вчера на 0,1-0,3пп, благодаря чему кривая опустилась на 2-3бп в доходности.

• Форма кривой не изменилась: спред 2-10 лет остался на уровне 105бп, 5-10 - около 35бп.

• Дневной торговый оборот в ОФЗ составил 9,4 млрд руб. против 5-6 млрд руб. в предыдущие дни. При этом 2,6 млрд руб. проторговалось в ОФЗ-И, хотя обычно обороты там около нулевые. Поэтому в ОФЗ с фиксированным купоном роста активности особо не наблюдалось.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds