🏗 Ловите второй номер "Карусели жилищного строительства"!

О чём говорим?

• Спрос на первичном рынке Москвы во 2к22 упал на 35% г/г, а в Санкт-Петербурге на 38% г/г. Основное падение произошло из-за высоких ставок, исчерпания инвестиционного спроса в марте и давления на бюджеты домохозяйств.

• Цены на первичном рынке Москвы продолжили расти (+4% м/м, до 292 тыс руб / кв.м.) в июле 2022, а в СПБ они остались на сопоставимом уровне (202 тыс руб / кв.м.).

• Выдачи ипотек в 2к22 снизились на 65% г/г и на 30% г/г за 1п22. У публичных девелоперов доля кредитных сделок - около 70% в продажах. Доля первичной ипотеки увеличилась до 53% (+13.5пп г/г) в общих выдачах, ставка на первичном рынке достигла рекордно низких 3.7% за счет дополнительных субсидий со стороны застройщиков против 9.9% на вторичке.

@xtxixty

🚢 Контейнерооборот ВМТП (входит в FESCO) в июле вырос на 6% к 2021

📈Контейнерооборот ВМТП восстанавливается уже второй месяц подряд и в июле вышел в плюс к 2021 (+6% г/г)

📈 Доля ВМТП на рынке РФ выросла с 13% в янв до 22% в июле. Причина - падение объемов на Балтике и Черном море

😮 Контейнерооборот ВМТП в июле (65 тыс ДВЭ) превысил объемы Балтийского (52 тыс ДФЭ) и Черноморского (43 тыс ДФЭ) бассейнов

💡 Почему $FESH является привлекательной инвестицией?

1) FESCO – ключевой бенефициар перетока торговли на Дальний Восток. Доля Дальневосточного бассейна в РФ выросла с 41% в янв до 63% в июле

2) Дефицита контейнеров нет - новые линии предлагают свои контейнеры под перевозки внутри РФ. У FESCO есть достаточное количество контейнеров в собственности (109 тыс. ДФЭ)

3) Дефицита контейнерных судов нет. На смену западным линиям приходят азиатские линии второго эшелона. У FESCO есть флот из 21 судна, вместимостью 349 тыс. т

#транспорт
@xtxixty

🚢Контейнерооборот Global Ports на Балтике в июле упал до -89% к 2021

📈Контейнерооборот $GLPR в июле (-56% г/г) остался примерно на уровне июня (-55%)

😮Объемы на Балтике в июле упали до рекордных -89% г/г (vs -79% в июне). С начала года доля GLPR на Балтике упала с 45% до 19% в июле

📈 На Дальнем Востоке объемы в июле вышли в плюс (+2% г/г vs -7% в июне). У FESCO результаты в июле были сильнее (+6% г/г vs -12% в июне)

• Доля GLPR на Дальнем Востоке остается на уровне начала года (28%)

❗ До момента продажи доли Maersk в GLPR решение о редомициляции не будет приниматься

• Компания достигла дна на Балтике. В июле 84% контейнерооборта приходилось на Дальневосточный бассейн, что делает GLPR бенефициаром перетока торговли из Европы в Азию

• На Балтике начинается деконтейнеризация - терминалы переключаются на перевалку сухогрузов (например, удобрений)

• Компания эффективно адаптируется к падению объемов, сокращая издержки (4-х дневная рабочая неделя) и CAPEX (ждем <$15 млн в 2022)

#транспорт #порты
@xtxixty

⚡️Росстат: ВВП в 2кв22 снизился на 4.0% г/г

ВВП в 2к22: декомпозиция годового снижения

• Итак, Росстат представил лишь одно число – снижение ВВП на 4% г/г в 2к22

✏️Тем не менее мы можем получить из этого числа больше: зная динамику многих отраслей из доклада Росстата, мы восстанавливаем декомпозицию вкладов в годовое снижение, см. график

💡Основной вклад в снижение ВВП, по нашим оценкам, внесли оптовая и розничная торговля (-1.8пп), финсектор (-1.1пп), чистые налоги (-0.8пп) и обрабатывающие производства (-0.4пп)

• История финсектора в этом году повторяет историю 2015-го: динамика кредитования отрицательно влияет на сектор

• Росстат представит производственный ВВП по отраслям лишь 9 сентября, но картина будет схожей

@xtxixty

ВВП 2к22: корректируем на сезонный и календарный факторы

• Годовой рост ВВП даёт лишь часть информации – истинную и полную картину экономической активности отражают последовательные темпы роста с поправкой на сезонность и календарный фактор

• В случае ВВП – это квартальные приращения (% QoQ, swda)

✏️По нашим оценкам, сезонно-скорректированное снижение ВВП в 2к22 составило 5.6% к/к

• Выросли строительство и сельское хозяйство – на +0.4% и +0.9% к/к с сез. корр. соответственно

• Сильнее всех пострадали финсектор и оптовая и розничная торговля – сократились на 17% и 14% к/к с сез. корр. соответственно

• Оптовая торговля – это в значительной степени активность в секторе газа, розничная торговля отражает потребительский спрос. Финсектор упал вслед за сжатием кредитования в апреле-июне

💡Масштаб сокращения становится очевиднее, а картина – полнее, только когда числа корректируются на сезонность

* на графиках – уровни выпуска в постоянных ценах с 1к17 с поправкой на сез. и календ. фактор

@xtxixty

ВВП в 2к22: вклады в сезонно-скорректированное сокращение

• В предыдущем посте показали динамику основных секторов ВВП без сезонного фактора

✏️В этом показываем декомпозицию вкладов в квартальное сокращение, которое, по нашим оценкам, составило 5.6% к/к с сезонной коррекцией (2к22 по сравнению с 1к22), см. график

• Наибольший вклад в снижение внесли оптовая и розничная торговля (-2.1пп), финсектор (-1.4пп), обрабатывающая промышленность (-0.7пп) и добыча полезных ископаемых (-0.5пп) – здесь картина схожа с годовым снижением

• Положительный вклад в сезонно-скорректированную динамику ВВП в основном вносили услуги и с/х

✏️Наш прогноз по ВВП на 2022: -(4.0-4.3)% г/г – сильно оптимистичнее оценки консенсуса (-6% г/г)

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• сведения о досрочном погашении и рефинансировании ипотеки за 2к22

💡 Тезисы:

• О ВВП в 2к22
• Об Основных направлениях денежно-кредитной политики
• О рынке жилья

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• Котировки коротких ОФЗ упали на 0,1-0,2пп, среднесрочные бумаги подешевели на 0,1-0,5пп, а длинные выпуски – на 0,1-0,7пп.

• Таким образом доходности сдвинулись вверх (вплоть до 15бп) по всей длине кривой.

• Спред 2-10 лет не изменился, закрывшись на отметке 101бп.

• Сессия снова прошла на низких объемах: торговый оборот составил лишь 6,5 млрд руб. Чуть более активно, как и в четверг, торговались среднесрочные и длинные бумаги.

• Напоминаем, что с сегодняшнего дня в общий стакан будут допущены "дружественные" нерезиденты.


💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+1.7%) продолжил рост четвертую неделю подряд. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +2.1%) также показали сильную динамику

🇪🇺 Европейские индексы немного подросли: STOXX 600 +0.2%, 🇩🇪DAX +0.7%, 🇫🇷CAC 40 +-0.1%, 🇬🇧FTSE 100 +0.5%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в боковом тренде

🇷🇺 Российский рынок в пятницу вернулся к росту: $IMOEX +0.7%, $RTSI +0.9%

🟢 Лидеры: $SVAV +10.7%, $HYDR +6.8%, $HHRU +5.7%, $AGRO +5.2%, $CIAN +4.1%, $TCSG +3.7%
🔴 Отстающие: $MVID -3.4%, $SPBE -2.7%, $OZON -1.5%, $SGZH -1.5%, $OKEY -1.3%, $PIKK -1.2%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• финансовые активы и обязательства домохозяйств в июне – в мае составили 76.7 трлн руб.

• комментарии об инфляции в регионах

• обзор ключевых показателей инвестфондов

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Допуск нерезидентов из «дружественных стран» особого влияния на рынок не оказал.

• Котировки бумаг в основном прибавили по 0,1пп, либо не изменились. Таким образом короткий конец кривой сдвинулся вниз до 8бп, а доходности в середине и дальнем сегменте кривой упали не более, чем на 1-3бп.

• Кривая продолжает оставаться в диапазоне 7,2-9,0% со спредом 2-10 лет на уровне 101бп.

• Сессия прошла на низких объемах с торговым оборотом в 5,7 млрд руб. (минимум практически за месяц). Чуть более активно торговали короткими выпусками.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.4%) замедлил рост после 4 недель сильного подъема. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.8%) также выросли

🇪🇺 Европейские индексы торговались спокойно: STOXX 600 +0.3%, 🇩🇪DAX +0.2%, 🇫🇷CAC 40 +-0.3%, 🇬🇧FTSE 100 +0.1%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно

🇷🇺 Российский рынок начал неделю ростом: $IMOEX +0.8%, $RTSI -0.3% (из-за ослабления рубля)

🟢 Лидеры: $SPBE +23%, $ENPG +10%, $RUAL +6.8%, $OKEY +5.6%, $BELU +5.5%, $CIAN +5.1%
🔴 Отстающие: $HHRU -3.6%, $TATNp -2.1%, $HYDR -2.0%, $VKCO -1.7%, $GLTR -1.4%, $POLY -1.3%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

HeadHunter: резкое замедление в 2к22 – что делать с акциями?

• Результаты $HHRU за 2к22 отразили заметное замедление рынка труда: выручка выросла всего на 1% г/г до 4 млрд руб. после роста на 57% г/г кварталом ранее

• Причина – снижение числа платящих клиентов, которое было компенсировано ростом средней выручки на клиента из-за более раннего повышения цен

• $HHRU продолжал инвестировать в развитие (персонал, маркетинг и т.д.) – снизило рентабельность

• Скорр. EBITDA упала на 26% г/г, а маржа по EBITDA – на 16пп до 42%, хотя все равно оставалась высокой

• Тенденции на рынке труда не предполагают существенного улучшения динамики финансовых показателей $HHRU в ближайшие кварталы, но возможна оптимизация издержек

• 2022П EV/EBITDA ~11х не выглядит привлекательно в свете замедления роста

💡При этом $HHRU больше всех выиграет от будущего восстановления рынка труда, поэтому любая существенная коррекция в акциях (20% и более) может быть интересна для долгосрочного инвестирования

@xtxixty

💲Население продолжило терять в сбережениях в июне – и вновь из-за валютной переоценки

• Финактивы граждан на 1 июля составили 74.8 трлн руб., сократившись за июнь на 1.9 трлн руб., а с 1 апреля – на 6.6 трлн руб. (еще в мае мы давали оценку обесценения сбережений из-за валютной переоценки в 6-7 трлн руб.)

• Структура финактивов населения следующая: 36.6 трлн / 49% – это депозиты, 17.8 трлн / 24% – наличная валюта, 7.3 трлн / 9.7% – акции и паи, 6.4 трлн / 8.6% – пенсионные накопления, 3.8 трлн / 5% – счета эскроу, 2.3 трлн / 3% – долговые ценные бумаги

• Доля финактивов публики в рублях – 82.5%, в иностранной валюте, соответственно, – 17.5%

📈Тренд июня – переток средств из срочных рублевых депозитов на текущие счета (+1.4 трлн руб.) – дюрация рублевых сбережений снизилась

💡Валютные сбережения граждан обесценились в июне на ~1.6 трлн руб. вслед за укреплением рубля (USDRUB 57 на 1 июля) => с 1 июля граждане из-за валютной переоценки "стали богаче" на ~1.2 трлн руб.

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• инфляция за неделю 9–15 августа

• цены производителей в июле – ждём -1.6% м/м после снижения на 4.1% м/м в июне

• бюллетень о кредитовании МСП

@xtxixty

Обновленные прогнозы Министерства экономического развития

• В СМИ появились обновленные прогнозы Минэка, см. таблицу с основными изменениями

💡Средний курс USDRUB в 2022 г. равен 68.1 => по прогнозам Минэка, в остаток 2022 года USDRUB составит ~60.5 => рубль в среднем должен быть крепче текущего спота

💡Прогноз по снижению ВВП на 4.2% г/г в 2022 предполагает, что основное сокращение деловой активности произошло в 2к22:

• Чтобы сокращение ВВП по итогам 2022 составило 4.2% г/г, по нашим расчетам, после спада на 5.6% к/к в 2к22, среднеквартальные темпы снижения в 3к22 и 4к22 должны составить ~0.8-1.0% к/к (всё с исключением сезонности)

✏️Прогнозы Минэка будут лежать в основе расчета характеристик федерального бюджета на плановый период 2023-25 гг.

✏️ Наши прогнозы близки к оценкам Минэка: на конец 2022 прогнозируем инфляцию в диапазоне 13.0-13.5% и снижение ВВП на 4.0-4.3% по итогам 2022

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Цены ОФЗ за вчерашнюю сессию либо не изменились, либо прибавили 0,1-0,3пп по всей длине кривой (-2-6бп в доходностях).

• При этом ОФЗ-26219 подорожала сразу на 0,5пп, сдвинувшись на 15бп вниз в доходности.

• Спред 2-10 лет прибавил 4бп до 105бп.

• Торговый оборот продолжил снижаться, составив 5,1 млрд руб. и обновив месячный минимум. Чуть более активно торговались среднесрочные бумаги.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds