📉 Финактивы публики в апреле сократились на рекордные 3.2 трлн руб. | 3.4 трлн руб. с сез. кор. – кто виноват?
Как мы и говорили ранее, основная причина здесь – укрепление рубля:
• за апрель курс снизился с 83 до 71 рубля за доллар;
• сокращение номинированных в иностранных валютах активов – ~3.7 трлн руб, при этом активы в рублях выросли на 523 млрд (но – в меньшей степени, чем валютные – снизились с поправкой на сезонность);
• с учётом укрепления рубля после отчётного периода до USDRUB 55-56 на сегодня, считаем, что активы в валюте сократились дальше с 13 трлн руб. на начало мая до порядка 10 трлн на сегодня.
❗Переукрепление рубля из-за дисбаланса текущего счёта – проблема не только для компаний-экспортёров и бюджета, но и для населения: решать её исключительно за счёт мер по девалютизации финсистемы не очень правильно – вместо "снятия симптомов" нужно решать вопрос дисбаланса текущего счёта напрямую (стремиться к отмене ограничений на импорт) и косвенно – финансовым путём.
@xtxixty
Как мы и говорили ранее, основная причина здесь – укрепление рубля:
• за апрель курс снизился с 83 до 71 рубля за доллар;
• сокращение номинированных в иностранных валютах активов – ~3.7 трлн руб, при этом активы в рублях выросли на 523 млрд (но – в меньшей степени, чем валютные – снизились с поправкой на сезонность);
• с учётом укрепления рубля после отчётного периода до USDRUB 55-56 на сегодня, считаем, что активы в валюте сократились дальше с 13 трлн руб. на начало мая до порядка 10 трлн на сегодня.
❗Переукрепление рубля из-за дисбаланса текущего счёта – проблема не только для компаний-экспортёров и бюджета, но и для населения: решать её исключительно за счёт мер по девалютизации финсистемы не очень правильно – вместо "снятия симптомов" нужно решать вопрос дисбаланса текущего счёта напрямую (стремиться к отмене ограничений на импорт) и косвенно – финансовым путём.
@xtxixty
🔥7
🗳 Выборы глав субъектов: Республика Бурятия - основные цифры
✏️ Твердые цифры о кампании:
• Срок службы действующего кандидата ко дню голосования: ~5 лет
• Муниципальный фильтр (от 5% до 10% депутатов): 7%
• Доля и избирательный перевес победителя на прошлых выборах: 87.4% и 82.3%
• Явка на прошлых выборах: 41.7% и 0.3 млн избирателей
💡 Весь контекст
• цифры о выборах глав субъектов
• цифры о модели выбора главы субъекта
• старт кампании
• контекст: ТМБ
#цик #едг22
@xtxixty
✏️ Твердые цифры о кампании:
• Срок службы действующего кандидата ко дню голосования: ~5 лет
• Муниципальный фильтр (от 5% до 10% депутатов): 7%
• Доля и избирательный перевес победителя на прошлых выборах: 87.4% и 82.3%
• Явка на прошлых выборах: 41.7% и 0.3 млн избирателей
💡 Весь контекст
• цифры о выборах глав субъектов
• цифры о модели выбора главы субъекта
• старт кампании
• контекст: ТМБ
#цик #едг22
@xtxixty
🔥6
⏰ Макроповестка: недельная инфляция, цены производителей
💾 Наборы данных и отчёты:
• инфляция за неделю 11-17 июня – ждём (-0.08 — -0.04)% н/н против –0.14% н/н неделей ранее;
• цены производителей в мае – оцениваем в –0.37% м/м | 28.7 г/г против 6.3% м/м | 31.5% г/г в апреле – ждём снижения м/м вслед за рублёвыми ценами на нефть и металлы.
📺 10.00 заседание Совета Федерации – в рамках правительственного часа обсудят меры соцподдержки
📺 12.00 пленарное заседание Госдумы
@xtxixty
💾 Наборы данных и отчёты:
• инфляция за неделю 11-17 июня – ждём (-0.08 — -0.04)% н/н против –0.14% н/н неделей ранее;
• цены производителей в мае – оцениваем в –0.37% м/м | 28.7 г/г против 6.3% м/м | 31.5% г/г в апреле – ждём снижения м/м вслед за рублёвыми ценами на нефть и металлы.
📺 10.00 заседание Совета Федерации – в рамках правительственного часа обсудят меры соцподдержки
📺 12.00 пленарное заседание Госдумы
@xtxixty
🔥1🌚1
📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?
• Котировки коротких ОФЗ за вчерашнюю сессию не изменились, среднесрочные выпуски прибавили в цене 0,1-0,2пп (-1-5бп в доходностях), а длинные бумаги укрепились на 0,2-0,3пп (-2-7бп в доходностях).
• Спред 2-10 лет сократился на 4бп до -8бп.
• Продолжается рост реальных доходностей линкеров, которые прибавили за вторник вплоть до 20бп.
• Торговая активность выросла до максимума за 20 дней, составив 18,0 млрд руб. (почти вдвое выше среднего за прошлую неделю). Наиболее активно торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• Котировки коротких ОФЗ за вчерашнюю сессию не изменились, среднесрочные выпуски прибавили в цене 0,1-0,2пп (-1-5бп в доходностях), а длинные бумаги укрепились на 0,2-0,3пп (-2-7бп в доходностях).
• Спред 2-10 лет сократился на 4бп до -8бп.
• Продолжается рост реальных доходностей линкеров, которые прибавили за вторник вплоть до 20бп.
• Торговая активность выросла до максимума за 20 дней, составив 18,0 млрд руб. (почти вдвое выше среднего за прошлую неделю). Наиболее активно торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
🔥4
💼 Что происходит на рынках акций?
Глобальные рынки вчера продолжили расти
🇺🇸S&P 500 (+2.4%) подпрыгнул после выходного дня, восстанавливаясь после слабой прошлой недели. Тех. сектор (Nasdaq 100 +1.1%) немного отстал от остального рынка
🇪🇺 Европейские индексы продолжили торговаться выше: STOXX 600 +0.4%, 🇩🇪DAX +0.2%, 🇬🇧FTSE 100 +0.4%, 🇫🇷CAC 40 +0.8%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки в основном падают, снижаясь до -2.5%
🇷🇺 Российский рынок развернулся вниз: $IMOEX -1.9%, $RTSI +1.6%.
🟢 Лидеры: $PIKK +9.5%, $SMLT +3.7%, $NVTK +2.0%, $AGRO +1.2%, $AFKS +1.1%
🔴 Отстающие: $AFLT -4.5%, $PLZL -4.4%, $LKOH -3.9%, $GAZP -3.3% (на повышении НДПИ), $VKCO -3.2%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
Глобальные рынки вчера продолжили расти
🇺🇸S&P 500 (+2.4%) подпрыгнул после выходного дня, восстанавливаясь после слабой прошлой недели. Тех. сектор (Nasdaq 100 +1.1%) немного отстал от остального рынка
🇪🇺 Европейские индексы продолжили торговаться выше: STOXX 600 +0.4%, 🇩🇪DAX +0.2%, 🇬🇧FTSE 100 +0.4%, 🇫🇷CAC 40 +0.8%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки в основном падают, снижаясь до -2.5%
🇷🇺 Российский рынок развернулся вниз: $IMOEX -1.9%, $RTSI +1.6%.
🟢 Лидеры: $PIKK +9.5%, $SMLT +3.7%, $NVTK +2.0%, $AGRO +1.2%, $AFKS +1.1%
🔴 Отстающие: $AFLT -4.5%, $PLZL -4.4%, $LKOH -3.9%, $GAZP -3.3% (на повышении НДПИ), $VKCO -3.2%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
🔥4
Forwarded from PRO облигации
Sanctions_Guide.xlsx
16.1 KB
⚡ "Санкционный помощник": теперь с банками
💡 Мы добавили банки – эмитенты валютных евробондов в агрегатор информации по санкциям США, ЕС, Великобритании и других стран.
☹️ Банковский сектор – самый "санкционный". Из 9 эмитентов сразу пять находятся в списке SDN, а еще один (МКБ) – под блокирующими санкциями Великобритании. При этом, помимо британских санкций, единственный запрет для МКБ – выпускать новый долг в США.
🤗 В сравнительно неплохой ситуации находится РСХБ, активы которого не заблокированы в ЕС и США (в отличие от Великобритании, Канады и Австралии). Однако ему нельзя выпускать новый долг во всех основных юрисдикциях. Вообще без значимых санкций (пока?) обошлись Тинькофф и Банк Хоум Кредит.
🚦 Персональные санкции на собственников заметно отличаются по юрисдикциям. Например, владельцы Альфа-Банка находятся под санкциями в ЕС и Британии, но не в США. А акционеры Совкомбанка – наоборот, только в США. При этом на собственников МКБ санкции не вводились вообще.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
💡 Мы добавили банки – эмитенты валютных евробондов в агрегатор информации по санкциям США, ЕС, Великобритании и других стран.
☹️ Банковский сектор – самый "санкционный". Из 9 эмитентов сразу пять находятся в списке SDN, а еще один (МКБ) – под блокирующими санкциями Великобритании. При этом, помимо британских санкций, единственный запрет для МКБ – выпускать новый долг в США.
🤗 В сравнительно неплохой ситуации находится РСХБ, активы которого не заблокированы в ЕС и США (в отличие от Великобритании, Канады и Австралии). Однако ему нельзя выпускать новый долг во всех основных юрисдикциях. Вообще без значимых санкций (пока?) обошлись Тинькофф и Банк Хоум Кредит.
🚦 Персональные санкции на собственников заметно отличаются по юрисдикциям. Например, владельцы Альфа-Банка находятся под санкциями в ЕС и Британии, но не в США. А акционеры Совкомбанка – наоборот, только в США. При этом на собственников МКБ санкции не вводились вообще.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
🔥7
🚂 Ставки аренды полувагонов упали на 9% в июне. Что это значит для Globaltrans?
· В июне ставки аренды полувагонов упали на 9% м/м (vs -2% м/м в мае) с 1 593 до 1 457 ₽/день
· Ставки остаются на достаточно высоком уровне по сравнению с 2021 (+76% г/г)
· Снижение ставок было ожидаемым, однако его величина превзошла наши ожидания
· В связи с этим, мы пересмотрели наш прогноз ставок на конец 2022 г., снизив его с 1 300 до 1 000 ₽/день
Что мы думаем по поводу Globaltrans?
· Из-за санкций против НРД, мы не ожидаем возобновления выплаты дивов в обозримом будущем
· Выпадающие дивы будут частично компенсированы годовой программой buyback (до 10% от акц. капитала)
Акции $GLTR остаются привлекательными из-за:
1. низкой долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA = 0.6)
2. высокой рентабельности (2022F Adj. EBITDA margin = 56% vs 50% в 2021)
3. низкого мультипликатора EV/EBITDA 2022F = 2.0x
💡Снижение ставок не изменило наш взгляд на $GLTR. Мы рекомендуем держать акции компании
#транспорт
@xtxixty
· В июне ставки аренды полувагонов упали на 9% м/м (vs -2% м/м в мае) с 1 593 до 1 457 ₽/день
· Ставки остаются на достаточно высоком уровне по сравнению с 2021 (+76% г/г)
· Снижение ставок было ожидаемым, однако его величина превзошла наши ожидания
· В связи с этим, мы пересмотрели наш прогноз ставок на конец 2022 г., снизив его с 1 300 до 1 000 ₽/день
Что мы думаем по поводу Globaltrans?
· Из-за санкций против НРД, мы не ожидаем возобновления выплаты дивов в обозримом будущем
· Выпадающие дивы будут частично компенсированы годовой программой buyback (до 10% от акц. капитала)
Акции $GLTR остаются привлекательными из-за:
1. низкой долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA = 0.6)
2. высокой рентабельности (2022F Adj. EBITDA margin = 56% vs 50% в 2021)
3. низкого мультипликатора EV/EBITDA 2022F = 2.0x
💡Снижение ставок не изменило наш взгляд на $GLTR. Мы рекомендуем держать акции компании
#транспорт
@xtxixty
🔥6
⛏Могут ли российские угольщики конкурировать с мировыми производителями?
📈Укрепление рубля и рост цен на сырье привели к тому, что себестоимость российского энергетического угля достигла 63 долл./т, превысив уровни основных зарубежных конкурентов на рынке морских перевозок. Хотя в среднем по циклу при текущем курсе угольщики могут оказаться убыточными, сейчас на фоне сохраняющегося энергодефицита и высоких цен на уголь они остаются прибыльными.
📉Себестоимость российского коксующегося угля достигла 139 долл./т, превысив себестоимость всех прочих мировых экспортеров, поставляющих коксующийся уголь морским путем. И хотя спрос на энергоуголь оказывает значительную поддержку в том числе и ценам на коксующийся уголь, в краткосрочной перспективе мы видим риски их снижения, связанные с сокращением мирового производства стали (-5% г/г в апреле).
❗️Однако из-за недоинвестирования в последние годы наращивание угольных мощностей может потребовать вложений и времени, что поддержит цены.
@metalswire #mining
@xtxixty
📈Укрепление рубля и рост цен на сырье привели к тому, что себестоимость российского энергетического угля достигла 63 долл./т, превысив уровни основных зарубежных конкурентов на рынке морских перевозок. Хотя в среднем по циклу при текущем курсе угольщики могут оказаться убыточными, сейчас на фоне сохраняющегося энергодефицита и высоких цен на уголь они остаются прибыльными.
📉Себестоимость российского коксующегося угля достигла 139 долл./т, превысив себестоимость всех прочих мировых экспортеров, поставляющих коксующийся уголь морским путем. И хотя спрос на энергоуголь оказывает значительную поддержку в том числе и ценам на коксующийся уголь, в краткосрочной перспективе мы видим риски их снижения, связанные с сокращением мирового производства стали (-5% г/г в апреле).
❗️Однако из-за недоинвестирования в последние годы наращивание угольных мощностей может потребовать вложений и времени, что поддержит цены.
@metalswire #mining
@xtxixty
🔥4
❓Укрепление рубля – проблема для российских производителей стали?
📝Себестоимость производства стали у интегрированных и неинтегрированных производителей в России достигла 361 долл./т и 704 долл./т соответственно. Однако это все еще на 15–30% ниже, чем у глобальных производителей. Таким образом, несмотря на то что для перенаправления экспорта российским компаниям приходится предоставлять скидки, они остаются конкурентоспособными на глобальных рынках
📉В то же время цена горячекатаной стали на условиях FOB Черное море с начала года снизилась на 8%, так что неинтегрированные экспортеры сейчас приближаются к уровню убыточности, и положительную экспортную маржу показывают только интегрированные компании
📈С другой стороны, внутренние цены превышают себестоимость неинтегрированных производителей более чем на 25%. Но мы также видим риски их снижения, связанные со слабым внутренним спросом на сталь и укреплением рубля
@metalswire #mining
@xtxixty
📝Себестоимость производства стали у интегрированных и неинтегрированных производителей в России достигла 361 долл./т и 704 долл./т соответственно. Однако это все еще на 15–30% ниже, чем у глобальных производителей. Таким образом, несмотря на то что для перенаправления экспорта российским компаниям приходится предоставлять скидки, они остаются конкурентоспособными на глобальных рынках
📉В то же время цена горячекатаной стали на условиях FOB Черное море с начала года снизилась на 8%, так что неинтегрированные экспортеры сейчас приближаются к уровню убыточности, и положительную экспортную маржу показывают только интегрированные компании
📈С другой стороны, внутренние цены превышают себестоимость неинтегрированных производителей более чем на 25%. Но мы также видим риски их снижения, связанные со слабым внутренним спросом на сталь и укреплением рубля
@metalswire #mining
@xtxixty
🔥6
Forwarded from РИА Новости
❗️Путин подписал указ, устанавливающий временный порядок выплат по внешнему валютному госдолгу. Обязательства по государственным еврооблигациям будут считаться исполненными после оплаты в рублях.
🔥7😁6
❓А что там с себестоимостью алюминия?
📈Основной фактор, влияющий на себестоимость производства алюминия, это затраты на электроэнергию. Заводы крупнейшего российского производителя алюминия, Русала, получают электроэнергию с ГЭС по фиксированным контрактным ценам, что делает их более конкурентоспособными в сравнении с «угольными» производителями. Себестоимость производства у Русала составляет 2,387 долл./т – это менее 60% от уровня производителей, получающих электроэнергию с ТЭС. А себестоимость полностью интегрированного производителя En+ еще ниже – всего 2,095 долл./т
📉Однако укрепление рубля привело к тому, что сейчас себестоимость производства у Русала более чем на 25% превышает себестоимость мировых производителей, использующих собственные возобновляемые источники либо покупающих электроэнергию по фиксированным ценам. Тем не менее, несмотря на снижение цен на алюминий (-11% с начала года), Русал на данный момент остается прибыльным
@metalswire #mining
@xtxixty
📈Основной фактор, влияющий на себестоимость производства алюминия, это затраты на электроэнергию. Заводы крупнейшего российского производителя алюминия, Русала, получают электроэнергию с ГЭС по фиксированным контрактным ценам, что делает их более конкурентоспособными в сравнении с «угольными» производителями. Себестоимость производства у Русала составляет 2,387 долл./т – это менее 60% от уровня производителей, получающих электроэнергию с ТЭС. А себестоимость полностью интегрированного производителя En+ еще ниже – всего 2,095 долл./т
📉Однако укрепление рубля привело к тому, что сейчас себестоимость производства у Русала более чем на 25% превышает себестоимость мировых производителей, использующих собственные возобновляемые источники либо покупающих электроэнергию по фиксированным ценам. Тем не менее, несмотря на снижение цен на алюминий (-11% с начала года), Русал на данный момент остается прибыльным
@metalswire #mining
@xtxixty
🔥7
🥔Чего ждать от оперативного отчета по потребительским ценам?
⏰19:00 Росстат опубликует новую оценку инфляции с 11 по 17 июня.
✏️Мы ждем продолжения дефляции в диапазоне (-0.08 — -0.04)% н/н после рекордных -0.14% н/н на прошлой неделе.
🍅Главным источником снижения цен останутся плодоовощи, также снижение цен скорее всего продолжится в стройматериалах, медикаментах и электронике.
❗️Но с исключением овощей, фруктов и полетов эконом. классом (очень волатильной категории) инфляцию в остальной части недельной корзины мы прогнозируем на уровне (+0.04 - +0.05)% н/н, что намного ближе к целевой инфляции в +0.06% н/н и к средней инфляция в +0.08% н/н за последние 5 лет в этот период.
То есть текущее снижение цен по большей части вызвано
i) сезонными факторами,
ii) компенсацией высокого роста цен в марте.
🔎Твердые цифры. Новый источник микроданных по потребительским ценам.
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
⏰19:00 Росстат опубликует новую оценку инфляции с 11 по 17 июня.
✏️Мы ждем продолжения дефляции в диапазоне (-0.08 — -0.04)% н/н после рекордных -0.14% н/н на прошлой неделе.
🍅Главным источником снижения цен останутся плодоовощи, также снижение цен скорее всего продолжится в стройматериалах, медикаментах и электронике.
❗️Но с исключением овощей, фруктов и полетов эконом. классом (очень волатильной категории) инфляцию в остальной части недельной корзины мы прогнозируем на уровне (+0.04 - +0.05)% н/н, что намного ближе к целевой инфляции в +0.06% н/н и к средней инфляция в +0.08% н/н за последние 5 лет в этот период.
То есть текущее снижение цен по большей части вызвано
i) сезонными факторами,
ii) компенсацией высокого роста цен в марте.
🔎Твердые цифры. Новый источник микроданных по потребительским ценам.
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
🔥3😁1
🗳 Выборы глав субъектов: Владимирская область - основные цифры
✏️ Твердые цифры о кампании:
• Срок службы действующего кандидата ко дню голосования: ~1 год
• Муниципальный фильтр (от 5% до 10% депутатов): 8%
• Доля и избирательный перевес победителя на прошлых выборах: 57.0% и 19.5% - во втором туре
• Явка на прошлых выборах: 38.3% и 0.4 млн избирателей
💡 Весь контекст
• цифры о выборах глав субъектов
• цифры о модели выбора главы субъекта
• старт кампании
• контекст: ТМБ, БУР
#цик #едг22
@xtxixty
✏️ Твердые цифры о кампании:
• Срок службы действующего кандидата ко дню голосования: ~1 год
• Муниципальный фильтр (от 5% до 10% депутатов): 8%
• Доля и избирательный перевес победителя на прошлых выборах: 57.0% и 19.5% - во втором туре
• Явка на прошлых выборах: 38.3% и 0.4 млн избирателей
💡 Весь контекст
• цифры о выборах глав субъектов
• цифры о модели выбора главы субъекта
• старт кампании
• контекст: ТМБ, БУР
#цик #едг22
@xtxixty
🌚3
Дефляция в плодоовощах и полетах продолжается, остальная часть корзины на нуле.
• Цены с 11 по 17 июня сократились на -0.12 %н/н, ниже наших ожиданий в -(0.08 — -0.04)% н/н.
🍅 Плодоовощи и авиаперёлеты остаются главными драйверами снижения цен, но вклад плодоовощей в с.к. число снизился до -0.09пп с -0.14пп – падение цен здесь замедляется 2-ую неделю подряд.
🛩 Второй по величине вклад - авиаперелёты: здесь снижение на рекордные -8.7% н/н – эта категория крайне волатильна, вызывая вопрос – лучшая ли это замена для туров в Турцию с точки зрения методики?
• Инфляция в остальных категориях упала до ~-0.0% н/н против +0.06% н/н
❔Ну теперь-то можно говорить о дефляции?
• Пока нет – если не думать в терминах борщевого набора: медианная инфляция сократилась лишь до +0.03% н/н с.к. с +0.04% н/н с.к., а разброс по компонентам остается высоким (см. график)
💡 Корректируем наш прогноз ИПЦ на конец 2022 до +14.6% г/г – ждём, что в июле Банк России будет рассматривать варианты снижения КС на 50 и 100 бп.
@xtxixty
• Цены с 11 по 17 июня сократились на -0.12 %н/н, ниже наших ожиданий в -(0.08 — -0.04)% н/н.
🍅 Плодоовощи и авиаперёлеты остаются главными драйверами снижения цен, но вклад плодоовощей в с.к. число снизился до -0.09пп с -0.14пп – падение цен здесь замедляется 2-ую неделю подряд.
🛩 Второй по величине вклад - авиаперелёты: здесь снижение на рекордные -8.7% н/н – эта категория крайне волатильна, вызывая вопрос – лучшая ли это замена для туров в Турцию с точки зрения методики?
• Инфляция в остальных категориях упала до ~-0.0% н/н против +0.06% н/н
❔Ну теперь-то можно говорить о дефляции?
• Пока нет – если не думать в терминах борщевого набора: медианная инфляция сократилась лишь до +0.03% н/н с.к. с +0.04% н/н с.к., а разброс по компонентам остается высоким (см. график)
💡 Корректируем наш прогноз ИПЦ на конец 2022 до +14.6% г/г – ждём, что в июле Банк России будет рассматривать варианты снижения КС на 50 и 100 бп.
@xtxixty
🔥10😁1