💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные биржи в основном снижались.

🇺🇸S&P 500 снизился на -1.1%. Тех сектор (Nasdaq 100 -0.8%) также закрылся ниже

🇪🇺 Европейские индексы торговались ниже: STOXX 600 -0.6%, 🇩🇪DAX -0.8%, 🇫🇷CAC 40 -0.8%, 🇬🇧FTSE 100 -0.1%

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки тоже торгуются в основном в отрицательной зоне

🇷🇺 Российский рынок вырос: $IMOEX +1.2%, $RTSI +4.3%.

🟢 Лидеры: $OZON +7.1%, $FIVE +6.6%, $SIBN +5.2%, $GLTR +4.1%, $VKCO +3.5%
🔴 Отстающие: $POGR -5.9%, $ALRS -4.2% (невыплата дивидендов), $SMLT -3.8%, $FEES -2.2%, $MGNT -1.9%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

🥬 Инфляция в мае: что скрывается за рекордно низким принтом в +0.12% м/м?

• С коррекцией на сезонность и веса отдельных компонентов инфляция в мае составила +0.17% м/м | +2.1% SAAR, основная история здесь, как и в недельных числах, в плодоовощах и услугах: вклад первых –0.12пп.

• Снижение цен в непродах происходит на фоне сильного рубля (USDRUB в мае в диапазоне 60–70 против средних 77.8 в апреле) и сокращения спроса.

• По мере исключения волатильных категорий принт растёт: по оценке Росстата, базовая инфляция составила +0.4% м/м, а наша оценка инфляции, очищенной от влияния курса рубля и волатильных продов, – +1.0% м/м – ниже предыдущих месяцев, но выше общего показателя инфляции.

🤔 Что из этого следует?

• Снижение сейчас отражает неустойчивые факторы: сезонность, укрепление рубля и компенсацию мартовского перелёта инфляции.

• Дезинфляционный тренд может развернуться на любом из факторов – осенью принты скорее сезонно вырастут.

✏️ Прогнозируем инфляцию в +15-16% г/г на конец года.

@xtxixty

🤷 Писали про отрицательные ставки по валюте:

💡 Вряд ли возможно рассчитывать, что эти процессы ослабнут в ближайшие кварталы, скорее практика распространится по этому классу депозитных организаций

✏️ Получили:

Тинькофф вводит плату за обслуживание счетов в иностранной валюте

• Тинькофф с 23 июня 2022 года вносит изменения в условия по обслуживанию карточных счетов физических лиц в долларах США, евро, фунтах стерлингов и швейцарских франках и вводит плату за обслуживание.

Что изменится:

• С 23 июня вводится плата в размере 1% в месяц за обслуживание карточных счетов в USD, EUR, GBP и CHF при балансе свыше 1000 у. е. в валюте счета. Списание комиссии производится ежедневно. Это вынужденная мера, она обусловлена ненадежностью зарубежных партнеров по работе с валютой для России и нацелена на уменьшение валютной позиции Тинькофф Банка.

@xtxixty

✈️ Крупнейшая частная авиакомпания РФ замораживает проект лоукостера. Есть ли будущее у бизнес-модели лоукостера в РФ?
 
· S7 Airlines решила заморозить проект лоукостера Citrus из-за приостановки поставок иностранных самолетов

· Citrus должен был начать полеты летом 2022 на восьми самолетах Airbus A320neo, увеличив их кол-во до 24 к 2024

Основные отличия бизнес-модели лоукостера:

1. отсутствие бизнес-класса

2. использование одного типа самолета (обычно экономных Airbus A320 или Boeing 737)

3. выполнение одним самолетом большого числа рейсов в течение дня (5-6 рейсов)

4. сокращение набора услуг, предоставляемых на борту, и перевод их в разряд платных

5. полеты в наименее загруженные аэропорты (обычно ранним утром или поздним вечером)

·  Проблема создания лоукостеров в РФ связана с невозможностью закупки экономных иностранных самолетов и запчастей к ним. Из-за этого единственный российский лоукостер «Победа» был вынужден сократить свой флот с 41 до 25 Boeing 737

· Тем не менее, из-за падения реальных располагаемых доходов в 2022 на 6% (прогноз Твердых цифр) спрос на недорогие авиаперевозки остается высоким

·  Более активная эксплуатация SSJ/МС-21 и улучшение их эффективности дадут возможность создания лоукостера на российских самолётах к 2027-2028

💡Из-за приостановки поставок иностранных самолетов мы не ожидаем появления новых лоукостеров в ближайшее время, однако полагаем, что действующие авиакомпании будут переходить к модели лоукостера, активно сокращая издержки
 
#транспорт #авиа

@xtxixty

🌾Экспорт удобрений из РФ в мае прибавил 37% м/м.

· Уралкалий смог решить логистические проблемы, возникшие в апреле, и отгрузил на экспорт в четыре раза больше калия, м/м, но не вышел на прошлогодние объемы.

· Еврохим и Уралхим продолжают активно решать логистические проблемы и наращивать поставки, однако объемы все еще ниже уровня 2021 г.

· $PHOR лучше всех смог приспособиться к действующим ограничениям. Второй месяц подряд он продолжает наращивать экспортные объемы, превосходя среднемесячные отгрузки 2021 г.

· $AKRN также удается решать проблемы с логистикой, что позволило превзойти мартовские объемы экспортных поставок. Ждем выхода на «нормальные» объемы в следующем месяце.

💡Прочие производители чувствуют себя лучше и продолжают отгружать в ЕС и США, так как не затронуты санкциями.

#удобрения

@xtxixty

Владимир Путин отменил для экспортеров обязательную продажу 50% валютной выручки. Теперь эту долю будет определять правительственная комиссия.

💡 Решение не окажет значимого влияния на курс рубля: сейчас для курса важен дисбаланс экспорта и импорта, а экспортёры и до введения нынешних мер так или иначе продавали 75-80% своей валютной выручки для выплаты налогов и обеспечения операционных расходов внутри страны.

@xtxixty

⛏Что происходит с рынком угля в России?

📉Перевозки угля в России в экспортных направлениях упали на 11% г/г и 10% г/г в апр. и мае (-8% г/г в янв.-мае). В основном падение было вызвано сокращением перевозок на экспорт в направлении сухопутных погранпереходов (-35% г/г в янв.-мае). Общее снижение перевозок может быть обуcловлено приостановкой действия правил недискриминационного доступа к ж/д инфраструктуре до 1.07.22, а также возможной приостановкой спотовых закупок российского угля после введения 5го пакета санкций (вкл. эмбарго на поставки российского угля с 10.08.22)

⛏По данным Металл Эксперта, добыча угля упала всего на 3% г/г в апр., при этом за янв.-апр. добыча не изменилась. Производство кокс. угля упало сильнее, чем энергетического (-6% г/г против -2% г/г)

❗️Хотя переориентация на восточное направление и сильный спрос со стороны Юго-Восточной Азии могут поддержать экспортные объемы в среднесрочной перспективе, перевозки на экспорт остаются под давлением логистических проблем

@metalswire

@xtxixty

⚖️ Внешняя торговля в мае: нормализация?

• За пять месяцев 2022 профицит текущего счета составил 110.3 млрд долл. – в 3.5 раза больше, чем за соответствующий период 2021.

• При этом за май профицит оказался ниже рекордных значений первых месяцев года – 17.8 млрд долл. для торговли против 40.2 и 23.3 млрд долл. в апреле и марте соответственно. Это число – разностная оценка между апрельскими и майскими показателями с начала года – может отличаться из-за пересмотра данных за предыдущие месяцы.

• Это число может говорить о двух вещах: i) подстройке импорта вместе с перестройкой логистических цепочек и ii) постепенном снижении экспорта из-за отказа ряда стран перейти на новую схему расчётов за газ – на снижение экспорта газа указывает и падение добычи.

💡 Уменьшение дисбаланса в торговле снизит риски переукрепления рубля.

@xtxixty

❓Как обстоят дела у российских угольщиков?

⛏По данным Металл Эксперт, добыча $MTLR в апр. +13% г/г за счет увеличения добычи антрацита и энерг. угля. Производство кокс. угля при этом -8% в апр.

⛏По данным Металл Эксперт, добыча $RASP -12% г/г в апр. и -22% г/г в янв.-апр. Более того, в июне суд приостановил работу на одной из горных выработок шахты «Распадская-Коксовая» (>10% от производства) на 90 дней, что может привести к большему падению производства

💰Проблемы с экспортом и снижением загрузки в сталелитейном секторе могут давить на внутренние цены на кокс. уголь. Если цены снизятся на кокс. уголь в России снизятся на ~50%, $MTLR будет все еще торговаться 2.3x 1-y fwd EV/EBITDA и генерировать 84% 1-y fwd FCF yield, так как основной экспортирующий актив компании находится далее затруднительного места ж/д сообщения. Хотя в этом же случае $RASP торгуется 0.2x EV/EBITDA (45% FCF yield), мы отмечаем риски возможного дальнейшего падения производства и логистических проблем с экспортом

@metalswire

@xtxixty

Путин: у России не было и не будет закрытой экономики

Путин: через 10 лет Россия будет жить лучше

💡 Наша таблица умножения для оценки количества лет до восстановления размера экономики для заданных структурного спада и пост-перестроечного роста

📺 Что происходит на рынке e-commerce?

• Согласно АКИТ, рынок e-commerce вырос на 50% г/г до 1,5 трлн руб. за 4м22, а его доля в обороте розничной торговли (включая трансгран) – до 11,8% vs 9,2% в 2021.

• Рост замедлился в апреле до 32% г/г vs. 59% г/г в 1к22 из-за падения трансграна на 51% vs. +11% в 1к22 (проблемы с логистикой и платежами) и нормализации спроса в локальном сегменте (+40% vs. +64% в 1к22).

• В 2022 видим рост e-commerce ~30% г/г.

• Основные бенефициары – мультикатегорийные маркетплейсы: Wildberries, Ozon, Яндекс.Маркет и AER.

• Ранее мы сравнили комиссии для продавцов, которые были самыми низкими у AER, а самыми высокими – у Wildberries.

• Наша случайная выборка цен дает похожую картину: самый дешевый маркетплейс – AER, затем Яндекс.Маркет, самый дорогой – Wildberries.

• Согласно AdIndex, покупатели видят самым удобным поиск товаров у Яндекс.Маркета (довольны 87,7%), затем идут Wildberries (82,4%) и Ozon (80,5%). AER в опросе нет.

💡 Считаем тренды положительными для $YNDX

#ecom
@xtxixty

⏰ Макроповестка: ключевая ставка

Сегодня – решение Совета директоров Банка России по ключевой ставке после внеочередного снижения на 300 бп 26 мая; сейчас консенсус ждёт снижения на 100 бп или более – мы склоняемся к -200 бп до 9%.

13.30 публикация пресс-релиза о ключевой ставке

15.00 пресс-конференция Председателя Банка России

💾 Наборы данных и отчёты:

• данные по бедности за 1кв22;
• долг нефинансового сектора и домохозяйств к началу мая;
• производные показатели динамики курса рубля в мае;
• долговые ценные бумаги на внутреннем рынке за апрель.

@xtxixty