🥝 Qiwi в 1к22: рост и низкая оценка остаются незамеченными?
 
• В 1к22 чист. выручка выросла на 22% г/г до 6,2 млрд руб.: потерю доходов от беттинга (18% от чист. выручки в 1к21) компенсировали другие сегменты

• Рост Скорр. EBITDA на 31% г/г до 3,7 млрд руб. при сохранении высокой рентабельности: маржа EBITDA = 58% vs 55% в 1к21

• Скорр. чист. прибыль в 1к22 выросла на 13% г/г. до 2,3 млрд руб.

• Кварт. дивидендов пока не будет, но проблема, вероятно, временная и техническая. При выплате 50% скорр. чист. прибыли кварт. див. дох-ть была бы 4%

• Собств.чистый кэш (вкл. краткосроч. фин.вложения) на конец 1к22 мы оцениваем в 20млрд руб. vs MCap 26 млрд руб.

❗️ Во 2к22 $QIWI получила оставшуюся часть платежа в 4,9 млрд руб. от продажи доли в Точке

💡 Положительная динамика и прогноз финансовых показателей, значительный собств. кэш и перспектива возобновления дивидендов делают оценку $QIWI привлекательной (EV/скорр.LTM EBITDA = 0.1х).

• Поддержку акциям должна оказать и программа выкупа

@xtxixty

⚡️Путин: инфляция в России в 2022 году не превысит 15%.

❗Путин объявил об индексации пенсий на 10% с 1 июня.

❗Прожиточный минимум вырастет в РФ на 10% с 1 июня, сообщил Путин.

❗МРОТ будет повышен на 10%, заявил президент РФ.

Новый прогноз стратегов по ОФЗ

💡 Что нам готовит будущее?

Мы обновили прогноз кривой ОФЗ и ставок денежного рынка. Основные тезисы следующие:

●  Ключевая ставка составит 9,5% на конец года, после чего постепенно снизится до 7% к 2024 году (верим Твердой цифре).

●  Доходности на коротком конце кривой ОФЗ будут снижаться, но не упадут ниже 7,0% на всем прогнозном горизонте.

●  Спред между 2-летними ОФЗ и КС нормализуется с текущих значений (-380бп) до -40бп к концу 2022 г. и до нуля – к концу 2023 г.

●  Кривая ОФЗ будет становиться более крутой: спред 2-10 лет будет расти на 15-25бп/кв и достигнет 150бп к середине 2024 года.

●  Профицит ликвидности вырастет из-за финансирования дефицита бюджета тратами ФНБ. В результате спред RUONIA-КС будет постепенно снижаться, и достигнет -30бп к середине 2023 года.

●  Спред трехмесячной ставки MosPrime к КС будет выше, чем в прошлые циклы смягчения политики, вблизи отметки в 40бп. В дальнейшем, на фоне перехода к нейтральной ДКП, спред вырастет до 70бп.

#прогноз

@pro_bonds

⏰ Макроповестка: внеочередное решение по ключевой ставке

🔑 В 10.30 будет опубликовано решение по ключевой ставке по итогам внеочередного заседания Совета директоров – склоняемся к снижению на 300 бп до 11% с учётом падения инфляционных ожиданий и устойчивого замедления недельной инфляции

💾 Наборы данных и отчёты:
• международные резервы к предыдущей пятнице

💡 Основные тезисы:
• Что происходило в марте с экспортом и импортом?
• Дефляционный недельный принт: всё ли так радужно?
• Насколько сильно могли уменьшиться сбережения населения из-за валютной переоценки?
• Чего ожидать от выручки Совкомфлота?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Рынок ОФЗ отреагировал на объявление о внеочередном заседании Банка России по поводу ключевой ставки стремительным ралли.

• Кривая сдвинулась на 30-60бп вниз. Ближний конец расположился в диапазоне 10,0-10,7%. Среднесрочные и длинные выпуски находятся на уровне 9,5-10,1%.

• Таким образом, кривая находится примерно там же, где была в середине февраля. Большая часть ценовых изменений произошла в первой половине сессии.

• Спред 2-10 лет прибавил 4 бп до -38бп.

• Дневной оборот составил 16,0 млрд руб. Половину торгового объема обеспечили среднесрочные ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 (+0.9%) восстановился. Тех сектор (Nasdaq 100 +1.5%) также рос

🇪🇺 Европейские индексы закрылись выше: STOXX 600 +0.6%, 🇬🇧FTSE 100 +0.5%, 🇫🇷CAC 40 +0.7%, 🇩🇪DAX +0.6%

🍚 Сегодня утром Азиатские рынки в основном ниже

🇷🇺 Российский рынок вырос: $IMOEX +2.0% (вновь превысил 2300), $RTSI -2.7% (из-за ослабления рубля).

🟢 Лидеры: $ROSN +5.2%, $LKOH +5.2%, $MGNT +5.2%, $FIVE +4.5%, $TATN +4.5%
🔴 Отстающие: $POGR -2.7%, $SBERp -2.3%, $RSTI -0.9%, $ENPG -0.7%, $DSKY -0.5%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

🤷 ни добавить, ни убрать

⚡️Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 300 б.п., до 11,00% годовых

Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку с 27 мая 2022 года на 300 б.п., до 11,00% годовых. Последние недельные данные указывают на значительное замедление текущих темпов роста цен. Ослаблению инфляционного давления способствуют динамика обменного курса рубля наряду с заметным снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Годовая инфляция в апреле достигла 17,8%, однако, по оценке на 20 мая, замедлилась до 17,5%, снижаясь быстрее апрельского прогноза Банка России.

Продолжается приток средств на срочные рублевые депозиты, а кредитная активность остается низкой. Это ограничивает проинфляционные риски и обусловливает необходимость смягчения денежно-кредитных условий.

Внешние условия для российской экономики остаются сложными, что значительно ограничивает экономическую активность. Риски для финансовой стабильности несколько снизились, позволив смягчить отдельные меры по контролю за движением капитала.

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков, и допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 10 июня 2022 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.

💡 Исправление: ожидаемое не решение, а комменты в духе "решение было ожидаемым" при изменении ставки в 1.5х над прогнозом 😂

Нет, серьезно - нет ничего необычного в ошибках прогнозов - это норма, а вот признание ожидаемым решения, которое ожидалось <1/5 опрошенных, - это борьба против реальности

@xtxixty

🌾 Правительство РФ говорит, что страна выполняет обязательства по поставкам удобрений. Западные страны заявляют, что Россия ограничивает экспорт. Что же происходит на самом деле?

• По различным цифрам видим, что экспорт падает на 42% г/г в апреле.

• Хуже всего дела обстоят у Еврохима, Уралкалия/Уралхима, и Акрона – компании, чьи акционеры попали под санкции. Хотя владельцы первых двух и избавились от своих долей, у контрагентов все равно могут оставаться вопросы.

• Кроме этого, есть проблемы с логистикой – 30% российских удобрений раньше переваливались в Прибалтике.

• Семья Гурьевых, владеющая ФосАгро, тоже под санкциями. Так как у них неконтролирующий пакет, это никак не затрагивают компанию.

• Таким образом, падение экспорта в первую очередь вызвано санкциями, а не ограничениями со стороны России.

💡 Считаем, что акции $AKRN перекуплены – выросли на 78% к началу года (в долларах), торгуются по 2022 EV/EBITDA 6х. $PHOR так же не выглядит дешевым – акции +59%, мультипликатор 4х.

#удобрения

@xtxixty

📌 По оценке Минпромторга, потребление стали в России в 2022 снизится менее чем на 10%

• В министерстве полагают, что поддержку внутреннему спросу на сталь могут оказать реализация нацпроектов и развитие строительной отрасли

• В марте ассоциация Русская сталь прогнозировала, что падение внутреннего спроса в текущем году может составить 30%

📝 По итогам 1к22 расчетное потребление стали в России увеличилось на 13% г/г. Однако во втором и последующих кварталах ситуация, на наш взгляд, действительно может ухудшиться

#mining @metalswire

@xtxixty

🏗️ Запускаем цикл публикаций "Карусели жилищного строительства"

О чём говорим?

• последние актуальные данные по основным сегментам рынка - объёмы строительства, ввод жилой недвижимости, данные по эскроу, динамика цен и многое другое;
• краткий обзор публичных девелоперов - динамика акций, мультипликатор P/NAV.

Ловите первый номер!

#недвижимость

@xtxixty

Путин: импортозамещение - это не панацея, мы не собираемся только им заниматься

Путин: не вижу проблем, что не успели что-то завершить по импортозамещению