⏰ Макроповестка: нерезиденты в еврооблигациях


💾 Наборы данных и отчёты:

• доля нерезидентов в еврооблигациях на начало апреля – на начало года составляла 51%;

• ставки по кредитам и депозитам за март.

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы


💡 Основные тезисы:
• Что произошло с внешней торговлей в апреле?
• Стóит ли покупать акции в секторе удобрений?
• Что произошло с инфляцией в апреле?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Доходности на ближнем конце кривой ОФЗ менялись в обе стороны, но не более, чем на 5бп, в то время как середина и дальний конец сместились на 2-7бп вниз.

• Почти вся кривая располагается в диапазоне 10,2-10,5%.

• Спред 2-10 лет прибавил еще 4бп до 8бп.

• Дневной оборот вырос до максимума с конца апреля, составив 23,1 млрд руб. Наиболее активно торговались короткие и среднесрочные ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные биржи показали невыразительную динамику после слабых экономических данных Китая: 

🇺🇸S&P 500 упал на 0.4%, тех сектор отстал от рынка (Nasdaq 100 -1.2%).

🇪🇺 Европейские индексы в основном снизились. 🇩🇪DAX -0.5%, 🇫🇷CAC 40 -0.2%.

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки растут, +(0.2%-2.6%).

🇷🇺 Российский рынок вырос: $IMOEX +2.5%, $RTSI +3.7%.

🟢 Лидеры: $FIVE +6.2%, $SNGSp +5.7%, $OGKB +5.2%, $MTLR +5.0%, $MTSS +4.6%
🔴 Отстающие: $BELU -0.6%, $SMLT -0.6%, $POLY - 0.5%, $DSKY - 0.1%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

⚡️ Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь-апрель 2022 – профицит в 1.04 трлн руб – Минфин

Аналитики Сбербанка улучшили ожидания по спаду ВВП России в 2022: вместо ожидавшихся ранее 13% прогнозируют падение на 8%, а при оптимистичном сценарии на 5%

"лучше поздно пересмотреться, чем никогда" говорит исследование 🤣

🚘 Кто из производителей легковых авто будет работать в России в ближайшее время?
 
• Завод HAVAL возобновил пр-во после корп. отпуска. Пока в одну смену

• УАЗ тоже уже работает

• Корейские бренды пока не спешат. Возможно, они могут временно предпочесть импорт

• Автотор в корп. отпуске до 22 мая. Хотя отпуск может затянуться

• Схожая ситуация – на АВТОВАЗе. Renault фактически передал его гос-ву вместе со своим московским заводом. АВТОВАЗ сохранит модельный ряд и будет производить Renault Duster, но под брендом Lada

• Nissan остановил пр-во до конца года

• Мазда Соллерс до 18 мая в корпоративном отпуске. Возобновится ли пр-во – скоро узнаем

• Перспективы возобновления работы других заводов пока не ясны

• Минпромторг опубликовал перечень брендов для параллельного импорта
 
• Вступили в силу новые правила, разрешающие пр-во авто с упрощенными тех. характеристиками

💡 Возобновления пр-ва и импорта – ключ к оживлению рынка, испытывающего острый дефицит предложения

#авто

@xtxixty

⏰ Макроповестка: предварительная оценка ВВП, недельная инфляция

💾 Наборы данных и отчёты:

• предварительная оценка ВВП за 1кв22 – ждём +3.8 г/г;

• недельная инфляция 7-13 мая – ждём +(0.08-0.12)% н/н против +0.12% н/н неделей раньше;

• оценка трендовой инфляции;

• динамика потребительских цен;

• бюллетень о проектном финансировании строительства жилья.

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы – в рамках правительственного часа обсудят внутренний туризм

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Доходности на ближнем конце кривой ОФЗ вчера прибавили до 20бп.

• Середина и дальний конец кривой практически стояли на месте: единого направления в движении доходностей эти сегменты не имели, изменившись не более, чем на 6бп в обе стороны.

• Почти вся кривая располагается в диапазоне 10,2-10,5%.

• Спред 2-10 лет сократился на 6бп до 2бп.

• Дневной оборот к понедельнику снизился более чем вдвое, составив 9,2 млрд руб. Чуть более активно среди прочих выпусков вчера торговались длинные ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 вырос на 2.0% при поддержке тех сектора (Nasdaq 100 +2.6%).

🇪🇺 Европейские индексы укрепились. STOXX 600 +1.2%, 🇫🇷CAC 40 +1.3%, 🇩🇪DAX +1.6%, 🇬🇧FTSE 100 +0.7%.

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки в плюсе, +(0.1%-0.9%).

🇷🇺 Российский рынок вырос: $IMOEX +2.5%, $RTSI +2.3%.

🟢 Лидеры: $TCSG +8.9%, $GLTR +8.3%, $SNGSp +7.8%, $GAZP +6.0%, $FEES +5.1%
🔴 Отстающие: $PHOR - 1.4%, $AKRN -1.4%, $NLMK - 0.6%, $SMLT -0.5%, $LKOH -0.5%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

🏆 Что мы знаем о золоте?
 
🧪 Золото – химический элемент (Au), драгоценный металл. В чистом виде это плотный, мягкий, яркий, оранжево-желтый металл, в стандартных условиях находящийся в твердом состоянии. Один из наименее реакционноспособных металлов

🪨 Золото часто встречается в виде самородков или зерен в горных породах, жилах и россыпных отложениях. Оно также встречается в виде твердых растворов с серебром (обычно 8–10%) и сплавов с медью, палладием и др. металлами

🏅 Золото исторически использовалось в качестве денежной единицы и составляло основу золотого стандарта – до краха Бреттон-Вудской системы в 1971, когда от золотого стандарта отказались в пользу бумажных денег. В силу своих характеристик (включая ограниченное предложение) оно остается одним из самых популярных защитных активов. Общий объем мировых запасов оценивается в 54 тыс. т при объеме добычи около 3,5 тыс. т в год и физическом спросе примерно в 4 тыс. т в год. Наземные запасы золота составляют 205 тыс. т 

@metalswire #mining

🥇Как добывают золото?

📝 Существует два основных способа добычи: открытый и подземный. Подземная добыча осуществляется различными методами, включая блочное обрушение, отработку с закладкой отработанного пространства и т.д. Метод добычи выбирается в зависимости от формы рудного тела и глубины залегания

📝 Чаще всего процесс подземной добычи разделяется на несколько этапов. Сначала бурятся скважины (диаметр зависит от выбранного способа добычи), которые затем заполняются взрывчатым веществом. Взорванная руда загружается на грузовики и транспортируется в перерабатывающий центр для первичного дробления. После этого измельченная руда поступает на поверхность для дальнейшей переработки (технологии переработки подробно описаны в следующем посте)

📝 Добыча золота открытым способом подразумевает вскрытие пласта вместо подземных работ; остальная часть процесса добычи, как правило, аналогична подземной добыче

@metalswire #mining

🥇Как перерабатывают золото?

📝После первичного дробления золотоносную породу измельчают до еще более мелкой фракции

📝 Затем измельченная руда проходит процесс гравитационного (для окисленных руд) либо флотационного (для сульфидных руд) обогащения

📝 После этого она подвергается цианированию. Цианид – одно из немногих соединений, способных растворять золото, не растворяя содержащую его породу. Упорные руды перед цианированием либо обрабатываются в автоклавах (POX- / BIOX-процесс), либо проходят через обжиг

📝 Для окисленных руд с низким содержанием золота вместо измельчения, обогащения и цианирования иногда используется кучное выщелачивание

•После измельчения руды до состояния пульпы и растворения золота в цианиде, золото удаляется из раствора с помощью цинкового порошка или активированного угля

•Последний шаг – аффинаж: золотой осадок нагревается, и полученный расплав разделяется на две части, где жидкое золото оказывается внизу, а примеси – наверху. Извлеченное золото расплавляют и разливают в слитки

🥇 Откуда берется золото?
 
📝 Мировое предложение золота составляет около 4,8 тыс. т, или 155 млн унц., в год. Существует два основных источника золота – добыча и переработка вторичного сырья (около 73% и 27% мирового производства соответственно)

📝 Добыча золота географически фрагментирована: на пять ведущих стран-производителей приходится 43% общего объема добычи (а на десять крупнейших – 64%). Большая часть золота поступает из Китая, Австралии, России, Северной Америки, Южной Америки и Южной Африки

📝 Вторичная переработка включает в себя переработку ювелирных изделий, а также электронных приборов, которые содержат небольшое количество золота

@metalswire #mining

🏅 Из чего складывается спрос на золото?

 💍 Существует четыре основных источника физического спроса: 1) ювелирная промышленность; 2) производство слитков и монет; 3) промышленный сектор; 4) официальный сектор. Крупнейшая категория – ювелирное производство (около 50% суммарного спроса). Основные потребители – Китай и Индия

🏦 Спрос со стороны официального сектора зависит от стратегий центральных банков и составляет 10-15% от общего объема. По данным WGC, динамику цен на золото в кризисные периоды центробанки считают основной причиной поддержания золотого запаса. Текущая геополитическая ситуация может еще больше укрепить спрос на золото со стороны центробанков

💰Помимо физического, важное значение имеет инвестспрос, который обычно растет в периоды кризиса. В 2020, в условиях неопределенности, связанной с пандемией, инвестиционный спрос составил около 30%. В 1к22 на фоне геополитических и инфляционных опасений покупка золота ETF-фондами почти вернулась к уровням 2020 (269 т, -12% c 1к20)

@metalswire #mining

🥇 Почему растут предельные издержки золотодобывающих компаний?
 
💰 Предельные издержки золотодобывающих компаний, основная часть которых базируется в ЮАР, за последние 5 лет выросли более чем на 50%. По нашим оценкам, в 2021 средние предельные издержки достигли 1650 долл./унц., а в 2022 в условиях текущей инфляции в горнодобывающей промышленности могут достичь 1900 долл./унц.

• Главная причина столь резкого увеличения предельных издержек – истощение существующих золотых приисков в ЮАР, которое привело к снижению содержания металла в руде и кратному увеличению доли более дорогостоящей подземной добычи. Еще одна причина – отсутствие новых проектов

📝 Сегодня по всему миру ощущается нехватка проектов развития и новых крупных проектов, которые могли бы поддержать золотодобычу в ближайшей и среднесрочной перспективе. Существует несколько новых крупных проектов – в основном в России и Канаде – но выход первой продукции с них ожидается только через 6 лет и позднее

@metalswire #mining

🥇 Золото – исторически хорошая защита от снижения S&P 500
 
📝 Золото традиционно воспринимается как инструмент хеджирования рисков экономического спада. Когда ситуация на мировых рынках ухудшается, инвесторы стремятся найти способ обезопасить свои вложения, и золото выступает в качестве такого защитного актива

📌 Как показывает проведенный нами регрессионный анализ, цена золота имеет наибольшую отрицательную корреляцию с форвардным мультипликатором P/E индекса S&P 500 на горизонте 1 год (S&P 500 1-y fwd P/E)

💰 С начала 2022 годовой P/E индекса S&P 500 снизился на 6% и находится примерно на 40% ниже максимумов конца 2020 – начала 2021. Мы считаем, что жесткая риторика ФРС может способствовать дальнейшему снижению мультипликаторов S&P. Соответственно, в ближайшие месяцы спрос на золото может укрепиться, что поддержит цену на него

@metalswire #mining

Правительство увеличит максимальный размер кредита по льготной и семейной ипотеке до 30 и 15 млн руб. соответственно, заявил премьер Михаил Мишустин.

💻Что происходит на рынке труда?

• Head Hunter опубликовал результаты за 1к22, показав значительный рост выручки на 56.7% г/г в первую очередь за счет роста ARPC (средний доход на клиента), маржинальность EBITDA выросла на 4.4 пп до 51.6%.

• Менеджмент предупредил о снижении активности на рынке труда, что может привести к сокращению роста выручки по итогам года до 5-10%, по нашим оценкам. По данным $HHRU, текущая динамика второго квартала находится без изменений г/г, но мы ждем умеренного снижения результатов.

• Минэкономразвития ожидает роста безработицы в этом году до 6.7% против 4.8% в прошлом, возврат к значениям 2021 произойдет к 2025. Пик увольнений придется на начало осени на фоне снижений издержек на труд.

• При этом мы ожидаем рост спроса на работников в сфере IT и «синих воротничков», необходимых для перестройки производственных цепочек.

💡 С учетом прогнозируемого восстановления рынка труда, в долгосрочной перспективе $HHRU сохраняет свою привлекательность.

@xtxixty