✔️ Интерфакс // Многие компании с 2023г смогут бессрочно закрывать доступ к своей отчетности за любой период, в том числе в прошлом - проект

Минфин РФ предлагает разрешить широкому кругу компаний с 1 января 2023 года ограничивать доступ к своей отчетности в Государственном информационном ресурсе бухгалтерской отчетности (ГИРБО) за любой период, а не только за 2019-2021 годы. Такая возможность устанавливается в опубликованном для общественного обсуждения проекте постановления правительства.

В марте 2022 года правительство РФ своим постановлением №395 временно ограничило доступ к данным в ГИРБО. В соответствии с ним до конца текущего года компании вправе подать заявление в Федеральную налоговую службу с просьбой скрыть полностью или частично из открытого доступа сведения из бухотчетности за 2019-2021 годы. Доступ к этим данным не ограничивается для госорганов, органов местного самоуправления, государственных внебюджетных фондов и Банка России.

Теперь Минфин предлагает сделать бессрочной возможность сокрытия информации для широкого круга компаний. Если проект будет принят, то с 1 января 2023 года воспользоваться ей смогут организации оборонно-промышленного комплекса, компании, подпавшие под внешние санкции (должны быть включены в специальный перечень резидентов, который ведет ФНС), банки, уполномоченные обслуживать гособоронзаказ, а также компании, решение о закрытии доступа к сведениям о которых принято правительством по представлению профильного министерства.

Упомянутые организации смогут инициировать, обратившись в ФНС, ограничение и возобновление доступа в ГИРБО к своей отчетности за любой период. В своем заявлении компании должны указать "отчетный период (отчетные периоды), за который (которые) доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе должен быть ограничен, либо отчетный период, начиная с которого должен быть ограничен доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе", указано в проекте.

#СМИоМинфине

Газпром отчитался за 4к2021. Что с результатами?

· $GAZP в 4к21 продемонстрировал сильные результаты в связи с благоприятной ценовой конъюнктурой на международном рынке газа.

· Выручка– 48.4 млрд долл., выше на 83% г/г и на 3% наших ожиданий из-за более высокой выручки от экспорта газа в страны дальнего зарубежья (на 9.7% выше прогноза).

· Скорректированная на списания EBITDA выросла на 143% г/г до 20.5 млрд долл., несколько выше прогноза на 2.4%

· Компания провела обесценение части активов на 6.1 млрд долл., на итоговые дивиденды это влияния не окажет.

· Ждем, что дивиденд на акцию по итогам 2021 составит 52.55 руб. (22% дивидендный доход).

· СД сформирует рекомендацию по дивидендам в конце мая.

· Газпром показал самый высокий с 1кв2014 FCF – 8,2 млрд долл.

· Поставки газа в Европу по аномально высоким ценам продолжаются, стоит ждать более сильных результатов в 1к22

💡 При сохранении объема экспортных поставок в Европу, мы полагаем, что компания выплатит дивиденды за 2021 год

$GAZP

@xtxixty

✈️ Минтранс разработал программу развития авиаотрасли РФ до 2030 г. Что будет с авиаперевозками?

· В стратегии заложены 2 сценария: базовый и пессимистичный

· Базовый сценарий предполагают снижение пассажиропотока с 111 млн чел. 2021 г. до 92.9 млн чел. (-16%) в 2030 г. Пессимистичный - до 85.7 млн чел. (-23%)

· Стратегия не была утверждена и отправлена на доработку

· Мы более оптимистичны и полагаем что рост выпуска отечественных Суперджет и МС-21, а также открытие неба над "недружественными государствами" позволят, по крайней мере, выйти на уровень 2021 уже к 2025 г.

💡 Но даже при нашем оптимистичном взгляде мы пессимистичны относительно $AFLT. Компания является одной из наиболее пострадавших из-за санкций

У Аэрофлота упали доходы (международный трафик упал на 50% г/г), при этом выросли все основные статьи расходов (лизинг, техобслуживание, зарплаты, аэропортных сборы)

· Акции компании выросли почти на 25% с минимумов февраля. Мы не рекомендуем покупать акции $AFLT

#Аэрофлот

@xtxixty

Промпроизводство выросло на 3% г/г в марте - как это согласуется с прогнозами "снижения более 10%"?

• В марте годовой рост промышленности сохранился (+3% г/г) - совпало с нашим прогнозом, но заметно разошлось с консенсусом, ожидавшим снижение на 1,7%.

• Обработка снизилась всего на 0,3% г/г, но сильнее с сезонной коррекцией - на 4,6% м/м с.к., по нашим оценкам.

• Основной вклад в сокращение ожидаемо внесли производство авто (-46% г/г) и нефтепродуктов (-5,2%) (про авто и нефтепереработку писали отдельно).

• Другие большие по добавленной стоимости произодства - машиностроение (+14% г/г), пр-во электроники (+15%), стройматериалов (+9% - опережающий индикатор для строительства) и металлургия (+2%) - оказались устойчивыми.

💡Названные отрасли тяжелой промышленности являются прокси для инвестиций, а их сдержанная реакция на мартовский новостной фон и валютный шок поддерживает наши более сдержанные оценки по снижению ВВП в 2022 году на 7-8% против оценок консенсуса в 9,2%.

@xtxixty

⏰ Макроповестка: ключевая ставка

Основное событие дня – решение Совета директоров Банка России по ключевой ставке: ждём снижения на 2пп до 15% на фоне возвращения доверия населения к банковской системе – высокая ставка уже выполнила свою роль для финстабильности, при этом инфляция продолжает замедляться после мартовских пиков.

13.30 публикация пресс-релиза о ключевой ставке и среднесрочного прогноза

15.00 пресс-конференция Председателя Банка России

💾 Наборы данных:
• кредитование физлиц, депозиты физлиц и юрлиц, рынок ипотеки к началу апреля;
• денежная масса М2 к началу апреля.

@xtxixty

📞 Результаты VEON за 1к22 - что происходит на телеком рынке?

• Выручка $VEON сократилась на 0,4% г/г до 1,8 млрд долл из-за ослабления курса рубля. (рост в локальной валюте составил 9,8% г/г.)

• EBITDA снизилась на 4% г/г из-за выручки и роста дополнительных затрат, связанных с поддержанием работы украинского офиса. (рост EBITDA в локальной валюте - 5,7% г/г.)

• В 1к22 выручка выросла на 5,6% г/г, использование данных выросло на 30% г/г., что стало ключевым драйвером роста мобильной выручки.

• Изменением фокуса компании на повышении качества клиентской привело к сокращеню базы клиентов -3,1% г/г - ушли наименее активные абоненты, на фоне роста NPS (+4 пп г/г), ждем сокращение оттока клиентов.

• Важным изменением стало послабление ФАС по индексации тарифов - в апреле рост услуг связи +10%, считаем, что цены дальше будут следовать за инфляцией.

💡 В 2021 Вымпелком завершил масштабную модернизацию сетей (охват 4G 90%), что дает преимущество на фоне проблем с поставками оборудования.

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Доходности ОФЗ c погашением через полтора года и менее вчера снизились на 10-20бп, а длинный конец кривой в доходностях не изменился. Прочие выпуски прибавили 5-10бп.

• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,4%.

• Спред 2-10 лет сократился на 8бп до -17бп.

• Дневной оборот подскочил до максимума с возобновления торгов, составив 47,9 млрд руб., однако это случилось за счет активной торговли ОФЗ-ПК 29020, на которую пришлось более половины этого объема. В сегменте ОФЗ-ПД активнее всего торговались длинные выпуски.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 прибавил 2.5% благодаря росту тех сектора (Nasdaq 100 +3.5%)

🇪🇺 Европейские индексы остались на подъеме. STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +1.3%, 🇬🇧FTSE 100 +1.1%, 🇫🇷CAC 40 +1.0%

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки растут, +(1.0%+2.8%)

🇷🇺 Российский рынок закрылся ниже после сильного открытия: $IMOEX -1.7% в начале достигал 2 500, но растерял рост, $RTSI -0.7%

🟢 Лидеры: $VEON +8.1%, $TCSG +7.1%, $IRAO +4.1%, $CIAN +3.0%, $POGR +2.1%
🔴 Отстающие: $VKCO - 6.5% после результатов, $SBERp - 5.6%, $SBER -5.5%, $AFLT -4.9%, $ALRS -4.1%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

⚡ Падает ли спрос, почему будут задержки ДПМ2 и что с дивидендами?

• За неделю спрос на ээ +0.3% г/г (+3.1% на прошлой), 4 дня говорят о снижении спроса. Это согласуется с тем, что системный оператор зафиксировал снижение спроса в апреле в трех регионах из-за добычи нефти.

• Уровень оплаты на ОРЭМ 98% (100% с начала года), на розничном 104% в марте. $HYDR не ожидает всплеска неплатежей, а $UPRO назвала неплатежи одним из рисков для прибыльности в 2022.

• Минэнерго ожидает задержек 30 проектов ДПМ2, включая Дальний Восток - на 1-2 года из-за проблем с импортными запчастями, низкого качества ряда запчастей отечественного производства, задержки российской турбины. Минэнерго предлагает отменить штрафы за задержку и отказ от проектов ДПМ ВИЭ, ТБО, ДПМ2.

• $ENRU, $UPRO (выплата в июне), Fortum не будут платить дивиденды за 2021. $IRAO подтвердила выплату. $HYDR видит дивиденды на уровне между 2020 и по дивполитике. Россети, ФСК не будут публиковать фин отчетность и не комментируют дивиденды.

#электроэнергетика

🛒 Магнит отказался от выплаты дивидендов. Что это значит для акционеров?

• Совет директоров $MGNT рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год (около 30 млрд рублей). Дивиденды за 9м21 были выплачены в конце прошлого года (те же 30 млрд). В текущих условиях дорогого фондирования мы считаем, что компания будет стараться сократить капекс, чтобы финансировать свои операции и обслуживание дебиторской задолженности за счет собственного операционного потока.

• По нашим прогнозам компания за 2022 может заработать достаточно операционного денежного потока, чтобы профинансировать капекс примерно на 40 млрд руб., а также потенциально заработать 60 млрд руб. денежных средств. Это соответствует потенциальной годовой выплате дивидендов за 2022 год. Мы не исключаем ее.

• Результаты по МСФО за 1к22 будут опубликованы сегодня, в 18:50 мск, после закрытия рынка. Ожидаем сильный рост выручки (ближе к 40%), и рентабельность, сопоставимую с уровнем прошлого года (7% в 1к21).

#розница

@xtxixty

Банк России покажет свой первый пост-шоковый прогноз через 30 мин - вот цифры, которые мы ждем

• Сегодня в 13:30 Банк России опубликует пресс-релиз: прогнозируем снижение ключевой ставки до 15,00% - ожидали еще до прошлого заседания.

• Далее прогнозируем, что ключевая ставка снизится до 12% к концу 2022: Банк России перейдет в режим осторожного снижения, чтобы не допустить второй волны роста цен.

💡Более важными будут обновленные среднесрочные прогнозы Банка России, по одной из причин: диапазон ключевой ставки в 2024 - новый ориентир нейтральной ставки.

Итак, какими будут обновленные ориентиры Банка России?

✏️Ждем следующих обновлений:

• Сред. ключевая ставка: 13,7-14,7% в 2022, 9,5-11,5% в 2023, 7-8% в 2024
• Средняя инфляция: 16,5-18% в 2022, 9-10% в 2023, 4-4,5% в 2024
• Инфляция дек/дек: 18-21% в 2022, 5,5-6,5% в 2023, 4% в 2024
• ВВП: -(8-10)% в 2022, +(2-3) в 2023, +(0,8-1,8)% в 2024

@xtxixty

⚡ Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 300бп до 14%

@xtxixty

💡 Опорные цифры прогноза:

• новый равновесный диапазон ключевой ставки 6-8% - подтверждает нашу оценку того, что равновесная ставка будет структурно выше прежних 1-2%

• ВВП в 2023 (-3,0)-0,0 - два года коррекции вместо консенсусного взгяда "упадем в 2022, а дальше растем"

• этот пессимизм по глубине падения и длительности восстановления стоит за более скорым снижением ставки и индикативной средней ключевой в 11,7-14,0% до конца года

@xtxixty

💡 Прогноз платежного баланса тоже выглядит более трезво, чем консенсусные "положительное сальдо текущего счета может составить $200–300 млрд"

Вряд ли профицит текущего счета составит 200-300 млрд долл. по 3 причинам:

• за такими ранними оценками стояли избыточные предположения по сокращению внутреннего спроса - при сокращении ВВП на 7-8% спрос на импорт также будет относительно стабилен

• такой профицит недооценивает рост дефлятора импорта - даже если в физике импорт упадет на 1/3, значительную часть этого компенсирует рост цены импорта

• есть еще технический фактор - выплаты процентов и дивидендов по долгу и акциям в рублях, а не в валюте не снижают платежи по счету первичных доходов ("импорт услуг капитала") - эти выплаты тоже будут сжимать профицит текущего счета

✏️ Профицит текущего счета в 130-150 млрд долл. на этот год - более рациональная оценка на 2022.

@xtxixty

❓ 5 вопросов Председателю Банка России

• По прогнозу Банка России на конец 2024 года рост ВВП будет в диапазоне 1-2%. Предположительно к этому времени экономика стабилизируется - можно ли считать 1-2% новой оценкой Банка России потенциала роста нашей экономики?

• Поделитесь своими оценками того, что происходит на валютном рынке - Банк России не делится прогнозами курса, но раньше Вы поддерживали стабилизацию реального курса, что будет его якорем в дальнейшем?

• Участвует ли Банк России в разработке нового бюджетного правила? Каковы Ваши предложения по его обновлению?

• Расскажите о ситуации с расчетами с Китаем и тем, как отличаются возможности Банка России по использованию резервов в юанях против того, как ранее могли быть использованы доллары и евро для интервенций на внутреннем рынке?

• Расскажите о ваших ожиданиях по ситуации на рынке труда. Эксперты оценивают, что порядка 600 тыс. занятых в иностранных компаниях находятся в простое - какой может быть безработица на пике и к концу года?

@xtxixty

❗️Минфин: "Платежи были осуществлены в валюте выпуска соответствующих еврооблигаций – в долларах США. Таким образом, обязательства по обслуживанию суверенных еврооблигаций исполняются с соблюдением условий, установленных эмиссионной документацией."

@xtxixty

🏢 Новые прогнозы роста кредитования Банка России оптимистичнее наших ожиданий?

Да, в 2023-2024 Банк России прогнозирует более активный рост корпоративных кредитов и более позитивно смотрит на рост ипотечного кредитования.

• Банк России оптимистично смотрит на рост корпоративного кредитования, что, вероятно, отражает значительную государственную поддержку в 2022-2023, а также улучшение макроэкономической ситуации в 2023-2024. В свою очередь, мы ожидаем положительного влияния господдержки, но и также существенного погашения ранее выданных кредитов в 2023-2024.

• Наши прогнозы розничного кредитования в целом совпадают с прогнозом Банка России. Наши ожидания роста ипотечного портфеля сейчас более осторожны, но мы считаем, что объявленный прогноз роста на 10-15% обоснован ожидаемым снижением ставок по льготной ипотеке, возможным внедрением льготной ипотеки для вторичного рынка и нормализации рыночных ставок во второй половине года.

#кредиты

@xtxixty

📉🛢Добыча нефти с конденсатом в РФ продолжает снижение. Чего ждать в дальнейшем?
 
∙ Среднесуточная добыча нефти с конденсатом в РФ в апреле упала на 8.8% м/м до 10.1 млн б/с, в начале апреля падение составляло 4% м/м
 
∙ Добыча нефти в апреле может составить 9.1 млн б/с., ниже квоты ОПЕК+ на 1.3 млн б/с
 
💡Несмотря на тяжёлую ситуацию на рынке из-за проблем с экспортом, мы не видим существенных рисков для отрасли в среднем в 2022, полагая, что дисконт в цене Urals в более чем 30 долл./б. поможет решить сложившиеся трудности

❗️Мы видим несколько вариантов развития ситуации:
1. Добыча нефти с конденсатом в последующем восстановится до 10.9 млн б/с к концу года, в результате средняя добыча в 2022г составит 10.5 млн б/с, не изменившись г/г

2. Если добыча останется неизменной с конца апреля, то в среднем в 2022 она упадёт лишь на 3% г/г

3. В случае введения Европейского эмбарго и ухудшения условий экспорта добыча продолжит снижаться с замедлением снижения до 9,5 млн б/с к июню (-5.5% г/г)

#oilgas

@xtxixty