📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?
• Доходности коротких ОФЗ вчера единого направления не имели. Изменения на большей части ближнего конца кривой составили +/- 15бп. Середина кривой прибавила 5-15бп, а длинные бумаги в основном не изменились в доходностях.
• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,3%.
• Спред 2-10 лет сократился на 5бп до -8бп.
• Торговый оборот вырос до 15,0 млрд руб.; среднее за прошлую неделю составило 13,8 млрд руб. Наибольший интерес у участников рынка снова вызывали среднесрочные ОФЗ-ПД.
• Ближе к концу сессии министр финансов Антон Силуанов подтвердил, что Минфин не собирается выходить с предложением ОФЗ в этом году. Реакции на его слова не последовало, поскольку рынок уже закладывал этот сценарий после аналогичных заявлений, которые звучали в начале апреля.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• Доходности коротких ОФЗ вчера единого направления не имели. Изменения на большей части ближнего конца кривой составили +/- 15бп. Середина кривой прибавила 5-15бп, а длинные бумаги в основном не изменились в доходностях.
• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,3%.
• Спред 2-10 лет сократился на 5бп до -8бп.
• Торговый оборот вырос до 15,0 млрд руб.; среднее за прошлую неделю составило 13,8 млрд руб. Наибольший интерес у участников рынка снова вызывали среднесрочные ОФЗ-ПД.
• Ближе к концу сессии министр финансов Антон Силуанов подтвердил, что Минфин не собирается выходить с предложением ОФЗ в этом году. Реакции на его слова не последовало, поскольку рынок уже закладывал этот сценарий после аналогичных заявлений, которые звучали в начале апреля.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
🔥3
💎 Минфин допускает закупку Гохраном алмазов у Алросы в 2022 – что это значит для компании?
📌 Министр финансов Антон Силуанов рассказал о возможности закупки в Гохран алмазного сырья Алроса, произведенного в этом году, суммы будут определены позже
• Из-за наложенных на Алросу санкций страдает выстроенная система продаж алмазного сырья. Покупка сырья Гохраном – это антикризисная мера, которая способна поддержать продажи компанию в краткосрочном периоде
📝К этой мере Гохран прибегал несколько раз – в 2009 во время финансового кризиса закупки составили ~1 млрд долл, в 2012 - 250 млн долл. Во время пандемии Covid-19 также рассматривалась возможность покупки алмазов у Алросы - тогда речь шла о 500 млн долл, но тогда этой меры удалось избежать из-за стремительно улучшившейся конъюнктуры рынка
• Считаем, что эта мера могла бы поддержать Алросу и сейчас. Однако пока рано говорить о масштабе в силу того, что решение еще не принято и даже возможные суммы неизвестны
📝При текущем уровне цен на алмазную продукцию закупка в 1 млрд долл позволила бы компании реализовать 15-20% своего годового производства
💰При текущем валютном курсе и уровне цен Алроса имеет ~20% доходность свободного денежного потока и дивидендов при нормальном уровне продаж
#добыча @metalswire
@xtxixty
📌 Министр финансов Антон Силуанов рассказал о возможности закупки в Гохран алмазного сырья Алроса, произведенного в этом году, суммы будут определены позже
• Из-за наложенных на Алросу санкций страдает выстроенная система продаж алмазного сырья. Покупка сырья Гохраном – это антикризисная мера, которая способна поддержать продажи компанию в краткосрочном периоде
📝К этой мере Гохран прибегал несколько раз – в 2009 во время финансового кризиса закупки составили ~1 млрд долл, в 2012 - 250 млн долл. Во время пандемии Covid-19 также рассматривалась возможность покупки алмазов у Алросы - тогда речь шла о 500 млн долл, но тогда этой меры удалось избежать из-за стремительно улучшившейся конъюнктуры рынка
• Считаем, что эта мера могла бы поддержать Алросу и сейчас. Однако пока рано говорить о масштабе в силу того, что решение еще не принято и даже возможные суммы неизвестны
📝При текущем уровне цен на алмазную продукцию закупка в 1 млрд долл позволила бы компании реализовать 15-20% своего годового производства
💰При текущем валютном курсе и уровне цен Алроса имеет ~20% доходность свободного денежного потока и дивидендов при нормальном уровне продаж
#добыча @metalswire
@xtxixty
🔥8
📎 Наши заметки теперь доступны в российском LinkedIn'е - emcri.io
• EMCR аггрегирует как исследования и события финансового сектора, так и вакансии на @EMCR_jobs
@xtxixty
• EMCR аггрегирует как исследования и события финансового сектора, так и вакансии на @EMCR_jobs
@xtxixty
🔥7
💡 Цифры о модели выбора главы субъекта
✏️ ТАСС сообщает о том, что рассматриваются альтернативные форматы выборов глав субъектов - напоминаем основые цифры:
• В 2022 запланированы прямые выборы главы в 14 субъектах федерации: во Владимирской, Тамбовской, Ярославской, Калининградской, Кировской, Новгородской, Рязанской, Саратовской, Свердловской, Томской областях, а также в Республике Бурятия, Карелия, Марий Эл и Удмуртской республике.
• Выборы субъектов федерации местными законодательными органами/в непрямом формате проводились с 2005 по 2011
• С 2012 модель непрямых выборов применятеся в 10 из 85 субъектов, в одном из них, Республике Адыгея, выборы главы назначены на 2022
• В апреле 2021 была обновлена методика оценки эффективности глав субъектов - ее уровень определяется согласно постановлению Правительства № 542
@xtxixty
✏️ ТАСС сообщает о том, что рассматриваются альтернативные форматы выборов глав субъектов - напоминаем основые цифры:
• В 2022 запланированы прямые выборы главы в 14 субъектах федерации: во Владимирской, Тамбовской, Ярославской, Калининградской, Кировской, Новгородской, Рязанской, Саратовской, Свердловской, Томской областях, а также в Республике Бурятия, Карелия, Марий Эл и Удмуртской республике.
• Выборы субъектов федерации местными законодательными органами/в непрямом формате проводились с 2005 по 2011
• С 2012 модель непрямых выборов применятеся в 10 из 85 субъектов, в одном из них, Республике Адыгея, выборы главы назначены на 2022
• В апреле 2021 была обновлена методика оценки эффективности глав субъектов - ее уровень определяется согласно постановлению Правительства № 542
@xtxixty
🔥5
🏥 Как Мать и Дитя сработали в 1кв22?
∙ Выручка выросла 8% г/г, ждем роста в 19% г/г в целом по 2022.
∙У частных операторов в 2к22 средний чек растет на 20% г/г из-за высокой инфляции в медикаментах и расходных материалах.
∙ $MDMG приняла 2 тыс родов (+3% г/г) в 1к22, средний чек вырос на 9% г/г (489 тыс руб) и 6% г/г (172 тыс руб) в Москве и регионах, соотв.
∙ Число циклов ЭКО достигло 3 тыс, при росте коммерческих на 10% и снижении циклов по ОМС на 9%.
∙ Количество амбулаторных посещений - 433 тыс в 1к22, на уровне прошлого года, в то время как койко-дни сократились на 14% г/г (34,5 тыс), из-за ослабления пандемии.
∙ Чистый долг снизился до 1,3 млрд руб в 1к22, а капекс вырос на 42% г/г (551 млн руб), ожидается ввод клиники в Екатеринбурге (2к22) и двух клиник в МО во 2п22.
∙ $MDMG не исключает выплату дивидендов в 2022
💡 Видим для $MDMG риски от высокой инфляции издержек, неопределенности в распределении квот по ОМС; снижении заболеваемости COVID из-за растущей изоляции РФ.
#медицина
@xtxixty
∙ Выручка выросла 8% г/г, ждем роста в 19% г/г в целом по 2022.
∙У частных операторов в 2к22 средний чек растет на 20% г/г из-за высокой инфляции в медикаментах и расходных материалах.
∙ $MDMG приняла 2 тыс родов (+3% г/г) в 1к22, средний чек вырос на 9% г/г (489 тыс руб) и 6% г/г (172 тыс руб) в Москве и регионах, соотв.
∙ Число циклов ЭКО достигло 3 тыс, при росте коммерческих на 10% и снижении циклов по ОМС на 9%.
∙ Количество амбулаторных посещений - 433 тыс в 1к22, на уровне прошлого года, в то время как койко-дни сократились на 14% г/г (34,5 тыс), из-за ослабления пандемии.
∙ Чистый долг снизился до 1,3 млрд руб в 1к22, а капекс вырос на 42% г/г (551 млн руб), ожидается ввод клиники в Екатеринбурге (2к22) и двух клиник в МО во 2п22.
∙ $MDMG не исключает выплату дивидендов в 2022
💡 Видим для $MDMG риски от высокой инфляции издержек, неопределенности в распределении квот по ОМС; снижении заболеваемости COVID из-за растущей изоляции РФ.
#медицина
@xtxixty
🔥3
Каким был 1к22 для VK и что будет дальше?
• $VKCO отчитался о резком замедлении роста скорр. выручки в 1к22: всего +9% г/г до 30,9 млрд. руб.
• Главные причины: умеренный прирост рекламных доходов – всего на 6% – из-за замедления рынка, а также рост выручки от игр всего на 6% из-за сильного замедления мобильного сегмента
• Снизилась и скорр. маржа по EBITDA до 9,6% против 21,5% в 1к21, а скорр. чист. убыток составил 7,4 млрд. руб. против 1 млрд. руб. в 1к21
• Это обусловлено ростом расходов на маркетинг и персонал (за 1к22 штат вырос на 4% до 10,824 человек), что было необходимо для развития продуктов и привлечения аудитории, в т.ч. с зарубежных платформ
• Прогнозы: не ожидаем заметного ускорения роста по итогам года, хотя маржа должна вырасти за счет оптимизации издержек и традиционно сильного 4го квартала
💡 Даже при таком сценарии текущая оценка VK предполагает относительно привлекательный коэф. EV/EBITDA за 2022г. консолидируемого бизнеса (т.е. без учета долей в СП) на уровне 6-7x
#VKCO
@xtxixty
• $VKCO отчитался о резком замедлении роста скорр. выручки в 1к22: всего +9% г/г до 30,9 млрд. руб.
• Главные причины: умеренный прирост рекламных доходов – всего на 6% – из-за замедления рынка, а также рост выручки от игр всего на 6% из-за сильного замедления мобильного сегмента
• Снизилась и скорр. маржа по EBITDA до 9,6% против 21,5% в 1к21, а скорр. чист. убыток составил 7,4 млрд. руб. против 1 млрд. руб. в 1к21
• Это обусловлено ростом расходов на маркетинг и персонал (за 1к22 штат вырос на 4% до 10,824 человек), что было необходимо для развития продуктов и привлечения аудитории, в т.ч. с зарубежных платформ
• Прогнозы: не ожидаем заметного ускорения роста по итогам года, хотя маржа должна вырасти за счет оптимизации издержек и традиционно сильного 4го квартала
💡 Даже при таком сценарии текущая оценка VK предполагает относительно привлекательный коэф. EV/EBITDA за 2022г. консолидируемого бизнеса (т.е. без учета долей в СП) на уровне 6-7x
#VKCO
@xtxixty
Forwarded from Минфин России
✔️ Интерфакс // Многие компании с 2023г смогут бессрочно закрывать доступ к своей отчетности за любой период, в том числе в прошлом - проект
Минфин РФ предлагает разрешить широкому кругу компаний с 1 января 2023 года ограничивать доступ к своей отчетности в Государственном информационном ресурсе бухгалтерской отчетности (ГИРБО) за любой период, а не только за 2019-2021 годы. Такая возможность устанавливается в опубликованном для общественного обсуждения проекте постановления правительства.
В марте 2022 года правительство РФ своим постановлением №395 временно ограничило доступ к данным в ГИРБО. В соответствии с ним до конца текущего года компании вправе подать заявление в Федеральную налоговую службу с просьбой скрыть полностью или частично из открытого доступа сведения из бухотчетности за 2019-2021 годы. Доступ к этим данным не ограничивается для госорганов, органов местного самоуправления, государственных внебюджетных фондов и Банка России.
Теперь Минфин предлагает сделать бессрочной возможность сокрытия информации для широкого круга компаний. Если проект будет принят, то с 1 января 2023 года воспользоваться ей смогут организации оборонно-промышленного комплекса, компании, подпавшие под внешние санкции (должны быть включены в специальный перечень резидентов, который ведет ФНС), банки, уполномоченные обслуживать гособоронзаказ, а также компании, решение о закрытии доступа к сведениям о которых принято правительством по представлению профильного министерства.
Упомянутые организации смогут инициировать, обратившись в ФНС, ограничение и возобновление доступа в ГИРБО к своей отчетности за любой период. В своем заявлении компании должны указать "отчетный период (отчетные периоды), за который (которые) доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе должен быть ограничен, либо отчетный период, начиная с которого должен быть ограничен доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе", указано в проекте.
#СМИоМинфине
Минфин РФ предлагает разрешить широкому кругу компаний с 1 января 2023 года ограничивать доступ к своей отчетности в Государственном информационном ресурсе бухгалтерской отчетности (ГИРБО) за любой период, а не только за 2019-2021 годы. Такая возможность устанавливается в опубликованном для общественного обсуждения проекте постановления правительства.
В марте 2022 года правительство РФ своим постановлением №395 временно ограничило доступ к данным в ГИРБО. В соответствии с ним до конца текущего года компании вправе подать заявление в Федеральную налоговую службу с просьбой скрыть полностью или частично из открытого доступа сведения из бухотчетности за 2019-2021 годы. Доступ к этим данным не ограничивается для госорганов, органов местного самоуправления, государственных внебюджетных фондов и Банка России.
Теперь Минфин предлагает сделать бессрочной возможность сокрытия информации для широкого круга компаний. Если проект будет принят, то с 1 января 2023 года воспользоваться ей смогут организации оборонно-промышленного комплекса, компании, подпавшие под внешние санкции (должны быть включены в специальный перечень резидентов, который ведет ФНС), банки, уполномоченные обслуживать гособоронзаказ, а также компании, решение о закрытии доступа к сведениям о которых принято правительством по представлению профильного министерства.
Упомянутые организации смогут инициировать, обратившись в ФНС, ограничение и возобновление доступа в ГИРБО к своей отчетности за любой период. В своем заявлении компании должны указать "отчетный период (отчетные периоды), за который (которые) доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе должен быть ограничен, либо отчетный период, начиная с которого должен быть ограничен доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе", указано в проекте.
#СМИоМинфине
🔥2🤯2
Газпром отчитался за 4к2021. Что с результатами?
· $GAZP в 4к21 продемонстрировал сильные результаты в связи с благоприятной ценовой конъюнктурой на международном рынке газа.
· Выручка– 48.4 млрд долл., выше на 83% г/г и на 3% наших ожиданий из-за более высокой выручки от экспорта газа в страны дальнего зарубежья (на 9.7% выше прогноза).
· Скорректированная на списания EBITDA выросла на 143% г/г до 20.5 млрд долл., несколько выше прогноза на 2.4%
· Компания провела обесценение части активов на 6.1 млрд долл., на итоговые дивиденды это влияния не окажет.
· Ждем, что дивиденд на акцию по итогам 2021 составит 52.55 руб. (22% дивидендный доход).
· СД сформирует рекомендацию по дивидендам в конце мая.
· Газпром показал самый высокий с 1кв2014 FCF – 8,2 млрд долл.
· Поставки газа в Европу по аномально высоким ценам продолжаются, стоит ждать более сильных результатов в 1к22
💡 При сохранении объема экспортных поставок в Европу, мы полагаем, что компания выплатит дивиденды за 2021 год
$GAZP
@xtxixty
· $GAZP в 4к21 продемонстрировал сильные результаты в связи с благоприятной ценовой конъюнктурой на международном рынке газа.
· Выручка– 48.4 млрд долл., выше на 83% г/г и на 3% наших ожиданий из-за более высокой выручки от экспорта газа в страны дальнего зарубежья (на 9.7% выше прогноза).
· Скорректированная на списания EBITDA выросла на 143% г/г до 20.5 млрд долл., несколько выше прогноза на 2.4%
· Компания провела обесценение части активов на 6.1 млрд долл., на итоговые дивиденды это влияния не окажет.
· Ждем, что дивиденд на акцию по итогам 2021 составит 52.55 руб. (22% дивидендный доход).
· СД сформирует рекомендацию по дивидендам в конце мая.
· Газпром показал самый высокий с 1кв2014 FCF – 8,2 млрд долл.
· Поставки газа в Европу по аномально высоким ценам продолжаются, стоит ждать более сильных результатов в 1к22
💡 При сохранении объема экспортных поставок в Европу, мы полагаем, что компания выплатит дивиденды за 2021 год
$GAZP
@xtxixty
🔥4
✈️ Минтранс разработал программу развития авиаотрасли РФ до 2030 г. Что будет с авиаперевозками?
· В стратегии заложены 2 сценария: базовый и пессимистичный
· Базовый сценарий предполагают снижение пассажиропотока с 111 млн чел. 2021 г. до 92.9 млн чел. (-16%) в 2030 г. Пессимистичный - до 85.7 млн чел. (-23%)
· Стратегия не была утверждена и отправлена на доработку
· Мы более оптимистичны и полагаем что рост выпуска отечественных Суперджет и МС-21, а также открытие неба над "недружественными государствами" позволят, по крайней мере, выйти на уровень 2021 уже к 2025 г.
💡 Но даже при нашем оптимистичном взгляде мы пессимистичны относительно $AFLT. Компания является одной из наиболее пострадавших из-за санкций
У Аэрофлота упали доходы (международный трафик упал на 50% г/г), при этом выросли все основные статьи расходов (лизинг, техобслуживание, зарплаты, аэропортных сборы)
· Акции компании выросли почти на 25% с минимумов февраля. Мы не рекомендуем покупать акции $AFLT
#Аэрофлот
@xtxixty
· В стратегии заложены 2 сценария: базовый и пессимистичный
· Базовый сценарий предполагают снижение пассажиропотока с 111 млн чел. 2021 г. до 92.9 млн чел. (-16%) в 2030 г. Пессимистичный - до 85.7 млн чел. (-23%)
· Стратегия не была утверждена и отправлена на доработку
· Мы более оптимистичны и полагаем что рост выпуска отечественных Суперджет и МС-21, а также открытие неба над "недружественными государствами" позволят, по крайней мере, выйти на уровень 2021 уже к 2025 г.
💡 Но даже при нашем оптимистичном взгляде мы пессимистичны относительно $AFLT. Компания является одной из наиболее пострадавших из-за санкций
У Аэрофлота упали доходы (международный трафик упал на 50% г/г), при этом выросли все основные статьи расходов (лизинг, техобслуживание, зарплаты, аэропортных сборы)
· Акции компании выросли почти на 25% с минимумов февраля. Мы не рекомендуем покупать акции $AFLT
#Аэрофлот
@xtxixty
🔥3😁2🤯2
Промпроизводство выросло на 3% г/г в марте - как это согласуется с прогнозами "снижения более 10%"?
• В марте годовой рост промышленности сохранился (+3% г/г) - совпало с нашим прогнозом, но заметно разошлось с консенсусом, ожидавшим снижение на 1,7%.
• Обработка снизилась всего на 0,3% г/г, но сильнее с сезонной коррекцией - на 4,6% м/м с.к., по нашим оценкам.
• Основной вклад в сокращение ожидаемо внесли производство авто (-46% г/г) и нефтепродуктов (-5,2%) (про авто и нефтепереработку писали отдельно).
• Другие большие по добавленной стоимости произодства - машиностроение (+14% г/г), пр-во электроники (+15%), стройматериалов (+9% - опережающий индикатор для строительства) и металлургия (+2%) - оказались устойчивыми.
💡Названные отрасли тяжелой промышленности являются прокси для инвестиций, а их сдержанная реакция на мартовский новостной фон и валютный шок поддерживает наши более сдержанные оценки по снижению ВВП в 2022 году на 7-8% против оценок консенсуса в 9,2%.
@xtxixty
• В марте годовой рост промышленности сохранился (+3% г/г) - совпало с нашим прогнозом, но заметно разошлось с консенсусом, ожидавшим снижение на 1,7%.
• Обработка снизилась всего на 0,3% г/г, но сильнее с сезонной коррекцией - на 4,6% м/м с.к., по нашим оценкам.
• Основной вклад в сокращение ожидаемо внесли производство авто (-46% г/г) и нефтепродуктов (-5,2%) (про авто и нефтепереработку писали отдельно).
• Другие большие по добавленной стоимости произодства - машиностроение (+14% г/г), пр-во электроники (+15%), стройматериалов (+9% - опережающий индикатор для строительства) и металлургия (+2%) - оказались устойчивыми.
💡Названные отрасли тяжелой промышленности являются прокси для инвестиций, а их сдержанная реакция на мартовский новостной фон и валютный шок поддерживает наши более сдержанные оценки по снижению ВВП в 2022 году на 7-8% против оценок консенсуса в 9,2%.
@xtxixty
🔥6🤯1
⏰ Макроповестка: ключевая ставка
Основное событие дня – решение Совета директоров Банка России по ключевой ставке: ждём снижения на 2пп до 15% на фоне возвращения доверия населения к банковской системе – высокая ставка уже выполнила свою роль для финстабильности, при этом инфляция продолжает замедляться после мартовских пиков.
13.30 публикация пресс-релиза о ключевой ставке и среднесрочного прогноза
15.00 пресс-конференция Председателя Банка России
💾 Наборы данных:
• кредитование физлиц, депозиты физлиц и юрлиц, рынок ипотеки к началу апреля;
• денежная масса М2 к началу апреля.
@xtxixty
Основное событие дня – решение Совета директоров Банка России по ключевой ставке: ждём снижения на 2пп до 15% на фоне возвращения доверия населения к банковской системе – высокая ставка уже выполнила свою роль для финстабильности, при этом инфляция продолжает замедляться после мартовских пиков.
13.30 публикация пресс-релиза о ключевой ставке и среднесрочного прогноза
15.00 пресс-конференция Председателя Банка России
💾 Наборы данных:
• кредитование физлиц, депозиты физлиц и юрлиц, рынок ипотеки к началу апреля;
• денежная масса М2 к началу апреля.
@xtxixty
🔥4
📞 Результаты VEON за 1к22 - что происходит на телеком рынке?
• Выручка $VEON сократилась на 0,4% г/г до 1,8 млрд долл из-за ослабления курса рубля. (рост в локальной валюте составил 9,8% г/г.)
• EBITDA снизилась на 4% г/г из-за выручки и роста дополнительных затрат, связанных с поддержанием работы украинского офиса. (рост EBITDA в локальной валюте - 5,7% г/г.)
• В 1к22 выручка выросла на 5,6% г/г, использование данных выросло на 30% г/г., что стало ключевым драйвером роста мобильной выручки.
• Изменением фокуса компании на повышении качества клиентской привело к сокращеню базы клиентов -3,1% г/г - ушли наименее активные абоненты, на фоне роста NPS (+4 пп г/г), ждем сокращение оттока клиентов.
• Важным изменением стало послабление ФАС по индексации тарифов - в апреле рост услуг связи +10%, считаем, что цены дальше будут следовать за инфляцией.
💡 В 2021 Вымпелком завершил масштабную модернизацию сетей (охват 4G 90%), что дает преимущество на фоне проблем с поставками оборудования.
@xtxixty
• Выручка $VEON сократилась на 0,4% г/г до 1,8 млрд долл из-за ослабления курса рубля. (рост в локальной валюте составил 9,8% г/г.)
• EBITDA снизилась на 4% г/г из-за выручки и роста дополнительных затрат, связанных с поддержанием работы украинского офиса. (рост EBITDA в локальной валюте - 5,7% г/г.)
• В 1к22 выручка выросла на 5,6% г/г, использование данных выросло на 30% г/г., что стало ключевым драйвером роста мобильной выручки.
• Изменением фокуса компании на повышении качества клиентской привело к сокращеню базы клиентов -3,1% г/г - ушли наименее активные абоненты, на фоне роста NPS (+4 пп г/г), ждем сокращение оттока клиентов.
• Важным изменением стало послабление ФАС по индексации тарифов - в апреле рост услуг связи +10%, считаем, что цены дальше будут следовать за инфляцией.
💡 В 2021 Вымпелком завершил масштабную модернизацию сетей (охват 4G 90%), что дает преимущество на фоне проблем с поставками оборудования.
@xtxixty
🔥4
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?
• Доходности ОФЗ c погашением через полтора года и менее вчера снизились на 10-20бп, а длинный конец кривой в доходностях не изменился. Прочие выпуски прибавили 5-10бп.
• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,4%.
• Спред 2-10 лет сократился на 8бп до -17бп.
• Дневной оборот подскочил до максимума с возобновления торгов, составив 47,9 млрд руб., однако это случилось за счет активной торговли ОФЗ-ПК 29020, на которую пришлось более половины этого объема. В сегменте ОФЗ-ПД активнее всего торговались длинные выпуски.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• Доходности ОФЗ c погашением через полтора года и менее вчера снизились на 10-20бп, а длинный конец кривой в доходностях не изменился. Прочие выпуски прибавили 5-10бп.
• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,4%.
• Спред 2-10 лет сократился на 8бп до -17бп.
• Дневной оборот подскочил до максимума с возобновления торгов, составив 47,9 млрд руб., однако это случилось за счет активной торговли ОФЗ-ПК 29020, на которую пришлось более половины этого объема. В сегменте ОФЗ-ПД активнее всего торговались длинные выпуски.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
🔥4
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸S&P 500 прибавил 2.5% благодаря росту тех сектора (Nasdaq 100 +3.5%)
🇪🇺 Европейские индексы остались на подъеме. STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +1.3%, 🇬🇧FTSE 100 +1.1%, 🇫🇷CAC 40 +1.0%
🍱 Сегодня утром Азиатские рынки растут, +(1.0%+2.8%)
🇷🇺 Российский рынок закрылся ниже после сильного открытия: $IMOEX -1.7% в начале достигал 2 500, но растерял рост, $RTSI -0.7%
🟢 Лидеры: $VEON +8.1%, $TCSG +7.1%, $IRAO +4.1%, $CIAN +3.0%, $POGR +2.1%
🔴 Отстающие: $VKCO - 6.5% после результатов, $SBERp - 5.6%, $SBER -5.5%, $AFLT -4.9%, $ALRS -4.1%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
🇺🇸S&P 500 прибавил 2.5% благодаря росту тех сектора (Nasdaq 100 +3.5%)
🇪🇺 Европейские индексы остались на подъеме. STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +1.3%, 🇬🇧FTSE 100 +1.1%, 🇫🇷CAC 40 +1.0%
🍱 Сегодня утром Азиатские рынки растут, +(1.0%+2.8%)
🇷🇺 Российский рынок закрылся ниже после сильного открытия: $IMOEX -1.7% в начале достигал 2 500, но растерял рост, $RTSI -0.7%
🟢 Лидеры: $VEON +8.1%, $TCSG +7.1%, $IRAO +4.1%, $CIAN +3.0%, $POGR +2.1%
🔴 Отстающие: $VKCO - 6.5% после результатов, $SBERp - 5.6%, $SBER -5.5%, $AFLT -4.9%, $ALRS -4.1%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
🔥1
⚡ Падает ли спрос, почему будут задержки ДПМ2 и что с дивидендами?
• За неделю спрос на ээ +0.3% г/г (+3.1% на прошлой), 4 дня говорят о снижении спроса. Это согласуется с тем, что системный оператор зафиксировал снижение спроса в апреле в трех регионах из-за добычи нефти.
• Уровень оплаты на ОРЭМ 98% (100% с начала года), на розничном 104% в марте. $HYDR не ожидает всплеска неплатежей, а $UPRO назвала неплатежи одним из рисков для прибыльности в 2022.
• Минэнерго ожидает задержек 30 проектов ДПМ2, включая Дальний Восток - на 1-2 года из-за проблем с импортными запчастями, низкого качества ряда запчастей отечественного производства, задержки российской турбины. Минэнерго предлагает отменить штрафы за задержку и отказ от проектов ДПМ ВИЭ, ТБО, ДПМ2.
• $ENRU, $UPRO (выплата в июне), Fortum не будут платить дивиденды за 2021. $IRAO подтвердила выплату. $HYDR видит дивиденды на уровне между 2020 и по дивполитике. Россети, ФСК не будут публиковать фин отчетность и не комментируют дивиденды.
#электроэнергетика
• За неделю спрос на ээ +0.3% г/г (+3.1% на прошлой), 4 дня говорят о снижении спроса. Это согласуется с тем, что системный оператор зафиксировал снижение спроса в апреле в трех регионах из-за добычи нефти.
• Уровень оплаты на ОРЭМ 98% (100% с начала года), на розничном 104% в марте. $HYDR не ожидает всплеска неплатежей, а $UPRO назвала неплатежи одним из рисков для прибыльности в 2022.
• Минэнерго ожидает задержек 30 проектов ДПМ2, включая Дальний Восток - на 1-2 года из-за проблем с импортными запчастями, низкого качества ряда запчастей отечественного производства, задержки российской турбины. Минэнерго предлагает отменить штрафы за задержку и отказ от проектов ДПМ ВИЭ, ТБО, ДПМ2.
• $ENRU, $UPRO (выплата в июне), Fortum не будут платить дивиденды за 2021. $IRAO подтвердила выплату. $HYDR видит дивиденды на уровне между 2020 и по дивполитике. Россети, ФСК не будут публиковать фин отчетность и не комментируют дивиденды.
#электроэнергетика
🔥6
🛒 Магнит отказался от выплаты дивидендов. Что это значит для акционеров?
• Совет директоров $MGNT рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год (около 30 млрд рублей). Дивиденды за 9м21 были выплачены в конце прошлого года (те же 30 млрд). В текущих условиях дорогого фондирования мы считаем, что компания будет стараться сократить капекс, чтобы финансировать свои операции и обслуживание дебиторской задолженности за счет собственного операционного потока.
• По нашим прогнозам компания за 2022 может заработать достаточно операционного денежного потока, чтобы профинансировать капекс примерно на 40 млрд руб., а также потенциально заработать 60 млрд руб. денежных средств. Это соответствует потенциальной годовой выплате дивидендов за 2022 год. Мы не исключаем ее.
• Результаты по МСФО за 1к22 будут опубликованы сегодня, в 18:50 мск, после закрытия рынка. Ожидаем сильный рост выручки (ближе к 40%), и рентабельность, сопоставимую с уровнем прошлого года (7% в 1к21).
#розница
@xtxixty
• Совет директоров $MGNT рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год (около 30 млрд рублей). Дивиденды за 9м21 были выплачены в конце прошлого года (те же 30 млрд). В текущих условиях дорогого фондирования мы считаем, что компания будет стараться сократить капекс, чтобы финансировать свои операции и обслуживание дебиторской задолженности за счет собственного операционного потока.
• По нашим прогнозам компания за 2022 может заработать достаточно операционного денежного потока, чтобы профинансировать капекс примерно на 40 млрд руб., а также потенциально заработать 60 млрд руб. денежных средств. Это соответствует потенциальной годовой выплате дивидендов за 2022 год. Мы не исключаем ее.
• Результаты по МСФО за 1к22 будут опубликованы сегодня, в 18:50 мск, после закрытия рынка. Ожидаем сильный рост выручки (ближе к 40%), и рентабельность, сопоставимую с уровнем прошлого года (7% в 1к21).
#розница
@xtxixty
🔥4🤯2
Банк России покажет свой первый пост-шоковый прогноз через 30 мин - вот цифры, которые мы ждем
• Сегодня в 13:30 Банк России опубликует пресс-релиз: прогнозируем снижение ключевой ставки до 15,00% - ожидали еще до прошлого заседания.
• Далее прогнозируем, что ключевая ставка снизится до 12% к концу 2022: Банк России перейдет в режим осторожного снижения, чтобы не допустить второй волны роста цен.
💡Более важными будут обновленные среднесрочные прогнозы Банка России, по одной из причин: диапазон ключевой ставки в 2024 - новый ориентир нейтральной ставки.
Итак, какими будут обновленные ориентиры Банка России?
✏️Ждем следующих обновлений:
• Сред. ключевая ставка: 13,7-14,7% в 2022, 9,5-11,5% в 2023, 7-8% в 2024
• Средняя инфляция: 16,5-18% в 2022, 9-10% в 2023, 4-4,5% в 2024
• Инфляция дек/дек: 18-21% в 2022, 5,5-6,5% в 2023, 4% в 2024
• ВВП: -(8-10)% в 2022, +(2-3) в 2023, +(0,8-1,8)% в 2024
@xtxixty
• Сегодня в 13:30 Банк России опубликует пресс-релиз: прогнозируем снижение ключевой ставки до 15,00% - ожидали еще до прошлого заседания.
• Далее прогнозируем, что ключевая ставка снизится до 12% к концу 2022: Банк России перейдет в режим осторожного снижения, чтобы не допустить второй волны роста цен.
💡Более важными будут обновленные среднесрочные прогнозы Банка России, по одной из причин: диапазон ключевой ставки в 2024 - новый ориентир нейтральной ставки.
Итак, какими будут обновленные ориентиры Банка России?
✏️Ждем следующих обновлений:
• Сред. ключевая ставка: 13,7-14,7% в 2022, 9,5-11,5% в 2023, 7-8% в 2024
• Средняя инфляция: 16,5-18% в 2022, 9-10% в 2023, 4-4,5% в 2024
• Инфляция дек/дек: 18-21% в 2022, 5,5-6,5% в 2023, 4% в 2024
• ВВП: -(8-10)% в 2022, +(2-3) в 2023, +(0,8-1,8)% в 2024
@xtxixty
🔥11
💡 Опорные цифры прогноза:
• новый равновесный диапазон ключевой ставки 6-8% - подтверждает нашу оценку того, что равновесная ставка будет структурно выше прежних 1-2%
• ВВП в 2023 (-3,0)-0,0 - два года коррекции вместо консенсусного взгяда "упадем в 2022, а дальше растем"
• этот пессимизм по глубине падения и длительности восстановления стоит за более скорым снижением ставки и индикативной средней ключевой в 11,7-14,0% до конца года
@xtxixty
• новый равновесный диапазон ключевой ставки 6-8% - подтверждает нашу оценку того, что равновесная ставка будет структурно выше прежних 1-2%
• ВВП в 2023 (-3,0)-0,0 - два года коррекции вместо консенсусного взгяда "упадем в 2022, а дальше растем"
• этот пессимизм по глубине падения и длительности восстановления стоит за более скорым снижением ставки и индикативной средней ключевой в 11,7-14,0% до конца года
@xtxixty
🔥4