🛒 Fix Price дала операционные результаты за 1к22. Каковы детали?

• Выручка выросла на 21% г/г против 15% г/г в 1к21 ввиду роста спроса в марте и расширения сети магазинов.

• Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 11.6% г/г, трафик упал на 0.3% г/г, а средний чек вырос на 12% г/г из-за продолжающегося изменения ассортимента.

• В 1к22 было открыто 179 магазинов, сеть достигла 5 083 локаций. Торговая площадь достигла 1.1 млн кв.м. (+18% г/г).

• Доля продуктов питания составила 29% от розничных продаж в 1к22 (+74 бп г/г), в то время как прайс-пойнты свыше 200 руб. достигли 9%.

• Совет директоров решил отложить выплату дивидендов за 2021 год на 5.8 млрд руб. на срок до 12 месяцев.

💡 $FIXP - единственный на текущий момент ретейлер, сохранивший планы по открытиям на 2022 - 750 магазинов. Мы считаем, что компания будет бенефициаром текущей ситуации с падениями доходов домохозяйств из-за своих низких цен. Ключевые риски видим в логистических перебоях и инфляции себестоимости издержек.

#розница

@xtxixty

​​🛒 Группа Х5 опубликовала результаты по МСФО за 1к22. Что надо знать?

• Выручка выросла на 19% г/г в 1к22 ввиду высокой продуктовой инфляции (+13% г/г) и закупок впрок в конце февраля - середине марта.

• Валовая рентабельность достигла 24.6% от выручки (-60 бп г/г) из-за сокращения промоакций у поставщиков.

• Коммерческие и административные расходы достигли 18,5% от выручки (-70 бп г/г). Это произошло из-за сокращения расходов на персонал, арендных платежей и коммунальных расходов.

• EBITDA составила 42 млрд руб (+20% г/г) при рентабельности (6.9%), сопоставимой с прошлым годом.

• Чистая прибыль сократилась на 45% г/г ввиду резкого роста расходов от курсовой разницы до 2,3 млрд против 101 млн в 1к21 и роста процентных расходов (+52% г/г).

• ОДП достиг 10 млрд руб. (-58% г/г), а инвестиции выросли на 18% г/г до 22 млрд руб. Чистый долг/EBITDA - 1.7х на март 2022, сопоставим г/г.

💡 $FIVE пока что поставила свой план по открытиям на пересмотр. Будут продолжаться открытия магазинов у дома (Пятерочка) и жестких дискаунтеров (Чижик). Общий капекс будет на ~25-30% меньше изначального. Основной угрозой для многих компаний в ретейле является иностранное ПО, поскольку из-за санкций они могут сталкиваться со сбоями и будут вынуждены тратить средства на его поддержку/замену.

#розница

@xtxixty

Недельная инфляция: рост цен без сезонности вернулся к зимним темпам

📈 C 16 по 22 апреля цены выросли на +0.25%, выше наших ожиданий в +(0.17-0.22)%

• При этом с поправкой на сезонность и пересчете на год тек. темпы сократились до +11% SAAR с +27% SAAR, что на уровне роста цен этой зимой

📈 Выше наших ожиданий оказался рост цен
• на авто (+0.3% н/н), бурная инфляция здесь уже явно позади
• и на полеты эконом класса (+7% н/н, мы ждали около нуля), пока это очень волатильная категория

📉 В остальных замедление продолжается:
• в электронике (-1% н/н после ~-2% н/н), лекарствах (-0.7% н/н после -1% н/н), еде (+0.4% н/н после +0.5%)

✏️ На апрель прогнозируем +1.6% м/м | +18% г/г; по итогам 2022 - +19% г/г

💡Ждем, что инфляция в услугах и непродах будет колебаться около нуля, а проды (~0.4 от всего ИПЦ) будут главным источником роста, который в след. 12 мес. составит 8-10% - текущий уровень ставки избыточен, снижение на 2-3пп в апреле не создаст рисков второй волны роста цен

#инфляция

@xtxixty

⏰ Макроповестка: международные резервы

💾 Наборы данных:
• международные резервы к предыдущей пятнице
• география активов и обязательств банковского сектора на начало года
• тенденции на рынке предпринимательского финансирования в 2п21

💡 Основные тезисы:
• Как можно бороться с бедностью?
• Как повлияет на Газпром остановка поставок газа в Болгарию и Польшу?
• О чем говорит статистика ЖД грузоперевозок?
• Что происходит на рынке электронной коммерции?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Доходности коротких ОФЗ вчера единого направления не имели. Изменения на большей части ближнего конца кривой составили +/- 15бп. Середина кривой прибавила 5-15бп, а длинные бумаги в основном не изменились в доходностях.

• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,3%.

• Спред 2-10 лет сократился на 5бп до -8бп.

• Торговый оборот вырос до 15,0 млрд руб.; среднее за прошлую неделю составило 13,8 млрд руб. Наибольший интерес у участников рынка снова вызывали среднесрочные ОФЗ-ПД.

• Ближе к концу сессии министр финансов Антон Силуанов подтвердил, что Минфин не собирается выходить с предложением ОФЗ в этом году. Реакции на его слова не последовало, поскольку рынок уже закладывал этот сценарий после аналогичных заявлений, которые звучали в начале апреля.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

#fi @pro_bonds

@xtxixty

💎 Минфин допускает закупку Гохраном алмазов у Алросы в 2022 – что это значит для компании?

📌 Министр финансов Антон Силуанов рассказал о возможности закупки в Гохран алмазного сырья Алроса, произведенного в этом году, суммы будут определены позже

• Из-за наложенных на Алросу санкций страдает выстроенная система продаж алмазного сырья. Покупка сырья Гохраном – это антикризисная мера, которая способна поддержать продажи компанию в краткосрочном периоде

📝К этой мере Гохран прибегал несколько раз – в 2009 во время финансового кризиса закупки составили ~1 млрд долл, в 2012 - 250 млн долл. Во время пандемии Covid-19 также рассматривалась возможность покупки алмазов у Алросы - тогда речь шла о 500 млн долл, но тогда этой меры удалось избежать из-за стремительно улучшившейся конъюнктуры рынка

• Считаем, что эта мера могла бы поддержать Алросу и сейчас. Однако пока рано говорить о масштабе в силу того, что решение еще не принято и даже возможные суммы неизвестны

📝При текущем уровне цен на алмазную продукцию закупка в 1 млрд долл позволила бы компании реализовать 15-20% своего годового производства

💰При текущем валютном курсе и уровне цен Алроса имеет ~20% доходность свободного денежного потока и дивидендов при нормальном уровне продаж

#добыча @metalswire

@xtxixty

📎 Наши заметки теперь доступны в российском LinkedIn'е - emcri.io

• EMCR аггрегирует как исследования и события финансового сектора, так и вакансии на @EMCR_jobs

@xtxixty

💡 Цифры о модели выбора главы субъекта

✏️ ТАСС сообщает о том, что рассматриваются альтернативные форматы выборов глав субъектов - напоминаем основые цифры:

• В 2022 запланированы прямые выборы главы в 14 субъектах федерации: во Владимирской, Тамбовской, Ярославской, Калининградской, Кировской, Новгородской, Рязанской, Саратовской, Свердловской, Томской областях, а также в Республике Бурятия, Карелия, Марий Эл и Удмуртской республике.

• Выборы субъектов федерации местными законодательными органами/в непрямом формате проводились с 2005 по 2011

• С 2012 модель непрямых выборов применятеся в 10 из 85 субъектов, в одном из них, Республике Адыгея, выборы главы назначены на 2022

• В апреле 2021 была обновлена методика оценки эффективности глав субъектов - ее уровень определяется согласно постановлению Правительства № 542

@xtxixty

🏥 Как Мать и Дитя сработали в 1кв22?

∙ Выручка выросла 8% г/г, ждем роста в 19% г/г в целом по 2022.

∙У частных операторов в 2к22 средний чек растет на 20% г/г из-за высокой инфляции в медикаментах и расходных материалах.

∙ $MDMG приняла 2 тыс родов (+3% г/г) в 1к22, средний чек вырос на 9% г/г (489 тыс руб) и 6% г/г (172 тыс руб) в Москве и регионах, соотв.

∙ Число циклов ЭКО достигло 3 тыс, при росте коммерческих на 10% и снижении циклов по ОМС на 9%.

∙ Количество амбулаторных посещений - 433 тыс в 1к22, на уровне прошлого года, в то время как койко-дни сократились на 14% г/г (34,5 тыс), из-за ослабления пандемии.

∙ Чистый долг снизился до 1,3 млрд руб в 1к22, а капекс вырос на 42% г/г (551 млн руб), ожидается ввод клиники в Екатеринбурге (2к22) и двух клиник в МО во 2п22. 

∙ $MDMG не исключает выплату дивидендов в 2022

💡 Видим для $MDMG риски от высокой инфляции издержек, неопределенности в распределении квот по ОМС; снижении заболеваемости COVID из-за растущей изоляции РФ.

#медицина

@xtxixty

✔️ Интерфакс // Многие компании с 2023г смогут бессрочно закрывать доступ к своей отчетности за любой период, в том числе в прошлом - проект

Минфин РФ предлагает разрешить широкому кругу компаний с 1 января 2023 года ограничивать доступ к своей отчетности в Государственном информационном ресурсе бухгалтерской отчетности (ГИРБО) за любой период, а не только за 2019-2021 годы. Такая возможность устанавливается в опубликованном для общественного обсуждения проекте постановления правительства.

В марте 2022 года правительство РФ своим постановлением №395 временно ограничило доступ к данным в ГИРБО. В соответствии с ним до конца текущего года компании вправе подать заявление в Федеральную налоговую службу с просьбой скрыть полностью или частично из открытого доступа сведения из бухотчетности за 2019-2021 годы. Доступ к этим данным не ограничивается для госорганов, органов местного самоуправления, государственных внебюджетных фондов и Банка России.

Теперь Минфин предлагает сделать бессрочной возможность сокрытия информации для широкого круга компаний. Если проект будет принят, то с 1 января 2023 года воспользоваться ей смогут организации оборонно-промышленного комплекса, компании, подпавшие под внешние санкции (должны быть включены в специальный перечень резидентов, который ведет ФНС), банки, уполномоченные обслуживать гособоронзаказ, а также компании, решение о закрытии доступа к сведениям о которых принято правительством по представлению профильного министерства.

Упомянутые организации смогут инициировать, обратившись в ФНС, ограничение и возобновление доступа в ГИРБО к своей отчетности за любой период. В своем заявлении компании должны указать "отчетный период (отчетные периоды), за который (которые) доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе должен быть ограничен, либо отчетный период, начиная с которого должен быть ограничен доступ к информации, содержащейся в государственном информационном ресурсе", указано в проекте.

#СМИоМинфине

Газпром отчитался за 4к2021. Что с результатами?

· $GAZP в 4к21 продемонстрировал сильные результаты в связи с благоприятной ценовой конъюнктурой на международном рынке газа.

· Выручка– 48.4 млрд долл., выше на 83% г/г и на 3% наших ожиданий из-за более высокой выручки от экспорта газа в страны дальнего зарубежья (на 9.7% выше прогноза).

· Скорректированная на списания EBITDA выросла на 143% г/г до 20.5 млрд долл., несколько выше прогноза на 2.4%

· Компания провела обесценение части активов на 6.1 млрд долл., на итоговые дивиденды это влияния не окажет.

· Ждем, что дивиденд на акцию по итогам 2021 составит 52.55 руб. (22% дивидендный доход).

· СД сформирует рекомендацию по дивидендам в конце мая.

· Газпром показал самый высокий с 1кв2014 FCF – 8,2 млрд долл.

· Поставки газа в Европу по аномально высоким ценам продолжаются, стоит ждать более сильных результатов в 1к22

💡 При сохранении объема экспортных поставок в Европу, мы полагаем, что компания выплатит дивиденды за 2021 год

$GAZP

@xtxixty

✈️ Минтранс разработал программу развития авиаотрасли РФ до 2030 г. Что будет с авиаперевозками?

· В стратегии заложены 2 сценария: базовый и пессимистичный

· Базовый сценарий предполагают снижение пассажиропотока с 111 млн чел. 2021 г. до 92.9 млн чел. (-16%) в 2030 г. Пессимистичный - до 85.7 млн чел. (-23%)

· Стратегия не была утверждена и отправлена на доработку

· Мы более оптимистичны и полагаем что рост выпуска отечественных Суперджет и МС-21, а также открытие неба над "недружественными государствами" позволят, по крайней мере, выйти на уровень 2021 уже к 2025 г.

💡 Но даже при нашем оптимистичном взгляде мы пессимистичны относительно $AFLT. Компания является одной из наиболее пострадавших из-за санкций

У Аэрофлота упали доходы (международный трафик упал на 50% г/г), при этом выросли все основные статьи расходов (лизинг, техобслуживание, зарплаты, аэропортных сборы)

· Акции компании выросли почти на 25% с минимумов февраля. Мы не рекомендуем покупать акции $AFLT

#Аэрофлот

@xtxixty

Промпроизводство выросло на 3% г/г в марте - как это согласуется с прогнозами "снижения более 10%"?

• В марте годовой рост промышленности сохранился (+3% г/г) - совпало с нашим прогнозом, но заметно разошлось с консенсусом, ожидавшим снижение на 1,7%.

• Обработка снизилась всего на 0,3% г/г, но сильнее с сезонной коррекцией - на 4,6% м/м с.к., по нашим оценкам.

• Основной вклад в сокращение ожидаемо внесли производство авто (-46% г/г) и нефтепродуктов (-5,2%) (про авто и нефтепереработку писали отдельно).

• Другие большие по добавленной стоимости произодства - машиностроение (+14% г/г), пр-во электроники (+15%), стройматериалов (+9% - опережающий индикатор для строительства) и металлургия (+2%) - оказались устойчивыми.

💡Названные отрасли тяжелой промышленности являются прокси для инвестиций, а их сдержанная реакция на мартовский новостной фон и валютный шок поддерживает наши более сдержанные оценки по снижению ВВП в 2022 году на 7-8% против оценок консенсуса в 9,2%.

@xtxixty

⏰ Макроповестка: ключевая ставка

Основное событие дня – решение Совета директоров Банка России по ключевой ставке: ждём снижения на 2пп до 15% на фоне возвращения доверия населения к банковской системе – высокая ставка уже выполнила свою роль для финстабильности, при этом инфляция продолжает замедляться после мартовских пиков.

13.30 публикация пресс-релиза о ключевой ставке и среднесрочного прогноза

15.00 пресс-конференция Председателя Банка России

💾 Наборы данных:
• кредитование физлиц, депозиты физлиц и юрлиц, рынок ипотеки к началу апреля;
• денежная масса М2 к началу апреля.

@xtxixty

📞 Результаты VEON за 1к22 - что происходит на телеком рынке?

• Выручка $VEON сократилась на 0,4% г/г до 1,8 млрд долл из-за ослабления курса рубля. (рост в локальной валюте составил 9,8% г/г.)

• EBITDA снизилась на 4% г/г из-за выручки и роста дополнительных затрат, связанных с поддержанием работы украинского офиса. (рост EBITDA в локальной валюте - 5,7% г/г.)

• В 1к22 выручка выросла на 5,6% г/г, использование данных выросло на 30% г/г., что стало ключевым драйвером роста мобильной выручки.

• Изменением фокуса компании на повышении качества клиентской привело к сокращеню базы клиентов -3,1% г/г - ушли наименее активные абоненты, на фоне роста NPS (+4 пп г/г), ждем сокращение оттока клиентов.

• Важным изменением стало послабление ФАС по индексации тарифов - в апреле рост услуг связи +10%, считаем, что цены дальше будут следовать за инфляцией.

💡 В 2021 Вымпелком завершил масштабную модернизацию сетей (охват 4G 90%), что дает преимущество на фоне проблем с поставками оборудования.

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Доходности ОФЗ c погашением через полтора года и менее вчера снизились на 10-20бп, а длинный конец кривой в доходностях не изменился. Прочие выпуски прибавили 5-10бп.

• Почти вся кривая располагается в диапазоне 9,9-10,4%.

• Спред 2-10 лет сократился на 8бп до -17бп.

• Дневной оборот подскочил до максимума с возобновления торгов, составив 47,9 млрд руб., однако это случилось за счет активной торговли ОФЗ-ПК 29020, на которую пришлось более половины этого объема. В сегменте ОФЗ-ПД активнее всего торговались длинные выпуски.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 прибавил 2.5% благодаря росту тех сектора (Nasdaq 100 +3.5%)

🇪🇺 Европейские индексы остались на подъеме. STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +1.3%, 🇬🇧FTSE 100 +1.1%, 🇫🇷CAC 40 +1.0%

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки растут, +(1.0%+2.8%)

🇷🇺 Российский рынок закрылся ниже после сильного открытия: $IMOEX -1.7% в начале достигал 2 500, но растерял рост, $RTSI -0.7%

🟢 Лидеры: $VEON +8.1%, $TCSG +7.1%, $IRAO +4.1%, $CIAN +3.0%, $POGR +2.1%
🔴 Отстающие: $VKCO - 6.5% после результатов, $SBERp - 5.6%, $SBER -5.5%, $AFLT -4.9%, $ALRS -4.1%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty