🍺Каково будет с иностранными пивоварами на нашем рынке?

• Ключевые игроки - AB InBev Efes, Carlsberg, Heineken, с долей в 70% рынка.

• AB InBev Efes - это лидер рынка с долей в 30% и совместное предприятие AB InBev и Anadolu Efes (#EFES) с долями 50%/50%.

• Carlsberg и Heineken объявили об уходе из РФ, а AB InBev Efes не заявляла о возможности прекращении операций.

• В сегменте видим рост цен в районе 20% г/г, но во многом зает ее рост издержек.

• Фьючерсы на ключевые компоненты себестоимости - алюминий, пластик, ячмень, солод выросли в среднем на 35% г/г.

• У #EFES захеджировано около 60% издержек на 2022; а на 2023 цены уже под риском и издержки будут влиять на финансовые результаты.

💡Считаем, что #EFES станет ключевым бенефициаром перераспределения рыночных долей в результате ухода конкурентов.

@xtxixty

⏰ Макроповестка: пленарное заседание Госдумы, развитие ТЭК

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы: рассмотрят поправки в КоАП о нарушении валютного законодательства – снижение штрафов за нерепатриацию валютной выручки и незаконные операции

📺 16.30 круглый стол комитета Госдумы по энергетике на тему обеспечения устойчивого развития ТЭК – подробнее о текущем положении дел

✏️ на этой неделе проходит Macro Week от Peterson Institute for International Economics – во второй день выступят глава Национального Банка Швейцарии и министр экономики и цифровизации Испании

💡 Основные тезисы:
• Сколько лет понадобится, чтобы экономика вернулась к размерам 2021?
• Насколько привлекательны ОФЗ-ИН?
• Что продажа сервиса Ситимобил значит для рынка такси?
• Что происходит с условиями банковского кредитования и спросом на кредиты?

@xtxixty

🔋 Есть ли в России литий?

• Россия является нетто-импортером лития, собственная добыча металла в данный момент не ведется. В 2020 страна импортировала 2% всего мирового объема поставок лития, главным образом из Чили и Австралии. Сейчас его поставки в Россию из этих стран остановлены

• Российские ресурсы лития оцениваются примерно в 1 млн т (это 1% всех мировых ресурсов, или 5% мировых запасов). Проблемы с импортом, на наш взгляд, могут стать катализатором ускоренной разведки запасов лития, позволив уже в среднесрочной перспективе заместить недостающие объемы собственным производством

⛏ В России уже есть проекты по добыче литиевого сырья, а также некоторое количество обогатительных мощностей. Однако все добычные проекты, например Ковыктинское месторождение, находятся на начальных этапах реализации

#mining @metalswire

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Доходности на ближнем конце кривой ОФЗ сократились на 20-50бп, в то время как остальные сегменты закончили сессию на 10-20бп ниже уровня закрытия пятницы.

• В итоге короткие бумаги расположились в диапазоне 10,7-11,7%, середина и длинные бенчмарки закрылись на уровне 10,4-10,9%.

• Инверсия кривой уменьшилась: спред 2-10 лет прибавил 22бп до -30бп, обновляя максимумы с возобновления торгов.

• Большая часть ценовых движений происходила во второй половине дня, несмотря на то, что утром Банк России послал очередной "мягкий" сигнал. Мгновенной реакции от рынка не последовало.

• Торговый оборот вырос до максимума за апрель, составив 12,0 млрд руб., активнее всего торговали среднесрочными и длинными ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

#fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 закрылся без изменений.

🇪🇺 Европейские рынки были закрыты, тогда как Евро обновил двухлетний минимум против доллара.

🍚 Сегодня утром Азиатские рынки преимущественно снижаются, -(0.2%-0.9%)

🇷🇺 Российские акции возобновили падение: $IMOEX -3.4%, $RTSI -3.1%

🟢 Лидеры: $PHOR +2.3%, $POGR +1.5%, $AKRN +0.9%, $VKCO +0.8%
🔴 Отстающие: $TCSG -9.1%, $LKOH -7.0%, $FIXP -6.4%, $VTBR -5.5%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

🛒 Отчет $FIVE за 1к22 - что важно знать?

• Рост выручки ускорился до 19% г/г против 15% г/г в 4к21 благодаря закупкам впрок и ускорению инфляции до 13,5% г/г

• Пятёрочка (магазины у дома) показала +20% г/г в 1к22, составила 80% от общих продаж.

• Чижик (жёсткий дискаунтер) вырос в 35 раз г/г, плотность продаж в два раза выше чем у Пятёрочки.

• Эти два формата как наиболее перспективные в кризисные периоды.

• Цифровые бизнесы выросли на 80% г/г, чистая выручка достигла 19 млрд руб, доля продаж невысокая (3%) - ключевой фокус на развитии и кооперации с потенциальными партнерами.

• За квартал было открыто 358 магазинов, рост торговой площади составил 7,4% г/г.

• С марта инвестиции на развитие и реконструкцию приостановлены - если продлится до конца года, то капекс снизится на 30 млрд руб.

💡 $MGNT по-прежнему выглядит лучше из-за наших ожиданий большего роста и дивидендых выплат. Ждем полугодовую выплату в 30 млрд руб (7,4% доходность), Х5 отказался от дивидендов.

#розница

@xtxixty

World Economic Outlook | April 2022
https://ift.tt/8NDxMPz

Что будет с расходами и балансом федбюджета в 2022 г.?

• Закон о федбюджете предполагал 23,7 трлн ₽ расходов.

• Но с учетом анонсированных с начала года и допинициатив траты могут достигнуть ~25,5 трлн ₽.

✏️ Наш прогноз доходов на 2022 г. - 25,2 трлн ₽ => дефицит федбюджета может составить ~0,3 трлн ₽.

• Самые большие новые расходы направлены на соцподдержку:
i) индексация пенсий на 8,6% вместо 5,9% (170 млрд ₽)
ii) поддержка семей с детьми от 8 до 17 лет (505 млрд ₽)

• Другие существенные инициативы:
i) субсид-ие кредитов застройщиков (35 млрд ₽)
ii) поддержка занятости (51 млрд ₽)
iii) поддержка системообр-х пред-ий (80 млрд ₽)
iv) субсид-ие кредитов АПК (25 млрд ₽)
v) дорожное строит-во (163 млрд ₽)

• Параметры внеплановой индексации соцвыплат неизвестны, но индексация, например, до уровней мартовской инфляции обойдется бюджету в ~0,5 трлн ₽.

💡Отказ от бюджетного правила высвобождает для трат все нефтегазовые доходы, а отказ Минфина от новых займов не влияет на расходы.

#федбюджет #макро

@xtxixty

📉 МВФ: из общего снижения глобального роста вниз на -0.8пп на Россию приходится больше -0.3пп - хуже будут расти все, кроме экспортеров сырья

@xtxixty

📈 МВФ: горб глобальной инфляции окажется выше прежних оценок - центральные банки должны будут решительно ужесточать денежную политику - полная противоположность прежним осторожным рекомендациям Фонда

@xtxixty

✈️ Аэрофлот: и снова допэмиссия. Каков возможный размер?

· Правительство планирует провести допэмиссию акций "Аэрофлота". Для других авиакомпаний рассматривается перекредитование из ФНБ

· Последнее размещение Аэрофлота состоялось в сент 2020 г. Размер - 80 млрд ₽. Цена за акцию – 60 ₽. Кол-во акций увеличилось с 1.1 до 2.4 млрд. Гос-во выкупило 62%, увеличив долю с 51% до 57%

· Условие по неразмытию доли гос-ва сохранятеся, т.е. по крайней мере 57% новой эмиссии будет выкуплено Минфином

· В 2020 году Аэрофлот сжег 80 млрд ₽. В 2021 – еще 50 млрд ₽. В этом году, мы оцениваем «cash burn» в 40 млрд ₽ даже с учетом господдержки (Аэрофлот получит более 50 млрд ₽)

· По нашим оценкам (ситуация меняется), Аэрофлот необходимо капитализировать еще на 90 млрд ₽. При цене в 30 ₽ за акцию потребуется более чем двукратное увеличение количества выпущенных акций

💡$AFLT сейчас сосредоточен на выживании, а не на генерировании какой-либо стоимости для акционеров. Такая ситуация может продлиться больше года

@xtxixty

💡 Почти за месяц с открытия индекс Мосбиржи потерял 8.7% – каков сегодня сетевой сентимент о рынке акций?

По нашим оценкам, публичный сентимент любит:

• хорошие операционные результатами в первом квартале – $FIVE, здесь помогает и расширение сети дискаунтеров;

• $SGZH и $BELU – о них писали тут и тут;

• $AKRN и $PHOR выглядит привлекательно на фоне растущих цен на удобрения несмотря на то, что ЕС запретил импорт российских удобрений.

Что будет дальше?

• Сентимент относительно экспортеров чувствителен к новостям о санкциях – обсуждениям ограничений на транспортировку, импорт российских ресурсов.

• Для компаний, ориентированных на внутренний рынок, важнее сообщения о перестройке бизнес-процессов, оптимизации капексов, программ развития.

💡 Подробнее об оценке сетевого сентимента на основе публичных обсуждений

#eq #blueprint

@xtxixty

🛒 Насколько непродовольственная розница уязвимее, чем продуктовая? Смотрим результаты $DSKY за 1к22

• Выручка $DSKY выросла всего на +6% г/г в 1к22 - темпы роста не восстановились к/к и были в два раза ниже чем непродовольственная инфляция (13%).

• Продажи зрелых магазинов (LFL), сократились на 2%, средний чек вырос на 13%, а трафик сократился на 14% - трудности связаны с ковидными ограничениями и небольшими закупками впрок, которые касались лишь трети ассортимента.

• Онлайн продажи выросли на 20% и составили 30% от общих - цель к 2024 - достичь 45% оборота.

• Доля частной марки и прямого импорта- 45% в 1к22; более 80% импорта идёт из Азии - дает компании возможность снизить влияние потенциального ухода поставщиков.

• Торговая площадь выросла на 9% г/г, но ждем, что в 2к22 открытия будут заморожены. 

💡 В периоды падения реальных доходов результаты продовольственной розницы стабильнее, что подтвердила $FIVE, но высокая доля частной марки и прямого импорта добавят $DSKY устойчивости.

#розница

@xtxixty

⏰ Макроповестка: недельная инфляция, цены производителей, статистика банковского сектора

💾 Наборы данных и отчёты:
• недельная инфляция за 9-15 апреля: ждём +(0.45-0.75%) н/н против +0.66% н/н неделей ранее – замедление продолжается;
• цены производителей в марте: ожидаем +21.1% г/г;
• развитие банковского сектора в марте;
• внешняя торговля услугами по субьектам РФ и видам экономической деятельности за 4кв21

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы

✏️ 14.20 семинар Банка России и РЭШ о цифровых валютах центральных банков

✏️ на этой неделе проходит Macro Week от Peterson Institute for International Economics – сегодня выступит президент ФРБ Чикаго

💡 Основные тезисы:
• Что будет с расходами и балансом федбюджета в 2022 г.?
• Что о рынке акций думает социальный сентимент?
• Есть ли в России литий?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Доходности на ближнем конце кривой сдвинулись вниз на 30-50бп, середина же и дальний конец упали в доходностях на 20-40бп.

• На конец сессии короткие бенчмарки находились в диапазоне 10,3-11,1%, а среднесрочные и длинные бумаги расположились между 10,1% и 10,5%.

• Угол наклона кривой продолжил движение к нулевой отметке: спред 2-10 лет прибавил 22бп до -9бп.

• Торговый оборот обновил апрельский максимум, составив 14,0 млрд руб., активнее всего торговались короткие и среднесрочные ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

#fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 +1.6% из-за роста тех сектора (Nasdaq 100 +2,2%)

🇪🇺 Европейские индексы были под давлением. Stoxx 600 снизился на -0,7%

🍚 Сегодня утром Азиатские рынки показывают смешанную динамику

🇷🇺 Российские акции продолжили снижаться: $IMOEX -1.1%, $RTSI +0.6% (за счёт укрепления рубля)

🟢 Лидеры: $OZON +4.1%, $AGRO +3.1%, $CHMF +3.1%, $ETLN +2.8%
🔴 Отстающие: $TCSG -6.7%, $POGR -5.3%, $FLOT -5.2%, $SIBN -4.5%

❓Что будет дальше?
💡Сетевой сентимент по акциям

#eq

@xtxixty

🚂 Рост ставок на полувагоны остановился. Что дальше?

· По данным Railcommerce рост ставок в апреле замедлился до 1% м/м по сравнению с 3% м/м в марте

· Рост ставок на полувагоны, продолжающийся с янв 2021 г, подходит к завершению

· Основная причина снижения ставок – падение перевозок угля в Европу, ограничения перевозок угля на ДВ. На уголь приходится 60% грузооборота железных дорог

💡 На текущий момент более 150 тыс. ж/д вагонов (13% от суммарного парка вагонов) находятся в простое. Это дополнительно затрудняет продвижение груженых вагонов по сети

· В мае-июне мы ожидаем выхода ставок «на плато» с последующим их снижением. Несмотря на это, мы ожидаем, что средняя ставка в 2022 г. будет на 43% г/г выше

· У $GLTR низкий долг: менее 1x к EBITDA и стабильный свободный денежный поток (19% FCF yield на минимуме ставок в 2019 г.)

· Кипрская регистрация компании делает невозможной выплату дивидендов до отмены контроля за движением капитала. Тем не менее мы полагаем, что дивиденды будут накоплены и выплачены позже

· Частично дивиденды будут замещены программой buyback в размере до 10% от акционерного капитала, которая будет принята 26 апр и продлится 1 год

· Судьба GDRs в Лондоне остается под вопросом: закон о делистинге расписок с иностранных бирж и последующая конвертация GDRs в акции не распространяется на компанию, зарегистрированную на Кипре

@xtxixty

🚗 Назад в будущее: в РФ могут разрешить производство автомобилей всех экологических классов. Что это значит?
 
• Из-за дефицита автомобилей и комплектующих в России могут разрешить производство автомобилей всех экологических классов

• Послабление, по всей видимости, коснется крупных отечественных автоконцернов и не будет распространяться на локализованных в России зарубежных производителей

• Россия перешла на стандарт Евро-5 в 2016 г., а в ЕС уже с 2015 г. для легковых автомобилей действует стандарт Евро-6

💡 Считаем данную меру временной
на период поиска новых поставщиков комплектующих. Она в определенной степени должна способствовать стабилизации поставок автомобилей на внутренний рынок 

• По данным Автостата, на начало 2021 г. лишь 23% легковых автомобилей в РФ соответствовали стандарту Евро-5 и выше. С учетом ожидаемого нами резкого сокращения продаж новых автомобилей в 2022 временное снижение экологических стандартов не должно привести к существенному снижению этой доли

#авто

@xtxixty