📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• Попытка дальнейшего ралли в ОФЗ не получилась. Отдельные бумаги откатились в цене на 1,0-1,5пп от своих внутридневных максимумов к закрытию.

• Доходности бумаг с погашением до двух лет сократились на 15-30бп, преимущественно закрывшись в диапазоне 12,7-13,8%. Середина кривой в доходностях либо не изменилась, либо прибавила вплоть до 35бп: доходности расположились от 11,5% до 12,3%. Длинные бумаги — на уровнях четверга (11,2-11,9%).

• Дневной оборот в пятницу обновил минимум за две недели возобновленных торгов, составив 5,4 млрд руб. Половину торгуемых бумаг составили среднесрочные ОФЗ-ПД. Среднедневной оборот за прошедшую неделю составил 10,9 млрд руб.

• Инверсия кривой уменьшилась: за пятницу спред 2-10 лет вырос на 9бп, за неделю – на 24бп, закрывшись на уровне -129бп. Рынок продолжает закладывать чрезмерно агрессивное снижение КС.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ

 #fixedincome

🏢 Эталон покупает ЮИТ - что нужно знать?

• Эталону покупка обойдется в 4,6 млрд руб., тогда как у ЮИТ было 5,3 млрд руб. на счетах на 31 марта - сделка кэш-позитивна для $ETLN.

• Кроме того, в периметр сделки входят земельный банк, платформа по управлению многоквартирными домами и сервисные компании, управляющие 2,5 млн кв.м. жилья.

• В земельном банке ЮИТ 19 проектов в Москве и области, Санкт-Петербурге, Свердловской области, Казани и Тюмени.

• Чистая реализуемая площадь – 0,6 млн кв.м., из которой половина находится в продвинутой стадии строительства.

✏️ В результате $ETLN:

• Нарастит свой земельный банк на 10% с 6 млн кв.м. на конец 2021.

• Продолжит региональную экспансию за счет расширения в Екатеринбурге, Тюмени и нового региона – Казани.

💡 $ETLN торгуется на мультипликаторе P/NAV (капитализация/чистые активы) в 0.1х раз, что делает его самым недооцененным девелопером в секторе.

#realestate

✈️ Аэрофлот вырос на 54% с минимальных значений в марте. Оправдан ли рост?

📈 Позитивные факторы:

· Президент утвердил новую схему расчета за лизинг: оплата в ₽ по курсу ЦБ. Поможет Аэрофлоту сэкономить на спреде

· Аэрофлот получит около 40 из 100 млрд ₽, выделяемых Правительством на поддержку внутренних рейсов. Позволит снизить цены на 20%

· Победа использует 25 самолетов, 16 паркует с поддержанием летной годности. Позволит оптимизировать загрузку

· Все рейсы Победы переводятся во Внуково. Экономия и эффективность эксплуатации парка

❗️Негативные факторы:

· Средний курс доллара в 1 кв. вырос на 20% г/г (лизинг – 30% затрат)

· Стоимость авиакеросина в ₽ в 1 кв. увеличилась в 2,2 раза, с учетом демпфера на 55% (топливо – 30% затрат)

· Инфляция в 2022 г. может превысить 20%

· РФ открыла авиасообщение с 52 странами. Аэрофлот пока не может полностью этим воспользоваться: остаются риски ареста судов

💡Эффект от негативных факторов выше - компания продолжит сжигать кэш в 2022 г.

#AFLT #transport #avia

🚗 Когда уйдёт проблема дефицита автомобилей в России?

• Мощности расположенных в России заводов по пр-ву легковых автомобилей 2,4 млн, причём в последние годы загрузка была лишь немного выше 50%

• Это заметно выше внутреннего спроса, который в 2021 составил 1,5 млн автомобилей

• Однако с начала марта многие иностранные компании, в т.ч. VW, Renault, Hyundai, Toyota, Nissan, Mercedes и BMW, заявили о приостановке своих заводов в России, а другие производители сократили пр-во из-за нарушения логистических цепочек и дефицита компонентов

• Сейчас под угрозой остановки находится до 50% всех мощностей в России, а загрузка остальных будет сильно зависеть от поставок импортных комплектующих

• В ближайшие месяцы стоит ждать сильного падения пр-ва, но во 2-ой половине года ситуация начнёт выправляться. На наш взгляд, по итогам года пр-во может составить 600-800 тыс. легковых авто

• Вместе с импортом и распродажей автомобилей на складах у дилеров это может поддержать спрос на уровне до 1 млн по итогам года

#auto

⏰ Макроповестка: деловая активность в услугах, конференция ВШЭ

💾 Наборы данных:
• 09.00 PMI в услугах – в феврале 52.1, первое значение выше 50 с сент'21, за март ждём ослабления – в том числе судя по динамике реальных расходов на услуги

• валютная структура внешнего долга РФ к началу года

✏️ первый день Апрельской конференции ВШЭ
• на макросессии с 14.00 до 19.00 обсудят, как измерять экономический рост и прогнозировать макропоказатели, и рассмотрят связь макрополитики и долгосрочного роста – выступят представители Банка России, НИФИ Минфина и НИУ ВШЭ
• в рамках других секций обсудят региональную экономику, санкции и пр.

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы

☎️ ответим

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Доходности выросли по всей длине кривой.

• Короткие бумаги прибавили 5-30бп, закрывшись в диапазоне 12,6-13,9%. Середина и дальний конец кривой сдвинулись вверх на 20-50бп до 11,6-12,4%.

• Дневной оборот незначительно вырос относительно пятницы до 7,8 млрд руб. Половину торгуемых бумаг снова составили среднесрочные ОФЗ-ПД.

• Инверсия кривой продолжила сокращаться: спред 2-10 лет прибавил 25бп до -105бп (максимум после возобновления торгов).

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ

#fixedincome

🏛 МосБиржа опубликовала мартовскую статистику - что нужно знать?

❗️В принципе, одно - объемы торгов растут, остатки растут, ставки растут: все это даст рост комиссионных и процентных доходов

• В марте объем торгов на Мосбирже вырос на 71% г/г - рост репо с БР и увеличение на 20%+ г/г маржинального репо с ЦК довели объем торгов на денежном рынке до +198% г/г.

• Фондовый рынок простоял закрытым большую часть месяца, и объемы здесь снизились на -87% г/г.

• За полный 1кв22 объем торгов на денежном рынке вырос на 101% г/г, а на валютном - на 30% г/г.

• В 2021 доля комиссий денежного и валютного рынков была 28% и 13%, так что рост объемов торгов указывает на возможное увеличение комиссионного дохода по МСФО.

• Ждем, что комиссии от депозитарной деятельности - это 1/5 всего комиссионного дохода - тоже вырастут.

• Среднедневные клиентские остатки в марте выросли на 302% г/г, а в 1кв22 - на 134% г/г, в т.ч. из-за валютной переоценки - это даст рост процентного дохода, особенно в условиях высоких ставок.

🎓Банк России приглашает студентов на оплачиваемую стажировку в 16 регионах России

Пройти стажировку могут студенты очной формы обучения последних курсов бакалавриата и специалитета, а также магистратуры. Подать заявку можно до 3 мая включительно.

Стажировка будет проходить с сентября 2022 года в Москве и еще 15 территориальных учреждениях регулятора во Владивостоке, Казани, Калуге, Нижнем Новгороде, Санкт-Петербурге, Саратове и других городах. Среди направлений для стажировки — денежно-кредитная политика, финансовые рынки, аналитика, надзорная деятельность, информационные технологии и информационная безопасность и другие.

Претендентам предстоит пройти онлайн-тестирование и собеседования, принять участие в оценочных мероприятиях с представителями Банка России. Стажировка предполагает работу над реальными задачами, а в случае ее успешного прохождения возможно трудоустройство в Банк России.

📕 Что происходит на рынке корпоративных еврооблигаций?

• Сложившийся санкционный режим затрудняет для российских корпораций обслуживание еврооблигационного долга

• Проблемы носят технический характер - они в проведении платежей, а не в отсутствии возможностей или желания платить

• Из $3.1 млрд плановых выплат в марте $80 млн в блокировке у банков-агентов - итог этого в дефолте таких эмитентов как $RURAIL, $CHEPRU, $CHMFRU, $SUEK и $EUCHEM

• Внутренний инвестор, использующий инфраструктуру НРД, с начала марта отрезан от любых платежей, включая купоны: Euroclear и Clearstream заморозили счета НРД и ждут сигналов от регулирующих органов ЕС

• Большинство российских корпоративных еврооблигаций сегодня недооценены: бумаги, имевшие инвестиционный кредитный рейтинг, индикативно торгуются <50% от номинала

💡 Для инвесторов с доступом к международной торговой инфраструктуре нынешний (индикативный) уровень котировок ряда российских корпоративных еврооблигаций создает беспрецедентные возможности

#corpdebt

🚗 Что происходит с глобальным рынком электромобилей?

• Мировые продажи электромобилей выросли на 93% г/г в феврале, при этом темпы роста немного ускорились с 90% г/г в январе.

• Продажи электромобилей в США и Канаде выросли на 69% г/г в феврале.

• Между тем темпы роста продаж электромобилей в Китае ускорились до 184% г/г в феврале.

❗️ Высокие продажи электромобилей поддерживают спрос на металлы для аккумуляторов, такие как никель, литий и кобальт.

💡 Позитивно для Норильского Никеля $GMKN

#mining @metalswire

🛒 Как Магнит и Х5 Групп могут сократить открытия в 2022 и сэкономить на капитальных затратах?
 
• Ведущие ритейлеры могут приостановить свой органический рост, что подразумевает сокращение капекса и большую финансовую устойчивость.

• Основные причины – поддержка функционирования бизнеса, возможный даун-трейдинг клиентов, волатильный рубль, поставки оборудования.

• Ожидаем среднюю инфляцию в 20% за 2022 при 8% падении реальных доходов населения.

• Возможен меньший прирост торговых площадей компаний относительно 6-7% по нашим изначальным оценкам на 2022.

• Рост выручки в 2022 может совпасть с нашим прогнозом – 20% для Магнита и 11% для Х5, так как ускорение инфляции будет компенсировано меньшим органическим ростом и рисками потребления.

💡 $MGNT:

• Может открыть 450 магазинов за 4м22 из 2 000, изначально ожидаемых нами за весь 2022.

• Из-за этого капекс может сократится на 40 млрд руб., половину от нашего прогноза.

• Потенциальная полугодовая дивидендная доходность может составить 8% при сохранении рекомендации на уровне 30 млрд руб.

💡 $FIVE:

• Будет анализировать ситуацию в зависимости от конкретного формата.

• Больше всего сократятся открытия Перекрестка, открытия Пятерочки могут оптимизироваться на 15-20%.

• Формат жестких дискаунтеров (Чижик) будет наиболее приоритетным, увеличит свою актуальность.

• Такая оптимизация может сократить капекс на 30 млрд руб., около 30% от прогноза на 2022. Компания уже отказалась от дивидендов.

#retail

🏦 Как ограничения повлияли на статистику СПБ Биржи в марте?

• В марте объемы торгов иностранными ценными бумагами упали на 85% г/г из-за сокращения времени и перечня доступных инструментов.

• Число активных клиентов сократилось на 36% м/м до 549 тыс., но число уникальных клиентов снова выросло на 5% до 14,5 млн человек, а количество счетов с позициями по ценным бумагам уменьшилось всего на 1% до 1,7 млн.

• По нашим оценкам, доля СПБ Биржи $SPBE на рынке акций вновь выросла до 58% - это первый заметный рост доли с тех пор, как она начала терять ее против МосБиржи в начале 2022.

💡 Рынок акций остается привлекательным для розничных инвесторов, хотя их активность будет ограничена изменениями в инфраструктуре и доступе к ряду инструментов.

#financials

⏰ Макроповестка: недельная инфляция

💾 Наборы данных:
• инфляция за неделю 26 марта – 1 апреля: ждём +(0.8-1.2)% н/н против +1.16% н/н неделей ранее, считаем, что пик текущей инфляции проден и сложились условия для снижения ключевой ставки

• бюллетень о рынке ипотеки за февраль – данные уже доступны, прирост за февраль +2.2% м/м, основной рост за счёт выдачи ипотеки в рамках госпрограмм

✏️ второй день Апрельской конференции ВШЭ
• на макросессии с 10.00 до 19.00 обсудят модели равновесия, российскую денежную политику и прогнозирование инфляции
• в рамках других секций на повестке социальная политика, рынок труда и пр.

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы

☎️ ответим

📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Наклон кривой ОФЗ увеличился.

• Короткие бумаги снизились в доходностях на 5-20бп до 12,7-13,9%. Середина кривой за редкими исключениями осталась без изменений на уровне 11,9-12,3%.

• В этом же диапазоне закрылись и длинные бумаги, сдвинувшись за вчерашнюю сессию на 10-30бп вверх.

• В результате спред 2-10 лет прибавил еще 14бп до -90бп, обновив максимум с возобновления торгов.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ

#fixedincome

@xtxixty

🛸 Исходный код: оценка потребления электроэнергии без сезонности и температурных аномалий

Внимательно следим за потреблением электроэнергии и считаем его одним из самых надежных опережающих показателей деловой активности.

При этом даже в таком надежном показателе есть изрядная доля шума, от которого нужно очистить сигнал:

• дневная сезонность из-за разного режима работы внутри недели;
• годовая сезонность из-за температурной волны;
• искажение от температурных аномалий, когда атипично холодный или жаркий день вызывает рост спроса на обогрев или охлаждение.

Работать с дневными данными сложно - хотим поделиться нашим подходом к коррекции этих рядов в расчете на то, что кому-то пригодится, и ждем комментарии с замечаниями.

💾 Jupyter с коррекцией с помощью Prophet @ GitHub

#econ #code

@xtxixty

❄️Температурные аномалии: за неделю к 5 апреля

Отклонения в °C от сезонной нормы.

@xtxixty

⚡️ Отклонение в спросе на электроэнергию, % от нормы

Сибирь растет, Юг теряет в потреблении за последнюю неделю

Дневной спрос скорректирован на сезонность потребления и температурные аномалии.

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

• Глобальные биржи снизились: 🇺🇸S&P 500 -1.3% после комментариев об ускорении ужесточения денежной политки, 🇪🇺Stoxx 600 +0.2%, 🇩🇪DAX -0.7%, 🇫🇷CAC 40 -1.3%. Азиатские рынки утром преимущественно в минусе (-0.8%-1.2%)

🇷🇺 Российский рынок упал на новостях о пятом пакете санкций ЕС: $RTSI -4.5%, $IMOEX -4.5%

🟢 Лидеры: $PLZL +4.3%, $POGR +0.6%, $RUAL +0.1%
🔴 Отстающие: $CIAN -10.3%, $PIKK -9.1%, $FIVE -8.1%

💡Макростратегия по акциям

@xtxixty