07/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Июль оказался отличным месяцем для всех наших фондов! Сработали как ставка на валюту, так и на российские акции. Несмотря на то, что август - не самый дружелюбный месяц по отношению к российским инвесторам, мы рассчитываем, что главный фактор - смягчение монетарной политики Банка России - никуда не денется, и фондовые активы будут бенефициарами перетока средств с банковских вкладов (который пока только только начинается).
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Июль +2,6%
с начала года +10,1%
за год +14,8%
Пай фонда вырос за месяц на +2,6%, по сравнению со снижением индекса на -0,8%. С начала года опережение индекса увеличилось до +5,1%.
Весь месяц мы продолжали держать в акциях позицию около 90% с упором на внутренние сектора. Во второй половине месяца мы перешли к наращиванию позиций в экспортерах золота и цветных металлов в расчете на ослабление рубля и рост цен на металлы. Фонд удерживает 1 место по доходности за последние 12 месяцев, в табели с начала года позиция переместилась на 8 строчку из 99 фондов.
Мы продолжили наращивать долю Полюса, считая это уникальной возможностью диверсификации портфеля от рисков рецессии в стране, ставкой на падение рубля, снижение доходностей облигаций и в целом рост бизнеса. Также резко нарастили позиции в НорНикеле, рассчитывая, что компания выходит на положительный денежный поток, может вернуться к выплате дивидендов, а также выигрывает и от ослабления рубля, и от снижения ключевой ставки.
Из прежних фаворитов : Акции Икс5 находятся на втором месте как эффективный крупный продуктовый ритейлер, который может порадовать хорошими регулярными дивидендами уже во второй половине года и выигрывает от снижения ставки. Новатэк же является «котом в мешке» и может выстрелить в любой момент.
Топ позиции на конец месяца:
1. Полюс – 9,2% - ставка на ослабление рубля, рост золота и долгосрочный рост бизнеса.
2. КЦ ИКС5 – 8,9% - ставка на сильный рост, низкую стоимость и снижение ставки;
3. НорНикель – 8,2% - ставка на ослабление рубля и рост палладия.
4. Новатэк – 7,8% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
5. Яндекс – 6,7% - ставка на рост бизнеса и переоценку компаний роста.
Ожидания на август 2025 год
Наши ожидания по рынку в июле в целом оправдались: ставка снижена на 2%, рынок акций остается в боковике.
Мы постепенно переходим в стан оптимистов и считаем что старт «русской ракеты» в отечественных акциях все ближе. Если даже крупнейший отток инвесторов из фондов акций в июле не привел к сильной просадке рынка, это демонстрирует силу и настраивает на позитивный лад. Боковик может продолжится и в августе, но уже в сентябре ожидаем оживления на рынке акций и переход к росту. Снижение ставки в сентябре будет способствовать переоценке акций.
Считаем что сейчас идеальный момент для определения акций, которые быстрее всего отреагируют на снижение ставки, ослабление рубля и общую переоценку рынка вверх. Время для использования этих знаний наступит в ближайшие пару-тройку месяцев.
Продолжение в следующем посте
Июль оказался отличным месяцем для всех наших фондов! Сработали как ставка на валюту, так и на российские акции. Несмотря на то, что август - не самый дружелюбный месяц по отношению к российским инвесторам, мы рассчитываем, что главный фактор - смягчение монетарной политики Банка России - никуда не денется, и фондовые активы будут бенефициарами перетока средств с банковских вкладов (который пока только только начинается).
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Июль +2,6%
с начала года +10,1%
за год +14,8%
Пай фонда вырос за месяц на +2,6%, по сравнению со снижением индекса на -0,8%. С начала года опережение индекса увеличилось до +5,1%.
Весь месяц мы продолжали держать в акциях позицию около 90% с упором на внутренние сектора. Во второй половине месяца мы перешли к наращиванию позиций в экспортерах золота и цветных металлов в расчете на ослабление рубля и рост цен на металлы. Фонд удерживает 1 место по доходности за последние 12 месяцев, в табели с начала года позиция переместилась на 8 строчку из 99 фондов.
Мы продолжили наращивать долю Полюса, считая это уникальной возможностью диверсификации портфеля от рисков рецессии в стране, ставкой на падение рубля, снижение доходностей облигаций и в целом рост бизнеса. Также резко нарастили позиции в НорНикеле, рассчитывая, что компания выходит на положительный денежный поток, может вернуться к выплате дивидендов, а также выигрывает и от ослабления рубля, и от снижения ключевой ставки.
Из прежних фаворитов : Акции Икс5 находятся на втором месте как эффективный крупный продуктовый ритейлер, который может порадовать хорошими регулярными дивидендами уже во второй половине года и выигрывает от снижения ставки. Новатэк же является «котом в мешке» и может выстрелить в любой момент.
Топ позиции на конец месяца:
1. Полюс – 9,2% - ставка на ослабление рубля, рост золота и долгосрочный рост бизнеса.
2. КЦ ИКС5 – 8,9% - ставка на сильный рост, низкую стоимость и снижение ставки;
3. НорНикель – 8,2% - ставка на ослабление рубля и рост палладия.
4. Новатэк – 7,8% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
5. Яндекс – 6,7% - ставка на рост бизнеса и переоценку компаний роста.
Ожидания на август 2025 год
Наши ожидания по рынку в июле в целом оправдались: ставка снижена на 2%, рынок акций остается в боковике.
Мы постепенно переходим в стан оптимистов и считаем что старт «русской ракеты» в отечественных акциях все ближе. Если даже крупнейший отток инвесторов из фондов акций в июле не привел к сильной просадке рынка, это демонстрирует силу и настраивает на позитивный лад. Боковик может продолжится и в августе, но уже в сентябре ожидаем оживления на рынке акций и переход к росту. Снижение ставки в сентябре будет способствовать переоценке акций.
Считаем что сейчас идеальный момент для определения акций, которые быстрее всего отреагируют на снижение ставки, ослабление рубля и общую переоценку рынка вверх. Время для использования этих знаний наступит в ближайшие пару-тройку месяцев.
Продолжение в следующем посте
Telegram
War, Wealth & Wisdom
В начало обзора
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Июль +6,05%
с начала года +0,3%
за год +20,3%
$ Июль +1,7%
$ с начала года +23,2%
$ за год +26,9%
Под воздействием сезонных факторов от июньской стабилизации…
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Июль +6,05%
с начала года +0,3%
за год +20,3%
$ Июль +1,7%
$ с начала года +23,2%
$ за год +26,9%
Под воздействием сезонных факторов от июньской стабилизации…
👍35🤔1
В начало обзора
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Июль +6,05%
с начала года +0,3%
за год +20,3%
$ Июль +1,7%
$ с начала года +23,2%
$ за год +26,9%
Под воздействием сезонных факторов от июньской стабилизации в июле рубль перешел к ослаблению. Официальный курс USD/RUB вырос с 78,47 до 81,83. Это позволило вырасти рублевой цене пая сразу на 6%, но и в долларовом выражении мы сохранили неплохую динамику: +1,7% за месяц/ +2,7% за 3 месяца!
Двузначную валютную доходность удалось заработать благодаря ротации портфеля и участию в первичных размещениях. В июле мы купили в портфель 4 новых позиции: два выпуска Газпрома, Эн+ Гидро и Атомэнергопром, который считаем одним из наиболее интересных новых выпусков.
Также отлично отработали старые инвест. идеи - суборды Альфа-Банка и "вечный" выпуск ВТБ, подорожавшие за месяц на 5,9% и 7,3%. Как недавно написали, продолжаем держать их в портфеле.
Скачок валютных курсов в конце месяца мы использовали, чтобы немного сократить валютную позицию (с 109% до 100%), но в целом, оставляем неизменной ставку на ослабление рубля.
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Июль +4,7%
с начала года +14,0%
за год +28,4%
Пай нашего лучшего из открытых ПИФов по годовой доходности в июле вырос еще на 4,7%. Этому способствовали удачные решения по акциям, валютная позиция и инвест. идеи в облигациях на вторичном рынке.
⚡️⚡️⚡️С годовой доходностью выше 28% Фонд не только упрочил лидерство среди смешанных ПИФов, но и обогнал большинство облигационных и фондов денежного рынка.
В конце июля мы воспользовались скачком валютных курсов, чтобы немного сократить валютную позицию (с 60% до 54%), но в начале августа снова её восстановили. Про идеи в валютных облигациях говорилось выше.
⚡️Отметим рост единственной крупной позиции в рублевых облигациях - выпуск ВТБСУБ2-1 вырос за июль на 7,8% с 69% до 74,4% от номинала. Мы считаем, что "справедливая" цена - выше 90% и продолжаем держать как одну из топ-позиций с долей 5,7% от активов.
В течение месяца доля акций поддерживалась на уровне около 46% с реинвестированием дивидендных поступлений.
Изменение структуры акций шло в русле общей концепции: переход в акции Полюса и Норильского Никеля, слабо зависящих от внутренней конъюнктуры и выигрывающих от потенциального ослабления рубля.
В результате самые крупные позиции сосредоточены в этих двух бумагах, а также в акциях Яндекса, Сбербанка и Т-технологий.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Июль +6,05%
с начала года +0,3%
за год +20,3%
$ Июль +1,7%
$ с начала года +23,2%
$ за год +26,9%
Под воздействием сезонных факторов от июньской стабилизации в июле рубль перешел к ослаблению. Официальный курс USD/RUB вырос с 78,47 до 81,83. Это позволило вырасти рублевой цене пая сразу на 6%, но и в долларовом выражении мы сохранили неплохую динамику: +1,7% за месяц/ +2,7% за 3 месяца!
Двузначную валютную доходность удалось заработать благодаря ротации портфеля и участию в первичных размещениях. В июле мы купили в портфель 4 новых позиции: два выпуска Газпрома, Эн+ Гидро и Атомэнергопром, который считаем одним из наиболее интересных новых выпусков.
Также отлично отработали старые инвест. идеи - суборды Альфа-Банка и "вечный" выпуск ВТБ, подорожавшие за месяц на 5,9% и 7,3%. Как недавно написали, продолжаем держать их в портфеле.
Скачок валютных курсов в конце месяца мы использовали, чтобы немного сократить валютную позицию (с 109% до 100%), но в целом, оставляем неизменной ставку на ослабление рубля.
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Июль +4,7%
с начала года +14,0%
за год +28,4%
Пай нашего лучшего из открытых ПИФов по годовой доходности в июле вырос еще на 4,7%. Этому способствовали удачные решения по акциям, валютная позиция и инвест. идеи в облигациях на вторичном рынке.
⚡️⚡️⚡️С годовой доходностью выше 28% Фонд не только упрочил лидерство среди смешанных ПИФов, но и обогнал большинство облигационных и фондов денежного рынка.
В конце июля мы воспользовались скачком валютных курсов, чтобы немного сократить валютную позицию (с 60% до 54%), но в начале августа снова её восстановили. Про идеи в валютных облигациях говорилось выше.
⚡️Отметим рост единственной крупной позиции в рублевых облигациях - выпуск ВТБСУБ2-1 вырос за июль на 7,8% с 69% до 74,4% от номинала. Мы считаем, что "справедливая" цена - выше 90% и продолжаем держать как одну из топ-позиций с долей 5,7% от активов.
В течение месяца доля акций поддерживалась на уровне около 46% с реинвестированием дивидендных поступлений.
Изменение структуры акций шло в русле общей концепции: переход в акции Полюса и Норильского Никеля, слабо зависящих от внутренней конъюнктуры и выигрывающих от потенциального ослабления рубля.
В результате самые крупные позиции сосредоточены в этих двух бумагах, а также в акциях Яндекса, Сбербанка и Т-технологий.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
Telegram
War, Wealth & Wisdom
07/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Июль оказался отличным месяцем для всех наших фондов! Сработали как ставка на валюту, так и на российские акции. Несмотря на то, что август - не самый дружелюбный месяц по отношению к российским…
Июль оказался отличным месяцем для всех наших фондов! Сработали как ставка на валюту, так и на российские акции. Несмотря на то, что август - не самый дружелюбный месяц по отношению к российским…
👍40
War, Wealth & Wisdom pinned «07/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц Июль оказался отличным месяцем для всех наших фондов! Сработали как ставка на валюту, так и на российские акции. Несмотря на то, что август - не самый дружелюбный месяц по отношению к российским…»
Покупка крипты публичными компаниями становится ажиотажной
Strategy Incorporated (MSTR) открыла для публичных компаний новое, необычное и рискованное направление – покупать биткойн. Из-за проблем с основным бизнесом она начала агрессивные инвестиции в крипту, используя в том числе заемные средства, и ей крупно повезло. Рост цены биткойна сделал левереджированные ставки на него очень прибыльными, и акции Strategy взлетели. Неудивительно, что пример Strategy вдохновил другие компании следовать ее примеру. Основной бизнес в упадке, а акционеры хотят роста акций? Покупка крипты оказалась самым легким вариантом решения этих проблем: взять с плечом высокорискованный актив и надеяться на лучшее намного проще, чем придумать, как улучшить основной бизнес или начать новый.
Сейчас подобных компаний стало настолько много, что это вызывает тревогу у участников рынка: слишком большое количество левереджированных игроков делает цену уязвимой в случае сильного снижения, которое вызовет волну марджин-колов и может превратить любую коррекцию в катастрофический обвал.
В отличие от традиционных активов, в крипте не может быть поддержки со стороны фундаментальных показателей: слишком высокая доходность облигаций или чрезмерно низкие мультипликаторы и хорошая дивидендная доходность более-менее здоровой компании в какой-то момент привлекут в нее новых инвесторов, или сама компания начнет выкуп облигаций и акций. В крипте цена отражает только потоки денег и может быть практически любой, поэтому падение за счет марджин-колов может быть особенно глубоким. Краткосрочно новые деньги, вероятно, продолжат раздувать цены, однако при развороте цикла обвал может стать настолько сильным, что под вопросом будет даже выживаемость этих новых активов.
https://www.livemint.com/market/cryptocurrency/cryptos-25-billion-spree-sparks-unease-even-among-insiders-11754641612275.html
Strategy Incorporated (MSTR) открыла для публичных компаний новое, необычное и рискованное направление – покупать биткойн. Из-за проблем с основным бизнесом она начала агрессивные инвестиции в крипту, используя в том числе заемные средства, и ей крупно повезло. Рост цены биткойна сделал левереджированные ставки на него очень прибыльными, и акции Strategy взлетели. Неудивительно, что пример Strategy вдохновил другие компании следовать ее примеру. Основной бизнес в упадке, а акционеры хотят роста акций? Покупка крипты оказалась самым легким вариантом решения этих проблем: взять с плечом высокорискованный актив и надеяться на лучшее намного проще, чем придумать, как улучшить основной бизнес или начать новый.
Сейчас подобных компаний стало настолько много, что это вызывает тревогу у участников рынка: слишком большое количество левереджированных игроков делает цену уязвимой в случае сильного снижения, которое вызовет волну марджин-колов и может превратить любую коррекцию в катастрофический обвал.
So-called digital-asset treasury firms, or DATs, have announced plans to raise a combined $79 billion so far in 2025 just for Bitcoin purchases, according to advisory firm Architect Partners. But it’s the trend of expanding into smaller tokens — along with the sheer number of such efforts — that has market participants on edge.
В отличие от традиционных активов, в крипте не может быть поддержки со стороны фундаментальных показателей: слишком высокая доходность облигаций или чрезмерно низкие мультипликаторы и хорошая дивидендная доходность более-менее здоровой компании в какой-то момент привлекут в нее новых инвесторов, или сама компания начнет выкуп облигаций и акций. В крипте цена отражает только потоки денег и может быть практически любой, поэтому падение за счет марджин-колов может быть особенно глубоким. Краткосрочно новые деньги, вероятно, продолжат раздувать цены, однако при развороте цикла обвал может стать настолько сильным, что под вопросом будет даже выживаемость этих новых активов.
https://www.livemint.com/market/cryptocurrency/cryptos-25-billion-spree-sparks-unease-even-among-insiders-11754641612275.html
👍55👎2
«Вечные» облигации стали настолько популярны, что их премия опустилась до рекордного минимума
Согласно расчетам Bloomberg, бум в сегменте вечных субординированных облигаций европейских банков привел к тому, что средняя премия по сравнению с обычными выпусками сократилась до 255 базисных пунктов, исторического минимума.
Сокращение премии по облигациям AT1 отражает общее сокращение кредитных спредов во всех сегментах глобального долгового рынка на фоне хорошей кредитной истории в последнее время.
В 2023 году средняя премия расширялась до более чем 600 базисных пунктов после списания субординированных облигаций Credit Suisse на сумму более $17 млрд.
С тех пор не было ни одного дефолта или списания, что позволило хорошо заработать инвесторам, покупавшим субординированные облигации в 2023 и 2024 годах.
Сжавшиеся спреды вызывают тревогу у старожил рынка. Банковские кризисы никуда не делись. И то, что инвесторы раскупают как горячие пирожки суборды довольно рискованных эмитентов, гарантирует проблемы в будущем.
Bloomberg отмечает, что сократилась не только премия в доходности «вечных» субординированных к обычным облигациям, но и разница между доходностью субордов «хороших» и «плохих» имен.
Например, в июне греческий банк Piraeus смог собрать заявки более чем на €3 млрд. и привлечь €400 млн. всего под 6,75%. Кредитный рейтинг его «вечного» выпуска по версии Moody’s - B1, на 4 ступени ниже минимального инвестиционного уровня. На вторичном рынке цена выросла до 103,5%, доходность к колл-опциону опустилась ниже 6%.
А что в России?
На российском рынке сегмент «вечных» облигаций представлен замещающими выпусками еврооблигаций Альфа-Банка, ВТБ, МКБ, Т-Банка, Совкомбанка, а также локальными валютными выпусками нескольких банков.
Оценить точно размер премии сложно, поскольку доходность к колл-опциону стала неинформативной. Большинство банков решило не выкупать свои субординированные выпуски в даты колл-опционов на фоне фактического запрета со стороны Банка России на новые размещения.
По выпускам, оставшимся в обращении после колл-опциона, нет фиксированной даты, к которой рассчитывается доходность и можно рассчитать только текущую доходность, как отношение купонной ставки к цене.
Средняя текущая доходность по «вечным» валютным облигациям российских системно-значимых банков – 10,6% годовых обеспечивает премию >350 базисных пунктов. Наиболее привлекательным остается, на наш взгляд, выпуск ВТБ ЗО-Т1, текущая долларовая доходность по нему = 11,3% годовых (купон 9,5%, цена – 83,5% от номинала).
Хорошая кредитная история и невозможность выпуска банками новых подобных субордов создают предпосылки для сжатия премии за «вечность» и субординированность до европейского уровня ~250 б. п., т. е. сокращения текущей доходности ниже 10% годовых.
(Сравнительная таблица с «вечными» валютными выпусками российских банков в комментариях).
Согласно расчетам Bloomberg, бум в сегменте вечных субординированных облигаций европейских банков привел к тому, что средняя премия по сравнению с обычными выпусками сократилась до 255 базисных пунктов, исторического минимума.
Сокращение премии по облигациям AT1 отражает общее сокращение кредитных спредов во всех сегментах глобального долгового рынка на фоне хорошей кредитной истории в последнее время.
В 2023 году средняя премия расширялась до более чем 600 базисных пунктов после списания субординированных облигаций Credit Suisse на сумму более $17 млрд.
С тех пор не было ни одного дефолта или списания, что позволило хорошо заработать инвесторам, покупавшим субординированные облигации в 2023 и 2024 годах.
Сжавшиеся спреды вызывают тревогу у старожил рынка. Банковские кризисы никуда не делись. И то, что инвесторы раскупают как горячие пирожки суборды довольно рискованных эмитентов, гарантирует проблемы в будущем.
Bloomberg отмечает, что сократилась не только премия в доходности «вечных» субординированных к обычным облигациям, но и разница между доходностью субордов «хороших» и «плохих» имен.
Например, в июне греческий банк Piraeus смог собрать заявки более чем на €3 млрд. и привлечь €400 млн. всего под 6,75%. Кредитный рейтинг его «вечного» выпуска по версии Moody’s - B1, на 4 ступени ниже минимального инвестиционного уровня. На вторичном рынке цена выросла до 103,5%, доходность к колл-опциону опустилась ниже 6%.
А что в России?
На российском рынке сегмент «вечных» облигаций представлен замещающими выпусками еврооблигаций Альфа-Банка, ВТБ, МКБ, Т-Банка, Совкомбанка, а также локальными валютными выпусками нескольких банков.
Оценить точно размер премии сложно, поскольку доходность к колл-опциону стала неинформативной. Большинство банков решило не выкупать свои субординированные выпуски в даты колл-опционов на фоне фактического запрета со стороны Банка России на новые размещения.
По выпускам, оставшимся в обращении после колл-опциона, нет фиксированной даты, к которой рассчитывается доходность и можно рассчитать только текущую доходность, как отношение купонной ставки к цене.
Средняя текущая доходность по «вечным» валютным облигациям российских системно-значимых банков – 10,6% годовых обеспечивает премию >350 базисных пунктов. Наиболее привлекательным остается, на наш взгляд, выпуск ВТБ ЗО-Т1, текущая долларовая доходность по нему = 11,3% годовых (купон 9,5%, цена – 83,5% от номинала).
Хорошая кредитная история и невозможность выпуска банками новых подобных субордов создают предпосылки для сжатия премии за «вечность» и субординированность до европейского уровня ~250 б. п., т. е. сокращения текущей доходности ниже 10% годовых.
(Сравнительная таблица с «вечными» валютными выпусками российских банков в комментариях).
Bloomberglaw
AT1 Bonds Are So Popular That Spreads Are the Tightest Ever (1)
Demand for the riskiest bank bonds is so strong that the spread investors demand to hold them is the tightest since the securities were created more than a decade ago.
👍26🤔5👎2
По итогам вчерашнего дня стоимость пая фонда акций "Харизматичные идеи" вышла на новый максимум.
Пай в этом году с результатом +16,6% (после всех комиссий) опережает индекс полной доходности Мосбиржи (без учета налогов) на 3,5%. Особенно приятно что опережение индекса с его февральского максимума составляет около +7%!
Напомним, что в середине июня мы писали о том, что российские акции находятся на пороге сильного роста, и еще раз подтвердили этот тезис месяц спустя.
Данные ожидания начали реализовываться на прошлой неделе на новости о встрече Путина и Трампа. И, в отличие от февральского всплеска, текущий рост имеет все шансы продолжится благодаря фундаментальным изменениям на финансовом рынке, описанными в прошлом посте.
Самое главное - ЦБ не просто приступил к снижению ставки. Неожиданно слабые данные по инфляции и падение конечного спроса (в реальном выражении) ясно говорят что ЦБ "пережал" с высокими ставками и будет вынужден действовать. Ключевая ставка в 16% в сентябре уже заложена в цены ОФЗ - но не в цены акций. Доходности долгосрочных ОФЗ упали до 13% - а в рынке акций до сих пор считается что дивиденды должны быть минимум 12-15% - и это при том что компании продолжают расти двузначными темпами.
При этом в рынке акций оптимизма не видно ни на йоту - пайщики погашали паи фондов акций в июле максимальными темпами, что заставляет нас быть еще бОльшими оптимистами чем ранее. Неожиданные события (например, то самое ослабление рубля, которое все ждут и которое все не наступает) также будут в плюс, а не в минус.
⚡️ Вывод коротко: "Покупай акции пока дешево, чтобы не покупать потом дорого!"
Петр Салтыков
Пай в этом году с результатом +16,6% (после всех комиссий) опережает индекс полной доходности Мосбиржи (без учета налогов) на 3,5%. Особенно приятно что опережение индекса с его февральского максимума составляет около +7%!
Напомним, что в середине июня мы писали о том, что российские акции находятся на пороге сильного роста, и еще раз подтвердили этот тезис месяц спустя.
Данные ожидания начали реализовываться на прошлой неделе на новости о встрече Путина и Трампа. И, в отличие от февральского всплеска, текущий рост имеет все шансы продолжится благодаря фундаментальным изменениям на финансовом рынке, описанными в прошлом посте.
Самое главное - ЦБ не просто приступил к снижению ставки. Неожиданно слабые данные по инфляции и падение конечного спроса (в реальном выражении) ясно говорят что ЦБ "пережал" с высокими ставками и будет вынужден действовать. Ключевая ставка в 16% в сентябре уже заложена в цены ОФЗ - но не в цены акций. Доходности долгосрочных ОФЗ упали до 13% - а в рынке акций до сих пор считается что дивиденды должны быть минимум 12-15% - и это при том что компании продолжают расти двузначными темпами.
При этом в рынке акций оптимизма не видно ни на йоту - пайщики погашали паи фондов акций в июле максимальными темпами, что заставляет нас быть еще бОльшими оптимистами чем ранее. Неожиданные события (например, то самое ослабление рубля, которое все ждут и которое все не наступает) также будут в плюс, а не в минус.
⚡️ Вывод коротко: "Покупай акции пока дешево, чтобы не покупать потом дорого!"
Петр Салтыков
👍67🤔14
Лето кончается - сезонный спрос на валюту начинается:)
Ранее мы писали про сезонность спроса на валюту (туризм, денежные переводы трудовых мигрантов).
Эти факторы привели к летнему повышению спроса и небольшому ослаблению рубля, но глобально не решили проблему его "переукрепления".
Лето заканчивается, а значит, туристы и сезонные мигранты в основном уже купили необходимые им доллары и евро.
Может ли возобновиться укрепление рубля из-за отсутствия спроса на валюту?
Возможно, ответ на этот вопрос подскажет разбор самого главного сезонного фактора - товарного импорта.
1️⃣ Из года в год повторяется один и тот же сезонный паттерн.
После новогоднего опустошения кошельков в январе-феврале происходит резкий провал импорта.
Начиная с марта (главный женский праздник) восемь месяце по октябрь идет плавный рост (второй небольшой всплеск в августе - подготовка к 1 сентября).
Но настоящий ажиотаж импорта приходится на ноябрь и декабрь, когда перед новогодними праздниками россияне дарят друг другу и сами себе импортные гаджеты, бытовую технику, автомобили и другие предметы, закупающиеся преимущественно за рубежом.
Если усреднить показатели последних 10 лет, то получается, что в среднем импорт за ноябрь-декабрь больше чем январь-февраль на 30% или $11 млрд.
2️⃣ Помимо сезонности, вторым самым важным фактором, влияющим на импорт, является курс рубля. Девальвации всегда приводят к временному спаду, после чего импорт восстанавливается – медленнее, по мере привыкания к новым ценам, если рубль остается слабым, или быстрее, если рубль отыгрывает свое падение.
Если рассмотреть годы, когда валютный курс оставался стабильным (2017, 2019, 2021, 2024), то в них сезонность спроса на импорт – максимально «правильная», соответствующая средней.
В годах с валютной волатильностью по динамике импорта хорошо видно, когда рублю было «плохо»:
✔️в 2022-м резкий провал импорта произошел в марте-апреле;
✔️В 2023 году, когда за январь-август курс доллара вырос с 70 до 100+ рублей, это привело к подавленному импорту вплоть до ноября.
Волатильность за знаком + была в 2016 году, когда в январе $ стоил 82₽, а к апрелю упал до 65, сезонный всплеск импорта в конце года оказался в два раза сильнее обычного (рост на 60%, а не 30%).
❗️важно отметить, что не смотря на любую волатильность, новогодние традиции побеждают и в каждом кризисном году в декабре наблюдался пик импорта.
Что еще нужно знать про импорт?
3️⃣ Импорт в Россию устойчиво растет, в среднем на 5% в год, примерно как весь номинальный спрос. В периоды кризисов и девальваций (2016, 2020, 2022) бывают и спады, но они быстро компенсируются.
❗️Тезис, который озвучивают некоторые «эксперты», что сейчас наблюдается какой-то необратимый спад импорта, противоречит всем данным и банальному здравому смыслу – если зарплаты в $ выражении растут, спрос на импорт в $ тоже будет расти!
Выводы
В этом году сезонный скачок импорта может оказаться одним из самых сильных. Укрепление рубля даже превосходит 2016 год. На это накладывается беспрецедентное смягчение монетарной политики.
К концу года ожидаем снижение ставки Банка России с 21% до 14-15% и еще более резкое снижение процентных ставок по банковским вкладам – с 22% до 12-13%.
Новогодние закупки импорта могут добавить к спросу на валюту по $10 млрд. в каждый из оставшихся двух месяцев 2025 года по сравнению с последними месяцами.
Как это повлияет на валютный курс?
На валютном рынке сейчас штиль, спрос равен предложению. Окончание летнего сезона отпусков может качнуть баланс в сторону укрепления рубля в сентябре-октябре.
Но ненадолго.
В конце года спрос на валюту вновь увеличится, причем сильнее, чем летом.
Восстановление и рост импорта до нового максимума - одна из причин, по которой мы сохраняем февральский прогноз ослабления рубля к 92-100 за доллар к концу 2025 года.
Что делаем в фондах?
На новости об обнулении норматива продажи валютной выручки частично сокращаем валютную позицию, чтобы высвободить лимит для наращивания позднее или по более выгодному курсу. Долгосрочно валютные облигации остаются оптимальным классом активов!
Ранее мы писали про сезонность спроса на валюту (туризм, денежные переводы трудовых мигрантов).
Эти факторы привели к летнему повышению спроса и небольшому ослаблению рубля, но глобально не решили проблему его "переукрепления".
Лето заканчивается, а значит, туристы и сезонные мигранты в основном уже купили необходимые им доллары и евро.
Может ли возобновиться укрепление рубля из-за отсутствия спроса на валюту?
Возможно, ответ на этот вопрос подскажет разбор самого главного сезонного фактора - товарного импорта.
После новогоднего опустошения кошельков в январе-феврале происходит резкий провал импорта.
Начиная с марта (главный женский праздник) восемь месяце по октябрь идет плавный рост (второй небольшой всплеск в августе - подготовка к 1 сентября).
Но настоящий ажиотаж импорта приходится на ноябрь и декабрь, когда перед новогодними праздниками россияне дарят друг другу и сами себе импортные гаджеты, бытовую технику, автомобили и другие предметы, закупающиеся преимущественно за рубежом.
Если усреднить показатели последних 10 лет, то получается, что в среднем импорт за ноябрь-декабрь больше чем январь-февраль на 30% или $11 млрд.
Если рассмотреть годы, когда валютный курс оставался стабильным (2017, 2019, 2021, 2024), то в них сезонность спроса на импорт – максимально «правильная», соответствующая средней.
В годах с валютной волатильностью по динамике импорта хорошо видно, когда рублю было «плохо»:
✔️в 2022-м резкий провал импорта произошел в марте-апреле;
✔️В 2023 году, когда за январь-август курс доллара вырос с 70 до 100+ рублей, это привело к подавленному импорту вплоть до ноября.
Волатильность за знаком + была в 2016 году, когда в январе $ стоил 82₽, а к апрелю упал до 65, сезонный всплеск импорта в конце года оказался в два раза сильнее обычного (рост на 60%, а не 30%).
❗️важно отметить, что не смотря на любую волатильность, новогодние традиции побеждают и в каждом кризисном году в декабре наблюдался пик импорта.
Что еще нужно знать про импорт?
❗️Тезис, который озвучивают некоторые «эксперты», что сейчас наблюдается какой-то необратимый спад импорта, противоречит всем данным и банальному здравому смыслу – если зарплаты в $ выражении растут, спрос на импорт в $ тоже будет расти!
Выводы
В этом году сезонный скачок импорта может оказаться одним из самых сильных. Укрепление рубля даже превосходит 2016 год. На это накладывается беспрецедентное смягчение монетарной политики.
К концу года ожидаем снижение ставки Банка России с 21% до 14-15% и еще более резкое снижение процентных ставок по банковским вкладам – с 22% до 12-13%.
Новогодние закупки импорта могут добавить к спросу на валюту по $10 млрд. в каждый из оставшихся двух месяцев 2025 года по сравнению с последними месяцами.
Как это повлияет на валютный курс?
На валютном рынке сейчас штиль, спрос равен предложению. Окончание летнего сезона отпусков может качнуть баланс в сторону укрепления рубля в сентябре-октябре.
Но ненадолго.
В конце года спрос на валюту вновь увеличится, причем сильнее, чем летом.
Восстановление и рост импорта до нового максимума - одна из причин, по которой мы сохраняем февральский прогноз ослабления рубля к 92-100 за доллар к концу 2025 года.
Что делаем в фондах?
На новости об обнулении норматива продажи валютной выручки частично сокращаем валютную позицию, чтобы высвободить лимит для наращивания позднее или по более выгодному курсу. Долгосрочно валютные облигации остаются оптимальным классом активов!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍40🤔15👎1
Как, по вашему мнению, отразится встреча Путина с Трампом на российском фондовом рынке?
Final Results
33%
🚀 Позитивно, индекс Мосбиржи закрепится выше 3000 пунктов
28%
🤷♂️ особенно не повлияет, рынок продолжит жить своей жизнью
15%
📉 негативно, индекс Мосбиржи вернётся к 2750 (уровень до новости о саммите)
25%
Хочу посмотреть ответы
🤔4
Инфляционные ожидания инвесторов упали до минимума с 2020 года.
Сегодняшняя новость о росте инфляционных ожиданий населения с 13% до 13,5% стала одной из причин коррекции на рынке ОФЗ.
На этом фоне стоит обратить внимание, что за последний месяц рыночный индикатор инфляционных ожиданий – 3Y Breakeven rate резко снизился до минимума с середины 2020 года. 12 августа он опускался ниже 3% годовых.
Что такое breakeven rate?
Breakeven Rate (BEI) — это рыночный индикатор того, какую инфляцию в среднем ожидают участники рынка на определенный срок (2, 5, 10 лет), определяемый как разница между номинальной доходностью обычных и реальной доходностью инфляционных государственных облигаций с одинаковым сроком до погашения.
Например, доходность номинальных ОФЗ серии 26212 с погашением в начале 2028 года ~ 13% годовых. Реальная доходность по инфляционному выпуску ОФЗ 52002 ~10%. Держатели инфляционных выпусков помимо реальной доходности получают инфляционную индексацию. Если средняя инфляция до 2028 года окажется выше 3%, то совокупный доход держателей инфляционной серии окажется выше 13% годовых, т.е. больше чем по фиксированным ОФЗ, если ниже – то наоборот.
В отличие от индикаторов будущей инфляции, полученных путем опросов населения или аналитиков, за Breakeven rate стоят реальные деньги, вложенные участниками рынка.
Если, допустим, инвесторы прогнозируют, что среднегодовая инфляция в следующие 3 года составит 13%, то купив сейчас инфляционный выпуск ОФЗ, они заработают 23% годовых – больше, чем по высокорискованным корпоративным облигациям. При серьезности прогноза такой инфляции, спрос на инфляционные ОФЗ поднял бы на них цены и опустил бы реальные доходности до уровня, сравнимого с обычными ОФЗ.
Так работает механизм определения breakevem rate на развитых рынках, таких как в США. Где также инвесторам достпуны и более сложные стратегии. Например, можно сделать инфляционный своп, как страховку от более высокой инфляции, чем заложенной в ценах облигаций, или наоборот, спекулятивную ставку.
Что делаем мы?
Снижение BEI до 3-4%, возвращает привлекательность инфляционным ОФЗ. Практически, при любом сценарии на горизонте 1-2 года они окажутся лучше номинальных ОФЗ. Если инфляция действительно замедлится до 3-4%, и Банк России продолжит снижение ставки в соответствие с текущими ожиданиями рыночных участников (которые нам кажутся слишком оптимистичными), то итоговая доходность у инфляционных и фиксированных ОФЗ будет одинаковой.
Если средняя инфляция в следующие 3-5 лет окажется не 3-4%, а, например, 7% годовых, то инфляционные ОФЗ принесут доходность на 3-4% годовых больше, чем обычные.
Независимо, от того, какой будет будущая инфляция, как мы неоднократно подчеркивали, ключевая ставка, превышающая инфляцию на 10% - аномалия, которая не может продолжаться вечно. В любом случае регулятор будет вынужден реагировать на охлаждение экономики и снижать ставку хотя бы до уровня «инфляция +4-5%». Поэтому, при всей малой вероятности не исключен экстремальный сценарий, когда инфляция разгонится до 10%, а ключевая ставка будет 14-15%. В таком сценарии обычные ОФЗ подвергнутся распродаже, а инфляционные ОФЗ, наоборот, вырастут.
В наших фондах мы приступили увеличению позиций в инфляционных выпусках, предпочитая 5-7 летние выпуски с погашением в 2030-2032гг.
Сегодняшняя новость о росте инфляционных ожиданий населения с 13% до 13,5% стала одной из причин коррекции на рынке ОФЗ.
На этом фоне стоит обратить внимание, что за последний месяц рыночный индикатор инфляционных ожиданий – 3Y Breakeven rate резко снизился до минимума с середины 2020 года. 12 августа он опускался ниже 3% годовых.
Что такое breakeven rate?
Breakeven Rate (BEI) — это рыночный индикатор того, какую инфляцию в среднем ожидают участники рынка на определенный срок (2, 5, 10 лет), определяемый как разница между номинальной доходностью обычных и реальной доходностью инфляционных государственных облигаций с одинаковым сроком до погашения.
Например, доходность номинальных ОФЗ серии 26212 с погашением в начале 2028 года ~ 13% годовых. Реальная доходность по инфляционному выпуску ОФЗ 52002 ~10%. Держатели инфляционных выпусков помимо реальной доходности получают инфляционную индексацию. Если средняя инфляция до 2028 года окажется выше 3%, то совокупный доход держателей инфляционной серии окажется выше 13% годовых, т.е. больше чем по фиксированным ОФЗ, если ниже – то наоборот.
В отличие от индикаторов будущей инфляции, полученных путем опросов населения или аналитиков, за Breakeven rate стоят реальные деньги, вложенные участниками рынка.
Если, допустим, инвесторы прогнозируют, что среднегодовая инфляция в следующие 3 года составит 13%, то купив сейчас инфляционный выпуск ОФЗ, они заработают 23% годовых – больше, чем по высокорискованным корпоративным облигациям. При серьезности прогноза такой инфляции, спрос на инфляционные ОФЗ поднял бы на них цены и опустил бы реальные доходности до уровня, сравнимого с обычными ОФЗ.
Так работает механизм определения breakevem rate на развитых рынках, таких как в США. Где также инвесторам достпуны и более сложные стратегии. Например, можно сделать инфляционный своп, как страховку от более высокой инфляции, чем заложенной в ценах облигаций, или наоборот, спекулятивную ставку.
Что делаем мы?
Снижение BEI до 3-4%, возвращает привлекательность инфляционным ОФЗ. Практически, при любом сценарии на горизонте 1-2 года они окажутся лучше номинальных ОФЗ. Если инфляция действительно замедлится до 3-4%, и Банк России продолжит снижение ставки в соответствие с текущими ожиданиями рыночных участников (которые нам кажутся слишком оптимистичными), то итоговая доходность у инфляционных и фиксированных ОФЗ будет одинаковой.
Если средняя инфляция в следующие 3-5 лет окажется не 3-4%, а, например, 7% годовых, то инфляционные ОФЗ принесут доходность на 3-4% годовых больше, чем обычные.
Независимо, от того, какой будет будущая инфляция, как мы неоднократно подчеркивали, ключевая ставка, превышающая инфляцию на 10% - аномалия, которая не может продолжаться вечно. В любом случае регулятор будет вынужден реагировать на охлаждение экономики и снижать ставку хотя бы до уровня «инфляция +4-5%». Поэтому, при всей малой вероятности не исключен экстремальный сценарий, когда инфляция разгонится до 10%, а ключевая ставка будет 14-15%. В таком сценарии обычные ОФЗ подвергнутся распродаже, а инфляционные ОФЗ, наоборот, вырастут.
В наших фондах мы приступили увеличению позиций в инфляционных выпусках, предпочитая 5-7 летние выпуски с погашением в 2030-2032гг.
👍66🤔18👎2
Пауэлл дал зеленый свет для роста рынков – и инфляции?
В пятницу глобальные рынки резко выросли после выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла: на ежегодной конференции в Джексон-Хоул он подтвердил готовность начать в сентябре новый раунд снижения ставки, несмотря на полную занятость, инфляцию немного выше таргета и не до конца понятный эффект от пошлин Трампа. ФРС считает, что риски для рынка труда важнее, чем ситуация с инфляцией, хотя и не очень понятно, за счет чего она должна вернуться к таргету 2% (в терминах ценового индекса PCE). Возможно, ФРС побаивается давления со стороны Трампа, требующего снижения ставок, и считает небольшие уступки меньшим злом, чем длительную борьбу с администрацией президента. Впрочем, ФРС следует за Банком Англии и ЕЦБ, которые держат более низкие реальные ставки и без политического давления: высокий госдолг в развитых странах заставляет центральные банки быть более толерантными к инфляции. В UK инфляция выше, чем в США, а ставка ЦБ - немного ниже. В Еврозоне инфляция лишь немного ниже, чем в США, а ставка ЕЦБ - намного меньше.
Рынкам очень понравилось расслабленное отношение ФРС к инфляции: в пятницу акции и облигации выросли, доллар упал. Проблема в том, что в среднесрочной перспективе это, скорее всего, приведет к увеличению инфляции, которая и так выше таргета: масштабное фискальное стимулирование экономики за счет огромного дефицита бюджета продолжается, а рецессии пока не видно. Инвесторам можно рекомендовать покупать активы, защищающие от глобальной инфляции: в первую очередь, сырье и акции сырьевых компаний. В средне- и долгосрочном плане повышенная инфляция также негативна для курса доллара по отношению к основным мировым валютам.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20250822a.htm
В пятницу глобальные рынки резко выросли после выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла: на ежегодной конференции в Джексон-Хоул он подтвердил готовность начать в сентябре новый раунд снижения ставки, несмотря на полную занятость, инфляцию немного выше таргета и не до конца понятный эффект от пошлин Трампа. ФРС считает, что риски для рынка труда важнее, чем ситуация с инфляцией, хотя и не очень понятно, за счет чего она должна вернуться к таргету 2% (в терминах ценового индекса PCE). Возможно, ФРС побаивается давления со стороны Трампа, требующего снижения ставок, и считает небольшие уступки меньшим злом, чем длительную борьбу с администрацией президента. Впрочем, ФРС следует за Банком Англии и ЕЦБ, которые держат более низкие реальные ставки и без политического давления: высокий госдолг в развитых странах заставляет центральные банки быть более толерантными к инфляции. В UK инфляция выше, чем в США, а ставка ЦБ - немного ниже. В Еврозоне инфляция лишь немного ниже, чем в США, а ставка ЕЦБ - намного меньше.
Overall, while the labor market appears to be in balance, it is a curious kind of balance that results from a marked slowing in both the supply of and demand for workers. This unusual situation suggests that downside risks to employment are rising…
Turning to inflation, higher tariffs have begun to push up prices in some categories of goods. Estimates based on the latest available data indicate that total PCE prices rose 2.6 percent over the 12 months ending in July. Excluding the volatile food and energy categories, core PCE prices rose 2.9 percent, above their level a year ago. Within core, prices of goods increased 1.1 percent over the past 12 months, a notable shift from the modest decline seen over the course of 2024. In contrast, housing services inflation remains on a downward trend, and nonhousing services inflation is still running at a level a bit above what has been historically consistent with 2 percent inflation…
Рынкам очень понравилось расслабленное отношение ФРС к инфляции: в пятницу акции и облигации выросли, доллар упал. Проблема в том, что в среднесрочной перспективе это, скорее всего, приведет к увеличению инфляции, которая и так выше таргета: масштабное фискальное стимулирование экономики за счет огромного дефицита бюджета продолжается, а рецессии пока не видно. Инвесторам можно рекомендовать покупать активы, защищающие от глобальной инфляции: в первую очередь, сырье и акции сырьевых компаний. В средне- и долгосрочном плане повышенная инфляция также негативна для курса доллара по отношению к основным мировым валютам.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20250822a.htm
Board of Governors of the Federal Reserve System
Speech by Chair Powell on the economic outlook and framework review
slide 1 Over the course of this year, the U.S. economy has shown resilience in a context of sweeping changes in economic policy. In terms of the Fed's dua
👍38
Участники рынка настолько поверили в снижение ставки на 2% на ближайшем заседании Банка России 12 сентября, что, похоже, его не будет.
✔️ Максимальная ставка по банковским вкладам с начала июля по вторую декаду августа снизилась с 17,9% до 15,85%. Это уровень июня прошлого года, когда ставка ЦБ была 16%.
✔️Доходность корпоративных облигаций, входящих в индекс Cbonds CBI IG снизилась с 16,7% до 14,8%, минимума с мая 2024 года.
✔️ MMI отмечает ускорение кредитования практически во всех сегментах: корпоративные кредиты, ипотека, автокредиты.
Таким образом, хотя ключевая ставка пока остается на уровне 18%, для заемщиков условия уже соответствуют 16% или ниже. И дальнейшее снижение КС будет означать слишком быстрое смягчение.
❗️Скорее всего, Банк России 12 сентября ограничится снижением на 1% с 18% до 17% и постарается умерить пыл инвесторов, чтобы привести их ожидания к собственному прогнозу ставки – 15-16% на конец 2025 года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
www.cbr.ru
Динамика максимальной процентной ставки (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший…
👍70🤔27👎5
Юань по отношению к доллару укрепился до максимума года. Что будет дальше с китайской валютой?
Юань, наконец, присоединился к глобальному тренду укрепления основных валют относительно доллара США и в последние дни начал заметно прибавлять.
Сегодня на глобальном рынке курс USD/CNH достиг 7,12 – максимума с ноября 2024 года.
Что происходит?
Если рассмотреть динамику рыночного курса USD/CNH и официального фиксинга Народного Банка Китая, то можно заметить, что в середине апреля произошло интересное событие – рыночный курс юаня упал до 7,42 – исторического минимума, но официальный курс не только не ослаб, но наоборот, начал плавно укрепляться.
В ответ на объявление Трампом торговых пошлин доллар девальвировался по отношению к евро и другим валютам. Получилось, что юань, оставаясь привязанным к доллару, также ослаб к евро и азиатским валютам.
Участники рынка в апреле ошибочно отреагировали на решения Трампа, подумав, что Китай в ответ девальвирует юань. Но китайские власти не поддались на соблазн таким путем компенсировать убытки своим экспортерам, отдав приоритет стабильности валюты и сохранению отношений с торговыми партнерами (многие из которых разделяют озабоченность штатов дефицитом в торговле с Китаем и оказались бы недовольны дополнительным ослаблением). Чтобы восстановить статус-кво, они начали плавно увеличивать официальный курс юаня, продолжая это делать по настоящий момент.
Мы, кстати, еще в марте говорили о том, что
Как сильно может укрепиться юань?
На фоне ухудшения отношений с США Евросоюз становится с большим отрывом крупнейшим внешнеторговым партнером Китая, поэтому большую важность приобретает курс юаня к евро, а не к доллару.
❗️Вероятной целью управляемой ревальвации юаня выглядит средний курс за последние два года, а именно EUR/CNH = 7,90.
С точки зрения доллара при EUR/USD = 1,1675, это означает курс USD/CNH = 6,77.
С точки зрения рубля при USD/RUB = 80, это означает курс CNY/RUB = 11,82.
Как будет реагировать рубль на укрепление юаня к доллару?
Долгосрочная реакция рубля будет зависеть от того, что произойдет с ценами на нефть. По идее, ослабление доллара, означает, что долларовые котировки должны пойти вверх. Китай является крупнейшим импортером нефти и многих других сырьевых товаров. Но по факту, кроме драгоценных металлов, остальные commodities в этом году показывают слабую динамику.
Мы сохраняем февральский прогноз ослабления рубля к 92-100 за доллар к концу 2025 года.
С учетом прогноза укрепления глобального курса юаня, курс рубля к юаню должен снизиться еще сильнее, что делает юаневые облигации российских эмитентов наиболее привлекательным классом активов.
В наших облигационных фондах доля юаневых активов сейчас вблизи максимального уровня >=50%.
Юань, наконец, присоединился к глобальному тренду укрепления основных валют относительно доллара США и в последние дни начал заметно прибавлять.
Сегодня на глобальном рынке курс USD/CNH достиг 7,12 – максимума с ноября 2024 года.
Что происходит?
Если рассмотреть динамику рыночного курса USD/CNH и официального фиксинга Народного Банка Китая, то можно заметить, что в середине апреля произошло интересное событие – рыночный курс юаня упал до 7,42 – исторического минимума, но официальный курс не только не ослаб, но наоборот, начал плавно укрепляться.
В ответ на объявление Трампом торговых пошлин доллар девальвировался по отношению к евро и другим валютам. Получилось, что юань, оставаясь привязанным к доллару, также ослаб к евро и азиатским валютам.
Участники рынка в апреле ошибочно отреагировали на решения Трампа, подумав, что Китай в ответ девальвирует юань. Но китайские власти не поддались на соблазн таким путем компенсировать убытки своим экспортерам, отдав приоритет стабильности валюты и сохранению отношений с торговыми партнерами (многие из которых разделяют озабоченность штатов дефицитом в торговле с Китаем и оказались бы недовольны дополнительным ослаблением). Чтобы восстановить статус-кво, они начали плавно увеличивать официальный курс юаня, продолжая это делать по настоящий момент.
Мы, кстати, еще в марте говорили о том, что
Лучший актив, который выиграет от смягчения монетарной политики ФРС и не проиграет при сохранении статус-кво – китайский юань.
Как сильно может укрепиться юань?
На фоне ухудшения отношений с США Евросоюз становится с большим отрывом крупнейшим внешнеторговым партнером Китая, поэтому большую важность приобретает курс юаня к евро, а не к доллару.
❗️Вероятной целью управляемой ревальвации юаня выглядит средний курс за последние два года, а именно EUR/CNH = 7,90.
С точки зрения доллара при EUR/USD = 1,1675, это означает курс USD/CNH = 6,77.
С точки зрения рубля при USD/RUB = 80, это означает курс CNY/RUB = 11,82.
Как будет реагировать рубль на укрепление юаня к доллару?
Долгосрочная реакция рубля будет зависеть от того, что произойдет с ценами на нефть. По идее, ослабление доллара, означает, что долларовые котировки должны пойти вверх. Китай является крупнейшим импортером нефти и многих других сырьевых товаров. Но по факту, кроме драгоценных металлов, остальные commodities в этом году показывают слабую динамику.
Мы сохраняем февральский прогноз ослабления рубля к 92-100 за доллар к концу 2025 года.
С учетом прогноза укрепления глобального курса юаня, курс рубля к юаню должен снизиться еще сильнее, что делает юаневые облигации российских эмитентов наиболее привлекательным классом активов.
В наших облигационных фондах доля юаневых активов сейчас вблизи максимального уровня >=50%.
👍61🤔7👎3
Alibaba вступает в конкуренцию с Nvidia
В пятницу акции Alibaba взлетели на 13% после того, как компания опубликовала хорошую квартальную отчетность и – главное – Wall Street Journal написал о разработке ею нового чипа для искусственного интеллекта. Этот чип более универсальный, чем предыдущие варианты, и подходит для использования в большинстве моделей искусственного интеллекта. Непосредственным изготовлением занимается китайская компания, а не Taiwan Semiconductor, что снимает риски разного рода ограничений со стороны США. Сейчас новый чип находится на стадии тестирования.
Alibaba – крупнейшая «облачная» компания в Китае и сама по себе является одним из топовых покупателей продуктов Nvidia. Другие китайские компания, по всей видимости, тоже предпочтут местные чипы, если они будут более или менее конкурентоспособны: во 2 квартале китайцы уже перестали приобретать чипы H20, разработанные Nvidia для Китая (они менее мощные, чем последние модели, и соответствуют экспортным ограничениям США). Соответственно, потенциальный спрос даже только в Китае огромен. Мы не удивимся, если Alibaba станет первой китайской компанией с капитализацией в триллион долларов (но важно отметить и высокие риски инвестиций в китайские депозитарные расписки: возможность вмешательства властей в бизнес, потенциальный делистинг с американских бирж и т.д.).
Для Nvidia, наоборот, это очень тревожный сигнал: конкуренты постепенно подтягиваются. Трудно представить, чтобы компания смогла поддерживать текущий уровень маржинальности при быстром росте бизнесе настолько долго, насколько это предполагается текущим консенсус-прогнозом.
В более широком плане новость подчеркивает неоправданность дисконтов, с которыми торгуются китайские высокотехнологичные компании. Даже после ралли P/E 2026 Alibaba = 13,5 по сравнению с 24 у Amazon. Наш фаворит в китайском hi-tech сегменте - Baidu торгуется с P/E 2026 = 11,2 по сравнению с 19 у Google.
В пятницу акции Alibaba взлетели на 13% после того, как компания опубликовала хорошую квартальную отчетность и – главное – Wall Street Journal написал о разработке ею нового чипа для искусственного интеллекта. Этот чип более универсальный, чем предыдущие варианты, и подходит для использования в большинстве моделей искусственного интеллекта. Непосредственным изготовлением занимается китайская компания, а не Taiwan Semiconductor, что снимает риски разного рода ограничений со стороны США. Сейчас новый чип находится на стадии тестирования.
Alibaba – крупнейшая «облачная» компания в Китае и сама по себе является одним из топовых покупателей продуктов Nvidia. Другие китайские компания, по всей видимости, тоже предпочтут местные чипы, если они будут более или менее конкурентоспособны: во 2 квартале китайцы уже перестали приобретать чипы H20, разработанные Nvidia для Китая (они менее мощные, чем последние модели, и соответствуют экспортным ограничениям США). Соответственно, потенциальный спрос даже только в Китае огромен. Мы не удивимся, если Alibaba станет первой китайской компанией с капитализацией в триллион долларов (но важно отметить и высокие риски инвестиций в китайские депозитарные расписки: возможность вмешательства властей в бизнес, потенциальный делистинг с американских бирж и т.д.).
Для Nvidia, наоборот, это очень тревожный сигнал: конкуренты постепенно подтягиваются. Трудно представить, чтобы компания смогла поддерживать текущий уровень маржинальности при быстром росте бизнесе настолько долго, насколько это предполагается текущим консенсус-прогнозом.
В более широком плане новость подчеркивает неоправданность дисконтов, с которыми торгуются китайские высокотехнологичные компании. Даже после ралли P/E 2026 Alibaba = 13,5 по сравнению с 24 у Amazon. Наш фаворит в китайском hi-tech сегменте - Baidu торгуется с P/E 2026 = 11,2 по сравнению с 19 у Google.
Yahoo Finance
China's Alibaba develops new AI chip to help fill Nvidia void, WSJ reports
The chip, now in testing, is manufactured by a Chinese company, in contrast to an earlier Alibaba AI processor that was fabricated by Taiwan Semiconductor Manufacturing, the report said. Alibaba did not immediately respond to a Reuters request for comment.…
👍44🤔1
Котировки суверенных еврооблигаций Венесуэлы выросли до максимума с 2019 года
после новости о потоплении судна, транспортирующего наркотики.
Венесуэла находится в дефолте и не платит по своим обязательствам с 2017 года.
В прошлом году рост цен на венесуэльские еврооблигации с 10% до 20% от номинала был обусловлен надеждой на потепление отношений между США и Венесуэлой после президентских выборов. Тогда это закончилось ничем. Западные страны не признали итогов выборов, на которых в очередной раз победителем был признан действующий президент Николас Мадуро, и усилили санкционное давление.
Несмотря на коррекцию с 20-22% до ~15% от номинала, венесуэльские еврооблигации продолжили торговаться на более высоких уровнях, чем в 2021-2023 годах.
Текущий новый рост цен (с 15% от номинала до 24% от номинала) означает, что участники рынка всерьез начинают верить в силовой вариант решения давнего конфликта.
Влияние на российский рынок
С точки зрения российского рынка, наибольший риск заключается в возможности Венесуэлы существенно увеличить нефтедобычу, если США и западные страны снимут санкции.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-03/venezuela-bonds-gain-amid-us-show-of-force-in-the-caribbean
после новости о потоплении судна, транспортирующего наркотики.
Венесуэла находится в дефолте и не платит по своим обязательствам с 2017 года.
В прошлом году рост цен на венесуэльские еврооблигации с 10% до 20% от номинала был обусловлен надеждой на потепление отношений между США и Венесуэлой после президентских выборов. Тогда это закончилось ничем. Западные страны не признали итогов выборов, на которых в очередной раз победителем был признан действующий президент Николас Мадуро, и усилили санкционное давление.
Несмотря на коррекцию с 20-22% до ~15% от номинала, венесуэльские еврооблигации продолжили торговаться на более высоких уровнях, чем в 2021-2023 годах.
Текущий новый рост цен (с 15% от номинала до 24% от номинала) означает, что участники рынка всерьез начинают верить в силовой вариант решения давнего конфликта.
Влияние на российский рынок
С точки зрения российского рынка, наибольший риск заключается в возможности Венесуэлы существенно увеличить нефтедобычу, если США и западные страны снимут санкции.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-03/venezuela-bonds-gain-amid-us-show-of-force-in-the-caribbean
👍27🤔11
ОПЕК+ снова увеличивает добычу нефти
В воскресенье Bloomberg сообщил, что ОПЕК+ проведет очередное повышение добычи: производители могут прибавить 137 тысяч баррелей в день, что означает постепенное возвращение 1,66 млн баррелей в день, которые изначально должны были оставаться вне рынка до конца 2026 года. ОПЕК+ пытается увеличить свою долю на рынке, заставляя конкурентов ограничивать производство и инвестиции в новые мощности.
Консенсус-прогноз предполагал, что ОПЕК+ приостановит увеличение добычи, поэтому эта новость негативна для нефти, однако первые сообщения о возможном изменении квот появились еще в пятницу и уже повлияли на рынок, поэтому это в значительной степени уже заложено в цены. На наш взгляд, рынок скорее сфокусируется на будущих факторах: обсуждении санкций против российской нефти и возможности военной операции США против режима Мадуро в Венесуэле.
Цены на нефть снизились с начала года, однако в целом оказались весьма устойчивыми к большому увеличению добычи: ОПЕК+ уже вернула на рынок 2,2 млн баррелей в день. Новый раунд повышения производства со стороны ОПЕК+ означает, что у группы не останется свободных мощностей, чтобы в случае необходимости компенсировать выпадение предложения в других странах (например, по геополитическим или природным причинам). В то же время аналитики соревнуются в том, кто представит наиболее медвежий прогноз по нефти, а нефтяные компании крайне консервативно подходят к капитальным затратам. Сочетание устойчивости рынка и крайнего пессимизма большинства его участников заставляют нас считать, что глобальные нефтяные активы, наоборот, могут быть одной из лучших инвестиционных идей на ближайшие годы. Даже на таком тяжелом рынке глобальные нефтяные компании хорошо зарабатывают, а их мультипликаторы остаются низкими. Для РФ ситуация менее очевидна: с одной стороны, устойчивость нефти явно позитивна для РФ, а с другой – рост добычи ОПЕК+ вполне может оказаться прелюдией для ужесточения санкций против российской нефти. Если запад, наконец, будет готов к санкциям «иранского» типа, то дешевизна нефти, пессимизм аналитиков по поводу спроса и ожидаемое увеличение предложения ОПЕК+ создают идеальную возможность для этого.
https://finance.yahoo.com/news/opec-agrees-principle-increase-production-185746811.html
В воскресенье Bloomberg сообщил, что ОПЕК+ проведет очередное повышение добычи: производители могут прибавить 137 тысяч баррелей в день, что означает постепенное возвращение 1,66 млн баррелей в день, которые изначально должны были оставаться вне рынка до конца 2026 года. ОПЕК+ пытается увеличить свою долю на рынке, заставляя конкурентов ограничивать производство и инвестиции в новые мощности.
Консенсус-прогноз предполагал, что ОПЕК+ приостановит увеличение добычи, поэтому эта новость негативна для нефти, однако первые сообщения о возможном изменении квот появились еще в пятницу и уже повлияли на рынок, поэтому это в значительной степени уже заложено в цены. На наш взгляд, рынок скорее сфокусируется на будущих факторах: обсуждении санкций против российской нефти и возможности военной операции США против режима Мадуро в Венесуэле.
Цены на нефть снизились с начала года, однако в целом оказались весьма устойчивыми к большому увеличению добычи: ОПЕК+ уже вернула на рынок 2,2 млн баррелей в день. Новый раунд повышения производства со стороны ОПЕК+ означает, что у группы не останется свободных мощностей, чтобы в случае необходимости компенсировать выпадение предложения в других странах (например, по геополитическим или природным причинам). В то же время аналитики соревнуются в том, кто представит наиболее медвежий прогноз по нефти, а нефтяные компании крайне консервативно подходят к капитальным затратам. Сочетание устойчивости рынка и крайнего пессимизма большинства его участников заставляют нас считать, что глобальные нефтяные активы, наоборот, могут быть одной из лучших инвестиционных идей на ближайшие годы. Даже на таком тяжелом рынке глобальные нефтяные компании хорошо зарабатывают, а их мультипликаторы остаются низкими. Для РФ ситуация менее очевидна: с одной стороны, устойчивость нефти явно позитивна для РФ, а с другой – рост добычи ОПЕК+ вполне может оказаться прелюдией для ужесточения санкций против российской нефти. Если запад, наконец, будет готов к санкциям «иранского» типа, то дешевизна нефти, пессимизм аналитиков по поводу спроса и ожидаемое увеличение предложения ОПЕК+ создают идеальную возможность для этого.
https://finance.yahoo.com/news/opec-agrees-principle-increase-production-185746811.html
👍41🤔10👎1
1% или 0?
В пятницу 12 сентября Банк России примет решение по ключевой процентной ставке.
Консенсусный прогноз аналитиков – снижение ставки на 2% пункта с 18% до 16%.
❗️В очередной раз, мы категорически не согласны с консенсусом.
1%
Как писали в конце августа, банки и облигационные инвесторы, снизив общий уровень процентных ставок в экономике, уже выполнили роль регулятора, причем с опережением, из-за чего ЦБ может ограничиться снижением ставки только на 1% пункт.
Выступление запреда ЦБ Алексея Заботкина на пресс-конференции 2 сентября подтвердило настрой на относительно умеренный шаг смягчения.
0%
Однако начавшаяся резкая девальвация рубля в последние дни может побудить Банк России и вовсе отложить снижение ставки. На наш взгляд, решение по снижению окажется под риском, если в оставшиеся дни до заседания рубль упадет ниже 85 за доллар США. Курс ниже 90 обнуляет шансы на смягчение политики.
Влияние на рынки
Рыночные инвесторы более осторожны, чем аналитики. По ощущениям, снижение на 1% не станет неожиданностью и не вызовет снижения в акциях и облигациях. Пауза, безусловно, будет более негативно воспринята, особенно на рынке рублевых облигаций.
В целом мы остаемся оптимистами в отношении акций. Даже если ЦБ возьмет паузу сейчас, до конца года ключевая ставка будет снижена. Более того, идущий параллельно процесс снижения ставок по банковским депозитам стимулирует перетоки средств на фондовый рынок. А ослабление рубля для экспортеров гораздо важнее, чем уровень процентных ставок.
В пятницу 12 сентября Банк России примет решение по ключевой процентной ставке.
Консенсусный прогноз аналитиков – снижение ставки на 2% пункта с 18% до 16%.
❗️В очередной раз, мы категорически не согласны с консенсусом.
1%
Как писали в конце августа, банки и облигационные инвесторы, снизив общий уровень процентных ставок в экономике, уже выполнили роль регулятора, причем с опережением, из-за чего ЦБ может ограничиться снижением ставки только на 1% пункт.
Выступление запреда ЦБ Алексея Заботкина на пресс-конференции 2 сентября подтвердило настрой на относительно умеренный шаг смягчения.
0%
Однако начавшаяся резкая девальвация рубля в последние дни может побудить Банк России и вовсе отложить снижение ставки. На наш взгляд, решение по снижению окажется под риском, если в оставшиеся дни до заседания рубль упадет ниже 85 за доллар США. Курс ниже 90 обнуляет шансы на смягчение политики.
Влияние на рынки
Рыночные инвесторы более осторожны, чем аналитики. По ощущениям, снижение на 1% не станет неожиданностью и не вызовет снижения в акциях и облигациях. Пауза, безусловно, будет более негативно воспринята, особенно на рынке рублевых облигаций.
В целом мы остаемся оптимистами в отношении акций. Даже если ЦБ возьмет паузу сейчас, до конца года ключевая ставка будет снижена. Более того, идущий параллельно процесс снижения ставок по банковским депозитам стимулирует перетоки средств на фондовый рынок. А ослабление рубля для экспортеров гораздо важнее, чем уровень процентных ставок.
Ведомости
Консенсус-прогноз «Ведомостей»: ЦБ снизит ставку до 16%
В пользу такого решения говорят данные об охлаждении экономики и замедление инфляции
👍36🤔12👎6
Какое решение, по Вашему мнению, примет Банк России на ближайшем заседании 12 сентября?
Final Results
8%
Оставит ставку без изменений
49%
Снизит ставку на 1% до 17%
29%
Снизит ставку на 2% до 16%
3%
Снизит ставку более чем на 2%
11%
Хочу посмотреть ответы
👍10🤔2
08/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Август не подтвердил свою репутацию плохого месяца для российских инвесторов. И акции, и облигации, и рубль показали положительную динамику. Особенно удивил рост индекса акций Мосбиржи на +6,2%.
Что ж, снижение процентных ставок в экономике оказалось более значимым фактором, чем геополитические события и всё остальное. Поздравляем инвесторов, прислушивающихся к нашей рекомендации заходить в рынок до, а "не после" снижения ставки ЦБ к нейтральному уровню. Вторая наша топ-идея - ставка на ослабление рубля, в августе работала против нас, что ухудшило performance относительно бенчмарков (надеемся, временно).
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Август +3,7%
с начала года +14,1%
за год +29,5%
Пай фонда вырос за месяц на +3,7% (vs рост индекса на +6,2%). Прирост с начала года достиг отметки +14,1%. Опережение индекса уменьшилось до +3,5%.
Источник результата фонда в августе:
Отставание от индекса произошло благодаря как таймингу акций, так и структуре самого портфеля. В годовом рэнкинге по доходности продолжаем удерживать лидирующие позиции (3-е место среди фондов акций, investfunds.ru по внутренним причинам переместил ПИФ в смешанные фонды, рассчитываем вскоре вернуться обратно к фондам акций).
Войдя в август с позицией по акциям около 90%, мы были вынуждены «вскакивать» в рынок (до ~100%) после новости о встрече Путина и Трампа и в результате покупали уже сильно дороже. Оценка их встречи – оптимистичная – также разошлась с мнением рынка, так что снижались мы уже с полной загрузкой и ближе к концу августа вернулись к позиции около 92%.
Основное ралли в августе пришлось на акции, выигрывающие от быстрых договоренностей (Газпром, Новатэк, Роснефть, НЛМК, СПБ-биржа и другие взлетели в 2-3 раза сильнее индекса), а остальные компании выросли слабее или даже немного снизились. Портфель был в бОльшей степени сконцентрирован в сторону последних, и даже крупная позиция в Новатэке не смогла переломить ситуацию.
Продолжаем идти в рамках стратегии по выбору акций надежных компаний, которые имеют растущий бизнес или могут выигрывать от роста цен на продукцию и валюты против рубля. Новатэк, несмотря на премию к остальным нефтегазовым компаниям, продолжает быть нашим фаворитом после новости о поставках СПГ с санкционного Арктик СПГ-2 в Китай.
Топ-позиции на конец месяца:
1. Новатэк – 9,6% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
2. Полюс – 9,0% - ставка на ослабление рубля, рост золота и долгосрочный рост бизнеса.
3. КЦ ИКС5 – 7,3% - ставка на сильный рост, регулярные дивиденды и снижение ставки;
4. НорНикель – 7,2% - ставка на ослабление рубля и рост палладия;
5. Т-техно – 6,5% - ставка на рост бизнеса и переоценку компаний роста.
Ожидания на сентябрь 2025 год:
Ожидаемая «ракета» пошла «прогревать двигатели» в августе, пусть и по непредвиденным обстоятельствам. Что радует – так это то, что на рынке акций по-прежнему преобладают пессимисты. Из ПИФов акций инвесторы забрали более 5 млрд рублей, крупные компании с дивидендами не реагируют на рост индекса и снижение ставок.
В сентябре мы ожидаем роста рынка акций сразу на нескольких факторах:
⚡️ Постепенное ослабление рубля (минимумы мы, видимо, видели в июне-июле) благоприятствует прибылям экспортеров, занимающих львиную долю индекса;
⚡️ Снижение ключевой ставки в сентябре до 16% снизит доходности депозитов и денежного рынка, повысит привлекательность акций, и поможет ослаблению рубля;
⚡️ Приближение мини-сезона дивидендов порадует инвесторов-физических лиц
⚡️ Продажи акций под размещение ВТБ должны закончится, а сам ВТБ – восстановиться.
Приходит время искать точечные идеи под восстановление стоимости сильно упавших компаний.
Продолжение в следующем посте
Август не подтвердил свою репутацию плохого месяца для российских инвесторов. И акции, и облигации, и рубль показали положительную динамику. Особенно удивил рост индекса акций Мосбиржи на +6,2%.
Что ж, снижение процентных ставок в экономике оказалось более значимым фактором, чем геополитические события и всё остальное. Поздравляем инвесторов, прислушивающихся к нашей рекомендации заходить в рынок до, а "не после" снижения ставки ЦБ к нейтральному уровню. Вторая наша топ-идея - ставка на ослабление рубля, в августе работала против нас, что ухудшило performance относительно бенчмарков (надеемся, временно).
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Август +3,7%
с начала года +14,1%
за год +29,5%
Пай фонда вырос за месяц на +3,7% (vs рост индекса на +6,2%). Прирост с начала года достиг отметки +14,1%. Опережение индекса уменьшилось до +3,5%.
Источник результата фонда в августе:
Отставание от индекса произошло благодаря как таймингу акций, так и структуре самого портфеля. В годовом рэнкинге по доходности продолжаем удерживать лидирующие позиции (3-е место среди фондов акций, investfunds.ru по внутренним причинам переместил ПИФ в смешанные фонды, рассчитываем вскоре вернуться обратно к фондам акций).
Войдя в август с позицией по акциям около 90%, мы были вынуждены «вскакивать» в рынок (до ~100%) после новости о встрече Путина и Трампа и в результате покупали уже сильно дороже. Оценка их встречи – оптимистичная – также разошлась с мнением рынка, так что снижались мы уже с полной загрузкой и ближе к концу августа вернулись к позиции около 92%.
Основное ралли в августе пришлось на акции, выигрывающие от быстрых договоренностей (Газпром, Новатэк, Роснефть, НЛМК, СПБ-биржа и другие взлетели в 2-3 раза сильнее индекса), а остальные компании выросли слабее или даже немного снизились. Портфель был в бОльшей степени сконцентрирован в сторону последних, и даже крупная позиция в Новатэке не смогла переломить ситуацию.
Продолжаем идти в рамках стратегии по выбору акций надежных компаний, которые имеют растущий бизнес или могут выигрывать от роста цен на продукцию и валюты против рубля. Новатэк, несмотря на премию к остальным нефтегазовым компаниям, продолжает быть нашим фаворитом после новости о поставках СПГ с санкционного Арктик СПГ-2 в Китай.
Топ-позиции на конец месяца:
1. Новатэк – 9,6% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
2. Полюс – 9,0% - ставка на ослабление рубля, рост золота и долгосрочный рост бизнеса.
3. КЦ ИКС5 – 7,3% - ставка на сильный рост, регулярные дивиденды и снижение ставки;
4. НорНикель – 7,2% - ставка на ослабление рубля и рост палладия;
5. Т-техно – 6,5% - ставка на рост бизнеса и переоценку компаний роста.
Ожидания на сентябрь 2025 год:
Ожидаемая «ракета» пошла «прогревать двигатели» в августе, пусть и по непредвиденным обстоятельствам. Что радует – так это то, что на рынке акций по-прежнему преобладают пессимисты. Из ПИФов акций инвесторы забрали более 5 млрд рублей, крупные компании с дивидендами не реагируют на рост индекса и снижение ставок.
В сентябре мы ожидаем роста рынка акций сразу на нескольких факторах:
⚡️ Постепенное ослабление рубля (минимумы мы, видимо, видели в июне-июле) благоприятствует прибылям экспортеров, занимающих львиную долю индекса;
⚡️ Снижение ключевой ставки в сентябре до 16% снизит доходности депозитов и денежного рынка, повысит привлекательность акций, и поможет ослаблению рубля;
⚡️ Приближение мини-сезона дивидендов порадует инвесторов-физических лиц
⚡️ Продажи акций под размещение ВТБ должны закончится, а сам ВТБ – восстановиться.
Приходит время искать точечные идеи под восстановление стоимости сильно упавших компаний.
Продолжение в следующем посте
Telegram
War, Wealth & Wisdom
В начало обзора
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Август +1,0%
с начала года +1,3%
за год +16,0%
$ Август +2,9%
$ с начала года +26,8%
$ за год +32,1%
В августе рубль отыграл часть июльского ослабления.…
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Август +1,0%
с начала года +1,3%
за год +16,0%
$ Август +2,9%
$ с начала года +26,8%
$ за год +32,1%
В августе рубль отыграл часть июльского ослабления.…
👍20👎4🤔2