Через пять дней, 30 апреля истекает действие Указа Президента РФ об обязательной продаже экспортёрами валютной выручки. Минфин требует не продлевать Указ. ЦБ поддерживает. В Минфине считают, что экспортёры продают валюты больше, чем текущий спрос на неё на валютном рынке. Если будет меньше валюты, то курс рубля вернётся на отметку 95-100 р. за доллар США.

Пока ещё действующий Указ предполагает зачислять на российские счета 40% валютной выручки и продавать не менее 90% от этого объема, то есть 36% валютных доходов экспортёров. Минимальная доля продажи составляет 25% от всех внешнеторговых договоров

В Минфине забывают или не учитывают, что спрос на валюту на внутреннем рынке и так находится на минимальных значениях за все последние годы. Чистые продажи валюты крупнейшими российскими экспортерами снижаются из-за падения цен на нефть. В марте экспортёры продали на 18% меньше валюты относительно февраля. Кроме того, растёт доля оплаты за российский экспорт в рублях. За последние 12 месяцев рост составил как минимум 10%. В феврале 2025 года 43,7% выручки за российский экспорт было в рублях. Курс рубля растёт на фоне падения цен на нефть. Такого еще не было. Отмена требований к экспортёрам продавать дома валютную выручку ничего принципиально не изменит.

Мобилизационная экономика

Интересные цифры по движению капитала. В марте с банковских счетов российских юрлиц были выведены почти 1,7 трлн рублей. Очень большая сумма. ЦБ обьясняет перечислением налогов в бюджет. Тогда объём государственных средств в банках должен был увеличиться на ту же сумму. Но в марте госсредства выросли на 900 млрд рублей, «в основном из-за крупных налоговых поступлений». Куда делись ещё 800 млрд. Кажется, они ушли на рынок корпоративных облигаций.

В марте российские компании разместили облигации на 1,04 трлн рублей. Объём торгов ими составил 737 млрд. Российские компании активно привлекают капитал на долговом рынке, а другие российские компании охотно скупают облигации, привлекаемые высокой купонной доходностью по границе 27,5%, что выше ключевой ставки. Такая активность увеличивает риски. Прежде всего, корпоративных дефолтов. Они будут!
Хотя ЦБ утверждает, что компании не замещают банковское кредитование посредством выпуска облигационных займов, мы наблюдаем почти обратную картину.

Ещё одно замечание. Российские юрлица перестали рассматривать иностранную валюту как защитный актив. Это фундаментальное изменение.

Мобилизационная экономика

По данным опроса «ФОМ», наблюдаемая населением потребительская инфляция в апреле достигла 16,3% (это кровень января 2024 года). В марте наблюдаемая инфляция была 16,5%. Но это медианное значение  Граждане со сбережениями видят инфляцию в 13,8%. Россияне без сбережений — в 18,2% (также уровень января 2024 года). В 2025-м население ожидает инфляцию в 13,2%. Центробанк, ссылаясь на неназванных профессиональных аналитиков, заявляет, что 2026 году инфляция будет 4,8%. Кто-то в это верит?

Мобилизационная экономика

Если верить статистике, то актуальные цифры по росту российской промышленности заставляют немного задуматься.

В феврале текущего года рост составил всего 0.2% г/г, что является минимальным значение за два года. Можно ли считать это началом спада? Скорее переход к стагнации. А что будет дальше?

Прогнозировать будущее нашей промышленности можно долго и объемно, но что делать, если что-то пойдет не так? Тут нужен опытный человек, который будет не просто гадать, а знать все нюансы сектора.

Андрей Медведев, директор завода ПСМ — крупнейшего производителя и поставщика энергетического оборудования России, в своем канале раскрывает ключевые аспекты отечественной промышленности — от кадровой политики и взаимодействия с властями до экспансии на новые рынки и стратегий сохранения конкурентоспособности. Отдельное внимание уделяется анализу трендов и прогнозам развития отрасли.

• Почему одни заводы растут, а другие закрываются?
• Как цифровизация меняет производство и кого ищут заводы?
• Что происходит в экономике и как это влияет на бизнес?

Если вы хотели начать вести бизнес в этой сфере или лучше разбираться в тонкостях российской промышленности, то канал Андрея Медведева отлично подойдет. Подписывайтесь.

Реклама. ООО «Завод ПСМ». ИНН 7604223919. erid: 2W5zFGbwubE

В понедельник был последний день налоговых выплат за первый квартал. Юрлица должны перевести на единый налоговый счёт чуть меньше 3 трлн рублей (примерно 2,9 трлн). Помнится в 2022-2023 гг. российские крупные компании пользовались кредитными линиями для выплаты налогов. Сейчас это невозможно. Приходится продавать валюту. Со вчерашнего дня рубль укрепляется по отношению к основым валютам (доллар - 81,4, юань - 11,2).
Биржевой индекс RUSFAR CNY, который отражает справедливый курс юаня среди участников торгов, ушёл в минус (-0,44%). Ставка юаневого свопа (операция по продаже юаней за рубли с последующей их покупкой на срок один день с расчетами «сегодня/завтра») опустилась до 0,08%. Пока мы не видим признаков, что ближней перспективе курс рубля опустится до 95-100 р. за доллар, как того желает финансовый блок Правительства.

Мобилизационная экономика

Кажется, что большинство экономистов и аналитиков предсказывают скорое (май-июнь) ослабление национальной валюты. Теоретически возможно, но в практической реальности мы не видим предпосылок к этому.
Во-первых, произошли фундаментальные изменения в структуре международных расчётов. Мы впервые видим укрепление рубля на фоне падающих цен на нефть. В первом квартале мы наблюдали, как уменьшаются стоимостные объёмы экспорта-импорта (на 3-4%), а рубль за тот же первый квартал укреплялся на 19,6%. Это значит, что на курс национальной валюты, либо не влияют как прежде валютные поступления. Либо в страну поступает слишком много инвалюты, а спрос на неё (прежде всего со стороны импортёров) падает.

Во-вторых, мы наблюдаем увеличивающийся дефицит рублёвой ликвидности. Центробанк — регулятор финансовой системы — сокращает лимиты по аукционам РЕПО. Например, накануне ЦБ сократил лимит в четыре с лишним раза. Коммерческим банка было предложено 200 млрд рублей (-700 млрд от предыдущего аукциона). В то время, как спрос со стороны банков на рублёвую ликвидность в 2,5 раза превышает предложение ЦБ. Как итог, ставки денежного рынка растут. Мы наблюдали в 2022 году, что дефицит рублевой ликвидности на фоне профицита торгового баланса «переукрепили» национальную валюту. Сейчас повторяется та же история.

В-третьих, высокая ключевая ставка повысила доходность рублёвых активов, что не могло не повлиять на отток средств из валютных инструментов. Плюс дешевеющий по миру до доллар США не может играть на укрепление рубля. Остановимся на этом пожалуй.

Мобилизационная экономика

Срок действия механизма обязательной продажи валютной выручки экспортерами будет продлен, сообщает РБК со ссылкой на пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова. По его словам, «Будет принято решение о продолжении действия этого инструмента. Вместе с тем востребованность этого механизма сейчас не столь велика». По нашим данным, срок действия Указа может быть продлен еще на 12 месяцев.

Действие Указа Президента РФ об обязательной продаже экспортёрами валютной выручки истекает 30 апреля. Указ обязывал крупных российских экспортёров зачислять на российские счета 40% валютной выручки и продавать не менее 90% от этого объема, то есть 36% валютных доходов. Минимальная доля продажи составляет 25% от всех внешнеторговых договоров. Скорее всего, эти цифры будут скорректированы в сторону понижения.

Экспортёры в месяц продают валюты в от 8 млрд до 15 млрд в долларовом эквиваленте. Например, в марте было $10,2 млрд, в феврале — $12,4 млрд, в январе — $9,9 млрд. В 2023 году обязательные продажи стабилизировали курс рубля. Считается, что в 2025 году они способствуют укреплению национальной валюты.

Мобилизационная экономика

Сегодня первый рабочий день после того, как истёк срок Указа об обязательной продаже валютной выручки экспортёрами. Де-факто уже пять дней, как Указ прекратил своё действие. В понедельник 5 мая курс доллара ненадолго подрос выше 82,7 р., а затем снова устремился вниз: по состоянию на 12:00 — 81,78 р. Фьючерсный контракт на доллар также немного подрос до 85,4 р., но ничего принципиально не изменилось. И не изменится. Очевидно, что пресловутый Указ с 2024 года минимально влиял на курс рубля. Российские экспортёры без всякой обязаловки продают валютной выручки больше тех минимальных норм, что были заложены государственным требованием. Экспортёрам рубли больше нужны, чем юани, доллары и евро. Впрочем, проект о продлении срока действия Указа до 2026 года уже лежит на столе и ждёт подписи.

Мобилизационная экономика

Рубль продолжает укрепляться по отношению к основным валютам. Утром 7 мая курс доллара США опускался на отметку 80,6 р., курс юаня 11,1 р. Очевидно, что на валютном рынке происходит обычное затоваривание, то есть, перевес предложения валюты над спросом. У многих аналитиков были слабые ожидания, что рубль ослабнет после окончание налогового периода или после существенного падения цен на нефть. И то и другое уже случилось и никак не повлияло на курс.
Самую сильную поддержку рублю оказывает высокая ключевая ставка. Она сбила потребительскую активность (россияне стали меньше покупать), импортёры также снизили спрос на валюту из-за высоких ставок. Экспортёры большую часть валютной выручки возвращают в Россию.
При этом, объёмы торгов юанем с начала мая сильно сократились. Например, в начале недели в паре юань-рубль было сделок в общей сложности на 76,5 млрд руб., тогда как в конце апреля было 120-140 млрд. Возможно, это лишь временное затишье на майские праздники. Ошибаются те, кто ожидает, что Центробанк или Минфин снизят продажи китайской валюты из резервов и ФНБ и, тем самым, ослабят на курс. Укрепление рубля продолжается.

Мобилизационная экономика

⚡️Годовые темпы роста рублевой денежной массы рухнули до 14,2%. Агрегат М2 на 1 мая — 117,8 трлн рублей (для сравнения, в январе 2025 года было 117,2 трлн). Фактически денежная масса не растёт четвёртый месяц подряд! Если в марте годовой темп роста денежной массы был 17,0%, то в апреле спад на 2,8%. Это предварительная оценка ЦБ, но скорее всего, итоговые цифры будут ещё ниже.

Динамика денежной массы — есть составная часть денежно-кредитной политки. Центробанк в буквальном смысле сушит денежную массу ради борьбы с инфляцией. Рост массы на 90% обеспечивает кредитование. Плюс бюджетный канал. Как мы видим, кредитование сокращается. Также ЦБ сокращает массу валютными интервенциями. Косвенный результат — укрепление рубля

По прогнозу ЦБ, в 2025 году темпы роста М2 упадут минимум в два, максимум в четыре раза, до 5-10%. Для полноты картины напомню, что коэффициент монетизации российской экономики (расчитываемый как отношение денежной массы к номинальному ВВП) чуть больше 58%. То есть, экономика РФ недомонетизирована и будет оставаться такой.

Мобилизационная экономика

Российский рынок грузовиков в кризисе. С января по апрель 2025 года продажи новых среднетоннажных автомашин (грузоподъёмностью 3,5-16 т) упали на 36%, крупнотоннажных (более 16 т) — на 51%. В апреле спад составил 48 и 59% соответственно. Это данные «Росстата» и Минпромторга.

Грузовик — инвестиционнный товар. По продажам грузовиков можно судить о положении дел в экономике в целом. Когда рынок грузовых авто падает, вместе с ним сокращается экономика. Напомним, что 85% всех грузовых перевозок в России осуществляется автомобильным транспортом, то есть грузовиками

В 2023 году продажи грузовиков достигли пика в новейшей российской истории. С 2024 года начался спад. В 2025-м рынок вошёл в пике. Покупка грузовика в большинстве случаев — это лизинг. Ставки по лизингу достигли 30% и делают покупку бесмысленной. Борьба с инфляцией превратилась в борьбу с экономикой.

Мобилизационная экономика

Праздничные выходные и отсуствие институциональной поддержки со стороны регулятора ослабили курс рубля. Моментами пара usd/rub выходила за отметку 84 р. Напомню, что к концу рабочей недели рубль закрепился на отметке 80,6 р. Дело, конечно не в отметках, а в том, что на четвёртый год масштабного конфликта национальную валюту сильно штормит. Рубль за считанные месяцы может шататься по 15-20% в обе стороны, принося ущерб экономике страны и сверхприбыли немногим спекулянтам. Всё это происходит на фоне странных рассуждений руководства ЦБ о вреде валютного контроля.

Мобилизационная экономика

Данные биржевых торгов косвенно подтверждают версию, что проводимая ЦБ и Минфином политика нацелена на поддержку курса национальной валюты. С началом рабочей недели рубль укрепился сразу на 1,8% до 80,8 р. В выходные цена доллара США доходила до 84 р.

Хотя укрепление рубля уменьшает доходы федерального бюджета, чистые продажи валюты Минфином со вторника составят 6,6 млрд рублей ежедневно. Минфин несколько снизит объёмы продаж валюты (до начала мая ежедневный объем превышал 10 млрд рублей в день). В любом случае рубль продолжит укрепляться.

Минфин попал в ловушку своих же собственных решений. Государству нужны рубли. Для этого Минфин продает юани из Фонда национального благосостояния. Продажи укрепляют рубль. Но не продавать валюту нельзя. Если бы ФНБ наполнялся рублями, такой проблемы не было. Напомню, в мае 2022 года Правительством РФ было принято решение с 2023 года сделать рубль резерной валютой и наполнять резервы рублями. Но в декабре 2022 года от этой идеи отказались в пользу валюты КНР. В итоге рубль де-факто стал резервной валютой, а Минфин ежедневно фиксирует убытки.

Мобилизационная экономика

Курс лекций от канала Мобилизационная экономика

Здравствуйте друзья. В связи с текущим (пожалуй, не самым лучшим) положением в российской экономике, мы решили открыть третий набор на наш курс лекций по макроэкономике. Он составлен на основе избранной литературы и собственных многолетних наблюдений за финансовым и реальным секторами. Лекционный материал упорядочен, разбит по учебным дням для качественного усвоения.

На курсе будут разобраны наши главные темы: устройство российской экономики, денежное обращение, Центральный банк, денежно-кредитная политика, курсообразование, а также инфляция, дефляция, ВВП, платежный баланс, рынок труда, безработица и многое другое.

В конце каждой темы будут проводиться опросы на качество усвоения материала. Также будет обратная связь. Сможете задавать вопросы, если что-то будет непонятно.

Курс поможет вам ориентироваться в базовых экономических вопросах и ситуаций. Вы сможете принимать качественные финансовые решения, да и просто расширите кругозор.

Курс начнется 19.05.
Длительность 9 дней.
Стоимость 999₽.

После окончания, все материалы останутся у вас. Получить полное содержание курса для ознакомления, а также по всем вопросам просим обращаться в личные сообщения.

Центробанк признал, что на укрепление рубля прямо влияет жёсткая денежно-кредитная политика. Это было понятно изначально, но когда большинство членов совета директоров Банка России (так и указано в свежем резюме ключевой ставки — «большинство») признают, что высокая ключевая ставка равно крепкий рубль — это дорого стоит.

«Однако большинство [членов соаета директоров] полагало, что укрепление рубля в большей степени связано с жесткой денежно-кредитной политикой. Она воздействовала на курс рубля как через снижение спроса на импорт, так и через рост интереса к российским активам в условиях высокого дифференциала ставок (более высокие процентные ставки в России по сравнению со ставками в других странах).

Стр.3 резюме обсуждения ключевой ставки (12.05.2025)

Также ЦБ официально признал, что денежно-кредитная политика способствует расцвету кэрри-трейд, когда повышается интерес к рублю и рублёвым активам, поскольку они обеспечивают бОльшую доходность. Именно поэтому мы наблюдаем удивительные феномены — укрепление рубля на фоне дешевеющей нефти; крупнейшие российские экспортёры (добровольно, без указа главы государства) продают валютную выручку за рубли.

Мобилизационная экономика

О положении дел в российском станкостроении

В 2024 году российские предприятия приобрели 693 тысячи станков. Для сравнения, в 2023-м был 1 млн станков. При этом 98% станков — иностранного производства. Большинство оборудования, закупаемого российскими предприятиями, пришлось на Китай — 71%. Оставшиеся 29% поделили: Тайвань (7%), Япония (4%), Германия (2,7%), Южная Корея (2,5%), Индия (2,4%), Турция (1,8%) и другие страны. На отечественное оборудование пришлось 2%. То есть, Россия лишь ненамного уступает Турции, которая своих станков фактически не производит, а является базой для реэкспорта. Кстати, для сравнения, на Китай в 2020-2021 годах приходилось 20-25% от общей стоимости импорта станков. КНР усилила своё присутствие на российском рынке в ТРИ РАЗА! Кто говорил о технологическом суверенитете России?

Причин у подобной тяжелой ситуации много. Мы назовём ключевую. Рентабельность станкостроительной отрасли в России составляет 5−7%. Кредиты по действующим ставкам в три-четыре выше рентабельности. За последние годы Правительство приняло уже четыре (ЧЕТЫРЕ!) стратегии по развитию отечественного станкостроения. Ни одна из них не была выполнена. С текущего года действует пятая стратегия — нацпроект «Развитие промышленной робототехники и автоматизации производства».

Согласно нацпроекту, Фонд развития промышленности выделит льготные займы от 3 до 5% на разработку отечественного производственного оборудования, а Минпромторг потратит до 1,5 млрд рублей на субсидии производителям станков. 1,5 млрд — это смешные цифры. Примерно $18,6 млн. Для сравнения, доля индийских станков, импортированных в Россию в 2024 году, составила $55 млн. В 2024 году Китай экспортировал в Россию станков и оборудования на $1,61 млрд.

С 2025 по 2027 годы на переоснащение станкоинструментальных предприятий Правительство РФ выделит около 130 млрд руб, то есть, по 43,3 млрд в год (по 500 млн в долларовом эквиваленте). Вот только износ основных производственных фондов 63−65%. Больше половины технологического оборудования эксплуатируется больше 25−30 лет, то есть, с советских времён. В 1991 году было около 30 НИИ, работающих в интересах станкостроения, сегодня — четыре.

Чтобы не заканчивать на грустной ноте. С 2020 по 2024 годы российское производство станков выросло более чем в два раза. Если в 2020-м было выпущено 5300 станков, то в 2024-м — 11 360 штук. Правда абсолютное большинство российских разработок укомплектовано импортными деталями.

Мобилизационная экономика

Спрос на валюту в России постепенно снижается. Суммарные покупки валюты клиентами банков в апреле достигли минимума с момента прекращения части валютных торгов на Мосбирже в июне 2024 года. Это объясняет отчасти, почему укрепляется курс рубля.

Накануне Департамент финансовой стабильности ЦБ раскрыл некоторые детали валютного рынка в апреле 2025 года. Несмотря на снижение спроса на валюту, чистые продажи валютной выручки крупнейших российских экспортёров в апреле сохранились на уровне $10,0 млрд (в марте было $10,2 млрд). Для сравнения, в 2024 году экспортёры продавали в среднем $11-14 млрд ежемесячно. Также в апреле Минфин и ЦБ продавали в апреле валюту ежедневно в объёме более 10 млрд рублей.

На покупку иностранной валюты в апреле на внутреннем рынке было направлено 1,8 трлн рублей (см. прикреплённый график). Для сравнения, среднемесячный показатель в январе-марте был 2,5 трлн руб. Объём нетто-покупок валюты (разница между покупкой и продажей) физлицами на биржевом и внебиржевом рынках несколько снизился: 68,5 млрд в апреле, 88,2 млрд в марте.

Отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке крупнейших экспортёров в феврале 2025 года составило 99%. Иными словами, на внутреннем рынке — за рубли — продавалась почти вся валютная выручка экспортёров. По итогам апреля, доллар США ослаб на 2,5%, юань — на 2,2%.

Мобилизационная экономика

Прощание с Геращенко: о том, кто понимал экономику не по учебнику, а по жизни

Ушёл из жизни Виктор Владимирович Геращенко — человек, которого не зря называли “последним банкиром СССР” и “сильным руководителем Центробанка”. Но это не просто титулы. Это история о том, как здравый смысл и жизненный опыт оказались умнее всех “школ” и рекомендаций МВФ.

Геращенко находился в постоянной конфронтации с министром финансов Борисом Федоровым. Федоров настаивал: “Дефицит нельзя покрывать через ЦБ, только заимствования — и желательно международные”. Это было в духе времени — модный курс на “рыночные реформы”, кредиты от МВФ, ориентир на “макрофинансовую стабильность”. Это и сейчас кажется “классикой”. Но именно эта позиция тогда, в 90-е, вела страну прямиком к дефолту 1998 года. Так и вышло.

Геращенко говорил: умеренная эмиссия — не зло, а способ спасти экономику, когда иного выхода нет. И, в отличие от своих оппонентов, он это не просто теоретизировал — он это делал. Когда в 1998 году грянул дефолт и рубль рухнул с 6 до 25 за доллар, Геращенко вернули в ЦБ по предложению Примакова. И он поступил нестандартно: начал финансировать бюджет и Пенсионный фонд за счёт эмиссии. Снизил ключевую ставку, несмотря на нестабильную ситуацию — чтобы поддержать деловую активность. Поддержал национального производителя на волне девальвации: импорт стал дорог, но экспорт и внутренняя промышленность ожили. Все ждали гиперинфляции, а получили — рост ВВП, промышленного производства и оживление экономики. Почему? Потому что инфляционный “люфт” после девальвации дал такую возможность. Он этим просто воспользовался грамотно и что получил?

Резкое ускорение темпов роста:
– ВВП в 1999 году вырос на 6,4%,
– промышленность — на 11%,
– инфляция, хотя и возросла в краткосрочном периоде, стабилизировалась уже к 2000 году.
– Золотовалютные резервы после просадки снова начали расти, уже к 2002 году превысив $48 млрд.

Это был уникальный случай, когда Центробанк не “тушил пожар холодной водой”, а использовал его тепло для разгона экономики.

Сравните с тем, что делает ЦБ уже в наши дни в аналогичной ситуации — в 2022 и 2024 годах, когда курс снова ушёл вверх. Вместо того чтобы действовать по примеру Геращенко, регулятор начал сжимать экономику, повышать ставки и “бороться с инфляцией” в момент, когда, наоборот, нужен был приток денег в систему. Всё та же либеральная школа — заимствования, долги, удушение спроса. В итоге:
– ВВП (без оборонки) стагнирует,
– потребительский спрос снижается,
– реальные доходы населения проседают,
– бизнес жалуется на дорогие кредиты и недоступность оборотных средств.

Геращенко был первым, кто на публике выступил против этой парадигмы. Он верил, что Центробанк должен работать на страну, а не на показатели “по методичке”. Сегодня, провожая Виктора Владимировича, важно напомнить: он не просто “был прав в 1998 году”. Он актуален и сегодня. Его уроки — не про прошлое, а про будущее, которое мы ещё можем выбрать.

@naebrosh

О странностях статистики

На днях ЦБ раскрыл (кажется впервые за долгое время) ёмкость валютного рынка. В апреле на покупку иностранной валюты на внутреннем рынке было направлено 1,8 трлн рублей. Для сравнения, с января по март 2025 года на покупку инвалюты уходило в среднем по 2,5 трлн ежемесячно. То есть, с начала года рынок рухнул на 28%. Вероятно снижение можно обьяснить укреплением рубля, а не изменением объёмов экспорта/импорта (нужны данные ФТС). Ведь на те же 28% с начала 2025 года подешевел доллар США; а юань упал на 27,8%.

1,8 трлн рублей по апрельскому (средневзвешенному) курсу доллара — это примерно $21,6 млрд. Таков обьём валютного рынка РФ.

Основные поставщики валюты в страну — крупнейшие экспортёры. Из той же статистики ЦБ мы знаем, что в апреле чистые продажи инвалюты 29 компаниями-экспортёрами составили 10 млрд в долларовом эквиваленте. Подчеркнём, это чистые продажи (то есть, продажи минус покупки). Также в апреле ЦБ и Минфин продали валюты примерно на $2,6 млрд.

Неполными данными оперировать трудно. Пока картина такова, что спрос на валюту не изменился. То есть, он выше предложения. При этом рубль укрепляется, что противоречит законам рынка.
Или на валютном рынке есть иные (неизвестные) источники валютного предложения, или курс рубля не вполне зависит от спроса и предложения, а устанавливается административно, исходя из текущих задач регулятора. Напомним, что внебиржевую статистику валютных торгов ЦБ закрыл в июле 2024 года. А это даёт оперативный простор для манипуляций.

Мобилизационная экономика

Надоели негативные известия.
Давайте поговорим о позитивных новостях.
Судя по итогам апреля, темп инфляции медленно, но замедляется. Это не слишком заметно при общем взгляде, поскольку инфляция ещё очень высока (чуть выше 10% в годовом измерении). Но при близком рассмотрении можно увидеть, что темп замедлился: 0,40% месяц к месяцу, до 5,5% SAAR. В связи с этим хочется сказать о ключевой ставке.
Практически незаметно прошло заявление ЦБ, что «необходимая жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении может быть обеспечена и при снижении уровня ключевой ставки».
Поясняем. Руководство Банка России считает, что проводимая им денежно-кредитная политика накопила достаточную жёсткость и держать высокую ставку не имеет смысла. Для снижения необходимо только два условия: снижение темпов инфляции (мы это уже видим) и снижение инфляционных ожиданий населения (увидим в ближайшие недели). Повышается вероятность того, что ЦБ в начале июня снизит «ключ». Минус 100-150 б.п., можно брать смело. До 19,50% - 20,00%.

Мобилизационная экономика