Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Можно ли в России устойчиво и надолго снизить ставку?
Вероятно, нет.
В России с 2024 года поддерживается аномально высокая реальная процентная ставка, балансирующая около 10%, причем снижение КС с 21 до 16% было синхронизировано с замедлением инфляции, т.е. реальная ставка остается практически постоянной плюс-минус 10% - выше, чем где либо среди крупных стран и выше, чем когда либо в России (на протяжении более 12м).
Казалось бы, инфляция практически около цели, бизнес задыхается от высоких процентных расходов – может быть «спустить пар»?
Чтобы победить инфляцию, нужно увеличить предложение товаров. Чтобы увеличить предложение, нужны инвестиции, но инвестиции задушены жесткой ДКП.
Не считая налогово-тарифной подстройки (условно разовые эффекты), какие долгосрочные ограничивающие факторы?
Гипотеза заключается в том, что в нынешней конфигурации любое снижение процентной ставки и закрепление относительно мягкой ДКП (реальная ставка около 4-5% в среднем за 6м) неизбежно приведет к ускорению инфляции и как следствие необходимости выходить на новый цикл ужесточения с гораздо более жесткой амплитудой, чем в предыдущем цикле (от 21% в прошлом цикле до 23-25% в следующем цикле, далее 27-30% и так далее по нарастающей).
Другими словами, жесткая ДКП практически навсегда, по крайней мере, в нынешней конфигурации.
Так что за конфигурация?
▪️Фискальная доминанта. Государство через бюджетный импульс и расходы на ВПК вливает в экономику колоссальный объем ликвидности. Военная экономика генерирует высокие доходы (зарплаты военным, работникам ВПК), создавая мощный платежеспособный спрос, не перекрываемый ростом предложения товаров и услуг в гражданском секторе (потребительский сегмент и корпоративный).
▪️Ресурсный тупик. Мягкая ДКП в условиях дефицита кадров трансформирует кредит не в новые заводы, а исключительно в инфляцию издержек через механизм «зарплаты-цены», усиливая конкуренцию бизнеса и государства за кадры. Некому строить заводы, дороги, инфраструктуру и так далее.
Концепция инвестиционного цикла работает в условиях открытой экономики и при профиците рабочей силы, как в Азии, но не в России (рекордно низкая безработица при негативных демографических тенденциях, масштабном рекрутировании на нужды СВО и неравномерных волнах эмиграции при нестабильной иммиграции из стран СНГ).
К этому накладывается ресурсные ограничения из-за санкций (ограничения критического импорта) и вытеснение материально-технических и трудовых ресурсов из гражданского сектора в государственный (в основном ВПК).
▪️Технологическая изоляция: чтобы расширить предложение, нужны инвестиции в технологии. Но доступ к передовым технологиям закрыт санкциями, внутренняя наука не покрывает и 10% от необходимого замещения, а инвестиции подавлены высокой ставкой, т.е. замкнутый круг.
Совокупный спрос, накачанный бюджетными деньгами в 2023–2025 годах, превышает производственные возможности экономики. Денежная масса удвоилась, тогда как предложение в гражданском секторе по многим позициям сократилось или незначительно выросло (весь чудодейственный эффект роста ВВП практически в полной мере за счет государства).
Снижение ставки воздействует через два базовых канала: кредитный и денежный, иначе это приводит к активизации агрессивного паттерна кредитования, что конвертируется в потребительский спрос или инвестиционный спрос (конкуренция за ресурсы между бизнесом) и «расшивает» срочные депозиты, увеличивая скорость обращения денежной массы.
Этот навес ликвидности не может рассосаться мгновенно, производительность труда не может вырасти внезапно без технологий и науки, а внешние ограничения приводят к росту издержек и снижению эффективности (усложненная и увеличенная в цене логистика, финансовые и страховые расходы на компенсацию рисков контрагентов, увеличение цепочки посредников, риски срыва сделок и т.д).
Банк России вынужден играть роль «контрбаланса», стерилизуя избыточную денежную массу из обращения, принудительно ограничивая кредитную активность в надежде, что эффекты самоподстройки спроса и предложения рано или поздно выровняют дисбалансы.
Вероятно, нет.
В России с 2024 года поддерживается аномально высокая реальная процентная ставка, балансирующая около 10%, причем снижение КС с 21 до 16% было синхронизировано с замедлением инфляции, т.е. реальная ставка остается практически постоянной плюс-минус 10% - выше, чем где либо среди крупных стран и выше, чем когда либо в России (на протяжении более 12м).
Казалось бы, инфляция практически около цели, бизнес задыхается от высоких процентных расходов – может быть «спустить пар»?
Чтобы победить инфляцию, нужно увеличить предложение товаров. Чтобы увеличить предложение, нужны инвестиции, но инвестиции задушены жесткой ДКП.
Не считая налогово-тарифной подстройки (условно разовые эффекты), какие долгосрочные ограничивающие факторы?
Гипотеза заключается в том, что в нынешней конфигурации любое снижение процентной ставки и закрепление относительно мягкой ДКП (реальная ставка около 4-5% в среднем за 6м) неизбежно приведет к ускорению инфляции и как следствие необходимости выходить на новый цикл ужесточения с гораздо более жесткой амплитудой, чем в предыдущем цикле (от 21% в прошлом цикле до 23-25% в следующем цикле, далее 27-30% и так далее по нарастающей).
Другими словами, жесткая ДКП практически навсегда, по крайней мере, в нынешней конфигурации.
Так что за конфигурация?
▪️Фискальная доминанта. Государство через бюджетный импульс и расходы на ВПК вливает в экономику колоссальный объем ликвидности. Военная экономика генерирует высокие доходы (зарплаты военным, работникам ВПК), создавая мощный платежеспособный спрос, не перекрываемый ростом предложения товаров и услуг в гражданском секторе (потребительский сегмент и корпоративный).
▪️Ресурсный тупик. Мягкая ДКП в условиях дефицита кадров трансформирует кредит не в новые заводы, а исключительно в инфляцию издержек через механизм «зарплаты-цены», усиливая конкуренцию бизнеса и государства за кадры. Некому строить заводы, дороги, инфраструктуру и так далее.
Концепция инвестиционного цикла работает в условиях открытой экономики и при профиците рабочей силы, как в Азии, но не в России (рекордно низкая безработица при негативных демографических тенденциях, масштабном рекрутировании на нужды СВО и неравномерных волнах эмиграции при нестабильной иммиграции из стран СНГ).
К этому накладывается ресурсные ограничения из-за санкций (ограничения критического импорта) и вытеснение материально-технических и трудовых ресурсов из гражданского сектора в государственный (в основном ВПК).
▪️Технологическая изоляция: чтобы расширить предложение, нужны инвестиции в технологии. Но доступ к передовым технологиям закрыт санкциями, внутренняя наука не покрывает и 10% от необходимого замещения, а инвестиции подавлены высокой ставкой, т.е. замкнутый круг.
Совокупный спрос, накачанный бюджетными деньгами в 2023–2025 годах, превышает производственные возможности экономики. Денежная масса удвоилась, тогда как предложение в гражданском секторе по многим позициям сократилось или незначительно выросло (весь чудодейственный эффект роста ВВП практически в полной мере за счет государства).
Снижение ставки воздействует через два базовых канала: кредитный и денежный, иначе это приводит к активизации агрессивного паттерна кредитования, что конвертируется в потребительский спрос или инвестиционный спрос (конкуренция за ресурсы между бизнесом) и «расшивает» срочные депозиты, увеличивая скорость обращения денежной массы.
Этот навес ликвидности не может рассосаться мгновенно, производительность труда не может вырасти внезапно без технологий и науки, а внешние ограничения приводят к росту издержек и снижению эффективности (усложненная и увеличенная в цене логистика, финансовые и страховые расходы на компенсацию рисков контрагентов, увеличение цепочки посредников, риски срыва сделок и т.д).
Банк России вынужден играть роль «контрбаланса», стерилизуя избыточную денежную массу из обращения, принудительно ограничивая кредитную активность в надежде, что эффекты самоподстройки спроса и предложения рано или поздно выровняют дисбалансы.
Forwarded from Юрий Баранчик
Иностранные банки в России показали прибыль большую, чем отечественные. И причем тут ЦБ?
В 2025 году российские подразделения банков Райффайзен и ЮниКредит получили 150,6 и 49,3 млрд рублей чистой прибыли. Оба банка, в особенности Райффайзен, показали рентабельность активов (ROA) значительно выше не только средней по сектору, но и выше, чем у традиционных лидеров по эффективности, как Сбер и Т-Банк. ROA российского Райффайзена за 11 месяцев 2025 года составила 7,3%, ЮниКредита — 6,1%, Сбера — 2,5%, Т-Банка — 1,9%. Рентабельность капитала (ROE) также была на высоте (23,5% – Райфф, 14,9% – ЮниКредит), но уже вполне близко к Сберу (21,7%) и Т-Банку (19,9%).
У них варяжских банков очень высока доля депозитов в ЦБ - аж 40% и 42,1%. У Сбера и Т-Банка в этой позиции нули. Зато у Райффайзен и ЮниКредит портфель кредитов юрлицам и физлицам очень маленький, всего 11,1% и 8,7% (для сравнения у Сбера — 70%, Т-Банка – 54,8%).
По данным отчетности, инобанки большую часть прибыли получили в виде процентного дохода. То есть, основная доля прибыли получилась от размещения остатков в ЦБ.
В нормальной ситуации банк — это посредник. Он берёт деньги у одних, выдаёт их другим, зарабатывая на разнице. Деньги идут в экономику: в заводы, ипотеку, оборотный капитал, инвестиции. Банк рискует, ошибается, создаёт резервы, списывает плохие долги. Это сложно, грязно и не всегда прибыльно — но именно так работает финансовая система.
У иностранных банков в России все иначе. Они почти не выдают кредиты, почти не работают с бизнесом и населением, сворачивают присутствие, сокращают персонал и инфраструктуру - но при этом зарабатывают больше, чем когда-либо.
Почему? Потому что вместо экономики у них появился Центральный банк. Схема предельно простая и понятная даже без экономического образования. Банк собирает деньги клиентов. Платит по ним минимальный процент.И почти все эти деньги относит в Центральный банк — под высокую ключевую ставку. Риск — нулевой. Работы — минимум. Доход — гарантированный. Это не кредитование, не инвестиции и не развитие. Это парковка денег под проценты.
Само по себе — ничего незаконного. Банки действуют рационально. Проблема в другом. Деньги не идут в производство, а запираются внутри финансовой системы. Высокая ставка Центрального банка должна охлаждать экономику временно. Но когда она становится источником сверхприбыли для тех, кто вообще не кредитует, это уже не охлаждение, а как то по другому называется.
В 2025 году российские подразделения банков Райффайзен и ЮниКредит получили 150,6 и 49,3 млрд рублей чистой прибыли. Оба банка, в особенности Райффайзен, показали рентабельность активов (ROA) значительно выше не только средней по сектору, но и выше, чем у традиционных лидеров по эффективности, как Сбер и Т-Банк. ROA российского Райффайзена за 11 месяцев 2025 года составила 7,3%, ЮниКредита — 6,1%, Сбера — 2,5%, Т-Банка — 1,9%. Рентабельность капитала (ROE) также была на высоте (23,5% – Райфф, 14,9% – ЮниКредит), но уже вполне близко к Сберу (21,7%) и Т-Банку (19,9%).
У них варяжских банков очень высока доля депозитов в ЦБ - аж 40% и 42,1%. У Сбера и Т-Банка в этой позиции нули. Зато у Райффайзен и ЮниКредит портфель кредитов юрлицам и физлицам очень маленький, всего 11,1% и 8,7% (для сравнения у Сбера — 70%, Т-Банка – 54,8%).
По данным отчетности, инобанки большую часть прибыли получили в виде процентного дохода. То есть, основная доля прибыли получилась от размещения остатков в ЦБ.
В нормальной ситуации банк — это посредник. Он берёт деньги у одних, выдаёт их другим, зарабатывая на разнице. Деньги идут в экономику: в заводы, ипотеку, оборотный капитал, инвестиции. Банк рискует, ошибается, создаёт резервы, списывает плохие долги. Это сложно, грязно и не всегда прибыльно — но именно так работает финансовая система.
У иностранных банков в России все иначе. Они почти не выдают кредиты, почти не работают с бизнесом и населением, сворачивают присутствие, сокращают персонал и инфраструктуру - но при этом зарабатывают больше, чем когда-либо.
Почему? Потому что вместо экономики у них появился Центральный банк. Схема предельно простая и понятная даже без экономического образования. Банк собирает деньги клиентов. Платит по ним минимальный процент.И почти все эти деньги относит в Центральный банк — под высокую ключевую ставку. Риск — нулевой. Работы — минимум. Доход — гарантированный. Это не кредитование, не инвестиции и не развитие. Это парковка денег под проценты.
Само по себе — ничего незаконного. Банки действуют рационально. Проблема в другом. Деньги не идут в производство, а запираются внутри финансовой системы. Высокая ставка Центрального банка должна охлаждать экономику временно. Но когда она становится источником сверхприбыли для тех, кто вообще не кредитует, это уже не охлаждение, а как то по другому называется.
За 12 месяцев без учета дивидендов индекс Московской бирж понизился на 3,76%. Средний результат портфелей стратегии «распределение активов» с учетом дивидендов оказался положительным – небольшая прибыль в 4,4672%. Я встречал на одном из инвестиционных телеграмм-каналов оценку полной доходности индекса Московской биржи +2,06%, наш результат все равно лучше.
При этом худший результат показал портфель, в котором за бесценок были проданы заблокированные в НРД американские акции.
2025 год стал тринадцатым по счету годом применения стратегии «распределение активов» на российском рынке.
Средняя годовая чистая доходность наших портфелей составила 11,93%, а за те же 13 лет среднегодовая доходность индекса ММВБ составила 10,273%. «Чистая доходность» - это «на руки», то есть после уплаты всех комиссионных и налогов.
А последние 8 лет я отслеживаю доходность на среднеинвестированный капитал. По мнению аналитиков, это цифра достовернее, чем просто средняя доходность. Так вот, доходность на среднеинвестированный капитал для стратегии «распределение активов» 10,185% годовых по сравнению с доходностью индекса Московской биржи за те же 8 лет – 3,89% годовых. Интересно, что разброс значений доходности между портфелями сокращается с каждым годом, сейчас он от 9,95 до 10,61%. Меня, как сторонника стандартов GIPS при оценке качества доверительного управления, этот результат радует.
По сути, весь разрыв обеспечили 2024 и 2025 годы, когда стратегия выводила портфели в плюс.
В 2026 год мы вступили со следующей структурой эталонного портфеля стратегии «распределение активов»:
Акции – должны быть 78%, но после пересмотра 4 октября 2025 года структуры я не имел возможности оперативно ребалансировать портфель, поэтому по факту облигации подорожали в ожидании снижения ставки ЦБРФ, а акции их догнать не сумели. Поэтому фактическое значение доли акций – 76%, из которых:
Русагро – мажоритарный владелец – в СИЗО, доля бумаги упала до 3,25%.
Х5 – 4,75%.
Т-технологии – 3,5%.
Яндекс – 4,5%
Алроса – 3,25%
Газпром – 4,5%.
Лукойл – 4,5%
Новатэк – 4,5%
Роснефть – 4,5%
Татнефть-преф – 4,25%
Сургутнефтегаз-преф – 4%
Транснефть-преф – 4%
Фосагро – 4,25%
Юнипро – 2,25%
Сбер-преф – 4,5%
Полюс – 4,5%
Магнит – 4,5%
ММК – 3,25%
Московская биржа – 3,25%
Доля облигаций – 20,25%
Замороженные активы – 3,75%.
Планы на 2026 год.
ЦБРФ по-прежнему придерживается политики «СВО – не наша война», поэтому в 2026 году приложит все усилия, чтобы задушить гражданскую экономику по заветам американского МВФ. Политическая позиция ЦБ не меняется годами: правительство не должно воевать и льготировать ВПК, а должно развивать конкуренцию, чтобы в ответ на расширение денежного предложения росло производство. То, что наращивать невоенное производство некем и нечем, ЦБ РФ не замечает, они «в домике».
На практике ЦБ политика мирного времени выльется в замедление кредитования в стране вплоть до полной ее остановки. Видели статью об огромной прибыли западных банков в 2025 году? Это идеал надзора. Западные банки прекратили бизнес в России, ничего не платят клиентам по депозитам, а все деньги тупо держат на депозитах в ЦБ.
Это означает, что лишенные банковского финансирования корпорации не смогут развиваться, а ставка по ОФЗ обеспечит лучшую доходность. У акций есть только один потенциал роста – это геополитика. Мы все надеемся, что СВО окончится, и инвесторы перестанут осторожничать. Но вряд ли у частных инвесторов есть много денег для рынка акций. Поэтому на значении индекса Московской биржи выше 2900 пунктов я намерен уменьшать долю акций до 68% и восстанавливать долю облигаций (ОФЗ) до 28%, если доля замороженных иностранных акций останется 4%.
Уменьшать долю облигаций в пользу акций я соглашусь ниже 2300 по индексу Московской биржи. Геополитически это возможно в случае вступление в войну на Украине воинских контингентов НАТО.
При этом худший результат показал портфель, в котором за бесценок были проданы заблокированные в НРД американские акции.
2025 год стал тринадцатым по счету годом применения стратегии «распределение активов» на российском рынке.
Средняя годовая чистая доходность наших портфелей составила 11,93%, а за те же 13 лет среднегодовая доходность индекса ММВБ составила 10,273%. «Чистая доходность» - это «на руки», то есть после уплаты всех комиссионных и налогов.
А последние 8 лет я отслеживаю доходность на среднеинвестированный капитал. По мнению аналитиков, это цифра достовернее, чем просто средняя доходность. Так вот, доходность на среднеинвестированный капитал для стратегии «распределение активов» 10,185% годовых по сравнению с доходностью индекса Московской биржи за те же 8 лет – 3,89% годовых. Интересно, что разброс значений доходности между портфелями сокращается с каждым годом, сейчас он от 9,95 до 10,61%. Меня, как сторонника стандартов GIPS при оценке качества доверительного управления, этот результат радует.
По сути, весь разрыв обеспечили 2024 и 2025 годы, когда стратегия выводила портфели в плюс.
В 2026 год мы вступили со следующей структурой эталонного портфеля стратегии «распределение активов»:
Акции – должны быть 78%, но после пересмотра 4 октября 2025 года структуры я не имел возможности оперативно ребалансировать портфель, поэтому по факту облигации подорожали в ожидании снижения ставки ЦБРФ, а акции их догнать не сумели. Поэтому фактическое значение доли акций – 76%, из которых:
Русагро – мажоритарный владелец – в СИЗО, доля бумаги упала до 3,25%.
Х5 – 4,75%.
Т-технологии – 3,5%.
Яндекс – 4,5%
Алроса – 3,25%
Газпром – 4,5%.
Лукойл – 4,5%
Новатэк – 4,5%
Роснефть – 4,5%
Татнефть-преф – 4,25%
Сургутнефтегаз-преф – 4%
Транснефть-преф – 4%
Фосагро – 4,25%
Юнипро – 2,25%
Сбер-преф – 4,5%
Полюс – 4,5%
Магнит – 4,5%
ММК – 3,25%
Московская биржа – 3,25%
Доля облигаций – 20,25%
Замороженные активы – 3,75%.
Планы на 2026 год.
ЦБРФ по-прежнему придерживается политики «СВО – не наша война», поэтому в 2026 году приложит все усилия, чтобы задушить гражданскую экономику по заветам американского МВФ. Политическая позиция ЦБ не меняется годами: правительство не должно воевать и льготировать ВПК, а должно развивать конкуренцию, чтобы в ответ на расширение денежного предложения росло производство. То, что наращивать невоенное производство некем и нечем, ЦБ РФ не замечает, они «в домике».
На практике ЦБ политика мирного времени выльется в замедление кредитования в стране вплоть до полной ее остановки. Видели статью об огромной прибыли западных банков в 2025 году? Это идеал надзора. Западные банки прекратили бизнес в России, ничего не платят клиентам по депозитам, а все деньги тупо держат на депозитах в ЦБ.
Это означает, что лишенные банковского финансирования корпорации не смогут развиваться, а ставка по ОФЗ обеспечит лучшую доходность. У акций есть только один потенциал роста – это геополитика. Мы все надеемся, что СВО окончится, и инвесторы перестанут осторожничать. Но вряд ли у частных инвесторов есть много денег для рынка акций. Поэтому на значении индекса Московской биржи выше 2900 пунктов я намерен уменьшать долю акций до 68% и восстанавливать долю облигаций (ОФЗ) до 28%, если доля замороженных иностранных акций останется 4%.
Уменьшать долю облигаций в пользу акций я соглашусь ниже 2300 по индексу Московской биржи. Геополитически это возможно в случае вступление в войну на Украине воинских контингентов НАТО.
Пока брокера в хаотичном порядке списывают НДФЛ с наших брокерских счетов по итогам 2025 года (и ничего не возразишь, по закону они в праве это делать до 31 января), подведем итоги портфеля 50/50.
Доходность по итогам 2025 года по этому портфелю составила 12,39%, но с момента его формирования итого невысокий – всего +5,48% годовых.
Бенчмарка у этого портфеля нет.
Его принципы такие:
- ничего не пополняем
- ничего не продаем, чтобы не налететь на налог
- портфель приводим в соответствие с заданной структурой путем реинвестирования полученных купонов и дивидендом.
Тем не менее, в 2025 году я принял решение сделать портфель со структурой:
50/40/10
Где
50% - облигации (копирует стратегию «ежемесячный купон»)
40% - акции
10% - номинированный в долларах флоатер – облигация Новатэка с ежемесячным купоном в рублях.
Так мы надеемся слегка захеджировать портфель от возможной девальвации рубля.
Мой прошлый опыт говорит, что для успешного хеджирования в валютных активах должно быть 25-33% портфеля, но тогда потребуется продавать активы для балансировки структуры. А в нашем случае стратегия не разрешает ничего продавать, потому пусть будет 10%.
По факту рубль укрепился и реальная доля: 50/41/9, но год только начался.
Кстати, для стратегии «ежемесячный купон» я итоги не подвожу. Предполагается, что купонные платежи клиент будет жить, так что не вижу смысла считать доходность.
Доходность по итогам 2025 года по этому портфелю составила 12,39%, но с момента его формирования итого невысокий – всего +5,48% годовых.
Бенчмарка у этого портфеля нет.
Его принципы такие:
- ничего не пополняем
- ничего не продаем, чтобы не налететь на налог
- портфель приводим в соответствие с заданной структурой путем реинвестирования полученных купонов и дивидендом.
Тем не менее, в 2025 году я принял решение сделать портфель со структурой:
50/40/10
Где
50% - облигации (копирует стратегию «ежемесячный купон»)
40% - акции
10% - номинированный в долларах флоатер – облигация Новатэка с ежемесячным купоном в рублях.
Так мы надеемся слегка захеджировать портфель от возможной девальвации рубля.
Мой прошлый опыт говорит, что для успешного хеджирования в валютных активах должно быть 25-33% портфеля, но тогда потребуется продавать активы для балансировки структуры. А в нашем случае стратегия не разрешает ничего продавать, потому пусть будет 10%.
По факту рубль укрепился и реальная доля: 50/41/9, но год только начался.
Кстати, для стратегии «ежемесячный купон» я итоги не подвожу. Предполагается, что купонные платежи клиент будет жить, так что не вижу смысла считать доходность.
Я все никак не могу оценить влияние "дела Эпштейна" (даже умная колонка Алиса молчит об этом, видимо, не хочет компрометировать разработчиков). Но давайте помечтаем.
Представьте оканчивается СВО, и в Москву на конференцию по управлению активами слетаются управляющие хедж-фондами учить русских варваров инвестициям- прямо со страниц списка Эпштейна. Может даже биржевой фонд придумают со стратегией: куда инвестируют педофилы?
И вернутся в Россию консультанты из мировых агентств. Перед войной они учили нас сиволапых повестке: сколько евреев, геев и инвалидов должно быть в совете директоров, чтобы привлечь глобальных инвесторов. После СВО, наверняка, введут KPI по педофилам, каннибалам и сатанистам.
Я про то, что, судя по молчанию официальных властей во всем мире, никто не намерен делать оргвыводов и чистить элиту. Значит, окно Овертона закрывать не будут? ЭДПН?
Представьте оканчивается СВО, и в Москву на конференцию по управлению активами слетаются управляющие хедж-фондами учить русских варваров инвестициям- прямо со страниц списка Эпштейна. Может даже биржевой фонд придумают со стратегией: куда инвестируют педофилы?
И вернутся в Россию консультанты из мировых агентств. Перед войной они учили нас сиволапых повестке: сколько евреев, геев и инвалидов должно быть в совете директоров, чтобы привлечь глобальных инвесторов. После СВО, наверняка, введут KPI по педофилам, каннибалам и сатанистам.
Я про то, что, судя по молчанию официальных властей во всем мире, никто не намерен делать оргвыводов и чистить элиту. Значит, окно Овертона закрывать не будут? ЭДПН?
Я пока не намерен переносить свой канал из «телеги» в «мах».
Во-первых, я не притворяюсь агентством новостей и не забиваю подписчикам ленту информационным шумом. Статьи, которые я публикую, или написаны мною лично, или я с ними согласен. Фото и видео выкладываю крайне редко. То есть замедление публикации меня не смущает.
Во-вторых, я не эксперт в юридических разборках между властями и П.Дуровым, но надеюсь, что конфликт разрешится в пользу конкуренции, потому что Телеграмм, в отличие от запрещённых американских мессенджеров, не является вражеским ресурсом.
В-третьих, у меня есть вопросы к разработчикам Маха.
1. Вам не хватило букв кирилицы назвать свой продукт по-русски?
2. Или вы косите под пиндосов, потому что считаете англоязычную аудиторию основной?
3. На заре Маха я видел чужой пост, утверждавший, что разработчики привлекают американских подрядчиков, которые, в свою очередь, открыто называют местом хранения наших данных Киев и Днепропетровск. Так ли это? Вдруг это ложь? Опровергните, пожалуйста.
4. Национальный мессенджер успешен в Китае, потому что там создана вся технология, начиная с операционной системы. Чьей операционной системой пользуются при создании Маха?
Объясню свой вопрос реалиями СВО. Я не верю в существование супершпионов из нашей «пятой колонны» на каждом уровне государственной власти. Я считаю, что американская разведка способна прочесть любой документ, написанный в приложениях Microsoft. При чем, допускаю существование вирусов на аппаратном уровне. Как у нас в Махе с безопасностью? То есть я хочу быть уверен, что НИКАКИЕ продукты иностранных разработчиков не используются в русском национальном мессенджере, так гордо названный американскими буквами!
Конечно, совсем отказаться от Маха в силу позиции госорганов, не получится, но я буду осторожно его использовать на минимальном уровне, пока не получу внятных ответов на свои вопросы.
Во-первых, я не притворяюсь агентством новостей и не забиваю подписчикам ленту информационным шумом. Статьи, которые я публикую, или написаны мною лично, или я с ними согласен. Фото и видео выкладываю крайне редко. То есть замедление публикации меня не смущает.
Во-вторых, я не эксперт в юридических разборках между властями и П.Дуровым, но надеюсь, что конфликт разрешится в пользу конкуренции, потому что Телеграмм, в отличие от запрещённых американских мессенджеров, не является вражеским ресурсом.
В-третьих, у меня есть вопросы к разработчикам Маха.
1. Вам не хватило букв кирилицы назвать свой продукт по-русски?
2. Или вы косите под пиндосов, потому что считаете англоязычную аудиторию основной?
3. На заре Маха я видел чужой пост, утверждавший, что разработчики привлекают американских подрядчиков, которые, в свою очередь, открыто называют местом хранения наших данных Киев и Днепропетровск. Так ли это? Вдруг это ложь? Опровергните, пожалуйста.
4. Национальный мессенджер успешен в Китае, потому что там создана вся технология, начиная с операционной системы. Чьей операционной системой пользуются при создании Маха?
Объясню свой вопрос реалиями СВО. Я не верю в существование супершпионов из нашей «пятой колонны» на каждом уровне государственной власти. Я считаю, что американская разведка способна прочесть любой документ, написанный в приложениях Microsoft. При чем, допускаю существование вирусов на аппаратном уровне. Как у нас в Махе с безопасностью? То есть я хочу быть уверен, что НИКАКИЕ продукты иностранных разработчиков не используются в русском национальном мессенджере, так гордо названный американскими буквами!
Конечно, совсем отказаться от Маха в силу позиции госорганов, не получится, но я буду осторожно его использовать на минимальном уровне, пока не получу внятных ответов на свои вопросы.
СВО длится 4 года, у русской армии есть успехи, которые пока не привели к обвалу обороны ВСУ. Поэтому поговорим о рисках для России.
О переговорах. Для начала, не надо испытывать иллюзии об эффективности дипломатов. Переговоры о завершении войны в Корее длились 2 года, о завершении войны во Вьетнаме - 4 с половиной года.
Украина тянет время в расчёте на:
1. Поражение республиканцев на промежуточных выборах в Конгресс США. Предполагается, что тогда Трамп уступит глобалистам и продолжит активно и безвозмездно поддерживать ВСУ (сейчас он это делает за деньги европейцев)
2. Появление «чудо-оружия», которое заставит русских уступить от договорённостей в Анкоридже
3. Крах экономики России
Рассмотрим 2 пункт подробнее.
Соединенные Штаты объявили о появлении в номенклатуре ударных средств трёх новых крылатых ракет:
- AGM-188A (Zone 5 Rust Dagger) , вес ракеты 225кг, вес БЧ 45 кг, дальность до 930км,
- AGM 189A (Anduril Barracuda 500) дальность до 930км
- AGM-190A (Leidos Black Arrow) , вес ракеты 90кг, дальность до 740км.
Это семейство дозвуковых дешёвых ракет, которые запускаются как с самолетов и вертолётов, так и с HIMARS. Производитель заявил о готовности произвести 6000 таких ракет в 2026 году.
Эскадрилья F-16 несёт 144 КР Барракуда.
Очевидно, что Зеленский надеется с помощью подобных ракет преодолеть наше ПВО и разрушить энергетическую инфраструктуру России подобно тому, как наши ВКС декоммунизируют Украину сейчас.
Рассмотрим 3 пункт подробнее.
У американцев есть выражение: «лягушку следует варить медленно». С помощью невоюющего Центрального Банка воюющей Российской Федерации, неукоснительно соблюдающего заветы американского МВФ, с одной стороны, и путем усиления санкций, с другой стороны, Запад уверенно «медленно варит лягушку».
Чтобы победить инфляцию, правительство в воюющей стране должно прекратить поддержку ВПК и стимулировать конкуренцию в коммерческих секторах экономики. Согласно схеме, производители потребительских товаров и услуг увидят падение спроса из-за высоких ставок и начнут снижать цены. Схема отлично сработает сразу после окончания СВО. В отличие от ЦБРФ Правительство России не может делать вид, что войны нет. Поэтому Правительство повышает налоги.
Американских друзей нашего ЦБ такая политика тоже устраивает. Высокими ставками и высокими налогами они загоняют экономику России в состояние стагфляции. (Рост цен при спаде производства). Напомним, что именно стагфляция 40 лет назад разрушила экономику СССР. Наши враги любят схемы. Почему эта схема не должна сработать ещё раз?
Точно также Запад уверенно добился сокращения экспорта русской нефти, сокращения цены русской нефти, сокращения выручки от продажи нефти и сокращения налоговых поступлений от продажи нефти. Катастрофы не происходит, но с каждым годом и каждым витком санкций ситуация для России ухудшается. Перспектива захвата русских танкеров пиратами НАТО очевидна.
Может показаться, что Россию стимулируют быстрее окончить СВО компромиссным миром, но это иллюзия.
Глобалисты не остановятся, пока не разрушат Россию, поэтому и жёсткая политика ЦБ и режим санкций Запада продолжатся после нашей победы.
Это означает, что поколению победителей придётся, «засучив рукава» развивать экономику России самостоятельно.
О переговорах. Для начала, не надо испытывать иллюзии об эффективности дипломатов. Переговоры о завершении войны в Корее длились 2 года, о завершении войны во Вьетнаме - 4 с половиной года.
Украина тянет время в расчёте на:
1. Поражение республиканцев на промежуточных выборах в Конгресс США. Предполагается, что тогда Трамп уступит глобалистам и продолжит активно и безвозмездно поддерживать ВСУ (сейчас он это делает за деньги европейцев)
2. Появление «чудо-оружия», которое заставит русских уступить от договорённостей в Анкоридже
3. Крах экономики России
Рассмотрим 2 пункт подробнее.
Соединенные Штаты объявили о появлении в номенклатуре ударных средств трёх новых крылатых ракет:
- AGM-188A (Zone 5 Rust Dagger) , вес ракеты 225кг, вес БЧ 45 кг, дальность до 930км,
- AGM 189A (Anduril Barracuda 500) дальность до 930км
- AGM-190A (Leidos Black Arrow) , вес ракеты 90кг, дальность до 740км.
Это семейство дозвуковых дешёвых ракет, которые запускаются как с самолетов и вертолётов, так и с HIMARS. Производитель заявил о готовности произвести 6000 таких ракет в 2026 году.
Эскадрилья F-16 несёт 144 КР Барракуда.
Очевидно, что Зеленский надеется с помощью подобных ракет преодолеть наше ПВО и разрушить энергетическую инфраструктуру России подобно тому, как наши ВКС декоммунизируют Украину сейчас.
Рассмотрим 3 пункт подробнее.
У американцев есть выражение: «лягушку следует варить медленно». С помощью невоюющего Центрального Банка воюющей Российской Федерации, неукоснительно соблюдающего заветы американского МВФ, с одной стороны, и путем усиления санкций, с другой стороны, Запад уверенно «медленно варит лягушку».
Чтобы победить инфляцию, правительство в воюющей стране должно прекратить поддержку ВПК и стимулировать конкуренцию в коммерческих секторах экономики. Согласно схеме, производители потребительских товаров и услуг увидят падение спроса из-за высоких ставок и начнут снижать цены. Схема отлично сработает сразу после окончания СВО. В отличие от ЦБРФ Правительство России не может делать вид, что войны нет. Поэтому Правительство повышает налоги.
Американских друзей нашего ЦБ такая политика тоже устраивает. Высокими ставками и высокими налогами они загоняют экономику России в состояние стагфляции. (Рост цен при спаде производства). Напомним, что именно стагфляция 40 лет назад разрушила экономику СССР. Наши враги любят схемы. Почему эта схема не должна сработать ещё раз?
Точно также Запад уверенно добился сокращения экспорта русской нефти, сокращения цены русской нефти, сокращения выручки от продажи нефти и сокращения налоговых поступлений от продажи нефти. Катастрофы не происходит, но с каждым годом и каждым витком санкций ситуация для России ухудшается. Перспектива захвата русских танкеров пиратами НАТО очевидна.
Может показаться, что Россию стимулируют быстрее окончить СВО компромиссным миром, но это иллюзия.
Глобалисты не остановятся, пока не разрушат Россию, поэтому и жёсткая политика ЦБ и режим санкций Запада продолжатся после нашей победы.
Это означает, что поколению победителей придётся, «засучив рукава» развивать экономику России самостоятельно.
Вроде как индекс Московской биржи растёт, но, если заглянуть в состав наших портфелей, видно, как инвесторы просто перекладываются из различных секторов (в том числе ОФЗ)(дешевеют) в нефтянку (дорожает). То есть новых денег на рынке нет. Если индекс достигнет 2900, что-то продадим ради ОФЗ.
Индекс преодолел 2900 во время мартовских праздников, поэтому в портфелях стратегии «распределение активов» уменьшаем долю акций в пользу облигаций. Портфели находятся на исторических максимумах в отличие от бенчмарка – индекса Московской биржи.
Новая структура эталонного портфеля «распределение активов» будет такая.
Облигации – 27,5%
Замороженные американские активы – 3,5%
Акции – 69%.
А именно (комментарий в скобках):
Нефтегазовый сектор (я не верю в длительность высоких цен на нефть и слабость США в иранской войне – янки еще потрепыхаются)
Газпром – уменьшаем до 4%
Новатэк – уменьшаем до 4%
Лукойл – уменьшаем до 3,5%
Роснефть – уменьшаем до 3,5%
Сургнефтегаз-п– уменьшаем до 3,5%
Татнефть-преф – уменьшаем до 3,5%
Транснефть-преф – уменьшаем до 3,5%
Доли акций финансового сектора (оставляем фактические)
Сбер-преф – 4%
Московская биржа – 3,25%
Высокие технологии
Яндекс – 4,25%
Т-технологии – 3,5%
Ритейлеры
Х5 – 4,25%
Магнит – 4,25%
«Жертвы войны» (ничего не делаем)
Русагро – 3,5%
Юнипро – 2,25%
Алроса – 3%
ММК – 2,75%
Те, у кого все хорошо (ничего не делаем)
Полюс – 4,5%
Фосагро – 4%
Новая структура эталонного портфеля «распределение активов» будет такая.
Облигации – 27,5%
Замороженные американские активы – 3,5%
Акции – 69%.
А именно (комментарий в скобках):
Нефтегазовый сектор (я не верю в длительность высоких цен на нефть и слабость США в иранской войне – янки еще потрепыхаются)
Газпром – уменьшаем до 4%
Новатэк – уменьшаем до 4%
Лукойл – уменьшаем до 3,5%
Роснефть – уменьшаем до 3,5%
Сургнефтегаз-п– уменьшаем до 3,5%
Татнефть-преф – уменьшаем до 3,5%
Транснефть-преф – уменьшаем до 3,5%
Доли акций финансового сектора (оставляем фактические)
Сбер-преф – 4%
Московская биржа – 3,25%
Высокие технологии
Яндекс – 4,25%
Т-технологии – 3,5%
Ритейлеры
Х5 – 4,25%
Магнит – 4,25%
«Жертвы войны» (ничего не делаем)
Русагро – 3,5%
Юнипро – 2,25%
Алроса – 3%
ММК – 2,75%
Те, у кого все хорошо (ничего не делаем)
Полюс – 4,5%
Фосагро – 4%
Новости портфеля 50/50
Один из эмитентов в нашем портфеле (никаких пополнений) — Ростелеком выкупил по офферте выпуск 1Р14R. Я продал облигации накануне, чтобы не связываться с документооборотом.
Высвободившиеся деньги я потратил на две бумаги:
- ОФЗ 26218 (купоны март и сентябрь, как были у Ростелекома)
- РФ ЗО 28Д (расшифрую: Российская Федерация, замещающая облигация, погашение в 2028 году, Доллары США)
(купоны: июнь, декабрь)
Таким образом я нарастил долю квазивалютных бумаг в портфеле, чтобы застраховаться от возможного снижения курса рубля.
В результате структура портфеля 50/50 приняла такой вид:
43% рублевые облигации
14% квази-валютные облигации
43% акции
В результате снижения ставки ЦБРФ структура портфеля должна стать (45+15+40)
Один из эмитентов в нашем портфеле (никаких пополнений) — Ростелеком выкупил по офферте выпуск 1Р14R. Я продал облигации накануне, чтобы не связываться с документооборотом.
Высвободившиеся деньги я потратил на две бумаги:
- ОФЗ 26218 (купоны март и сентябрь, как были у Ростелекома)
- РФ ЗО 28Д (расшифрую: Российская Федерация, замещающая облигация, погашение в 2028 году, Доллары США)
(купоны: июнь, декабрь)
Таким образом я нарастил долю квазивалютных бумаг в портфеле, чтобы застраховаться от возможного снижения курса рубля.
В результате структура портфеля 50/50 приняла такой вид:
43% рублевые облигации
14% квази-валютные облигации
43% акции
В результате снижения ставки ЦБРФ структура портфеля должна стать (45+15+40)